Brookfield Renewable Energy Partners L.P. RAPPORT INTERMÉDIAIRE AUX PORTEURS DE PARTS T2 2012

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1 Brookfield Renewable Energy Partners L.P. RAPPORT INTERMÉDIAIRE AUX PORTEURS DE PARTS T2 2012

2 NOS ACTIVITÉS Nous exploitons nos installations grâce à trois centres d exploitation régionaux situés au Canada, aux États-Unis et au Brésil, qui nous permettent de nous concentrer sur le maintien et l appréciation de la valeur de nos actifs tout en cultivant des relations positives avec les parties prenantes locales. Nous détenons et gérons 170 centrales hydroélectriques, sept installations éoliennes et deux installations alimentées au gaz naturel. Dans l ensemble, les actifs que nous détenons ou gérons représentent une puissance installée totale de mégawatts («MW») et une production annuelle de gigawattheures («GWh») selon des moyennes à long terme. Nous possédons également trois centrales hydroélectriques en construction, dont la mise en service est prévue au cours des 24 prochains mois, ce qui haussera la puissance de notre portefeuille de 93 MW pour un total de MW. Le tableau suivant présente notre portefeuille au 30 juin 2012 : Marchés Rivières Installations de production Unités de production Puissance 1 (MW) MLT 2 (GWh) Stockage (GWh) Actifs opérationnels Production hydroélectrique 3 États-Unis Canada Brésil s. o Énergie éolienne Canada États-Unis Divers Total des actifs opérationnels Actifs en construction Production hydroélectrique Brésil s. o. 4 Canada Total ) 2) 3) 4) 5) La puissance installée totale, compte tenu de notre quote-part provenant des participations comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence, est de MW. La moyenne à long terme («MLT») a été calculée sur une base annualisée jusqu au début de l exercice, sans tenir compte de la date de l acquisition ou du début des activités commerciales. La MLT correspond au niveau de production moyenne prévue calculé à partir des résultats d une simulation fondée sur des données de production historiques, laquelle couvre habituellement 30 ans. Les centrales hydroélectriques du Brésil sont encadrées de façon à normaliser la production entre les producteurs. Tous les actifs en construction font partie des mêmes réseaux hydrographiques que les actifs hydroélectriques existants.

3 Le tableau suivant présente la MLT annualisée de notre portefeuille opérationnel pour chaque trimestre : Production MLT (GWh) 1 T1 T2 T3 T4 Total Actifs opérationnels Production hydroélectrique 2 États-Unis Canada Brésil Énergie éolienne Canada États-Unis Divers Production MLT totale ) 2) 3) La MLT a été calculée sur une base annualisée jusqu au début de l exercice, sans tenir compte de la date de l acquisition ou du début des activités commerciales. La MLT correspond au niveau de production moyenne prévue calculé à partir des résultats d une simulation fondée sur des données de production historiques, laquelle couvre habituellement 30 ans. Au Brésil, les niveaux de production assurés donnent une indication des MLT. Les centrales hydroélectriques du Brésil sont encadrées de façon à normaliser la production entre les producteurs. Énoncé concernant les énoncés prospectifs et les mesures non conformes aux IFRS Le présent rapport intermédiaire aux porteurs de parts renferme de l information prospective, au sens prescrit par les lois canadiennes sur les valeurs mobilières. Nous pouvons formuler de tels énoncés dans le présent rapport intermédiaire, dans les autres documents que nous déposons auprès d organismes de réglementation canadiens ou de la Securities and Exchange Commission («SEC») des États-Unis, ou dans d autres communications. Se reporter à la rubrique «Mise en garde concernant les énoncés prospectifs» à la page 38. Dans le présent rapport intermédiaire, nous utilisons des mesures non conformes aux IFRS, comme il est expliqué plus en détail à la page 39. Le présent rapport intermédiaire et de l information supplémentaire, y compris notre notice annuelle, sont accessibles sur notre site Web ( ainsi que sur le site Web de SEDAR (

4 LETTRE AUX PORTEURS DE PARTS Nos résultats pour le deuxième trimestre de 2012 ont été touchés par les niveaux très faibles de précipitations qu ont connus certains de nos marchés nord-américains. Toutefois, nous avons continué de réaliser des progrès importants par rapport à nos initiatives de croissance ainsi qu à nos stratégies relatives aux marchés financiers et au financement. Une des principales caractéristiques de notre entreprise qui la distingue des autres producteurs indépendants d énergie renouvelable est l envergure de sa plateforme hydroélectrique, tant en termes absolus qu en proportion de l ensemble du portefeuille. Notre portefeuille est centré sur cette technologie de base et est vraiment unique au monde. Au cours du deuxième trimestre, nous avons renforcé de façon significative cette position de chef de file par l entremise de la progression continue de nos projets de construction existants au Canada et au Brésil et, surtout, par l annonce d une acquisition de grande envergure d actifs hydroélectriques situés dans le Sud-est des États-Unis. Acquisition d actifs hydroélectriques aux États-Unis Comme nous l avons annoncé juste avant la fin du trimestre, nous acquerrons, avec nos partenaires institutionnels, un portefeuille composé de quatre centrales hydroélectriques situées au Tennessee et en Caroline du Nord, un investissement totalisant environ 600 millions $. Situé sur deux réseaux hydrographiques dans l Est du Tennessee et l Ouest de la Caroline du Nord, ce portefeuille en est aux derniers stades d un vaste programme de modernisation des actifs qui devrait en porter la puissance installée à 378 MW et la production annuelle moyenne, à environ 1,4 million de MWh. La totalité de la production des installations fait actuellement l objet d un contrat à prix fixe jusqu en juin 2014 avec la Tennessee Valley Authority, une entité appartenant au gouvernement des États-Unis qui fournit de l électricité à neuf millions de personnes. Ces installations sont des actifs de production éprouvés situés dans un marché affichant une dynamique de l offre et de la demande favorable, notamment une population en progression et une utilisation croissante de l électricité ainsi que d importants retraits planifiés d installations alimentées au charbon. Le portefeuille bénéficie également d accès directs et indirects à de multiples marchés adjacents et utilisateurs industriels, ce qui lui procure un certain nombre de clients potentiels supplémentaires. Ces actifs cadrent parfaitement avec notre stratégie à long terme et notre plateforme existante. Nous considérons que la période actuelle se révèle exceptionnelle pour acquérir des actifs d énergie renouvelable, en particulier des actifs hydroélectriques. Compte tenu des conditions de marché actuelles, les prix du gaz naturel et de l électricité étant temporairement déprimés, nous croyons qu il existe d importantes possibilités d acquisition d actifs de haute qualité à des valeurs très attrayantes, en particulier pour des investisseurs comme nous, qui détiennent les capitaux, l expertise opérationnelle nécessaire et la capacité de s engager dans des stratégies de création de valeur à long terme. Page 1

5 Progression des activités de construction Nous continuons de réaliser d excellents progrès dans nos projets de construction existants. Au Canada, nous avons amorcé la construction du projet hydroélectrique de 45 MW situé sur la rivière Kokish, en Colombie-Britannique, de concert avec notre partenaire, la Première Nation Namgis. Des travaux de préparation du site sont en cours, y compris des activités de construction aux sites proposés pour la centrale et la prise d eau et le long de la voie de la conduite forcée. La construction d un pont d accès clé et d autres routes a été parachevée. Nos deux projets hydroélectriques de construction au Brésil, Pezzi et Serra dos Cavalinhos, progressent selon l étendue, le calendrier et le budget prévus, et devraient commencer leurs activités commerciales au premier trimestre de Résultats du deuxième trimestre Après une solide production au premier trimestre de l exercice, le deuxième trimestre a été marqué par des niveaux plus faibles de précipitations et, par conséquent, des apports d eau plus faibles dans un certain nombre de nos bassins versants. Bien que les nouveaux actifs aient aidé à compenser une partie de l incidence, les résultats ont été bien en deçà de la moyenne trimestrielle. Malgré cette baisse, les niveaux de nos réservoirs dans l ensemble du portefeuille sont conformes à leurs niveaux moyens à long terme pour cette période de l année. Si l on tient compte des résultats du premier trimestre, notre BAIIA ajusté et nos fonds provenant des activités se sont chiffrés respectivement à 539 millions $ et à 262 millions $ pour le premier semestre de Les porteurs de parts qui sont avec nous depuis longtemps sont bien au fait que les variations par rapport à la moyenne à long terme sont une composante très normale du cycle hydrologique, les périodes affichant des conditions plus favorables étant contrebalancées par celles qui sont inférieures à la moyenne. C est pourquoi nous avons toujours géré nos activités en fonction de la production moyenne à long terme. Conjuguée à notre solidité financière et à notre ratio de distribution prudent, cette approche nous a permis d atteindre nos objectifs de croissance et objectifs financiers à court et à long terme ainsi que de maintenir des distributions en espèces stables et en croissance aux porteurs de parts, et ce, malgré ces variations. Perspectives Nous continuons d être bien positionnés pour atteindre les objectifs que nous nous sommes fixés pour l exercice. Notre situation de liquidités est solide et, grâce à une facilité de crédit de 1 milliard $, alliée à nos soldes de trésorerie, nous avons facilement accès à des fonds pour poursuivre l atteinte de nos objectifs commerciaux. Au cours des quelques derniers trimestres, nous avons également renforcé notre situation financière en réduisant stratégiquement nos coûts d emprunt. Du point de vue des marchés financiers, nous continuons de jouir d un soutien solide de la part des investisseurs, et nous nous attendons à ce que celui-ci soit rehaussé lorsque nos titres seront inscrits à la Bourse de New York, inscription qui est prévue pour l automne prochain. Nous nous attendons à ce que cette inscription rende nos titres accessibles à un ensemble encore plus vaste d investisseurs à l échelle mondiale, ce qui devrait rehausser notre liquidité et notre accès aux capitaux. Page 2

6 Pour le reste de l exercice, nos priorités comprennent la clôture et l intégration de l acquisition des actifs hydroélectriques aux États-Unis et le parachèvement réussi de nos projets de construction. Comme toujours, nous vous sommes reconnaissants de votre soutien constant et avons hâte de vous faire part de nos progrès à la prochaine occasion qui se présentera. Cordialement, Le président et chef de la direction, Richard Legault Page 3

7 Rapport de gestion Pour le trimestre clos le 30 juin 2012 FAITS SAILLANTS DU TRIMESTRE Croissance du portefeuille Comme il a été annoncé, nous ferons l acquisition, de concert avec nos partenaires institutionnels, d un portefeuille de quatre centrales hydroélectriques au Tennessee et en Caroline du Nord pour une valeur d entreprise totale de 600 millions $. Nous posséderons une participation d environ 25 % représentant des actifs que nous gérerons et intégrerons à même notre plateforme d exploitation en Amérique du Nord. Ces actifs généreront une puissance installée de 378 MW et une production annuelle de 1,4 million MWh. Cette transaction devrait être conclue au quatrième trimestre de Après avoir obtenu les permis provinciaux et fédéraux, la construction d un projet hydroélectrique de 45 MW en Colombie-Britannique a été amorcée. Cette installation, qui devrait commencer ses activités commerciales en 2014, bénéficiera d une convention d achat d électricité («CAÉ») de 40 ans. La construction de nos deux projets hydroélectriques au Brésil, totalisant 48 MW de puissance installée, respecte la portée, l échéancier et le budget prévus; ces centrales devraient entamer leurs activités commerciales au premier trimestre de Après la fin du trimestre, nous avons également conclu l acquisition d une centrale hydroélectrique de 6 MW au Brésil de concert avec nos partenaires institutionnels. Cette centrale bénéficie par ailleurs d une convention d achat d électricité qui expirera en Emprunts de la société et des filiales Depuis le début de l exercice, nous avons amélioré notre situation financière et notre capacité à financer notre croissance en augmentant nos liquidités et le nombre de nos sources de financement. Nos avons également accru nos liquidités disponibles, qui s élèvent désormais à 1 milliard $, et réduit nos coûts d emprunt dans un contexte où les taux d intérêt sont près des planchers historiques ou les atteignent. Au cours du trimestre, nous avons refinancé la dette liée à notre centrale hydroélectrique à réserve pompée en Nouvelle-Angleterre, dans laquelle nous détenons une participation de 50 %, au moyen d un emprunt de 125 millions $ sur cinq ans au TIOL, majoré de 2,25 %. En mai 2012, nous avons augmenté nos facilités de crédit par un versement supplémentaire de 90 millions $, ce qui porte le crédit total à 990 millions $. Cette nouvelle facilité de crédit comporte des conditions semblables aux conventions de crédit existantes et arrivera à échéance le 31 octobre 2016, sous réserve de prolongations d un an. Initiatives sur les marchés financiers Le processus au titre du dépôt d une déclaration d inscription déposée auprès de la SEC relative à une inscription à la Bourse de New York, qui est prévue à l automne 2012, avance bien. Page 4

8 Résultats financiers et opérationnels Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, la production totale a atteint GWh, niveau inférieur à la production de GWh du trimestre correspondant de l exercice précédent et à la MLT de GWh. Cette baisse de production est principalement imputable au portefeuille hydroélectrique. Les précipitations moins élevées et, par conséquent, les apports d eau moindres enregistrés dans l est du Canada et aux États-Unis ont entraîné une diminution de la production qui a provoqué un recul des produits et des fonds provenant des activités. Au 30 juin 2012, le niveau des réservoirs dans toutes les régions géographiques correspondait aux niveaux prévus. La production d énergie éolienne a été nettement supérieure à celle d il y a un an, et ce, surtout en raison des apports des installations que nous avons récemment acquises et mises en service en Californie et dans le nord-est des États-Unis, et de l ajout d une installation en Ontario qui a été mise en service au quatrième trimestre de Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les produits ont totalisé 337 millions $, soit 82 $ par MWh, une augmentation de 8 millions $ sur douze mois en regard de 329 millions $ à l exercice précédent. Les fonds provenant des activités pour le trimestre clos le 30 juin 2012 se sont établis à 87 millions $. À ce jour, la production et les résultats financiers affichés au deuxième trimestre ont été atténués par les meilleurs résultats enregistrés au premier trimestre. Page 5

9 SURVOL DES ACTIVITÉS Propriétaire et exploitant d un portefeuille diversifié d actifs de haute qualité produisant de l électricité à partir de ressources renouvelables, Brookfield Renewable s est hissé parmi les plus importants portefeuilles cotés du monde axés uniquement sur l énergie renouvelable. Nos actifs génèrent des flux de trésorerie stables de grande qualité provenant d un portefeuille entièrement sous contrat. Notre modèle d affaires est simple et consiste à mettre à profit notre présence mondiale pour repérer et acquérir des actifs d énergie renouvelable de grande qualité à des valeurs intéressantes, à financer ces acquisitions à long terme et à faible risque, puis à accroître les flux de trésorerie et les valeurs de ces actifs grâce à nos équipes d exploitation chevronnées afin de dégager des rendements à long terme durables et attrayants dans l intérêt de nos porteurs de parts. L une des plus importantes plateformes cotées axées uniquement sur l énergie renouvelable. Nous détenons l un des plus importants portefeuilles cotés du monde axés uniquement sur l énergie renouvelable, regroupant des actifs de production d énergie totalisant 15 milliards $, une puissance installée de quelque MW et une production MLT de près de GWh par année. Notre portefeuille se compose de 170 centrales hydroélectriques installées sur 67 réseaux hydrographiques et de sept installations éoliennes. Il s étend sur dix marchés énergétiques au Canada, aux États-Unis et au Brésil. Accent sur la catégorie attrayante des actifs hydroélectriques. Nos actifs, à prédominance hydroélectrique, représentent l un des modes de production d énergie à plus longue durée de vie, au coût le plus faible en plus d être écoresponsable. Nos actifs en Amérique du Nord peuvent stocker de l eau dans des réservoirs jusqu à approximativement 28 % de notre production annuelle totale. Nos actifs au Brésil bénéficient d un cadre national déjà existant permettant de normaliser la production entre les producteurs. Cette capacité de stockage de l eau et la normalisation de la production au Brésil offrent une protection partielle contre les variations à court terme de l approvisionnement en eau. En raison de notre envergure et de la qualité de nos actifs, nous sommes en bonne position concurrentielle comparativement aux autres plateformes d énergie renouvelable cotées, ce qui constitue une importante valeur de rareté pour les investisseurs. Page 6

10 Bien positionnée pour un mandat de croissance à l échelle mondiale. Au cours des dix dernières années, nous avons fait l acquisition ou l aménagement de plus de 130 actifs hydroélectriques d une puissance totale d environ MW et de sept actifs éoliens d une puissance totale d environ 800 MW. Nous possédons un fort potentiel de croissance interne avec un portefeuille de projets d aménagement de MW, répartis dans chaque territoire où nous exerçons déjà nos activités. Notre valeur de l actif net relativement à l énergie renouvelable s est accrue, passant d environ 900 millions $ en 1999 à plus de 8,4 milliards $ aujourd hui, ce qui correspond à un taux de croissance annualisé de 19 %. Nous sommes en mesure d acquérir et d aménager des actifs grâce à nos équipes aguerries d exploitation et d aménagement de projets, à notre relation stratégique avec Brookfield Asset Management et à un profil de liquidité et de structure du capital solide. Profil de distribution attrayant. Notre stratégie prévoit des flux de trésorerie prévisibles et très stables, provenant principalement d actifs hydroélectriques de longue durée, garantissant un profil de distribution attrayant. Nous visons un ratio de distribution des FPA d environ 60 % à 70 % et un taux de croissance des distributions à long terme de l ordre de 3 % à 5 % par année. Flux de trésorerie stables et de grande qualité ayant une valeur attrayante à long terme pour les porteurs de parts de la société en commandite. Nous comptons maintenir des flux de trésorerie hautement stables et prévisibles, provenant d un portefeuille diversifié d actifs hydroélectriques et éoliens à longue durée et à faibles coûts opérationnels qui vendent de l électricité aux termes de contrats à long terme à prix fixes, conclus avec des contreparties solvables. La quasi-totalité de notre production sera vendue aux termes de CAÉ à des organismes publics d électricité, à des services publics responsables de l approvisionnement, à des utilisateurs industriels ou à des sociétés affiliées à Brookfield Asset Management. Les CAÉ portant sur nos actifs ont une durée résiduelle moyenne pondérée de 23 ans, ce qui procure une stabilité à long terme des flux de trésorerie. Profil financier solide. Nous possédons des actifs de production d énergie totalisant 15 milliards $ et un profil d endettement prudent, avec un ratio d endettement consolidé d environ 39 %. Notre situation de liquidité demeure solide avec 1 milliard $ disponibles en trésorerie et en lignes de crédit bancaire consenties. Environ 75 % de nos obligations sont sans recours et nos titres d emprunt de sociétés sont d une durée moyenne pondérée d approximativement neuf ans. Page 7

11 LE SUCCÈS DU REGROUPEMENT DE NOS ENTREPRISES D ÉNERGIE Le 28 novembre 2011, nous avons conclu le regroupement stratégique (le «regroupement») des actifs d énergie renouvelable d Énergie renouvelable Brookfield inc. («ERBI») et du Fonds Énergie renouvelable Brookfield (le «Fonds»), en vue de créer Brookfield Renewable Energy Partners, L.P. («Brookfield Renewable»), société en commandite cotée en Bourse. Les porteurs de parts publics du Fonds ont reçu une part de société en commandite sans droit de vote de Brookfield Renewable en échange de chaque part de fiducie du Fonds détenue, et le Fonds a donc été liquidé. Les activités de Brookfield Renewable consistent à détenir un portefeuille d installations de production d énergie renouvelable aux États-Unis, au Brésil et au Canada, lesquelles faisaient partie des activités de production d énergie d ERBI et du Fonds. En date du présent rapport, Brookfield Asset Management détenait une participation de société en commandite d environ 68 %, compte tenu de l échange intégral, et la totalité des parts de commandité, soit une participation de commandité de 0,01 % dans Brookfield Renewable, la tranche restante de 32 % étant détenue par le public. Depuis le 30 novembre 2011, les parts de société en commandite de Brookfield Renewable sont négociées à la Bourse de Toronto («TSX») sous le symbole «BEP.UN». MODE DE PRÉSENTATION Le présent rapport de gestion pour le trimestre et le semestre clos le 30 juin 2012 est présenté en date du 13 août Sauf indication contraire, les termes «Brookfield Renewable», «nous», «notre» et «nos» visent collectivement Brookfield Renewable Energy Partners, L.P. et les entités contrôlées. Les états financiers intermédiaires non audités de Brookfield Renewable ont été préparés conformément aux Normes internationales d information financière («IFRS»), publiées par l International Accounting Standards Board (l «IASB»), selon lesquelles il faut faire des estimations et poser des hypothèses qui ont une incidence sur les montants de l actif et du passif et sur les informations à l égard des passifs éventuels présentés à la date des états financiers ainsi que sur les montants des produits et des charges au cours des périodes de présentation de l information financière. Certains chiffres comparatifs ont été reclassés afin de les rendre conformes à la présentation de la période considérée. Sauf indication contraire, tous les montants sont libellés en dollars américains. Page 8

12 MESURE DU RENDEMENT Même si nous recourons à certains indicateurs pour la surveillance et l analyse de notre rendement financier, notre objectif commercial principal visant à générer des flux de trésorerie fiables et croissants est mesuré et évalué selon le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts sur le résultat et amortissements («BAIIA ajusté»), les fonds provenant des activités («FPA») et la valeur de l actif net. Par suite du regroupement, ces mêmes résultats ont également été présentés sur une base pro forma. Bien que le résultat net soit calculé selon les IFRS, le BAIIA ajusté, les FPA et la valeur de l actif net n ont pas de définition normalisée prescrite par les IFRS; il est par conséquent improbable qu ils soient comparables à des mesures semblables présentées par d autres sociétés. Se reporter aux rubriques «Rapprochement des FPA et du résultat net» et «Rapprochement des résultats pro forma». Résultat net Le résultat net est calculé selon les IFRS. Bénéfice ajusté avant intérêts, impôts sur le résultat et amortissements («BAIIA ajusté») Le BAIIA ajusté correspond aux produits, moins les coûts directs (y compris les coûts de commercialisation de l énergie), plus notre quote-part des résultats en trésorerie tirés des participations comptabilisées selon la méthode de mise en équivalence et d autres produits, avant intérêts, impôts exigibles, amortissements et coûts de service de gestion. Fonds provenant des activités («FPA») Les FPA correspondent au BAIIA ajusté moins les intérêts, les impôts exigibles et les coûts de service de gestion, et sont ajustés pour tenir compte de la composante en trésorerie des participations ne donnant pas le contrôle. Valeur de l actif net La valeur de l actif net reflète la valeur comptable de notre capital, avant impôts, calculée en fonction des procédures et hypothèses utilisées pour préparer les états financiers de Brookfield Renewable selon les IFRS. Page 9

13 RÉSUMÉ DE LA REVUE FINANCIÈRE SUR UNE BASE CONSOLIDÉE Le regroupement ne représente pas un regroupement d entreprises selon l IFRS 3, Regroupements d entreprises (l «IFRS 3R»), mais plutôt une restructuration d entités sous le contrôle commun de Brookfield Asset Management. Par conséquent, les états financiers consolidés de Brookfield Renewable sont présentés de façon à refléter le contrôle continu, et aucun ajustement n a été effectué pour tenir compte de la juste valeur ou pour constater de nouveaux actifs ou passifs par suite du regroupement. Le bilan consolidé, le compte consolidé de résultat et le tableau consolidé des flux de trésorerie de Brookfield Renewable sont présentés comme si ces conventions étaient en vigueur dès le moment où Brookfield Asset Management a acquis les activités. Pour les périodes antérieures au 28 novembre 2011, l information financière de Brookfield Renewable se compose de l information financière cumulée de Division Énergie renouvelable Brookfield (la «division»), division de Brookfield Asset Management. Les transactions conclues dans le cadre du regroupement ont été comptabilisées en date du 28 novembre En décembre 2011, Brookfield Renewable a conclu des conventions de vote avec diverses sociétés affiliées de Brookfield Asset Management grâce auxquelles Brookfield Renewable a pris le contrôle des entités qui détenaient certaines activités de production d énergie renouvelable aux États-Unis et au Brésil (les «conventions de vote»). Les conventions de vote accordent à Brookfield Renewable l intégralité des droits de vote à l élection des membres du conseil d administration des entités visées et, par conséquent, le contrôle de ces entités. Ainsi, Brookfield Renewable consolide les comptes de ces entités. Le regroupement et les conventions de vote ne représentent pas un regroupement d entreprises selon l IFRS 3R, étant donné que Brookfield Asset Management contrôlait in fine toutes ces entreprises regroupées tant avant qu après la réalisation de ces transactions. Brookfield Renewable comptabilise ces restructurations d entités sous contrôle commun de la même façon qu une fusion d intérêts communs selon laquelle il faut présenter l information financière antérieure au regroupement et aux conventions de vote, comme si les entités n en avaient toujours formé qu une seule. Pour connaître la méthode utilisée pour comptabiliser les transactions sous contrôle commun, se reporter à la note 2 o) ii) des états financiers consolidés audités pour l exercice clos le 31 décembre Page 10

14 APERÇU DU RENDEMENT POUR LE TRIMESTRE CLOS LE 30 JUIN 2012 Le tableau suivant présente la production réelle et la production MLT pour les trimestres clos les 30 juin : Variation des résultats Réelle vs exercice Production réelle Production MLT Réelle vs MLT précédent PRODUCTION (GWH) POUR LES TRIMESTRES CLOS LES 30 JUIN Production hydroélectrique États-Unis (456) 189 (574) Canada (421) (199) (258) Brésil (877) (10) (799) Énergie éolienne Canada (46) (9) 95 États-Unis (89) (135) (9) 316 Divers Production totale (897) 3 (390) 1) 2) Au Brésil, les niveaux de production assurés donnent une indication des MLT. Comprend la totalité de la production découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence. Nous comparons les niveaux de production réels à la production moyenne à long terme prévue afin de mettre en évidence l incidence de l un des facteurs rares, mais importants, influant sur la variabilité de nos résultats d activité. À court terme, nous sommes conscients que les conditions hydrologiques varient d une période à l autre, mais, au fil du temps, nous nous attendons à ce que nos installations continuent de produire conformément à leurs MLT, lesquelles se sont avérées des indicateurs de rendement fiables. Par conséquent, notre production et les résultats connexes du BAIIA ajusté et des FPA sont présentés sur la base réelle et les moyennes à long terme. Les niveaux de production au cours du trimestre clos le 30 juin 2012 ont diminué de 390 GWh ou de 9 % comparativement au trimestre correspondant de l exercice précédent, principalement en raison des apports d eau inférieurs enregistrés à nos centrales hydroélectriques. La production de notre portefeuille hydroélectrique a en effet diminué de 799 GWh à la suite des précipitations plus faibles, des températures plus élevées que la moyenne et du temps sec qui a sévi partout dans l est du Canada et le nord-est des États-Unis. Par ailleurs, la variation des résultats d un exercice à l autre pour le trimestre clos le 30 juin 2012 reflète bien les précipitations supérieures à la moyenne, voire les records de précipitations qu a connus le nord-est des États-Unis en La production de notre portefeuille hydroélectrique au Brésil a été conforme aux prévisions et au cadre déjà existant, lequel permet de normaliser la production entre les producteurs d énergie du pays. L acquisition d un nouvel actif hydroélectrique au troisième trimestre de 2011 a également contribué à hausser la production dans ce pays. La production de notre portefeuille éolien a augmenté de 316 GWh à la suite de l acquisition de nouvelles centrales en Californie et en Nouvelle-Angleterre, et de la mise en service d une centrale en Ontario au quatrième trimestre de Les résultats sont inférieurs à la moyenne à long terme en raison des différences temporelles entre la date du début des activités commerciales et celle de la mise en service complète. Page 11

15 BAIIA AJUSTÉ ET FPA SUR UNE BASE CONSOLIDÉE Le tableau suivant présente le BAIIA ajusté et les FPA pour les trimestres clos les 30 juin : Résultats selon la production réelle (EN MILLIONS, SAUF INDICATION CONTRAIRE) Production (GWh) Produits 337 $ 329 $ Autres produits 5 6 Quote-part des résultats en trésorerie découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence 4 6 Coûts opérationnels directs (125) (103) BAIIA ajusté Charge d intérêts emprunts (104) (103) Coûts de service de gestion (8) Impôts exigibles (7) (2) Composante trésorerie des participations ne donnant pas le contrôle (15) (17) FPA 2 87 $ 116 $ 1) 2) Les variations de rendement sont décrites sous la rubrique «Aperçu du rendement». Mesures non conformes aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Rapprochement des FPA et du résultat net». Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les produits ont atteint 337 millions $, soit 82 $ par MWh, ce qui équivaut à une augmentation de 8 millions $ sur douze mois. Une tranche d environ 39 millions $ de l augmentation est attribuable à la production d installations acquises et mises en service dans les douze derniers mois. Parmi ces nouvelles installations se trouvent des centrales hydroélectriques au Brésil et dans le Midwest américain, une installation éolienne dans l est du Canada qui a été intégrée à nos activités au quatrième trimestre de 2011 ainsi que des installations éoliennes que nous avons récemment acquises et mises en service en Californie et dans le nord-est des États-Unis. Une tranche supplémentaire de 52 millions $ de l augmentation est attribuable aux CAÉ modifiées qui ont été conclues au moment du regroupement. Ces augmentations ont néanmoins été contrebalancées par les niveaux de production inférieurs enregistrés à des installations existantes, ce qui représente une perte de 65 millions $, et par l appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien et au real brésilien, soit une perte de 18 millions $. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, le BAIIA ajusté s est chiffré à 221 millions $, ce qui équivaut à une diminution de 17 millions $ sur douze mois. Cette diminution est essentiellement imputable à une augmentation des coûts opérationnels directs liés à l acquisition et à la mise en service de nouvelles acquisitions au cours des douze derniers mois. Au reste, les coûts opérationnels directs reflètent le report temporaire de frais d entretien importants au troisième trimestre de l exercice précédent en raison des régimes de crues enregistrés dans le nord-est des États-Unis. La charge d intérêts sur les emprunts reflète le coût lié à environ 4,4 milliards $ d emprunts sans recours grevant des actifs précis et à 1,5 milliard $ d emprunts de la société. De façon proactive, nous avons pleinement tiré parti du contexte actuel, où les taux d intérêt se maintiennent à des niveaux inférieurs, pour diminuer notre coût du capital et prolonger la durée de nos emprunts. Au cours du premier semestre de 2012, les emprunts à long terme ont augmenté de 354 millions $ à la suite d actifs dont nous avons fait l acquisition ou que nous avons mis en service durant cette période. La charge d intérêts au cours du trimestre est restée stable par rapport à celle de la période correspondante de l exercice précédent, reflet des économies d intérêts liées au refinancement des activités générées au cours de l exercice. Page 12

16 Les coûts de service de gestion reflètent des honoraires de base annuels de 20 millions $, majorés de 1,25 % sur la croissance totale de la structure du capital. Ces coûts sont entrés en vigueur dans le cadre du regroupement. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les FPA se sont élevés à 87 millions $, ce qui équivaut à une diminution de 29 millions $ sur douze mois. PRODUCTION HYDROÉLECTRIQUE Le tableau suivant présente les résultats de nos activités hydroélectriques pour le trimestre clos le 30 juin : POUR LE TRIMESTRE CLOS LE 30 JUIN (EN MILLIONS, SAUF INDICATION CONTRAIRE) 2012 États-Unis Canada Brésil Total Production (GWh) MLT Production (GWh) réelle Produits 124 $ 65 $ 88 $ 277 $ Autres produits Quote-part des résultats en trésorerie découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence Coûts opérationnels directs (40) (16) (30) (86) BAIIA ajusté Charge d intérêts emprunts (34) (16) (12) (62) Impôts exigibles (2) (5) (7) Composante trésorerie des participations ne donnant pas le contrôle (5) (5) (10) FPA 2 45 $ 36 $ 40 $ 121 $ 1) 2) La production réelle et MLT comprend la totalité de la production découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence. Mesures non conformes aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Rapprochement des FPA et du résultat net». POUR LE TRIMESTRE CLOS LE 30 JUIN (EN MILLIONS, SAUF INDICATION CONTRAIRE) 2011 États-Unis Canada Brésil Total Production (GWh) MLT Production (GWh) réelle Produits 154 $ 64 $ 84 $ 302 $ Autres produits 6 6 Quote-part des résultats en trésorerie découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence Coûts opérationnels directs (36) (16) (29) (81) BAIIA ajusté Charge d intérêts emprunts (36) (17) (24) (77) Impôts exigibles 4 (6) (2) Composante trésorerie des participations ne donnant pas le contrôle (11) (3) (14) FPA 2 74 $ 37 $ 29 $ 140 $ 1) 2) La production réelle et MLT comprend la totalité de la production découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence. Mesures non conformes aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Rapprochement des FPA et du résultat net». Page 13

17 États-Unis Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, la production du portefeuille des États-Unis a atteint GWh, comparativement à la MLT de GWh et à la production de GWh à l exercice précédent. La diminution est imputable à la baisse des apports d eau provoquée par la rareté des précipitations et le temps plus sec que la normale dans le nord-est des États-Unis. Le temps sec persistant le long du fleuve Mississippi a aussi eu des effets sur la production de notre installation en Louisiane. Au deuxième trimestre de 2011, la production a atteint un niveau nettement au-dessus de la MLT dans la plupart des régions étant donné les records de précipitations et les régimes de crues enregistrés. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les produits se sont élevés à 124 millions $, ce qui équivaut à une diminution de 30 millions $ sur douze mois. Cette diminution de la production a eu une incidence sur les actifs situés dans des régions où les prix des CAÉ sont supérieurs à la moyenne, ce qui a eu un effet disproportionné sur nos résultats financiers. Les CAÉ modifiées, exécutées à la date du regroupement, ont compensé en partie la diminution provoquée par la production inférieure à la moyenne. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les FPA se sont établis à 45 millions $, ce qui équivaut à une diminution de 29 millions $ sur douze mois; cette diminution est imputable à celle des produits. Canada Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, la production du portefeuille canadien a atteint 986 GWh, comparativement à la MLT de GWh et à la production de GWh de l exercice précédent. Cette diminution de production est essentiellement imputable à des apports d eau plus faibles et à un temps plus sec que la normale provoqués par les précipitations peu élevées dans l est du Canada. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les produits se sont élevés à 65 millions $, ce qui équivaut à une augmentation de 1 million $ sur douze mois. Malgré une production réduite pendant cette période, les CAÉ modifiées, exécutées le jour du regroupement, ont eu pour effet de réduire au minimum les répercussions de la diminution provoquée par une production inférieure à la moyenne. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les FPA ont été de 36 millions $, ce qui équivaut à un recul de 1 million $ sur douze mois. Brésil Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, la production de notre portefeuille du Brésil a atteint 811 GWh, comparativement à la production de 778 GWh à l exercice précédent. La production de la période en cours comprend l acquisition et l intégration au troisième trimestre de 2011 d une nouvelle centrale hydroélectrique. Le risque d une chute de la production au Brésil continue d être réduit au minimum par la participation à un groupe de compensation hydrologique administré par le gouvernement brésilien. Ce programme atténue le risque hydrologique en garantissant à tous les participants qu ils recevront, à un certain moment, une quantité d énergie déterminée (l énergie assurée), quel que soit le volume d énergie réel qu ils produisent. Le programme répartit le total de l énergie générée en transférant les surplus des installations ayant généré un excédent par rapport à leur énergie assurée à celles ayant généré moins que leur énergie assurée. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les produits se sont élevés à 88 millions $, ce qui équivaut à une augmentation de 4 millions $ sur douze mois. Cette hausse des produits s explique surtout par une augmentation de la production provenant de la nouvelle installation récemment acquise et intégrée à nos activités. Page 14

18 Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les FPA ont atteint 40 millions $, soit une hausse de 11 millions $ sur douze mois; cette hausse est principalement attribuable à l accroissement des produits et à une réduction de la charge d intérêts, cette dernière étant due au remboursement des emprunts des filiales au cours du premier trimestre de ÉNERGIE ÉOLIENNE Le tableau suivant présente les résultats de nos activités de production d énergie éolienne pour les trimestres clos les 30 juin : POUR LES TRIMESTRES CLOS LES 30 JUIN (EN MILLIONS, SAUF INDICATION CONTRAIRE) États-Unis Canada Production (GWh) MLT Production (GWh) réelle Produits 18 $ 27 $ 45 $ 16 $ Coûts opérationnels directs (7) (4) (11) (3) BAIIA ajusté Charge d intérêts emprunts (10) (11) (21) (7) Composante trésorerie des participations ne donnant pas le contrôle (1) (1) FPA 3 $ 12 $ 12 $ 6 $ 1) 2) 3) Les résultats de 2011 proviennent entièrement d actifs canadiens. La production réelle et MLT comprend la totalité de la production découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence. Mesures non conformes aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Mise en garde concernant les mesures non conformes aux IFRS». États-Unis Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, la production de notre portefeuille éolien aux États-Unis a atteint 221 GWh, comparativement à la MLT de 310 GWh. En 2011, notre portefeuille ne comportait aucun actif éolien aux États-Unis. Cependant, au premier trimestre de 2012, nous avons procédé à l acquisition et à la mise en service de quatre installations éoliennes en Californie et dans le nord-est des États-Unis. Les résultats ont cependant été inférieurs à la moyenne à long terme compte tenu du processus de mise en service de ces actifs et d autres facteurs visant à assurer une commercialisation complète au cours du trimestre. Canada Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, la production du portefeuille éolien au Canada a atteint 246 GWh, comparativement à la MLT de 292 GWh et à la production de 151 GWh de l exercice précédent. L augmentation de la production constatée à l exercice précédent est principalement attribuable à la contribution de 110 GWh fournie par notre installation dans l est du Canda qui a été intégrée à nos activités au quatrième trimestre de Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les produits se sont élevés à 27 millions $, ce qui équivaut à une augmentation de 11 millions $ sur douze mois. Une tranche d environ 15 millions $ de cette augmentation est attribuable à la production fournie par cette même installation de l est du Canada, bien qu elle ait été quelque peu contrebalancée par l appréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien et par un régime des vents inférieur à la moyenne. Pour le trimestre clos le 30 juin 2012, les FPA ont été de 12 millions $, ce qui équivaut à une augmentation de 6 millions $ sur douze mois attribuable à la croissance de nos activités depuis les douze derniers mois. Page 15

19 APERÇU DU RENDEMENT POUR LE SEMESTRE CLOS LE 30 JUIN 2012 Le tableau suivant présente la production réelle et la production MLT pour les semestres clos les 30 juin : Variation des résultats Réelle vs exercice POUR LES SEMESTRES CLOS LES 30 JUIN Production réelle Production MLT Réelle vs MLT précédent Production (GWh) Production hydroélectrique États-Unis (381) 71 (314) Canada (271) (335) 24 Brésil (8) (660) (264) (198) Énergie éolienne Canada (2) (21) 300 États-Unis (99) (101) (21) 611 Divers Production totale (637) (135) 503 1) 2) Au Brésil, les niveaux de production assurés donnent une indication des MLT. Comprend la totalité de la production découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence. Page 16

20 BAIIA AJUSTÉ ET FPA SUR UNE BASE CONSOLIDÉE Le tableau suivant présente le BAIIA ajusté et les FPA pour les semestres clos les 30 juin : Résultats selon la production réelle (EN MILLIONS, SAUF INDICATION CONTRAIRE) Production (GWh) Produits 763 $ 622 $ Autres produits Quote-part des résultats en trésorerie découlant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence 8 12 Coûts opérationnels directs (242) (191) BAIIA ajusté Charge d intérêts emprunts (214) (200) Coûts de service de gestion (15) Impôts exigibles (13) (6) Composante trésorerie des participations ne donnant pas le contrôle (35) (28) FPA $ 219 $ 1) 2) Les variations de rendement sont décrites sous la rubrique «Aperçu du rendement». Mesures non conformes aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Rapprochement des FPA et du résultat net». Pour le semestre clos le 30 juin 2012, la production totale s est élevée à GWh, en hausse par rapport à la production de GWh enregistrée à la période correspondante de l exercice précédent et en baisse par rapport à la moyenne à long terme de GWh. L augmentation de la production en regard de la période correspondante de l exercice précédent est principalement attribuable aux contributions apportées par les installations éoliennes que nous avons récemment acquises et mises en service en Californie et en Nouvelle-Angleterre, et à l ajout d une installation en Ontario qui a été mise en service au quatrième trimestre de À ce jour, la diminution de la production hydroélectrique a été atténuée par les meilleurs résultats enregistrés au premier trimestre. Page 17

21 VALEUR DE L ACTIF NET Le tableau suivant présente la valeur de notre actif net : (EN MILLIONS, SAUF INDICATION CONTRAIRE) 30 juin 2012 Total 31 déc juin 2012 Par action 31 déc Immobilisations corporelles, à la juste valeur Hydroélectricité $ $ 46,51 $ 47,47 $ Énergie éolienne ,90 5,64 Divers ,33 0, ,74 53,44 Actifs destinés à l aménagement ,40 1,44 Fonds de roulement et autres, montant net ,77 1,45 Dette à long terme et facilités de crédit (5 873) (5 519) (22,37) (21,02) Participations ne donnant pas le contrôle ayant droit au résultat net (724) (629) (2,76) (2,40) Actions privilégiées (242) (241) (0,92) (0,92) Valeur de l actif net $ $ 31,86 $ 31,99 $ 1) 2) Comprend 311 millions $ provenant des participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence (405 millions $ en 2011) et 52 millions $ d immobilisations incorporelles (57 millions $ en 2011). Mesure non conforme aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Mise en garde concernant les mesures non conformes aux IFRS». Au 30 juin 2012, la valeur de l actif net de Brookfield Renewable totalisait environ 8,4 milliards $, soit une valeur pratiquement inchangée depuis le 31 décembre Une augmentation de la valeur de l actif net liée à la croissance de notre portefeuille et de notre structure du capital a été contrebalancée par une diminution du fonds de roulement et l appréciation du dollar américain par rapport au real brésilien. Les actifs déployés pour nos activités de production d énergie renouvelable sont réévalués annuellement, à l exception de l incidence des taux de change qui est calculée chaque trimestre. La valeur de nos actifs est fondée sur des flux de trésorerie actualisés sur une période de 20 ans, et les principales hypothèses utilisées en 2011 sont présentées ci-dessous : États-Unis Canada Brésil Taux d actualisation 5,6 % 5,4 % 9,9 % Taux de capitalisation final 7,2 % 6,8 % s. o. Date de sortie Une variation des taux d actualisation de 50 points de base aurait une incidence d environ 1 milliard $ sur la valeur de l actif net. Page 18

22 VALEUR DE L ACTIF NET DES CENTRALES HYDROÉLECTRIQUES Le tableau suivant présente la valeur de l actif net de nos centrales hydroélectriques : 30 juin (EN MILLIONS) États-Unis Canada Brésil déc Actifs hydroélectriques $ $ $ $ $ Actifs destinés à l aménagement Participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence Fonds de roulement et autres, montant net Emprunts des filiales (1 822) (929) (360) (3 111) (3 411) Participations ne donnant pas le contrôle ayant droit au résultat net (238) (17) (193) (448) (459) Valeur de l actif net $ $ $ $ $ 1) 2) Comprennent les immobilisations incorporelles de 2012 (52 millions $) et de 2011 (57 millions $). Mesure non conforme aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Mise en garde concernant les mesures non conformes aux IFRS». Au 30 juin 2012, la valeur de l actif net de nos centrales hydroélectriques s élevait à 9,3 milliards $, une augmentation de 299 millions $ depuis le 31 décembre Cette augmentation de la valeur de l actif net s explique surtout par une diminution des emprunts des filiales et l appréciation du dollar américain par rapport au real brésilien. VALEUR DE L ACTIF NET DES INSTALLATIONS ÉOLIENNES Le tableau suivant présente la valeur de l actif net des centrales éoliennes : (EN MILLIONS) États-Unis Canada 30 juin déc Actifs éoliens 942 $ $ $ $ Actifs destinés à l aménagement Participations comptabilisées selon la méthode de la mise en équivalence Fonds de roulement et autres, montant net 36 (38) (2) (26) Emprunts des filiales (593) (643) (1 236) (785) Participations ne donnant pas le contrôle ayant droit au résultat net (269) (7) (276) (170) Valeur de l actif net $ 720 $ 837 $ 730 $ 1) Mesures non conformes aux IFRS. Se reporter à la rubrique «Mise en garde concernant les mesures non conformes aux IFRS». Au 30 juin 2012, la valeur de l actif net de nos installations éoliennes atteignait 837 millions $, comparativement à 730 millions $ au 31 décembre Cette augmentation est principalement attribuable à de récentes acquisitions et à notre structure du capital. Page 19