France : indicateur de trésorerie des grandes entreprises

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1 France : indicateur de trésorerie des grandes entreprises 18 juin 212 Résultats de l enquête Juin 212 Graphique du mois Rechute modérée de la trésorerie d exploitation Solde des opinions - 6,3 % 2 En % Solde d'opinion cvs Tendance (1) -3 JMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJ Question : Comment jugez-vous actuellement la situation de la trésorerie d'exploitation 14/6/212 de votre entreprise, aisée, normale ou difficile 87? (1) voir annexe pour le calcul de la tendance La trésorerie d exploitation a rechuté en mai-juin. La trésorerie globale en juin reste au même niveau que le mois précédent. Les influences du taux de change euro-dollar et du prix du pétrole sur la trésorerie sont en forte amélioration en juin. Pause dans la diminution de la tension sur les marges des crédits bancaires. L indicateur de recherche de financement marque une pause en mai-juin. Les délais de paiement des clients se tendent encore en juin. 1

2 I - ÉVOLUTION DE LA TRESORERIE Situation de la trésorerie d exploitation (cvs) D après la dernière enquête réalisée début juin 212, les flux de trésorerie d exploitation des grandes entreprises se détériorent à nouveau mais modérément. Le solde d opinion est de nouveau négatif à -6,3 % en juin après -4,2 % en mai. Après une stabilisation en début d année, la tendance s oriente à nouveau à la baisse depuis deux mois. Cvs : ajusté de la saisonnalité Solde d'opinion cvs en % La trésorerie d exploitation Solde d'opinion Cvs Tendance (1) MMJSNJMMJSNJMMJ SNJMMJ SNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSN Question : Comment jugez-vous actuellement la situation de la trésorerie d'exploitation de votre entreprise, aisée, normale ou difficile? (1) voir annexe pour le calcul de la tendance Solde d'opinion, en %, cvs Situation de la trésorerie * Écart entre le pourcentage de réponses "aisées" et le pourcentage de réponses "difficiles".

3 Évolution de la trésorerie globale (cvs) D après les trésoriers interrogés, la trésorerie globale est quasiment stable depuis le début de l année. 2 1 Evolution de la trésorerie globale Solde d'opinion cvs en % -1 Solde d'opinion Cvs Tendance (1) -2-3 MMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSN Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle, par rapport au mois précédent améliorée, au même niveau, dégradée? (1) voir annexe pour le calcul de la tendance Solde d'opinion, en %, cvs Évolution de la trésorerie globale* * Écart entre le pourcentage de réponses "améliorées" et le pourcentage de réponses "dégradées". Motifs de dégradation de la trésorerie globale Pour les 32 % d entreprises déclarant début juin 212 une dégradation de leur trésorerie globale, les raisons de cette dégradation tenant aux facteurs d exploitation baissent à 6 % Solde d'opinion brut en % Exploitation Investissement Autres 2 MMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSN

4 II INFLUENCE DU PRIX DU PETROLE ET DU TAUX DE CHANGE Influence du prix du pétrole Le solde d opinion concernant l influence présente et future du prix du pétrole sur la trésorerie, même s il demeure négatif, s améliore très fortement en juin, passant de -26,2 % en mai à -12,6 % en juin. Dans le même temps, le prix du Brent en dollar est repassé sous le seuil symbolique des 1 $ le baril depuis le 1er juin Solde en % (inversé) Influence du prix du pétrole mars 26=1, au mois m Solde brut d'opinion Cours du Brent en $ Cours du Brent en MMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSN Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix du pétrole influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise positivement, pas du tout ou négativement? Influence du pétrole* * Écart entre le pourcentage de réponses "positives" et le pourcentage de réponses "négatives". En juin 212, 31 % des trésoriers d entreprise déclarent que le prix du pétrole a une influence sur leur trésorerie. La distribution de ces 31 % de réponses est reportée dans le graphique ci-contre Influence négative Influence positive forte moyenne faible faible Juin 212 moyenne forte

5 Influence du taux de change euro-dollar Influence du taux de change 5 Solde en % inversé -1.1 L opinion des trésoriers sur l influence du taux de change euro-dollar sur la trésorerie s améliore en juin, le solde d opinion passant de -16,1 % il y a un mois à -7 %. Ce sentiment reflète le décrochage de l euro au cours du mois de mai d un pallier de 1,32 entre février à avril à environ 1,25 en mai solde brut d'opinion Taux de change euro/dollar (éch. droite) Question : Jugez-vous que le niveau actuel du taux de change euro-dollar influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise positivement, pas du tout ou négativement? Influence du change* * Écart entre le pourcentage de réponses "positives" et le pourcentage de réponses "négatives". 15 Influence négative Influence positive En juin 212, 56 % des trésoriers d entreprise estiment que le taux de change a une influence sur leur trésorerie. La distribution de ces 56 % de réponses est reportée dans le graphique cicontre forte moyenne faible faible Juin 212 moyenne forte

6 III MARGES BANCAIRES Marges de crédits bancaires La baisse depuis fin 211 du solde d opinion des trésoriers concernant les marges payées sur les crédits bancaires marque une pause depuis trois mois (31,6 % en juin contre 3,7 % en avril). La tension ressentie par les trésoriers correspond à celle ressentie en mai-juin 28. La crise financière en zone euro continue de créer des incertitudes sur l évolution future des marges bancaires Evolution des marges de crédit Solde d'opinion brut en % MMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SN Question : La marge payée sur vos crédits bancaires a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer? Évolution des marges de crédit* Révis é Provis oire * Écart entre le pourcentage de réponses "tendance à augmenter" et le pourcentage de réponses "tendance à baisser". Comparaison avec un indicateur réel de marges Afin de comprendre l opinion des trésoriers sur l évolution des marges bancaires (voir cidessus), nous calculons un indicateur de ces marges en prenant la différence entre le taux d intérêt moyen appliqué aux nouveaux crédits bancaires et l Euribor à trois mois. Les séries s arrêtent à avril 212 et confirment pleinement la remontée des marges que signalaient les trésoriers dans l enquête Ecart de taux entre nouveaux crédits et Euribor à trois mois En points de base crédits à moins d'un an crédits à plus d'un an MMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMMJSN Source : Banque de France

7 Recherche de financements L indicateur de recherche de financement marque une pause en mai-juin. Le solde reste détérioré à -26,4 %, soit le niveau de juin-juillet Recherche de financements Solde d'opinion brut en % MMJSNJMMJSNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJSNJMMJSNJMMJSN Question : Vos recherches de financement sont-elles faciles, normales ou difficiles? Recherche de financement* * Écart entre le pourcentage de réponses "faciles" et le pourcentage de réponses "difficiles".

8 IV DÉLAIS DE PAIEMENT Évolution des délais de paiement des clients Les délais de paiement des clients se tendent à nouveau en juin à 3,3 %. Avec la crise de 28-29, le solde n était resté au-dessus du seuil de 3 % que durant six mois, entre juillet et décembre Solde d'opinion brut en % Solde d'opinion brut Tendance (1) Délais de paiement 1 MMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SNJMMJ SN Question : Les délais de paiement de vos clients ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? (1) voir annexe pour le calcul de la tendance Évolution des délais de paiement Révis é Provis oire * Écart entre le pourcentage de réponses "tendance à s'allonger" et le pourcentage de réponses "tendance à se réduire". Juin 212 : ce document présente l analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes entreprises. Celle-ci s est déroulée entre le 5 et le 14 juin 212. Retrouvez l enquête Trésorerie en ligne : Sur le site de l AFTE (archives de l enquête depuis 25) Sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel, diapothèque au format Power Point et méthodologie) CONTACTS : AFTE Richard Cordero Délégué général Tél richard.cordero@afte.com COE-REXECODE Jacques Anas Directeur des indicateurs économiques et des modèles statistiques Tél janas@coe-rexecode.fr

9 ANNEXE : CALCUL DES TENDANCES Une tendance est calculée sur trois séries mensuelles de l enquête qui présentent une volatilité relativement «régulière» : trésorerie d exploitation, variation de la trésorerie globale, délais de paiement. Les questions sur l influence du prix du pétrole et celle du taux de change euro-dollar ont une volatilité plus forte et instable, difficilement identifiable. Les questions sur les marges bancaires et la recherche de financement sont peu volatiles. La tendance est calculée en filtrant la série par un filtre passe-bas qui laisse passer les fréquences basses mais réduit l amplitude des signaux de fréquence supérieure au seuil de fréquence retenu (fréquence de coupure). Nous utilisons le filtre de Hodrick-Prescott avec le paramètre de calibrage lambda=13,9 afin d éliminer les fréquences de plus d un an. Source : pour le fait que ce filtre soit interprétable comme un filtre passe-bas, voir Pollock (1999) et Gomez (21). Pour une généralisation de l utilisation du filtre de Hodrick-Prescott comme filtre passebande, voir l étude sur les cycles de croissance européens par Artis, Marcellino et Proietti (24).