Good Morning Geneva!!!
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- Arthur Lajoie
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1 Equity Advisory 26 septembre 2013 Good Morning Geneva!!! Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. Macro Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : -0.48%) The FED s drums! Aujourd hui, nous aurons 4 membres de la FED qui s exprimeront (Lacker, Stein, Kocherlakota et Pianalto, en plus des chiffres hebdomadaires sur l emploi.. Une main invisible semble lancer des nouvelles négatives dès que le S&P tente s installer au-dessus des 1700pts, et en voici quelques exemples hier : - Chatter Moody's to place U.S. ratings under negative watch (was denied) - Bomb squad called at WTC after suspicious package found. - WMT cut orders from suppliers because of mounting unsold inventory in U.S. - JPM's price tag on comprehensive natal settlement could reach $11b (AP) - State Dept issued new worldwide travel warning related to al Qaeda threat Concernant la grande distribution, nous soulignerons l à-propos de deux banques d investissements, qui après la prise d otages au Kenya, ont émis des doutes sur la liquidité au sein du groupe JC Penney. Comme par hasard, un achat agressif de put 6$ et hop! la valeur a perdu -15% en séance. Il faut dire que les commentaires de Secrétaire au Trésor, Jack Lew (un candidat potentiel à la tête de la FED), ont jeté un froid. Ce dernier a estimé que les investisseurs et les politiciens se montraient trop confiants concernant le Debt Ceiling Plus constructif, le Sénat a voté en faveur d un financement des agences gouvernementales jusqu à mi-décembre. Une étude a démontré que le patrimoine des familles américaines a augmenté de 1.3Tn$ sur le Q2 en raison des gains sur les actions et de la hausse des prix de l immobilier. Retraité des dettes et autres retenues, le patrimoine des ménages américains a donc augmenté au Q2 de 1.8% à 74.82Tn$. Ceci est un record depuis que ce chiffre est calculé (1945) et cette donnée n est pas corrigée de l inflation et de la variation de la population. Si nous sommes, pour la première fois en trois ans, sous-pondérés sur les USA, nous avons choisi de conserver une exposition via le Russell 2000 depuis le 1 er aout Depuis cette date, l indice des mid-caps américaines surperforme le S&P de 197%. Nous trouvons sur la même période une surperformance de 130bps (corrigée des effets de change) de notre Certificat Mexico vs le S&P500. Alors que la France présentera son budget devant la Commission Européen aujourd hui, le FMI appelle à la création d un équivalent du CBO américain, l EBO (European Budget Office). Nous suivrons avec attention l adjudication italienne demain. Le Trésor doit émettre 3 MdsEUR d obligations (BTP) à 5 ans, et 3 milliards à 10 ans. Le taux de couverture du programme 2013 atteindra 80%, en ligne avec l année dernière. L Allemagne a assuré à ses partenaires européens qu elle poursuivrait les négociations pour la création d une union bancaire malgré les manœuvres post-électorales en cours pour constituer une coalition de gouvernement. Lombard Odier Good Morning Geneva 26 septembre 2013 Page 1/8
2 Selon l Autorité bancaire européenne, les 42 premières banques de l Union européenne ont encore besoin de 70,4 MdsEUR de fonds propres supplémentaires pour se conformer aux nouvelles règles prudentielles qui entreront pleinement en vigueur en L EBA estime par ailleurs que le déficit cumulé en capital a diminué de 29,1 Mds sur le second semestre Le Comité de Bâle, de son côté, considère que les 101 banques de son échantillon doivent augmenter leurs fonds propres de 115 MdsEUR pour atteindre un ratio minimal de capital de 7%. Nous avons lancé en début d année notre EU BANKS RECOVERY afin de profiter du rebond du secteur qui est le plus important du MSCI EMU Value et dont la performance alimentera celle de l Eurostoxx50. Notre Certificat est concentré sur les 3 banques françaises, 2 italiennes et 1 espagnole. Cette construction permet d éviter le biais UK (et donc ) des ETFs sur les banques Europe et les biais espagnol et allemand des ETFs sur les banques de la zone Euro. Nous avions lancé ce basket le 8 janvier 2013 et sa performance est de 20%. Depuis quelques semaines, un Certificat investissable et transférable peut être émis à votre demande. Voici un état de la surperformance de notre sélection vs l indice des banques Europe (SX7P) et l indice des banques Euro (SX7E). Vous noterez l accélération de cette surperformance dès le 31 juillet. Alors que les bourses chinoises seront fermés la semaine prochaines (début le 1 er octobre), les marchés locaux n ont pas profité de l annonce d une nouvelle émission de Reverse Repo. La Banque mondiale a revu hier à la baisse sa prévision de croissance pour la Russie en 2013, à 1,8 %, comme le gouvernement, en raison de la faiblesse des investissements. Jusqu à présent, elle tablait sur 2,5 %. Dans notre rubrique, le monde change (et vite!!!!) voici deux nouvelles intéressantes : - Depuis des années, les voitures chinoises sont montrées du doigt pour leurs piètres performances en sécurité passive et, à ce titre, difficilement exportables. Or, pour la première fois, un véhicule d'origine chinoise, la berline Qoros 3, vient de décrocher la note maximale de 5 étoiles aux «crash tests» mené par l'organisme européen indépendant Euro-NCAP. Qoros, marque toute récente, ne cache pas ses ambitions à l'export. Sa berline a en partie été conçue par des ingénieurs allemands. - La Chine a annoncé louer 5% de la surface cultivable de l Ukraine afin d anticiper ses besoins alimentaires La Chine, plus gros consommateur de blé de la planète, pourrait accroître ses achats de blé, dans le but de faire baisser les prix qui atteignent des records dans le pays. Le département américain de l Agriculture, l USDA, estime ainsi que Pékin pourrait tripler ses importations cette année. Les cours du maïs à la Bourse de Chicago ont également profité de la perspective. Performance de GTO (Global Tactical Opportunities) au 24/09 : Lombard Odier Good Morning Geneva 26 septembre 2013 Page 2/8
3 Single stocks North America American indices US sectors Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Dow Jones 15' % 16.6% Financials 0.5% Healthcare -0.8% S&P500 1' % 18.7% Materials 0.2% Cons. Staples -0.7% Nasdaq 100 3' % 20.6% Energy 0.0% Utilities -0.7% TSX 12' % 3.2% Technology -0.3% Cons. Discretionaries -0.5% Bovespa 54' % -11.0% Telecom -0.3% Industrials -0.4% JPM : le juge a rejeté l offre de 3Mds$ pour le settlement des poursuites judiciaires. La somme pourrait atteindre 11Mds$...L accord pourrait porter sur le paiement d une amende en numéraire de 7 milliards de dollars et sur 4 milliards de dommages pour les clients de JPMorgan. CITIGROUP : La banque a convenu de verser 395M$ à l agence de refinancement du crédit hypothécaire pour mettre un terme aux poursuites concernant de possibles irrégularités dans la vente d environ 3,7 millions de prêts entre 2000 et BofA : devrait faire face selon le WSJ à un renforcement d une plainte déposée il y a un an notamment par la NFHA (National Fair Housing Alliance) concernant ses pratiques distinctes de traitement des procédures de saisies immobilières en fonction de la couleur de peau dominante selon les zones géographiques. PETROBRAS : Dans un entretien à Valor, le directeur général du groupe pétrolier brésilien assure qu il entend entamer la procédure d appel d offres pour la construction de deux raffineries au Brésil. Le dirigeant souligne que Petrobras a d ores et déjà réalisé plus des trois-quarts des efforts prévus cette année en termes de réduction des coûts opérationnels Asia Asian indices Asian sectors Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Nikkei 14' % 41.1% Healthcare 1.0% Energy -0.5% SHCOMP 2' % -4.5% Telecom 0.4% Technology -0.5% HSI 23' % 2.0% Utilities 0.1% Cons. Staples -0.3% KOSPI 2' % 0.4% Materials -0.2% Industrials -0.3% SENSEX 19' % 2.4% Cons. Discretionaries -0.2% Financials -0.2% Lombard Odier Good Morning Geneva 26 septembre 2013 Page 3/8
4 SAMSUNG ( KS) : a dévoilé une nouvelle variante de sa ligne de téléphone Galaxy S4. Cette dernière version dispose de nouvelles couleurs (Or-marron et Rose). RUSAL (486 HK) : a demandé au LME de retarder la mise en place de la réforme destinée à accélérer les livraisons physiques d Aluminium. Le LME agit sous la pression des utilisateurs (ex SAB Miller), mais Rusal est inquiet de l aspect disruptif que cela pourrait apporter au marché. Li & Fung (494 HK) : a baissé de près de 4% après que Wall Mart ait coupé ses commandes pour le trimestre actuel et le suivant. Wall Mart représente 12.32% des revenus de Li & Fung. NITTO DENKO (6988 JP) : a chuté de 11% après avoir gagné 15% en anticipation de son inclusion dans le Nikkei 225. ADVANTEST (6867 JP) : a perdu près de 5% après avoir révisé en baisse ses estimations de profit pour l année fiscale actuelle de JPY 9.8 Md à une perte de JPY 2.5 Mds.. Europe European indices European sectors Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers EuroStoxx50 2' % 11.1% Telecom 0.9% Utilities -0.8% DAX 8' % 13.8% Basic Resources 0.9% Retail -0.8% CAC40 4' % 15.2% Insurance 0.1% Food & Beverages -0.4% FTSE100 6' % 11.1% Chemicals 0.1% Media -0.3% FTSE MIB 18' % 11.2% Oil & Gas 0.0% Banks -0.2% BARCLAYS : va cesser de proposer des services de gestion de fortune dans 130 pays sur les 200 couverts d ici VINCI : envisage de vendre tout ou partie de son pôle de parkings. Il pourrait en attendre entre 1.5 et 2MdsEUR. ALCATEL : sans surprise, Nokia discuterait en interne de la possibilité de solliciter le groupe français en vue d une alliance (dans les réseaux???). Aucune discussion formelle n'a encore été engagée avec l'équipementier télécoms francoaméricain, ont précisé ces sources. ORANGE : Il s agit selon le quotidien de «la fin d un tabou». Alors que l accord de partage des réseaux mobiles entre SFR et Bouygues Télécom pourrait être signé avant la fin de l année, le quotidien souligne que leurs concurrents Free et Orange pourraient songer à une contre-attaque en faisant également cause commune, même si aucun projet n a encore été présenté aux autorités de tutelle. TELECOM ITALIA : l Etat étudierait la mise en place de Golden Shares. Nous avions identifié depuis le début que le management souhaite lancer une augmentation de capital mais les actionnaires bancaires devraient voter contre et vendre leurs participations dès le 28 septembre (fin du pacte d actionnaires). FAURECIA : une enquête serait en cours en Allemagne sur une entente sur les prix des pièces détachées automobiles. Principales valeurs reportant leurs résultats Europe Company Name Company Ticker Time Actual Estimate Surprise Event Description Hennes & Mauritz AB HMB SS 08: % Q Earnings Release Accenture PLC ACN US Aft-mkt Q Earnings Release Lombard Odier Good Morning Geneva 26 septembre 2013 Page 4/8
5 Source : Bloomberg North America Company Name Company Ticker Time Estimate Guidance Event Description Source : Bloomberg Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date Time Event Survey Actual Prior 09/26/ :30 AU Job vacancies Aug % -7.30% 09/26/ :00 CH Bloomberg Sept. China Economic Survey (Table) 09/26/ :45 FR Consumer Confidence Sep /26/ :00 RU Bloomberg Sept. Russia Economic Survey 09/26/ :10 TU Bloomberg Sept. Turkey Economic Survey 09/26/ :30 SA Bloomberg Sept. South Africa Economic Survey 09/26/ :00 IT Retail Sales MoM Jul -0.10% % 09/26/ :00 IT Retail Sales YoY Jul -2.80% % 09/26/ :00 EC M3 Money Supply YoY Aug 2.30% % 09/26/ :00 EC M3 3-month average Aug 2.30% % 09/26/ :30 UK Current Account Balance 2Q -11.0B B 09/26/ :30 UK GDP QoQ 2Q F 0.70% % 09/26/ :30 UK GDP YoY 2Q F 1.50% % 09/26/ :30 UK Total Business Investment QoQ 2Q F 0.90% % 09/26/ :30 UK Total Business Investment YoY 2Q F -3.50% % 09/26/ :30 SA PPI MoM Aug 0.60% % 09/26/ :30 SA PPI YoY Aug 6.50% % 09/26/ :00 RU Gold and Forex Reserve sept B 09/26/ :00 BZ Unemployment Rate Aug 5.60% % 09/26/ :30 US Initial Jobless Claims sept K K 09/26/ :30 US Continuing Claims sept K K 09/26/ :30 US GDP Annualized QoQ 2Q T 2.60% % 09/26/ :30 US Personal Consumption 2Q T 1.90% % 09/26/ :30 US GDP Price Index 2Q T 0.80% % 09/26/ :30 US Core PCE QoQ 2Q T 0.80% % 09/26/ :50 BZ Central Bank Currency Swap Auction Results 09/26/ :00 MX Trade Balance Aug P M M 09/26/ :45 US Bloomberg Consumer Comfort sept /26/ :00 US Pending Home Sales MoM Aug -1.00% % 09/26/ :00 US Pending Home Sales YoY Aug 6.30% % 09/26/ :00 BZ Bloomberg Sept. Brazil Economic Survey 09/26/ :00 US Kansas City Fed Manf. Activity Sep /26/ :00 AR Bloomberg Sept. Argentina Economic Survey 09/26/ :30 MX Bloomberg Sept. Mexico Economic Survey 09/26/ :30 BZ Abras August Supermarket Sales 09/26/ /30 BZ Long Term Rate TJLP sept % % Source: Bloomberg Lombard Odier Good Morning Geneva 26 septembre 2013 Page 5/8
6 Key Economic Events Date Time Event 09/26/ :00 US Fed's Dudley Giving Opening Remarks at 'Fed at 100' Exhibit 09/26/ :40 US Fed's Lacker Speaks on Monetary Policy in Stockholm 09/26/ :30 EC ECB's Asmussen Speaks in Berlin 09/26/ :30 IT Finmeccanica CEO May Speak at Lower House Defense Committee 09/26/ :30 IT Fiat Chairman Elkann, Luxottica CEO at Milan Event 09/26/ :30 EC EU's Rehn, France's Moscovici Meet, Brief Press in Brussels 09/26/ :00 CA Canadian PBO Releases Fiscal Sustainability Report /26/ :20 EC ECB's Yves Mersch Speaks in Frankfurt 09/26/ :30 EC RBI Governor Raghuram Rajan Speaks in Frankfurt 09/26/ :00 IT Letta Speaks at Columbia University in New York 09/26/ :10 EC ECB's Constancio Speaks in Frankfurt 09/26/ :10 US Fed's Stein Speaks on Monetary Policy in Frankfurt 09/26/ :30 US IMF Spokesman Holds Regular Press Conference in Washington 09/26/ :00 CA CPP Investment Board President Wiseman Speaks at C.D. Howe 09/26/ :00 IT Letta Speaks at Expo 2015 Event in New York 09/26/ :15 US Fed's Kocherlakota Speaks in Houghton, MI 09/26/ :35 US Fed's Pianalto Speaks on Education in Cleveland Source: Bloomberg Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d achat ou de vente d un quelconque titre. Les informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l heure de la publication. Cependant l ensemble des entités du Groupe Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l avis du département de la Recherche Lombard Odier. Lombard Odier Good Morning Geneva 26 septembre 2013 Page 6/8
7 IMPORTANT INFORMATION INVESTMENT PROFESSIONALS This document has been prepared by the trading floor of Lombard Odier & Cie (hereinafter "Lombard Odier") and is directed at sophisticated/qualified investors and investment professionals. It is not intended for distribution, publication, or use in any jurisdiction where such distribution, publication, or use would be unlawful, nor is it aimed at any person or entity to whom it would be unlawful to address such a document. This document was not prepared by the Financial Research Department of Lombard Odier. Therefore, this document is not covered by the applicable rules and regulations on Financial Research or Financial Analysis. The authors of this document do not qualify as Financial Analysts and the information contained in this document neither qualifies as "Financial Research" in accordance with the Swiss Bankers Association Directives on the Independence of Financial Research, nor is it intended to qualify as Financial Research or Financial Analysis in accordance with other applicable rules and regulations. Furthermore it is duly stressed that the Informations may not comply with the Investment Strategy of the Bank. This document is provided for information purposes only and does not constitute an offer or a recommendation to purchase or sell any security. It contains the opinions of Lombard Odier as at the date of issue. These opinions do not take into account individual investor circumstances, objectives or needs. No representation is made that any investment or strategy is suitable or appropriate to individual circumstances or that any investment or strategy constitutes a personal recommendation to any investor. Each investor must make his/her own independent decisions regarding any securities or financial instruments mentioned herein. Before entering into any transaction, an investor should carefully consider the suitability of a transaction to his/her particular circumstances and, where necessary, obtain independent professional advice in respect of risks, as well as any legal, regulatory, credit, tax and accounting consequences. The information contained herein is based on sources believed to be reliable. However, Lombard Odier does not guarantee the timeliness, accuracy or completeness of the information contained in this document, nor does it accept any liability for any loss or damage resulting from its use. All information and opinions as well as the prices indicated may change without notice. Past performance is no guarantee of current or future returns and the client may receive back less than he invested. The investments mentioned in this document may carry risks that are difficult to quantify and integrate into an investment assessment. In general, products such as equities, bonds, securities lending, forex, money market instruments bear risks, which are higher in the case of derivatives, structured and private equity products; these are aimed solely at sophisticated investors who are able to understand and accept the risks. If opinions are contained herein, the authors attest that all of the opinions expressed accurately reflect their personal views on any given instruments. Lombard Odier will be pleased to provide investors with more detailed information concerning risks associated with given instruments on request. The value of any investment in a currency other than the base currency of a portfolio is subject to foreign exchange rates. These rates may fluctuate and adversely affect the value of the investment when it is realized and converted back into the investor s base currency. The liquidity of an investment is subject to supply and demand. Some products may not have a well established secondary market or in extreme market conditions may be difficult to value, resulting in price volatility and making it difficult to obtain a price to dispose of the asset. Switzerland: This document has been issued in Switzerland by Lombard Odier & Cie Geneva, a bank authorized and regulated by the Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA). United States: Neither this document nor any copy thereof may be sent, taken into, or distributed in the United States or given to any US person. This document may not be reproduced (in whole or in part), transmitted, modified, or used for any public or commercial purpose without the prior written permission of Lombard Odier Lombard Odier & Cie - all rights reserved Lombard Odier Good Morning Geneva 26 septembre 2013 Page 7/8
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