Fiducie de placement Fidelity Revenu élevé à taux variable

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1 Fiducie de placement Fidelity Revenu élevé à taux variable Rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds 31 décembre 2014

2 Mise en garde à l égard des énoncés prospectifs Certaines parties de ce rapport, y compris, mais sans s y limiter, les sections intitulées «Résultats» et «Événements récents», peuvent contenir des énoncés prospectifs concernant le Fonds, notamment sa stratégie, ses risques, son rendement prévu et sa situation. Les énoncés prospectifs comprennent des déclarations qui sont par nature prédictives, se rapportent à des événements ou à des conditions futurs, ou contiennent des termes tels que «prévoir», «anticiper», «compter», «planifier», «croire», «estimer» et d autres expressions prospectives semblables ou des versions négatives correspondantes. De plus, tout énoncé portant sur le rendement, les stratégies et les perspectives, ou sur des mesures pouvant être prises à l avenir par le Fonds constitue aussi un énoncé prospectif. Les énoncés prospectifs reposent sur les attentes actuelles et sur les projections d événements futurs et sont intrinsèquement assujettis, entre autres, aux risques, aux incertitudes et aux hypothèses portant sur le Fonds et les facteurs économiques. Par conséquent, les hypothèses à l égard des conditions économiques futures et d autres facteurs pourraient se révéler inexactes dans l avenir. Les énoncés prospectifs ne sont pas une garantie du rendement futur, et les événements ainsi que les résultats réels pourraient différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les énoncés prospectifs faits par le Fonds. De nombreux facteurs importants pourraient contribuer à ces écarts, y compris, mais sans s y limiter, les facteurs économiques et politiques généraux ainsi que les conjonctures boursières en Amérique du Nord et sur la scène internationale, les taux d intérêt et les taux de change, les marchés des actions et les marchés financiers mondiaux, la concurrence commerciale, les changements technologiques, les modifications de la réglementation gouvernementale, les actions en justice ou les mesures réglementaires imprévues, ainsi que les catastrophes. Nous soulignons que la liste de facteurs importants ci-dessus n est pas exhaustive. Nous vous encourageons à les examiner attentivement, ainsi que tout autre facteur, avant de prendre une décision de placement et nous vous conseillons vivement de ne pas vous fier indûment aux énoncés prospectifs. De plus, veuillez prendre note que le Fonds n a pas l intention de mettre à jour les énoncés prospectifs pour tenir compte d une nouvelle information, d événements futurs ou d autres éléments avant la publication du prochain rapport de la direction sur le rendement du Fonds.

3 Rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds au 31 décembre 2014 Fiducie de placement Fidelity Revenu élevé à taux variable Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers semestriels complets du fonds de placement. Vous pouvez obtenir les états financiers semestriels gratuitement, sur demande, en appelant au , en nous écrivant à Fidelity Investments, 483 Bay Street, Suite 300, Toronto, Ontario M5G 2N7 ou en consultant notre site Web à fidelity.ca ou le site de SEDAR à sedar.com. Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l information trimestrielle du fonds de placement. Analyse du rendement par la direction Résultats Les parts de cette fiducie de placement sont offertes seulement à d autres fonds et comptes que Fidelity gère ou dont elle est le conseiller; elles ne peuvent pas être offertes au public. La Fiducie de placement Fidelity Revenu élevé à taux variable (le Fonds), série O, après déduction des frais et des charges, a enregistré un rendement de 7,9 % pour la période de six mois close le 31 décembre À titre de comparaison, l indice obligataire américain total Barclays, qui est représentatif de l ensemble du marché des obligations américaines de catégorie investissement, a progressé de 10,9 % (en dollars canadiens) au cours de la période visée. Propulsée surtout par la robustesse des dépenses des consommateurs et des entreprises, l économie américaine s est accrue à un taux annualisé de 5,0 % au cours du troisième trimestre de 2014, ce qui représente son taux de croissance le plus élevé au cours des 11 dernières années. L inflation s est maintenue à l intérieur du taux cible de 2,0 % de la Réserve fédérale américaine; lors du plus récent calcul de l inflation, en novembre, celle-ci s élevait à 1,3 %. Les déboires géopolitiques partout dans le monde, les craintes entourant la croissance mondiale et le spectre de la déflation en Europe ont incité les investisseurs à se réfugier dans la qualité des effets du Trésor américain et des obligations des gouvernements canadiens, ce qui a exercé des pressions baissières sur les rendements au cours de la deuxième moitié de la période. La Réserve fédérale américaine n a pas modifié son taux des fonds fédéraux, et ce, même après la cessation complète, à la fin du mois d octobre 2014, des achats mensuels d actifs effectués dans le cadre de son programme d assouplissement quantitatif. Dans ce contexte, le Fonds a accusé un retard sur l indice de référence général, les investisseurs ayant généralement préféré les actifs plus sûrs au cours du semestre. L indice de référence général est un indice pondéré selon la valeur marchande qui vise à mesurer le rendement des titres de créance américains à taux fixe et de catégorie investissement d une durée d au moins un an, y compris celui des titres de gouvernements et de sociétés, des titres adossés à des crédits mobiliers et des titres adossés à des créances hypothécaires. En revanche, le Fonds investit principalement dans des titres de créance à taux variable de premier rang de moindre qualité et dans d autres titres à taux variable de sociétés émettrices situées aux États-Unis ou qui sont libellées en dollars américains. L indice S&P/LSTA Leveraged Loan, indice de référence du Fonds, a progressé de 7,7 % au cours de la période à l étude. Les placements du Fonds dans le secteur des services publics ont contribué à son rendement. Plus précisément, la position sous-pondérée du Fonds dans la société Energy Future Holdings Corporation (auparavant TXU) a été le principal artisan de son rendement. Avant que cette entreprise demande la protection de la loi sur la faillite en avril 2014, le Fonds ne détenait aucun titre de créance garanti de premier rang à taux variable de celle-ci. Après le dépôt de cette demande, le Fonds a investi dans le prêt super-prioritaire de débiteur-exploitant de la société, lequel a priorité sur tous les autres titres de créance et actions émis par l entreprise. Cette participation a dégagé un rendement global solide en raison de son taux d intérêt supérieur. En revanche, les placements du Fonds dans l industrie du pétrole et du gaz ont nui à son rendement, leurs sociétés émettrices ayant dû composer avec la chute récente du prix du pétrole. En ce qui concerne les notations de crédit, les titres notés B ont le plus grandement porté atteinte au rendement relatif du Fonds. Au 31 décembre 2014, les obligations de sociétés de services publics d électricité et les émissions notées B représentaient des proportions respectives de 4,8 % et de 49,6 % de son actif. Au cours de la période visée, les gestionnaires de portefeuille, MM. Eric Mollenhauer et Kevin Nielsen, ont continué d investir dans divers secteurs du marché des titres de créance à taux variable afin d offrir aux investisseurs une vaste exposition à ce marché et un portefeuille diversifié. Ils ont aussi continué de faire appel à un processus de recherche fondamental pour repérer les meilleures occasions de placement. Événements récents À la lumière de la récente volatilité au sein du marché, les gestionnaires de portefeuille, MM. Eric Mollenhauer et Kevin Nielsen, repèrent des occasions de placement plus attrayantes. Leurs perspectives demeurent favorables d un point de vue fondamental, compte tenu de l expansion soutenue de l économie américaine et du fait que les émetteurs de titres de créance à taux variable ont profité de la faiblesse des taux d intérêt pour refinancer leurs dettes. Selon eux, le niveau de liquidité au sein du marché est sain et ce dernier recèle des occasions de placement favorables. Ils sont d avis que le taux de défaillance à court terme demeurera inférieur à sa moyenne à long terme, les émetteurs ayant été en mesure de réduire leurs charges d intérêts. Les gestionnaires adhèrent toujours à une approche à long terme et conservent leurs placements dans des titres d entreprises qui, à leur avis, recèlent un potentiel de hausse prometteur. Au 31 décembre 2014, les émissions notées B représentaient la plus importante participation absolue du Fonds. Sur le plan sectoriel, le secteur des technologies était le plus grand gagnant en termes absolus. 1

4 Fiducie de placement Fidelity Revenu élevé à taux variable Analyse du rendement par la direction suite Comité d examen indépendant Le 19 septembre 2014, M. James Cook a été nommé au comité d examen indépendant, succédant à M. Robert B. McGill, qui a quitté ce comité le 18 septembre Normes comptables Normes internationales d information financière (IFRS) Les présents états financiers ont été préparés conformément aux Normes internationales d information financière (IFRS) publiées par l International Accounting Standards Board (IASB) et applicables à la préparation d états financiers intermédiaires, notamment les normes IAS 34 Information financière intermédiaire et IFRS 1 Première application des Normes internationales d information financière. Le Fonds a adopté ce référentiel comptable conformément aux exigences des lois canadiennes sur les valeurs mobilières et du Conseil des normes comptables du Canada. Auparavant, le Fonds préparait ses états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada (les PCGR du Canada) définis dans la Partie V du Manuel des comptables professionnels agréés (CPA) du Canada. Veuillez consulter la note aux états financiers concernant le passage aux IFRS pour obtenir plus de détails sur l incidence de l adoption de ces normes. Sauf indication contraire, les méthodes comptables présentées ci-après ont été appliquées lors de la préparation de l état de la situation financière d ouverture en IFRS et pour toutes les périodes présentées, comme si elles avaient toujours été en vigueur. L adoption des IFRS n a eu aucune incidence sur le calcul de la valeur liquidative par part. 2

5 Opérations entre apparentés Gestionnaire et conseiller en valeurs Le Fonds est géré par Fidelity Investments Canada s.r.i. (Fidelity). Fidelity est une filiale à part entière de FMR LLC. FMR LLC est la société mère d un groupe de filiales collectivement appelées Fidelity Investments. Fidelity fournit tous les services généraux de gestion et d administration requis pour assurer le bon fonctionnement des activités quotidiennes du Fonds, notamment la tenue des livres et registres et d autres services administratifs, ou prend les dispositions afin que ces services soient fournis. Pyramis Global Advisors, LLC (Pyramis), société affiliée à Fidelity, fournit des conseils en placement au Fonds. Pyramis a conclu une entente de sous-conseiller avec FMR Co., Inc., société affiliée à Fidelity, afin que celle-ci fournisse des conseils relativement à l ensemble ou à une portion des placements du Fonds. Pyramis fournit des conseils en placement à l égard du portefeuille du Fonds et prend les dispositions quant à l achat et à la vente des placements du portefeuille, y compris toutes les activités de courtage nécessaires. Le Fonds n offre que des parts de série O, qui ne sont pas offertes au public investisseur. Le Fonds a été créé à titre de fiducie de placement sous-jacente pour d autres produits de Fidelity. Le Fonds ne verse aucuns frais de gestion ou de conseils, ni d autres charges d exploitation, à l exception de certains frais qui lui sont propres, dont les taxes, les commissions de courtage et les intérêts débiteurs. 3

6 Faits saillants financiers Les tableaux qui suivent font état de données financières clés concernant le Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre ses résultats financiers pour les exercices indiqués. Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités ou des états financiers semestriels non audités du Fonds. Veuillez vous reporter à la première page pour savoir comment vous procurer les états financiers annuels ou semestriels du Fonds. Série O Semestre clos le 31 décembre Exercices clos les 30 juin B Actif net par part de la série H Actif net à l ouverture de la période C ,8828 $ 10,7935 $ 10,0686 $ 10,0000 $ Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus ,2785 0,5304 0,6201 0,3160 Total des charges (à l exclusion des distributions) Gains réalisés (pertes) ,1405 0,4486 0,2191 0,0089 Gains latents (pertes) ,4256 (0,1078) 0,4334 0,1019 Augmentation (diminution) totale liée aux activités C ,8446 0,8712 1,2726 0,4268 Distributions : Revenus nets de placement (à l exclusion des dividendes) (0,2795) (0,5071) (0,4954) (0,2063) Dividendes Gains en capital (0,3580) (0,2584) (0,0375) Remboursement de capital Total des distributions C, D (0,6375) (0,7655) (0,4954) (0,2438) Actif net à la clôture de la période C ,0959 $ 10,8828 $ 10,7935 $ 10,0686 $ Ratios et données supplémentaires Valeur liquidative (en milliers de dollars) E $ $ $ $ Parts en circulation E Ratio des frais de gestion A % % % % Ratio des frais de gestion, compte non tenu des renonciations ou prises en charge A..... % % % % Ratio des frais d opérations G % % % % Taux de rotation du portefeuille F % 74 % 87 % 47 % Valeur liquidative par part, à la clôture de la période ,0959 $ 10,8826 $ 10,7935 $ 10,0686 $ A Aucuns frais ne sont imputés à cette série, mais les investisseurs pourraient devoir payer des frais de gestion négociés au préalable. B Pour l exercice du 1 er décembre 2011 (date de création) au 30 juin C L actif net et les distributions sont basés sur le nombre de parts en circulation à la date donnée. L augmentation (la diminution) liée aux activités est basée sur le nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne constitue pas un rapprochement de l actif net par part entre l ouverture et la clôture de la période. D Les distributions sont versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds, ou les deux. Les distributions sont présentées selon la meilleure estimation de leur traitement fiscal par l équipe de gestion. E Ces chiffres sont arrêtés à la clôture de la période indiquée. F Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure la gestion du portefeuille du Fonds est active. Un taux de 100 % indique que tous les titres en portefeuille ont été vendus ou achetés une fois au cours de l exercice. Plus ce taux est élevé, plus les frais d opérations engagés par le Fonds au cours de l exercice sont élevés et la probabilité, pour l investisseur, de recevoir un gain en capital imposable au cours de cet exercice est également plus forte. Il n y a pas nécessairement de relation entre la performance du Fonds et un taux de rotation du portefeuille élevé. Ce taux est égal au montant des achats ou à celui des ventes de titres, selon le moins élevé, divisé par la valeur marchande moyenne pondérée des titres du portefeuille, à l exclusion des titres à court terme. Pour l exercice du 1 er décembre 2011 au 30 juin 2012, ce taux a été annualisé. G Le ratio des frais d opérations comprend le total des commissions et des autres coûts de transactions du portefeuille, exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. H Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités ou des états financiers semestriels non audités du Fonds. Les normes IFRS (International Financial Reporting Standards) ont été appliquées pour les exercices ouverts à compter du 1 er janvier 2013, alors que les principes comptables généralement reconnus du Canada (PCGR du Canada) étaient utilisés au cours des périodes antérieures à cette date. L actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables par part présenté dans les états financiers peut différer de la valeur liquidative calculée aux fins de l établissement du prix du Fonds. Une explication de ces différences est présentée dans les notes annexes. 4

7 Fiducie de placement Fidelity Revenu élevé à taux variable Rendement passé Les données sur le rendement figurant ci-dessous sont fondées sur l hypothèse que toutes les distributions que le Fonds a versées au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des titres additionnels de celui-ci. Ces données ne tiennent pas compte des frais d achat, de rachat, de distribution ou d autres frais facultatifs qui auraient pour effet de réduire le rendement. La performance antérieure du Fonds n indique pas nécessairement comment celui-ci se comportera à l avenir. Rendement annuel Le diagramme à barres suivant présente le rendement annuel du Fonds pour chaque année indiquée et illustre les fluctuations de sa performance d une année à l autre. Exprimés en pourcentage, ces résultats démontrent les variations, à la hausse comme à la baisse, du rendement d un placement entre le premier et le dernier jour de chaque exercice. Série O Exercices 2012 A B 3,0 % 12,7 % 8,1 % 7,9 % Pourcentage (%) A Depuis le début des activités, du 14 décembre 2011 au 30 juin B Pour le semestre du 1 er juillet 2014 au 31 décembre

8 Fiducie de placement Fidelity Revenu élevé à taux variable Aperçu du portefeuille au 31 décembre 2014 Répartition sectorielle % de l actif net du Fonds Technologies ,8 Énergie ,5 Soins de santé ,1 Télécommunications ,8 Jeux ,7 Conteneurs ,2 Services publics ,8 Services ,0 Vente au détail d aliments et de médicaments... 3,7 Grandes chaînes de magasins au détail ,5 Câblodistribution et télévision par satellite ,5 Aliments, boissons et tabac ,3 Produits chimiques ,2 Mines et métaux ,7 Services financiers diversifiés ,5 Loisirs ,9 Restaurants ,7 Édition et imprimerie ,6 Environnement ,6 Hôtellerie ,5 Produits de consommation ,4 Automobiles et pièces ,3 Technologie aérospatiale ,2 Transport aérien et ferroviaire ,2 Autres (individuellement moins de 1 %) ,5 Trésorerie et équivalents ,8 Autres actifs (passifs) nets (1,0) Répartition géographique % de l actif net du Fonds États-Unis ,0 Canada ,3 Luxembourg ,3 Australie ,6 Royaume-Uni ,3 Pays-Bas ,1 Autres (individuellement moins de 1 %) ,6 Trésorerie et équivalents ,8 Autres actifs (passifs) nets (1,0) Répartition des échéances Nombre d années % de l actif net du Fonds De 0 à 1 an ,3 De 1 à 3 ans ,3 De 3 à 5 ans ,2 Plus de 5 ans ,4 Répartition de la qualité % de l actif net du Fonds BBB ,8 BB ou moins ,0 Sans classement ,4 Placements à court terme et autres actifs nets.... 6,8 Nous avons utilisé les notations de l agence Moody s Investors Service, Inc. Lorsque celles-ci n étaient pas disponibles, nous avons utilisé celles de S&P. Toutes les notations figurent à la date indiquée et ne reflètent pas les changements ultérieurs. 25 principaux placements % de l actif net du Fonds 1. Trésorerie et équivalents ,8 2. Kronos, Inc ,4 3. JC Penney Corp., Inc ,3 4. Albertson s LLC ,2 5. Digicel International Finance Ltd ,2 6. First Data Corp ,1 7. Community Health Systems, Inc ,1 8. Scientific Games Corp ,1 9. Altice Financing SA ,1 10. Numericable LLC ,1 11. H.J. Heinz Co ,0 12. Burger King Worldwide Inc ,0 13. Laureate Education, Inc ,0 14. FairPoint Communications, Inc ,9 15. Infor U.S., Inc ,9 16. Fortescue Metals Group Ltd ,9 17. Caesars Growth Properties Holdings, LLC. 0,9 18. TransDigm, Inc ,9 19. Tervita Corp ,9 20. Fieldwood Energy, LLC ,9 21. Level 3 Financing, Inc ,9 22. TransUnion LLC ,8 23. Dell International LLC ,8 24. HCA Holdings, Inc ,8 25. Performance Food Group, Inc ,8 31,8 Total de l actif net du Fonds $ L aperçu du portefeuille peut changer par suite des transactions effectuées au sein du portefeuille du fonds de placement. Les plus récents rapports annuel, semestriel ou trimestriel, l Aperçu du Fonds et le prospectus simplifié du fonds de placement ou du fonds sous-jacent sont disponibles gratuitement en appelant au , en envoyant une demande écrite à Fidelity Investments Canada s.r.i., 483 Bay Street, Suite 300, Toronto ON M5G 2N7 ou en visitant notre site Web à fidelity.ca ou celui de SEDAR à sedar.com. 6

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12 Fidelity Investments Canada s.r.i. 483 Bay Street, Suite 300 Toronto, Ontario M5G 2N7 Gestionnaire, agent des transferts et agent chargé de la tenue des registres Fidelity Investments Canada s.r.i. 483 Bay Street, Suite 300 Toronto, Ontario M5G 2N7 Conseiller en valeurs Pyramis Global Advisors, LLC Smithfield, Rhode Island Dépositaire State Street Trust Company of Canada Toronto, Ontario Visitez notre site Web à ou communiquez avec le Service à la clientèle de Fidelity au Les fonds communs de placement Fidelity sont vendus par des spécialistes en placements inscrits. Chaque Fonds est accompagné d un prospectus simplifié qui contient des renseignements importants sur le Fonds, notamment les objectifs de placement, les options d achat et les frais applicables. Veuillez vous procurer un exemplaire de ce document, lisez-le attentivement et consultez votre spécialiste en placements avant d investir. Comme pour chaque type d investissement, le placement dans des fonds communs de placement comporte des risques. Il n y a aucune garantie que le Fonds réalisera ses objectifs de placement. La valeur liquidative, le rendement des titres ainsi que le rendement de votre placement peuvent varier à l occasion selon la conjoncture boursière. Les investisseurs peuvent réaliser un profit ou subir une perte à la vente de leurs parts d un Fonds Fidelity. Les Fonds Fidelity mondiaux peuvent être plus volatils que les autres Fonds Fidelity, car ils concentrent leurs placements dans un seul secteur et dans un nombre restreint d émetteurs. Aucun Fonds n est censé constituer en soi un programme de placement complet et diversifié. Le rendement passé ne constitue pas une garantie ni un indicateur des résultats à venir. Il n y a aucune garantie que la valeur liquidative du Fonds Fidelity Marché monétaire Canada et du Fonds Fidelity Marché monétaire É.-U. demeurera fixe. La répartition des placements des Fonds est présentée en vue d illustrer la façon dont un Fonds peut investir et pourrait ne pas représenter les placements actuels ou futurs d un Fonds. Les placements d un Fonds peuvent varier en tout temps. Fidelity Investments est une marque déposée de FMR LLC F FICL-FCFLTHI-MRFPS-0215