TOWER FUND. Fonds commun de placement de droit luxembourgeois. Rapport Annuel au 31 décembre (Révisé)

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1 TOWER FUND Fonds commun de placement de droit luxembourgeois Rapport Annuel au 31 décembre 2011 (Révisé) TOWER MANAGEMENT COMPANY S.A. R.C.S Luxembourg : B Aucune souscription ne peut être reçue sur base des rapports financiers. Les souscriptions ne sont valables que si elles ont été effectuées sur base du prospectus d émission en vigueur, accompagné d une copie du dernier rapport annuel et d une copie du dernier rapport semestriel, si celui-ci est plus récent que le rapport annuel.

2 TOWER FUND TABLE DES MATIERES INFORMATIONS GENERALES 2 RAPPORT AUX PORTEURS DE PARTS 4 RAPPORT DU REVISEUR D ENTREPRISES AGREE 6 Etat de l actif net au 31 décembre Etat des opérations et des changements de l actif net pour l année se terminant le 31 décembre Etat du portefeuille-titres et autres actifs au 31 décembre 2011 Répartition industrielle du portefeuille-titres au 31 décembre 2011 TOWER FUND GLOBAL EQUITY 12 TOWER FUND LOCAL CURRENCY EMERGING MARKETS DEBT 15 TOWER FUND EUROPEAN EQUITY 17 TOWER FUND US EQUITY 19 TOWER FUND GLOBAL HIGH YIELD BOND (USD) 21 TOWER FUND INVESTMENT GRADE BOND (USD) 26 TOWER FUND INVESTMENT GRADE BOND (EUR) 30 TOWER FUND GLOBAL ASSET ALLOCATION* 33 TOWER FUND EMERGING MARKETS EQUITY** 35 Informations Statistiques 37 Notes aux états financiers 39 Total expense ratio (TER) (non audité) 48 Turnover (non audité) 49 Performance des compartiments par classe (non audité) 50 * Le compartiment TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION (USD) a été renommé TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION le 14 février 2011 ** Le compartiment TOWER FUND - WORLD MOMENTUM EQUITY a été renommé TOWER FUND - EMERGING MARKETS EQUITY le 15 mars

3 INFORMATIONS AUX PORTEURS DE PARTS TOWER FUND INFORMATIONS GENERALES Les prix d émission et de rachat des parts sont publiés quotidiennement dans les journaux suivants : Wort, AGEFI. Le Prospectus, le Règlement de Gestion, les rapports annuels révisés, ainsi que les rapports semi-annuels sont à la disposition des porteurs de parts au siège social de la Société de Gestion, ainsi qu au siège social de la Banque Dépositaire, de l Agent Payeur et des Agents Distributeurs du Fonds. La Banque Safdié S.A. (1) située 1, Rue de la Tour-de-l Ile, CH-1211 Genève est le distributeur, le service de paiement et le représentant du Fonds en Suisse, ainsi que l adresse à laquelle sont disponibles sans frais le Prospectus, le Règlement de Gestion et les rapports annuels et semi-annuels. Le pays d origine du Fonds est le Grand- Duché de Luxembourg. SOCIETE DE GESTION TOWER MANAGEMENT COMPANY S.A. 31, Z.A. Bourmicht L 8070 Bertrange, Grand-Duché de Luxembourg R.C.S Luxembourg B La Société de Gestion a été constituée le 19 août 1994 sous la forme d une société anonyme de droit luxembourgeois pour une durée indéterminée. CONSEIL D'ADMINISTRATION - Daniel TASSAN-DIN Membre de la Direction Générale de Banque Safdié S.A. (1) Genève, Suisse Président du Conseil d'administration - Vincenzo Elio MONTANARO Membre de la Direction de la Banque Safdié S.A. (1) Genève, Suisse Administrateur - Luc COURTOIS Avocat Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg Administrateur - Camille PAULUS Conseil Economique Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg Administrateur DIRIGEANTS DE LA SOCIETE DE GESTION - Sébastien JOLIAT Membre de la Direction Générale de Banque Safdié S.A. (1) Genève, Suisse (jusqu au 30 juin 2011) - Philippe DELATTRE Membre de la Direction Générale de Banque Safdié S.A. (1) Genève, Suisse (à partir du 01 juillet 2011) - Arnaud DUBOIS Associé de The Directors Office S.A. Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg. (1) Renommée Leumi Private Bank Ltd le 3 janvier

4 TOWER FUND INFORMATIONS GENERALES -suite- CONSEILLER JURIDIQUE Bonn Schmitt Steichen Rives de Clausen L 2165 Grand Duché de Luxembourg BANQUE DEPOSITAIRE, AGENT PAYEUR, AGENT DE TRANSFERT ET AGENT ADMINISTRATIF Citibank International plc (Luxembourg Branch) Atrium Business Park 31, Z.A. Bourmicht L 8070 Bertrange, Grand-Duché de Luxembourg GESTIONNAIRES EN INVESTISSEMENTS Banque Safdié S.A. (1) 1, Rue de la Tour-de-l Ile CH 1211 Genève 11, Suisse Lazard Frères Asset Management 30, Rockefeller Plaza New York, N.Y , USA Steinberg Asset Management L.L.C. 12 East 49 th Street, Suite 1202 New York, NY 10017, USA Lateef Investment Management L.P. 300 Drakes Landing Road, Suite 100 Greenbrae, CA 94904, USA REVISEUR D ENTREPRISES (du Fonds et de la Société de Gestion) Ernst & Young, Société Anonyme 7, rue Gabriel Lippmann Parc d Activité Syrdall 2 L 5365 Munsbach, Grand-Duché de Luxembourg DISTRIBUTEUR REPRESENTANT POUR LA SUISSE - NOMINEE Banque Safdié S.A. (1) 1, Rue de la Tour-de-l Ile CH 1211 Genève, Suisse Les comptes annuels de la Société de Gestion sont disponibles sans frais au siège social de celle-ci. (1) Renommée Leumi Private Bank Ltd le 3 janvier

5 TOWER FUND RAPPORT AUX PORTEURS DE PARTS Contexte macro-économique : revue 2011 Du printemps arabe jusqu aux déchaînements aquatiques japonais en passant par deux crises souveraines (zones euro et étatsunienne), l année 2011 restera dans les mémoires comme une succession d événements extrêmes tant géopolitiques que naturels. Pourtant, c est la persistance de la crise souveraine européenne qui a été le catalyseur de l incertitude rampante ayant marqué les marchés financiers depuis le milieu de l année. Cette épée de Damoclès pourrait demeurer à moyen terme, pénalisant la confiance globale, contraignant, de facto, la croissance mondiale à évoluer modestement et ceci particulièrement pour les pays les plus industrialisés. L économie mondiale a crû de 2,9%, ce qui est nettement inférieure aux 4% de 2010 mais encore supérieure aux 2,2% attendu pour Dans cet environnement teinté d incertitudes, les investisseurs en actions ont perdu entre -6% et -8,5% (MSCI World), alors que les obligataires ont gagné 7,7% (BIG Index) tous segments confondus. Ceux ayant opté pour les matières premières ont fini la période en territoire légèrement positif avec +2% (GSCI Indice), grâce au rallye de l or qui a performé de +11%. Le consensus des anticipations économiques confirment le déclin de la production industrielle dans l euro zone, en conséquence du mouvement de Malgré les mesures d austérité de l an passé, les déficits budgétaires restent particulièrement élevés dans les économies périphériques de la zone. Pourtant, durant la période 2011, aucun des pays susceptibles d émettre de la dette à des rendements tolérables dans l eurozone ne semble enclin à soutenir directement ses voisins. La BCE, quant à elle, résiste à l expansion de son bilan dans une mesure suffisante pour parer à la crise. L Allemagne s est opposée à un changement en direction du fédéralisme fiscal. Les principaux pays du G20, quant à eux, refusent de participer à la hauteur nécessaire via le FMI pour supporter le besoin en liquidité de l Espagne et de l Italie. Pourtant, nous pensons toujours qu une scission de la zone euro est peu probable car n étant dans l intérêt d aucun acteur. En ce qui concerne les Etats-Unis, le récent rebond de l activité et les chiffres de l emploi encourageants sont à mettre en perspective. En effet, la politique fiscale pourrait devenir plus contraignante. Les chiffres de l emploi, quant à eux, étant un élément clé de l élection du nouveau président. En effet, un niveau du chômage en dessous de 8% devrait être un support pour le président actuel. Bien que les banques américaines ne soient que peu exposées aux pays souverains européens les plus fragiles, une rechute de la zone euro se ferait sentir de l autre côté de l Atlantique. Le marché de l immobilier pourrait avoir connu son plus bas niveau. Plusieurs intervenants majeurs tablent sur une reprise graduelle de ce segment primordial dans la confiance des consommateurs. Le Japon a du faire face à un «annus horribilis». Les contraintes de productivité suite aux déchaînements naturels ont été résolues rapidement ce qui a permis de ramener la croissance sur un niveau de 7,10% en Q3 alors qu il était descendu à -6,9% en Q1. Ceci malgré la faiblesse de la demande extérieure, de la force du yen et des problèmes structurels inhérents au Japon tels que la faiblesse du marché de l emploi. La marge de manœuvre de la Bank of Japan était déjà limitée par un taux directeur proche de zéro. Donc excepté la politique de soutien à la reconstruction et aux aides diverses suite au tremblement de terre et au tsunami, une politique de rachat de la dette souveraine pouvait être une partie de la solution. Mais avec une perspective d efficacité restreinte sur la relance de la croissance du PIB. La Chine, quant à elle, a du faire face en fin d année à des perspectives de croissance en net recul. En 2012, la tendance se confirme et les inquiétudes sont croissantes quant à la faiblesse des exportations et à un marché immobilier en berne. La croissance en Amérique Latine est elle aussi en ralentissement en raison d un marché d exportation affaibli, du prix des matières premières baissier et d un apport de capitaux en plus contenu. De surcroît, les effets secondaires d une politique monétaire plus accommodante ont affaibli le marché du crédit au Brésil. Mais il y a des attentes, en 2012, de politiques fiscales accommodantes qui devraient en contrebalancer les effets. Sources : Capital Economics, JP Morgan, Credit Suisse, Bloomberg Commentaire sur les compartiments Le compartiment Tower Fund - Global Equity a connu une baisse de performance de 15,7%. Les avoirs du compartiment sont passés de USD 10,14 millions à USD 5,08 millions. Le nombre de parts a diminué de 253,749 unités, passant de 625,513 à 371,764. Le compartiment Tower Fund - Local Currency Emerging Markets Debt a vu une diminution de ses avoirs. Ces derniers sont passés de USD 13,7 millions à USD 5,0 millions. Le nombre de parts est passé de 1.285,776 à 502,387, soit une diminution de 783,389 parts. La valeur des parts du compartiment Local Currency Emerging Markets Debt, dividendes réinvestis par part de USD 200 et USD 150 inclus, a diminué de 4,3%. 4

6 TOWER FUND RAPPORT AUX PORTEURS DE PARTS - suite - Le compartiment Tower Fund - European Equity a connu une performance négative par part de 14,7%. Le nombre de parts a diminué de 105,541 unités, passant de 621,532 à 515,991 et les avoirs nets du compartiment passaient de EUR 3,8 millions à EUR 2,7 millions. Le compartiment Tower Fund - Global High Yield Bond (USD) a vu une diminution de ses avoirs. Ces derniers sont passés de USD 69,6 millions à USD 66,0 millions. Le nombre de parts est passé de ,265 à ,328 et la VNI par part a augmenté de 1,3%. Le compartiment Tower Fund US Equity a connu une augmentation de ses avoirs. Ces derniers sont passés de USD 5,2 millions à USD 6,3 millions. Le nombre de parts est passé de ,896 à ,829 et la VNI par part a diminué de 2,1%. Le compartiment Tower Fund Investment Grade Bond (USD) a vu une diminution de ses avoirs. Ils sont passés de USD 117,0 millions à USD 93,6 millions. Le nombre de parts est passé de ,187 à ,931 et la VNI par part a augmenté de 3,6%. Le compartiment Tower Fund Investment Grade Bond (EUR) a connu une diminution de ses avoirs. Ces derniers sont passés de EUR 20,03 millions à EUR 11,2 millions. Le nombre de parts est passé de ,486 à ,686 et la VNI par part a diminué de 5,6%. Le compartiment Tower Fund Global Asset Allocation a vu ses avoirs diminuer passant de USD 18,2 millions à USD 13,7 millions. Le nombre de parts est passé de ,578 à ,154 et la VNI par part a diminué de 4,9%. Le compartiment Tower Fund - World Momentum Equity a changé de nom et de Politique d investissement. Celui-ci se nomme Tower Fund Emerging Markets Equity depuis le 15 mars Le total des avoirs de la classe de part Tower Fund Emerging Markets Equity USD est passé de USD 13,4 millions à USD 6,9 millions et la VNI par part a diminué de 15,9% par rapport à la VNI du départ. Le total des avoirs de la classe de part Tower Fund Emerging Markets Equity EUR est passé de EUR 2,9 millions à EUR 1,9 million et la VNI par part a diminué de 9,5% par rapport à la VNI du départ. Le Conseil d Administration Luxembourg, le 30 mars

7 TOWER FUND RAPPORT DU REVISEUR D ENTREPRISES AGREE Aux porteurs de parts de TOWER FUND Luxembourg Nous avons effectué l audit des états financiers ci-joints de TOWER FUND, comprenant l état de l actif net et l état du portefeuille-titres et autres actifs nets au 31 décembre 2011 ainsi que l état des opérations et des changements de l actif net pour l exercice clos à cette date, et l annexe contenant un résumé des principales méthodes comptables et d autres notes aux états financiers. Responsabilité du Conseil d Administration de la Société de Gestion dans l établissement et la présentation des états financiers Le Conseil d Administration de la Société de Gestion est responsable de l établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d un contrôle interne qu il juge nécessaire pour permettre l établissement et la présentation d états financiers ne comprenant pas d anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. Responsabilité du réviseur d entreprises agréé Notre responsabilité est d exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d Audit telles qu adoptées par le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d éthique ainsi que de planifier et de réaliser l audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d anomalies significatives. Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement du réviseur d entreprises agréé, de même que l évaluation du risque que les états financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. En procédant à ces évaluations du risque, le réviseur d entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l entité relatif à l établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir des procédures d audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l entité. Un audit comporte également l appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d Administration de la Société de Gestion, de même que l appréciation de la présentation d ensemble des états financiers. Nous estimons que des éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. 6

8 TOWER FUND RAPPORT DU REVISEUR D ENTREPRISES AGREE - suite - Opinion A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de TOWER FUND et de chacun de ces compartiments au 31 décembre 2011, ainsi que du résultat de leurs opérations et des changements de l actif net pour l exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg. Autre point Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de notre mission, mais n ont pas fait l objet de procédures d audit spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n émettons pas d opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n appellent pas d observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble. ERNST & YOUNG Société Anonyme Cabinet de révision agréé Christoph HAAS Luxembourg, le 24 avril

9 TOWER FUND Etat de l actif net au 31 décembre 2011 COMBINE TOWER FUND - GLOBAL EQUITY TOWER FUND - LOCAL CURRENCY EMERGING MARKETS DEBT TOWER FUND - EUROPEAN EQUITY TOWER FUND - US EQUITY USD USD USD EUR USD ACTIF Portefeuille-titres au coût d'acquisition (note 2) Gain/(Perte) non réalisé(e) ( ) ( ) ( ) ( ) Portefeuille-titres à la valeur d'évalutation (note 2) Avoirs en banque Plus-value nette non réalisée sur contrats de change à terme (note 7) A recevoir sur ventes de titres A recevoir sur souscription Intérêts, dividendes à recevoir et autres actifs Frais d'établissement (note 6) Total de l'actif EXIGIBLE Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme (note 7) A payer sur rachats A payer sur achats de titres Frais à payer Total de l'exigible TOTAL DE L'ACTIF NET Les notes annexées font partie intégrante des états financiers 8

10 TOWER FUND Etat de l actif net au 31 décembre 2011 (suite) TOWER FUND - GLOBAL HIGH YIELD BOND (USD) TOWER FUND - INVESTMENT GRADE BOND (USD) TOWER FUND - INVESTMENT GRADE BOND (EUR) TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION* TOWER FUND - EMERGING MARKETS EQUITY** USD USD EUR USD USD ACTIF Portefeuille-titres au coût d'acquisition (note 2) Gain/(Perte) non réalisé(e) ( ) ( ) ( ) Portefeuille-titres à la valeur d'évalutation (note 2) Avoirs en banque Plus-value nette non réalisée sur contrats de change à terme (note 7) A recevoir sur ventes de titres A recevoir sur souscription Intérêts, dividendes à recevoir et autres actifs Frais d'établissement (note 6) Total de l'actif EXIGIBLE Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme (note 7) A payer sur rachats A payer sur achats de titres Frais à payer Total de l'exigible TOTAL DE L'ACTIF NET * Le compartiment TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION (USD) a été renommé TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION le 14 février 2011 ** Le compartiment TOWER FUND - WORLD MOMENTUM EQUITY a été renommé TOWER FUND - EMERGING MARKETS EQUITY le 15 mars 2011 Les notes annexées font partie intégrante des états financiers 9

11 TOWER FUND Etat des opérations et des changements de l actif net pour l année se terminant le 31 décembre 2011 COMBINE TOWER FUND - GLOBAL EQUITY TOWER FUND - LOCAL CURRENCY EMERGING MARKETS DEBT TOWER FUND - EUROPEAN EQUITY TOWER FUND - US EQUITY USD USD USD EUR USD ACTIF NET AU DEBUT DE L'ANNEE Revenus Dividendes sur portefeuille Intérêts sur obligations Intérêts bancaires Autres revenus Total revenus Dépenses Commission de gestion (note 3) Taxe d'abonnement (note 5) Frais d'audit Frais de banque dépositaire (note 4) Frais de performance Frais administratif (note 4) Frais légaux Frais d'établissement (note 6) Autres dépenses Total dépenses Bénéfice/(Perte) net(te) des investissements (38.677) ( ) Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur vente de titres et sur opérations de change à termes (27.498) (75.139) Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur l'année (5.416) ( ) Changement net du bénéfice /(de la perte) non réalisé(e) sur titres ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) sur opérations de change à terme Résultat des opérations ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Souscriptions Rachats ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Augmentation / (diminution) des actifs nets due aux transactions de parts ( ) ( ) ( ) ( ) Dividendes payés Ecart de conversion ( ) ACTIF NET A LA FIN DE L'ANNEE Les notes annexées font partie intégrante des états financiers. 10

12 TOWER FUND Etat des opérations et des changements de l actif net pour l année se terminant le 31 décembre 2011 (suite) TOWER FUND - GLOBAL HIGH YIELD BOND (USD) TOWER FUND - INVESTMENT GRADE BOND (USD) TOWER FUND - INVESTMENT GRADE BOND (EUR) TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION TOWER FUND - EMERGING MARKETS EQUITY USD USD EUR USD USD ACTIF NET AU DEBUT DE L'ANNEE Revenus Dividendes sur portefeuille Intérêts sur obligations Intérêts bancaires Autres revenus Total revenus Dépenses Commission de gestion (note 3) Taxe d'abonnement (note 5) Frais d'audit Frais de banque dépositaire (note 4) Frais de performance Frais administratif (note 4) Frais légaux Frais d'établissement (note 6) Autres dépenses Total dépenses Bénéfice/(Perte) net(te) des investissements ( ) ( ) Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur vente de titres et sur opérations de change à termes ( ) Bénéfice/(Perte) net(te) réalisé(e) sur l'année ( ) Changement net du bénéfice /(de la perte) non réalisé(e) sur titres ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) sur opérations de change à terme (6.100) Résultat des opérations ( ) ( ) ( ) Souscriptions Rachats ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Augmentation / (diminution) des actifs nets due aux transactions de parts ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Dividendes payés Ecart de conversion ACTIF NET A LA FIN DE L'ANNEE * Le compartiment TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION (USD) a été renommé TOWER FUND - GLOBAL ASSET ALLOCATION le 14 février 2011 ** Le compartiment TOWER FUND - WORLD MOMENTUM EQUITY a été renommé TOWER FUND - EMERGING MARKETS EQUITY le 15 mars 2011 Les notes annexées font partie intégrante des états financiers 11

13 Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 31 décembre 2011 TOWER FUND GLOBAL EQUITY (exprimé en USD) Quantité Description Valeur de Marché % de l'actif net Valeurs mobilières et instruments monétaires admis à la cote officielle CHF Actions ABB Limited- Reg , Nestle SA- Reg , Novartis AG- Reg , Roche Holding AG , UBS AG- Reg , ,02 EUR Actions Allianz SE- Reg , AXA SA , BASF AG , Daimler AG- Reg , Greencore Group Plc 622 0, Irish Bank Resolution Corp Nokia OYJ , Telefonica SA , Vallourec SA , Veolia Environnement , Vinci SA , Vivendi Universal SA , Volkswagen AGPfd , ,75 GBP Actions Barclays Bank plc , HSBC Holdings plc , Rio Tinto Plc , Standard Chartered plc , ,20 USD Actions 200 Apple Inc , Caterpillar Inc , Chesapeake Energy Corp , Citigroup Inc , Ford Motor Company , Frontier Communications Corp , General Electric Capital Corp , Hess Corp , JDS Uniphase Corp , Johnson & Johnson , Mastercard Inc , McDonald's Corp , Merck & Company Inc , MGM Mirage , National Oilwell Varco Inc , NII Holdings Inc , Nvidia Corp , Oil States International Inc , Peabody Energy Corp , Pfizer Inc , Procter & Gamble Company , Schlumberger Limited , Wal-Mart Stores Inc , Wells Fargo & Company , ,40 Total actions ,37 Total valeurs mobilières et instruments monétaires admis à la cote officielle ,37 Les notes annexées font partie intégrante des états financiers 12

14 Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 31 décembre 2011 TOWER FUND GLOBAL EQUITY (suite) (exprimé en USD) Quantité Description Valeur de Marché % de l'actif net Autres organismes de placement collectif en valeurs mobilières USD Fonds SPDR Barclays Capital 1-3 Month T-Bill ETF , ,02 Total fonds ,02 Total autres organismes de placement collectif en valeurs mobilières ,02 Total portefeuille-titres ,39 Autres actifs nets ,61 Total actif net ,00 Les notes annexées font partie intégrante des états financiers 13

15 TOWER FUND GLOBAL EQUITY Répartition industrielle du portefeuille-titres au 31 décembre 2011 % de l'actif net Produits pharmaceutiques 13,90 Banques 10,73 Fonds de type ouvert 9,02 Fabricant autos 6,93 Distribution de pétrole et de gaz 6,73 Services de télécommunications 5,15 Mines (non précieux) 4,48 Producteurs de pétrole et de gaz 3,77 Assurance 3,74 Commerce de détail 3,68 Equipements de télécommunications 3,45 Ingénierie et construction 3,15 Chimie 2,75 Semi-conducteurs 2,46 Restauration 2,29 Services commerciaux 2,20 Machines 2,14 Equipements divers 2,12 Loisirs et divertissements 1,86 Fer et acier 1,79 Services publics des eaux 1,73 Ordinateurs et equipements périphériques 1,59 Cosmétiques et hygiène personnelle 1,44 Services financiers 1,29 Total 98,39 14

16 TOWER FUND - LOCAL CURRENCY EMERGING MARKETS DEBT (exprimé en USD) Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 31 décembre 2011 Quantité / Valeur nominale Description Valeur de marché % de l'actif net Valeurs mobilières et instruments monétaires admis à la cote officielle COP Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Colombia (Govt of) % 22/Oct/ , ,28 ILS Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Israel (Govt of) 4.000% 30/Mar/ , Israel (Govt of) 5.000% 31/Mar/ , ,59 MXN Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Mexico (Govt of) Bonos 9.500% 18/Dec/ , Mexico (Govt of) Cetes 0.000% 8/Mar/ , Mexico (Govt of) Cetes 0.000% 3/May/ , Mexico (Govt of) Udibonos 4.500% 18/Dec/ , Mexico (Govt of) Udibonos 5.000% 16/Jun/ , ,41 PLN Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Poland (Govt of) 3.000% 24/Aug/ , ,19 RON Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Romania (Govt of) 6.750% 11/Jun/ , ,34 TRY Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Turkey (Govt of) 0.000% 20/Feb/ , Turkey (Govt of) 0.000% 15/May/ , Turkey (Govt of) 0.000% 17/Jul/ , Turkey (Govt of) 4.000% 29/Apr/ , Turkey (Govt of) 4.500% 11/Feb/ , Turkey (Govt of) 9.000% 21/May/ , ,88 ZAR Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales South Africa (Govt of) 7.250% 15/Jan/ , South Africa (Govt of) % 15/Sep/ , ,12 Total titres de Créance - Supranational, Etat et Autorités locales ,81 Total valeurs mobilières et instruments monétaires admis à la cote officielle ,81 Valeurs mobilières et instruments monétaires négociés sur un autre marché réglementé et valeurs mobilières nouvellement émises MXN Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Mexico (Govt of) Cetes 0.000% 14/Jun/ , ,30 MYR Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Malaysia (Govt of) 3.210% 31/May/ , ,20 RON Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales Romania (Govt of) 0.000% 4/Apr/ , Romania (Govt of) 0.000% 6/Jun/ , Romania (Govt of) 6.000% 30/Apr/ , Romania (Govt of) 6.250% 25/Oct/ , ,47 USD Titres de créance - Supranational, Etat et Autorités locales United States Treasury Note/Bond 4.500% 31/Mar/ , ,41 Total titres de Créance - Supranational, Etat et Autorités locales ,38 Total valeurs mobilières et instruments monétaires négociés sur un autre marché réglementé et valeurs mobilières nouvellement émises ,38 Total portefeuille-titres ,19 Autres actifs nets ,81 Total actif net ,00 Les notes annexées font partie intégrante des états financiers 15

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