CPR Silver Age. Le vieillissement : une tendance de fond Février 2015

Transcription

1 Document à usage strictement professionnel au sens de la Directive Européenne MIF CPR Silver Age Le vieillissement : une tendance de fond Février 2015

2 CPR Silver Age en résumé Le vieillissement de la population? Une tendance parmi les plus puissantes dans les pays développés Une thématique non-cyclique et permanente Une approche d investissement de long terme (buy & hold) Quel univers d investissements? Les actions européennes : le phénomène connaît sa plus forte croissance sur cette zone Une gestion de convictions : Une gestion active et non benchmarkée Des biais sectoriels extrêmement prononcés pour coller au mieux à la thématique Une tracking error élevée ( 3% - 7%) et un portefeuille concentré ( 60 titres) Caractéristiques : FCP de droit français Plus de 730 M (fonds) / 764 M (Stratégie) sous gestion (février 2015) Vafa Ahmadi et Clément Maclou gèrent le fonds depuis son démarrage (2009) I 1 I

3 Le vieillissement : Une thématique de croissance à long terme

4 CPR Silver Age Objectif : surperformer le marché des actions européennes sur le long terme en investissant sur les sociétés qui bénéficient du phénomène de vieillissement de la population mondiale Une gestion de convictions : des biais sectoriels très marqués par rapport à l univers européen classique pour coller au mieux à la thématique CPR Silver Age peut générer des écarts de performance significatifs par rapport aux marchés actions européennes (MSCI Europe) sur des périodes relativement longues Caractéristiques : Fonds lancé le 22 décembre 2009 Gérants du fonds : Vafa Ahmadi et Clément Maclou Fonds Commun de Placement (FCP) de droit français, UCITS III I 3 I

5 Le vieillissement de la population : Une tendance inexorable en Europe et ailleurs 30% 25% Une des tendances sous-jacentes les plus puissantes du monde développé Les actions européennes en raison de la force du phénomène du vieillissement en Europe (ex. Japon) Forte accélération du phénomène attendue en Europe de 2010 à 2035 Une thématique de long terme de type «Buy & Hold» 8% 7% Répartition de la population par tranche d âge 20% 6% 15% 5% 4% 10% 3% 5% 2% 0% Monde Asie Amérique Latine Amérique du nord Europe 1% 0% Source : Population Division, DESA, United Nations Source : Nations Unies, 2010 projections I 4 I

6 Les séniors, Des consommateurs dynamiques Les séniors ont terminé de constituer leur patrimoine. Ils disposent de moyens significatifs pour consommer Patrimoine moyen selon tranche d âge en milliers Allemagne France Italie et ne s en privent pas. D ors et déjà, ils représentent des segments de consommateurs incontournables sur certains marchés. Évolution de la part des dépenses de consommation des seniors par secteur entre 2005 et 2015 en% Santé Alimentation Autres services** Equipements loisirs Part des séniors* Alcool-tabac Logement Transport Communication Habillement Hôtels-restaurants Enseignement Source : Insee, enquête Patrimoine Source : INSEE, Enquête budget des familles, 2006 Calculs CRÉDOC. * Part des seniors dans l ensemble de la consommation. **Le poste «Autres services» est composé à 64% d assurances, 18% de soins de beauté, 11% d autres services, 3% de soins personnels, 3% de services financiers et 3% d effets personnels. La méthode de projection utilisée est basée sur un modèle intégrant les effets de génération, d âge et de revenu. Une hypothèse de croissance des revenus de 1,6% par an a été retenue à l horizon I 5 I

7 Au-delà des défis, des opportunités Tirer parti de l essor des séniors sur les marchés européens 2 segments de consommateurs 7 secteurs identifiés environ 200 valeurs Les futures/jeunes retraités : génération des baby-boomers avec un pouvoir d achat relativement élevé (importants consommateurs) Loisirs Style de vie, tourisme, jardinage Bien-être Produits cosmétiques, hygiène Epargne financière Gestion d actifs, assurance-vie Plus de temps libre, bonne santé => plus de loisirs (voyage, jardinage ) Souhait de rester en bonne santé le plus longtemps possible => Produits de soin Réserve d épargne au maximum => assurance-vie, banque privée Equipements de santé Technologies médicales, prothèses auditives Lifestyle changes and technological transformatio ns Dépendance Maisons de retraite, service à la personne Les plus âgés : plus de 80 ans Pharmacie Sécurité Plus dépendants => prise en charge médicalisée Vulnérabilité accrue => besoin de sécurité Source: CPR AM l univers est susceptible d évoluer dans le temps I 6 I

8 Univers d investissement : Quelques exemples de valeurs par secteur Source : CPR AM l univers et les valeurs sont susceptibles d évoluer dans le temps I 7 I

9 Le vieillissement, une thématique de croissance Sur les 16 dernières années, les sociétés liées au thème du vieillissement présentent une croissance (chiffres d affaires et bénéfices) supérieure à la moyenne** Cette tendance devrait s accentuer dans les années à venir 16% 14% 12% 10% Taux de croissance CA* Moyenne ** Univers 7,3% MSCI Europe 6,0% 20% 16% 12% Taux de croissance bénéfice* Moyenne ** Univers 10,3% MSCI Europe 9,0% 8% 8% 6% 4% 4% 2% 0% 0% -4% -2% -8% Univers d investissement CPR Silver Age MSCI Europe * Médiane des taux de croissance des titres composant le MSCI Europe et l univers d investissement de CPR Silver Age au 06/01/ Source Factset. ** Moyenne des médianes - taux de croissance 1997 à Source : CPR AM I 8 I

10 Le vieillissement, une thématique de croissance Un univers d investissement robuste 14% 12% 10% 8% Évolution des bénéfices par actions (bpa) attendue en % 12% Évolution des bénéfices par actions (bpa) attendue en 2014 Évolution des bénéfices par actions (bpa) attendue en % 4% 10% 8% 15% 14% 13% 2% 0% 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 Univers Silver Age MSCI Europe 6% 4% 2% 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 Univers Silver Age MSCI Europe 12% 11% 10% 9% 8% 7% Un univers qui amortit les baisses et amplifie les hausses 6% 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 Univers Silver Age MSCI Europe Source: Factset 01/2015

11 Le vieillissement, une thématique attrayante d un point de vue valorisation Évaluation du prix d une action à un instant t0 Coût du capital mesuré sur les actions via le béta β Lié à la croissance des bénéfices Inférieur au marché Univers CPR Silver Age Croissance plus rapide Les sociétés liées au thème du vieillissement présentent en moyenne un bêta inférieur à celui du marché et donc un coût du capital moindre Bêta de chaque secteur de l univers Les sociétés liées au thème du vieillissement devraient présenter une croissance (chiffres d affaires et bénéfices) supérieure à la moyenne* Cette tendance devrait s accentuer dans les années à venir Épargne salariale 1,43 Dépendance 0,70 Équipement de santé 0,63 Loisirs et mode de vie 1,04 Produits de soin 0,69 Pharmacie 0,50 Sécurité 0,99 Beta Global 0,79 Source : CPR AM au 31/12/2013 MSCI Europe 1 * Source : CPR AM - Moyenne des médianes - taux de croissance 2002 à I 10 I

12 Bien appréhender les enjeux de long terme : le Comité scientifique Silver Age Depuis le lancement du fonds, un comité scientifique a été mis en place : Un lieu d échange entre experts de la thématique et l équipe de gestion Objectif : anticiper et comprendre les évolutions réglementaires, sociétales, médicales et technologiques Apporter une vision paneuropéenne face aux enjeux du vieillissement Un panel composé d experts couvrant les principaux secteurs du fonds (CNAM, milieu médical, industrie pharmaceutique, technologie ) Une fréquence biannuelle En partenariat avec l institut Silver Life I 11 I

13 Processus de gestion Portefeuille & performance

14 CPR SILVER AGE Une approche mixte «allocation sectorielle» et «sélection de valeurs» Une approche en 3 étapes pour optimiser le biais «croissance» Allocation Sectorielle 1 Détermination des secteurs et de l univers de sociétés bénéficiant du vieillissement de la population Évaluation des secteurs en fonction de leur croissance (CA et bénéfices) passée et à venir Positionnement en fonction des phases de marché: directionnel / beta, défensif, cyclique / value Screening sectoriel quantitatif ~200 valeurs Sélection de valeurs 2 Au sein de chaque secteur, sélection des valeurs les plus intéressantes en fonction de critères qualitatifs et quantitatifs Méthodologie de valorisation : recherche fondamentale Sources : Amundi/brokers, Holt (CFROI), PMS, approche selon la valeur relative Construction du portefeuille 3 Principaux critères : prix cible et dynamique de marché pour chaque valeur Discipline de vente : alerte stop loss si -10% en relatif TE ex-ante cilbe = 3%-7% Poids max. par ligne = 4% Définition du poids: Dynamiques de marché Cible de prix ~60 valeurs I 13 I

15 Répartition sectorielle Évolution de la répartition 30% 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ % 20% Répartition sectorielle de 2010 à % 10% 5% 0% Epargne Financière Dépendance Equipement de santé Loisirs & mode de vie Produits de soin Pharmacie Sécurité Source : CPR AM 31/12/2014 I 14 I

16 Répartition sectorielle 30% 31/12/ /04/ /12/ % Répartition sectorielle en % 15% 10% 5% 0% Epargne Financière Dépendance Equipement de santé Loisirs & mode de vie Produits de soin Pharmacie Sécurité Source : CPR AM 31/12/2014 I 15 I

17 Principales positions par secteur 30/01/2015 Secteur Principales lignes Epargne financière Prudential AXA Assicurazioni Generali Dépendance Orpea Korian Rhoen-Klinikum Equipements de santé Fresenius Medical Care Essilor International Coloplast Loisirs Compass Group British Sky Broadcasting Group Whitbread Pharmacie Novartis Roche Holding Bayer Sécurité Securitas Assa Abloy Bien-être L'Oreal Reckitt Benckiser Group Henkel Kgaa Source: CPR AM

18 Un univers d investissement «vivant» Exemples des entrées récentes dans l univers Titre Pays Secteur Capitalisation en Mios Description Dimension Svenska Cellulosa AB Suède Bien-être 14,562 Un des leaders européens des produits d hygiène dérivés du bois Actif dans 100 pays employés Partnership Assurance Group Royaume-Uni Epargne retraite 630 Spécialiste des pensions complémentaires, retraite, médicale et spécifique. Principalement présent au R-U 540 employées Dignity Plc Royaume- Uni Dépendance 970 Spécialiste des services funéraires Actif au Royaume-Uni employés Cofinimmo Belgique Dépendance 3,300 Spécialiste de la location de biens immobiliers : bureaux, santé (maisons de retraite, de soins, cliniques) Présent en Belgique et en France 110 employées N Brown Group Royaume- Uni Loisirs et mode de vie 1,500 Spécialiste mondial de la vente de vêtements pour séniors Actif dans 3 pays (UK, DE, USA) employés BTG PLC Royaume- Uni Pharmacie 2,617 Spécialiste de la santé : pharmacie, médecine interventionnelle & biotechnologie. Présent en Europe & aux USA 570 employées Source: CPR AM

19 Ratios financiers CPR Silver Age MSCI Europe TE ex-ante 3.60% - Capitalisation boursière moy. (Mds ) Prix/bénéfice à 12 mois Prix sur actif net Prix sur cash flow Taux de dividende 2.10% 3.40% Croissance CA annualisée (n/n+2) 4.90% 4.90% Croissance BPA annualisée (n/n+2) 11.00% 11.50% Source : CPR AM Factset - 30/01/2015 I 18 I

20 Performances 2015 (YTD) Performances nettes depuis le 31/12/2014 (base 100) 110 CPR Silver Age - I MSCI Europe (NR) ,23% -0,13% +7,10% /12/14 15/01/15 30/01/15 Source : CPR AM - 30/01/2015

21 Répartition par taille de capitalisation boursière 100% 90% 87% CPR Silver Age MSCI Europe 80% 70% 64% Répartition par taille de capitalisation 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 24% 12% 10% 3% 0% 0% Très grandes > 10 Mds Grandes > 5 Mds Moyennes > 1 Mds Petites < 1 Mds Source : CPR AM 30/01/2015 I 20 I

22 Répartition géographique 35% 30% 31% 32% CPR Silver Age MSCI Europe 25% Répartition géographique 20% 15% 10% 5% 0% 20% 15% 14% 14% 11% 12% 8% 6% 5% 4% 5% 4% 3% 2% 2% 2% 3% 2% 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% UK FR CH DE IT NL ES SE DK US BE LU NO IE Source : CPR AM 30/01/2015 I 21 I

23 Revue des performances Actifs sous gestion : 730 M / Stratégie : 764 M 66 titres en portefeuille Performances cumulées Ratios (1 an glissant, ex-post) 30/01/ mois YTD 2 ans 3 ans 5 ans démarrage Volatilité TE IR Part I (perf. nette) 12.03% 7.10% 40.04% 84.75% % % 13.80% 4.72% 0.41 écart vs. Indice 2.96% -0.13% 12.02% 29.67% 32.17% 37.11% Part P (perf. nette) 11.92% 7.01% 37.60% 80.48% 93.99% 95.61% 13.79% 4.76% 0.25 écart vs. Indice 2.85% -0.21% 9.58% 25.40% 24.71% 29.42% MSCI Europe ND 9.07% 7.23% 28.02% 55.09% 69.28% 66.19% 14.17% Performances calculées en euro - source : CPR AM - démarrage le 22/12/ les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures CPR Silver Age - I Performances base 100 depuis le 22/12/2009 MSCI Europe (NR) +103,29% ,1% ,19% /09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 12/14 Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps, ne font l objet d aucune garantie et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. Source : CPR AM

24 Performance calendaires au 30/01/2015 Performances calendaires en euro 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% CPR Silver Age -I MSCI Europe (ND) Sur/Sous-performances annuelles en euro 15% 10% 5% 0% -5% 10.3% 3.2% 0.3% 7.6% 3.1% -0.2% Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps, ne font l objet d aucune garantie et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. Source : CPR AM

25 CPR Silver Age Position par rapport aux concurrents depuis le lancement Performances annualisées 3 mois 1 an 3 ans 5 ans CPR Si l ver Age I A/I MSCI Europe NR EUR Eca rt % Concurrents battus Nbre de fonds Catégori e Morni ngs tar : Acti ons Europe Large-Ca p Mi xtes Glissant Calendaire 25 Positionnement concurrentiel 1 an Europe Large-Cap Blend Equity Universe en EUR net de frais 20 Positionnement concurrentiel 5 ans Europe Large-Cap Blend Equity Universe en EUR net de frais Performance en % CPR Silver Age P A/I Moyenne de l'univers Performance annualisée en % CPR Silver Age P A/I Moyenne de l'univers Volatilité en % Volatilité annualisée en % Source : Morningstar Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. I 24 I

26 Annexes

27 Equipe de gestion Biographies Vafa Ahmadi Responsable Gestion Actions Thématiques Vafa a commencé sa carrière, en 1997, chez BNP Gestion comme Gérant Actions françaises. En 1998, il devient Gérant Actions Européennes chez Deutsche Asset Management puis, en 2004, Directeur de la Gestion Institutionnelle à Aurel Leven. Vafa Ahmadi rejoint CPR Asset Management en 2006 comme Responsable de la Gestion Titres Vifs. Depuis 2009, Vafa est responsable de la gestion Actions Thématiques et Sectorielles. Vafa est membre diplômé de la SFAF depuis Il est titulaire d un DEA en Finance, obtenu en 1995 à l Université Paris 1 Panthéon- Sorbonne. Il a, par ailleurs, reçu une bourse de recherche à la Johnson Graduate School of Management Cornell University de New-York Clément Maclou Gérant Actions Thématiques Clément a commencé sa carrière en 2003 chez Martin Maurel Gestion comme Assistant de Gestion Taux. Il rejoint CPR Asset Management, en 2005, au Département Reporting & Attribution de performance. En 2007, il intègre l équipe Gestion Actions en qualité de Gérant, notamment au sein de l équipe d actions thématiques. Depuis 2011, il est confirmé en tant que Co-Gérant actions européennes au sein de l équipe. Clément Maclou est titulaire d un DESS en Management Financier International de l Institut des Administrations d Entreprises d Aix-en- Provence (2004) et est diplômé de l Ecole Supérieure de Commerce Extérieur (2003). Walid Azar Atallah Assistant de gestion Walid a rejoint CPR Asset Management durant l été 2013 en tant qu assistant de gestion au sein de l équipe actions thématiques. Auparavant, Walid a travaillé comme analyste chez GFIC (Gulf Finance and Investment Company - Beyrouth), et comme analyste macroéconomique chez Aksys Capital (Beyrouth). Walid est diplômé de l INSEEC (Paris) en Trading et Risk Management et de l USJ (par Université Saint Joseph), Licence en Sciences Economiques

28 CPR Silver Age Caractéristiques du fonds Société de gestion Forme juridique Dépositaire Devise de référence du fonds Général CPR Asset Management FCP (Fonds Commun de Placement) de droit français CACEIS EUR Date de démarrage Durée de placement recommandée Ordres 5 ans min. Tout investisseur Institutionnel Distributeur Part P I E Devise de référence de la part EUR EUR EUR Couverture de change Non Non Non Code ISIN FR FR FR Minimum de souscription initiale 1 part ou 1/1000 ème part ou 1/1000 ème Affectation des résultats Capitalisation et/ou distribution Capitalisation Fréquence de calcul de la VL Quotidienne Ordres Quotidien avant 12h sur la base de la VL en J, règlement en J+1 Frais* Commission max. de souscription 5% 3% 3% Commission max. de rachat None Frais max. de gestion TTC 1.50% 0.75% 2.20% Frais variable Garantie du capital Risque actions Risque de contrepartie Risque de taux et de crédit Risque de change 15% TTC de la part de performance supérieure à celle d indice MSCI Europe + 1%, réalisée par le FCP au cours de l exercice Non Oui Oui Résiduel Oui Risque Echelle de risque selon le DICI CPR Silver Age Style de gestion Univers Objectif Le prospectus est disponible auprès de CPR Asset Management sur simple demande Profil Thématique, active Actions européennes d obtenir une performance supérieure à celle des marchés actions européens cinq ans minimum en tirant parti de la dynamique des valeurs européennes liées au vieillissement de la population Pays d enregistrement Allemagne, Autriche, Belgique, Espagne, France, Suisse, Suède CPR AM Filiale à 100% du groupe Amundi, CPR AM bénéficie de l appui d actionnaires de référence, au travers du Crédit Agricole et de la Société Générale. CPR AM a rejoint le groupe Crédit Agricole en Chiffres clés Création : 1989 Actifs sous gestion : 26 milliards (dec 2013) Une société à taille humaine : 100 professionnels dont près de la moitié dédié à la gestion Il existe des cas en fonction des pays où les parts du fonds ne seraient pas enregistrées dans un pays, aussi les investisseurs sont invités à contacter CPR AM pour plus d information. * Veuillez consulter la note détaillée du fonds pour une meilleure compréhension des frais appliqués. ** Une explication détaillée des frais variable est disponible dans la note détaillée du fonds. La note détaillée ou prospectus est disponible sur simple demande auprès de CPR AM ou sur le site Internet I 27 I

29 Avertissement Les informations figurant dans cette publication ne visent ni à être distribuées, ni utilisées par des investisseurs «non professionnels» au sens de la Directive MIF, ou entité dans un pays ou une juridiction où cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions légales ou réglementaires, ou qui imposerait à la Société de gestion de se conformer aux obligations d enregistrement de ces pays. Ce document est à usage strictement interne des CIF en relation avec «Le Comptoir par CPR» et n a pas vocation à être diffusé auprès d investisseurs. Nous vous recommandons de vous informer soigneusement avant toute décision d investissement. Toute souscription doit se faire sur la base du Document d Information Clé pour l Investisseur (DICI) qui comporte les informations essentielles sur l OPCVM. Le prospectus complet est disponible sur le site ou sur simple demande auprès de CPR AM. L investissement en instruments financiers n est pas garanti et peut donc perdre de la valeur. Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. En aucun cas, les informations contenues dans cette publication ne constituent un conseil en investissement ou une quelconque sollicitation de CPR AM ou de «Le Comptoir par CPR»*. Elles ne remplacent pas le prospectus disponible sur simple demande ou sur le site Les informations contenues dans ce document n ont aucune valeur contractuelle. Cette publication ne peut être reproduite, en totalité ou en partie, ou communiquée à des tiers sans l autorisation préalable de «Le comptoir par CPR»*. Sous réserve du respect de ses obligations, ni CPR AM ni «Le Comptoir par CPR»* ne pourront être tenus responsables des conséquences financières ou de quelque nature que ce soit résultant de l investissement. * «Le Comptoir par CPR» est une marque de CPR Asset Management. CPR Asset Management Société Anonyme au Capital de EUR Société de gestion de portefeuille agréée AMF n GP , boulevard Pasteur Paris. I 28 I