sans durée, on ne construit rien

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1 sans durée, on ne construit rien

2 SOMMAIRE 01 Profil du groupe 02 Profil financier 04 Message de Pierre Richard 06 Message d Axel Miller LE GROUPE DEXIA EN Stratégie 12 Gouvernement d entreprise 14 Faits marquants 16 Résultats financiers 18 L action Dexia 22 Gestion sociale 23 Dexia, acteur du développement durable LES MÉTIERS DE DEXIA EN Services financiers au secteur public, financements de projets et rehaussement de crédit 32 Services financiers aux particuliers 34 Gestion d actifs 36 Services aux investisseurs 38 Trésorerie et marchés financiers SAVOIR-FAIRE, PERFORMANCE ET NOTATIONS Le succès de Dexia repose non seulement sur sa renommée et ses capacités en matière de distribution, mais également sur sa faculté de concevoir des produits élaborés et de développer des solutions novatrices répondant aux besoins financiers de la clientèle. Dans l ensemble de ses métiers, Dexia a su attirer les talents et les exploiter au mieux. Le groupe respecte les normes les plus strictes en matière d octroi de crédits, de contrôle du risque, d activités opérationnelles et de qualité des produits. Dexia jouit d une des meilleures notations de crédit du secteur bancaire : ses trois principales entités Dexia Crédit Local, Dexia Banque et Dexia BIL bénéficient d un rating AA/Aa1/AA+ ; deux de ses filiales européennes émettent des obligations «couvertes» notées AAA ; enfin, FSA, qui est un des quatre plus grands réassureurs obligataires aux États-Unis, bénéficie d une notation AAA.

3 PROFIL DU GROUPE 01 PROFIL DU GROUPE DEXIA, UNE BANQUE EUROPÉENNE, LEADER DU FINANCEMENT PUBLIC LOCAL Le groupe Dexia est né en 1996 de l alliance de deux institutions de premier plan en Europe dans le domaine du financement des pouvoirs publics locaux : le Crédit local de France et le Crédit Communal de Belgique. Ces deux institutions, ainsi que la Banque Internationale à Luxembourg (BIL), ont été unifiées en 1999 en une seule société cotée sous le nom de Dexia, réalisant l une des toutes premières fusions transfrontalières dans le secteur bancaire européen. Aujourd hui, Dexia se classe parmi les vingt plus grands établissements financiers de la zone euro, et construit sa stratégie sur deux piliers : la banque universelle en Europe (Belgique, Luxembourg, Slovaquie, Turquie) et un leadership mondial dans le domaine des services financiers au secteur public local et des financements de projets. DEUX PILIERS : LA BANQUE UNIVERSELLE EN EUROPE ET LES SERVICES FINANCIERS AU SECTEUR PUBLIC ET LES FINANCEMENTS DE PROJETS AU NIVEAU MONDIAL Dexia est une banque de proximité d envergure, qui compte plus de 6 millions de clients en Belgique, au Luxembourg, en Slovaquie et en Turquie. Au fil des ans, Dexia a développé une vaste gamme de services bancaires à l attention des clients particuliers, des petites et moyennes entreprises et des clients institutionnels. Le groupe est actif dans le domaine de la gestion d actifs, des assurances, des services aux investisseurs et des marchés de capitaux.depuis la fusion en 1999 et l acquisition en 2000 de Financial Security Assurance (FSA) aux États-Unis, Dexia est le premier acteur mondial sur le marché du financement du secteur public local. Le haut niveau de savoir-faire, l horizon à long terme et le degré élevé de solvabilité de ses clients confèrent à Dexia une visibilité élevée au niveau mondial. LES MÉTIERS DE DEXIA Services financiers au secteur public et financements de projets Dexia mérite largement sa renommée de leader mondial du financement du secteur public local. Ce métier est exercé notamment par Dexia Crédit Local et ses succursales, et par des filiales implantées dans trente pays de par le monde. Les principales implantations sont en France, Belgique, Italie, Amérique du Nord et Mexique, Allemagne, Espagne, Royaume-Uni, Scandinavie, Suisse, Autriche, Slovaquie, Pologne, Roumanie, République tchèque, Australie, Israël, Bulgarie, Hongrie et Japon. La taille considérable du marché, la qualité et la solvabilité des emprunteurs, et les besoins de plus en plus vastes en matière d infrastructures publiques sont pour le groupe Dexia autant de possibilités de développer des activités de qualité et d étendre sa couverture internationale. La taille, l innovation, le savoir-faire et l engagement à long terme sont les clés de la réussite de Dexia dans ce métier, qui génère plus de la moitié des bénéfices du groupe. L activité se décline de plusieurs façons : crédits bancaires, obligations, financements de projets et rehaussement de crédit. En outre, d autres services tels que les assurances, les moyens de paiement ou la gestion d actifs sont proposés à la clientèle. Services financiers aux particuliers En Belgique, Dexia Banque est l un des principaux acteurs dans le domaine de la banque de proximité. Elle offre une gamme complète de services bancaires et d assurance à sa clientèle de ménages et de petites et moyennes entreprises. Au Luxembourg, Dexia BIL occupe une position similaire parmi les banques de proximité du Grand-Duché. Dexia banka Slovensko est une banque de proximité en Slovaquie. En 2006, Dexia a acquis DenizBank, la sixième banque à capitaux privés de Turquie. Au fil des ans, une importante activité de banque privée a été développée à travers diverses entités certaines en joint ventures dans plusieurs pays européens, principalement en Belgique, au Luxembourg, en France, en Espagne et en Suisse. Trésorerie et marchés financiers Les activités principales de Dexia imposent une présence très active sur les marchés des capitaux, qu il s agisse du refinancement, de la gestion du bilan du groupe ou de la structuration de solutions et produits sophistiqués destinés aux clients des divers métiers. Cette activité est à la fois un support indispensable pour l ensemble du groupe et un centre de profit important, qui génère une rentabilité substantielle. Gestion d actifs, assurances et services aux investisseurs Dexia Asset Management s est forgé une importante renommée en Europe et distribue aujourd hui plus d un tiers de ses produits à des clients institutionnels et au travers de réseaux tiers. Dexia Insurance Services fournit tous les produits d assurance vie et non-vie commercialisés dans les réseaux de détail du groupe en Belgique et au Luxembourg, ainsi qu en France. En ce qui concerne les services aux investisseurs, RBC Dexia Investor Services a été lancé en 2006 dans le cadre d une joint venture avec Royal Bank of Canada et se classe parmi les dix premières banques dépositaires mondiales.

4 PROFIL FINANCIER PROFIL FINANCIER GROUPE DONNÉES CONSOLIDÉES TOTAL DU BILAN (en EUR milliards) /01/ /12/ RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (en EUR millions) RENDEMENT DES FONDS PROPRES (ROE) (en %) , , , , , , , , ,1 COEFFICIENT D EXPLOITATION (en %) , , , , , , , , ,6 BÉNÉFICE PAR ACTION (en EUR) , , , , , , , , ,49 Normes comptables du groupe Dexia appliquées jusqu à la publication du 31 décembre Normes IFRS telles qu adoptées par l Union européenne pour les publications à partir du 1 er janvier NOTATIONS (1) (long terme) Dexia Banque Dexia Crédit Local Dexia BIL Financial Security Assurance Dexia Municipal Agency Moody s Aa1 Aa1 Aa1 Aaa Aaa Standard & Poor s AA AA AA AAA AAA Fitch AA+ AA+ AA+ AAA AAA (1) Notations au 10 avril 2007.

5 PROFIL FINANCIER RÉSULTATS (en EUR millions) Revenus Coûts (3 057) (3 229) (3 481) Résultat brut d exploitation Résultat net part du groupe BILAN (en EUR milliards) 1 er janv déc déc Total du bilan 404,6 508,8 566,7 Prêts et créances sur la clientèle 169,5 192,4 226,5 Prêts et titres 147,3 198,9 223,2 Dettes envers la clientèle 87,1 97,7 109,5 Dettes représentées par un titre 144,2 175,7 184,7 Fonds propres de base 10,5 11,5 14,4 DONNÉES PAR ACTION (en EUR) Bénéfice par action (1) 1,63 1,87 2,49 Dividende brut 0,62 0,71 0,81 (2) Actif net (3) 8,87 9,86 11,60 Taux de distribution (4) 37,6 % 37,9 % 34,3 % (1) Le rapport entre le résultat net part du groupe et le nombre moyen pondéré d actions. (2) Dividende proposé. (3) Le rapport entre les fonds propres de base (après déduction du montant estimé des dividendes) et le nombre d actions à la fin de la période (actions propres déduites). (4) Le rapport entre le montant total des dividendes et le résultat net part du groupe. Pour 2006, calculé sur la base du dividende proposé. CONTRIBUTION DES MÉTIERS AU RÉSULTAT NET EN 2006 (1) Services financiers au secteur public 14 % 3 % 5 % 51 % 27% Services financiers au secteur public, financements de projets et rehaussement de crédit (51%) Services financiers aux particuliers (27%) Banque universelle Gestion d actifs (5%) Services aux investisseurs (3 %) Trésorerie et marchés financiers (14%) (1) Résultat net part du groupe, hors éléments non liés aux activités opérationnelles et «non alloués». Le résultat de l activité d assurances, précédemment présenté séparément, est désormais réparti entre les Services financiers au secteur public et les Services financiers aux particuliers.

6 MESSAGE DES PRÉSIDENTS MESSAGE DE PIERRE RICHARD PRÉSIDENT DU CONSEIL D ADMINISTRATION 2006 a été une année de contraste. D une part, des crises politiques et conflits armés se sont étendus dangereusement au Moyen-Orient, sur plusieurs fronts, comme jamais auparavant. Les prix et l approvisionnement de l énergie ainsi que le réchauffement de la planète sont des considérations sans cesse plus inquiétantes pour les décideurs mais aussi pour tout un chacun. Les déséquilibres économiques ne se sont pas estompés, bien au contraire, nécessitant au niveau mondial des solutions qui restent encore à imaginer. Malgré cela, l économie mondiale a continué à générer en 2006 une croissance robuste, supérieure à 5 % qui, combinée à un afflux de liquidités, a alimenté une activité soutenue dans le monde financier. L Union européenne a poursuivi sa croissance, à un rythme honorable de 2,9 %, et forte de 500 millions d habitants dans 27 pays, elle exerce une influence plus marquée sur l échiquier international. En outre, le moteur économique allemand semble avoir redémarré, ce qui augure bien de l avenir. Dexia a également pu profiter de l activité des marchés, même si ceux-ci ont été caractérisés par un appétit accru pour les risques, ce qui a exacerbé la pression concurrentielle. Outre l activité commerciale particulièrement soutenue, bon nombre de sujets ont caractérisé la dixième année d existence de Dexia, que le conseil d administration a traités activement, soit directement soit par le biais de ses comités spécialisés. Parmi les décisions les plus importantes, la première est relative à la double transition survenue aux deux échelons les plus élevés de Dexia : le conseil d administration et le comité de direction. Ayant été nommé président du conseil d administration, j ai passé le témoin à Axel Miller à la présidence du comité de direction. Le conseil d administration a ensuite procédé à la nomination de la nouvelle équipe dirigeante et a approuvé les propositions relatives aux structures d organisation. Par ailleurs, à la suite de la revue stratégique réalisée au cours des premiers mois de l année, le conseil a pleinement marqué son accord sur la mise en œuvre du plan stratégique, qui a été présenté aux marchés à l automne. Ce plan stratégique permettra à Dexia d asseoir son développement encore plus fermement sur ses deux piliers fondateurs, la banque universelle et les services financiers au secteur public et de continuer à faire croître son portefeuille d activités. Enfin, le conseil a examiné une série de projets, dont l acquisition de DenizBank en Turquie, et plusieurs propositions de cession en vue d un recentrage sur les activités essentielles. Le conseil a soutenu pleinement ces différentes initiatives annoncées au cours de l année. Le conseil a également suivi attentivement la situation de Dexia Bank Nederland. Il s est particulièrement réjoui de constater que les efforts déployés par le management de Dexia pour parvenir à une solution juste et appropriée dans ce dossier difficile, ont fini par porter leurs fruits, depuis que la Cour d appel d Amsterdam a prononcé son arrêt contraignant pour l application de l accord Duisenberg en janvier 2007.

7 MESSAGE DES PRÉSIDENTS Dexia place la gouvernance au premier plan et s emploie à appliquer les meilleures pratiques. La plus grande transparence est de rigueur notamment en ce qui concerne la rémunération des membres du comité de direction et des administrateurs, les missions des comités spécialisés et les sujets traités par le conseil tout au long de l année. Cette année, l évaluation annuelle du conseil a été confiée à un cabinet spécialisé externe ; elle a permis de disposer de références utiles quant à la façon dont la bonne gouvernance est pratiquée ailleurs et de tracer des perspectives. En ce qui concerne le développement durable, Dexia a fait preuve d un engagement sans faille dans ses activités quotidiennes. Ceci est vrai dans le domaine des infrastructures collectives, où Dexia s engage à financer des projets dans le respect de l environnement. Cela l est tout autant pour les investissements socialement responsables (ISR), un domaine dans lequel Dexia Asset Management figure parmi les premiers. À l occasion du récent forum international de Davos, Dexia a été l une des dix institutions financières parmi les 100 entreprises primées dans le monde pour leur excellence en matière de comportement socialement responsable. Les brillants résultats de Dexia en 2006 n auraient pu être enregistrés sans le professionnalisme et l engagement des équipes. En ma qualité de président du conseil d administration, je remercie les administrateurs, le management et les collaborateurs de Dexia pour leur contribution. Je souhaite également rendre un hommage particulier à Francis Mayer, qui nous a quittés prématurément en fin d année au sommet d une carrière brillante, à la suite d une longue maladie. Il a contribué de manière immense et exceptionnelle au développement de Dexia, et nous lui en serons reconnaissants à jamais. Il nous manquera. Une fois de plus, Dexia a connu une excellente année, comme en témoigne la forte hausse des volumes dans la plupart des métiers et la croissance du bénéfice par action (+33,2 %), qui s établit à EUR 2,49, un nouveau record dans l histoire de Dexia. Après ce très bon cru 2006, le conseil a le plaisir de proposer un dividende de EUR 0,81 par action, une progression de 14,1 % du dividende par action par rapport à 2005, qui reflète l excellente performance de Dexia cette année et confirme notre confiance collective en notre capacité à générer de la valeur à long terme, grâce à la robustesse de notre structure financière, à nos excellentes notations, à la force de notre marque et à la qualité de nos équipes. Pierre Richard

8 MESSAGE DES PRÉSIDENTS MESSAGE D AXEL MILLER PRÉSIDENT DU COMITÉ DE DIRECTION ADMINISTRATEUR DÉLÉGUÉ 2006 a été pour Dexia une année très satisfaisante de réalisations et de progrès enregistrés sur trois fronts essentiels. L analyse stratégique menée dans toutes les entités au premier semestre nous a permis d élaborer un plan de développement très prometteur, comprenant un plan triennal détaillé et une ambition à dix ans. Cet exercice a renforcé notre confiance dans notre capacité à générer une croissance solide au cours de la décennie à venir. Cette faculté qu a Dexia à se projeter sur cet horizon de long terme prouve la pérennité de notre engagement. Celui-ci s appuie non seulement sur l excellence et la motivation de nos équipes, mais aussi sur la très bonne visibilité dont nous bénéficions de par la nature même de nos activités. Ceci nous confère un avantage stratégique qui a porté ses fruits année après année. Toutes nos équipes se sont aujourd hui approprié ce plan, partagent les mêmes ambitions et sont prêtes à aller de l avant avec Dexia pour la décennie à venir. Tous les talents du groupe sont déployés avec énergie et passion, en vue de la réalisation de nos objectifs. Plus que jamais, Dexia est prêt à progresser et à se déployer sur ses deux piliers en tant que groupe bancaire européen, leader mondial des services financiers au secteur public local et des financements de projets. Autre motif de fierté et d enthousiasme : nous sommes parvenus à mettre en place un nouveau modèle d organisation, qui a déjà fait ses preuves en termes de capacité et d efficacité. Dexia est aujourd hui une seule et même entreprise, qui fonctionne sans discontinuité dans trente pays, malgré des modèles d intervention qui ne sont pas toujours identiques et qui s adaptent au tissu local. Les valeurs communes du groupe sont partagées par tous et les responsables opérationnels ont comme priorité de contribuer à la réussite de Dexia dans son ensemble. Nos principaux projets sont dirigés par des responsables de métiers et de fonctions stratégiques qui disposent de tous les leviers d exécution. De même, les entités opérationnelles sont résolument organisées en vue de générer de l activité et des revenus sur leurs marchés locaux. Chaque cadre supérieur intervient dans le cadre d un contrat interne définissant ses objectifs et les moyens mis à sa disposition, et qui prévoit les dispositions appropriées pour récompenser les réalisations et sanctionner les lacunes. Tous ces changements en profondeur ne nous ont pas empêchés de continuer à développer nos métiers jour après jour, de faire face efficacement à une concurrence redoublée et de générer de la valeur et de la croissance. Nous pouvons également en être fiers. Une fois de plus, l activité a été excellente cette année. Dexia est parvenu à accroître sa production, ses revenus et son bénéfice par action. Les coûts sont restés sous contrôle, malgré les nombreux développements, réorganisations et déménagements survenus pendant l année, et nonobstant les coûts liés aux différentes opérations de recentrage. En particulier, l activité est restée soutenue en 2006 dans le domaine des Services financiers au secteur public et des financements de projets, les engagements à long terme gagnant 14,5 % et les capitaux nets assurés par FSA progressant de 7,1 % en un an. Avec un résultat net sous-jacent en hausse de 14,1 % et une rentabilité du capital alloué de 22,9 %, le métier continue à faire preuve d une très grande profitabilité. De même, les Services financiers aux particuliers ont à nouveau enregistré de très bonnes performances commerciales cette année, les avoirs de la clientèle s inscrivant en hausse de 5,3 % et les crédits de 11,8 %. Le résultat net sous-jacent du métier a crû de 13,1 % en raison d une croissance soutenue des revenus et d une bonne maîtrise des coûts. Dans les autres segments, les résultats ont été bons également : le résultat net sous-jacent a progressé de 31,7 % dans la Gestion d actifs financiers,

9 MESSAGE DES PRÉSIDENTS de 12,1 % dans l Assurance, de 51,4 % dans les Services aux investisseurs et de 11,2 % dans la Trésorerie et les marchés financiers. Toutes ces excellentes performances sous-jacentes, auxquelles s ajoutent un certain nombre d éléments non récurrents, génèrent en définitive un résultat net part du groupe de EUR millions, soit 34,9 % de plus que l année dernière, elle-même déjà excellente. Sans conteste, le projet marquant intervenu dans le courant de l année a été l acquisition de DenizBank, détenue aujourd hui à 99,8 % par Dexia. Comme nous l avons déjà déclaré à de maintes reprises, cette opération illustre parfaitement la vision stratégique de Dexia et constitue une opportunité qui, nous l espérons, apportera beaucoup à Dexia en termes de croissance et de pénétration stratégique, dans un nouveau marché très important. À compter du quatrième trimestre de 2006, DenizBank est entrée dans le périmètre de Dexia et le processus d intégration est déjà bien engagé. L acquisition a été financée en partie avec le produit de différentes cessions, en partie avec des excédents de capital, et enfin par le biais de l émission d actions ordinaires et d instruments hybrides de capital de type Tier 1. À l issue de ces différentes opérations, le bénéfice par action de Dexia s inscrit à EUR 2,49 en 2006, en hausse de 33,2 % par rapport à L action Dexia a continué à progresser en 2006, avec une hausse de 6,5 % sur l année mais à comparer à celle de l indice Eurostoxx Banks (+22,5 %), du CAC 40 (+17,5 %) ou du BEL20 (+23,6 %). La sous-performance relative à celle des autres acteurs du secteur résulte en partie d une activité intense sur le front des fusions et des acquisitions pendant l année, principalement en Italie. En ce qui concerne Dexia, le cours de Bourse a été influencé par l annonce de l acquisition et du plan de financement de DenizBank, qui a manifestement incité certains types d actionnaires à certains arbitrages. Le management de Dexia est conscient de l attitude du marché en pareille circonstance et considère qu il convient d évaluer la performance de l action sur le long terme. Au niveau de la gestion du capital, Dexia a été fidèle en 2006 à ce qui a été annoncé à plusieurs reprises par le passé : lorsqu il y a un excédent de capital, le groupe rachète ses propres actions et lorsqu il y a un besoin de fonds pour financer un projet, il fait appel au marché. Après les trois années 2003, 2004 et 2005 et un premier trimestre de 2006 caractérisés par des rachats d actions, Dexia a levé du capital sur le marché au mois de septembre 2006, à un bon moment et dans de bonnes conditions. Cette discipline sera constante, en ayant toujours à l esprit l objectif d une solvabilité et de notations très élevées. J aimerais terminer en adressant mes plus vifs remerciements à mes collègues, femmes et hommes, qui ont travaillé dur, souvent au prix de sacrifices personnels et familiaux, pour contribuer aux réalisations de Dexia en Je sais que 2007 sera une nouvelle année de fierté et d enthousiasme pour chacun d entre nous. Axel Miller

10 10 STRATÉGIE 12 GOUVERNEMENT D ENTREPRISE 14 FAITS MARQUANTS 16 RÉSULTATS FINANCIERS 18 L ACTION DEXIA 22 GESTION SOCIALE 23 DEXIA, ACTEUR DU DÉVELOPPEMENT DURABLE

11 LE GROUPE DEXIA EN 2006

12 STRATÉGIE STRATÉGIE Une stratégie de développement axée sur les deux piliers du groupe : la banque universelle en Europe ; les services financiers au secteur public et les financements de projets au niveau mondial. CONSTRUIRE SUR DEUX PILIERS Depuis 1996, Dexia s est développé en tant que banque européenne exerçant le métier de banque universelle en Belgique, au Luxembourg, en Slovaquie et désormais en Turquie, tout en confirmant son leadership mondial dans les services financiers au secteur public et les financements de projets. Pionnier de la consolidation européenne transfrontalière et attaché à l idée que «sans durée, on ne construit rien», Dexia a effectué au premier semestre 2006 une revue stratégique, qui a conduit le groupe à établir un plan de développement à horizon de 10 ans. L avenir de Dexia continuera de reposer sur les deux piliers de son activité actuelle : la banque universelle avec l ambition de devenir un acteur européen d envergure, capable de capter l important potentiel de croissance propre à cette activité ; le renforcement permanent de son leadership mondial dans le domaine du financement public local et des projets d infrastructure, par la poursuite de son expansion géographique, et le développement d une gamme de produits innovante et vaste au service des collectivités locales. L ambition du groupe est de donner encore plus de puissance à ses deux principaux moteurs de croissance : le renforcement simultané de ces deux piliers contribuera à donner au groupe un portefeuille équilibré d activités, à élargir son accès aux sources de financement, à optimiser l utilisation du capital, à accroître la base de sa clientèle, et en définitive à ouvrir des perspectives de développement encore meilleures. Dexia continuera à développer ses métiers de façon énergique, équilibrée, en respectant ses valeurs fondatrices en matière de risque et de solidité financière, et en s inscrivant dans une perspective de long terme. La force de Dexia et de ses collaborateurs réside dans leur capacité à combiner engagement à long terme envers les clients, stature financière, savoir-faire, renommée et présence locale proche du terrain. DES PERSPECTIVES VASTES ET PROMETTEUSES L un des atouts majeurs de Dexia est de pouvoir disposer d une très bonne visibilité quant à la croissance du marché et aux besoins de la clientèle. Étendre les activités de banque universelle en Europe Dans le domaine de la banque universelle, la croissance des marchés européens sera robuste sous l effet de la convergence des taux d équipement, des taux de pénétration bancaire et de l atteinte d effets d échelle et de synergies dans le cadre de la consolidation du secteur bancaire appelée tant par les consommateurs que par la Commission européenne. Figurant parmi les leaders sur les marchés riches que sont la Belgique et le Luxembourg, et bénéficiant d une nouvelle et importante plateforme en Turquie, Dexia est positionné de manière unique pour exploiter de façon dynamique son savoir-faire et ses compétences dans ce marché en croissance. Dexia restera attentif aux opportunités qui lui permettront de poursuivre son développement au niveau européen, que ce soit à travers des partenariats ou des opérations de croissance externe. Consolider le leadership mondial des services financiers au secteur public et des financements de projets Le marché mondial de la dette publique locale est très vaste : il est estimé à USD milliards actuellement et il devrait croître de USD milliards (en monnaie constante) au cours des dix prochaines années, soit un volume d affaires nouvelles égal à plus de trois fois la taille actuelle des engagements du groupe Dexia dans ce domaine.

13 STRATÉGIE Dans les régions développées du monde, les évolutions démographiques induiront d importants projets d infrastructures hospitalières, éducatives, énergétiques... Dans les régions en développement, il s agira de la construction ou de la mise à niveau des infrastructures essentielles (eau, traitement des déchets, transports, énergie,etc.). Les volumes en question seront considérables, et la sophistication des solutions financières s accroîtra de plus en plus. Dexia, en tant que leader mondial du marché, s y est déjà fortement positionné et saura capter, grâce à sa taille et à sa capacité d innovation, les opportunités nombreuses qui s y présenteront. L expertise au service de la croissance Acteur important des activités de Trésorerie et marchés financiers, Dexia prévoit dans les prochaines années de combiner sa forte présence sur ces marchés avec son savoir-faire dans le domaine du secteur public. Dans la Gestion d actifs financiers, les nouvelles opportunités de croissance seront principalement axées sur de nouveaux segments de clients institutionnels, des offres additionnelles dans le domaine des pensions pour les marchés des particuliers et des institutionnels, et sur un élargissement de la distribution en dehors des réseaux de distribution propres de Dexia. Enfin, l accélération de la croissance sur les marchés des Services aux investisseurs existants et récemment pénétrés, ainsi que l élargissement de la gamme de produits vont permettre à Dexia de renforcer ce secteur d activité. L OBJECTIF D UNE PERFORMANCE FINANCIÈRE ÉLEVÉE À L HORIZON DE TROIS ANS Les objectifs définis dans le cadre de la revue stratégique pour l horizon 2009 et annoncés au marché en septembre 2006 dénotent la confiance du groupe dans sa capacité à délivrer de façon autonome de très bonnes performances opérationnelles et financières, principalement : un coefficient d exploitation cible sous-jacent de moins de 52 % en 2009 ; une rentabilité des fonds propres cible de 15 % minimum au niveau sous-jacent, et de 16 % au niveau total ; une croissance annuelle moyenne de 10 %, tant du résultat net sous-jacent que du bénéfice par action ; un bénéfice par action cible de EUR 2,47 en 2009 (EUR 2,35 sous-jacent) ; un dividende brut par action en augmentation d au moins 10 % par an. PERSPECTIVES À LONG TERME La revue stratégique a également porté sur les perspectives à un horizon de dix ans. Fort de la très bonne visibilité des marchés à venir, Dexia est confiant dans sa capacité à délivrer, sur une base autonome, une croissance annuelle de ses résultats de l ordre de 10 %.

14 GOUVERNEMENT D ENTREPRISE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE Le gouvernement d entreprise de Dexia s opère au travers de son conseil d administration présidé par Pierre Richard et de son comité de direction dirigé par Axel Miller, administrateur délégué. La relation avec les actionnaires individuels et institutionnels tient une place très importante dans ce processus de gouvernement. Les principales règles de gouvernement d entreprise de Dexia s appuient sur le Code belge de gouvernement d entreprise (ci-après le «Code Lippens»), qui est entré en vigueur le 1 er janvier Le Code Lippens comprend neuf principes obligatoires pour les sociétés cotées. Dexia, qui a toujours accordé une grande importance au gouvernement d entreprise, entend les respecter. LE CONSEIL D ADMINISTRATION Le conseil d administration est composé de dix-huit membres (fin 2006). Il reflète l identité européenne du groupe, cinq nationalités y sont représentées : belge, française, luxembourgeoise, britannique et italienne. Les compétences du conseil d administration portent sur trois aspects : la stratégie et la politique générale ; le contrôle de la gestion et le suivi du risque ; les relations avec les actionnaires. Les comités spécialisés Afin de pouvoir examiner en profondeur les dossiers qui lui sont soumis, le conseil d administration a créé en son sein quatre comités spécialisés : le comité des rémunérations, le comité d audit, le comité stratégique, le comité des nominations. Chacun d eux est chargé de préparer les décisions du conseil. Les activités du conseil d administration en 2006 Le conseil d administration s est réuni sept fois en Le taux d assiduité des administrateurs aux réunions du conseil d administration a été de 87 %. En 2006, le conseil d administration a notamment étudié les dossiers suivants : la définition des orientations stratégiques de Dexia pour les 3, 5 et 10 ans à venir ; la composition du conseil d administration et des comités spécialisés créés en son sein ; le processus d auto-évaluation du conseil d administration et la mise en œuvre de propositions concrètes d amélioration ; la conformité avec le Code Lippens ; les critères d indépendance des administrateurs ; la discussion et l approbation du plan d audit pour l année 2006 ; plusieurs dossiers de croissance externe et notamment l acquisition de DenizBank ; le rapport du président du conseil d administration de Dexia SA sur le fonctionnement du conseil et sur le contrôle interne du groupe ; la discussion et la prise de connaissance du rapport du contrôle interne et du rapport sur la mesure et la surveillance des risques en 2005 ; la discussion sur le positionnement et les enjeux stratégiques de Dexia dans l activité de gestion d actifs ; la stratégie concernant les rachats d actions propres ; la discussion sur la politique de gestion du portefeuille stratégique de Dexia ; la nouvelle organisation du groupe mise en place au début 2006 et l évolution de la structure opérationnelle du groupe. Rémunérations versées en 2006 aux administrateurs de Dexia L assemblée générale ordinaire de Dexia SA a décidé en 2006 d attribuer aux administrateurs, pour l exercice de leurs mandats, un montant annuel global maximum de rémunération de EUR (1). Chaque administrateur perçoit un montant annuel fixe de EUR (= EUR par trimestre ; rémunération fixe), et des jetons de présence (rémunération variable) de EUR par réunion du conseil d administration ou d un des comités spécialisés. LE COMITÉ DE DIRECTION Fin 2006, Dexia a décidé d adapter sa structure d organisation et notamment celle de son comité de direction suivant trois axes : un centre de décision fort au niveau du groupe, qui permet une unité de commandement et un processus décisionnel rapide, en utilisant des circuits courts ; des entités locales responsabilisées, proches de leurs clients, actives sur le terrain et disposant d un mandat précis leur permettant de mettre en place la stratégie du groupe sur leur territoire ; un cadre permettant à Dexia d exploiter au mieux les compétences que recèle le groupe, où qu elles se situent et sans doublons. Le comité de direction compte 10 membres et il est présidé par l administrateur délégué auquel le conseil d administration a confié la gestion journalière de Dexia. Les membres du comité de direction, autres que l administrateur délégué, sont nommés et révoqués par le conseil d administration sur la proposition de l administrateur délégué et après avis du comité de direction. Ils sont nommés pour une période de quatre ans renouvelable. (1) Les détails de la rémunération octroyée en 2006 aux administrateurs et membres du comité de direction de Dexia SA sont publiés dans le rapport annuel 2006 de la société (disponible sur le site internet

15 GOUVERNEMENT D ENTREPRISE Le comité de direction est chargé par le conseil d administration, qui lui délègue ses pouvoirs à cet effet, de la direction de la société et du groupe Dexia dont il pilote et coordonne les différents métiers et les activités spécialisées qui viennent en support de ceux-ci, dans le cadre des objectifs et de la politique générale définis par le conseil d administration. Composition du comité de direction Axel Miller (G) Président du comité de direction, administrateur délégué Jacques Guerber (F) Vice-président du comité de direction Coordination générale, comité ALM, comité de crédit et développement durable Xavier de Walque (H) Chief Financial Officer Supervision de Dexia Insurance Services Rembert von Lowis (J) Stratégie et développement Relations avec les investisseurs et les agences de notation Dirk Bruneel (I) Supervision de DenizBank, RBC Dexia Investor Services et Dexia Bank Nederland Bruno Deletré (B) Services financiers au secteur public, financements de projets et rehaussement de crédit Hugo Lasat (C) Services financiers aux particuliers (banque de proximité et banque privée) Gestion d actifs financiers Alain Delouis (A) Trésorerie et marchés financiers Claude Piret (D) Gestion des risques Marc Huybrechts (E) Operations & IT LE CONTRÔLE DU GROUPE Les opérations menées par le groupe et ses entités sont notamment contrôlées par l audit interne et par la fonction «déontologie et compliance». Dexia dispose d une fonction d audit conforme aux meilleurs standards. La mission de cette fonction est de promouvoir le contrôle interne dans le groupe et de veiller en permanence à la performance et à l application effective du système de contrôle en vigueur. Cette exigence est conforme à la volonté du groupe de placer la préservation de sa réputation, l efficacité et l intégrité de ses structures au premier rang de ses valeurs. La fonction «déontologie et compliance» est pilotée par un comité de coordination réunissant les directeurs de la compliance des trois entités opérationnelles du groupe (Dexia Banque Belgique, Dexia Crédit Local et Dexia Banque Internationale à Luxembourg) sous la présidence du Chief Compliance Officer (CCO) de Dexia. Le rôle du comité consiste, d une part, à coordonner la veille réglementaire, l établissement, la diffusion et le respect des politiques du groupe et, d autre part, à contribuer par l information, la sensibilisation, la formation et le contrôle à la maîtrise des risques de compliance, à savoir les risques résultant du non-respect des lois, réglementations ou standards de la profession. A B C D E F G H I J

16 FAITS MARQUANTS FAITS MARQUANTS JANVIER LE GROUPE FINALISE LA JOINT VENTURE «RBC DEXIA INVESTOR SERVICES» Dexia et Royal Bank of Canada annoncent la finalisation de la joint venture qui vise à combiner les services aux investisseurs institutionnels. RBC Dexia Investor Services, dont le siège est basé à Londres, figure parmi les 10 plus grandes banques dépositaires mondiales, et emploie personnes réparties dans 15 pays et sur 4 continents. MARS DEXIA SABADELL BANCO LOCAL PARTICIPE À LA STRUCTURATION DU FINANCEMENT DU PRINCIPAL HÔPITAL DE LA RÉGION DE MADRID Pour la première fois en Espagne, un projet hospitalier fait l objet d un financement (EUR 222,6 millions) sous la forme d une Public Finance Initiative. Il s agit du financement de l hôpital Puerta de Hierro pour lequel Dexia Sabadell Banco Local est l un des coarrangeurs. DEXIA FINANCE LE PONT DE GOLDEN EARS AU CANADA Au Canada, trois mois après l ouverture de sa succursale, Dexia Crédit Local a signé le financement du pont de Golden Ears en Colombie-Britannique. Cette opération constitue le plus important financement de partenariat public-privé réalisé à ce jour au Canada pour un nouveau projet. DEXIA CAPITAL MARKETS PILOTE LE REFINANCEMENT D UN PARTENARIAT PUBLIC PRIVÉ EN HONGRIE En Hongrie, Dexia Capital Markets dirige en tant qu arrangeur et chef de file une émission obligataire de EUR 212 millions pour le refinancement en mode partenariat public-privé d un projet routier. Il s agit de la première émission obligataire rehaussée mise place pour un financement de projet en Europe Centrale. MAI DEXIA ACQUIERT 75 % DE DENIZBANK EN TURQUIE En Turquie, Dexia a acquis une participation de contrôle dans la 6 e banque turque à capitaux privés DenizBank (environ 1,9 million de clients retail) en signant une convention d achat avec Zorlu Holding portant sur 75 % du capital de DenizBank, pour un montant de USD 2,4 milliards. SEPTEMBRE DEXIA CRÉDIT LOCAL OBTIENT LA CERTIFICATION ISO 9001 En France, Dexia Crédit Local a obtenu le certificat ISO 9001, et devient ainsi la première banque présente sur l ensemble du territoire français à être certifiée pour l ensemble de ses activités. AUGMENTATION DE CAPITAL Le 6 septembre, Dexia a lancé une augmentation de capital dans le cadre du plan de financement pour l acquisition de DenizBank (voir ci-dessus), par l émission d actions nouvelles ordinaires placées auprès d investisseurs institutionnels via un placement accéléré (accelerated book build offering). Cette opération a été clôturée avec succès le jour même de son lancement, à la suite de la demande importante reçue des investisseurs institutionnels. L offre a permis à Dexia de lever un montant de EUR 1,2 milliard. LE GROUPE PRÉSENTE SA REVUE STRATÉGIQUE : «EN ROUTE POUR LA NOUVELLE DÉCENNIE» Le 26 septembre, Dexia a présenté à Paris sa stratégie et ses ambitions à trois, cinq et dix ans. OCTOBRE CESSION DE BANQUE ARTESIA NEDERLAND AUX PAYS-BAS Aux Pays-Bas, Dexia signe un accord avec GE Commercial Finance en vue de la cession des 100 % de sa filiale Banque Artesia Nederland. Cette cession est finalisée en décembre. DEXIA ASSET MANAGEMENT OUVRE UNE NOUVELLE IMPLANTATION EN ALLEMAGNE Dexia Asset Management inaugure une succursale à Francfort. L ouverture de cette succursale constitue également une plateforme pour le développement de cette activité vers L Europe Centrale et de l Est. CRÉATION DE DEXIA PUBLIC FINANCE (SUISSE) En Suisse, Dexia Crédit Local a créé Dexia Public Finance (Suisse). Basée à Genève cette entité est spécialisée dans le financement du secteur public local helvétique.

17 FAITS MARQUANTS LE GROUPE ÉMET EUR 500 MILLIONS DE CAPITAL «HYBRIDE TIER 1» Dexia lance avec succès l émission de titres subordonnés à durée indéterminée répondant aux conditions de qualification en fonds propres durs (Tier 1) pour un montant de EUR 500 millions. Cette émission fait partie du plan de financement de Dexia pour l acquisition de DenizBank. NOVEMBRE DEXIA FINANCE L ACQUISITION DE LA PREMIÈRE SOCIÉTÉ PORTUAIRE BRITANNIQUE Dexia est intervenu comme l un des quatre chefs de file pour le financement de l acquisition, par un consortium d investisseurs financiers, de la société Associated British Ports, première société portuaire au Royaume-Uni. OBTENTION AU JAPON D UNE LICENCE BANCAIRE POUR DEXIA ET D UNE LICENCE POUR FSA Au Japon, le régulateur bancaire japonais a octroyé une licence bancaire à la succursale de Dexia Crédit Local située à Tokyo. Dexia entend y développer de manière soutenue son activité auprès du secteur public japonais. Egalement en 2006, FSA a reçu une licence pour ouvrir une filiale à Tokyo. DEXIA SABADELL BANCO LOCAL FINANCE LE MÉTRO DE MADRID En Espagne, Dexia Sabadell Banco Local a structuré, conjointement avec trois autres banques, le financement de 142 trains (pour un montant total de EUR 1,2 milliard) destinés à desservir Madrid et sa région. DÉCEMBRE DEXIA ASSET MANAGEMENT OUVRE UN BUREAU DE REPRÉSENTATION À BAHREÏN Ce nouveau bureau au Moyen-Orient couvre 9 pays : le Liban, la Jordanie, l Égypte, l Arabie Saoudite, Bahreïn, les Émirats arabes unis, le Koweït, le sultanat d Oman et le Qatar. SUCCÈS DE L OFFRE PUBLIQUE D ACHAT OBLIGATOIRE SUR 25% DES ACTIONS DE DENIZBANK À la suite de l achat, en mai 2006, de 75 % des actions de DenizBank, une offre publique d achat obligatoire sur les actions résiduelles de DenizBank cotées sur la Bourse d Istanbul est lancée. La majorité des actionnaires ayant répondu favorablement à l offre d achat, la participation de Dexia dans DenizBank s élève désormais à 99,8%. ORGANIGRAMME SIMPLIFIÉ DU GROUPE DEXIA Dexia SA Sièges à Bruxelles et Paris Financial Security Assurance Dexia Crédit Local 100 % Dexia Banque Internationale à Luxembourg 99,9 % Dexia Banque Belgique 100 % DenizBank 99,7 % 99,8 % Dexia Crediop 70 % Dexia Sabadell Banco Local 60 % Dexia Kommunalbank Deutschland 100 % Dexia Kommunalkredit Bank 74,9 % Dexia Municipal Agency 100 % Dexia Sofaxis 100 % Dexia Asset Management 100 % RBC Dexia Investor Services 50 % Dexia Insurance Belgium 99,6 % Les pourcentages font référence à des participations directes et indirectes.

18 RÉSULTATS FINANCIERS RÉSULTATS FINANCIERS DES RÉSULTATS EN FORTE HAUSSE EN 2006 Le résultat net part du groupe s est établi en 2006 à EUR millions, en hausse de EUR 712 millions (+34,9 %) par rapport à La contribution des éléments non opérationnels a été de EUR +703 millions en 2006 (contre EUR +263 millions en 2005). À périmètre constant et au titre des seules activités opérationnelles, le résultat net a progressé de EUR 256 millions. Tous les métiers ont enregistré de solides progressions. Les revenus (EUR millions) se sont inscrits en hausse de 17,3% par rapport à À périmètre constant et au titre des seules activités opérationnelles, la hausse est de +8,2% tirée par la croissance des revenus dans tous les métiers, plus particulièrement dans les Services financiers au secteur public, dans la Gestion d actifs et dans les Services aux investisseurs. Les coûts se sont élevés à EUR millions en 2006, en hausse de 7,8 %. À périmètre constant, hors éléments non opérationnels, la progression est de +6,1 %. L analyse des performances individuelles des métiers montre que ceux d entre eux qui ont connu un fort rythme de croissance se distinguent également par une croissance relativement élevée des coûts, mais plus modérée que celle des revenus. Pour le métier des Services financiers aux particuliers, la base de coûts n a augmenté que de 1,2 %, soit moins de la moitié du taux de croissance des revenus du métier d une année à l autre, et une baisse effective en termes réels. Le coefficient d exploitation s est élevé à 49,6 %, un niveau largement inférieur à celui de 2005 (54,0 %). Le coefficient d exploitation des activités sous-jacentes s est établi à 55,1 % (en baisse par rapport aux 56,2 % de 2005). Cette diminution est satisfaisante compte tenu des investissements engagés pour le développement du groupe en 2006 à la fois sur les marchés domestiques et à l international. Le résultat brut d exploitation s est élevé à EUR millions, en hausse de 28,5 %. À périmètre constant et sur une base sous-jacente, la croissance a été de +10,9 %. Le coût du risque (pertes et provisions pour risques de crédit) s est élevé à EUR 124 millions en 2006, contre EUR 52 millions en Malgré cette augmentation, le coût du risque sous-jacent est resté très faible (0,024% sur l encours moyen). La charge d impôts s est élevée à EUR 569 millions, en recul par rapport à 2005, ce qui s explique essentiellement par des plus-values plus importantes en 2006 qu en 2005, et qui ne sont pas imposables en Belgique. UNE PERFORMANCE FINANCIÈRE ÉLEVÉE Le rendement des fonds propres s est élevé à 23,1% (contre 20,0 % en 2005). Ce très bon niveau a été soutenu en 2006, et dans une moindre mesure en 2005, par les résultats non opérationnels. Le bénéfice par action a atteint EUR 2,49 en 2006, en hausse de 33,2 % par rapport à l année précédente. Le ratio de fonds propres durs (ratio Tier 1) s est établi à 9,8 % en fin d année (10,3 % au 31 décembre 2005). COMPTE DE RÉSULTATS CONSOLIDÉ (en EUR millions) Évolution Revenus ,3 % Coûts (3 229) (3 481) +7,8 % Résultat brut d exploitation ,5 % Coût du risque (52) (124) x2,4 Charge d impôts (602) (569) -5,5 % Intérêts minoritaires ,0 % Résultat net part du groupe ,9 % Coefficient d exploitation 54,0 % 49,6 % Rendement des fonds propres (ROE) 20,0 % 23,1 %

19 16 17 DEXIA, PARTENAIRE DES PROJETS ENVIRONNEMENTAUX

20 L ACTION DEXIA L ACTION DEXIA ÉVOLUTION DU COURS DE BOURSE EN a marqué une nouvelle progression des places boursières mondiales, particulièrement en Europe. Les évolutions haussières et baissières au cours de l année ont été fortement corrélées d une part au prix du pétrole qui, début août, a dépassé 70 USD le baril, et son impact négatif sur la croissance économique, et d autre part aux politiques monétaires de la FED et de la BCE ainsi qu à la faiblesse du dollar US qui a enregistré un recul de 12 % de sa valeur par rapport à l euro en un an. L année a également connu un nombre important de fusions et acquisitions dans tous les secteurs, qui a influencé les cours et les volumes sur les marchés boursiers. Dans ces conditions, les indices boursiers ont progressé, avec l EuroStoxx50 en hausse de 15,2 %, le CAC 40 de 17,5 %, le BEL20 de 23,6 % et le secteur bancaire (Eurostoxx Banks) de 22,5 %. Ce dernier a bénéficié des excellents résultats des banques grâce à une conjoncture favorable et aux opérations de fusions et acquisitions qui ont émaillé le secteur. L action Dexia qui avait bien démarré l année avec un plus haut à EUR 22,20 atteint le 11 mai 2006, a vu son avance se réduire fin mai avec le retournement des marchés. L annonce concomitante de l acquisition de DenizBank et d une augmentation de capital pour le financement de cette dernière ont également pesé sur le cours, le titre cédant au maximum 9,4 % par rapport à la fin de Dès la réalisation de l augmentation de capital le 6 septembre, le titre est reparti à la hausse, progressant de 17,6 % jusqu à la fin de l année. L action Dexia a clôturé à EUR 20,75 à Bruxelles comme à Paris, affichant une progression de 6,5 % sur une année. PARCOURS BOURSIER DE DEXIA (DEPUIS LA CRÉATION DU GROUPE) Dexia CAC40 BEL20 20/11/96 20/03/97 20/07/97 20/11/97 20/03/98 20/07/98 20/11/98 20/03/99 20/07/99 20/11/99 20/03/00 20/07/00 20/11/00 20/03/01 20/07/01 20/11/01 20/03/02 20/07/02 20/11/02 20/03/03 20/07/03 20/11/03 20/03/04 20/07/04 20/11/04 20/03/05 20/07/05 20/11/05 20/03/06 20/07/06 20/11/06 29/12/06 PERFORMANCE ANNUELLE DE L ACTION Dexia CAC 40 BEL20 EuroStoxx Banks ,2 % +3,7 % +1,9 % +2,6 % ,2 % +29,5 % +27,6 % +69,4 % ,2 % +31,5 % +45,3 % +18,3 % ,2 % -10,4 % +0,1 % -6,0 % ,4 % -0,5 % -9,5 % +3,8 % ,2 % -22,0 % -8,0 % -18,5 % ,4 % -33,7 % -27,2 % -26,8 % ,1 % +16,1 % +10,8 % +31,0 % ,0 % +7,4 % +30,7 % +10,9 % ,1 % +23,4 % +21,0 % +26,5 % ,5 % +17,5 % +23,6 % +22,5 % ,5 % +62,5 % +116,4 % +133,6 % ,8 % -2,2 % +41,6 % +43,3 %

21 L ACTION DEXIA POSITION DE DEXIA DANS LES PRINCIPAUX INDICES EUROPÉENS (AU 31 /12 /2006) Poids dans l indice Position BEL20 10,01 % 5 CAC 40 1,97 % 18 Euronext 100 1,14 % 26 Next CAC 70 1,26 % 26 FTSE EuroTop 100 0,46 % 96 FTSE EuroFirst 80 0,84 % 51 Dow Jones EuroStoxx Banks 2,48 % 13 DONNÉES PAR ACTION Bénéfice par action (1) (en EUR) - de base en Dexia GAAP (2) 1,13 1,24 1, de base en EU GAAP (3) - - 1,63 1,87 2,49 Dividende (en EUR) Dividende brut 0,48 0,53 0,62 0,71 0,81 (4) Dividende net (5) 0,36 0,40 0,47 0,53 0,61 (4) Dividende net pour les actions accompagnées d un strip VVPR (6) 0,41 0,45 0,53 0,60 0,69 (4) Taux de distribution (7) (en %) - en Dexia GAAP (2) 43,0 42,1 38, en EU GAAP (3) ,6 37,9 34,3 (8) (1) Rapport entre le résultat net part du groupe et le nombre moyen pondéré d actions. (2) Normes comptables du groupe Dexia appliquées jusqu à la publication du 31 décembre (3) Normes IFRS telles qu adoptées par l Union européenne pour les publications à partir du 1 er janvier (4) Dividende proposé ; les dividendes nets ont été arrondis pour les besoins de cette publication. (5) Après prélèvement du précompte mobilier belge au taux de 25%. (6) Après prélèvement du précompte mobilier belge au taux de 15% (la déduction est réduite à 15% pour les titres accompagnés d un strip VVPR). (7) Le rapport entre le montant total des dividendes et le résultat net part du groupe. (8) Calcul basé sur le dividende proposé. DONNÉES BOURSIÈRES Au 31/12/2005 Au 31/12/2006 Cours de l action (1) (en EUR) 19,49 20,75 Capitalisation boursière (en EUR millions) (1) Moyenne des cours de clôture sur Euronext Bruxelles et Euronext Paris. ACTIONNAIRES PRINCIPAUX (AU 31/12/2006) Pourcentage de détention du capital de Dexia SA Arcofin 17,5 % Holding Communal 16,4 % Caisse des dépôts et consignations 11,8 % Groupe Ethias 6,4 % CNP Assurances 2,0 %