IIIÈME UNIVERSITÉ D AUTOMNE TROYES, OCTOBRE Prof. Gabriel A. Giménez Roche

Transcription

1 IIIÈME UNIVERSITÉ D AUTOMNE TROYES, OCTOBRE 2013

2 Le Premier Sceau du Boom 2 Capital financier abondant et relativement bon marché sans formation additionnelle d épargne réelle

3 Distorsion du Marché des Capitaux 3 Taux d intérêt Offre d épargne réelle i n Offre de crédit du système bancaire i IB = i BC + prime Demande de capital 0 Q ER Q 0 Q D Quantité de capital Quantité 1 d épargne réelle Quantité 1 de crédit scriptural

4 Le Deuxième Sceau du Boom 4 Rentabilité potentielle augmentée dans pratiquement tous les secteurs

5 Payback Classique Payback escomptée Valeur Présente Nette Falsification du calcul entrepreneurial 5 Initialement inchangé, mais graduellement améliorée grâce à l optimisme croissant Devient améliorée car le taux de rendement requis (c-à-d, le taux d intérêt du marché) baisse, en escomptant faiblement les flux futurs Conséquemment, les projets se remboursent plus rapidement Devient améliorée car le taux d escompte (c-à-d, le taux d intérêt du marché) baisse, en escomptant faiblement les flux futurs Par conséquent, les profils d investissement s améliorent, particulièrement les projets longs

6 Indice de Profitabilité Taux de Rendement Interne Taux de Rendement Interne Modifié Falsification du calcul entrepreneurial 6 Puisqu il s agit du ratio des VANs d entrées et sorties d argent, l indice est positivement affecté par un taux d escompte décroissant Plus grand le nombre de flux d entrées considérables (c-à-d, des projets longs) relativement aux flux de sorties, plus grande la possibilité d obtenir un indice >1 Les TRIs seront comparés à un coût du capital plus bas (c-à-d, taux d intérêt du marché), indiquant ainsi des projets plus rentables Plus des projets seront estimés rentables relativement au coût du capital, en incitant ainsi un éventail plus grand de production Similaire à la VAN et au TRI simple

7 Falsification du calcul entrepreneurial 7 Payback escompté = FT n 1 + i n IP = VAN flux d entrées VAN flux de sorties VAN = n t=0 FT t 1 + i t VF flux d entrées = VAN flux de sorties 1 + TRIM 0 = n t=0 FT t 1 + TRI t

8 8 Falsification de l estimation entrepreneurial Plus grande consommation à cause des épargnes redéployées et du nouveau crédit Plus grande et moins chère la disponibilité de crédit Estimation optimiste des ventes

9 Le Troisième Sceau du Boom 9 Action des Effets de Cantillon, ou la redistribution inflationniste hétérogène du pouvoir d achat monétaire et du capital réel

10 Aspects des Effets de Cantillon 10 Premier Aspect Les nouvelles injections monétaires donnent un pouvoir d achat monétaire initialement plus grand aux premiers récepteurs de ces injections Second Aspect Au fur et à mesure que les nouvelles injections sont dépensées et circulent dans l économie, les prix augmentent de façon hétérogène, en détriment des récepteurs tardifs de ces injections

11 Effets de Cantillon 11 Injections monétaires Non-récepteurs Récepteurs Réduisent leurs dépenses Augmentent leurs dépenses Le capital réel est transféré des nonrécepteurs aux récepteurs des nouvelles injections

12 Le Quatrième Sceau du Boom 12 Boom des prix des facteurs de production

13 13 Demande amplifiée pour facteurs de production Taux de rémunération Offre de facteurs r D r n Demande boostée par le crédit pour facteurs Demande pour facteurs 0 Q 0 Q D Quantité de facteurs

14 Illusion de la stabilité des prix 14 Réactivation de la capacité oisive Recours à l immigration «Neutralisation» de la pression inflationniste Délocalisation Adoption accélérée de nouvelles technologies

15 Le Cinquième Sceau du Boom 15 Formation des «bulles»

16 16 Harmonisation Spéculatrice des Marchés Marché au temps 0 ou au local 0 Marché au temps 1 ou au local 1 Prix Prix Offre P 0 Offre Offre + Spéc. P 1 P 1 P 0 Demande Demande D + Spéculation 0 Q 0 Q 1 Quantité 0 Q 0 Q 1 Quantité

17 Le Sixième Sceau du Boom 17 Les marchés financiers surperforment largement relativement aux marchés des biens & services

18 Le Septième Sceau du Boom 18 Redéploiement massive vers des processus de production plus longs