Mise à jour de la carte des devises

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1 Mise à jour de la carte des devises Il y a plusieurs semaines, nous présentions dans notre analyse hebdomadaire notre concept de carte des monnaies mondiales. Le GBP était alors en plein rallye, le NZD se distinguait comme valeur exotique et l USD présentait un énorme potentiel inexploité. Comme les choses ont évolué depuis? Nous plaçons les principales devises mondiales sur un tableau représentant leur potentiel (notre estimation de leur valeur réelle VS leur valeur actuelle) ainsi que la dynamique du marché. L idée centrale est que la monnaie la plus attrayante représente un fort potentiel lorsque le marché se déplace rapidement dans sa direction (visuellement : la représentation est alors dans le coin supérieur droit). Le coin inférieur droit est la zone idéale pour vendre (pour «shorter») une devise. Idéalement, toutes les devises devraient être dans les coins de droite ; une moitié en bas et une moitié en haut (visuellement). Dans ce cas, le portefeuille de trading serait idéal. Cependant, la réalité n est pas si utopique. Même si les tendances des devises sont fortement corrélées par les éléments fondamentaux, ce potentiel de corrélation pourrait rapidement s évaporer. Voici notre estimation actuelle pour le groupe du G8 + PLN (le Zloty polonais). Le dollar est désormais un «roi solitaire» pour lequel nous conseillons fortement de rentrer en position acheteuse. Alors que le marché a déjà consommé une partie de ce potentiel haussier, le mouvement actuel est en train de générer une très forte dynamique, poussant le dollar dans le coin supérieur droit de notre représentation. Dans le même temps, EUR et CHF ont été fortement vendus mais il y a encore un potentiel baissier très intéressant pour que ces deux devises se retrouvent visuellement en zone de «forte vente» sur notre tableau. Bien que le CAD fut malmené ces derniers temps par des évènements macroéconomiques, la devise est désormais en zone de «vente». En parallèle, et alors que les autorités sont effrayées par l appréciation des monnaies et se concentrent désormais sur la baisse du GBP et du NZD, ces deux devises ne sont plus nos favorites. Si le GBP n est pas encore dans une zone claire de «vente» pour nous, le rapport de la masse salariale du deuxième trimestre en Nouvelle-Zélande pourrait être crucial cette semaine pour le NZD. Une nouvelle déception pourrait entrainer le NZD dans le club des devises à «vendre», pour une durée plus longue qu initialement analysée. Przemysław Kwiecień PhD CFA Chef Economiste de XTB

2 Les résultats solides des valeurs pharmaceutiques n'ont pas soutenu le marché La saison des résultats américains vient d entrer dans sa phase finale puisque 75% des sociétés du S&P 500 ont déjà publié leurs rapports trimestriels. Seules quatre entreprises majeures de l indice Dow Jones Industrial Average n ont pas encore publié leurs résultats, mais l une d elles (Walt Disney) devrait quitter ce «club» cette semaine. Commençons par quelques bonnes nouvelles qui résument à elles seules la semaine passée. Les entreprises pharmaceutiques ont rejoint le club des secteurs les plus surprenants, dans le bon sens du terme, pour les marchés financiers. Les prévisions étaient modestes avant le début de la saison des résultats, principalement en raison de lourdes pertes sur les brevets. Merck et Pfizer ont non seulement enregistré de meilleurs résultats que prévu mais ont également annoncé des revenus nettement supérieurs à ceux anticipés par le consensus. Dès l annonce de ces résultats, les investisseurs se sont précipités à Wall Street pour acheter des actions de ces sociétés pharmaceutiques. Les sociétés spécialisées dans les médias sociaux ont également agréablement surpris les marchés financiers, à l instar de Facebook. Les résultats publiés furent largement audessus des prévisions. Les bénéfices pour Twitter ne sont pas encore au rendez-vous (EPS : 0,02 USD) mais les revenus de la société ont bien progressé et le marché estime désormais que l avenir de la société est extrêmement positif. Nous devrions alors nous demander si le secteur des médias sociaux est surévalué. Si nous nous concentrons sur une mesure de base : le ratio P/E, certains pourraient être tentés d être d accord avec Janet Yellen. Ainsi, les ratios de Facebook et de LinkedIn sont respectivement de 79 et de 852! D un autre côté, ces entreprises commencent à peine à augmenter leurs revenus en raison du potentiel de la publicité mobile qui représente clairement un marché titanesque. Par ailleurs, Tesla est l une des entreprises qui a massivement concentré l attention des investisseurs. Pour rappel, Tesla est un producteur de voitures de sport électriques (entre autres). Cette année, la valeur de ses actions a progressé de plus de 50%. Depuis l introduction en Bourse de l entreprise, la progression est de +700%. Tesla a à la fois surpris quant à ses résultats et ses revenus du deuxième trimestre 2014 mais aussi quant à son intention de vendre plus de voitures. De même, sa volonté de construire une énorme usine de batteries pour voitures en partenariat avec Panasonic a attiré l attention des opérateurs boursiers. Après les bonnes nouvelles, voici les mauvaises! La première moitié de la saison des publications a permis au DJIA de passer le cap symbolique des points, pendant que le S&P500 franchissait les points. A la fin de la semaine dernière, il semblait que la rupture baissière des 1900 points était plus que probable. Dans le même temps, le DJIA perdait 500 points. Exxon est l un des coupables de cette situation sur le front microéconomique. Malgré la présentation de meilleurs résultats, la société a informé le marché qu elle comptait réduire ses extractions de combustibles fossiles. Outre le créateur de Mickey Mouse, deux autres sociétés du secteur des médias publieront leurs résultats cette semaine : Time Warner et CBS. En dehors de ces publications à venir, la fin de la saison semble être une sérieuse menace pour les Bulls, car les gains fixes maintiennent les acheteurs vivants (pour reprendre le célèbre adage). Autrement dit, les prises de bénéfices ne devraient pas tarder! Les derniers résultats des entreprises américaines Calendrier de cette semaine pour les prochaines publications

3 EURUSD, D1 Même si le début de la semaine passée fut marqué par un selloff entrainant l euro à la baisse face au dollar américain pour la troisième semaine consécutive, nous avons remarqué une forte résistance de la part des Bulls en fin de semaine dernière. De cette situation résulte une bougie en marteau (d un point de vue chartiste) qui est apparue sur le graphique hebdomadaire. Cependant, les perspectives pour les Bulls demeurent compliquées. La zone de résistance actuelle se situe entre 1,3450 et 1,3480 : zone où les Bears peuvent massivement passer leurs ordres. Si l offre est défendue sur ces niveaux, la zone de demande à court terme passera à 1,3300. Il existe également un autre puissant support sous la forme d une limite inférieure d une formation triangulaire (en rouge). GBPUSD, D1 La parité a réussi à briser non pas une mais deux lignes de tendance la semaine dernière, comme on peut le remarquer sur le graphique. Cependant, GBPUSD reste au-dessus du niveau de 1,6800. Ce niveau est un support très important pour le marché. D autres baisses vers la zone de demande autour de 1,6700 demeurent néanmoins possibles. Nous avons cependant encore besoin de détecter de nouveaux signes de demande à court terme avant de plonger vers 1,6700 sur la parité. Dès lors, une vente massive et profonde sera une simple formalité et une simple question de temps. Cela signifierait un renversement brutal de tendance. USDJPY, D1 La demande a pris de l ampleur ces termes temps, ce qui a abouti à des avancées sur la paire USDJPY. Techniquement, la poursuite de la tendance haussière est probable cette semaine. Des hausses supplémentaires vers la zone des 103,37 demeurent possibles. Toutefois, si les Bulls brisent cette zone, la paire pourrait atteindre 104,00 assez rapidement. En dehors d un tel scénario, nous continuerons logiquement à évoluer dans le range 100,80 / 103+.

4 Matières premières : Les craintes sur l approvisionnement mondial entrainent une nouvelle flambée des prix du café Les prix du café, après avoir enregistré une forte baisse en mai et en juin, ont logiquement rebondi puisque les sécheresses du premier trimestre au Brésil ont provoqué de graves distorsions d approvisionnement dans le monde entier, non seulement pour 2014 mais également pour les deux prochaines années. Selon l Organisation Internationale du Café, les problèmes persistants au Brésil (qui fournit 37% de la production mondiale de café) pourraient même ramener la production mondiale sur ses niveaux de De plus, avec la relance de la croissance économique dans les pays développés (qui représentent 55% de la consommation mondiale de café), les prochaines années pourraient souffrir d un violent déficit de l offre sur le marché du café. Après trois années consécutives d excédent au niveau mondial (en moyenne 5 millions de sacs ; chaque sac représentant 60 kg de café), 2014 pourrait connaitre un déficit de 7 millions de sacs. Les stocks mondiaux de café mesurés en semaines de consommation devraient ainsi toucher leurs plus bas niveaux historiques. Le seul facteur qui peut atténuer ce problème majeur pour le marché est l approvisionnement étonnamment élevé en provenance de pays comme le Vietnam, la Colombie ou encore l Indonésie. Cependant, même si ces pays peuvent encore surprendre le marché avec des productions de café en forte croissance, cela ne suffira pas pour couvrir une baisse de l offre brésilienne lors des trois prochaines années Peru Guatemala Other Mexico 14% Honduras India Ethiopia 4% Colombia 6% Les grands producteurs de café au niveau mondial Indonesia 7% Vietnam 17% Les fondamentaux du marché du café Brazil 37% Conclusions Nous nous attendons à ce que la pression sur les prix du café soit persistante pendant une longue période, d autant que le processus d ajustement entre les producteurs de café et les consommateurs (vis-à-vis des prix) pourrait logiquement durer plusieurs années. De plus, les positions nettes (longues) des investisseurs financiers sont encore très loin de leurs records historiques. Inventories in weeks of consumption (RHS) Alors que le plus grand fournisseur de café au niveau mondial est confronté à une sévère sécheresse, la croissance économique dans les plus grands pays consommateurs est encore assez ferme. Une telle situation peut conduire à un déficit de l offre absolument énorme sur le marché du café. Sources: USDA Balance in million of bags (1 bag=60 kg)

5 DE.30 (DAX fut.), D1 Le DAX30 a vécu une semaine extrêmement rude comme nous pouvons le voir sur son graphique en D1. En passant de 9700 points à 9200 points, le DAX a enregistré l une de ses plus fortes variations hebdomadaires, et ce, depuis plusieurs mois. En ce qui concerne notre opinion, nous pensons que si le marché casse les 9000 points, il ira directement vers les 8500 points. Cependant, le DAX restent toujours au-dessus des 9000 points pour le moment. Ce niveau constitue clairement l un de ses supports les plus importants. OIL, D1 Sur le graphique journalier, nous pouvons voir que les prix du pétrole sont très proches de la zone de support cruciale fixée par la bande inférieure du canal horizontal à long terme. Si les prix continuent à baisser, la cible la plus proche peut être fixée à 103,95. Mais si la demande est défendue sur les niveaux actuels, le rebond vers 107,00 demeure possible. Nous pensons que le marché va rebondir. GOLD, D1 Nous pouvons voir sur le graphique que les prix actuels de l or évoluent en dessous de leur ligne cruciale de tendance. Une poursuite de la tendance baissière est probable cette semaine. La zone de demande principale se situe entre 1275 et 1280 USD : niveau où les Bulls peuvent passer massivement leurs ordres pour aider à défendre les prix. Mais si les prix cassent à nouveau à la hausse la zone des 1300 USD (une fois de plus), la cible la plus proche peut être fixée à 1315 USD.