Attrait des marchés frontières

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1 CONFÉRENCE OFI

2 INNOVATIONS ET RECOMMANDATIONS 2015 OFI ASSET MANAGEMENT Attrait des marchés frontières Zin BEKKALI CEO and Group CIO, SILK INVEST 2

3 Silk Invest, spécialiste reconnu des marchés frontières Spécialistes indépendants des marchés frontières et africains Une gamme de produits unique à travers plusieurs classes d'actifs Une présence locale clé, avec des équipes de gestion représentant 13 pays 3

4 Des profils de convergence variés PIB par habitant (en milliers d'usd) 100 Europe, GCC, Caraïbes Vietnam, Arabie Saoudite, Kenya 10 Nigeria, Pakistan & Bangladesh Population (en millions) Sources : Silk Invest, FMI, Banque mondiale 4

5 Marchés frontières : de plus en plus dignes d'intérêt PART DANS LE PIB MONDIAL 30% % 22% 27% 10% 0% 12% 3% 6% 9% Population PIB IDE Des tendances démographiques favorables qui vont continuer à tirer la croissance Des transformations structurelles permettant aux marchés frontières d'augmenter de 50 % leur part dans le PIB mondial Leur plus grand succès : leur part dans les investissements directs à l étranger x4 Sources : Silk Invest, FMI, Banque mondiale 5

6 et bien positionnés pour profiter de l'avenir CROISSANCE DU PIB ,5 3,9 Monde 1,9 2 Marchés développés 4,6 5,3 Marchés émergents ,6 6,5 5,8 6 3,8 4,5 MF d'asie MF d'afrique MF Moyen Orient 2,9 3,3 MF Europe Les marchés frontières vont continuer à se développer plus vite que le reste du monde La croissance sera particulièrement forte dans les bassins de vie d'afrique et d'asie, tandis qu'elle sera modeste dans les marchés frontières d'europe Sources : Silk Invest, FMI, Banque mondiale 6

7 Catalyseurs de croissance continue et de stabilité = Base de consommateurs Entrepreneurs innovants Investissements directs à l étranger et remises de fonds Accélération des réformes institutionnelles Investissements inter-régionaux Croissance et stabilité 7

8 L'Afrique est le meilleur exemple de transformation positive Population (en millions) PLUS DE 750 MILLIONS DE CONSOMMATEURS AU-DESSUS DU SEUIL DE PAUVRETÉ PIB PAR HABITANT > AU DESSUS DU SEUIL DE PAUVRETÉ SOUS LE SEUIL DE PAUVRETÉ L'ESPRIT D'ENTREPRISE EST DE PLUS EN PLUS RÉPANDU EN AFRIQUE 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% PROPORTION DE PERSONNES PRÉVOYANT DE LANCER UNE ENTREPRISE 35% Afrique sub-saharienne 23% 15% 12% 4% MOAN Ameriques Asie UE Sources : Banque mondiale, FMI, Silk Invest Remarque : sur la base des statistiques les plus récentes disponibles à la date de présentation 8

9 L'Afrique en perspective PIB RÉEL TOTAL EN MILLIARDS D'USD Afrique Afrique 1990 Afrique Afrique 1995 Afrique Afrique 2000 Afrique Afrique 2005 Afrique Afrique 2010 Afrique Afrique 2014 Inde Inde 2014 Chine Chine 2005 Afrique Afrique L'économie africaine a été multipliée par 4 au cours des 20 dernières années Aujourd'hui son PIB dépasse celui de l'inde et se rapproche de celui de la Chine en 2005 Sources : FMI, Banque mondiale, Silk Invest 9

10 Des performances historiques robustes et endurantes en 2014 PERFORMANCES ANNUALISÉES DEPUIS 2002 (%) 10% PERFORMANCES DU MARCHÉ EN USD EN 2014 (%) 4% 8% 6% 8,4% 9,3% 6,9% 2% 0% 2,1% 1,0% 2,9% 4% 4,7% -2% 2% -4% -4,6% 0% Monde Marchés émergents Marchés émergents et frontières d'afrique Marchés frontières -6% Monde Marchés émergents Marchés émergents et frontières Marchés frontières Sources : Silk Invest, Bloomberg, MSCI 10

11 2015 sera peut-être une année de reprise pour les actions émergentes, mais MULTIPLES DE VALORISATION (PER) PAR RAPPORT AUX MOYENNES À LONG TERME , ,8 14,5 14,7 14, ,7 10,8 10, USA Europe Japon ME Sources : Silk Invest, Morgan Stanley, EFG Hermes, Bloomberg, MSCI 11

12 les marchés frontières offrent toujours des perspectives nettement plus prometteuses MULTIPLES DE VALORISATION (PER) ET DE RENDEMENT DU DIVIDENDE (%) ,2 2,5% 10,8 2,8% Marchés développés Marchés émergents Marchés frontières CCG compris 4,8% 4,8% 9,9 8,9 Marchés frontières hors CCG 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Sources : Silk Invest, Morgan Stanley, EFG Hermes, Bloomberg, MSCI 12

13 Les cours pétroliers vont accentuer la volatilité boursière, mais 12/88 12/90 12/92 12/94 12/96 12/98 12/00 12/02 12/04 12/06 12/08 12/10 12/12 12/14 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 12/13 12/14 VARIATION ANNUELLE GLISSANTE DES COURS PÉTROLIERS 180% 140% 100% 60% 20% -20% CORRÉLATIONS ANNUELLES GLISSANTES DES MARCHÉS MONDIAUX, ÉMERGENTS ET FRONTIÈRES AVEC LES COURS PÉTROLIERS 100% 50% 0% -50% Monde ME MF -60% -100% Les cours du pétrole ont enregistré l'une de leurs corrections les plus sévères à ce jour Leurs niveaux de corrélation avec les marchés ont atteint des plus hauts historiques Sources : Bloomberg, Reuters, AIE, divers, Silk Invest 13

14 la croissance de ces pays est moins tributaire des prix du pétrole MOYENNE MOBILE 5 ANS DES COURS PÉTROLIERS ET DE LA CROISSANCE DU PIB Croissance du PIB (%) Cours petroliers Les marchés frontières ont enregistré une croissance solide alors que les prix du pétrole étaient compris entre 40 et 70 USD Sources : FMI, Bloomberg, divers, Silk Invest 14

15 Faiblesse du prix du baril favorable à de nombreux marchés frontières IMPACT POTENTIEL D'UN BARIL À 35 USD SUR LE PIB (%) 6% 5% 5,3% 4% 3% 2% 1% 0% 4,0% 3,2% 2,4% 2,2% 2,1% 2,0% 1,2% 0,8% Jordanie Liban Maroc Kenya Tunisie Sri Lanka Pakistan Egypte Bangladesh Sources : Silk Invest, Exotix, Bloomberg, MSCI 15

16 Dans le même temps, les pays exportateurs de pétrole sont mieux préparés Nigeria - Aujourd'hui les recettes publiques non pétrolières sont plus élevées que le total des recettes publiques en 2003 et elles constituent une part importante du budget de dépenses futures RECETTES PUBLIQUES EN MILLIARDS DE NGN Moyen-Orient Vastes réserves dans toute la région ; le meilleur cas pratique est celui de Dubaï, où les recettes pétrolières ne représentent que 4 % des recettes publiques BUDGET DE L'ÉTAT EN MILLIARDS D'AED Recettes non petrolieres Recettes petrolieres 50 Recettes Depenses Sources : Bloomberg, divers, Silk Invest 16

17 Les devises des marchés frontières ont mieux résisté VARIATIONS DES DEVISES EN 2014 (%) 5% 0% -5% -10% -7,0% -2,6% -11,5% 1,5% 0,0% -5,0% -9,5% -10,1% -9,5% -15% -20% -25% -30% Ensemble Asie Amérique latine Afrique Europe de l'est Marchés émergents -26,3% Marchés frontières Sources : MSCI, Bloomberg, divers, Silk Invest 17

18 et elles devraient se rapprocher de leur tendance selon le modèle de Fair Value VARIATION ANNUELLE D'UN PANIER DE DEVISES DE MARCHÉS FRONTIÈRES PAR RAPPORT AU MODÈLE DE FAIR VALUE DE SILK INVEST Evolution reelle du panier de devises de marches frontieres Evolution du panier de devises de marches frontieres selon le modele de Fair Value 60 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 12/13 Après la correction récente, les paniers de devises ont affiché leurs divergences les plus importantes par rapport au modèle de Fair Value de Silk Invest Sources : Bloomberg, divers, Silk Invest Remarque : Le panier est composé de devises de marchés frontières équipondérées ; le modèle de Fair Value est développé en interne par Silk et prend en considération divers facteurs macroéconomiques, tels que l'inflation 18

19 Faible représentation des investisseurs étrangers, flux positifs ACTIF TOTAL DES FONDS LES FONDS DE MARCHÉS FRONTIÈRES REPRÉSENTENT MOINS DE 2 % DES ACTIFS ALLOUÉS AUX MARCHÉS ÉMERGENTS In USD million (LHS), in USD billion (RHS) All Frontier Markets All Emerging Markets (RHS) 16,000 1,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Déc-13 Mar-14 Juin 14 Sep-14 Déc FLUX POSITIFS DANS LES FONDS DE MARCHÉS FRONTIÈRES, ALORS QUE LES FONDS DE MARCHÉS ÉMERGENTS ONT SUBI DES DÉCOLLECTES In USD million (LHS), in USD billion (RHS) All Frontier Markets All Emerging Markets (RHS) 3, ,000 2,500 2,000 1,500 1, (10) (20) (30) (40) 0 (50) Déc-13 Mar-14 Juin 14 Sep-14 Déc-14 Sources : EFG Hermes, EPFR Global, Silk Invest 19

20 fort potentiel de développement des marchés financiers locaux CAPITALISATIONS DES MARCHÉS BOURSIERS RAPPORTÉES AUX PIB (%) 175% 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% Malaisie USA Thailande Inde Kenya Vietnam Bangladesh Pakistan Egypte Nigeria Les ratios marché boursier/pib sont faibles, mais en plus, dans de nombreux pays, l'actionnariat étranger est inférieur à 10 % de la capitalisation boursière, ce qui favorise des comportements différents des grandes tendances du sentiment au niveau mondial Sources : Exotix, Banque mondiale, Silk Invest 20

21 Investir au bon prix dans des business models solides VENTES EFFECTIVES ÉQUIPE DIRIGEANTE BUSINESS MODEL BESOIN DES CONSOMMATEURS Les membres de notre équipe ne se contentent pas de visiter ponctuellement les pays : ce sont des investisseurs locaux TARIFICATION PRODUIT DIFFÉRENCIÉ 21

22 Leaders à travers les régions Equity Bank était à l'origine un établissement de microcrédit qui est devenu l'un des plus grands groupes de services financiers en Afrique de l'est, avec plus d'1,5 milliard USD d'actifs Marge d'intérêt élevée et ROE de 30 % Le plus gros cimentier d'afrique subsaharienne, avec une production totale de 49 mtpa. Part de marché dominante au Nigeria (plus de 50 %) Détenu par l'entrepreneur le plus prospère d'afrique Spécialiste de la restauration aérienne offrant une exposition unique à un marché des voyages parmi les plus florissants au monde, ainsi qu'une contre-exposition aux cours pétroliers Historique solide de croissance et de régularité de la direction Premier opérateur télécom au Pakistan, PTCL offre des services Internet et de téléphonie fixe et mobile PER de 8x et rendement du dividende de 8,2 % 22

23 Un portefeuille diversifié offrant un rendement du dividende de 4,8 % ALLOCATION GÉOGRAPHIQUE (%) Kenya Nigeria Pakistan Qatar Maroc Arabie Saoudite Koweit EAU Egypte Vietnam Bangladesh Oman Ghana 2,1 2,9 5,8 5,3 6,5 7,5 7,4 8,0 7,8 9,2 8,9 12,5 13,9-5,0 10,0 15,0 RENDEMENT DU DIVIDENDE PAR PAYS (%) Kenya Nigeria Pakistan Qatar Maroc Arabie Saoudite Koweit EAU Egypte Vietnam Bangladesh Oman Ghana 3,6 3,8 4,0 4,5 5,1 4,9 4,9 5,6 5,5 6,1 6,0 6,0 6,8 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 Source : Silk Invest 23

24 Conclusion Des économies transformées prêtes à accueillir des investissements Principaux moteurs : consommateurs locaux et esprit d entreprise innovant Bon comportement historique et bon positionnement pour Meilleure option pour les investisseurs en termes de valorisation 5 6 La faiblesse des prix du pétrole bénéficiera aux nombreux marchés frontières en dépit de la volatilité Des valorisations de devises attractives avec un marché qui devrait dépasser la correction de Exemples d entreprises comme meilleures opportunités d'investissement 24

25 Les commentaires et analyses contenus dans cette présentation reflètent l opinion des différents intervenants présents à la Conférence du Groupe OFI sur les marchés et leur évolution à la date de publication, en fonction des informations connues à ce jour. Toute modification demeure réservée. Les informations présentées dans ce document sont transmises à titre purement indicatif et ne sauraient constituer un engagement du Groupe OFI ou des sociétés intervenantes. En conséquence, ni le Groupe OFI ni un intervenant ne sauraient être tenus responsables d une décision d investissement ou de désinvestissement prise sur la base des commentaires et/ou analyses présentés dans la présente publication. Ces informations ne constituent en aucun cas ni une sollicitation d achat ou de vente, ni une recommandation d achat ou de vente. Toute reproduction ou utilisation non autorisée de ces commentaires et analyses engagera la responsabilité de l utilisateur et sera susceptible d entraîner des poursuites. Les informations et les analyses proviennent de sources connues pour être fiables. Toutefois, le Groupe OFI ne garantit pas qu elles soient exactes ou complètes et ne peut donc être tenu pour responsable des pertes qui pourraient résulter de leur utilisation. L attention des souscripteurs potentiels est attirée sur les OPCVM réservés à certains investisseurs tels que les Fonds Communs de Placement à Risques ou les OPCVM de fonds alternatifs dont les règles de souscription sont exposées dans le Livre II, Titre Ier, Chapitre IV du Code monétaire et financier et qui peuvent être plus risqués. Toute souscription dans les OPCVM présentés dans cette publication doit se faire sur la base du Prospectus complet en vigueur, disponible, pour ce qui concerne les OPCVM du Groupe OFI, sur simple demande auprès d OFI ASSET MANAGEMENT : 22, rue Vernier Paris ou à l adresse suivante : Les valeurs liquidatives des OPCVM peuvent varier à la hausse comme à la baisse. Le capital n est pas garanti. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Le traitement fiscal propre à l investissement en parts ou actions d OPCVM dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d être modifié. Pour plus d information, veuillez contacter votre interlocuteur habituel chez OFI Asset Management ou visiter notre site Internet : OFI ASSET MANAGEMENT 22 rue Vernier, Paris Société Anonyme au capital de R.C.S. Paris B Le porteur du présent document reconnaît avoir pris connaissance des clauses ci-dessus. Document non contractuel. 25

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