ACCOLA Ltd. Fonds Obligataire FCP MIDCAP Présentation pour les Emetteurs

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1 ACCOLA Ltd Fonds Obligataire FCP MIDCAP 2017 Présentation pour les Emetteurs Mars 2011

2 DISCLAIMER The present presentation is solely for the use of its recipient. The contents of this presentation are private and confidential and are the sole and exclusive property of ACCOLA ltd. The whole or part of this presentation may not be reproduced, moved in a retrieval system, used in a spreadsheet, or transmitted to any third party other than the directors, employees and professional advisers of your company in any form or by any means - electronic, mechanical, photocopying, recording, or otherwise - without the prior express written permission of ACCOLA ltd. ACCOLA ltd does not deal or arrange deals in investments nor manage investments or advise on investments. This presentation does not intend to constitute any recommendation that you enter into any transaction nor an offer to finance or provide funding to any parties mentioned herein. We remind you that the financial outcome of any particular structured transaction or strategy depends on a variety of factors including but not limited to, investor interest, grade of potential investor market, selling restrictions in target jurisdictions, rating of the bonds or commercial paper issued, tax considerations, legal documentation, particular features of underlying assets, and availability of collateral. Accordingly, ACCOLA ltd does not make any representations or warranties as to the outcome, financial or otherwise, of any proposed structured transaction or strategy. ACCOLA LTD 2

3 AGENDA Notre projet Schéma structurel du Fonds Un produit simple: avantages et contraintes Critères de choix des émetteurs par la société de gestion Caractéristiques des obligations Couts pour l émetteur Calendrier de l opération Intérêt des investisseurs pour un risque corporate en format FCP Les sponsors du projet Contacts ACCOLA LTD 3

4 Le fonds financera un portefeuille diversifié de sociétés midcaps françaises DESCRIPTION GENERALE DU PROJET Une vingtaine de sociétés midcaps («Les Emetteurs») seront financées via la création d un fonds commun de placement ( «Le FCP»): le FCP achètera des obligations à taux fixe de maturité [6] ans émises ad hoc et indépendamment par les sociétés pour des montants unitaires de EUR [5] à [20] Mn. L objectif d atteindre une taille de fonds de EUR [ ] Mn pour cette première transaction est en ligne avec l appétit des investisseurs pour un produit qui répond à un réel besoin de marché. Notre fonds obligataire midcap permet: De répondre aux attentes des investisseurs: accès au marché des sociétés midcaps tout en maitrisant le risque grâce à la sélection des 20 sociétés choisies de manière à créer un portefeuille diversifié en matière de risques de crédit et de secteurs d activités. De financer des sociétés midcaps dont la capitalisation boursière serait entre EUR [30] Mn et EUR [1] Md, leur permettant un accès renouvelable à une source de financement non bancaire à un coût raisonnable grâce à la structuration d un FCP relativement liquide (versus une obligation individuelle). Cette structure permet aux émetteurs et investisseurs de partager les économies de la désintermédiation; en effet, le regroupement des émetteurs dans le fonds permet de faire disparaitre une partie significative du coût de l illiquidité traditionnellement attachée à une émission obligataire individuelle. Le projet a convaincu un nombre important de partenaires et d acteurs. Les investisseurs institutionnels contactés ont déjà exprimé leur intérêt pour le Fonds. Ce type de financement devrait être amené à se développer considérablement dans les années à venir. ACCOLA LTD 4

5 Offrir aux sociétés midcaps la possibilité d accéder à un large réseau d investisseurs SCHEMA STRUCTUREL DU FONDS Portefeuille diversifié: Corrélation optimisée entre les 20 sociétés emprunteuses Société 1 Investisseur 1 Société 2 Vente parts du fonds Investisseur 2 FCP Emission d obligations Investisseur n Société 20 ACCOLA LTD 5

6 Un produit simple qui répond aux besoins des sociétés émettrices PRODUIT PROPOSE AUX SOCIETES EMETTRICES Produit simple: émission obligataire «standard» à taux fixe; chaque émetteur paie un coupon adapté à son profil de risque Diversification: Le fonds offre un accès direct à des investisseurs institutionnels et constitue donc une diversification par rapport au financement bancaire. De plus, les maturités obligataires peuvent être plus longues que les prêts bancaires (6 ans pour la première opération). Les alternatives au fonds midcap sont: Une dilution du capital Une émission obligataire individuelle: financement cher et/ ou montant minimum d émission élevé Un financement bancaire additionnel: dépendance aux banques; tirage sous conditions Avantages : Couts upfront maitrisés Taux de financement actuariel moins élevé que celui d'une émission obligataire de l émetteur seul Une fois le cap de la première émission franchi, l opération peut être répétée pour des tailles et des maturités variables avec une efficacité croissante Contraintes Le financement du Fonds suppose le lancement simultané des 20 émissions. Contrairement à un financement bancaire, un mouvement de marché peut retarder l opération ACCOLA LTD 6

7 Un produit réservé à des émetteurs solides avec un risque de crédit raisonnable CRITERES DE CHOIX DES EMETTEURS PAR LA SOCIETE DE GESTION Société cotée sur Euronext ou Alternext, dont la capitalisation boursière est comprise entre EUR [30] Mn et EUR [1] Md. Il est possible de considérer des sociétés non-cotées (mais a priori plutôt dans le cadre d une deuxième opération). Santé financière «solide» et risque de crédit «raisonnable»: Perspectives de croissance (rentabilité, positionnement de marché, etc.) Le risque de crédit des emprunteurs devra être estimé à un niveau compris entre [BB-] et [BBB+] (pas de notation nécessaire/ pas d agence de notation impliquée) Existence de la société depuis au moins [5] ans Pour des raisons règlementaires liées au FCP et pour la première opération, la dette globale (dette bancaire, dette obligataire, billet de trésorerie, etc.) de l émetteur doit être supérieure ou égale à EUR 30 Mn La corrélation entre les différentes sociétés est également un critère de sélection Pour les sociétés n ayant pas accès à cette première transaction pour des raisons de taille/ risque de crédit, nous envisageons la possibilité d opérations futures, avec une structure légèrement différente. ACCOLA LTD 7

8 Une dette à 6 ans, à taux fixe ajusté au risque de crédit de chaque émetteur CARACTERISTIQUES DU FINANCEMENT Caractéristiques des Obligations Montant de l émission Taux d intérêt annuel (taux fixe) [5 à 20] Millions d euros / Plusieurs tranches successives possibles Equivalent au Taux de Swap 6 ans + [200 à 500] bps, à ajuster en fonction du risque de crédit de chaque émetteur Durée de l emprunt Amortissement Obligations de maturité [6] ans Obligations remboursées in fine (ou remboursement sur la dernière année) Coûts d émission Tarifs de groupe négociés (voir slide 9) En principe, il n existe pas de possibilité de rachat anticipé des obligations émises, ni à la main de l émetteur ni à la main des investisseurs. Remboursement anticipé Cependant, pour des raisons liées à la règlementation des FCP, dans le cas exceptionnel d une baisse significative par l émetteur du montant de sa dette globale, il sera prévu, dans le prospectus d émission, le déclenchement du remboursement anticipé partiel des obligations. ACCOLA LTD 8

9 L opération permet aux sociétés midcaps de profiter de tarifs de groupe négociés COUTS INDICATIFS POUR l EMETTEUR Société de Bourse Cabinet d avocats * Commissaire aux comptes Acteurs Liste des couts pour l émetteur CM-CIC Securities ou Portzamparc Société de Bourse Fidal Société d Avocats ou CMS Bureau Francis Lefebvre CAC de l émetteur ou tiers proposé par l Arrangeur Rôle/ Responsabilité - Rôle de P.S.I. - Préparation du prospectus - Contrat de liquidité - Formulation d une opinion légale - Revue du prospectus - Tableau dette/ trésorerie datant de moins de 3 mois Cotation des obligations [Alternext] - Cotation des obligations émises Agents payeurs Probablement agent payeur de l émetteur - Paiement du principal et des coupons Arrangement Accola Ltd - Initiateur et coordinateur du projet Listing sponsor Risque de crédit - Portefeuille A confirmer Différents acteurs Besoin à confirmer: - Assistance pendant la durée de l opération - Evaluation des risques «émetteurs» et du risque global Coûts indicatifs pour l émetteur (en Euros) Montant du financement 5 Mn d Euros 10 Mn d Euros 15 Mn d Euros 20 Mn d Euros Coût upfront (à étaler** sur 6 ans) [160] K [220] K [280] K [340] K Coût annuel [7] K [7] K [8] K [8] K * En supposant l absence de conseil juridique pour l émetteur. Le conseil juridique de la société de Bourse répondra aux questions éventuelles des sociétés ** Les couts upfronts peuvent être amortis sur la durée de l opération et comptabilisés en frais financiers donc hors EBITDA ACCOLA LTD 9

10 Afin de participer à l opération, les dossiers de candidature sont à envoyer en Avril CALENDRIER DE L OPERATION CALENDRIER INDICATIF ETAPE 1 ETAPE 2 ETAPE 3 ETAPE 4 ETAPE 5 EMETTEURS - Lettre d engagement (1) - Dossier de candidature -Discussions sur les conditions d émission - Signature d un mandat de PSI (2) -Rédaction du prospectus - Due diligences juridiques - Cotation des obligations - Emission des obligations [1 er mai 2011] [15 Juillet 2011] VALIDATION CREDIT (Accord préliminaire du comité de crédit) VALIDATION FINALE (Accord final du comité de crédit) FONDS ACCORD AMF sur le Fonds PLACEMENT DU FCP (INTENTION) PLACEMENT DU FCP (FERME) Avril Mai Juin Juillet ACCOLA LTD (1): Engagement de confidentialité pas de coûts (2) Coût upfront d engagement: EUR [10] K 10

11 Un risque corporate diversifié qui répond aux attentes des investisseurs institutionnels INTERET DES INVESTISSEURS POUR UN RISQUE CORPORATE EN FORMAT FCP Problématique des investisseurs: Face : aux incertitudes du marché des actions, aux contraintes accrues de beaucoup d investisseurs sur la classe d actifs «taux», notamment la limitation de l exposition à des risques «souverains» ou du secteur financier et à la baisse des rémunérations sur le monétaire et les obligations liquides Il existe sur le marché un réel appétit des investisseurs pour le risque de crédit «corporate» avec un couple rendement-risque raisonnable, sous une forme connue des investisseurs, à savoir les fonds communs de placement. Le risque «corporate midcap» diversifié est aujourd'hui très peu/ pas disponible Les investisseurs du FCP bénéficient : d une diversification des risques en amenant des noms nouveaux sur le marché obligataire tout en obtenant un supplément de rendement par rapport aux obligations classiques. D un rehaussement de crédit «naturel» provenant des coupons des Emetteurs perçus régulièrement par le Fonds et réinvestis dans des actifs «investment grade» et liquides Ayant confirmé leur intérêt de principe pour l opération, les investisseurs concernés sont des investisseurs institutionnels avec un comportement d investissement à long terme, à savoir principalement des compagnies d assurance, des mutuelles, des caisses de retraite et de prévoyance, ACCOLA LTD 11

12 Des intermédiaires convaincus par le projet LES SPONSORS DU PROJET (1/2) SOCIETES DE BOURSE AVOCATS SOCIETE DE GESTION ASSOCIATION INITIATEUR/ CONSEIL ACCOLA LTD 12

13 Des intermédiaires convaincus par le projet LES SPONSORS DU PROJET (2/2) EMETTEURS Sociétés de Bourse Description CM-CIC Securities et Portzamparc Société de Bourse sont partenaires du projet Rôle Relation avec les sociétés midcaps (PSI) Capacité de collecte des informations et de suivi des émetteurs pendant la durée du fonds Organisation de l émission d obligations avec la rédaction d un prospectus en coopération avec le cabinet juridique Société de Gestion Investeam Société française en charge du placement des parts du FCP aux investisseurs Conseil de la société de Gestion Description Martin Maurel Gestion Institutionnelle (plusieurs milliards d euros d encours sous gestion en France) Rôle Gestion du ou des fonds (application du règlement du fonds, gestion de la trésorerie, relation avec dépositaire + autorités de tutelle, ) Processus de crédit et sélection finale des sociétés midcaps émettrices Rôle marginal de placement des parts du FCP Accola Initiateur et coordinateur du projet Conseil de la société de Gestion et des PSI INVESTISSEURS ACCOLA LTD 13

14 CONTACTS CONTACTS POUR CONFIRMER VOTRE INTERET ET RECEVOIR UN DOSSIER DE CANDIDATURE CM-CIC Securities: Philippe Cassagnes Directeur Général Adjoint Tél: Portzamparc Société de Bourse: Cyrille Gonthier Directeur Corporate Finance Tél: CONTACTS POUR DES QUESTIONS PREALABLES Accola Limited: Thierry Sebton Managing Partner Tél: +44 (0) ACCOLA LTD 14