131 stimulation de la Banque centrale européenne. Les

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1 Vendredi 6 juin 2014 GROUPE CONSEIL EN Canada États-Unis PORTEFEUILLES Michel Doucet, VP, CIM MD Gestionnaire de portefeuilles Jean-René Ouellet, MBA, CFA Gestionnaire de portefeuilles Les actions canadiennes ont augmenté un cinquième jour de suite. Les pertes dans les télécommunications Telus Corp. en tête ayant cédé 0,9 pour cent ont été éclipsées par les gains des sociétés minières et industrielles. Transcontinental Inc. a gagné 2,1 pour cent, car ses résultats du deuxième trimestre ont dépassé les estimations des analystes. Detour Gold Corp. a augmenté de 7,9 pour cent, affichant la meilleure performance parmi les actions minières. Bombardier Inc. (BBD/B) pourrait reprendre ses essais en vol du CSeries au cours des prochaines Autour du globe... 1 semaines puisqu une analyse préliminaire de la Sommaire des marchés... 2 panne de moteur du mois dernier a conclu que la Titres de participation... 3 défaillance était mineure. Annonces des résultats... 4 Indicateurs économiques... 5 Les perspectives de mesures de stimulation Focus monétaire européennes inédites qui avaient fait enregistrer la plus forte hausse en trois semaines au cours de l or n ont pas suffi pour tirer le lingot des affres d une chute de la volatilité. Autour du globe Les employeurs américains ont probablement ajouté plus de travailleurs à leurs effectifs un quatrième mois de suite en mai, faisant monter l emploi au-dessus du sommet d avant la récession pour la première fois alors que l expansion économique continue de prendre de la vigueur. Netflix Inc. (NFLX), menacée de poursuite judiciaire par Verizon Communications Inc. (VZ), a dit qu elle continuera d afficher sur les écrans des messages imputant la lenteur du chargement vidéo aux fournisseurs d accès large bande. Intel (INTC) Corp. a dit qu elle devra continuer d investir dans son unité déficitaire de puces pour appareils mobiles pour se ménager un avenir dans un secteur électronique dans lequel tout pourrait être relié à Internet. Cibles (2014) Europe Asie S&P/TSX Mario Draghi a une fois de plus prouvé qu il est le Bénéfices 2013 ($) Bénéfices 2014 ($) meilleur ami du marché obligataire. Un bond des titres gouvernementaux dans toute la zone euro a S&P 500 poussé les taux à un plancher record aujourd hui, Bénéfices 2013 ($) 118 sous l impulsion d un nouveau train de mesures de Bénéfices 2014 ($) 131 stimulation de la Banque centrale européenne. Les Bon du Trésor Canada (%) 1,00 gains ont prolongé l essor des obligations 10 ans Canada (%) 2,90 souveraines des pays les plus endettés de la zone Bon du Trésor US (%) 0,10 euro depuis les deux ans et demi de présidence de 10 ans US (%) 3,00 M. Draghi à la tête de la BCE qui ont vu descendre Pétrole ($US/baril) 95 les coûts d emprunt du plus haut niveau de l histoire Or ($US/once) du bloc monétaire. $C/$US 0,90 La Bundesbank a révisé à la baisse ses prévisions de taux d inflation pour l Allemagne cette année, témoignant de ce que la zone euro reste aux prises avec des hausses de prix timides. Le yuan chinois a repris de la vigueur parce que la banque centrale du pays a augmenté le plus fortement le taux de référence quotidien en plus de cinq mois après un dérapage du jour au lendemain du dollar US. L autorité de réglementation du secteur bancaire de la Chine a fait le vœu de voir augmenter les prêts et plafonner les coûts d emprunt, en cherchant à dynamiser l offre de fonds canalisés vers l économie réelle alors que la croissance ralenti après les interventions contre le système bancaire parallèle. Source Bloomberg Profil équilibré au 31 mars Allocation tactique et stratégique en % Secteurs tactique stratég.* Revenu fixe Classe d actif tactique stratég. Consommation de base 3 % 6,0 % Émetteurs tactique stratég. Liquidités 10 % 5 % Consommation discrétionnaire 4 % 7,4 % Fédéral 23 % Revenu fixe 30 % 40 % Énergie 18 % 18,1 % Provincial 40 % Actions 60 % 55 % Industrie 11 % 8,6 % Municipal 3 % Matériaux 8 % 10,1 % Sociétés 34 % Géographique Services de télécommunication 6 % 5,0 % Échéances Canada 35 % 50 % Services financiers 30 % 28,2 % Encaisse 10 % Etats-Unis 32 % 25 % Services publics 3 % 2,9 % Court terme 68 % EAEO 23 % 15 % Soins de santé 5 % 6,3 % Moyen terme 15 % Émergents 10 % 10 % Technologies de l information 12 % 7,3 % Long terme 7 % * 50 % S&P/TSX, 25 % S&P 500, 25 % MSCI World (excluant les É-U) en date du 31 mars 2014 Groupe conseil en portefeuilles 1 de 7 40 % 30 % 5 % 25 % 0 % 46 % 24 % 30 %

2 SOMMAIRE DES MARCHÉS Indices mondiaux Matières Premières C/B Cours Variation Var. (%) 2014 (%) Cours Variation Var. (%) 2014 (%) S&P/TSX 19, ,18 3,39 0,02 8,65 Aluminium ($US/lb) 0,83 0,00 0,55 3,80 DEX Universe Bond ETF 30,71 0,00 0,00 2,47 Cuivre ($US/lb) 3,04-0,05-1,67-10,53 Dow Jones industriel 15, ,11 98,58 0,59 1,57 Nickel ($US/lb) 9,49 0,00 0,02 37,09 S&P , ,46 12,58 0,65 4,98 Zinc ($US/lb) 1,04 0,00 0,34 1,97 Indice NASDAQ 34, ,23 44,58 1,05 2,86 Or ($US/oz) 1 252,50-0,50-0,04 4,18 FTSE 100 (Londres) 19, ,11 27,62 0,41 1,36 Argent ($US/oz) 19,08-0,01-0,04-1,37 DAX (Francfort) 18, ,98 37,15 0,37 4,53 Pétrole ($US/bbl) 102,8 0,32 0,31 4,45 Nikkei 225 (Tokyo) 34, ,23 44,58 1,05 2,86 Gaz nat. ($US/mmBtu) 4,69-0,01-0,15 10,97 Hang Seng (HK) 10, ,00-158,66-0,69-1,52 Bois ($US/Mbf) 304,00-2,30-0,75-15,58 MSCI WORLD 18, ,6 7,84 0,46 3,88 Mais ($US/bu) #N/A Field Not Applicable #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A Indice composé S&P/TSX Indice S&P500 Poids Cours Variation Var. (%) 2014 (%) Poids Cours Variation Var. (%) 2014 (%) Finance 34, ,02-3,17-0,14 5,49 Finance 16,07 304,65 2,80 0,93 3,37 Énergie 26, ,85-6,15-0,18 15,27 Énergie 10,44 697,36 4,20 0,61 7,01 Matériaux 11, ,30 17,51 0,81 5,58 Matériaux 3,53 311,21 1,26 0,41 6,71 Conso. discrétion. 5, ,26-5,44-0,34 8,45 Conso. discrétion. 11,97 526,43 3,54 0,68-0,69 Technologie de l'info. 1,74 151,24 0,79 0,53 5,03 Technologie de l'info. 18,84 623,31 4,98 0,80 6,46 Industrie 8, ,13 12,19 0,56 9,01 Industrie 10,74 470,64 4,92 1,06 4,02 Télécommunications 4, ,38-6,27-0,50 7,61 Télécommunications 2,43 158,39 0,06 0,04 1,85 Conso. de base 2, ,23 12,87 0,47 7,36 Conso. de base 9,66 462,06 1,60 0,35 4,39 Services collectifs 1, ,64 11,76 0,63 6,64 Services collectifs 3,07 218,25 1,78 0,82 12,96 Santé 2, ,16-4,36-0,26 8,89 Santé 13,25 695,40 1,11 0,16 8,27 Titres gagnants Titres perdants Titres les plus actifs Titres gagnants Titres perdants Titres les plus actifs Cote Cours ($) Var. (%) Cote Cours ($) Var. (%) Cote Cours ($) Var. (%) Cote Cours ($) Var. (%) Cote Cours ($) Var. (%) Cote Cours ($) Var. (%) DGC 11,35 7,89 CCO 20,52-4,42 OSK 8,18 1,24 JOY 61,70 6,66 PVH 120,09-8,10 F 16,68-0,66 AAV 7,43 6,75 CCA 61,80-3,38 JE 6,55 6,50 AMZN 323,57 5,47 FTR 5,72-2,89 MSFT 41,21 2,21 JE 6,55 6,5 TFI 24,30-2,37 BBD/B 3,73 0,81 NAVI 16,67 4,91 ESV 51,80-2,37 FB 63,21-0,21 NG 3,77 5,9 SCL 57,30-2,32 BTO 2,53-0,39 WFM 40,08 4,43 CTL 37,18-2,24 BAC 15,43 1,45 SSO 7,6 5,85 HBM 9,82-1,80 AC/B 9,93 4,42 THC 49,43 4,09 FSLR 64,02-2,10 INTC 27,66 0,22 TXG 1,29 4,88 S 4,73-1,66 YRI 8,11 0,75 TRIP 103,03 3,70 WYNN 205,85-2,07 CSCO 24,70 0,82 AC/B 9,93 4,42 SJR/B 27,02-1,60 SGY 7,16 1,85 CNX 47,41 3,61 MDT 62,04-1,87 SPLS 11,20 2,28 PVG 7,46 4,19 DII/B 40,87-1,42 MFC 20,76 0,34 WDC 91,95 3,14 CCE 45,10-1,85 GE 26,77 0,83 AUQ 3,95 3,95 HSE 35,96-1,37 TLM 11,11-0,45 FLR 77,26 2,96 DAL 41,50-1,59 GM 36,27-0,68 AVO 21,75 3,92 MFI 18,75-1,32 ECA 25,64-0,31 PLD 42,53 2,78 GME 36,69-1,53 T 35,10 0,14 0,00 0,00 Obligations du Canada Courbe de Rendement Canada Taux (%) Var (pb) S&P/TSX Obligation CA 10 ans ,2 3 mois 0,93 0,00 3, mois 0,95 0,00 2,7 3,00 2 ans 1,06-0, ,50 5 ans 1,59-1, ,2 2,00 10 ans 2,33-1, ans 2,85-0,80 1,50 1,7 Financement à 1 jour 1,00 0, ,00 Taux d'escompte 1,25 0, ,2 0,50 Taux privilégié 3,00 0, Hier 1 an passé 2 Mois 3 Mois 6 Mois 1 Ans 2 Ans 3 Ans 5 Ans 7 Ans 10 Ans 20 Ans 30 Ans Treasuries (US) Taux (%) Var (pb) 3 mois 0,03 0,00 6 mois 0,05 0,00 2 ans 0,38-1,18 5 ans 1,62-1,47 10 ans 2,58-1,97 30 ans 3,44-0,34 Fonds fédéraux 0,25 0,00 Taux d'escompte 0,75 0,00 Taux privilégié 3,25 0,00 S&P 500 Obligation US 10 ans ,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 Courbe de Rendement US Hier 1 an passé 3,80 3,30 2,80 2,30 1,80 1,30 0,80 0,30-0,20 3 Mois 6 Mois 12 Mois 2 Ans 3 Ans 5 Ans 7 Ans 10 Ans 30 Ans Devises Taux Var. (%) 2014 (%) CADUSD 0,9153-0,14-2,83 USDCAD 1,0925 0,14 2,83 CADEUR 0,67 0,31-2,16 EURCAD 1, ,32 2,20 CADJPY 93,733 0,20-5,50 JPYCAD 0, ,19 5,85 CADGBP 0,5441 0,37-4,29 GBPCAD 1,8377-0,36 4,49 CADCNY 5,7243-0,20 0,40 CNYCAD 0,1747 0,17-0,40 Or/once CADUSD ,9500 0, , ,9200 0, , ,8900 0, , , Or/once Cuivre/lb Groupe conseil en portefeuilles 2 de 7 Vendredi 6 juin 2014

3 Graphique 3 mois Graphique 3 mois Graphique 3 mois Le VMD Quotidien TITRES DE PARTICIPATION BANQUE CANADIENNE DE L OUEST (CWB 38,04 $CAN, Conserver Risque moyen, cours cible, 40,00 $CAN) La Banque Canadienne de l Ouest a déclaré des résultats pour le T qui ont dépassé les attentes, grâce notamment à la diminution des dotations à la provision pour pertes sur créances, à l augmentation des gains sur les titres et à un gain sur les ventes d hypothèques résidentielles. La forte croissance des prêts et le bon ratio de capital de première catégorie lié aux actions ordinaires ont permis une augmentation du dividende trimestriel de 0,01 $CAN. Cependant, les marges sont restées sous pression, reculant plus que ce que nous avions prévu. Nous croyons que la banque est pleinement valorisée, atteignant 12,6 fois notre estimation du BPA pour l exercice Nous maintenons la cote Conserver Risque moyen et le cours cible de 40 $CAN. 39,00 38,00 37,00 36,00 35,00 34,00 CWB CONSERVER Cible $ 40,00 N/D CWB TSX DETOUR GOLD CORPORATION (DGC 11,35 $CAN, Achat favori Risque supérieur à la moyenne, cours cible 15,00 $CAN) Nous voyons d un bon œil l embauche récente d un nouveau directeur de l exploitation à ciel ouvert et avons constaté de grandes améliorations à la mine, ce qui milite en faveur de solides résultats au second semestre Le concentrateur produit davantage de toute évidence, les principales zones qui demandent un entretien étant identifiées, ce qui pourrait avoir un impact favorable sur sa disponibilité. Nous prévoyons peu de progression pour le 2T, les coûts devant monter pour remplacer des stocks; au second semestre, les teneurs et la production devraient augmenter et les coûts, baisser, ce qui devrait aider à atteindre les prévisions établies pour Nous maintenons notre cote Achat favori Risque supérieur à la moyenne et notre cours cible de 15 $CAN. 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 DGC Cible 15,00 $ N/D DGC TSX GLV INC. (GLV.A 3,93 $CAN, Acheter Risque supérieur à la moyenne, cours cible 6,00 $CAN) Grâce aux excellents résultats du groupe pâte et papier, GLV a pu dépasser sensiblement les attentes en ce qui concerne le chiffre d affaires et le BAIIA, la société ayant pu compenser le contrat d énergie problématique qui pesait sur le bénéfice d Ovivo ce trimestre. Les commandes ont baissé de 11 %, mais elles sont au même niveau qu un an plus tôt, ce qui, selon nous, devrait permettre à la société d afficher un résultat comparable en Bien qu ils soient inégaux, les progrès sont notables et l amélioration du bilan a de quoi réjouir. Par conséquent, nous maintenons notre cote Acheter Risque supérieur à la moyenne et notre cours cible de 6 $CAN. 4,20 4,10 4,00 3,90 3,80 3,70 3,60 3,50 GLV.A Cible 6,00 $ N/D GLV.A TSX 3 de 7

4 Graphique 3 mois Graphique 3 mois Le VMD Quotidien TITRES DE PARTICIPATION GRAN TIERRA ENERGY INC. (GTE 7,79 $CAN/7,13 $US, Acheter Risque supérieur à la moyenne, cours cible 9,50 $CAN) 9,00 GTE GTE a vendu les actifs qu elle possédait en Argentine à Madalena Energy, obtenant un bon prix et pouvant ainsi se permettre une hausse de ses frais généraux et administratifs au Pérou. Le puits d injection d eau Bretana-1 WD au Pérou a mis au jour une zone de transition supplémentaire de deux mètres, susceptible d avoir une incidence favorable sur les ressources récupérables de ce gisement qui en est à ses débuts. Nous maintenons notre cote Acheter Risque supérieur à la moyenne et notre cours cible de 9,50 $CAN (1.0 fois notre estimation de la VAN). 8,50 8,00 7,50 7,00 Target 9,50 $ N/D GTE TSX SAPUTO INC. (SAP 58,95 $CAN, Acheter Risque moyen, cours cible 64,00 $CAN) 60,00 SAP Saputo a déclaré un BPA d exploitation de 0,78 $CAN pour le 4T 2014 alors que le consensus était de 0,75 $CAN, la progression étant de 20 % par rapport au trimestre correspondant de l an passé. Ce solide résultat découle du BAIIA du secteur international, qui est passé de 7,5 millions $CAN à 40,8 millions $CAN. Nous estimons que cette hausse est attribuable à 50 % environ aux activités en Argentine, à 40 % environ à celles en Australie et à 10 % environ à la baisse du dollar canadien. La direction vise l efficience opérationnelle et des acquisitions judicieuses. Nous maintenons notre cote Acheter Risque moyen et portons notre cours cible de 58 $CAN à 64 $CAN. 59,00 58,00 57,00 56,00 55,00 54,00 53,00 52,00 Target 64,00 $ N/D SAP TSX 4 de 7

5 ANNONCE DES RÉSULTATS Date Symbole Compagnie Temps Période BPA est. lundi, 2 juin mardi, 3 juin DG US Dollar General Corp Q HBC CN Hudson's Bay Co Q MDI CN Major Drilling Group International Inc Q mercredi, 4 juin BF/B US Brown-Forman Corp 08:00 Q PVH US PVH Corp Aft-mkt Q LB CN Laurentian Bank of Canada Q jeudi, 5 juin SJM US JM Smucker Co/The Bef-mkt Q JOY US Joy Global Inc Bef-mkt Q CWB CN Canadian Western Bank 08:30 Q SAP CN Saputo Inc Q NWC CN North West Co Inc/The Q TCL/A CN Transcontinental Inc Q vendredi, 6 juin 5 de 7

6 INDICATEURS ÉCONOMIQUES 6 de 7

7 Compagnie Symbole AVIS Valeurs mobilières Desjardins inc. (VMD) et sa filiale aux États-Unis, Valeurs mobilières Desjardins International inc. (VMD International) sont respectivement filiale directe et filiale indirecte, en propriété exclusive du Mouvement Desjardins. VMD est inscrite dans les dix provinces du Canada à titre de courtier en valeurs mobilières de plein exercice et est membre de l OCRCVM et du FCPE; VMD International, est inscrite aux États-Unis auprès de la Security and Exchange Commission à titre de courtier en valeurs mobilières et est membre de la FINRA et de la SIPC. Le présent document peut contenir des statistiques provenant de tiers que nous estimons être fiables. VMD ne se prononce pas à savoir si l information statistique ainsi obtenue des tiers est exacte et complète, et l utilisateur ne saurait s y fier en ce sens. VMD, dans ses activités commerciales, peut à l occasion, et contre rémunération, agir à titre de conseiller financier, preneur ferme ou membre d un syndicat de vente d émetteurs dont les titres sont mentionnés dans ce document. VMD, ses dirigeants, administrateurs, conseillers en placement ou personnel de ses services institutionnels peuvent transiger et détenir à l occasion, des titres d émetteurs mentionnés dans ce document. De plus, les dirigeants et administrateurs de VMD peuvent à l occasion siéger sur les conseils d administration d un tel émetteur. Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne constitue pas une recommandation ni une sollicitation d achat ou de vente des titres dont il est fait mention aux présentes. Les résultats des stratégies et des placements ne sont pas garantis et dépendent de plusieurs facteurs. Les résultats passés ne sont pas nécessairement indicateurs des résultats futurs. Les rendements du portefeuille ne tiennent pas compte des frais de gestion et autres dépenses associées au compte. Les rendements réels du portefeuille seraient inférieurs à ceux indiqués si les frais de gestion et autres dépenses associées au compte étaient pris en compte. Pour la rubrique traitant de communication d informations relativement à l entreprise, l attestation des analystes et l avis de nonresponsabilité, veuillez consulter: 7 de 7