TERME Français TERME ANGLAIS DEFINITION

Transcription

1 ACTIONNARIALE ACTIUELLE NETTE : VAN Shareholder value Net present value : NPV Present value Concept qui mesure la valeur créée par une entreprise pour ses actionnaires. Cette approche n'est pas seulement financière et boursière mais elle a des implications en matière de management et de stratégie. La VAN est égale àla différence entre la somme des cash flows actualisés d'un investissement et le montant de l'investissement. Elle indique de combienaugmentera la valeur de l'entreprise sil'investissement est entrepris. Si la VAN d'un projet est positive, on peut accepter l'investissement. Elle correspond àla valeur actuelle des flux futurs espérés, actualisés au taux de rentabilité exigé par les investisseurs. La création de valeur est l'objectif de tout dirigeant d'entreprise. Cet objectif est atteint dès lors que les investissements de l'entreprise dégagent une rentabilité supérieure au taux de rentabilité exigé par ses apporteurs de capitaux. NETTE (VAN) Net present value (NPV) La valeur actuelle nette d'un titre financier est la différence entre la valeur actuelle de ce titre et sa valeur de marché ; elle varie en sens inverse du taux d'actualisation. Dans un marché efficient, les valeurs actuelles nettes sont nulles. La valeur actuelle nette peut également être définie pour un investissement. Elle représente alors la valeur des flux de trésorerie liés à l'investissement, actualisés au taux de rentabilité exigé par le marché compte tenu du risque de cet investissement. Elle représente donc le montant de la création de valeur anticipé sur l'investissement. D'un point de vue purement financier, un investissement peut être entrepris dès lors que sa VAN est positive, puisqu'il créera normalement de la valeur. La VAN sera enfin retenue (de préférence au TRI) lorsqu'il faudra choisir entre deux investissements mutuellement exclusifs. NETTE AJOUTÉE (VANAJ) NETTE AUGMENTÉE (VANAU) AJOUTE DE MARCHE Calcul de la VAN faisant apparaître l'aspect économique (VAN de base intégrant un financement Added net present value uniquement par capitaux propres) et l'aspect financier (VAN du financement par dette) de la création de valeur. La VAN de base ajustée de la VAN du financement est identique à la VAN. La valeur actuelle nette augmentée permet de prendre encompte dans la valorisationd'un investissement la Increased net present value valeur des options réelles. Elle est donc égale àla valeur actuelle nette de l'investissement majorée de la valeur des options réelles. Mesure de la création de valeur de l'entreprise. Outild'analyse qui s'utilise en complément de l'eva. Cette MVA : Market value added dernière mesure la création de valeur réalisée au cours d'un exercice, la MVA mesure la création de valeur globale en un instant donné.

2 AJOUTE ECONOMIQUE AJOUTEE EVA : Economic valued added Added value L'EVAest la créationde valeur économique de l'entreprise. Concrètement, l'evapermet une mesure de la capacité de l'entreprise àrémunérer ses partenaires financiers et àaccroître la valeur (ou autrement dit le pouvoir d'achat) de leur investissement dans l'entreprise. De manière très simple, l'eva peut être définie comme le résultat opérationnel de l'entreprise, après impôt, diminué de la rémunération du capital utilisé pour son activité. EVA =capital investit x(roic (return on invested capital)-wacc (weighted average cost of capital) Richesse créée par l'entreprise au cours d'un exercice. Elle est égale àla différence entre la production et la consommation intermédiaire. ATTENDUE Expected value Somme des rendements possibles multipliée par leur probabilité d'apparition. COMPTABLE Book value La valeur comptable d'un actif est égale au coût de l'actif moins les amortissements cumulés sur cet actif. La valeur comptaable d'une entreprise est égale àla différence entre le totaldes actifs et celuides dettes et des actions de préférence. DE "PÈRE DE Titres dont le cours présente une hausse régulière et dont le niveau de risque est généralement considéré Gilt-hedged placement FAMILLE" comme faible. Montant qui peut être obtenu de la vente d'un actif ou d'une entreprise. DE Residual value Valeur égale àl'actif net, en supposant qu'il peut donner lieu àune vente immédiate et que le passif tient LIQUIDATION compte des frais de liquidation. DE REMPLACEMENT Replacement cost Coût auquel peut être remplacé un élément de l'actif. DE RENDEMENT Profitability value Pour une entreprise elle résulte de la capitalisation de ses bénéfices. D'ÉQUILIBRE Balance value La valeur d'équilibre d'un titre dans un marché efficient est toujours égale àsa valeur actuelle. Si un déséquilibre existe, les opérations d'arbitrage ont pour objet de ramener la valeur du titre àsa valeur d'équilibre. ET TITRES FINANCIERS Value and financial security D'un point de vue financier, l'objectif de toute entreprise est de créer de la valeur, c'est àdire être capable de réaliser des investissements dont le taux de rentabilité dégagé est supérieur au taux de rentabilité exigé compte tenu du risque. Si cette condition est remplie, le cours ou la valeur du titre financier progressera ; dans le cas contraire, elle régressera. FUTURE Future value Valeur qu'un placement aura atteint àune date future en tenant compte des revenus escomptés. Si une somme S est placée à x% (intérêts composés) pendant n années, la valeur future SN est égale à S(1+x)^n HISTORIQUE Historical cost Valeur d'origine

3 INTRINSÈQUE Intrinsic value Différence entre le cours de l'actif sous-jacent et le prix d'exercice de l'option d'achat. Pour une option de vente, c'est l'opposé. Par définition, la valeur intrinsèque n'est jamais négative. Pour une entreprise, elle est égale à la différence entre l'actif brut corrigé et les dettes MOBILIÈRE MOBILIERE DE PLACEMENT NETTE COMPTABLE NOMINALE NUE D'UNE OBLIGATION CONVERTIBLE PATRIMONIALE RADIÉE Security ; Stock ; Share Investments Net book value Nominal value Net assets Titre de propriété (action) ou de créance (obligation) aux caractéristiques et droits standardisés (chacune pour une émission donnée ayant le même montant nominal, le droit au même coupon ou dividende, cotée sur la même ligne en bourse, etc.). Elles sont négociables, ce qui les rendent aptes àêtre cotées sur les bourses, même sitoutes ne le sont pas, une procédure d'admissionappelée «introductionen bourse»étant nécessaire en ce cas. Dématérialisation des valeurs mobilières françaises :Elle aconsisté àremplacer les titres physiques par des inscriptions en compte chez les intermédiaires au nom des titulaires. Les titres physiques devaient alors être restitués aux émetteurs. Ils sont néanmoins restés de bonne livraison sous leur forme vive jusqu'au 3mai Les titres non présentés àla dématérialisation àcette date ont été vendus et le produit de leur vente est tenu à la disposition des propriétaires pendant 30 ans. Titre (comme les actions, les obligations, les bons du Trésor ) détenu temporairement par les entreprises pour placer des excédents de trésorerie et en tirer un revenu direct ou une plus-value àcourt terme. Elle s'oppose aux titres de participations détenus dans un but de contrôle et à moyen, long terme. Valeur d'un actif, déduction faite des amortissements. La valeur nominale d'un titre appelée aussi valeur faciale, est celle fixée àl'émission. Pour les actions, la valeur nominale aun sens uniquement comptable. C'est le capital figurant au bilan de la société divisé par le nombre d'actions émises par celle-ci. Pour les obligations, elle sert mathématiquement de capital auquel s'applique le tauxd'intérêt (onparle de ce fait aussid'intérêt nominal). Elle est généralement égale ou assez voisine du prix de souscription et/ou du prix de remboursement.la différence entre valeur nominale et prix de souscription est la prime de souscription (positive ou négative). Celle entre valeur nominale et prix de remboursement est la prime de remboursement. La valeur d'une obligation convertible s'analyse comme la somme de la valeur d'une obligation classique et de la valeur d'une option d'achat d'actions. On appelle valeur nue d'une obligation convertible, ou plancher actuariel, la valeur de cette obligation classique. Elle se calcule en actualisant les flux futurs liés à l'obligation au taux du marché. Valeur de l'entreprise estimée en faisant la différence entre l'actif (corrigé) et les dettes Valeur mobilière supprimée de la cote ou transférée vers un compartiment moins liquide.

4 RESIDUELLE SPÉCULATIVE SUBSTANTIELLE TEMPS VALUE AT RISK (VAR) VARIANCE Residual value Salvage value Speculative value Substantial value Time value Value at risk Valeur d'un bien en crédit-bail à la fin de la durée du contrat Valeur d'un investissement à la fin de la durée de l'investissement Se dit des titres dont le potentielde hausse est important, mais quiconnaît des évolutions fortes. Le risque associé à la détention de valeurs spéculatives est élevé. Ensemble des biens que l'entreprise met en œuvre pour obtenir son résultat. Cette valeur ne tient pas compte des actifs hors exploitation mais inclut les éléments qui participent au résultat d'exploitation comme, par exemple, les biens qui font l'objet d'un contrat en crédit-bail Anticipation d'une augmentation de la valeur intrinsèque. La valeur temps décroît avec le passage du temps, puisque la probabilité que le cours de l'actif sous-jacent dépasse le prix d'exercice devient de plus en plus faible au fur et à mesure que l'on se rapproche de cette date. Perte potentielle maximale d'un investisseur sur la valeur d'un actif ou d'un portefeuille d'actifs financiers compte tenu d'un horizon de détention et d'un intervalle de confiance. Elle se calcule à partir d'un échantillon de données historiques ou se déduit des lois statistiques habituelles. Outil statistique qui permet de mesurer la dispersion d'une variable par rapport àsa moyenne. Elle est égale àla somme des carrés des écarts àla moyenne pondérée par leur probabilité d'occurrence. Appliquée à la rentabilité financière, elle mesure le risque d'un titre financier. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS Consolidated statement of changes in shareholder's equity Variation pendant l'exercice écoulé des capitaux propres (émissions d'actions, incorporation de réserves..) VÉGA VENTE À DÉCOUVERT VOLATILITÉ Vega Short selling Volatility On peut définir le véga d'une option comme la dérivée de sa valeur théorique par rapport àla volatilité explicite. Toutes choses étant égales par ailleurs, le véga est d'autant plus important que l'option est proche de la monnaie (valeur temps maximale). Opération de spéculation consistant à vendre des titres que l'on ne détient pas, dans le but de les racheter après une baisse des cours et de réaliser ainsi une plus-value. La volatilité de la valeur (ou du tauxde rentabilité) d'untitre financier caractérise l'amplitude des variations de la valeur (ou de la rentabilité) de ce titre. Cette volatilité se traduit mathématiquement par une variance ou un écart-type. Dans une économie de marché, elle mesure en fait le risque de ce titre :plus un titre financier est risqué, plus son cours est volatil, et réciproquement.

5 VOLATILITÉ - DIVIDENDES VOLATILITÉ - OBLIGATIONS VOLUME W%R WARM UP WARRANTS COUVERTS Volatility-dividend Volatility-bond Turnover W%R Warm up Covered warrants WHOLE BUSINESS Whole business Ttitrisation d une activité entière. SECURISATION securisation WINDFALL PROFIT Windfall profit Profit inattendu, obtenu sans effort ni coût financier. Un fort taux de distribution implique, toutes choses étant égales par ailleurs, une faible volatilité du cours. En effet, distribuer une part faible ou nulle des bénéfices va se traduire in fine par des plus-values qui seront concrétisées par la vente des actions. Al'inverse, une entreprise qui verse tous ses bénéfices en dividendes aura un cours de bourse qui pourra presque s'assimiler à celui d'une obligation. La volatilité des obligations est principalement liée au risque de taux qui affecte quasiment uniquement les créances àtaux fixes. En effet, la valeur d'une obligation varie en sens inverse du taux du marché. Cette sensibilité est d'autant plus forte que le taux facial du titre et le taux du marché sont faibles. Nombre de titres ou de contrats échangés pendant une journée de cotation. On peut l'exprimer soit en quantité, soit plus fréquemment en masse de capitaux échangés. Le volume peut servir d'indicateur de la qualité de la tendance, un volume important caractérisant la solidité d'un mouvement. L'indicateur W%R, basé sur les cours extrêmes d'une période, est assez proche des indicateurs stochastiques. Compris par définition entre -100 (marché fortement baissier) et 0(marché fortement haussier), on considère qu'un niveau inférieur à-80 (supérieur à-20) est synonyme d'une situation de survente (surachat). Lors d'un placement important sur le marché, on appelle warm-up les réunions préliminaires avec les investisseurs réalisées par les banques d'affaires. Ces réunions permettent de prendre la température du marché. Les covered warrants ou warrants couverts sont des bons d'acquisition sur titres financiers existants émis par des établissements financiers. Destinés aux investisseurs, ils ne permettent donc pas le financement de l'entreprise. Les warrants sont couverts car, dès l'émission, l'établissement achète les titres correspondants sur le marché. Un warrant est une option d'achat financière de longue durée (typiquement plusieurs années au lieu de plusieurs mois). Ilarrive que lors d'une opérationfinancière (émissionde titres, fusion-acquition, etc.) une société offre, en complément, àses porteurs d'actions ou d'obligations des warrants leur donnant le droit d'acheter ultérieurement des actions àun prix d'exercice fixé d'avance. De même des banques émettent et commercialisent des warrants sur des actions, taux d'intérêt, cours de devise, etc. En finance, la volatilité est une mesure de l'instabilité du cours d'un actif financier. Elle sert de paramètre de quantification du risque de rendement et de prix d'un actif financier.