Graphiste Stéphane Prunéta
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- Joëlle Durand
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2 Rédacteurs Delphine Deltour, Laurent Gauville, Romain Joudelat, Maud Léon, Aymeric Pélissier, Silvère Poitier, Pierre Pougnet, Bénédicte de Quercize, Valérie Salomon Liévin, Daniel Tondu Graphiste Stéphane Prunéta Imprimé à Paris le 3 février
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4 Le message des fondateurs : 10 ans de gestion dans un environnement compliqué. Lorsque nous avons créé Gestion 21, nous n avions pas imaginé que notre métier connaîtrait de tels changements structurels. changements majeurs : concurrence, regroupements, externalisation, réglementation, développement de la gestion passive. totalement investie. de gestion, relations investisseurs, organisation, contrôle et reporting. GESTION 21 travail, dynamisme, initiative, échange, entraide, humilité rapports. Performance Surperformance Classement 10 ans* ACTIONS 21 I IMMOBILIER 21 IC +85% +100% +53% +48% 6 ème sur 83 2 ème sur 11 Notre conviction pour les dix prochaines années : Nous sommes prêts pour ces quatre enjeux. Daniel Tondu et Laurent Gauville 3 * Au 29/12/2017
5 omm Présentation de la société, page 6 Bilans de l'année et long terme, page 12 Première partie Performances 1.1 Une gestion toujours bien notée, page Performance en 2017, page Historique de performance d ACTIONS 21, page Track record de notre gestion, page 27 Deuxième partie Bilan et Perspectives 2.1 Performances boursières, page Comment investir en 2017?, page Thèmes de recherche de notre gestion, page 39 4
6 aire Troisième partie Gestion du fonds 3.1 Relations investisseurs, page Portefeuille ACTIONS 21, page Actualités réglementaires, page 77 Retour sur les 10 dernières années Le "portefeuille du Président" Effectifs des sociétés La consommation Le pétrole L'énergie Les comptes annuels sont disponibles sur demande 5
7 MAUD LÉON Maud est en charge du tion, elle intègre GESTION 21 en 2016 en tant qu ana d un Master II en Finance d Entreprise et de Marchés à Aixen Provence. DANIEL TONDU GESTION 21 et gestionnaire du fonds ACTIONS 21. Il a débuté à la Caisse des gataire puis participé à la création du groupe ACOFI en Il a ensuite créé la société de gestion du groupe où il gérait notamment "La Sicav des Analystes" ROMAIN JOUDELAT Romain est chargé des relations investisseurs depuis formation, il intègre en 2012 l'inspection générale du la société de gestion du d'un Master II en Finance et Mathématiques appliquées de l'université Cergy Pontoise et l'isc Paris. DELPHINE DELTOUR de l'administratif depuis Elle a débuté en dans diverses structures avant d'occuper le poste de responsable comptabilité l Epargne Immobilière et d expérience dans la gestion administrative. PIERRE POUGNET Pierre est cogérant des fonds immobiliers. Il a intégré la société en 2008 comme gérant analyste des fonds immobiliers co d un Master en Finance de marché de l Université de ClermontFerrand. 6
8 BÉNÉDICTE DE QUERCIZE Bénédicte est Responsable de la Conformité et du Elle a débuté en cabinets d'analyse indépendants avant d'occuper le poste d'analyste sell side celui de supervisory analyst mée d'un troisième cycle SFAF. AYMERIC PÉLISSIER Aymeric est chargé des relations investisseurs depuis formation, il intègre en 2016 le service des relations investisseurs de GESTION 21 Management. Aymeric est théon Assas et de NEOMA Business School en Finance de marché. LAURENT GAUVILLE Laurent est cofondateur de GESTION 21 et gestionnaire des fonds immobiliers. Il a débuté comme analyste de portefeuilles de créances immobilières dans le groupe ACOFI avant de lancer la SICAV Compagnie Immobilière ACOFI au sein de la société de gestion du groupe en Laurent est la SFAF. VALÉRIE SALOMON LIEVIN Valérie est responsable des relations investisseurs depuis Elle a débuté obligataire avant d'occuper des fonctions commerciales team Finance et Pastel et Associés pendant 15 ans. Maîtrise de Sciences et Techniques en Economie, Gestion et Anglais de l'université Paris III. SILVÈRE POITIER Silvère est cogérant du fonds ACTIONS 21. Il a rejoint GESTION 21 en 2015 après une première expé d un Master en Finance de marché de Oxford Brookes University. 7
9 GESTION 21, une société de gestion indépendante GESTION 21 est une société de gestion indépendante OPCVM ou des mandats institutionnels. Elle propose son Forte de son expérience accumulée par ses gérants rencontres avec les entreprises, l équipe de gestion 8
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11 ACTIONS 21 Actions France multicaps Date de création : novembre 2007 Equipe de gestion et d'analyse : Daniel Tondu, Silvère Poitier et Laurent Gauville FCP actions qui investit sur les sociétés principalement françaises de toutes tailles de capitalisation Encours : 76M ACTIONS 21 est un FCP investi en actions principalement majeur. sectorielle. Notre opinion sur un secteur est déterminante, économique. L équipe de gestion réalise ensuite une concurrentiel et de son management. PROCESSUS D INVESTISSEMENT Recherche d'opportunités d'investissement Analyse des sociétés secteurs. Au niveau des sociétés : poursuite de l analyse et de société, de ses principaux concurrents, de ses produits. Ce travail de recherche se traduit par la création d une par GESTION 21 La valorisation comme critère central éléments pour arrêter une décision. Chaque décision gestion se tient mensuellement. Daniel Tondu est le FCP ACTIONS
12 11 Principes de gestion
13 BILAN DE L'ANNÉE de surperformance +18,2% +12,5% 9 ème Performance 2017 ACTIONS 21 Indice* 96% 86% 98% 89% 84% 100% 100% 75% 69% 1 an glissant 3 ans glissants 5 ans glissants ACTIONS 21 Indice* 1 an glissant 3 ans glissants 5 ans glissants Notation Morningstar Notation Europerformance Notation Lipper(Reuters) Total Return Notation Quantalys 12 Données au 29/12/2017
14 BILAN LONG TERME +107% de surperformance de surperformance +81% +65% 5 ème SUR 94 6 ème SUR % Performance 5 ans Performance 10 ans ACTIONS 21 Indice* 13 GESTION
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16 Première partie Performances 1.1 Une gestion toujours bien notée Historique de notation d ACTIONS 21 Part I, page Fréquence de note des agences de notation de performance, page Performance du fonds, page Performance relative du fonds, page Une gestion de conviction attestée par le taux d investissement actif, page Performance 2017 des fonds actions France, page Performance du fonds, page Historique des classements Europerformance d'actions 21, page Performance 5 ans d un panel de fonds et répartition des fonds actions France, page Fréquence de performance positive et de surperformance, page Max Drawdown et délai de recouvrement, page Historique bêta et volatilité 1 an glissant, page 26 Liquidité du fonds, page Track record de notre stratégie de gestion 15
17 1.1 UNE GESTION TOUJOURS BIEN NOTÉE Total Return RAPPEL 2011 Lipper Leader Total Return Morningstar Europerformance Quantalys 2012 Total Return 2013 Total Return 2014 Total Return 2015 Total Return 2016 Total Return Total 14% 27% 33% 7% 4% 15% 100% 19% 18% 18% 22% 15% 8% 100% 18% 18% 18% 18% 18% 18% 100% SEULS 14% DES FONDS OBTIENNENT LA NOTE MAXIMALE DE MORNINGSTAR. CE POURCENTAGE PASSE À 19% ET 18% POUR QUANTALYS ET LIPPER LEADERS. 16 Les notations concernent la part I d ACTIONS 21
18 1.2.1 Performance du fonds Comparaison CAC all tradable div.nets Comparaison CAC 40 div.nets Comparaison CAC all tradable Comparaison CAC Performance ACTIONS ,2% +18,2% +18,2% +18,2% Performance Indice +13,3% +11,7% +11% +9,3% Surperformance +4,9% +6,5% +7,2% +8,9% Le fonds ACTIONS 21 une performance de, soit une surperformance de par rapport à son indice de référence* 2017 Classement ACTIONS 21 (part I) 9 ème sur 100 Le fonds ACTIONS 21 s est classé 9 ème Surperformance 2017 vs indice de référence* +6% +4% +2% 0% Déc.16 Jan.17 Fév.17 Mars 17 Avr.17 Mai 17 Juin 17 Juil.17 Août 17 Sept.17 Oct.17 Nov.17 Déc.17 17
19 1 er semestre 2 ème semestre Performance ACTIONS ,4% +6,1% Surperformance* +3,5% +1,8% Valeur liquidative 2017 d'actions % +9% 2% En 2017, les marchés ont connu des phases correctives plus modérées par rapport à : 3 périodes de baisse de 2%, 3% et 4% : 2 périodes de baisse de 12% et 13% % 3% Rappel % Déc.16 Juin 17 Déc % % 1% % % 13% Déc.14 Juin 15 Déc Source : GESTION 21
20 1.2.2 Performance relative du fonds Répartition de la performance par secteurs Secteur Informatique BTP/Concessions/Transports Automobile Banques Pondération 2017 moyenne dans le portefeuille 11,6% 10,1% 8,2% 10% Contribution à la performance ,1% +3,5% +2,5% +2,2% Chimie/Base Loisirs/Services aux entreprises Matériaux Pétrole Utilities Immobilier Média/Pub 5,4% 7,7% 4,8% 11,3% 3,6% 5,8% 4,1% +2,2% +2,1% +1,1% +0,7% +0,6% +0,6% +0,5% Les déceptions de la gestion en 2017 Le pétrole Le secteur qui est une de nos principales convictions sectorielles a souffert de la baisse du baril au cours du 1 er semestre. Télécoms Equipement Assurances Consommation Santé/Luxe Technologie 3,3% 4,2% 1,6% 1,7% 0,2% 0% +0,5% +0,4% +0,3% +0,2% +0,2% +0,1% Le Luxe Avec les performances 2017 de ce secteur constitue l autre déception de l année. Aéronautique 0,7% 0,1% Distribution 3,7% 0,4% Total 100% +18,2% Répartition de la performance par capitalisation Capitalisation >5Md 2 à 5Md 0,5 à 2Md <0,5Md Trésorerie & Frais Total Pondération 2017 moyenne dans le fonds 56% 22% 14% 6% 2% 100% Contribution à la performance % +4% +4,6% +1,9% 3,3% +18,2% Principaux contributeurs à la performance du portefeuille en % Eiffage +1,7% Faurecia +1,5% Sopra +1,3% Arcelor Mittal +0,9% Cap Gemini 19 Source : GESTION 21
21 1.2.3 Une gestion de conviction attestée par le taux d investissement actif Taux d investissement actif annuel moyen d ACTIONS 21 90% 86% Le taux d investissement actif 80% 79% 70% 71% Y : Poids dans l indice et l indice 60% déc.10 déc.11 déc.12 déc.13 déc.14 62% déc.15 déc.16 déc.17 Le taux d investissement actif est un indicateur de gestion active : plus il est élevé, plus le fonds se distingue par une allocation d actifs différente de son indice. A l inverse, plus il est faible, plus il se rapproche d une gestion passive en répliquant la pondération de son benchmark. Contribution des mouvements de chaque année sur la performance La performance 2017 aurait atteint +13% sans mouvement du portefeuille. Les mouvements 2017 ont généré +5% de performance. 20 Sources : Euronext, GESTION 21
22 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% % Fonds le plus performant +12,8% Moyenne catégorie +11,7% CAC 40 div.nets +1,8% Fonds le moins performant Surperformance de la catégorie vs CAC 40 div.nets réinvestis Fonds Actions France Général* 38% +26% +5% 16% +20% +21% +2% +13% +5% +13% CAC 40 dividendes nets réinvestis 40% +28% 0% 14% +19% +21% +2% +11% +8% +12% Surperformance de la catégorie +2,2% 1,3% +5,8% 1,6% +0,8% +0,1% 0% +2,5% 2,5% +1,1% En 2017, les fonds Actions France Général ont surperformé de +1,1% en moyenne le CAC 40 dividendes nets réinvestis. 62% des fonds de la catégorie ont surperformé l indice Surperformance des fonds Actions France Général vs CAC 40 div. nets réinvestis +5,8% Parts des fonds Actions France Général qui ont superformé le CAC 40 div. nets réinvestis 88% 76% 21 +2,2% % 1,3% % +0,8% +0,1% 0,0% +2,5% +1,1% 47% 1,6% 2,5% % 1% +6% +9% 4% +9% +8% +6% Surperformance GESTION 21 47% 34% 55% 55% 53% 25% 62%
23 1.3 HISTORIQUE DE PERFORMANCE D'ACTIONS Performance du fonds +107% de surperformance de surperformance +81% +65% +28% Performance 5 ans Performance 10 ans ACTIONS 21 part I Indice* 5 ème SUR 94 6 ème SUR 83 22
24 Classements 3 ans et 5 ans glissants d'actions 21 (en percentile) Nov.10 Nov.12 Nov.14 Nov.16 Nov.10 Nov.12 Nov.14 Nov er quartile ans 5 ans ème quartile 3 ème quartile ème quartile Historique de classement annuel d'actions 21 ème sur ème 6 ème 4 ème sur 94 9 ème 25 ème 42 ème sur ème 69 ème sur ème 23
25 1.3.3 Performance 5 ans d un panel de fonds et répartition des fonds Actions France Performance d un panel de fonds sur 5 ans +119% +107% +103% +78% +77% +75% +72% +71% +64% +57% Sycomore FranceCap ACTIONS 21 Moneta Multicaps Centifolia Mandarine Opportunités Tricolore Rendement CAC all tradable div.nets Richelieu France CAC div.nets Agressor PEA Performance 5 ans Répartition des fonds Actions France 130% 115% 100% 85% 70% 55% 40% 25% 10% 5% 20% % Fonds le plus performant +64% Moyenne catégorie +64% CAC 40 div.nets 10% Fonds le moins performant 24
26 Fréquence de performance positive date d investissement, une souscription à ACTIONS 21 pour une durée de cinq ans a présenté une fréquence de 96% 98% 86% 89% 75% 69% 1 an glissant 3 ans glissants ACTIONS 21 part I Indice* 5 ans glissants Fréquence de surperformance par rapport à l'indice de référence* Depuis la création du fonds en 2007 et quelle que 100% 100% soit la date d investissement, une souscription à ACTIONS 21 pour une durée de cinq ans a présenté 84% une fréquence de surperformance de 100% (1272 fois sur 1272 observations). 1 an glissant 3 ans glissants 5 ans glissants Max Drawdown et délai de recouvrement Max Drawdown au 29/12/2017 ACTIONS 21 part I Du Au Délai de recouvrement 1 Depuis la création 54% jours Sur 5 ans 19% 143 jours Sur 3 ans 19% 143 jours Sur 1 ans 4% 10 jours Max Drawdown au 29/12/2017 CAC 40 dividendes réinvestis Du Au Délai de recouvrement 1 Depuis la création 54% jours Sur 5 ans 25% 285 jours Sur 3 ans 25% 285 jours Sur 1 ans 6% 23 jours 25 1 Le délai de recouvrement est calculé en jours de cotation Sources : Euronext, GESTION 21
27 1 Bêta 0,9 0,93 0,8 0,7 déc.08 déc.11 déc.14 déc.17 50% Volatilité 1 an glissant 40% 30% 20% 10% 10% 0% déc.08 déc.11 déc.14 déc.17 ACTIONS 21 CAC 40 Durée de liquidation d ACTIONS 21 au 29/12/2017* Décembre % 0,1 100% 2,9 100% Décembre ,4 5,9 75% Décembre 2013 Décembre ,2 0,1 4,6 9,3 50% 25% Décembre 2015 Décembre 2016 Décembre ,1 0,1 0, % 0j 2j 4j 6j 8j 10j L'augmentation de l'encours du fonds et la composition du portefeuille expliquent la hausse de la durée pour liquider 100% du portefeuille. 26 Source : GESTION 21
28 1.4 TRACK RECORD DE NOTRE STRATEGIE DE GESTION Performance 15 ans annualisée Notre stratégie Indice de référence* Surperformance Notre stratégie Notre stratégie 11 années sur 15 de surperformance Notre gestion +37% +18% +35% +25% +5% 43% +34% +9% 15% +25% +30% 2% +20% +15% +18% Indice de référence +38% +10% +27% +21% +4% 40% +28% 0% 14% +19% +21% +2% +11% +8% +13% Moyenne Sous performance 1% 3% 1% 4% 2% Surperformance les écarts de performance entre le fonds et l'indice de référence* sont faibles lors des années de sousperformance Au contraire, lors des années de surperformance, les écarts en faveur du fonds sont Source : GESTION 21 Période 1 (49 mois) Période 2 (8 mois) Période 3 (109 mois) 27
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30 Deuxième partie Bilan et perspectives 2.1 Performances boursières Performance 2017 des différentes classes d actifs, page Performance 2017 du marché français, page Les éléments contributeurs à la performance, page Valorisation du CAC 40, page Fautil croire les fondamentaux de l économie et des entreprises?, page Des effets de change défavorables en 2018, page Thèmes de recherche de notre gestion Liste des études ACTIONS 21, page Retour sur les 10 dernières années, page Le "portefeuille du Président", page Effectifs des sociétés, page La consommation, page Le pétrole, page 46 L énergie, page
31 2.1 PERFORMANCES BOURSIÈRES Les OPCVM Actions Marchés Emergents Actions Asiatiques Actions Françaises Actions Européennes Actions Internationales Actions Amérique Latine Actions Amérique du Nord Obligations convertibles euro Obligations euro Gestion Alternatives Multi stratégie Trésorerie euro Les indices (dividendes réinvestis) Hong Kong Hang Seng Japon Topix Brésil IBX 50 EtatsUnis S&P 500 Italie MIB RoyaumeUni FTSE 100 France CAC 40 Espagne IBEX % +14% +13% +10% +7% +7% +6% +4% +4% +1% +0% 0% +41% +38% +27% +21% +17% +13% +12% +12% +11% BONNE PERFORMANCE DES FONDS ACTIONS Les obligations d'etats Euro MTS +0,4% Les obligations corporate Euro High yield +5% Euro Investment grade +2% PAS "ENCORE" DE MAUVAISES PERFORMANCES DES FONDS OBLIGATAIRES Les matières premières +18% +15% +14% +12% POURSUITE DE LA HAUSSE DES MATIÈRES PREMIÈRES 30 placements et ne caractérisent pas la même catégorie de risques
32 Performance et volatilité du CAC 40 nu Rappel Performance 2017 déc.16 mar.17 juil.17 sept.17 20% 16% 12% 8% 4% 0% La relation est fortement inversée, entre la volatilité et le Historique de performance et de volatilité % % % % % niveau des indices actions. Il faut donc acheter lorsque la volatilité est élevée. Performance des indices nus Rappel +22% +21% +10% +13% +7% +9% +5% +1% CAC 40 NEXT 20 MID 60 SMALL CAC 40 NEXT 20 MID 60 SMALL LES PETITES ET MOYENNES VALEURS ONT DE NOUVEAU SURPERFORMÉ CETTE ANNÉE 31 Sources : Euronext, GESTION 21
33 Performances des valeurs du CAC 40 (hors dividendes) Rappel 2016 Kering STMicro LVMH Airbus Vinci Véolia Environnement Arcelor Mittal PernodRicard Bouygues Safran Vivendi Cap Gemini Accor Atos Legrand Engie Crédit Agricole Danone Valéo Michelin Peugeot Schneider Essilor L'Oréal Solvay Saint Gobain Axa BNP Paribas Sodexo Orange Air Liquide Renault Total Lafarge Holcim( ) UnibailRodamco Société Générale Publicis Carrefour TechnipFMC 1% 1% 5% 6% 7% 7% 8% 14% 21% 24% +35% +32% +32% +31% +29% +28% +27% +26% +24% +23% +21% +21% +19% +18% +17% +16% +14% +13% +9% +7% +7% +7% +4% +4% +3% +3% +3% +0% +69% +84% +35% +72% +25% +1% +9% 26% +80% 2% 7% +8% 9% 6% 11% +29% +3% 26% +8% 3% +15% +20% 4% +26% 7% +12% +13% +11% 5% +16% +21% 7% +2% 9% +18% +7% 2% 3% +10% +7% 14% +48% Ecart type des variations annuelles des valeurs du CAC 40 43% 31% 23% 25% 24% 24% 21% 20% 16% 35% 27% 27% 22% 22% 20% 21% 16% Sources : Euronext, GESTION 21
34 33
35 2.2.1 Les éléments contributeurs à la performance e LA VALORISATION PE Prime de risque VE/CA VE/EBIT Rendement LES ENTREPRISES Résultats Perspectives LA MACROÉCONOMIE Croissance Politique monétaire Inquiétude politique LES FLUX Capitaux TOTAL Les risques Un choc «externe» : politique, crise de dettes Ralentissement de la croissance économique mondiale La poursuite de la hausse des actions US qui créerait une bulle La France Cycle macroéconomique mondial favorable Recovery structurelle liée aux réformes engagées Répartition des chiffres d'affaires 2015 Europe Asie Afrique MoyenOrient Amérique du Nord Amérique du Sud Non CAC 40 (hors Total) 56% 14% 5% 16% 6% 2% Echantillon GESTION 21* 74% 5% 3% 13% 5% 1% Les moyennes capitalisations offrent une plus grande exposition 34 *Echantillon constitué de 21 valeurs hors CAC 40 Sources : GESTION 21, Sociétés Les placements en actions présentent un risque de volatilité et de perte en capital
36 1,5x 1,25x VE/CA Moyenne : 1,09x 1,33 11x 9x Moyenne : 9,3x VE/EBIT 11,7 1x 7x 0,75x 5x 0,5x e 3x e 18x 15x 12x Moyenne : 14,1x PER 16,6 5% 4% 3% 2% Rendement dividendes Moyenne : 3,5% 3% 9x 1% 6x e 0% e LA VALORISATION DU MARCHÉ ACTIONS EST ÉLEVÉE EN ABSOLU MAIS RESTE ATTRACTIVE EN RELATIF AUX OBLIGATIONS 10% 8% 6% Prime de risque Moyenne : 4,7% 5,2% 3% 2% 1% Rendement dividendes OAT 10 ans Moyenne : +0,9% 2,7% 4% 0% 2% 1% 0% e 2% e La moyenne historique de ces deux indicateurs permet une hausse des taux de 60pb en prime de risque et de 180pb en rendement dividende. 35 Source : GESTION 21 Données estimées au 29/12/2017
37 CAC 40 dividendes nets réinvestis PERFORMANCE ANNUALISÉE 30 ANS Déc.87 Déc.94 Déc.01 Déc.08 Déc.15 Performances annualisées du CAC 40 dividendes net réinvestis au 29/12/2017 selon la date d investissement 12% 10% 10% 10% 12% 8% 9% 8% 8% 7% 6% 7% 7% 7% 6% 7% 7% 7% 5% 7% 6% 6% 7% 4% 4% 4% 2% 2% 3% 2% sur 20 années son capital serait passé de 100 à Sources : Euronext, GESTION 21 Les placements en actions présentent un risque de volatilité et de perte en capital
38 Même si, à court terme, le marché est guidé par de nombreuses autres raisons, il suit les résultats des entreprises, à moyen et long terme Evolution sur 10 ans Résultats des 40 valeurs du CAC 40 (Md )* CAC 40 nu e G e G21 Des évolutions très contrastées entre valeurs Secteurs Consommation Auto Aéronautique Luxe Immobilier Equipement Assurance Informatique Santé Utilities Loisir Matériaux Média Télécoms Banques Technologie Pétrole Total Nombre de valeurs Résultats ,9 5,6 1,7 2 0,3 0,9 1,2 4,1 0,4 6,4 2,4 0,4 2,5 1,8 2,6 3,9 13,9 0,3 8,4 12,1 Résultats 2017e 9,1 9,3 3,5 6,7 1,2 2,7 2,7 5,9 1,6 7,3 2,9 0,2 3,4 0,7 2,1 2,9 14,4 0,8 5,6 9,5 92,3 Variation en Md +5,2 +3,7 +1,8 +4,7 +0,9 +1,8 +1,5 +1,8 +1,2 +0,9 +0,5 0,2 +0,8 1,1 0,5 1,1 +0,5 +0,5 2,7 2,6 Variation en % +133% +67% +107% +238% +329% +202% +126% +43% +299% +15% +23% 50% +32% 60% 21% 27% +3% +176% 33% 22% 37 Source : GESTION 21 *Résultats des 40 valeurs composant le CAC 40 au 30/12/2017 pour la période e
39 Evolution des chiffres d affaires trimestriels des entreprises Variation publiée Croissance organique dont Croissance externe Effet de change Effet de change annuel T ,9% +3,3% +1,9% 2,2% T T ,4% +3,9% +4,1% +3,3% +1,9% +2,1% 3,6% 1,5% 2% T ,7% +4% +2% 1% T ,2% +6,3% +0,3% +1,5% T T ,5% +1,6% +3,8% +5,7% 1,3% 1,3% +0,5% 2,9% 1,5% T4 2017e 5,1% T1 2018e T2 2018e T3 2018e T4 2018e 6,5% 4,2% 1,1% 0,6% 3,1% d un panier de devises 1 IMPACT NÉGATIF DU CHANGE Evolution des taux de change en 2017 Croissance organique des chiffres d'affaires* +9% +7% +5% +3% +1% Moyenne +3,3% +5% ACCÉLÉRATION DE LA CROISSANCE ORGANIQUE 1% 3% 5% 7% Source : GESTION 21
40 2.3 THÈMES DE RECHERCHE DE NOTRE GESTION Liste des études ACTIONS 21 Date de parution Thème Anticipation Février 2015 Le pétrole Les producteurs de pétrole de schiste américains : nouveaux producteurs marginaux. Prix du baril de Brent : décembre 2016 : 55$ janvier 2018 : 70$ Juin 2016 Les produits de grande consommation consommation. en cours Février 2016 Les énergies renouvelables Baisse du coût de production des énergies en cours Février 2016 La réglementation bancaire 8 décembre 2017 : Finalisation de Bâle 3 secteur bancaire EXPIRE A FI N 39 Source : GESTION 21
41 Sur la période, l'économie française a été marquée par une année de récession suite à la crise de croissance très faible Quelques indicateurs de repères sur l'économie française Indicateurs % +22% +49% +15% +18% +61% Accélération des investissements depuis 2015 commerce extérieur : un problème structurel de l'économie française 40 Source : INSEE FUMER TUE
42 Prix moyens annuels de vente au détail en métropole Produits ACTIONS 21 Big Mac Paquet de Marlboro Boisson au cola en salle Smic brut Tasse de café en salle Camembert pasteurisé Eau minérale en pack de 6 Petits suisses natures ,4 5 19,5 2,4 1,6 6,1 2,7 0,7 8 1,8 1,39 1,2 1,7 1,3 0,77 8,6 3,1 0,56 1, ,7 3,5 7 24,2 2,9 1,9 7,2 3,2 0,9 9,8 2 1,54 1,3 1,7 1,3 0,76 8,4 2,8 0, % +43% +36% +24% +20% +18% +18% +17% +16% +16% +12% +11% +5% 1% 1% 1% 2% 11% 16% 27% 41 Sources : INSEE, Big Mac Index, GESTION 21
43 BCE : Taille du bilan Md FED : Taille du bilan Md$ Bilan BCE x Bilan FED x5 déc.07 déc.09 déc.11 déc.13 déc.15 déc.17 déc.07 déc.09 déc.11 déc.13 déc.15 déc.17 Variation 10 ans des capitalisations boursières des sociétés composant le CAC 40 au 31/12/2007 Airbus PPR LVMH Essilor Les hausses +262% +252% +207% +173% Les baisses Dexia EDF Vallourec Arcelor Mittal 100% 79% 77% 63% Sur les 40 sociétés composant le CAC 40 en 2007, 32 en font encore partie 10 ans plus tard Cap Gémini +166% Carrefour 63% Pernod Ricard +144% Engie 61% Vinci +105% Alstom 60% UnibailRodamco +104% Veolia 59% Air Liquide +103% Lagardère 49% ST Microelectronics +98% Orange 40% 42 Sources : GESTION 21, Banques Centrales
44 2.3.3 Le "portefeuille du Président" Sociétés EDF Engie ADP Airbus Thalés* Safran Orange Renault* Peugeot AirFrance KLM* Eramet CNP Capitalisation (en Md ) 30,5 34,9 15,7 64, ,8 38,5 24,8 15,3 5,8 2,6 13,2 Pourcentage de détention 83% 24% 51% 11% 26% 14% 13% 20% 13% 14% 26% 1% Valeur (en Md ) 25,4 8,4 7,9 7,1 4,9 5 5,2 4,9 2 0,8 0,7 0,15 Performance % +18% +56% +32% 2% +26% +0% 1% +9% +163% +75% +9% On peut s attendre à des interventions "bienveillantes" Cela a été récemment le cas pour Alstom ou les Chantiers de 43
45 2.3.4 Effectifs des sociétés Effectifs des sociétés du CAC 40 (en millions) 4,9 4,8 Moyenne 4,8M 4,7 4,6 4, *Sociétés du CAC 40 au 30/12/2017 Effectif 2016 des sociétés Evolution des effectifs par secteur Evolution des effectifs par société Sociétés Effectif Secteurs Variation 10 ans Sociétés Variation 10 ans Sodexo Informatique Cap Gemini Carrefour Equipement Sodexo Arcelor Mittal Banques LVMH Vivendi Automobile Véolia Pernod Ricard Télécoms Peugeot Unibail Utilities Saint Gobain Evolution des effectifs Orange (gauche) Iliad (droite) Ratio CA/Effectif (M /employé) Orange Iliad 44 Sources : GESTION 21, Sociétés
46 2.3.5 La consommation Rappel des travaux de recherche précédents : En 2015, nous avions réalisé une étude sur l'impact des nouveaux modes de consommation qui nous a conduits à la prudence sur les grandes marques des produits de grande consommation. Nous réitérons ce constat aujourd'hui. Pondération du secteur consommation dans le fonds % 4% 12% 5% 3% 3% 11% 4% 2% Les produits de grande consommation dans notre gestion : Nous nous tenons à l'écart du segment des produits de grande consommation. ACTIONS 21 a une position marginale sur ce segment par l'intermédiaire de Fleury Michon, une société avec une valorisation basse et un positionnement intéressant. Nous avons également une position sur Elior, société de restauration qui n'est pas négativement impactée par les nouvelles tendances. une croissance rentable, quand bien même la qualité de leur gestion n est pas à remettre en cause. LES NOUVEAUX MODES DE CONSOMMATION Le végétarisme CROISSANCE COMPARÉE DE DIFFÉRENTES CATÉGORIES DE PRODUITS (2017) Le bio Le "sans" Le local/artisanal PGC* Produits bio PME Nombre de brasseurs aux US , dont : 5234 artisanaux 67 non artisanaux La part de marché de la bière artisanale en volume est passée de 5% à 12% entre 2010 et Sur la même période, la part de marché en valeur est passée de 8% à 22% *Produits de grande consommations Sources : Brewers Associations, CMCIC
47 2.3.6 Le pétrole Rappel des travaux de recherche précédents : mis en place un suivi global du secteur pétrolier et en particulier des producteurs de pétrole de schiste aux Etats Unis. Ce suivi nous a par exemple permis de constater rapidement la hausse des Capex aux EtatsUnis. Pondération du secteur Pétrole dans le fonds % 9% 3% 7% 14% 11% 8% 1% 5% 11% 12% Le pétrole dans notre gestion : Le pétrole constitue une des principales positions sectorielles du fonds, 12% du portefeuille, avec une répartition égale entre compagnies pétrolières et sociétés de services pétroliers. Les majors ont su abaisser leur équilibre de trésorerie de la reprise des investissements. Leur situation est plus hétérogéne et varie selon les équipements proposés. Equilibre de trésorerie avec une partie du dividende payée en titres <40$/baril Equilibre de trésorerie avec paiement du dividende 100% cash <50$/baril Equilibre de trésorerie des majors* ($/baril) Avec une partie du dividende payée en titres Paiement du dividende 100% en cash *Majors : Total, Bp, Shell, Chevron, Exxon Equilibre de trésorerie après Capex et dividendes ($/baril) Shell Total BP En 3 ans, les Majors ont abaissé 46 Sources : Total, Oddo, Exane
48 Rappel des travaux de recherche précédents : En 2016, nous avions étudié les coûts de production de différentes énergies et fait le constat suivant : les énergies renouvelables deviennent compétitives par rapport aux énergies fossiles. Cette année, nous avons poursuivi l'analyse en nous intéressant aux capacités installées et aux objectifs politiques en termes de développement des énergies renouvelables. Pondération du secteur dans le fonds % 8% 6% 14% 2% 1% 1% 5% L'énergie dans notre gestion : Le fonds est investi directement et indirectement dans les énergies renouvelables et plus particulièrement dans l'éolien onshore au travers de Voltalia et offshore avec CFE. ACTIONS 21 est également présent dans le stockage de l'électricité avec Electro Power System. démantèlement futur de certains réacteurs. font des énergies renouvelables un segment en forte croissance partout dans le monde Les énergies renouvelables au niveau mondial Part des énergies renouvelables dans la production d électricité mondiale (2015) NON RENOUVELABLES HYDRAULIQUE ÉOLIEN BIOMASSE SOLAIRE PV RENOUVELABLES GÉOTHERMIE CSP ET OCÉAN 47 Sources : IRENA, REN21
49 L hydroélectricité représentait encore plus de la moitié des capacités installées de croissance les plus élevés Evolution des capacités installées des différentes énergies renouvelables (GW) 1600 Hydrocarbure Eolien 1400 Bioénergie Solaire Autres +20%/an +3%/an Doublement de la capacité installée d'énergie renouvelable mondiale Capacités installées d'énergie renouvelable dans le monde en 2015 (GWh) Monde Chine UE 28 USA All. Italie Espagne France Hydroélectricité Eolien Solaire Total Des investissements considérables sont encore nécessaires pour provenant des énergies renouvelables Investissements dans les énergies renouvelables dans le monde (Mds $) Région/Pays Part 2014 Cibles EU 28 France Allemagne RoyaumeUni Chine Brésil 16% 14% 14% 7% 11% 39% Solaire Eolien Total % +14% +15% Le solaire et l'éolien concentrent la majorité des investissements dans les énergies renouvelables. E.A.U <1% 48 Sources : IRENA, REN21
50 Etat des lieux en France "La loi relative à la transition énergétique pour la croissance verte vise à préparer l après pétrole et à des objectifs à moyen et long termes." Principaux objectifs : En 2030, les énergies renouvelables doivent représenter 40% de la production d'électricité. Réduire la part du nucléaire dans la production d'électricité à 50%... "Fixer à cet objectif souhaitable une date réaliste" Nicolas Hulot le 7 novembre2017 Le nouveau gouvernement a une vision plus pragmatique sur le sujet. Il a d ores et déjà anoncé que l objectif de réduire la part du nucléaire dans la production d'électricité En revanche, il s est engagé à fermer les centrales au Objectif tout à fait réalisable puisque ces centrales représentent 2% de la production d électricité. Le nouveau gouvernement a également la volonté de promouvoir les investissements dans les énergies Répartition de la production brute d'électricité en France (TWh) Nucléaire Thermique classique dont Gaz Renouvelables TWh % TWh 78% % % 101 % 72% 9% 19% 531TWh x 40% = 210TWh => il faut multiplier par 5,5 les productions éoliennes et solaires en 15 ans 4 38 Total % % 49
51 Objectif irréaliste Objectif contradictoire avec la volonté de réduction des électrique, etc. Les énergies renouvelables sont des énergies développement des énergies renouvelables. Augmenter les capacités installées d énergie renouvelable stockage de l énergie requièrent une accélération des investissements. Nucléaire Réacteur 900 MW Eolien Solaire Capacités installées (MW) Electricité France 2016 Taux de Production 2 disponibilité 1 (TWh) 70% % 20% 14% Production (eq. 3 réacteur 900 MW) 64,9x 1x 3,5x 1,4x L'ensemble de la production éolienne et solaire en 2016 équivalent à la production Nombre de réacteurs Capacité installée (MW) Age moyen Parc Nucléaire Français en MW ans EPR Flammanville 3 : MW de capacité installée Taux de disponibilité: 91% 1300 MW ans 1500 MW ans Total ans Un parc vieillissant, notamment pour les réacteurs de 1ère génération (900MW) qui verront très certainement leur durée de vie prolongée de 40 à 50 ans (grand carénage) eq. : équivalent
52 Réduire la part du nucléaire dans la production d'électricité à 50% nécessite de réduire la production nucléaire de 118TWh, soit fermer 20 réacteurs de 1ère génération nucléaire, il faudrait multiplier par 4 les capacités installées d énergie éolienne et solaire 1. Parc nucléaire français Nombre de réacteurs Production Nucléaire Production Totale % dans la production totale Nouvelle capacité nécessaire (MW) Augmentation vs 2016 Situation en % Eolien x Objectif % Solaire ,3x Evolution de la capacité éolienne installée en France en MW Evolution de la capacité solaire installée en France en MW ESTIMATION GESTION PEU RÉALISTE PEU RÉALISTE ESTIMATION GESTION Objectif PPE Objectif PPE La Programmation Pluriannuelle de l Énergie (PPE) : Prévue par la loi de transition énergétique pour la les grandes orientations de la politique énergétique en France. Il s agit du principal outil de pilotage de la transition énergétique. 51 1
53 Initiation d'une étude sur le secteur Nous étions absents du secteur depuis 2012 et l arrivée d Iliad dans le mobile, arrivée qui a entrainé une baisse des prix et un recul des parts de marchés pour Orange, SFR et Bouygues Télécom. Aujoud hui, nous avons une position sur Iliad, notamment parce que nous considérons que le marché sousestime le potentiel de développement du groupe en Italie. comprendre les enjeux et en suivre les dévelopements est un prérequis avant tout investissement dans le secteur. présentons, dans ce rapport les indicateurs clés que nous avons mis en place pour juger : Pondération du secteur télécoms dans le fonds % 14% 17% 12% 5% 6% 4% 3% Les télécoms dans notre gestion : Nous avons initié cette analyse du marché en Beaucoup de travail reste à faire. Nous pensons que Nous sommes réservés sur SFR, qui souffre très fortement au niveau commercial et dont la technologie du câble coaxial n'est pas la meilleure. 2:45 12:45 100% 12:45 12:45 100% 12:45 12:45 2:45 100% 12:45 12:45 12:45 2:45 100% 12:45 12:45 52 Source : GESTION21
54 Une stratégie adoptée par les quatre opérateurs qui devrait permettre une hausse des ARPU : des promotions couplées à une hausse des prix catalogue une hausse des prix catalogue. Cette combinaison est pour l ensemble des opérateurs, même si, du fait des promotions, la lecture de l effet sur l ARPU sera plus compliquée. 38 ARPU Fixe 36 SFR 34 Iliad Orange Bouygues Télécom l ARPU et de l anticiper, il est nécessaire de suivre le prix de vente des abonnements des box. 53 Sources : Orange, Iliad, Bouygues, SFR
55 Promotions vs prix catalogue 65 Orange (Livebox Jet Fiber) FAIBLE TAUX DE RÉSILIATION EN SORTIE DE PROMOTION 60 SFR (Box Power) ,99 40,99 45,99 55,99 50, ,99 48,99 51,99 54,99 44, ,99 36, ,99 40,99 25 Janv.15 Juil.15 Janv.16 Fibre promotions ADSL promotions Juil.16 Janv.17 Juil.17 Fibre catalogue ADSL catalogue 35 Janv.15 Juil.15 Promotions Janv.16 Juil.16 Janv.17 Catalogue Juil ,99 Free (Freebox) 39, Bouygues Télécom (Bbox Miami et Miami+) 40, ,99 29,99 30,99 27,99 22, Janv.15 Mini 4K Juil.15 Janv.16 Juil.16 Janv.17 Révolution 29,99 Juil Janv.15 Juil.15 Janv.16 Miami promotions Miami+ promotions 17,99 17,99 14,99 Juil.16 Janv.17 Juil.17 Miami catalogue Miami+ catalogue 54 Source : Oddo
56 Les opérateurs ont d abord privilégié les déploiements ZTD 1 ZMD2 RIP3 Total Logements raccordables Nombre de foyers Taux de pénétration4 4,6 6,4 71% 3,4 13,2 26% 1 15,9 6% 9 35,5 25% dans les ZDT sont raccordables Taux de mutualisation 5 69% 73% 27% 66% 8 principal et des opérateurs d infrastructures spécialisés Part de marché 2017 des différents opérateurs d'infrastructures ZMD ZTD 5% 1% 6% 16% Orange SFR 9% 3% Orange SFR Autres Free 88% 72% 16% 5% RIP 16% 23% 21% % Orange SFR Covage Axione Autres Altitude 55 Source : Arcep
57 Suivi des abonnements Orange Iliad Bouygues Abonnés Eligibles Ratio 1 Abonnés Eligibles Ratio Abonnés Eligibles Ratio % % % % 2017 T % % % Orange SFR Bouygues Iliad Parc dont FTTH % dont Parc dont FTTH % dont Parc dont FTTH % dont Parc dont FTTH % dont % % % % % % % % T % % % 6012 Orange SFR Bouygues Iliad Total FTTH Total FTTH Total FTTH Total FTTH % 67% 24% 17% 11% 3% 24% 14% % 67% 23% 13% 12% 6% 24% 14% 2017 T3 42% 22% 12% 24% 56 Sources : ARCEP, Orange, Iliad, Bouygues, SFR 1
58 Recrutements nets se fait au détriment des abonnés dans l ADSL Recrutements nets FTTH (en milliers) Orange SFR Bouygues Iliad Total dont FTTH dont Total dont FTTH dont câble dont Total dont FTTH dont Total dont FTTH dont mois Parts de marché recrutement nets Orange SFR Bouygues Iliad Total FTTH Total FTTH Total FTTH Total FTTH % 28% 46% 34% % 68% 32% 5% 42% 11% 35% 15% mois 46% 8% 44% 17% 57 Sources : ARCEP, Orange, Iliad, Bouygues, SFR
59 58
60 Troisième partie Gestion du fonds 3.1 Relations investisseurs Rencontre des investisseurs, page Nos engagements : rendre compte de notre gestion auprès des investisseurs, page Impact de MIF II sur les rétrocessions, page Encours et collecte, page Répartition des encours d ACTIONS 21, page Nouveaux partenariats ACTIONS 21 en 2016, page 69 Référencements d ACTIONS 21, page Portefeuille ACTIONS Composition du fonds et principaux mouvements de l année, page Répartition du fonds, page Fiche synthétique du fonds, page Répartition du courtage et rotation nette des souscriptions/rachats du fonds, page Evolution des choix sectoriels de la gestion, page 73 59
61 PARIS 3.1 RELATIONS INVESTISSEURS LIL ROUEN NANTES Aymeric Pélissier LA ROCHELLE BORDEAUX Valérie Salomon Liévin TOULOUSE 60
62 LE STRASBOURG ANNECY LYON Romain Joudelat GRENOBLE NICE MONTPELLIER CANNES MARSEILLE 61
63 3.1.1 Rencontre des investisseurs L'ÉQUIPE DE GESTION 21 ÉTAIT PRÉSENTE
64 33...ET DANS TOUTE LA FRANCE! 994 RENCONTRES
65 LILLE PARIS NANTES BORDEAUX TOULOUSE Laurent Gauville Gérant du FCP IMMOBILIER 21 MONTPELLIER 64
66 LA DURÉE D INVESTISSEMENT DOUBLEMENT RÉCOMPENSÉE STRASBOURG Depuis 10 ans, l équipe de GESTION 21 vous propose sa double expertise sur le marchés Actions France et Immobilier coté Zone Euro. En 2018, venez fêter nos 10 ans de deux gérants fondateurs dans 10 grandes villes de nos convictions de gestion dans un format convivial et de proximité LYON MARSEILLE NICE Daniel Tondu Gérant du FCP ACTIONS 21 65
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68 d investissement, certains d entre vous ne pourront plus Les réponses de GESTION 21 Meilleure accessibilité des parts non chargées contraintes, nous avons décidé de rendre plus accessibles d investissement et en décimalisant les parts au ème. Echange de parts via une Opération Sur Titre (OST) La FBF, l AFTI et l AGF ont négocié une disposition permettant au gérant sous mandat de réaliser l échange des parts chargées contre des parts moins chargées par prévu par l article 1500 B du CGI conformément à la lettre A la demande de la profession, le sursis d imposition a été obtenu pour les OST réalisées avant 31 décembre A contrario, nous vous rappelons que les opérations de sursis d imposition. avons réalisé une OST au mois de janvier EN FONCTION DE VOS BESOINS, NOUS N HÉSITERONS PAS À VOUS PROPOSER 67
69 3.1.4 Encours et collecte Encours d'actions 21 (M ) Janvier 2018* GESTION janvier 2018* d'encours avec les mandats 68 Sources : AMF, GESTION 21
70 1% 8% 22% 68% Gestion privée Personnes Physiques CGP Institutionnels AEP AG2R LA MONDIALE AGEAS ALLIANZAVIP AXA THÉMA BANQUE PRIVÉE 1818 CARDIF ASSURANCE CD PARTENAIRES CNP FINANCIÈRE D'UZÈS FINAVEO & ASSOCIÉS FUND CHANNEL GÉNÉRALI INFINITIS INTENTIAL NORTIA ORADEA PRIMONIAL SPIRICA SWISS LIFE ASSURANCE UBS UNEP VIE PLUS 69 Sources : GESTION 21 au 31/12/2017
71 3.2 Portefeuille actions Composition du fonds au 29/12/2017 et principaux mouvements de l année Valeurs Pondération Valeurs entrantes ou renforcées Valeurs sortantes ou allégées Total Arcelor Mittal Eiffage Renault Nexans Cap Gemini Thales Accor Vicat Technip FMC Air France Iliad Publicis Ipsos BNP Paribas Vinci Carrefour Akka CFE Carmila Jacquet metal Elis Commerzbank Sopra Société Générale UBI Banca Banco BPM GTT Bénéteau Fleury Michon Voltalia MGI Coutier Maire Tecnimont Groupe Open Herige Elior MRM Klépierre Actia Assystem Mercialys EPS Axway Trésorerie 43 valeurs en portefeuille 6% 5,2% 4,9% 4,6% 4,4% 3,9% 3,8% 3,7% 3,6% 3,2% 3,2% 3,2% 3% 2,9% 2,5% 2,3% 2,3% 2,3% 2,2% 2,1% 2% 2% 2% 1,9% 1,9% 1,8% 1,8% 1,7% 1,6% 1,5% 1,4% 1,3% 1,3% 1% 0,8% 0,8% 0,7% 0,7% 0,7% 0,7% 0,5% 0,4% 0,3% 1,8% Janvier Février Mars Avril Mai Juin Juillet Août Septembre Octobre Novembre Décembre Total (+4%), Danone (+3%), Vicat (+2%), Technip (+2%), Atlantia (+1%) Accor (+3%), Nexans (+2%), CFE (+2%) FDR (+2%) ENI (+3%), UBI Banca (+3%), Faurecia (+2%), Atlantia (+1%), Accor (+1%), GTT (+1%) Arcelor (+4%), Dia (+3%), Zodiac (+2%), Vallourec (+2%), SII (+1%), TF1 (+1%) Carmila (+4%), Ipsos (+2%), Vallourec (+2%), Cap Gemini (+1%), Renault (+1%) Air France (+2%), Carrefour (+3%), Banco BPM (+2%), Dia (+2%), Akka (+2%), Technip (+3%) Total (+3%), Commerzbank (+2%), Publicis (+2%), Groupe Open (+1%) Bénéteau (+2%), SG (+2%), Bior (+1%), Klépierre (+1%), Maire Tecnimont (+1%), Bis (+1%) Thales (+4%) Gemalto (+3%) Vallourec (4%), ENI (3%), Wereldhave (2%) Mercialys (1%) Schneider (2%) Publicis (3%), Danone (3%), Bolloré (3%), Dia (3%) Klépierre (3%) Air Liquide (2%), Carrefour (2%) Crédit Agricole (3%) Peugeot (3%), Atlantia (2%), Zodiac (2%), Dia (2%), FDR (2%), ENI (2%) SG (4%), Axa (3%), TF1 (3%), Total (3%), UBI Banca (2%) Faurecia (2%) Groupe Crit (2%), Sopra (2%), Faurecia (2%), IGD (1%), DLSI (1%), Eiffage (1%), Akkal (1%), GTT (1%) Vallourec (3%), Dia (2%) Gemalto (3%) 70 Sources : GESTION 21
72 3.2.2 Répartition du fonds Répartition par indices 100% Indices Nombre de valeurs Pondération au 29/12/ % CAC 40 NEXT % 13% 50% MID 60 SMALL % 19% 25% Trésorerie 2% 0% déc.10 déc.12 déc.14 déc.16 CAC 40 NEXT 20 MID 60 SMALL Trésorerie Répartition par capitalisation 100% Capitalisation Nombre de valeurs Pondération au 29/12/ % >5Md 25Md % 17% 50% 0,52Md <0,5Md % 7% 25% Trésorerie 2% 0% déc.10 déc.12 déc.14 déc.16 >5Md 25Md 0,52Md 0,5Md Trésorerie Historique du nombre de valeurs en portefeuille déc.07 déc.10 déc.13 déc Source : GESTION 21
73 Nombre de valeurs Capitalisation moyenne simple (Md ) Capitalisation moyenne pondérée (Md ) ACTIONS CAC Volatilité 1 an Ratio de Sharpe 2017 Tracking error 2017 Ratio d'information 2017 Béta 2017 ACTIONS 21 10% 1,8 4% 1,5 0,93 Indice* 10% Répartition du courtage et rotation nette des souscriptions/rachats du fonds Courtier 1 21% 19% 20% 22% 19% 14% 15% Courtier 2 11% 29% 20% 22% 19% 20% 21% 18% 12% 13% Courtier 3 20% 27% 22% 16% 17% 20% 21% 12% 23% 12% Courtier 4 20% 11% 22% 10% 13% 11% 15% 18% 12% 15% Courtier 5 31% 19% 26% 20% 21% 16% 12% 10% 9% 10% Courtier 6 1% 9% 7% 6% 8% Courtier 7 13% 15% 10% 10% 10% 9% 7% 5% 1% Courtier 8 5% 2% Courtier 9 9% 7% 11% Courtier 10 12% 15% Rotation nette 113% 103% 61% 267% 220% 270% 179% 209% 142% 95% 72 Source : GESTION 21
74 3.2.5 Evolution des choix sectoriels de la gestion Les secteurs importants maintenus Total, TechnipFMC, GTT, Maire Tecnimont 11% 9% 11% 12% 12% 14% 12,3% "La rente pétrolière redevient une réalité avec la hausse du baril et la baisse des coûts d'exploration production" déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 BTP, Concessions & Transport Eiffage, Vinci, Air france "Reprise du BTP et du tourisme" 8% 9% 10 % 10% 11% 11% 10,4% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Cap Gemini, Sopra Stéria, Groupe Open, Akka Technologie, Assystem, Axway Software 12% 11% 10% 11% 14% 13% 10% "La révolution digitale est en marche pour de nombreuses années" déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc BNP Paribas, Société Générale, Commerzbank, UBI Banca, Banco BPM 11% 10% 13% 9% 11% 7% 10% 10% EXPIRE A FI N déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc Source : GESTION 21
75 Les nouvelles idées fortes de l'année Loisirs & Services aux entreprises Accor, Elis, Bénéteau "Participer à la reprise du secteur" 6% 10% 8% 8% 8% 5% 7,4% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Chimie / Base Arcelor Mittal, Jacquet Metal 4% 4% 5% 7% 7% 7,2% 1 % déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Les positions intermédiaires conservées Renault, MGI Coutier, Actia 8% 7% 11% 10% 9% 6% 6,6% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Médias & Publicité Publicis, Ipsos 5% 5% 2% 3% 2% 4% 5,9% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc Source : GESTION 21
76 Les autres positions Matériaux Vicat, Hérige 2% 5% 5% 5% 5% 5% 4,4% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Nexans 4% 5% 4 % 4% 5% 5% 4,4% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Immobilier Klépierre, Carmila, Mercialys, MRM 9% 6% 5% 5% 6% 4% 4,1% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Utilities Voltalia, CFE, EPS 1% 3% 4% 4% 4% 4% 3,9% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc Source : GESTION 21
77 100% 12:45 Thales 2% 2% 3,7% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Télécoms Iliad 12:45 4% 3% 3 % 4% 3% 4% 3,2% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Distribution Carrefour 6% 6% 5% 3% 6% 5% 1% 2,3% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Consommation Elior, Fleury Michon 3% 0% 1% 1% 1% 1% 2,3% déc.16 jan.17 fév.17 mar.17 avr.17 mai 17 jui.17 juil.17 août 17 sept.17 oct.17 nov.17 déc.17 Assurances Luxe Santé Technologie 76 Source : GESTION 21
78 3.3 ACTUALITÉS RÉGLEMENTAIRES Organisation du contrôle et de la conformité au sein de GESTION 21 77
79 3.3.2 Réactivité face aux évolutions réglementaires Cette organisation renforcée nous a permis d anticiper les impacts des grandes évolutions réglementaires de début 2018, en particulier MIF II et PRIIPS. Nous avons ainsi pu répondre aux besoins de nos partenaires investisseurs, qu ils soient institutionnels, sociétés de gestion collective ou de gestion sous mandats, face à ces nouvelles contraintes règlementaires PRIIPS MIF II Impact Direct G21 Pas avant le 01/01/2020 Impact Indirect G21 Sollicitation des assureurs Sollicitation de la gestion sous mandat Actions mises en place Lancement début 2018 d'une OST d'échange de parts MIF II pour la gestion sous mandat 78
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