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1 Le CAC vu de Nouillorque, (Sem 34, 24 aout 12) Hemve 31 Le bulletin hebdomadaire, sur votre site La FED sème le doute Fin de l apesanteur euphorique Le pétrole mène la danse Attentisme avant Jacksonhole, fin août D après les minutes publiées mardi, La FED pourrait lancer un QE 3 en septembre, si la situation économique ne se redresse pas rapidement. On est en période électorale. Pas question que la machine économique ne tourne pas à fond au moment du vote, le 6 novembre. La FED ne veut pas laisser les marchés à eux même en octobre, mois traditionnellement chahuté. Mais surtout, Bernanke joue son poste : Mitt Romney a décidé de le remplacer, et veut un $ fort. En fait, on n a pas besoin de QE : les taux d intérêt sont suffisamment bas, en dessous de l inflation. La croissance aux US est proche de 2%. L action de la FED est court terme, et purement électoraliste. taux d'interets en % 4% Evolution des taux d'interets en Europe & aux US maj 24 aout 12 Hemve 31 3% 2,8% 2% 1% 10Y OAT 2,18% 2,0% 1,7% 1-juin-11 1-juil août-11 1-sept oct nov déc janv févr mars-12 1-avr mai-12 1-juin-12 1-juil août-12 1-sept.-12 date Les taux US rebaissent, en anticipation du QE ; les taux européens suivent, mais avec une volatilité plus faible.les taux US sont à la baisse. L OAT va buter sur la barrière des 2%. Ce qui pousse l euro à la hausse. Conséquence des minutes de la FED, le $ a chuté mardi, et le yen a remonté. 1 / 6 24 aout 12

2 Comme la BCE va aussi acheter des dettes court terme en septembre, l euro faiblit mais moins que le $, avec des taux qui baissent moins. Les marchés action vont-ils remonter, comme à chaque QE? L Europe s enfonce dans la récession. Retour aux mauvaises nouvelles. La Grèce continue à se moquer de la zone euro. Aucune privatisation n a été faite depuis 2 ans, contrairement aux engagements. Trop c est trop. L Allemagne commence à être excédée : 51% des allemands demandent la sortie de l euro ; 71% la sortie de la Grèce de la zone euro ; et les élections ont lieu au printemps prochain. l euro dollar maj 24 aout 12 Hemve 31 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 5-déc mai-08 5-oct mars-09 5-août-09 5-janv juin-10 5-nov avr sept févr juil déc.-12 L eurodollar remonte.mais il devrait buter sur 1,27, avant de rechuter. Ce qui sera un signal de correction des marchés action. En attendant les actions devraient rester stables. L euroyen est toujours à la hausse. Le Japon pousse sa monnaie à la baisse 2 / 6 24 aout 12

3 l euro yen maj 24 aout 12 Hemve déc mai-08 5-oct mars-09 5-août-09 5-janv juin-10 5-nov avr sept févr juil déc.-12 Ce qui pousse les marchés à la hausse CAC et euro yen maj 24 aout 12 Hemve euroyen cac avr mai juin juil août sept oct nov déc janv févr mars avr mai juin juil août-12 3 / 6 24 aout 12

4 Le pétrole toujours en hausse cours du Wti et du "Brent mer du Nord" (en $) (maj 24 aout 12 ) Hemve 31 prix en $ wti brent 0 1-janv avr juil oct janv avr juil oct janv avr juil oct janv avr juil oct janv avr juil.-12 Le WTI s approche des $, avec l effondrement de stocks US. L afflux de liquidités pousse les matières premières à la hausse. Le Wti bénéficie d une décote, par rapport au Brent, depuis 2 ans, grâce à la production américaine de gaz, en croissance, et une autonomie énergétique de plus en plus forte. Les importations sont passées de % à 42% en quelques années. Le Brent lui fait les frais de l opération. Pour des raisons électorales, Obama ne veut pas supprimer les 10% d éthanol produits à partir du mais, inclus dans l essence. L Iowa est un état clé pour l élection et il produit 40% du maïs. Le consommateur américain paiera plus à la pompe. Suite à l accident de Fukushima, et la fermeture des centrales nucléaires japonaises, les achats nippons de pétrole sont soutenus. On a toujours une corrélation forte entre le wti et le dollar yen, depuis Fukushima. Baisse de la balance commerciale et achat de pétrole, en lissant le prix. 4 / 6 24 aout 12

5 Dollar yen wti et dollar yen maj 24 aout Hemve 31 wti en $ 160 dyen wti Fukushima sept nov janv mars mai juil sept nov janv mars mai juil.-12 La fermeture des centrales nucléaires belges pèse aussi sur la tendance. Heureusement que les autres pays n ont pas fermé leurs centrales, sinon on paierait l essence 3 le litre. Les investissements pétroliers vont dépasser les 0 Mds $ cette année. Tous les pays encouragent l autonomie énergétique. Point clé du programme de Mitt Romney, et du Brésil. Seule la France veut pénaliser ses pétroliers et confisquer leurs investissements, pour baisser le prix à la pompe. Quelle myopie!, Quelle vision court- terme! Les matières premières vont une fois de plus flamber, comme en Tant pis pour le reste du monde. L inflation en Chine s envole avec le prix du soja, et donc entraîne le prix du cochon. Tous ceux qui veulent que les banques centrales fassent marcher la planche à billet, sont servis. L essence à la pompe monte, le prix du pain aussi. Les plus modestes en font les frais. Le S&P ne clôture pas en hausse pour la 7 éme semaine consécutive, Le S&P reste étonnamment bon marché.les actions rapportent nettement plus que les obligations, qui ont pour certaines des taux négatifs.la hausse récente des taux et du pétrole impose de souffler un peu.mais on ne peut exclure une reprise de la hausse. Et notre CAC suit rigoureusement le S&P depuis avril, avec une volatilité légèrement supérieure, et une croissance plus faible. 5 / 6 24 aout 12

6 CAC le CAC comparé au S&P exprimé en, à Paris (maj 24 aout 12 ) Hemve 31 CAC S&P/ eurod 4.S&P / % % août sept oct nov déc janv févr mars avr mai juin juil août-12 Quelle stratégie jouer? Attention au retournement proche de l eurodollar. On va encore avoir des séances sur les actions difficiles à trader, avec des marchés sans hausse, ni baisse marquée. Attentisme avant la réunion de l ensemble des banquiers centraux à Jacksonhole, le 31 aout. Elections aux Pays Bas en septembre : les socialistes donnés gagnants ne veulent plus de la règle des 3%. Les lignes pourraient bouger sur l euro en septembre Quelle tendance la semaine prochaine? Flat again 24 aout 12 10Y 1,68 Euro 98,4 Eurodol 1,251 S&P 1411 Cac : 3433 yen 500 : Tendance Semaine Prochaine 1,58 99,4 1, Bon week-end, ouvrez l œil. Passez de bonnes fins de vacances, Hemve 31 6 / 6 24 aout 12

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