FCP de droit français QUILVEST MULTI USA

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1 FCP de droit français QUILVEST MULTI USA RAPPORT ANNUEL au 31 décembre 2014 Société de Gestion : Quilvest Gestion SA Dépositaire : Caceis Bank France Commissaire aux comptes : PwC Sellam Quilvest Gestion SA boulevard Saint-Germain Paris

2 SOMMAIRE 1. Orientation des placements 3 2. Changements intéressant l'opc 9 3. Rapport de gestion Informations réglementaires Certification du Commissaire aux Comptes Comptes de l'exercice 15 2

3 1. ORIENTATION DES PLACEMENTS FORME JURIDIQUE Fonds Commun de Placement de droit français. CLASSIFICATION Actions Internationales. AFFECTATION DES SOMMES DISTRIBUABLES Parts P (anciennement parts C) : Résultat net : Capitalisation (comptabilisation selon la méthode des coupons courus). Plus-values nettes réalisées : Capitalisation (capitalisation selon la méthode des coupons courus). Parts I : Résultat net : Capitalisation (comptabilisation selon la méthode des coupons courus). Plus-values nettes réalisées : Capitalisation (capitalisation selon la méthode des coupons courus). OPCVM d OPCVM Jusqu à 100% de l actif net. OBJECTIF DE GESTION L objectif de gestion du Fonds «QUILVEST MULTI USA» (ci-après dénommé le «FCP») est de réaliser une performance supérieure ou égale à celle de l indice de MSCI USA Index converti en euros sur la durée de placement recommandée de 5 ans à travers l investissement dans des OPCVM, FIA ou fonds d investissement de droit étranger eux-mêmes exposés aux marchés actions nord-américains. INDICATEUR DE REFERENCE L indicateur de référence du FCP est le Morgan Stanley Capital International USA Net Return USD Index. L indice MSCI USA Net Return USD Index est calculé en dollars, coupons réinvestis, par Morgan Stanley Capital Investment et converti en euros (code Bloomberg : M1US Index). Cet indice mesure la performance des marchés actions américaines. Cet indice reflète l univers d investissement du FCP, mais la composition du FCP ne cherchera jamais à reproduire, que ce soit au niveau géographique ou sectoriel, la composition de cet indicateur. La gestion du fonds n étant pas indicielle, sa performance pourra s éloigner sensiblement de l indicateur de référence qui n est fourni qu à titre purement indicatif. STRATEGIE D'INVESTISSEMENT Stratégie utilisée Le FCP est un OPCVM qui investit la quasi-totalité de son actif en parts et actions d OPC qui tend à atteindre son objectif de gestion en investissant dans des fonds exposés principalement aux marchés actions nord-américains et en sélectionnant au mieux les gérants de ces fonds. Pour ce faire, le FCP est investi principalement en OPCVM, FIA ou fonds d investissement de droit étranger-mêmes exposés à plus de 60% aux marchés actions des Etats-Unis de tous secteurs et de toutes capitalisations. L allocation cible dans lesdits OPC est de 90%. Le processus d investissement de l OPCVM repose sur 4 étapes : L allocation d actifs : à partir d analyses macro-économiques et de marchés, sont déterminés le pourcentage d allocations d actions, le bêta du portefeuille et l exposition au change pour la part non couverte. 3

4 La sélection de gérants : c est sur la base d un univers très large de gérants que des analyses quantitatives et qualitatives développées par la société de gestion sont appliquées. La société de gestion sélectionne ainsi un nombre réduit de fonds. Ces derniers feront l objet d une Due Diligence (diagnostic pré-acquisition) complet avant d être éligibles pour l OPCVM. > La construction de portefeuille, qui détermine l allocation optimale pour chaque fonds sous-jacent en favorisant les gérants les mieux à même de profiter du contexte de marché et en tenant compte des contraintes de gestion et réglementaires. > Le contrôle des risques au niveau des fonds sous-jacents (notamment un suivi des stratégies mises en place, des performances relatives et des entretiens explicatifs réguliers avec les équipes de gestion) et de l OPCVM (tracking error, ratio d information, VAR entre autres indicateurs). Dans sa recherche de performance, la stratégie d investissement du FCP n est soumise à aucune règle spécifique prédéfinie en matière de : pondération des lignes détenues rapportée à l actif net, hormis celle prévue par la réglementation en vigueur, répartition sectorielle. En vue de diversifier son portefeuille du fonds, le gérant se laisse la possibilité d investir en OPCVM, FIA ou fonds d investissement de droit étranger mettant en œuvre des stratégies de gestion alternative dans la limite de 10% de l actif net. L utilisation de ce type de produits peut néanmoins induire l augmentation de facteurs de risque. D autre part, en vue de gérer la trésorerie disponible le FCP pourra intervenir sur les marchés monétaires et obligataires au travers d OPC. Le FCP pourra intervenir sur les marchés français ou étrangers des instruments financiers à termes, réglementés ou de gré à gré, dans un seul but de couverture du risque actions et risque de change. Pour finir le FCP pourra intervenir sur les instruments dérivés notamment sur le marché des changes interbancaire, en vue de couvrir le portefeuille contre le risque de change USD/EUR. Le FCP pourra également investir dans des instruments financiers intégrant des dérivés négociés sur les marches réglementés français ou étrangers dans un but d exposition. Le FCP sera exposé : - A minima à 50% sans pouvoir dépasser 110% de l actif net au risque de change ; - A minima à 60% sans pouvoir dépasser 110% de l actif net au risque actions ; - Entre 0 et 40% Entre 0 et 40% aux marchés monétaires et obligataires au travers d OPC ou d OPC indiciels. L engagement hors bilan du portefeuille est limité à 100% de l actif. La surexposition du FCP aux risques actions et change via l investissement dans des OPC, des instruments dérivés ou des instruments à dérivés intégrés ne pourra être supérieure à 110% de l actif net. Les actifs utilisés o Actions titres vifs Néant o Titres de créances et instruments du marché monétaire Néant 4

5 o Détention d actions et parts d OPCVM, FIA ou Fonds d investissement de droit étranger: Le FCP pourra investir jusqu à 100% de son actif dans des parts ou actions d OPCVM, FIA ou de fonds d investissement de droit étranger : OPCVM de droit français * OPCVM européens * FIA* de droit français Fonds d investissement à vocation Générale ouverts à des investisseurs non professionnels respectant les critères mentionnés à l article R du Code monétaire et financier FIA*de droit français Fonds professionnels à vocation générale ne recourant pas à la dérogation prévue à l article R V du Code monétaire et financier respectant les critères mentionnés à l article R du Code monétaire et financier FIA* européens ayant la qualité d Organisme de placement collectif et répondant aux conditions de l'article R du Code monétaire et financier Fonds d investissement de droit étranger (hors Europe) répondant aux conditions de l'article R du Code monétaire et financier Investissement autorisé X X X X X X Seuil de détention maximale réglementaire 100% 30% * Ces OPCVM, FIA, ou Fonds d investissement ne pourront détenir + de 10% de leur actif en OPCVM, FIA ou Fonds d investissement. Ces OPCVM, FIA et fonds d investissement de droit étranger peuvent être gérés par la société de gestion ou une société liée. o OPC indiciels Le FCP peut avoir recours aux OPC indiciels français ou européens. o Instruments dérivés Le FCP pourra utiliser les instruments financiers à terme fermes et optionnels négociés sur les marchés réglementés ou de gré à gré français et étrangers. L utilisation des instruments financiers à terme répondra à des stratégies précises de couverture, en utilisant des contrats futures ou des instruments optionnels afin de neutraliser partiellement le risque systématique actions ou de change. Le gérant pourra également recourir à des opérations de change à terme sur des marchés de gré à gré. La société de gestion se donne la possibilité de couvrir une partie, en fonction des anticipations du gérant de l exposition du portefeuille, du risque de change. L engagement hors bilan du portefeuille est limité à 100% de l actif sans recherche de surexposition. Le FCP s engage à ne pas recourir aux instruments de titrisation ou aux dérivés de crédit. o Titres intégrant des dérivés Le FCP pourra également investir dans des instruments financiers intégrant des dérivés négociés sur les marchés réglementés français ou étrangers dans un but d exposition et en particulier dans des Certificats dont les sous-jacents seront exclusivement des actions nord-américaines et des indices actions nord-américaines. L engagement hors bilan du portefeuille est limité à 100% de l actif. 5

6 o Liquidités Des liquidités pourront être détenues dans la stricte limite des besoins liés à la gestion des flux. o Dépôts Le FCP peut utiliser les dépôts dans la limite de 20% de son actif auprès d'un même établissement de crédit pour garantir une liquidité aux porteurs de parts du FCP et pour pouvoir profiter des opportunités de marché. Ces dépôts, qui permettent de gérer tout ou partie de la trésorerie du FCP, contribuent, dans ce cadre, à la réalisation de l objectif de gestion. o Emprunts d espèces Les emprunts en espèces ne peuvent représenter plus de 10 % de l actif et servent, de façon ponctuelle, à assurer une liquidité aux porteurs désirant racheter leurs parts sans pénaliser la gestion globale des actifs. o Opérations d acquisitions et cessions temporaires de titres Néant o Informations relatives aux garanties financières Dans le cadre des opérations sur dérivés négociés de gré à gré, le FCP peut recevoir des actifs financiers tels que des espèces considérées comme une garantie financière (collatéral) et cela dans un but de réduction de l exposition du risque de contrepartie. Cette garantie financière sera essentiellement reçue en espèces pour les transactions sur instruments financiers dérivés de gré à gré. Les décotes appliquées au collatéral reçu prennent en compte notamment la qualité de crédit, la volatilité des prix des titres ainsi que le résultat des simulations de crises réalisées. Les garanties financières en espèces seront réinvesties conformément à la réglementation en vigueur. Les risques associés aux réinvestissements des espèces dépendent du type d actifs et/ou du type d opérations et peuvent être des risques de contrepartie ou des risques de liquidité. PROFIL DE RISQUE Votre argent sera principalement investi dans des OPC et des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces OPC et instruments connaîtront les évolutions et les aléas des marchés. Le profil de risque du FCP est adapté à un horizon d investissement supérieur à 5 ans Comme tout investisseur financier, les investisseurs potentiels doivent être conscients que la valeur des actifs du fonds est soumise aux fluctuations des marchés américains d actions et qu elle peut varier fortement. Le porteur ne bénéficie d aucune garantie de restitution du capital investi. La liste des facteurs de risques exposés ci-dessous ne prétend pas être exhaustive. Le FCP est un OPCVM classé «Actions Internationales». Les risques auxquels s expose le porteur au travers du FCP sont donc principalement les suivants : Risque de perte en capital : La perte en capital se produit lors de la vente d'une part à un prix inférieur à celui payé à l'achat. Le capital initialement investi est exposé aux aléas du marché. Le FCP ne bénéficie d aucune garantie ni protection. Il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué. Risque discrétionnaire : le style de gestion discrétionnaire appliqué au fonds repose sur la sélection des OPC par le gérant. Il existe un risque que l OPCVM ne soit pas investi à tout moment sur les OPC les plus performants. La performance du fonds peut donc être inférieure à l objectif de gestion. La valeur liquidative du fonds peut en outre avoir une performance négative. 6

7 Risque actions : Le FCP est investi sur un ou plusieurs OPC actions dont la valeur liquidative peut connaître de fortes variations par répercussion de celles des marchés actions. L attention de l investisseur est attirée sur le fait que les variations des cours des valeurs en portefeuille et/ou le risque de marché peuvent entraîner une baisse significative de la valeur liquidative du FCP. Par ailleurs, le FCP pourra être de manière indirecte exposé au risque lié à la capitalisation des sociétés à travers les fonds cibles qui peuvent être investis dans des petites ou moyennes capitalisations dont le volume des titres cotés en Bourse est réduit. La valeur liquidative de l OPC cible peut donc baisser rapidement et fortement. Risque de change : Il s agit du risque de variation des devises étrangères affectant la valeur des titres détenus par l OPCVM. L attention de l investisseur est attirée sur le fait que la valeur liquidative de l OPCVM peut baisser du fait de l évolution du cours des devises autres que l euro. Un risque de taux : ll s agit du risque de dépréciation des instruments de taux découlant des variations de taux d intérêts. En cas de hausse des taux d intérêt, la valeur liquidative du fonds peut baisser. En raison de sa stratégie d investissement lui permettant d investir dans des OPC monétaires et obligataires, le FCP peut-être exposé à un risque de taux. Risque de crédit : Une partie du portefeuille peut être investie en OPC obligataires dont les obligations composant le portefeuille sont émises par des émetteurs privés. Ces titres privés, représentant une créance émise par des entreprises, présentent un risque de crédit ou un risque de signature. En cas de faillite de l émetteur ou en cas de dégradation de sa qualité, la valeur des obligations privées peut baisser. Par conséquent, la valeur liquidative du FCP peut baisser. Risque lié à l engagement sur des instruments financiers à terme : L utilisation des instruments dérivés peut entraîner sur de courtes périodes des variations sensibles de la valeur liquidative, à la hausse comme à la baisse. Risque de contrepartie : c'est le risque que la partie avec laquelle un contrat a été conclu ne tienne pas ses engagements. Le FCP peut entrer dans des opérations de gré à gré avec une contrepartie dont l'insolvabilité pourrait conduire le FCP à liquider ses positions à pertes. Et à titre accessoire : Risque lié à l investissement dans certains fonds d investissement : L OPCVM peut investir dans un certain nombre d OPCVM, FIA ou fonds d investissement de droit étranger pour lesquels il existe un risque lié à la gestion alternative (c'est-à-dire une gestion décorrélée de tout indice de marché). L OPCVM s expose à un risque de liquidité ou de variation de sa valeur liquidative en investissant dans ce type d OPCVM, FIA ou fonds d investissement de droit étranger. SOUSCRIPTEURS CONCERNES ET PROFIL DE L'INVESTISSEUR TYPE Tous souscripteurs, à l'exception de tout ressortissant des Etats-Unis d Amérique (ci-après «U.S. Person», tel que ce terme est défini par - la réglementation américaine «Regulation S» dans le cadre de l Act de 1933 adoptée par l Autorité américaine de régulation des marchés («Securities and Exchange Commission» ou «SEC»), sauf si (i) un enregistrement des parts était effectué ou (ii) une exemption était applicable (avec le consentement préalable du conseil d administration de la société de gestion du FCP) (la définition des "US Person(s)" telle que définie par la SEC est disponible à l'adresse suivante : - la réglementation Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA), définie par l'accord intergouvernemental signé entre la France et les Etats-Unis le 14 novembre 2013 (la définition des "U.S.Person(s)" telle que définie par FATCA est disponible à l'adresse suivante : Le FCP n est pas, et ne sera pas, enregistré en vertu de l U.S. Investment Company Act de Toute revente ou cession de parts aux Etats-Unis d Amérique ou à une «U.S. Person» peut constituer une violation de la loi américaine et requiert le consentement écrit préalable du conseil d administration de la société de gestion du FCP. L offre de parts n a pas été autorisée ou rejetée par la SEC, la commission spécialisée d un Etat américain ou toute autre autorité régulatrice américaine, pas davantage que lesdites autorités ne se sont prononcées ou n ont sanctionné les mérites de cette offre, ni l exactitude ou le caractère adéquat des documents relatifs à cette offre. 7

8 Toute affirmation en ce sens est contraire à la loi. Les personnes désirant acquérir ou souscrire des parts auront à certifier par écrit qu elles ne sont pas des «U.S. Persons». Tout porteur doit informer immédiatement la société de gestion dans l'hypothèse où il deviendrait une «U.S. Persons». Tout porteur devenant «U.S. Persons» ne sera plus autorisé à acquérir de nouvelles parts. La société de gestion se réserve le droit de procéder au rachat forcé de toute part détenue, soit directement par une «U.S. Persons», soit par l'intermédiation d'un Intermédiaire Non Eligible, ou encore si la détention des parts par quelque personne que ce soit est contraire à la loi ou aux intérêts du FCP. Sont des Intermédiaires Non Eligibles : - Les Institutions Financières qui ne sont pas des Institutions financières participantes au sens de FATCA ; - et les Entités Etrangères Non Financières Passives au sens de FATCA. La définition de ces notions est disponible à l'adresse suivante : Les Intermédiaires Non Eligibles ne peuvent être inscrits dans le registre du FCP ou dans le registre de l'agent de transfert. Statut FATCA de l'opc, tel que défini par l'accord intergouvernemental signé le 14 novembre 2013 entre la France et les Etats-Unis : Institution financière non déclarante française réputée conforme (annexe II, II, B de l'accord précité ; Le FCP est destiné en priorité à des investisseurs qui recherchent une exposition indirecte aux marchés actions des Etats-Unis. Les parts P sont plus particulièrement destinées aux personnes physiques et les parts I aux investisseurs institutionnels. Le montant qu il est raisonnable d investir dans ce fonds dépend notamment de la situation personnelle de chaque investisseur, de ses besoins ainsi que de son patrimoine personnel. Il est recommandé de diversifier suffisamment tous ses investissements afin de ne pas les exposer uniquement aux risques d un seul OPC. Les souscripteurs résidant sur le territoire des Etats-Unis d Amérique ne sont pas autorisés à souscrire dans cet OPCVM. DUREE MINIMUM DE PLACEMENT RECOMMANDEE : Supérieure à 5 ans. 8

9 2. CHANGEMENTS INTERESSANT L'OPC Sur le tableau d échelle de risques, le SRRI est passé de 6 à 5 le 04/07/

10 3. RAPPORT DE GESTION Depuis l été 2009, nous évoluons dans un contexte de marché où les rendements monétaires sont au plus bas. Depuis la réunion de la Banque Centrale Européenne début septembre 2014 et sa nouvelle baisse des taux directeurs, l EONIA évolue désormais en territoire négatif pour la première fois de son histoire. Cette année encore, l activisme des Banques Centrales des pays développés et leur politique monétaire accommodante ont soutenu les marchés financiers. Toutefois, on assiste à une divergence entre la Réserve fédérale des Etats-Unis qui en octobre 2014 vient de mettre fin à son programme de «Quantitative Easing» et les Banques Centrales Européenne et du Japon qui ont accentué leurs programmes d achats d actifs pour lutter contre la déflation et faire baisser leurs devises locales. Par ailleurs, du fait d une situation économique plus robuste, les Etats-Unis et le Royaume-Uni devraient au cours de l année 2015 commencé a remonté leur taux. L injection massive des liquidités de la part des Banques Centrales a eu pour effet majeur de porter les rendements des emprunts d Etats à des niveaux historiquement bas. L année aura été riche aussi en opérations de fusions/acquisitions dans différents secteurs tels que les télécommunications et la santé. Dans un contexte de croissance faible et de taux d intérêt bas, nombre d investisseurs recherchent des relais de croissance en procédant à des opérations de croissance externe. Après des années de restructurations, les entreprises ont beaucoup de liquidités et les conditions de financement sont par ailleurs extrêmement attractives. La poursuite des opérations est conditionnée à la confiance des entrepreneurs, particulièrement en Europe où la croissance reste anémique. La volatilité est remontée sur les marchés au cours de l année et plus particulièrement au second semestre 2014 en raison : Tensions géopolitiques en Ukraine/Russie, Proche-Orient, etc Décélération des pays émergents et plus particulièrement de la Chine, première puissance mondiale, La déflation et la récession qui menacent la zone uro. Les pays cœur, France, Italie et Allemagne ont déçu. Forte chute du prix du pétrole, conséquence d une offre abondante et d une demande moins importante. Année difficile pour la gestion active. Une faible proportion de gérants sont parvenus à battre l indice MSCI USA NR en QUILVEST MULTI USA P termine l année en hausse de 21.2% en retrait par rapport à l indice de référence le MSCI USA. Le second trimestre a été difficile pour la principale position en portefeuille : Wells Fargo (Lux) WF-US All Cap Growth. Le fonds a été pénalisé par la rotation sectorielle observée sur les marchés. Au cours de l été, le fonds Natixis US Value a été vendu au profit du fonds Neuberger Berman US Multi Cap Opportunities. Le fonds Montlake Wanger US SmComs UCITS Instl$ (petites capitalisations américaines) a été vendu en aout après la sous-performance observée au cours des 6 derniers mois et dans un contexte de marché plus adverse nous avons favorisé les larges capitalisations en portefeuille. Le fonds de valeurs de croissance non cycliques Legg Mason CB US Aggressive Grwth est parvenu à tirer son épingle du jeu et termine l année en hausse de plus de 30%. Le fonds de gestion quantitative JPM Highbridge US STEEP termine l année proche de l indice de référence. Celui-ci a sous-performé sur le dernier trimestre de l année en raison de sa surexposition au secteur de l énergie dans un contexte de chute du prix du baril de pétrole. Nous sommes attentifs à l évolution des indicateurs macroéconomiques aux Etats-Unis et plus particulièrement ceux liés au marché de l emploi et à l inflation. La FED a mis fin à son QE en fin d année, et une remontée des taux d intérêts directeurs est anticipée pour l année à venir. L actif du fonds s établit à à fin décembre Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés 10

11 a) Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace du portefeuille et des instruments financiers dérivés Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : Néant. Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : Néant. b) Identité de la/des contrepartie(s) aux techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés Techniques de gestion efficace Instruments financiers dérivés(*) (*) Sauf les dérivés listés c) Garanties financières reçues par l OPCVM afin de réduire le risque de contrepartie Types d instruments Techniques de gestion efficace Titres financiers Espèces Montant en devise du portefeuille Total Instruments financiers dérivés Titres financiers Espèces Total d) Revenus et frais opérationnels liés aux techniques de gestion efficace Revenus et frais opérationnels Revenus (**) Montant en devise du portefeuille Total des revenus Frais opérationnels directs Frais opérationnels indirects Total des frais (**) Revenus perçus sur prêts et prises en pension 11

12 4. INFORMATIONS REGLEMENTAIRES SELECTION DES INTERMEDIAIRES Quilvest Gestion SA a établi et mis en œuvre une politique d exécution des ordres leur permettant d obtenir, pour les ordres de ses clients, le meilleur résultat possible. Cette politique se traduit par : - la sélection des intermédiaires financiers et des contreparties ; - la sélection des moyens de mise en œuvre de celle-ci ; - la sélection de systèmes de reporting ou/et de lieux d exécution. Elle est disponible sur simple demande auprès de la société de gestion. POLITIQUE DE GESTION DES CONFLITS D INTERETS Quilvest Gestion SA a mis en place une politique de gestion et de prévention des conflits d intérêts. Les collaborateurs du groupe QUILVEST s acquittent de leurs tâches avec intégrité et d'une manière équitable et professionnelle en vue de servir au mieux les intérêts des clients. Ils souscrivent à des normes élevées d éthique professionnelle et évitent toute situation susceptible de donner lieu à un conflit d intérêts. La mise en œuvre pratique de ces principes est du ressort de chaque salarié, des dirigeants du groupe QUILVEST Banque Privée sous le contrôle des Responsables du contrôle des services d investissement (RCSI) et Responsables de la conformité et du contrôle interne (RCCI). Les principes et les modalités de gestion des conflits d intérêts sont disponibles auprès de la société de gestion sur simple demande. POLITIQUE EN MATIERE DE DROIT DE VOTE La société Quilvest Gestion SA exerce les droit de vote attachés aux titres détenus par l OPCVM au sein des Assemblées générales d actionnaires dans le respect permanent des exigences réglementaires, des intérêts des porteurs de parts et en concordance avec les règles déontologiques de la profession. Le document intitulé «politique de vote», disponible sur simple demande auprès de la société, décrit les principes et les modalités en vigueur pour l exercice des droits de vote. COMMUNICATION DES CRITERES ENVIRONNEMENTAUX, SOCIAUX ET DE QUALITE DE GOUVERNANCE (ESG) Les informations concernant les critères ESG sont disponibles sur le site METHODE DE CALCUL DU RISQUE GLOBAL L OPCVM utilise la méthode du calcul de l engagement pour calculer le risque global de l OPCVM sur les contrats financiers. AUTRES INFORMATIONS Le prospectus complet de l OPCVM et les derniers documents annuels et périodiques sont adressés dans un délai d une semaine sur simple demande écrite du porteur auprès de : Quilvest Gestion SA 243 boulevard Saint Germain Paris Fax : Téléphone :

13 5. CERTIFICATION DU COMMISSAIRE AUX COMPTES 13

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15 6. COMPTES ANNUELS BILAN en EUR ACTIF 31/12/ /12/2013 Immobilisations nettes Dépôts Instruments financiers , ,53 Actions et valeurs assimilées Négociées sur un marché réglementé ou assimilé Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé Obligations et valeurs assimilées Négociées sur un marché réglementé ou assimilé Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé Titres de créances Négociés sur un marché réglementé ou assimilé Titres de créances négociables Autres titres de créances Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé Organismes de placement collectif , ,53 OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non professionnels et équivalents d'autres pays , ,53 Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents d'autres pays Etats membres de l'ue Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d'autres Etats membres de l'ue et organismes de titrisations cotés Autres Fonds d investissement professionnels et équivalents d'autres Etats membres de l'ue et organismes de titrisations non cotés Autres organismes non européens Opérations temporaires sur titres Créances représentatives de titres reçus en pension Créances représentatives de titres prêtés Titres empruntés Titres donnés en pension Autres opérations temporaires Instruments financiers à terme Opérations sur un marché réglementé ou assimilé Autres opérations Autres instruments financiers Créances 8 804, ,84 Opérations de change à terme de devises Autres 8 804, ,84 Comptes financiers , ,36 Liquidités , ,36 Total de l'actif , ,73 15

16 PASSIF Capitaux propres 31/12/ /12/2013 Capital , ,47 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a) Report à nouveau (a) Plus et moins-values nettes de l'exercice (a, b) , ,11 Résultat de l exercice (a, b) , ,06 Total des capitaux propres (= Montant représentatif de l'actif net) , ,52 Instruments financiers Opérations de cession sur instruments financiers Opérations temporaires sur titres Dettes représentatives de titres donnés en pension Dettes représentatives de titres empruntés Autres opérations temporaires Instruments financiers à terme Opérations sur un marché réglementé ou assimilé Autres opérations Dettes , ,21 Opérations de change à terme de devises Autres , ,21 Comptes financiers Concours bancaires courants Emprunts Total du passif , ,73 (a) Y compris comptes de régularisation (b) Diminués des acomptes versés au titre de l'exercice 16

17 HORS BILAN en EUR 31/12/ /12/2013 Opérations de couverture Engagement sur marchés réglementés ou assimilés Engagement sur marché de gré à gré Autres engagements Autres opérations Engagement sur marchés réglementés ou assimilés Engagement sur marché de gré à gré Autres engagements 17

18 COMPTE DE RÉSULTAT en EUR Produits sur opérations financières Produits sur dépôts et sur comptes financiers Produits sur actions et valeurs assimilées Produits sur obligations et valeurs assimilées Produits sur titres de créances Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres Produits sur instruments financiers à terme Autres produits financiers Total (1) 31/12/2014 8,60 8,60 31/12/2013 Charges sur opérations financières Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres Charges sur instruments financiers à terme Charges sur dettes financières 67,23 87,98 Autres charges financières Total (2) 67,23 87,98 Résultat sur opérations financières (1-2) -58,63-87,98 Autres produits (3) Frais de gestion et dotations aux amortissements (4) , ,49 Résultat net de l'exercice (L ) ( ) , ,47 Régularisation des revenus de l'exercice (5) , ,59 Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (6) Résultat ( ) , ,06 18

19 ANNEXE COMPTABLE REGLES ET METHODES COMPTABLES Les comptes annuels sont présentés sous la forme prévue par le Règlement ANC abrogeant le Règlement CRC modifié. Ce règlement intègre la nouvelle classification AIFM des OPC, mais ne modifie pas les principes comptables applicables ni les méthodes d évaluation des actifs et passifs. Comme indiqué dans la note de présentation de l ANC, la terminologie et la répartition de la rubrique OPC à l actif du bilan ont été modifiées comme suit et peuvent être détaillées de la manière suivante : La sous-rubrique «OPCVM et Fonds d investissement à vocation générale destinés aux non professionnels et équivalent d autres pays» correspond à l ancienne sous-rubrique «OPCVM européens coordonnés et OPCVM français à vocation générale». La sous-rubrique «Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents d autres Etats membres de l Union Européenne» correspond à l ancienne sous-rubrique «OPCVM réservés à certains investisseurs - FCPR - FCIMT». La sous-rubrique «Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d autres Etats membres de l Union Européenne et organismes de titrisations cotés» correspond à l ancienne sous-rubrique «Fonds d'investissement et FCC cotés». La sous-rubrique «Autres Fonds d investissement professionnels et équivalents d autres Etats membres de l Union Européenne et organismes de titrisations non cotés» correspond à l ancienne sous-rubrique «Fonds d'investissement et FCC non cotés». La sous-rubrique «Autres organismes non européens» a été introduite par le Règlement n Les principes généraux de la comptabilité s appliquent : - image fidèle, comparabilité, continuité de l activité, - régularité, sincérité, - prudence, - permanence des méthodes d un exercice à l autre. Le mode de comptabilisation retenu pour l enregistrement des produits des titres à revenu fixe est celui des intérêts encaissés. Les entrées et les cessions de titres sont comptabilisées frais exclus. La devise de référence de la comptabilité du portefeuille est en EURO. La durée de l exercice est de 12 mois. Règles d évaluation des actifs Les instruments financiers sont enregistrés en comptabilité selon la méthode des coûts historiques et inscrits au bilan à leur valeur actuelle qui est déterminée par la dernière valeur de marché connue ou à défaut d existence de marché par tous moyens externes ou par recours à des modèles financiers. Les différences entre les valeurs actuelles utilisées lors du calcul de la valeur liquidative et les coûts historiques des valeurs mobilières à leur entrée en portefeuille sont enregistrées dans des comptes «différences d estimation». Les valeurs qui ne sont pas dans la devise du portefeuille sont évaluées conformément au principe énoncé ci-dessous, puis converties dans la devise du portefeuille suivant le cours des devises au jour de l évaluation. Dépôts : Les dépôts d une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois sont valorisés selon la méthode linéaire. Actions, obligations et autres valeurs négociées sur un marché réglementé ou assimilé : Pour le calcul de la valeur liquidative, les actions et autres valeurs négociées sur un marché réglementé ou assimilé sont évaluées sur la base du dernier cours de bourse du jour. 19

20 Les obligations et valeurs assimilées sont évaluées au cours de clôture communiqués par différents prestataires de services financiers. Les intérêts courus des obligations et valeurs assimilées sont calculés jusqu à la date de la valeur liquidative. Actions, obligations et autres valeurs non négociées sur un marché réglementé ou assimilé : Les valeurs non négociées sur un marché réglementé sont évaluées sous la responsabilité de la société de gestion en utilisant des méthodes fondées sur la valeur patrimoniale et le rendement, en prenant en considération les prix retenus lors de transactions significatives récentes. Titres de créances négociables : Les Titres de Créances Négociables et assimilés qui ne font pas l objet de transactions significatives sont évalués de façon actuarielle sur la base d un taux de référence défini ci-dessous, majoré le cas échéant d un écart représentatif des caractéristiques intrinsèques de l émetteur : TCN dont l échéance est inférieure ou égale à 1 an : Taux interbancaire offert en euros (Euribor) ; TCN dont l échéance est supérieure à 1 an : Taux des Bons du Trésor à intérêts Annuels Normalisés (BTAN) ou taux de l OAT (Obligations Assimilables du Trésor) de maturité proche pour les durées les plus longues. Les Titres de Créances Négociables d une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois pourront être évalués selon la méthode linéaire. Les Bons du Trésor sont valorisés au taux du marché communiqué quotidiennement par la Banque de France. OPC détenus : Les parts ou actions d OPC seront valorisées à la dernière valeur liquidative connue. Opérations temporaires sur titres : Les titres reçus en pension sont inscrits à l actif dans la rubrique «créances représentatives des titres reçus en pension» pour le montant prévu dans le contrat, majoré des intérêts courus à recevoir. Les titres donnés en pension sont inscrits en portefeuille acheteur pour leur valeur actuelle. La dette représentative des titres donnés en pension est inscrite en portefeuille vendeur à la valeur fixée au contrat majorée des intérêts courus à payer. Les titres prêtés sont valorisés à leur valeur actuelle et sont inscrits à l actif dans la rubrique «créances représentatives de titres prêtés» à la valeur actuelle majorée des intérêts courus à recevoir. Les titres empruntés sont inscrits à l actif dans la rubrique «titres empruntés» pour le montant prévu dans le contrat, et au passif dans la rubrique «dettes représentatives de titres empruntés» pour le montant prévu dans le contrat majoré des intérêts courus à payer. Instruments financiers à terme : Instruments financiers à terme négociés sur un marché réglementé ou assimilé : Les instruments financiers à terme négociés sur les marchés réglementés sont valorisés au cours de compensation du jour. Instruments financiers à terme non négociés sur un marché réglementé ou assimilé : Les swaps : Les contrats d échange de taux d intérêt et/ou de devises sont valorisés à leur valeur de marché en fonction du prix calculé par actualisation des flux d intérêts futurs aux taux d intérêts et/ou de devises de marché. Ce prix est corrigé du risque de signature. Les swaps d indice sont évalués de façon actuarielle sur la base d un taux de référence fourni par la contrepartie. Les autres swaps sont évalués à leur valeur de marché ou à une valeur estimée selon les modalités arrêtées par la société de gestion. 20

21 Engagements Hors Bilan : Les contrats à terme ferme sont portés pour leur valeur de marché en engagements hors bilan au cours utilisé dans le portefeuille. Les opérations à terme conditionnelles sont traduites en équivalent sous-jacent. Les engagements sur contrats d échange sont présentés à leur valeur nominale, ou en l absence de valeur nominale pour un montant équivalent. Frais de gestion Les frais de gestion sont prévus par la notice d information ou le prospectus complet de l OPC. Frais de gestion fixe (taux maximum) : 1,7000% TTC Taux maximum pour la part P Les frais de transaction Les courtages, commissions et frais afférents aux ventes de titres compris dans le portefeuille collectif ainsi qu aux acquisitions de titres effectuées au moyen de sommes provenant, soit de la vente ou du remboursement de titres, soit des revenus des avoirs compris dans l OPC, sont prélevés sur lesdits avoirs et viennent en déduction des liquidités. Commissions de mouvement perçues par la société de gestion et le dépositaire : Actions et Obligations sur la bourse France : 0,40%. Actions et Obligations sur la bourse étrangère : 0,50%. Commissions de mouvement perçues par d autres prestataires : OPC Euroclear : 0,40%. OPC Monétaire : Franco. OPC Etrangers : 0,50%. Les frais effectivement supportés par le fonds figurent dans le tableau «FRAIS DE GESTION SUPPORTÉS PAR L'OPC». Les frais de gestion sont calculés sur l actif net moyen à chaque valeur liquidative et couvrent les frais de la gestion financière, administrative, la valorisation, le coût du dépositaire, les honoraires des commissaires aux comptes. Ils ne comprennent pas les frais de transaction. Affectation des sommes distribuables Définition des sommes distribuables : Les sommes distribuables sont constituées par : Le résultat : Le résultat net de l exercice est égal au montant des intérêts, arrérages, primes et lots, dividendes, jetons de présence et tous autres produits relatifs aux titres constituant le portefeuille, majorés du produit des sommes momentanément disponibles et diminué du montant des frais de gestion et de la charge des emprunts. Il est augmenté du report à nouveau et majoré ou diminué du solde du compte de régularisation des revenus. Les Plus et Moins-values : Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des moins-values réalisées, nettes de frais, constatées au cours de l exercice, augmentées des plus-values nettes de même nature constatées au cours d exercices antérieurs n ayant pas fait l objet d une distribution ou d une capitalisation et diminuées ou augmentées du solde du compte de régularisation des plus-values. 21

22 Modalités d affectation des sommes distribuables : Sommes Distribuables Affectation du résultat net Affectation des plus ou moins-values nettes réalisées Parts Capitalisation Capitalisation 22

23 EVOLUTION DE L'ACTIF NET en EUR 31/12/ /12/2013 Actif net en début d'exercice , ,16 Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'opc) , ,47 Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'opc) , ,77 Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers , ,15 Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme ,21 Frais de transactions , ,82 Différences de change , ,41 Variations de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers , ,21 Différence d'estimation exercice N , ,47 Différence d'estimation exercice N , ,26 Variations de la différence d'estimation des instruments financiers à terme Différence d'estimation exercice N Différence d'estimation exercice N-1 Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moins-values nettes Distribution de l'exercice antérieur sur résultat Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation , ,47 Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moins-values nettes Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat Autres éléments Actif net en fin d'exercice , ,52 23

24 VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUE OU ECONOMIQUE DES INSTRUMENTS FINANCIERS Montant % Actif Obligations et valeurs assimilées TOTAL Obligations et valeurs assimilées Titres de créances TOTAL Titres de créances Passif Opérations de cession sur instruments financiers TOTAL Opérations de cession sur instruments financiers Hors-bilan Opérations de couverture TOTAL Opérations de couverture Autres opérations TOTAL Autres opérations VENTILATION PAR NATURE DE TAUX DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN Actif Taux fixe % Taux variable % Taux révisable % Autres % Dépôts Obligations et valeurs assimilées Titres de créances Opérations temporaires sur titres Comptes financiers ,06 0,37 Passif Opérations temporaires sur titres Comptes financiers Hors-bilan Opérations de couverture Autres opérations 24

25 VENTILATION PAR MATURITE RESIDUELLE DES POSTES D ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS- BILAN Actif < 3 mois % Dépôts Obligations et valeurs assimilées Titres de créances Opérations temporaires sur titres Comptes financiers ,06 0,37 Passif Opérations temporaires sur titres Comptes financiers Hors-bilan Opérations de couverture Autres opérations ]3 mois - 1 an] % ]1-3 ans] % ]3-5 ans] % > 5 ans % Les positions à terme de taux sont présentées en fonction de l échéance du sous-jacent. VENTILATION PAR DEVISE DE COTATION OU D EVALUATION DES POSTES D ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN Actif Dépôts Actions et valeurs assimilées Obligations et valeurs assimilées Titres de créances OPC ,80 71,33 Opérations temporaires sur titres Créances 1 681,06 0,02 USD GBP Autres devises Montant % Montant % Montant % Montant % Comptes financiers 957,26 0, ,23 0,02 Passif Opérations de cession sur instruments financiers Opérations temporaires sur titres Dettes Comptes financiers Hors-bilan Opérations de couverture Autres opérations 25

26 CRÉANCES ET DETTES : VENTILATION PAR NATURE Nature de débit/crédit 31/12/2014 Créances Souscriptions à recevoir 7 117,80 Rétrocession de frais de gestion 1 686,85 Total des créances 8 804,65 Dettes Rachats à payer 2 372,60 Frais de gestion ,22 Frais de gestion variable 274,25 Autres dettes 320,99 Total des dettes ,06 26

27 NOMBRE DE TITRES ÉMIS OU RACHETÉS En parts En montant Parts souscrites durant l'exercice ,73 Parts rachetées durant l'exercice ,14 Solde net des souscriptions/rachats ,41 COMMISSIONS DE SOUSCRIPTION ET/OU RACHAT En montant Total des commissions acquises Commissions de souscription acquises Commissions de rachat acquises FRAIS DE GESTION 31/12/2014 Commissions de garantie Frais de gestion fixes Pourcentage de frais de gestion fixes Frais de gestion variables Rétrocessions des frais de gestion ,92 1,70 274, ,61 ENGAGEMENTS RECUS ET DONNÉS Garanties reçues par l'opc Néant. Autres engagements reçus et/ou donnés Néant. 27

28 VALEUR ACTUELLE DES TITRES FAISANT L'OBJET D'UNE ACQUISITION TEMPORAIRE Titres pris en pension livrée Titres empruntés 31/12/2014 VALEUR ACTUELLE DES TITRES CONSTITUTIFS DE DÉPOTS DE GARANTIE Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan 31/12/2014 INSTRUMENTS FINANCIERS DU GROUPE DÉTENUS EN PORTEFEUILLE Code Isin Libellés 31/12/2014 Actions Obligations TCN OPC Instruments financiers à terme 28

29 TABLEAU D'AFFECTATION DE LA QUOTE-PART DES SOMMES DISTRIBUABLES AFFÉRENTE AU RÉSULTAT Sommes restant à affecter Report à nouveau 31/12/ /12/2013 Résultat , ,06 Total , ,06 Affectation Distribution Report à nouveau de l'exercice Capitalisation , ,06 Total , ,06 TABLEAU D'AFFECTATION DE LA QUOTE-PART DES SOMMES DISTRIBUABLES AFFÉRENTE AUX PLUS ET MOINS-VALUES NETTES 31/12/ /12/2013 Sommes restant à affecter Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées Plus et moins-values nettes de l'exercice , ,11 Acomptes versés sur plus et moins-values nettes de l'exercice Total , ,11 Affectation Distribution Plus et moins-values nettes non distribuées Capitalisation , ,11 Total , ,11 29

30 TABLEAU DES RÉSULTATS ET AUTRES ÉLÉMENTS CARACTÉRISTIQUES DE L'ENTITÉ AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2014 Actif net Global en EUR , , , , ,81 QUILVEST MULTI USA P Actif net en EUR , , , , ,81 Nombre de titres Valeur liquidative unitaire en EUR 160,60 153,80 157,79 194,18 235,40 Capitalisation unitaire sur plus et moins-values nettes en EUR Capitalisation unitaire en EUR sur résultat 8,63 16,47-2,57-2,70-2,66-2,94-3,23 30

31 INVENTAIRE en EUR Désignation des valeurs Devise Qté Nbre ou nominal Valeur actuelle % Actif Net Organismes de placement collectif OPCVM européens (hors France) IRLANDE LM CBA US AGG GROWTH-XA-USD USD ,51 18,25 NEUB US MC $1IA USD ,44 15,54 TOTAL IRLANDE ,95 33,79 LUXEMBOURG HEREFORD DGHM ALL C AC USD ,78 19,09 JPM HIGHBRIDGE US A ACC.EUR C. EUR ,12 17,96 ROBECO US LARGE CAP I USD C USD ,07 18,44 WELLS F-US AC-IEUR EUR ,24 10,41 TOTAL LUXEMBOURG ,21 65,90 TOTAL OPCVM européens (hors France) ,16 99,69 TOTAL Organismes de placement collectif ,16 99,69 Créances 8 804,65 0,13 Dettes ,06-0,19 Comptes financiers ,06 0,37 Actif net ,81 100,00 QUILVEST MULTI USA P EUR ,40 31