Épisode 21 L énergie passe au vert

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1 Épisode 21 L énergie passe au vert Thèmes d'investissement du 21 ème siècle

2 Le changement climatique et la dégradation de l environnement deviennent de plus en plus incontestables, entraînant ainsi une demande sans cesse croissante en faveur de solutions énergétiques propres et renouvelables : hydrauliques, solaires et éoliennes. Dans le même temps, les mesures politiques incitatives et les progrès techniques ont pour effet de transformer les paramètres économiques des produits énergétiques verts, contribuant ainsi à stimuler la demande. Nous examinons l avenir et les perspectives d investissement sur le front des trois principaux domaines que sont l énergie solaire, l énergie éolienne et les batteries de stockage. En résumé Les signes d un réchauffement planétaire sont de plus en plus incontestables et sont en grande partie à l origine des efforts déployés en faveur des énergies propres à l échelle mondiale. De plus, au cours des dernières années, la Chine a lancé un vaste programme d énergies vertes afin de lutter contre les niveaux extrêmes de pollution qui sévissent dans le pays. La Chine est aujourd hui un leader en matière d investissements et d augmentation des capacités dans le domaine des énergies renouvelables - c est là une situation positive pour l ensemble de l industrie des énergies renouvelables. De moins de 10 % en 2014, la part des énergies éolienne et solaire dans les capacités de production d électricité mondiales devrait atteindre plus d un tiers en Les principales sources de croissance des énergies éolienne et solaire sont les suivantes : L épuisement des combustibles fossiles et l aspiration à une «sécurité énergétique» Les objectifs de réduction des émissions Les améliorations d ordre économique induites par les améliorations d ordre technologique L amélioration des modes de financement grâce à l essor des structures dites «Yieldcos» (littéralement sociétés de rendement) La tendance haussière à long terme des prix de l électricité au niveau mondial Le stockage de l électricité dans des batteries est susceptible d offrir un sérieux coup de fouet à l adoption de l énergie solaire, mais il n est toutefois pas économiquement réalisable à l heure actuelle. 1

3 Épisode 21 : L énergie passe au vert Les principaux arguments en faveur des énergies vertes Sous l effet de l augmentation des émissions de gaz à effets de serre, notamment des émissions de CO2 dues en grande partie à l utilisation de combustibles fossiles, la température terrestre ne cesse de s accroître. Selon le Goodard Institute for Space Studies (GISS) de la NASA, la température moyenne mondiale a augmenté de près de 0,8 C depuis De plus, comme l illustre le graphique 1 ci-dessous (anomalies de température à la surface de la terre), la hausse des températures s accélère. Ainsi, selon le GISS, les deux tiers du réchauffement climatique sont intervenus depuis Si la hausse de la température observée jusqu à présent peut ne pas sembler très significative, même des changements minimes peuvent rompre le subtil équilibre de l écologie mondiale. En effet, des conséquences préjudiciables sont déjà flagrantes, notamment sous la forme de l élévation du niveau des mers et de la multiplication des inondations. Empêcher ces dommages écologiques est un facteur très important à l origine de la demande d énergie propre, mais ce n est en aucun cas le seul. En effet, un autre facteur clé est constitué par le simple fait que les combustibles fossiles sont limités par nature et, de ce fait, prédisposés à manquer. Par exemple, BP estime que les réserves de pétrole prouvées actuelles ne dureront que 50 ans environ 1. La nécessité de développer les énergies vertes est également mise en évidence par le fait que les combustibles fossiles tendent à être concentrés dans des régions du monde particulièrement instables, mettant ainsi en péril la sécurité énergétique. Anomalies de température à la surface du globe* ( ) Anomalies de température ( C) 2 1,5 1 0,5 0-0, Graphique 1. Source : Agence américaine d observation océanique et atmosphérique (NOAA), juin 2015 ; par «anomalie», il faut entendre tout écart par rapport à la moyenne à long terme - le graphique ci-dessus montre les degrés Celsius supérieurs ou inférieurs à la moyenne ; *Centres nationaux de l information environnementale Ce qui est différent aujourd hui La volonté de Pékin de respirer un air plus pur Le premier facteur de contribution aux émissions de CO2 mondiales est de loin la combustion de charbon pour la production d énergie, en particulier d électricité. Et, le plus gros consommateur de charbon de la planète est de loin la Chine, pays qui a essentiellement fait appel à ce combustible fossile pour accompagner son développement industriel. Plus concrètement : en 2014, la Chine comptait pour un peu plus de 50 % dans la consommation totale mondiale de charbon, soit plus de quatre fois plus que le second plus gros consommateur que sont les États-Unis1. Et, afin de remettre ce taux de croissance dans son contexte, précisons que si en 1997, la Chine n avait produit que 10 millions de tonnes de plus d acier (une industrie extrêmement gourmande en charbon) que les États-Unis, ce chiffre s est par la suite envolé pour passer à 716 millions de tonnes en 2012, soit huit fois plus qu outre-atlantique 2. Suite à quoi, la Chine est non seulement devenue le premier émetteur de CO2 dans le monde, mais également un pays tristement renommé pour sa pollution atmosphérique et ses conséquences néfastes immédiates sur la santé de ses habitants. Bien conscient de la gravité du problème, Pékin a mis en œuvre un programme de grande ampleur afin d améliorer la qualité de l environnement et de faire la part belle aux énergies renouvelables. En un laps de temps relativement court, ce programme a permis à la Chine de passer du statut de paria environnemental à celui d avant-gardiste dans la promotion des énergies renouvelables 3. Preuve s il en est, la Chine est aujourd hui le premier investisseur mondial dans les énergies renouvelables : en 2014, elle a investi à elle seule près de 83 milliards de dollars, 117 % de plus que les États-Unis 4. Et les résultats sont au rendez-vous : comme l illustre le graphique ci-dessous, la Chine est déjà un leader mondial dans l électricité produite à partir de sources renouvelables et, en 2014, 59 % des nouvelles capacités électriques ont pris la forme de sources renouvelables et aucune croissance des émissions de CO2 n a été enregistrée cette même année 5. 2

4 Part de l électricité produite à partir de sources renouvelables dans une sélection de pays (2014) Chine 22,2% 9,0% Allemagne France Royaume-Uni 4,3% 2,7% 12,2% 11,1% 16,0% 4,5% La Chine produit déjà une bien plus grande part de son électricité à partir de sources renouvelables que les autres grandes puissances économiques États-Unis Japon 6,3% 8,6% 7,2% 2,8% Hydraulique Energies renouvelables (hors hydraulique) 0 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % Graphique 2. Sources : Agence internationale de l énergie (AIE) pour le Royaume-Uni, l Allemagne, la France et le Japon, juin 2015 ; Administration nationale de l énergie de Chine pour la Chine, janvier 2015 ; Agence américaine d information sur l énergie pour les États-Unis, juin 2015 Si ses efforts de promotion de l énergie verte divergent de ceux des autres en ce sens où ils sont dictés par l impératif immédiat d améliorer la qualité de l air, la mobilisation de Pékin est toutefois susceptible d être décisive pour les industries renouvelables à l échelle mondiale. En particulier, dans la mesure où la Chine fabrique toujours plus de turbines éoliennes, de cellules photovoltaïques et d autres appareils renouvelables, les économies d échelle et la baisse des coûts ont pour effet d améliorer la viabilité économique des sources énergétiques renouvelables dans tous les pays. Le solaire, l éolien et les batteries de stockage Encore négligeable en 2003, la part des énergies renouvelables non hydrauliques dans les capacités de production d électricité mondiales s est hissée à près de 9 % en 2014 et l année passée s est révélée être record en termes de croissance de la part des énergies éolienne et solaire. Comme l illustrent les graphiques ci-dessous, la tendance est appelée à se poursuivre au cours des 15 prochaines années. En effet, selon Bank of America Merrill Lynch, la part cumulée des énergies éolienne et solaire devrait fortement augmenter pour atteindre plus d un tiers des capacités totales de production d électricité en Nous examinons plus attentivement ci-après l avenir et les perspectives d investissement sur le front des trois principaux domaines renouvelables que sont l énergie solaire, l énergie éolienne et le stockage de l électricité dans des batteries. Répartition des capacités de production électrique mondiales en 2003 Répartition des capacités de production électrique mondiales en 2014 Répartition prévue des capacités de production électrique mondiales en 2030 Hydroélectricité 20 % Nucléaire 9 % Eolienne 1 % Solaire 0 % Solaire 3 % Eolienne 6 % Nucléaire 6 % Autres 6 % Fossile 61 % Solaire 17 % Autres 8 % Fossile 39 % Fossile 70 % Hydroélectricité 18 % Graphiques Sources: AIE, approximations de la recherche mondiale de BofA Merrill Lynch, avril 2015 Eolienne 17 % Nucléaire 4 % Hydroélectricité 15 % 3

5 Épisode 21 : L énergie passe au vert L électricité solaire Une amélioration rapide des paramètres économiques «Les groupes pétroliers internationaux témoignent d un regain d intérêt pour les grands projets solaires compte tenu de la baisse de la rentabilité de la production d or noir intervenue au cours des dix dernières années et de la faiblesse du prix du pétrole due à une offre excédentaire. En particulier, dans le cadre de ses scénarios énergétiques futurs, Shell mentionne l essor de l électricité solaire à l échelle mondiale qui laisse ainsi présager une augmentation des investissements dans le secteur à mesure que la parité réseau est atteinte dans un nombre croissant de pays.» Christopher Moore, Gérant de portefeuille, Actions internationales En dépit de la baisse des prix des matières premières énergétiques traditionnelles, notamment du charbon, du gaz et du pétrole, l électricité solaire devient de plus en plus concurrentielle par rapport à l électricité du réseau dans un nombre croissant de pays. Selon Deutsche Bank, la parité réseau («grid parity») existe déjà bel et bien dans au moins trente pays avec des coûts d électricité solaire par toit non subventionnée compris entre 0,08 et 0,13 dollar (coûts de production dits complets, ou «Levelised Cost of Energy», LCOE 7 ), soit des chiffres inférieurs de 30 % à 40 % aux prix de l électricité du réseau dans certains de ces mêmes pays (graphique 6). Les pays jouissant des comparaisons de coûts solaires les plus favorables sont ceux tels que l Australie où le soleil brille généreusement et où l électricité traditionnelle est relativement chère. Le premier facteur qui, à lui tout seul, rend l énergie solaire plus viable est l effondrement des coûts des panneaux photovoltaïques, grâce principalement à la croissance de la demande et de la production en Chine. En effet, le coût total d un panneau fabriqué par les grands groupes solaires chinois est ainsi passé de 1,31 $/W en 2011 à près de 0,53 $/W en Cette évolution a avant tout résulté d économies d échelle croissantes à la faveur de l augmentation de la production, ce qui a permis d abaisser les coûts de traitement et du polysilicone (un composant clé des panneaux solaires) et d améliorer le rendement de conversion énergétique. Au cours des prochaines années, Deutsche Bank prévoit une nouvelle baisse de 30 % à 40 % des coûts des solaires globaux 8. Si la baisse des coûts des panneaux solaires est extrêmement importante, les paramètres économiques de l énergie solaire s améliorent également grâce à d autres raisons. L une de ces dernières est la plus grande attention qui lui est portée. A mesure que de plus en plus d installations solaires résidentielles et commerciales poussent comme des champignons, il y a fort à parier que cela suscite un intérêt grandissant auprès des consommateurs, permettant ainsi de réduire les coûts dits «d acquisition client». De plus, dans la plupart des pays, les tarifs de détail et de gros de l électricité augmentent avec le temps ; toutes choses égales par ailleurs, cette augmentation rend l électricité solaire et celle produite par d autres sources renouvelables plus attractives. De façon surprenante peut-être, les tarifs de l électricité sont généralement orientés à la hausse même quand les prix des matières premières, notamment du charbon et du gaz, baissent significativement. La raison en est la suivante : les coûts de transmission et de distribution, qui comptent souvent pour 50 % dans les factures d électricité, ne sont pas liés aux prix des matières premières et augmentent pour ainsi dire sans cesse avec le temps. Principaux pays avec une parité réseau - classés par avantage de coût complet de l électricité solaire Australie États-Unis NY Brésil Italie Japon Allemagne Chili États-Unis CA France Inde Royaume-Uni Chine Arabie Saoudite Solaire (coût complet) Electricité (prix moyen) 0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 Graphique 6. Sources : Deutsche Bank, février Note : aux États-Unis, les prix de l électricité varient selon les États - la Californie (CA) et New York (NY) sont utilisés à titre d exemple ci-dessus. Dans certains pays, tels que la Chine, les tarifs de l électricité varient selon l heure d utilisation ; dans ces cas, les tarifs élevés sont présumés être ceux utilisés ci-dessus. 4

6 «Il existe plusieurs façons de s exposer aux énergies renouvelables et trouver les bons véhicules d investissement est essentiel. Selon nous, la faiblesse de la corrélation des infrastructures avec les autres classes d actifs peut permettre d accroître significativement la diversification d un portefeuille de rendement multi-actifs et offrir des revenus relativement stables au cours d un cycle de marché.» Eugene Philalithis Gérant de portefeuille, Fidelity Solutions Un facteur relativement nouveau favorisant l essor des énergies renouvelables est le financement de projets par l intermédiaire de ce qu il est convenu d appeler les «Yieldcos» à savoir, des entreprises mettant l accent sur la croissance des dividendes souvent créées par des maisons mères plus grandes afin d investir tout particulièrement dans des projets d énergies renouvelables. Offrant généralement des rendements attractifs bien supérieurs aux rendements obligataires déprimés actuels et d excellentes perspectives en matière de dividendes, les «Yieldcos» se révèlent intéressantes pour les investisseurs en quête de revenus. Les maisons mères énergétiques bénéficient de la possibilité de tirer avantage d une baisse des coûts de financement et d une hausse des valorisations de marché de leurs «Yieldcos». Par exemple, la filiale de la multinationale espagnole Abengoa, Abengoa Yield, présente un ratio cours/bénéfice bien plus élevé que sa maison mère. Selon les estimations de Deutsche Bank, la vogue des structures «Yieldcos» pourrait conduire à une baisse de points de base des coûts de financement des projets renouvelables au cours des prochaines années 8. Les batteries de stockage La «pièce manquante» pour le solaire? L un des obstacles majeurs à une adoption à plus grande échelle du solaire est constitué par le fait que l énergie fournie est par nature intermittente. Une possible solution pour y remédier est d installer des systèmes de batteries intégrées permettant de stocker l énergie. A l heure actuelle, lorsqu aucune électricité solaire n est produite, la solution consiste à faire appel au réseau de distribution ; à l inverse, en cas de surproduction, l électricité est alors revendue au réseau via ce qu il est convenu d appeler la facturation nette («net-metering»). Les arguments financiers en faveur des batteries solaires sont encore un peu plus étayés par le fait que les fournisseurs d électricité facturent généralement des tarifs plus élevés lors des périodes de pic de la demande (Illustration 1). Les batteries pourraient permettre de faire des économies en fournissant de l électricité stockée au cours des périodes les plus chères, ce qui est appelé «le déplacement de la charge». Avec des batteries de stockage suffisamment puissantes et économiques, il existe ainsi une possibilité théorique future pour les ménages et les entreprises de se passer totalement du réseau. D un point de vue technologique, l industrie des batteries solaires est mature et il existe des centaines de fournisseurs de systèmes fiables. Toutefois, il existe d importantes barrières à surmonter avant que les batteries solaires puissent être pleinement considérées comme une option courante dans le secteur de l électricité, à l instar notamment du coût, de la performance, de la sécurité, de la fonctionnalité générale, de la réglementation et de l accueil réservé par les groupes de services collectifs. Néanmoins, les récentes évolutions de la situation tendent à indiquer que ces barrières peuvent être surmontées dans de multiples domaines d application de par le monde. Pic de la demande d électricité et pic solaire Comment fonctionnent un panneau solaire + une batterie Panneau solaire Pic solaire Prises de courant Demande le matin Demande le soir Convertisseur Inverseur Boîtier de raccordement électrique Illustration 1. Source : teslamotors.com, juin 2015 Illustration 2. Source : Source : teslamotors.com, juin

7 Épisode 21 : L énergie passe au vert Un exemple notable très médiatisé est le lancement récent par Tesla Motors de deux modèles de batteries domestiques : un pour la maison, Powerwall (Illustration 2), et un pour les entreprises, Powerpack. Présentant ces produits comme la pièce manquante à l adoption des énergies renouvelables, le charismatique fondateur de Tesla, Elon Musk, assure que ces produits peuvent faire faire un pas de géant à la consommation d énergie solaire en permettant des économies grâce au déplacement de la charge et en offrant une solution de repli en cas de panne du réseau. Comme avec toutes les solutions renouvelables, le principal impératif est la faisabilité économique. A cet égard, même Elon Musk a lui-même concédé que les batteries de stockage sont actuellement non viables sur le plan économique dans la mesure où la demande émane principalement de ceux cherchant à réduire leur dépendance au réseau «par principe». C est d ailleurs une opinion également exprimée par la majorité des scientifiques et des analystes «sell-side», ce qui donne à penser qu il faudra encore probablement plusieurs années avant que le coût des batteries baisse suffisamment afin de permettre une adoption à grande échelle. Par exemple, selon le spécialiste du stockage de l énergie, le professeur Peter Bruce de l Université d Oxford 8, le coût moyen des batteries va devoir baisser d au moins de moitié, de 300 $/kwh actuellement à près de 100 $- 150 $/kwh, afin de devenir réellement commercialement viable. Toutefois, la bonne nouvelle est que, au vu de la rapidité des progrès techniques, il ne pourrait s agir que d une question de temps avant que cela ne devienne une réalité. L éolien Le leader des énergies renouvelables Compte tenu d une mise en pratique limitée auprès du grand public, l énergie éolienne se voit donner un moindre écho par la presse que l énergie solaire. Pourtant, elle occupe bel et bien la première place sur la base de la plupart des mesures d adoption des énergies renouvelables à l échelle de la planète. Par exemple, l énergie éolienne compte actuellement pour près de 6,1 % dans les capacités de production d énergie à l échelle mondiale, contre 3,1 % pour l énergie solaire. Qui plus est, en termes de production d électricité effective, l avantage est encore plus marqué avec une part de, respectivement, 3,0 % et 0,9 %. Dans certains pays, l énergie éolienne a véritablement pris son essor. Ainsi, au Danemark, elle représente 42,7 % de la production effective et 32,2 % des capacités de production. De plus, sur les deux plus importants marchés énergétiques de la planète, les États-Unis et la Chine, l éolien domine largement avec des parts de, respectivement, 7,4 % et 6,4 % dans les capacités de production, contre 1,9 % et 0,9 % pour le solaire6. Les principaux facteurs à l origine de l adoption grandissante de l énergie éolienne sont pour l essentiel les mêmes que ceux pour l énergie solaire. La demande augmente en raison de l attention grandissante portée à la réduction des émissions de CO2 dans de nombreux pays, compte tenu d objectifs de réduction précis dans beaucoup d entre eux, et du problème plus immédiat de la mauvaise qualité de l air en Chine. Comme mentionné dans le cas de l énergie solaire, les prix de l électricité semblent appelés à continuer d augmenter régulièrement en dépit de la baisse des prix des combustibles fossiles utilisés dans la production d électricité. De plus, le financement des projets éoliens est facilité par l essor des structures «Yieldcos» qui attirent tant les investisseurs en quête de revenus que les maisons mères désireuses de scinder leurs actifs renouvelables. Part de l énergie éolienne dans les capacités de production (%) - 12 premiers pays 40 % 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 32,2 % Danemark 27,1 % Portugal 21,3 % Allemagne 21,2 % Espagne 14,1 % Suède 12,8 % Royaume-Uni 8,0 % Inde 7,4 % Chine 7, 1% France 6,9 % Canada 6,8 % Italie Graphique 7. Source : agences nationales, ENTSOE, approximations de la recherche mondiale de BofA Merrill Lynch, avril ,4 % États-Unis 6,0 % Monde Installations éoliennes annuelles au niveau mondial GW BAML prévoit des installations moyennes de 58,4 GW entre 2015 et Graphique 8. Source : Données historiques de GWEA ; prévisions à partir des approximations de la recherche mondiale de BofA Merrill Lynch, avril

8 Si la baisse rapide des coûts des panneaux a permis de considérablement améliorer la viabilité de l énergie solaire, les paramètres économiques de l énergie éolienne ont quant à eux bénéficié de l amélioration de l efficacité, même si au final, cela est très similaire dans la pratique à une réduction du coût complet de l électricité (LCOE) 7. Au nombre des progrès techniques ayant permis d abaisser les «facteurs de charge», qui mesurent le rapport entre l énergie effectivement produite et l énergie maximale potentielle qui aurait pu être générée (c.-à.-d., par rapport aux heures totales disponibles sur une année), au cours des dernières années figurent notamment les suivants : Des pales plus longues - elles permettent aux turbines d avoir une plus grande superficie balayée et ainsi de capturer plus de vent, de même que de mieux fonctionner dans des conditions de vent moins favorables Des mâts plus hauts - qui permettent de profiter de vents plus forts à des altitudes plus élevées Des turbines plus grandes - les tailles ont augmenté de 2,0 MW à 3,0-3,5 MW, améliorant ainsi la capacité de production Des progrès de l électronique - les dernières turbines recueillent désormais des centaines de données en temps réel, ce qui permet de meilleures mesures d analyse et un contrôle à distance Des matériaux plus performants - des matériaux plus légers et plus résistants sont utilisés afin d améliorer la capacité de production Identifier les entreprises gagnantes Quelques exemples selectionnés «Je suis convaincu que l énergie éolienne est une technologie dotée d un immense potentiel. Historiquement, le principal problème de l éolien a été son coût par comparaison avec les autres sources d énergie et sa dépendance à l égard des subventions publiques. Au cours des dernières années, les fabricants de turbines éoliennes ont substantiellement réduit les coûts des turbines et parallèlement amélioré leur efficacité. Ce faisant, l éolien est aujourd hui une source d énergie concurrentielle (même sans subvention) dans de nombreux pays. Selon moi, la possibilité de continuer à améliorer l efficacité et les facteurs de charge, ainsi que la réduction des coûts, vont avoir pour effet de placer l éolien au cœur de la production d énergie au cours de la prochaine décennie et, ce faisant, d offrir d excellentes opportunités d investissement.» Fabio Riccelli, Gérant de portefeuille, Actions européennes Huaneng Renewables Corporation avec des capacités installées totales de 8,0 GW à la fin 2014, Huaneng Corporation est le premier exploitant de fermes éoliennes en Chine et est très bien placé pour bénéficier de la lutte concertée de la Chine contre la pollution. Le groupe jouit de perspectives parmi les plus prometteuses au sein de son secteur dans la mesure où il a toutes les chances d accroître le plus ses capacités de production par rapport à son portefeuille actuel au cours des prochaines années et voit également ses taux d utilisation augmenter. En dépit de marges élevées et de perspectives de croissance très solides, le cours de l action de Huaneng Renewables présente toujours, selon nous, une valorisation raisonnable. General Electric (GE) le premier fournisseur de turbines éoliennes aux États-Unis et en Amérique latine. Bien qu elles ne représentent qu une modeste proportion du portefeuille d activités du conglomérat industriel, les énergies renouvelables gagnent en importance comme en témoigne la récente décision de la société de faire passer le statut de sa division énergies renouvelables de secondaire à stratégique et indépendante. Par rapport aux fournisseurs concurrents de turbines uniquement, GE jouit de très solides capacités multi-technologiques, lui conférant ainsi un avantage potentiel au niveau de l intégration de l électronique et des systèmes. En résumé, GE possède de nombreux atouts et son exposition au marché croissant des énergies renouvelables est un point positif de plus. The Renewable Infrastructure Group (TRIG) dans le secteur des «Yieldcos», coté au Royaume-Uni, TRIG possède un portefeuille d actifs éoliens et solaires au Royaume-Uni et dans plusieurs autres pays nord-européens. La société a pour objectif de verser des dividendes stables sur le long terme, tout en préservant la valeur du capital. Outre un rendement attractif de plus de 5,0 %, la thèse d investissement de la société est également étayée par la diversité de ses actifs renouvelables qui contribue à atténuer les risques liés au pouvoir de fixation des prix et au caractère variable des conditions climatiques. EDP Renovaveis (EDPR) l espagnol EDPR est l un des tout premiers groupes d énergies renouvelables du monde avec des activités en Europe, en Amérique du Nord et en Amérique du Sud. La société enregistre une croissance rapide de ses capacités de production, ce qui devrait prochainement se traduire par une croissance de son chiffre d affaires et de ses bénéfices. En 2014, elle a accru ses capacités de 470 MV et elle prévoit de les augmenter de 600 MV supplémentaires en Les revenus d EDPR devraient être relativement insensibles à des fluctuations de prix défavorables de l électricité dans la mesure où près de 80 % du portefeuille de la société sont composés de contrats d achat d énergie électrique. Si l on ajoute à cela d autres couvertures, seuls près de 3 % des revenus d EDPR sont ainsi exposés à ce risque. 7

9 Épisode 21 : L énergie passe au vert Conclusion Les signes d un réchauffement planétaire sont de plus en plus incontestables et sont en grande partie à l origine des efforts déployés en faveur des énergies propres à l échelle mondiale. Au cours des dernières années, la Chine a lancé un vaste programme d énergies vertes, en raison en grande partie de ses problèmes notoires de qualité de l air. En un laps de temps très court, le pays est ainsi devenu le leader des investissements dans les énergies renouvelables et de leur adoption. Cette situation bénéficie tant aux consommateurs qu aux fabricants dans la mesure où la vigueur de la demande chinoise devrait contribuer à la réalisation d économies d échelle et à la baisse des coûts. De moins de 10 % à l heure actuelle, la part cumulée des énergies éolienne et solaire dans les capacités de production d électricité mondiales devrait plus que tripler d ici Le développement de l électricité éolienne et de l électricité solaire est régi par divers facteurs spécifiques, notamment nationaux à l instar des mesures politiques incitatives. Pour autant, les deux sources d énergie renouvelable ont néanmoins en commun plusieurs des principaux facteurs. Sur le plan économique, le facteur le plus important, les avancées technologiques rendent tant le solaire que l éolien plus concurrentiels en termes de coûts. De plus, cela intervient dans un contexte plus général de hausse des prix de l électricité sur le long terme. Par ailleurs, la demande d énergies renouvelables est soutenue par le durcissement des normes d émissions dans de nombreux pays, tandis que les conditions de financement des projets s améliorent grâce au succès grandissant des structures «Yieldcos». Les dires d Elon Musk selon lesquels les batteries de stockage sont susceptibles de devenir la «pièce manquante» et changer la donne pour l adoption de l électricité solaire sont fondés. Mais, pour cela, quelques années seront probablement encore nécessaires compte tenu des structures actuelles de coûts. 8

10 Références 1. Revue statistique publiée par la compagnie BP sur l énergie mondiale, juin Rebalancing China s Energy Strategy, Damien Ma, Paulson Papers on Energy and Environment, janvier A vrai dire, la position de leader de la Chine dans la production d énergie renouvelable témoigne en partie de l importance de ses investissements traditionnellement réalisés dans l électricité hydraulique avant la mise en œuvre de son programme environnemental. Malgré cela, il n en reste pas moins que la Chine est également de très loin le premier investisseur dans les énergies renouvelables non hydrauliques, notamment solaire et éolienne. 4. Bloomberg New Energy Finance, avril Renewables Global Status Report 2015, Renewable Energy Policy Network for the 21st Century 6. Wind turbine suppliers: low cost and thematic support, Bank of America Merrill Lynch, avril Le «Levelised cost of energy» (LCOE) correspond au coût complet par unité d électricité (par MWh/KWh). Les LCOE permettent des comparaisons entre les coûts des différentes technologies. Les coûts incluent la rentabilité des capitaux, les matières premières utilisées dans la fabrication et les processus d exploitation et de maintenance pendant la durée de vie des usines. 8. Crossing the Chasm. Deutsche Bank, février

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12 Les performances passées ne préjugent pas des rendements futurs. Les valeurs citées dans ce document ne constituent pas de recommandations d'achat. Elles ne sont données qu'à titre d'illustration ou à indiquer que l'opcvm est actuellement investi dans ces valeurs. Les actions ne sont pas garanties et peuvent donc perdre de la valeur, notamment en raison des fluctuations des marchés. Fidelity fournit uniquement des informations sur ses produits. Ce document ne constitue ni une offre de souscription, ni un conseil personnalisé. Nous vous recommandons de vous informer soigneusement avant toute décision d'investissement. Toute souscription dans un compartiment doit se faire sur la base du prospectus actuellement en vigueur et des documents périodiques disponibles sur le site internet ou sur simple demande auprès de Fidelity. Publié par FIL Gestion, SGP agréée par l'amf sous le n GP03-004, 29 rue de Berri, Paris. PM1971