Structure du patrimoine des ménages et assurance vie

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1 Structure du patrimoine des ménages et assurance vie Résumé L assurance-vie est une composante essentielle du patrimoine financier des ménages. Les encours d assurance-vie atteignaient milliards d euros en 2012 après en La faible évolution entre 2011 et 2012 s explique par une collecte nette négative historique En 2011, le patrimoine net des ménages s établissait à Md, soit l équivalent de 7,6 années de revenu disponible net (RDN) des ménages. L assurance-vie représente donc environ l équivalent d une année de RDN des ménages et 13 % de l ensemble du patrimoine net. La répartition des encours d assurance-vie au sein des ménages est encore plus inégalitaire que celle du patrimoine ; le dernier décile possédant 64,8 % des encours d assurance-vie et seulement, si l on peut dire, 52,9 % du patrimoine financier et 48% du patrimoine total. Les actifs des ménages, d un montant total de Md, se composent à 66 % d actifs non financiers, essentiellement immobiliers, et à 34 % d actifs financiers. En négatif, les passifs financiers représentent 13 % du patrimoine brut des ménages. Par contre, au niveau des primes versées en assurance-vie, la répartition est moins concentrée, le dernier décile ne contribuant qu à 29 % du total des primes versées. Les primes ont atteint 114,2 milliards d euros en 2012 et la collecte nette a été globalement négative pour la 1 ère fois de 3,4 milliards d euros. Cette information sur la structure des primes en fonction des déciles de patrimoine est intéressante pour les réseaux de distribution. Cela signifie qu il ne faut pas cibler uniquement sur le dernier décile des plus fortunés et qu il convient de s intéresser aussi à des ménages plus jeunes, au fort potentiel mais dont les encours sont encore limités.

2 Le taux de détention en assurance-vie augmente globalement entre 2004 et 2010 ; il est relié au montant de patrimoine mais il reste encore 30 % des ménages possédant plus de 450 k de patrimoine qui n en sont pas équipés. L article se termine par une analyse succincte sur les statistiques de répartition de patrimoine des ménages issues des enquêtes Patrimoine de l INSEE, enquêtes réalisées à peu près tous les 6 ans. Ces enquêtes sous-estiment fortement le patrimoine financier des ménages. Ainsi, dans l enquête Patrimoine de 2004, le patrimoine financier est évalué à près de 800 milliards alors que la réalité, vue à travers les comptes de Patrimoine, le patrimoine financier est de l ordre de milliards, soit un facteur d écart multiplicatif de 2,6! C est un problème pour tous les articles concernant la structure du patrimoine. Sur quelles bases s appuient-ils? Sur données calées, le patrimoine net moyen des ménages est, en 2010, de 357 K contre 229 K sur les données non calées. Celui du 10 ème décile est en moyenne de 1,715 M en données calées et seulement de 1,149 M en données non calées. Un travail de pédagogie et de présentation serait nécessaire.

3 Le patrimoine des ménages Les chiffres du tableau sur le patrimoine des ménages du rapport Berger-Lefèbvre diffèrent quelque peu de ceux présentés par l INSEE mais ils sont très proches et permettent facilement un rapprochement avec le PIB ou le revenu des ménages. Le patrimoine des ménages en 2011 (Rapport Berger-Lefèbvre) Ce patrimoine se compose à 62% d actifs immobiliers (dont 80% de résidences principales. Le patrimoine financier (32% du total) est composé pour 17% de livrets défiscalisés et de PEL, pour 17% de dépôts et de livrets fiscalisés, pour près de 27 % de valeurs mobilières et pour 40% d assurance-vie. Les encours d assurance-vie de ce rapport sont un peu plus élevés que ceux de la FFSA et ils incorporent peut-être une provision (PPE) qui appartient aux assurés. Avec ces chiffres, l assurance-vie représente 40 % du patrimoine financier. C est tout à fait exceptionnel. On notera toutefois que l assurance-vie semble être maintenant plus en moins en rythme de croisière avec des encours qui ne devraient plus augmenter sensiblement comme au cours des dernières années. Les retraités du baby-boom devraient en effet puiser sur leurs réserves et la collecte nette devrait rester faible. Répartition des encours d assurance-vie par décile Si l on veut obtenir des chiffres cohérents, il faut partir des comptes de patrimoine et les répartir en fonction des indications données par les enquêtes Patrimoine de l INSEE. Ce faisant, on suppose que la structure donnée des enquêtes est correcte. On sait par d autres études de l INSEE que ce n est pas le cas et qu il faudrait procéder à des calages complexes. Il y a donc un biais mais il faut considérer que les chiffres présentés ne sont pas trop éloignés de la réalité.

4 Patrimoine financier brut des ménages Encours d'assurance-vie des ménages en Md encours Vie par ménage en k Décile de patrimoine Patrimoine des ménages Encours d'assurance-vie des ménages 1er décile 0,1% 0,1% 0,0% 0 0,0 2e décile 0,2% 0,5% 0,1% 1 0,5 3e décile 0,5% 1,4% 0,6% 8 2,9 4e décile 1,6% 4,2% 2,5% 34 12,1 5e décile 4,5% 4,2% 3,3% 45 16,0 6e décile 6,9% 5,6% 3,7% 50 18,0 7e décile 9,2% 7,3% 4,7% 64 22,8 8e décile 11,9% 9,7% 7,5% ,4 9e décile 17,0% 14,1% 12,9% ,7 10e décile 48,0% 52,9% 64,8% ,7 Total 100,0% 100,0% 100,0% ,7 Ainsi, d après ces calculs, la moyenne des encours d assurance-vie du 10 ème décile est de 314,7 k en supposant que le nombre de ménages est de 28 millions. Là encore, il y a quelques interrogations sur le nombre de ménages car l INSEE ne présente pas le nombre de ménages qu elle retient pour caler par rapport aux comptes de patrimoine. L évaluation un nombre de ménages fluctuent selon les sources et les définitions entre 25 et 28 millions. Il y a par exemple environ 1,5 millions de personnes seules vivant en communauté ou en collectivité non comptabilisées dans les ménages au sens strict. Un quart des encours d assurance vie est détenu par le 1% de ménages (environ ménages) ayant les patrimoines les plus élevés, avec un encours moyen de (sur données non calées). En fait, en calant sur les comptes de patrimoine, on voit que 25% des encours d assurance-vie, cela fait 340 milliards et donc plus d 1,2 millions d euros en moyenne pour le 1 % des ménages les plus fortunés ; le double de l enquête Patrimoine. Il faut noter la forte corrélation entre le montant du patrimoine financier et la part de l assurancevie. Plus le patrimoine financier est élevé, plus la part de l assurance-vie est importante. Part de l'assurance vie dans le patrimoine financier par décile de patrimoine

5 Le taux de détention en assurance-vie varie logiquement avec le niveau de patrimoine. On peut constater aussi une croissance du taux d équipement entre 2004 et 210. Ce qui peut sembler curieux, c est que 30 % des ménages ayant un patrimoine de plus de 450 k ne détiennent pas de contrat d assurance-vie. Taux de détention en assurance-vie par tranche de patrimoine Montant de patrimoine global déclaré Variation non renseigné 30,6% 40,1% moins de ,9% 21,2% 4,3% de à moins de ,8% 37,8% 4,0% de à moins de ,9% 39,3% 7,4% de à moins de ,3% 41,3% 11,0% de à moins de ,3% 46,6% 15,3% de à moins de ,2% 40,4% 3,2% de à moins de ,8% 42,7% 2,9% de à moins de ,1% 47,9% 0,8% de à moins de ,8% 56,2% 6,4% ou plus 62,8% 69,1% 6,3% Source : INSEE, enquêtes Patrimoine 2004 et 2010 Encours et cotisations d assurance-vie par décile Le tableau ci-dessous est assez instructif. Alors que le dernier décile concentre près des 2/3 des encours d assurance vie, il ne représente que 29 % des cotisations versées. Pour les distributeurs, cela signifie qu il faut viser les trois derniers déciles pour dépasser les 60 % des cotisations. Les plus riches restent les plus forts pourvoyeurs mais la concentration est plus faible. Encours et primes d assurance-vie par décile de patrimoine Encours d'assurance vie Cotisations d'assurance vie Décile de patrimoine 1er décile 0,0% 1% 2e décile 0,1% 3% 3e décile 0,6% 4% 4e décile 2,5% 5% 5e décile 3,3% 6% 6e décile 3,7% 8% 7e décile 4,7% 11% 8e décile 7,5% 16% 9e décile 12,9% 17% 10e décile 64,8% 29% Total 100,0% 100%

6 De la mesure du patrimoine des ménages Comme le relève l article publié dans «Le Cercle des Echos», il n est pas si aisé de faire le bilan de la répartition du patrimoine des ménages. Les sources sont multiples et on ne sait pas toujours de quoi l on parle. On connaît le montant global et la structure du patrimoine des ménages à travers les Comptes de Patrimoine élaborés par l INSEE et la Banque de France. On connaît la répartition du patrimoine des ménages à travers les enquêtes de l INSEE réalisées environ tous les 6 ans. Par contre, on sait moins que le total du patrimoine issu des enquêtes est très différent de celui indiqué par les comptes de patrimoine, notamment en ce qui concerne le patrimoine financier. Ainsi, dans l enquête Patrimoine de 2004, le patrimoine financier est évalué à près de 800 milliards alors que la réalité, vue à travers les comptes de Patrimoine, est de l ordre de milliards, soit un facteur d écart multiplicatif de 2,6! Il y a ainsi une claire sous-évaluation par les ménages de leurs avoirs financiers dans les enquêtes Patrimoine et il est probable que la sous-évaluation s accentue avec le niveau de patrimoine. L INSEE procède alors à des corrections à l aide des calages sur des données macroéconomiques (Cf. Les calages ont principalement sur le patrimoine financier et est effectué par classe d actifs. On a ainsi une vision assez différente du patrimoine des ménages : Montant de patrimoine net des ménages en 2010 sur données calées et non calées er déc 2e déc 3e déc 4e déc 5e déc 6e déc 7e déc 8e déc 9e déc 10e déc moyenne Sur données non calées Sur données calées INSEE : Le Cercle des Echos :

7 Sur données calées, le patrimoine moyen des ménages est de 357 K contre 229 K sur les données non calées. En se basant sur un nombre de ménages de 28 millions en 2010, et en multipliant par le patrimoine net moyen, on arrive à milliards de patrimoine des ménages, pas très loin des milliards des comptes de Patrimoine. Dans la plupart des études qui présentent la répartition du patrimoine des ménages en fonction par exemple du montant détenu, on ne sait pas s il s agit ou non de données calées. Il faudrait donc redresser systématiquement les résultats des enquêtes de l INSEE pour obtenir les montants donnés par les comptes de patrimoine. Très souvent, il n est pas mentionné si les données ont été calées ou non sur les comptes de patrimoine. Compte tenu des écarts, c est un gros problème et il conviendrait peut-être d être plus clair à ce sujet. C est fort regrettable et l INSEE devrait prendre l habitude de préciser à chaque fois la nature des informations traitées. A noter que dans l article du Cercle des Echos, il n est pas précisé comment sont calés les chiffres de patrimoine net par décile ; les coefficients de 2004 ont peut-être été utilisés Septembre 2013 Jean-Michel Pescheux XP Conseil

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