Catégorie de société court terme NordOuest NEI

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1 Rapport intérimaire de la direction sur le rendement au 31 mars 2015 Le présent rapport intérimaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuels ou intermédiaires du Fonds d investissement. Vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers annuels ou intermédiaires gratuitement, sur demande, en appelant au , ou en nous écrivant à Placements NEI, 151 Yonge Street, bureau 1200, Toronto (Ontario) M5C 2W7 ou en visitant notre site Web à ou celui de SEDAR à Les porteurs de parts peuvent aussi communiquer avec nous, de l une ou l autre de ces façons, pour obtenir un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du Fonds d investissement, du rapport des votes par procuration ou de l information trimestrielle sur les portefeuilles. Analyse du rendement par la direction Objectif et stratégies de placement L objectif du Fonds est de préserver le capital tout en maintenant sa liquidité et en procurant un revenu régulier. À cet effet, les actifs du Fonds sont investis essentiellement dans des titres du marché monétaire à court terme, tels que les effets de commerce et les acceptations bancaires émis et garantis par de grandes sociétés canadiennes et par l ensemble des institutions financières canadiennes, dont les banques à charte, les sociétés de fiducie et les caisses d épargne et de crédit. La durée moyenne pondérée jusqu à l échéance du portefeuille de ce Fonds n excède pas 90 jours. Pour atteindre son objectif, le fonds investira seulement dans le Fonds de marché monétaire NEI (le fonds sous jacents). Risques Les risques associés à un placement dans le Fonds restent ceux qui sont décrits dans le prospectus. Le Fonds est destiné aux investisseurs dont la tolérance au risque est faible. Résultats Les parts de Série A du Catégorie de société court terme NordOuest NEI ont dégagé un rendement de 0,38 % pour le semestre clos le 31 mars 2015, contre un rendement de 0,91 % pour l indice de référence décrit la bas. Contrairement à celui de l indice de référence, les rendements du Portefeuille sont établis après déduction des frais et charges payés par le Portefeuille. L écart de rendement entre les séries de parts est principalement attribuable aux frais de gestion imputés à chaque série. Consultez la section «Rendement passé» pour connaître le détail des rendements par série. L indice de référence est l'indice des bons du Trésor à 60 jours FTSE TMX Canada.

2 Comparaison annuelle des titres en portefeuille Période comparative- 30 septembre 2014 à 31 mars 2015 Les tableaus qui suivent présentent un sommaire des positions nouvelles et liquidées, et variations importantes des titres en portefeuille, une variation importante étant définie comme 1 % de la valeur liquidative pour l exercice écoulé. Changements importants Nouvelles positions Nom Changements dans la Nom % de la valeur liquidative propriété des parts (%) pour l année en cours Aucun changements importants Aucun Positions liquidées Aucun Facteurs ayant influé sur la performance La Banque du Canada a surpris les investisseurs du marché monétaire en abaissant son taux cible du financement à un jour à 0,75 % en janvier. Cette décision a été favorable au portefeuille, car sa duration était légèrement supérieure à la cible et les instruments de marché monétaire détenus étaient remboursables intégralement à l'échéance, rendant le portefeuille plus sensible aux variations de taux. Même si les écarts de crédit se sont légèrement élargis sur la portion à court terme de la courbe des taux, les titres en portefeuille ont mieux fait que les titres d'état en raison de leurs rendements supérieurs. Les niveaux actuels sont au-dessus de la moyenne et devraient rester stables pour les mois à venir. La courbe des taux s'est également accentuée au cours du semestre. La surperformance du Fonds s'explique essentiellement par le maintien de l'exposition au risque de crédit à un niveau près du maximum permis par la politique de placement du Fonds, ainsi que par la répartition en haltère des placements sur la courbe. Le terme à courir moyen du portefeuille est d'environ 81 jours, et la portion des actifs exposés au risque de crédit a été maintenue à des niveaux proches de la limite permise tout au long de la période. À mesure que la courbe s'est accentuée, des positions à plus long terme ont été prises, accroissant ainsi l'échéance moyenne du portefeuille. Le nombre de titres à taux variable détenus a été légèrement augmenté afin que soit maintenu un rendement courant plus élevé, et l'échéance a été prolongée afin de tirer parti de l'accentuation de la courbe des taux. À noter que la plupart des titres viennent à échéance dans les deux ans et offrent un rendement supérieur à celui d'autres instruments à taux fixe similaires. Événements récents Le sous-conseiller en valeurs est d'avis que l'exposition actuelle du portefeuille au risque de crédit devrait continuer à produire de bons résultats. Il estime aussi que la répartition en haltère des échéances devrait être bénéfique puisque la structure des échéances de la courbe des taux, qui est plus accentuée, offre de meilleures perspectives de rendement que les titres

3 remboursables intégralement à l'échéance. En outre, aucun resserrement de politique monétaire n'est prévu au prochain semestre. Notes complémentaires TVH En raison du régime unique d imposition et de perception d une taxe de vente harmonisée (la «TVH») entré en vigueur le 1er juillet 2010, les fonds de placement ont dù changer la façon dont les taxes gouvernementales sont imputées aux Fonds. Les nouvelles régles exigent que la TVH soit calculée et imputée selon un taux de taxe combiné calculé en fonction du lieu de résidence des porteurs de parts et de la valeur actuelle de leurs parts. Ce taux combiné doit être calculé et mis à jour périodiquement. Le tableau ci-après présente le taux imputé au Fonds pour la période et le taux établi pour les 12 prochains mois. Catégorie de société court terme NordOuest NEI Exercice clos le 30 septembre septembre 2015 Série A 9,30% 10,85% Depuis le 1er avril 2013, la province de la Colombie-Britannique a remplacé la taxe de vente harmonisée (TVH) de 12 % par deux taxes distinctes : une taxe de vente provinciale (TVP) et la taxe sur les produits et services (TPS). Dorénavant, la TPS applicable sera de 5 %. L Île-du-Prince-Édouard a adopté une nouvelle TVH de 14 %. Le 1er janvier 2013, la province de Québec a fait passer le taux combiné de TPS-TVQ sur les services imposables de 14,95 % à 14,9975 % en haussant la TVQ. Changements liés aux IFRS La transition vers les Normes internationales d'information financière «IFRS». Les états financiers intérimaire du Fonds ont été préparés conformément aux IFRS, publiées par l International Accounting Standards Board, applicables à la préparation des états financiers intermédiaires, notamment la Norme comptable internationale («IAS») 34 Information financière intermédiaire et IFRS 1 Première application des Normes internationales d information financière. Le Fonds a adopté ce référentiel comptable à compter du 1er janvier 2014, comme l exigent les lois canadiennes sur les valeurs mobilières et le Conseil des normes comptables du Canada. Antérieurement, le Fonds préparait ses états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada définis dans la Partie V du Manuel de CPA Canada (les «PCGR canadiens»). L'adoption des IFRS n'a eu aucune incidence sur la valeur liquidative («VL») par part. Opérations entre apparentés Placements NordOuest & Éthiques S.E.C. («PNESEC») est le gestionnaire, le fiduciaire, le gestionnaire de portefeuille et l agent chargé de la tenue des registres du Fonds. La Fédération des caisses Desjardins du Québec («Fédération») détient une participation indirectement de 50 % dans PNESEC et l autre participation de 50 % est détenue par cinq centrales de coopérative d épargne et de crédit provinciales. PNESEC est le gestionnaire du Fonds en vertu de la convention de gestion. Le gestionnaire assure l administration quotidienne du Fonds. PNESEC fournit au Fonds tous les services nécessaires dont il a besoin pour bien fonctionner (comptabilité, garde de 3

4 valeurs, gestion de portefeuille, tenue des registres, agent des transferts), ou s assure qu on les lui fournit. Ces frais sont présentés au poste «frais de gestion». Les frais de gestion, les droits de garde et les frais d administration présentés à l état des résultats sont payés par le Fonds et PNESEC ou d autres sociétés dans lesquelles la Fédération possède une participation importante. Ces opérations sont effectuées dans le cours normal des activités et sont évaluées à la valeur d échange, c est-à -dire le montant de la contrepartie établie et acceptée par les apparentés. Le tableau ci-dessous présente un sommaire des frais à payer entre les parties liées et les recettes des fonds sous-jacentes. mars 2015 septembre 2014 Les frais à payer aux parties liées 586 $ 535 $ Les recettes des fonds sous-jacentes Intérêts $ $ Les parts du Fonds sont distribuées par Credential Asset Management Inc., Credential Securities Inc., Valeurs mobilières Desjardins inc., Desjardins Cabinet de services financiers inc., Desjardins Sécurité financière Investissements inc. et Gestions SFL inc., et par d autres courtiers non apparentés. Les courtiers mentionnés ci-dessus sont apparentés à PNESEC par le biais d une propriété commune. PNESEC paie à ces apparentés des frais de placement et de service calculés selon un pourcentage de la valeur liquidative quotidienne moyenne des parts de chaque Fonds détenues par les clients des courtiers et, dans certains cas, selon la valeur de l achat initial. Le présent document comporte des énoncés prospectifs. Ces énoncés se caractérisent par l utilisation d expressions comme «planifier», «prévoir», «avoir l intention de», «s attendre à», «estimer» et d autres expressions semblables. Les énoncés prospectifs comportent des risques et des incertitudes connus et inconnus ainsi que d autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels, les niveaux d activité et les réalisations diffèrent grandement de ceux formulés, implicitement ou explicitement, dans ceux-ci. Ces facteurs comprennent notamment la conjoncture économique, les conditions commerciales et de marché, la fluctuation du cours des titres, des taux d intérêt et des taux de change, ainsi que les mesures prises par les autorités gouvernementales. Il se peut que les événements futurs et leurs effets sur le Fonds ne soient pas les mêmes que ceux que nous avions prévus. Les résultats réels peuvent différer grandement des résultats projetés dans ces énoncés prospectifs. Nous ne prenons pas l engagement de mettre à jour ou de revoir tout énoncé prospectif en fonction de nouveaux renseignements, de faits nouveaux ou d autres facteurs, et nous nous libérons expressément de toute obligation à cet effet. 4

5 Faits saillants financiers Les tableaux ci-dessous présentent les principales données financières concernant le Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre les résultats financiers du Fonds pour chacun des cinq derniers exercices, le cas échéant. Actif net par part (1) Catégorie de société court terme NordOuest NEI, Série A mars 31 septembre 30 septembre 30 septembre 30 septembre 30 septembre $ $ $ $ $ $ Actif net au début de la période 10,51 10,47 10,44 10,38 10,33 10,36 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus 0,07 0,14 0,13 0,15 0,14 0,08 Total des charges 0,00-0,10-0,10-0,10-0,10-0,11 Gains (pertes) réalisés 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Gains (pertes) non réalisés -0,05 0,00 0,00 0,01 0,00 0,00 Commissions de courtage et autres coûts de transaction (2) N/A 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Augmentation (diminution) totale liée aux activités (3) 0,02 0,04 0,03 0,06 0,04-0,03 Distributions : Revenu de placement (sauf les dividendes) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Dividendes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Gains en capital 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Remboursement de capital 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Distributions totales (4, 5) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Actif net à la fin de la période 10,52 10,51 10,47 10,44 10,38 10,33 (1) Toutes les données par part présentées en 2015, à l exception de l actif net au début de la période, se rapportent à l actif net établi conformément aux IFRS et proviennent du rapport financier intermédiaire non audité du Fonds pour la période close le 31 mars L actif net par part au début de la période pour 2014 et l actif net par part pour les périodes antérieures proviennent des états financiers annuels audités, préparés conformément aux PCGR canadiens définis dans la Partie V du Manuel de CPA Canada pour les périodes antérieures. (2) À partir de la période 31 mars 2015, commissions de courtage et autres coûts de transaction sont inclus dans total des charges. (3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période à l étude. (4) Les distributions ont été payées en trésorerie ou réinvesties en parts additionnelles du Fond. (5) Les distributions (le cas échéant) qui auraient pu être effectuées et qui reflétaient un remboursement de capital excédant les gains à court terme visaient à réduire toute perturbation et à procurer de la stabilitéaux investisseurs qui ont choisi de recevoir leurs distributions en espéces, comme il est indiquédans le prospectus simplifié. Ces montants sont passés en revue à la fin de chaque année civile. Les membres de la direction et le sous-conseiller en discutent dans le but de déterminer la stratégie la plus appropriée à l avenir et ils prennent les mesures nécessaires pour assurer la stabilité à long terme du Fond. Ratios et données supplémentaires Catégorie de société court terme NordOuest NEI, Série A mars 31 septembre 30 septembre 30 septembre 30 septembre 30 septembre Valeur liquidative totale (en milliers de $) 779,05 626,89 852, , , ,00 Nombre de parts en circulation (en milliers) 74,05 59,65 81,45 106,96 184,08 122,39 Ratio des frais de gestion (%) (1) 0,94 0,94 0,95 0,93 1,03 1,03 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises 0,94 0,94 0,95 0,93 1,03 1,03 en charges (%) Ratio des frais d'opérations (%) (2) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Taux de rotation du portefeuille (%) (3) 67,26 22,86 7,21 38,55 79,68 114,11 Valeur liquidative par part ($) 10,52 10,51 10,47 10,44 10,38 10,33 (1) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges de la période indiquée (à l exclusion des commissions de courtage et autres coûts de transaction) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (2) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions de courtage et autres coûts de transaction et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (3) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gére activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation au cours de la période est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de la période, et plus il est probable qu un porteur réalise des gains en capital imposables au cours de la période. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un fonds. En raison du manque d'uniformité, le taux de rotation pour quelques fonds ont été corrigées en

6 Frais de gestion Catégorie de société court terme NordOuest NEI Le gestionnaire est responsable de la gestion, de la supervision et de l administration du Fonds. En contrepartie de ces services, il reçoit des frais de gestion du Fonds, calculés quotidiennement en fonction de la valeur liquidative du Fonds, avant la taxe de vente harmonisée. Les frais de gestion comprennent les frais de conseils en placement, de vente, de marketing et de distribution du Fonds. De plus, le gestionnaire verse une commission de suivi aux courtiers à même ces frais de gestion. La commission de suivi est calculée selon un pourcentage de la valeur quotidienne moyenne des parts du Fonds détenues par les clients du courtier. Le tableau ci-dessous présente les principaux services rétribués à même les frais de gestion, exprimés en pourcentage des frais de gestion des parts des séries: Frais de gestion Frais de conseils en Commisions de suivi placement et autres frais Série A 0,70 % 91,9 % 8,1 % Rendement passé Les tableaux et graphiques suivants présentent le rendement passé de chaque Série de parts du Fonds et ne sont pas nécessairement représentatifs du rendement du Fonds dans l avenir. Les données présentées supposent que toutes les distributions versées par le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles des séries pertinentes de celui-ci. Ces données ne tiennent pas compte des frais d achat, de rachat, de distribution ou d autres frais facultatifs qui auraient pour effet de réduire le rendement. Performance Annuelle Les diagrammes suivants font état du rendement annuel de chaque Série de parts du Fonds pour chaque exercice indiqué et illustrent les écarts de rendement du Fonds d un exercice à l autre. Les diagrammes montrent les variations à la hausse ou à la baisse du rendement d un placement entre le premier et le dernier jour de chaque exercice. 6

7 Catégorie de société court terme NordOuest NEI Série A 3,50 % 3,00 % 2,88 % 2,50 % 2,00 % 1,50 % 1,00 % 0,50 % 0,72 % 0,45 % 0,56 % 0,32 % 0,38 % 0,38 % 0,00 % -0,50 % -0,29 % Déc- 06 Déc- 07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Mars-15 7

8 Rendements annuels composés Le tableau suivant présente les rendements annuels composés des parts du Fonds. Tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens, en fonction du rendement total, et aprés déduction des charges. L indice de référence est l'indice des bons du Trésor à 60 jours FTSE TMX Canada. L'indice des bons du Trésor à 60 jours FTSE TMX Canada est conçu pour suivre la performance des bons du Trésor canadiens. Cet indice des bons du Trésor est représentatif des dernières émissions en date de bons du Trésor canadiens à deux mois. Même si le Fonds utilise l indice de référence à des fins de comparaison du rendement à long terme, il ne cherche pas à reproduire la composition de l indice. Par conséquent, il peut y avoir des périodes pendant lesquelles le rendement du Fonds ne correspond pas à celui de l indice, et l écart peut être positif ou négatif. Veuillez vous reporter à la rubrique «Résultats» du présent rapport pour obtenir des précisions sur les résultats les plus récents. Group/placement 1 An 3 Ans 5 Ans 10 Ans Depuis la création FTSE TMX 60 jour du trésorerie 0,91 0,95 0,89 n/a 1,14 Fonds Série A 0,38 0,40 0,36 n/a 0,70 FTSE TMX Global Debt Capital Markets Inc. («FTDCM»), FTSE International Limited («FTSE»), le groupe d entreprises London Stock Exchange (la «Bourse») ou TSX Inc. («TSX» et conjointement avec FTDCM, FTSE et la Bourse, les «concédants de licence»). Les concédants de licence ne donnent pas de garantie ni ne font de déclaration quelconque expressément ou implicitement, que ce soit concernant les résultats susceptibles d être obtenus à la suite de l utilisation de l indice obligataire universel FTSE TMX Canada («l indice») et/ou à la valeur qu affiche à un moment donné ledit indice, un jour particulier ou autre. L indice est compilé et calculé par FTDCM, et tous les droits sur les valeurs et les composantes sont dévolus à FTDCM. Aucun des concédants de licence ne saurait être responsable (par suite de négligence ou autrement) envers une personne quelconque à l égard d une erreur touchant l indice, et aucun des concédants de licence n est tenu à une obligation d aviser toute personne d une erreur qui s y trouve. «TMX» est une marque de commerce de TSX Inc. et est utilisée sous licence. «FTSE» est une marque de commerce du groupe d entreprises London Stock Exchange dans le reste du monde et de FTSE International Limited au Canada et à Taïwan, marque que FTDCM utilise sous licence. 8

9 Aperçu du portefeuille 31 mars 2015 Valeur liquidative totale: $ 25 prinipaux titres (positions acheteurs) % Titres 1 Fonds du marché monétaire NEI, série I 100,0 Il n y a aucune position à découvert dans ce Fonds ou dans les fonds sousjacents. La catégorie Autres inclut tous les pays qui représentent moins de 5 % de la valeur liquidative du Fonds. L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le Fonds. Répartition de la valeur liquidative % Fonds de placement 100,0 Trésorerie et équivalents de trésorerie 0,0 Répartition sectorielle % Fonds de placement 100,0 Trésorerie et équivalents de trésorerie 0,0 Répartition géographique % Canada 100,0 Trésorerie et équivalents de trésorerie 0,0 9

10 Aperçu du portefeuille consolidé avec des fonds sous-jacents Ce fonds possède une structure de «fonds de fonds» et détient des parts d un ou de plusieurs fonds de placement sous-jacents. Les titres consolidés détenus incluent les titres détenus dans les fonds sous-jacents. Le tableau suivant présente un aperçu des 25 principaux titres détenus dans le fonds principal et dans les fonds sous-jacents. 25 principaux titres (positions acheteurs) % Titres 1 Fiducie canadienne pour l'habitation 13,7 2 OMERS Finance Trust, billets 9,9 3 Banque de Montréal 8,7 4 La Banque de Nouvelle-Écosse, taux variable 8,7 5 Banque Nationale du Canada, billets 8,7 6 Toronto-Dominion Bank, 3,367%, (taux variable de 8, Honda Canada Finance, billets 8,1 8 Société de transport de Montréal, billets 7,9 9 Gaz Metro, billets 7,0 10 Banque Royale du Canada 5,1 11 John Deere Financials 5,0 12 Wells Fargo Financial Canada Corporation, billets 4,4 13 Trésorerie et équivalents de trésorerie 2,8 14 Canada Mortgage & Housing Corporation 1,1 15 Farm Credit Canada 0,4 Répartition de la valeur liquidative détaillée % Trésorerie et équivalents de trésorerie 48,8 Obligations de sociétés 35,9 Obligations du gouvernement du Canada 15,3 Répartition sectorielle détaillée % Trésorerie et équivalents de trésorerie 48,8 Obligations de sociétés 35,9 Obligations du gouvernement du Canada 15,3 Répartition géographique détaillée % Trésorerie et équivalents de trésorerie 48,8 Canada 51,2 10

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