COMMENTAIRE. Services économiques TD LA PUBLICATION DES DONNÉES SUR LES PIB PROVINCIAUX ENREGISTRÉS EN 2012 CONFIRME L AVANTAGE DE L OUEST

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1 COMMENTAIRE Services économiques TD LA PUBLICATION DES DONNÉES SUR LES PIB PROVINCIAUX ENREGISTRÉS EN 2012 CONFIRME L AVANTAGE DE L OUEST Faits saillants Un premier aperçu des résultats sur la croissance provinciale en 2012 a été publié le vendredi 26 avril. Fait peu surprenant, les provinces de l Ouest ont affiché les plus forts taux de croissance annuels, continuant ainsi à surclasser les provinces du centre et de l est du Canada, comme le veut la tendance depuis le début de la reprise. L importance relative de certains secteurs dans chaque province peut soit favoriser, soit plomber la performance d une région; ce fut certainement le cas en Les provinces riches en ressources ont dégagé les meilleurs résultats, la plupart des régions productrices de pétrole dont le Manitoba ayant surpassé la moyenne nationale en Terre-Neuve-et-Labrador a cependant fait exception, la province ayant accusé un fort recul de son PIB réel attribuable en grande partie à la diminution de sa production de pétrole. Le secteur manufacturier et le secteur tertiaire ont aussi donné de l élan à certaines provinces, tandis qu ils ont nui à d autres. L Ontario, l Île-du-Prince-Édouard, l Alberta et le Manitoba ont enregistré une hausse de la production manufacturière, alors que le Québec, le Nouveau-Brunswick et la Nouvelle- Écosse ont observé un repli de l activité dans ce secteur. Reflet du contexte budgétaire actuel, la production dans le secteur des administrations publiques a chuté dans la moitié des provinces. Ces résultats ne nous incitent toutefois pas à modifier nos énoncés prospectifs; nous nous attendons toujours à ce que sept des dix économies provinciales affichent une croissance inférieure à 2 % en Cela dit, les économies de l Alberta et de la Saskatchewan, qui reposent sur les produits de base, devraient continuer à surclasser les autres provinces. Par ailleurs, Terre-Neuve-et-Labrador devrait devancer ses pairs, sous l effet de l augmentation de la production de pétrole sur son territoire. Un premier aperçu de la performance économique du Canada en 2012, sur une base provinciale, a été dévoilé le vendredi 26 avril dans le cadre de la publication des PIB provinciaux par industrie. Comme on s y attendait, les provinces situées à l ouest de l Ontario ont apporté la plus grande contribution à la croissance nationale en raison notamment de leurs économies riches en ressources et du plus fort accroissement démographique qu on y observe. Les provinces du centre et de l est du pays ont toutes enregistré une performance inférieure à la moyenne nationale, car elles ont connu une croissance décevante dans des secteurs clés. Ces résultats n indiquent cependant pas une nouvelle tendance. Forte de sa performance de 2012, la région de l ouest du Canada a affiché les meilleurs résultats depuis le début de la reprise (voir graphique 1). Il convient néanmoins de distinguer les données sur le PIB par industrie (aux prix de base) des estimations du PIB fondées sur les dépenses aux prix du marché qui sont généralement citées 1. Nos prévisions se basent sur cette dernière série d estimations. La publication des estimations fondées sur les dépenses pour 2012 suivra à l automne. Ces mesures sont généralement très semblables (historiquement, les taux de croissance diffèrent de moins de 0,3 point de pourcentage à l échelle provin- Jonathan Bendiner, économiste

2 TABLEAU 1: PRODUIT INTÉRIEUR BRUT RÉEL PAR INDUSTRIE ciale). Par conséquent, les estimations fondées sur les prix de base constituent un excellent baromètre pour la mesure fondée sur les dépenses. Mis à part quelques surprises, comme les nets reculs enregistrés à Terre-Neuve-et-Labrador et au Nouveau- Brunswick ainsi que la légère amélioration de la croissance dans les provinces des Prairies, les chiffres sur le PIB par industrie correspondent aux estimations fournies dans nos perspectives économiques provinciales récemment publiées. Secteur primaire : le moteur de la croissance dans l ouest du Canada Variation annuelle moyenne en pourcentage CANADA TN ÎPÉ NÉ NB QC ON MB SK AB CB Note: La croissance du PIB par industrie est exprimée aux prix de base. Source: Statistique Canada. GRAPHIQUE 1 : LES PROVINCES DE L'OUEST MÈNENT LE BAL DEPUIS LA RÉCESSION Taux de croissance annuel moyen composé, PIB réel par industrie, de 2009 à AB SK CB MB ON ÎPÉ QC TN NB NÉ CAN Remarque : La croissance du PIB par industrie est exprimée aux prix de base. Sources : Statistique Canada, Haver Analytics et les Services économiques TD. Les économies axées sur les produits de base, à savoir l Alberta (+3,9 %), le Manitoba (+2,7 %) et la Saskatchewan (+2,2 %), ont été les trois plus performantes en 2012, notamment en raison d une solide production de pétrole. Malgré les concessions de prix plus importantes auxquelles les producteurs de pétrole de la région de l Ouest se sont heurtés vers la fin de 2012, la production dans l industrie de l extraction de pétrole et de gaz a enregistré des hausses de 6 % et de 7 % respectivement en Alberta et en Saskatchewan. Même si sa part dans la production canadienne totale de pétrole est bien plus petite que celle d autres provinces productrices de pétrole, le Manitoba a aussi vu sa production augmenter ces dernières années sous l effet de l intensification de l activité dans le bassin de Williston située dans la région sud-ouest de la province. Cette tendance s est poursuivie en 2012, la production dans l industrie de l extraction de pétrole et de gaz du Manitoba ayant progressé de 26 % pour une troisième année d affilée. Dans les provinces de l Atlantique, la production de pétrole a brusquement chuté à Terre-Neuve-et-Labrador en réaction au recul naturel de la production des réserves et des interruptions de maintenance systématique 2. Les gains généraux affichés dans l industrie de l extraction de pétrole et de gaz ont contrebalancé la faiblesse de la production minière à l échelle du pays. À l exception du Québec et de la Colombie-Britannique, qui ont connu une hausse de la production attribuable aux mines de minerai métallique, toutes les provinces ont vu leur production minière chuter en 2012, résultat de la faiblesse des prix observés sur le marché. Le facteur «ressources» explique la contraction de l économie de Terre-Neuve-et-Labrador en L industrie de l extraction minière, de l exploitation en carrière, et de l extraction de pétrole et de gaz a représenté un tiers de l activité économique nominale totale en Le repli de la production pétrolière et minière a fortement pesé sur la croissance économique annuelle. En revanche, au Manitoba, le GRAPHIQUE 2 : LE SECTEUR PRIMAIRE ALIMENTE L'ÉCONOMIE DU MANITOBA EN 2012 Contribution à la croissance du PIB réel du Manitoba en 2012, en points de pourcentage Mines, pétrole et gaz Agriculture Fin., ass. et immob. Construction Secteur public Transport et entreposage Secteur manufacturier Commerce de gros et de détail Autres services Services publics Remarque : Le secteur public comprend les services d'enseignement, les soins de santé et l'assistance sociale ainsi que les administrations publiques. Sources : Statistique Canada, Haver Analytics et les Services économiques TD. 2

3 10 5 GRAPHIQUE 3 : PERFORMANCES DIVERGENTES DU SECTEUR MANUFACTURIER DANS LES PROVINCES DU CENTRE Taux de croissance du PIB réel, % GRAPHIQUE 4 : RATIOS DÉFICIT-PIB DES PROVINCES Surplus (+) / Déficit (-) en pourcentage du PIB en Ontario Québec Sources : Statistique Canada et Haver Analytics FÉD CB AB SK MB ON QC NB NÉ ÎPÉ TN Sources : Tableaux de référence du budget fédéral de 2012, budgets de 2013 des gouvernements et mises à jour budgétaires de secteur primaire a propulsé l économie provinciale en 2012, et ce, même s il ne représente que 8 % de l économie (voir graphique 2). La province a non seulement bénéficié de la solide production de son industrie pétrolière et gazière, mais elle a aussi vu augmenter la production de son secteur agricole (+15 %). En effet, les cultures agricoles ont rebondi en 2012 grâce à l amélioration des conditions météorologiques. Le secteur manufacturier n a pas le vent dans les voiles partout au pays La performance du secteur manufacturier a été contrastée à l échelle du pays. L Ontario a profité de l augmentation de la demande américaine d automobiles, l industrie de l automobile (+17 %) ayant permis au secteur manufacturier de l Ontario d enregistrer un gain respectable de 2,4 % en Par contre, le Québec n a pas eu autant de chance, la réduction de l activité dans les industries clés que sont l aérospatiale, le métal de première fusion et la fabrication d aliments ayant fait chuter la production manufacturière de 1,8 % en 2012 (voir graphique 3). L Île-du-Prince-Édouard a fait meilleure figure. En effet, la province a vu son secteur manufacturier afficher une solide croissance de 5 % en 2012 dans le sillage de l amélioration de la production dans les industries des produits chimiques et du matériel de transport (lequel comprend les produits aérospatiaux). Le Manitoba (+1 %) et l Alberta (+5 %) ont aussi vu leur secteur manufacturier progresser. L Alberta a enregistré une hausse notable de la production dans les industries de la fabrication de produits métalliques et de la fabrication de machines. Quant aux provinces du Nouveau-Brunswick et de la Nouvelle-Écosse, elles ont toutes deux vu leur secteur manufacturier régresser en réaction aux reculs affichés dans plusieurs industries. L accroissement démographique stimule l activité dans l industrie de la construction résidentielle La production dans l industrie de la construction résidentielle s est accentuée dans toutes les provinces en 2012, mais elle a été encore plus marquée dans les Prairies. En effet, les provinces de l Alberta (+14 %), de la Saskatchewan (+16 %) et du Manitoba (+10 %) ont enregistré des gains solides. Ces marchés, qui ont affiché les meilleurs taux d accroissement démographique au Canada en 2012, ont profité de la croissance de la population. Terre-Neuve-et-Labrador a bénéficié de l activité d ingénierie, la production totale ayant augmenté de 32 % dans le secteur de la construction. La progression solide de la production dans le secteur de l ingénierie reflète vraisemblablement les dépenses d investissement considérables liées à l extraction de pétrole et de gaz. Les autres provinces de l Atlantique n ont pas enregistré d aussi bons résultats, car leur population vieillissante qui s accroît à un rythme inférieur à la moyenne nationale a pesé sur la construction résidentielle. La production dans l industrie de la construction non résidentielle a également diminué. Production dans le secteur tertiaire en 2012 : les marchés immobiliers et les compressions budgétaires laissent une trace La production dans le secteur tertiaire a augmenté dans toutes les provinces en 2012, mais la situation n est pas la même partout. Le secteur des services immobiliers et des services de 3

4 location et de location à bail a fortement contribué aux résultats, mais il comprend les «logements occupés par le propriétaire», qui constituent l une des principales composantes du secteur tertiaire dans toutes les provinces 3. Il convient de souligner les performances divergentes au sein de l industrie des bureaux d agents et de courtiers immobiliers. Comme on pouvait s y attendre, la production dans cette industrie a reflété l activité du marché de la revente d habitations par province. Par conséquent, les provinces telles que la Colombie-Britannique, l Ontario et le Nouveau- Brunswick où les signes de ralentissement du marché de l habitation étaient plus prononcés ont accusé des reculs importants, tandis que l Alberta et la Saskatchewan ont connu une augmentation soutenue de la production dans cette industrie. Le secteur du commerce de détail a enregistré une solide performance dans un certain nombre de provinces. Les régions qui ont récemment bénéficié d un fort accroissement démographique en particulier la Saskatchewan et l Alberta ont affiché des gains solides dans ce secteur. La production des détaillants a aussi joué un rôle important dans le secteur tertiaire à Terre-Neuve-et-Labrador et en Nouvelle-Écosse. En effet, les deux provinces ont constaté une augmentation de l activité des détaillants de véhicules automobiles et de pièces pour véhicules automobiles. Un bref coup d œil à la performance du secteur public révèle que la production dans le secteur des administrations publiques a diminué ou est restée stable dans la plupart des provinces, sauf dans les Prairies. Ce résultat s inscrit dans un contexte de compressions budgétaires, car presque toutes les provinces à l exception de la Saskatchewan ont enregistré des déficits en (voir graphique 4). En 2012, la production s est accentuée dans d autres branches du secteur public, dont les services d enseignement et les soins de santé et l assistance sociale, et ce, dans toutes les provinces. En Alberta, la performance du secteur tertiaire s est démarquée en ce sens que des gains ont été affichés dans la plupart des industries. Ce résultat reflète vraisemblablement l effet favorable de l accentuation de la production de l industrie des sables bitumineux sur les secteurs périphériques tels que le transport et l entreposage ainsi que l hébergement et les services de restauration. Cap sur 2013 Les données récentes sur les PIB provinciaux n ont aucune incidence importante sur notre point de vue à l égard de nos prévisions économiques pour L activité économique devrait rester modérée. En effet, la chute des intentions d investissement, conjuguée au récent recul des prix des produits de base, à l affaiblissement du marché de l habitation et à la maigre croissance aux États-Unis, au premier semestre surtout, devrait nuire aux économies provinciales en Cela dit, certaines provinces devraient surpasser les autres en L Alberta et la Saskatchewan, par exemple, devraient bénéficier de la solide impulsion enregistrée avant le début de l année, et Terre-Neuve-et- Labrador semble s apprêter à rebondir en 2013 alors que ses trois sites de production de pétrole en mer sont de nouveau fonctionnels. Jonathan Bendiner économiste

5 Notes 1. Le PIB mesuré aux prix de base comprend les taxes moins les subventions sur les entrées de capital et de travail, mais non les taxes sur les produits finaux. 2. Budget de Terre-Neuve-et-Labrador, Mars Statistique Canada explique que pour que la valeur ajoutée découlant de l utilisation de l immobilier résidentiel soit imperméable aux changements de propriété, les propriétaires sont considérés comme des propriétaires bailleurs qui se louent des maisons à eux-mêmes. L industrie fictive des «logements occupés par le propriétaire» tient compte du montant de tels loyers. Le présent rapport est fourni par les Services économiques TD. Il est produit à titre informatif seulement et peut ne pas convenir à d autres fins. Il ne vise pas à communiquer de renseignements importants sur les affaires du Groupe Banque TD, et les membres des Services économiques TD ne sont pas des porte-parole du Groupe Banque TD en ce qui concerne les affaires de celui-ci. L information contenue dans le rapport provient de sources jugées fiables, mais son exactitude et son exhaustivité ne sont pas garanties. De plus, le rapport contient des analyses et des opinions portant sur l économie, notamment au sujet du rendement économique et financier à venir. Par ailleurs, ces analyses et opinions reposent sur certaines hypothèses et d autres facteurs et sont sujettes à des risques inhérents et à une incertitude. Les résultats réels pourraient être très différents. La Banque Toronto-Dominion ainsi que ses sociétés affiliées et divisions apparentées qui constituent le Groupe Banque TD ne peuvent être tenues responsables des erreurs ou omissions que pourraient contenir l information, les analyses ou les opinions comprises dans ce rapport, ni des pertes ou dommages subis. 5