La Lettre chartiste mensuelle

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1 La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 26 septembre 2014, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe et US 2 Spread indices actions 4 Secteurs européens 5 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, VIX, Euro-dollar, Or, Pétrole) 8 Dans notre dernière lettre, nous n étions pas inquiets concernant la correction observée de mi-juillet à début août. Nous avions indiqué qu aucun support majeur n avait été rompu et que la tendance de moyen terme restait haussière. Le fait d être revenu dernièrement à proximité des plus hauts annuels renforce notre conviction. Malgré d éternels soubresauts de court terme, les marchés européens devraient prochainement parvenir à franchir la résistance à 3320 points pour rallier notre objectif de moyen terme à 3420 points. Nous commencerons à parler de mouvement correctif seulement dans cette zone des 3420 points. Il est possible que l Eurostoxx 50 corrige durant quelques semaines. Aux Etats-Unis, le S&P est parvenu à franchir le seuil psychologique des 2000 points. Les marchés américains restent favorablement orientés. Les cours suivent une droite de tendance très forte. En Asie, les indices principaux, à savoir les marchés japonais et chinois poursuivent leur bonne orientation. Le Nikkei est déjà sur le point de franchir la résistance à 16000/16200 points, ce qui le projetterait vers la grosse résistance de 2007 à points. De son côté, le CSI 300 continue de donner des signaux de reprise. Après avoir franchi une belle oblique de 2009, l indice chinois se dirige vers 2660, et surtout 2800 points. L EUR/USD poursuit sa phase de correction. Prochains supports à 1.27, voire à Le pétrole (WTI) fragilise encore un peu plus sa tendance avec la cassure des 96$. L Or n a plus de tendance à moyen terme. La rupture des 1200$ affaiblirait fortement la tendance. Le Bund cote encore de nouveaux plus hauts historiques. Pas de signal de retournement. Le VIX a rebondi dans la zone de support majeure comprise entre 12 et 10%. Résistance à 21.30%. 1

2 DJ Eurostoxx 50 Après un mois et demi difficile sur les marchés (2è quinzaine de juin et juillet), les cours ont repris leur dynamique ascendante dès le début du mois d août pour revenir à proximité des plus hauts récents (3286 contre 3325 le 19 juin). L Eurostoxx 50 a rebondi sur le support à 2970 points. Comme le montre la figure ci-dessous, cette zone correspondait déjà à plusieurs creux de marchés observés fin 2013 et en début d année. C est une reprise qui a également eu lieu sur le support du canal ascendant (en marron). C est le troisième test de cette figure haussière depuis juin Enfin, une autre figure en V Bottom s est mise en place début août. C est une puissante configuration de retournement qui marque un changement brutal de consensus. Le «V» bottom intervient au terme d une tendance baissière. La première partie du V est marquée par une forte accélération de tendance baissière amenant à un sell-off (ventes paniques finales). Sur le plus bas (ici 2970 points), on assiste à une brutale remontée des cours et à un retour en force des acheteurs. Malgré la correction récente, nous n avions pas changé de scénario le mois dernier. Les évènements du mois d août confortent notre sentiment. Nous restons haussiers sur un horizon moyen terme. Notre objectif se situe à 3420 points. Il correspond au haut du canal ascendant (initié en juin 2012). A proximité de cette zone, il sera conseillé de se montrer prudent et de couvrir les portefeuilles. Comme toujours, des replis de court terme restent possibles. Ils pourraient même constituer de bons points d entrée en trading. Les prochains supports se situent à 3200 puis autour de 3135 points. A contrario, seul un repli sous les 2970/2950 points serait perçu comme un signal négatif (sortie du canal ascendant). Graphique DJ Eurostoxx 50 weekly 2

3 Standard & Poor s 500 Le Standard&Poor a atteint notre objectif à 2000 points comme attendu. Faut-il à présent craindre une forte correction? Pour le moment, l indice américain reste favorablement orienté dans un canal ascendant relativement étroit (en vert sur le graphique ci-dessous) depuis novembre Tant que les cours évolueront dans cette figure, nous resteront haussiers. Le support à ne pas casser (support du canal en vert ci-dessous) se situe à 1960 points. Il est vrai que l indice n a pas corrigé (significativement) depuis 2 ans. D autre part, un léger repli suffirait à ramener le S&P dans l autre grand canal initié en Les indicateurs techniques (MACD, RSI et Stochastiques) montrent de légères divergences baissières. En conclusion, le S&P reste favorablement orienté dans son canal vert. L histoire récente nous a montré que malgré les indications de faiblesse (divergences baissières, indicateurs surachetés, figure baissière en candlestick ), le marché US est difficile à retourner. La prochaine résistance se situe à 2100 points (potentiel de hausse de 6%). Celle-ci coïnciderait avec celle à 3420 sur l Eurostoxx 50. A contrario, un repli sous les 1960 points serait un gros signal de faiblesse et pourrait alors annoncer un mouvement correctif. Les supports suivants se situent à 1900, puis à 1815 points. Graphique SPI weekly 3

4 Spread Indices Spread DAX / E50 : Le spread évolue toujours à l intérieur d un canal ascendant depuis le début 2012 mais sa dynamique s est clairement ralentie. Les cours se situent à proximité du support de la figure à Nous sommes Neutres sur le ratio. La rupture des 2.98 (sortie de canal) pourrait même lancer une phase de baisse au cours des prochains mois. Mais ce n est pas pour l instant notre sentiment. Possible rebond vers 3.07 / Spread E50 / S&P 500 : Bien évidemment, la tendance reste toujours la même, à savoir en faveur de l indice américain. En effet, le S&P surperforme l Eurostoxx 50 depuis le début de l année A plus court terme, on remarque que l Eurostoxx tente de renverser la tendance en sa faveur. En effet, une figure en wedge descendant pourrait montrer un essoufflement de tendance. Nous surveillerons la sortie de la figure vers les Un croisement des 2 moyennes mobiles (50 et 100 semaines) seraient également un deuxième signal favorable à une sur performance de la zone euro. 4

5 Secteurs européens (DJ Eurostoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Banque - SX7P Neutre Assurance - SXIP Positive Auto - SXAP Neutre Construction - SXOP Négative Industrie - SXNP Négative Ressources Base - SXPP Neutre Pharma - SXDP Positive Chimie - SX4P Neutre Pétrole - SXEP Positive Distribution - SXRP Négative Voy.& Loisirs - SX2P Neutre Alimentation - SX3P Neutre Biens de conso. - SXHP Positive Techno - SX8P Neutre + Telecom - SXKP Neutre Media - SXMP Neutre Utilities SX6P Positive Commentaire Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé de l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). Depuis un mois et demi, le marché européen s est tout de même bien redressé. Les cours ont même approché les plus hauts annuels du 19 juin. Durant cette période récente, paradoxalement, il ne fallait pas forcément miser sur tous les secteurs à gros bétas. L Auto, les Ressources de Base et la Construction ont même sous performé nettement l indice. Nous dégradons de ce fait les 2 premiers à Neutre et la Construction à Négatif. La Banque de son coté n aura eu aucune incidence sur l eurostoxx 50. Les performances ont été égales sur la période. Les secteurs qu il fallait jouer était l Assurance et la Pharma (que nous passons à Positif). Avis sectoriel positif : Il nous reste 5 secteurs en avis Positif, dont seulement un considéré à gros béta (Assurance). Tous les autres sont passés progressivement à Neutre (Banque, Auto, Ressources de Base), voire à Négatif (Industrie, Construction). Ce changement d allocation progressif en défaveur du risque montre peut être que les marchés approchent d une zone de résistance importante (3420 points?). L Assurance fait toujours partie de nos préférés. Sa tendance est toujours très bonne et ce depuis la reprise de Le franchissement des 234 (SXIP) confirme ce sentiment. L autre secteur «vedette» en ce moment concerne la Pharma. Les cours cotent semaine après semaine de nouveaux plus hauts historiques. Le secteur a gagné 165% depuis mars 2009 Nous conservons également notre avis positif sur le Pétrole, les Utilities et dans une moindre mesure les Biens de Consommation (dont le Luxe). Avis sectoriel neutre : La Banque a cassé en juin un fort support sur le relatif confirmant ainsi sa mauvaise orientation entreprise depuis le début de l année. Un canal descendant est en place. Malgré sa légère reprise de juillet nous restons à Neutre sur ce secteur en attendant de nouveaux signaux. La Chimie reste positionnée sous une forte résistance en relatif (niveau renforcé par la MM à 50 semaines) qui pourrait stopper les cours. 5

6 L Auto connait une année 2014 assez difficile. La récente rupture du canal ascendant (sur le SXAP) stoppe sa dynamique haussière. De son coté, les Ressources de Base n ont pas poursuivi le rebond amorcé en juin/juillet. Sa tendance redevient fragile. Nous repassons à Neutre. Les Technos montrent de belles choses depuis le mois de mai. Le secteur a d ailleurs franchi une résistance importante à 292 sur le SX8P. Il est possible que nous passions prochainement ce secteur à Positif. A surveiller. Avis sectoriel négatif : 3 secteurs restent en avis Négatif. Après un beau parcours en 2013, l Industrie a montré quelques signes de retournement en absolu (SXNP) avec la rupture du support à 397 points. Le relatif est également en situation de faiblesse avec la sortie d un triangle par le bas depuis 5 mois. La Construction sous performe également depuis 4/5 mois, mais la rupture récente d un support important en relatif (pourtant renforcé par la moyenne mobile à 100 semaines) nous oblige à placer le secteur dans les avis Négatifs. La Distribution est aussi en grande difficulté. La cassure des 307 (SXRP), suivi d un pullback, a renforcé notre conviction baissière sur le secteur. Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Pharma relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Utilities relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur techno relatif (stoxx 600) ( = ) 6

7 Secteur Chimie (stoxx 600) ( = ) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Auto relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Ress. De Base (stoxx 600) ( = ) Secteur Industriel relatif (stoxx 600) ( - ) Secteur Construction (stoxx 600) ( - ) 7

8 Indices d aversion et conjoncturels Bund : L année 2014 est exceptionnelle pour le Bund. Depuis le 1 er janvier, le Bund n a connu que 7 ou 8 semaines négatives. De nouveaux plus hauts historiques sont régulièrement atteints. Encore une fois, rien ne laisse présager un quelconque retournement de tendance. Il serait audacieux de se mettre face à la tendance. Les replis n excèdent pas les 1.5% comme début septembre. Supports à / Résistances à / 153. VIX (indice de volatilité du S&P 500) : Le VIX poursuit ses fluctuations dans le range 12 / 21 avec un passage à proximité des 10. La volatilité se situe à des cours de volatilité historiquement bas. Nous avions conseillé d acheter de la volatilité dans cette zone 12/10. A présent, il est possible que le rebond se poursuive vers la zone des 21% (résistance intermédiaire à 17.50). 8

9 Eur-Usd : Dans notre dernière lettre, nous annoncions un repli de la parité. Le double top sous les 1.40 avait retourné l EURUSD à la baisse. Après 4/5 mois de correction, les cours sont revenus sur un support à Ce support sera-t-il assez costaud pour relancer l Euro? Après la forte baisse, un rebond est toujours possible sur le court terme, mais la tendance nous semble baissière à présent. La cassure des pourrait ramener la parité vers Or : Depuis maintenant 15 mois, l Or s est stabilisée sur la zone des 1200$. Ces dernières semaines, les cours sont sortis d un triangle de consolidation par le bas. C est un nouveau signal de faiblesse. Les cours reviennent à présent sur le gros support à 1200$. Sa cassure n est pas impossible. Cela ouvrirait la voie à un nouveau repli en direction de la zone $. 9

10 Pétrole (WTI) : Notre sentiment sur le Pétrole reste neutre à moyen terme. Toutefois, la rupture récente de la droite de support ascendante a fragilisé la configuration. Les cours sont sortis du triangle en place depuis La correction a ramené les cours sur le support à 92$. Sa rupture prolongerait le repli vers la zone des 85, voire des 78$. Première résistance à 96$. 10