CREDIT RISK MANAGEMENT BEYOND NUMBERS. Département d Analyses Economiques et Boursières Semaine 46 du 10 au 14 Novembre 2014 BRVM 10. Valeur.

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1 CREDIT RISK MANAGEMENT BEYOND NUMBERS Rapport d analyse boursière Département d Analyses Economiques et Boursières Semaine 46 du 10 au 14 Novembre 2014 Bloomfield Investment Corporation est une agence de notation panafricaine spécialisée dans l évaluation du risque de crédit. Basée à Abidjan, en Côte d Ivoire avec une représentation à Douala, au Cameroun, l agence intervient principalement en Afrique. Agrément BRVM COMPOSITE 0,37% 1,59% 254,80 238,13 Sociétés cotées 37 Evol Per moyen * Rendement moyen / action * Capitalisation boursière (Md FCFA) Volume transigé (actions) Volume transigé (obligations) Valeur transigée (actions) Valeur transigée (obligations) Plateau, Tour BIAO-CI, 15ème étage, Abidjan - Côte d Ivoire Site web BRVM 10 CREPMF AN-001/2012 Siège Social (Source BRVM) Suivez-nous sur le WEB Valeur 24,94 5,66% m * Calcul sur la base des dernières informations financières publiées sans prise en compte des sociétés en liquidation Les plus performants Les moins performants BOLLORE AFRICA LOGISTICS CI Evol% ,17% SETAO CI ,50% FILTISAC CI ,00% SITAB CI ,69% Vol Val (000) PER R/A ,1 6,3% SAFCA CI ,1 N/A SOGB CI ,2 2,5% VIVO ENERGY CI 293 Evol% Vol Val PER (000) R/A ,49% 3 73 N/A 5,9% ,25% ,2 6,8% ,45% ,2 1,1% ,96% ,8 3,6% ,0 5,7% UNIWAX CI Indices sectoriels Nb Valeur Evol% Sociétés Evol YTD Volume Valeur PER R/A Transigée moyen moyenne (MFCA) BRVM - Industrie ,82 4,61% -3,00% ,9 3,8% BRVM - Services Publics 4 647,35-0,11% 6,41% ,1 8,0% BRVM - Finances 8 92,31 0,10% 12,92% ,9 5,0% BRVM - Transport 2 807,98 34,41% 2,41% ,1 4,8% BRVM - Agriculture 4 220,05 4,44% -38,71% ,5 12,7% BRVM - Distribution 6 279,56 0,23% 3,65% ,3 4,0% BRVM - Autres Secteurs 1 377,10 33,50% 90,91% ,1 N/A L évolution du marché Après la contreperformance de la BRVM sur plusieurs semaines consécutives, la capitalisation boursière de la bourse régionale progresse de 1,6% et termine la semaine à milliards FCFA. Les indices majeurs de la bourse s inscrivent en hausse. Le BRVM 10 progresse de 0,37% et termine la semaine à 254,80 points. Le BRVM Composite s établit à 238,13 points à la clôture de la semaine, en hausse de 1,59%. Les performances du marché sont le reflet des performances sectorielles. En effet, seul le secteur des services publics (dont l indice perd 0,11% de sa valeur) s inscrit à la baisse sur la semaine. Le secteur des Transports s améliore rapidement après sa contreperformance sur les trois dernières semaines. En effet, après avoir perdu près de 40% de sa valeur en deux semaines, l indice progresse de 34,4% et termine à 807,99 points. Les performances du titre Bolloré Africa Logistics tirent le secteur vers le haut. Avec 11% des transactions en valeur du marché, le titre Bolloré Africa Logistics est la seconde valeur la plus attractive du marché (après SONATEL qui concentre encore 39% des transactions en valeur cette semaine). Cette concentration relativement importante des transactions et les performances du titre en font un facteur explicatif majeur de la performance globale du marché.

2 L opinion du Chef Economiste [le titre VIVO ENERGY ET TOTAL] La société VIVO ENERGY enregistre une contreperformance de -3,45% du cours de son action sur la semaine pendant que le titre TOTAL CI est en hausse de 3,13%. Le niveau d activité des deux compagnies est en hausse au 1er semestre TOTAL CI réalise une progression de 5,4% de son chiffre d affaires qui s établit à 146,5 milliards de FCFA soutenue par la croissance des ventes domestiques (+8,4% en volume). Le chiffre d affaires de VIVO ENERGY est en progression de 33% passant de 96,4 milliards FCFA au 1er semestre 2013 à 128,2 milliards FCFA. Cette hausse s explique par une augmentation significative des volumes (+41%) et est portée par l extension du réseau de distribution, la croissance enregistrée sur le marché de l aviation (+141%) et le secteur des Clients Consommateurs (+50%). Les deux compagnies sont parvenues à générer un résultat des activités ordinaires avant impôts bénéficiaire qui est cependant en baisse comparativement au 1er semestre En effet, le résultat des activités ordinaires avant impôts de TOTAL CI s établit à 5,4 milliards FCFA au 1er semestre 2014 contre 5,8 milliards FCFA au 1er semestre 2013, soit un recul de 5,7% ; celui de VIVO ENERGY CI s affiche à 1,8 milliard au 30 juin 2014 contre 2,4 milliards FCFA au 30 juin 2013, soit une chute de 23%. Les deux entreprises présentent de bonnes perspectives qui contribueront à maintenir un bon niveau d activité et à améliorer leurs résultats. VIVO ENERGY CI continuera à explorer et saisir les nouvelles opportunités toute en se concentrant sur les acquis et les investissements réalisés entre 2012 et Les nouvelles stations à fort potentiel ouvertes par TOTAL contribueront à améliorer son niveau d activité. La société TOTAL CI rémunère le mieux le risque pris par ses actionnaires au regard du rendement moyen de son action de 4,8% contre 1,2% pour VIVO ENERGY CI pour une moyenne de 4% du secteur distribution. Les titres TOTAL CI et VIVO ENERGY demeurent de bonnes opportunités sur le moyen et long terme. News BRVM Corporates [NESTLE CI] : La publication des résultats du 1er semestre 2014 fait ressortir une légère hausse de 0,7% du chiffre d affaires de NESTLE CI portée par une progression des ventes locales ayant compensé le recul des ventes à l export. Le résultat net ressort en hausse de 64% et s établit à 1,5 milliard FCFA contre 943 millions FCFA au 1er semestre 2013 ; [NEI-CEDA] : La société NEI-CEDA a enregistré une hausse significative de 174% de son chiffre d affaires au 1er semestre 2014 comparativement à la même période de l année 2013 (passant de 198,9 millions FCFA à 545,3 millions CFA en fin juin 2014).Cette augmentation du chiffre d affaires s explique principalement par la vente réalisée avec le Ministère de l éducation nationale pour 563 millions de franc CFA. Elle n est pas parvenu à générer des revenus de par ses opérations, affichant un résultat d exploitation de -768,8 millions FCFA. Le déficit financier de l entreprise s est considérablement amoindri, passant de -47 millions FCFA à -4,9 millions FCFA au 1er semestre Ainsi la société achève son premier semestre sur une note négative avec un résultat net de -771,7 millions FCFA ; [SOLIBRA] : L activité du 1er semestre 2014 est marquée par une performance du chiffre d affaires de +7%(81,4 milliards FCFA), qui n a cependant pas eu d impact sur le résultat d exploitation qui enregistre un recul de 26,6% et s établit à 9,2 milliards FCFA. Cette chute du résultat d exploitation s explique par le relèvement du droit des taxes d accises sur les bières depuis le 1er janvier 2014 qui est passé de 13% à 15%. La société SOLIBRA achève le 1er semestre 2014 avec un bénéfice net de 6,1 milliards FCFA contre 8,9 milliards FCFA au 1er semestre 2013, soit une baisse de 31,5% ; [SITAB] : L activité consolidée de la SITAB à la fin du 1er semestre 2014 connait une croissance de 4,7% par rapport à l année précédente du fait de la progression des ventes domestiques avec une performance de la gamme Fine de +3,6% en volume, et ce malgré la pression continue de la concurrence. Soutenu par l accroissement de l activité, le résultat d exploitation progresse de 46% et s établit à 8,1 milliards FCFA, en bénéficiant de l amélioration des performances de l outil industriel, d une légère détente des coûts d achat et de la bonne optimisation des frais généraux. La SITAB termine le 1er semestre 2014 avec un résultat net de 6,2 milliards FCFA en hausse de 51% comparativement à la même période en 2013 ; News marché [OIL] : Un mois à peine après avoir annoncé la découverte de pétrole sur le puits FAN-1, à 100 ilomètres des côtes du Sénégal, l'entreprise pétrolière britannique Cairn Energy a annoncé ce lundi 11 novembre avoir trouvé un deuxième gisement. Cette découverte a été réalisée à mètres de profondeur sur le puits SNE-1, à 24 ilomètres du puits FAN-1. Les premières estimations des réserves de ce puits vont de 150 millions de barils de pétrole (avec une probabilité de 90 %) à 670 millions de barils (avec une probabilité de 10 %), avec une perspective moyenne de 330 millions de barils (probabilité de 50 %) ; [SERVICES FINANCIERS] : Le marché de mobile money en Côte d Ivoire connait un développement parmi les plus rapides dans le monde. En effet, environ 2,5 milliards de dollars de transactions en monnaie électronique ont été réalisés en Côte d Ivoire par plus de 2 millions d'utilisateurs de services financiers mobiles, selon un rapport de la Société financière internationale. L'étude, basée sur des données du marché collectées par la Banque Centrale des Etats de l'afrique de l'ouest (BCEAO) met en évidence une forte performance et un réel potentiel du marché permettant d accroître l'accès à des services financiers abordables pour les ménages à faible revenu, les petites entreprises et les zones rurales difficiles d accès. A la différence de l'afrique de l'est, l utilisation la plus courante en Côte d'ivoire n est pas la transaction de personne à personne, mais les ivoiriens semblent utiliser les portefeuilles électroniques plutôt comme un outil de stocage sécurisé ; [NAIROBI SECURITIES EXCHANGE(NSE)] : Le NSE a accueilli ce jeudi 13 novembre 2014, sa première entreprise financière spécialisée dans les opérations conformes à la finance Islamique, la firme Kurwitu Ventures. L entreprise est actuellement évaluée à 150 million de shillings (1,33 million ). Son principal actif est une propriété foncière actuellement évaluée à 120 millions de shillings. [FILIERE HUILE DE PALME] : les importations massives d huile alimentaire en provenance d Asie du sud-est, pousse les associations des industries de la filière oléagineuse de l UEMOA de prévoir la mise en place d un label made in UEMOA dans l optique d inverser la tendance et d inviter les consommateurs à se tourner vers les huiles produites sur le marché local. A cet effet, la production locale pourrait bénéficier de certains avantages tels que : l immensité des superficies arables, la disposition de la main d œuvre ou encore l accès aux marchés internationaux ;

3 Secteur industrie SICABLE CI ,38% ,53 6,01% 9,8% 21,6% FILTISAC CI ,00% ,16 2,50% 6,1% 6,2% NEI-CEDA CI ,00% N/A N/A 43,87 6,52% 0,9% 6,3% NESTLE CI ,77% ,11 1,19% 0,5% -138,0% CROWN SIEM CI ,00% N/A N/A 116,70 2,59% 0,6% 2,1% AIR LIQUIDE CI ,17% ,14 3,60% 11,8% 33,2% SOLIBRA CI ,67% ,14 3,16% 11,7% 27,0% SMB CI ,00% N/A 3,21% -5,7% -639,3% SITAB CI ,69% ,04 5,73% 8,7% 49,4% TRITURAF CI-Ste en Liquidation Secteur services publics Secteur finances Secteur distribution Secteur transport CIE CI ,32% ,72 4,35% 2,2% 33,0% ONATEL BF ,69% ,69 17,14% 16,6% 26,3% SODE CI ,67% ,43 3,98% 3,2% 19,3% SONATEL SN ,11% ,54 6,38% 25,7% 30,9% BICI CI ,35% ,13 5,85% 35,6% 21,7% BANK OF AFRICA BN ,50% ,26 4,26% 16,9% 10,8% BANK OF AFRICA BF ,10% ,86 6,90% 49,3% 34,2% BANK OF AFRICA CI ,22% ,55 5,43% 38,9% 25,3% BANK OF AFRICA NG ,33% ,24 4,77% 36,4% 18,1% ECOBANK TRANS. INCORP. TG 53-1,85% ,12 3,76% 7,4% 7,2% SAFCA CI ,49% 3 73 N/A 5,92% -15,0% -13,9% SGB CI ,43% ,94 3,37% 38,2% 30,5% SERVAIR ABIDJAN CI ,90% ,53 1,13% 11,0% 35,6% BERNABE CI ,36% ,87 7,00% 5,7% 17,4% CFAO CI ,40% ,54 3,39% 5,3% 16,6% TRACTAFRIC MOTORS CI ,00% ,86 6,78% 4,8% 24,7% VIVO ENERGY CI ,45% ,18 1,15% 1,4% 18,4% TOTAL CI ,13% ,91 4,76% 2,7% 24,1% BOLLORE AFRICA LOGISTICS CI 490 0,00% N/A N/A N/A N/A N/A N/A UNILEVER CI ,00% N/A 3,24% -3,6% -30,1% UNIWAX CI ,96% ,77 3,55% 4,2% 16,8% ,17% ,08 6,31% 13,0% 25,9% MOVIS CI ,00% N/A N/A N/A 3,38% -12,4% -71,0%

4 Secteur agriculture Autres secteurs PALM CI ,57% ,15 7,27% 8,4% 13,1% SICOR CI ,00% N/A N/A 87,07 32,61% 3,4% -24,9% SOGB CI ,25% ,24 6,84% 8,8% 11,3% SAPH CI ,07% ,54 3,91% 8,8% 18,6% SETAO CI ,50% ,14 N/A 5,9% -6,6% Marchés Financiers Africains Devises * Evol USD / XOF 527,07 0,46% GBP / XOF 830,33-0,69% EUR / XOF 655,96 0,00% JPY / XOF 4,56-0,34% CNY / XOF 85,75 0,40% ZAR / XOF 47,02 0,10% NGN / XOF 3,05-1,69% Marchés financiers Africains Johannesburg Stoc Exchange Nairobi Stoc Exchange Nigerian Stoc Exchange ALL SHARE INDEX NSE ALL SHARE INDEX ALL SHARE INDEX 1,02% ,40 2,65% 163,70 6,49% ,02-0,08% 1 125,53 EGP / XOF 73,50 0,48% KES / XOF 5,74-0,02% Casablanca Stoc Exchange Egyptian Exchange EGX 100 INDEX m MOROCCAN ALL SHARE INDEX m -1,29% ,05 * Évolution hebdomadaire du cours moyen (arrêté la veille de la clôture de la bourse) Matières premières Evol Silver (USD/Oz) 15,9 1,50% Gold (USD/XAU) 1 187,3 1,50% Gaz naturel (USD/MMBtu) 4,0-7,76% Pétrole WTI (USD/bbl) 75,8-3,42% Cacao London (GBP/t) 1 882,0-2,28% Cacao New Yor (USD/t) 2 851,0-0,83% Café US (USD/lb) 191,9 4,86% Caoutchouc (JPY/g) 191,9 0,84% Palm Oil (Riggints/t) 2 220,0 1,37%

5 BERNABE Nom de la société Pays Secteur/activités Côte d'ivoire Quincaillerie industrielle, les matériaux de construction, l outillage industriel, les aciers de construction et d usinage Notations financières A long Terme A court terme Expiration de Note Perspective Note Perspective note A+ Positive A1- Positive 31/07/13 CIE Côte d'ivoire Electricité AA+ Stable A1+ Stable 30/09/15 IDT Côte d'ivoire Distribution de Tabacs Confidentiel 30/10/14 Loyale Assurances SA Côte d'ivoire Assurances IARD BBB Stable B Négative 31/10/14 Loyale Vie SA Côte d'ivoire Assurances VIE A- Positive A2 Stable 31/03/14 OMNIUM Mali Fabrication et distribution de piles BBB Positive A3 Stable 30/05/15 ONEP Côte d'ivoire Analyse portant sur l'office national de l'eau potable B Stable B Stable 30/06/15 PAA Côte d'ivoire Activités portuaires A Positive A1- Stable 30/05/15 PALMCI Côte d'ivoire Produits de graine et d'huile de palme A- Positive A1- Stable 30/11/14 PETRO IVOIRE Côte d'ivoire Distribution Produits Pétroliers A- Positive A3 Stable 30/05/15 Port Autonome de San Pedro(PASP) Côte d'ivoire Service public des opérations portuaires A Stable A2 Stable 30/05/15 SHELTER AFRIQUE Kenya Banque A Stable A1 Stable 30/04/15 SIMAT Côte d'ivoire Manutention et de Transit Confidentiel 31/03/11 Société Ivoirienne de Raffinage (SIR) Côte d'ivoire Raffinage de pétrole brut Confidentiel 31/03/12 SODECI Côte d'ivoire Distribution Eau AA- Stable A1- Stable 30/09/15 Ville de Daar Sénégal Collectivité locale BBB+ Stable A3 Stable 31/09/15 CROWN SIEM CI Côte d'ivoire Emballage métallique BBB+ Stable A3 Stable 30/09/15 SICOGI Côte d'ivoire Construction et de Gestion Immobilière BBB Positive B Positive 31/08/14 NESTLE CI Côte d'ivoire Industrie Alimentaire BBB+ Positive A1- Positive 30/11/14 GuarantCo Royaume-Uni Garantie institutionnelle AAA Stable A1+ Stable 30/04/15 Commune du Plateau Côte d'ivoire Collectivité locale BBB- Stable A2 Stable 31/07/15 CAMTEL Cameroun Télécommunication BBB Positive A3 Stable 31/09/15 Fond d'entretien Routier (FER) Côte d'ivoire Financement de l entretien des infrastructures routières En cours d'élaboration District d'abidjan Côte d'ivoire Collectivité locale En cours d'élaboration VIP NET Côte d'ivoire Télécommunication En cours d'élaboration ANSUT Côte d'ivoire Télécommunication En cours d'élaboration ERANOVE France Gestion des Services Publics En cours d'élaboration Ban Of Africa Benin Benin Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Burina Faso Burina Faso Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Côte d Ivoire Côte d Ivoire Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Mali Mali Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Niger Niger Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Sénégal Sénégal Secteur Bancaire En cours d'élaboration AVENI RE Côte d Ivoire Réassurances En cours d'élaboration

6 Marché des obligations Obligations Corporates Quantité de précédent Coupon d'intérêt Echéance BOA BURKINA F. 6.25% ,5 11-oct BOA - CI 6.25% ,5 11-oct BOA NIGER 6.25% ,5 11-oct BOA SENEGAL 6.50% oct ORAGROUP 6.75% ,5 04 juin/ 04 déc PAA 6.95% ,98 28 mai / 28 nov PAD 7% juin / 22 déc PALMCI 7% ,94 28 juin / 28 déc SHELTER AFRIQUE 6% ,47 21 mai / 21 nov SHELTER AFRIQUE 6.6% ,71 28 fév / 28 août SIFCA 6.90% ,2 08-août TOGO TELECOM 6.50% ,8 15 fév / 15 août Obligations d Entités Régionales Obligations d Etat Quantité de précédent Coupon d'intérêt Echéance BHB 6.25% ,5 11-oct BIDC 6.75 % ,58 04 avr/ 04 oct BIDC-EBID 6.50% avr/ 28 sep BOAD 5% févr BOAD 5.95% mars CRRH-UEMOA 6.10% fév / 13 août CRRH-UEMOA 6.10% janv / 17 juil CRRH-UEMOA 6% avril / 26 oct Quantité de précédent Coupon d'intérêt Echéance CAA BENIN 6.50% nov ETAT SENEGAL 6.75% ,5 16-nov ETAT SENEGAL 6.70% déc ETAT SENEGAL 6.50% janv / 29 juil ETAT TOGOLAIS 6.50% mars TPBF 6.50% déc TPBF 6.50% mai / 29 nov TPCI 7% oct TPCI 6.5% sept TPCI 6.00% mai TPCI 6.50% sept TPCI 6% juil TPCI 6.30% juin / 03 dec

7 Contacts Bloomfield Investment Corporation Bloomfield Investment Corporation 06 BP 1888 Abidjan 06 Tel: (225) / (225) Fax: (225) Youssouf CARIUS Directeur, Chef Economiste y.carius@bloomfield-investment.com Guy-Michel SISSOKO Analyste Financier, Senior Economiste g.sissoo@bloomfield-investment.com Charles Niamey LEVY Economiste c.levy@bloomfield-investment.com