Notions de base de l analyse. 8 mai

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1 Cours 2 Compléments Notions de base de l analyse de rentabilité des projets 8 mai

2 Plan Concepts de coûts Coût d opportunité Coût perdu Coût incrémentiel Origine des capitaux Coût du capital Inflation

3 Coût d opportunité Coût caché ou implicite Impossibilité d utiliser des ressources Coût non comptabilisé, mais doit être tenu en compte Exemple Depuis 3 ans, vous gagnez un salaire de $ par année et vous avez réussi à économiser un montant de $ que vous avez investi dans des obligations encaissables à tout temps à un taux d'intérêt de 10% par année. Vous laissez votre emploi pour démarrer votre entreprise où vous devez investir un montant de $ : $ proviennent de votre actif et vous empruntez $. Déterminez le coût d'opportunité pour cet investissement

4 Solution Coût d opportunité C est la somme qu on ne recevra plus : Salaire: $ Intérêts: 10% de $ = $ Investir dans ce projet vous prive de $ Ce montant constitue un coût d opportunité de la décision de laisser votre emploi et démarrer votre propre entreprise.

5 Coût perdu Coût résultant de décisions antérieures Il ne doit pas influer sur la décision à prendre Exemple Un étudiant trouve conforme à ses besoins un système d'informatique usagé de $ Il donne un acompte de $ afin de le réserver jusqu'à l'arrivée de sa bourse d'études Le lendemain, en visitant un autre magasin, il voit un système identique en meilleur état et incluant plus de logiciels; le vendeur ne lui demande que $ Déterminez le coût perdu

6 Solution Coût perdu L étudiant doit décider entre verser $ au premier vendeur $ au deuxième L acompte de $ est un coût perdu Le coût perdu ne doit pas intervenir dans la décision

7 Coût incrémentiel Coût résultant des effets économiques d'un changement Pour la modification d'un système de l état A à l état B, l'analyse porte uniquement sur les coûts et les revenus que le changement influence, donc incrémentiels L'analyste ne considère pas les coûts et les revenus fixes qui demeurent constants après modification de l'état A à l'état B ExempleE l Un industriel désire investir 2 millions de dollars dans un système d emballage automatisé qui lui permettra de réduire le nombre d employés et d'augmenter l'efficacité des opérations; il en résulterait une économie nette annuelle de $ Devra-t-il acheter ce système?

8 Coût incrémentiel Solution L analyste ne doit pas considérer tous les revenus et les coûts de fabrication qui demeurent constants sans ou avec le système d emballage automatisé Il doit tenir compte seulement des coûts et économies supplémentaires qui résulteraient de cet tinvestissement tet tfaire une analyse de rentabilité (par exemple, calculer la VP du projet et voir si elle est positive).

9 Origine des capitaux d investissement Les entreprises utilisent 2 types de capitaux pour financer leurs projets: Les capitaux (avoirs) propres Ils proviennent des profits générés par l entreprise et de la vente d actions dactions Les capitaux empruntés Ils proviennent des institutions financières L utilisation des capitaux (avoirs) propres constitue un coût d opportunité

10 Avoir propre et capital emprunté

11 Coût du capital Exemple pour un investissement de $ Emprunt : $ à un taux d intérêt annuel de 15% Vente d obligations : $ (qui rapportaient un taux d intérêt annuel de 10%) Coût du capital Somme pondérée: 70 % * 15 % pour l emprunt 30 % * 10 % pour les intérêts non reçus (coût d opportunité) Soit un coût du capital de 13,50 % Possibilité de déduire les coûts d intérêts sur l emprunt afin de réduire le coût du capital

12 Inflation Définition Augmentation du montant des devises en circulation dans un pays, entraînant la chute soudaine et abrupte de sa valeur Augmentation des prix Dollars constant et du moment Dollar de moment ($DM): dollar au temps auquel la personne l a transigé Dollar constant ($C) dollar ayant le même pouvoir d achat que le dollar de référence établi à un point donné du temps

13 Inflation Dollar constant $C et dollar du moment $DM : $DM = $C 1 + n k ( f ) f taux d inflation par période $DM dollar du moment $C dollar constant k indice de référence dans le temps n point dans le temps ultérieur à k n-k nombre de périodes entre le point de référence et le moment de l étude

14 Exemple Montants équivalents à $ dans le futur, pour un taux d inflation de 10% $ $ $ $ $ temps

15 Inflation Taux d intérêt réel i Ne tient pas compte de l inflation Taux d intérêt combiné i c Le taux d intérêt utilisé par les prêteurs (institutions financières) Inclue le taux d intérêt réel i et le taux d inflation f Pour considérer l effet de l inflation dans l analyse de rentabilité de projets, le taux d intérêt utilisé sera le taux d intérêt combiné i c = i + f + if = 1+ i + f i c i + f

16 Exemple Vous avez acheté, il y a 2 ans, un bijou au coût de 100 $. Les taux d inflation ont été respectivement de 4% et de 10% au cours des 2 dernières années. Si le prix du bijou a augmenté au rythme de l inflation, déterminez: a) Le prix du bijou maintenant b) Le taux d inflation moyen

17 Solution a) Le prix du bijou maintenant : Le prix du bijou après 1 année: 100 * ( ) 04) = 104 $ Le prix du bijou après 2 années: 104 * ( ) = $ b) Le taux d inflation moyen : 100 * (1 + f) 2 = $ f = 6.95%

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