Appel à candidatures Projets de thèses

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1 Appel à candidatures Projets de thèses L association 2 Investing Initiative lance un programme de recherche sur l évaluation du financement de la transition. Ce programme est composé de 5 sujets de thèse. Les 5 sujets de thèse ainsi que les modalités associées à la réalisation de ces projets sont présentés dans le présent document. A. Présentation de l initiative B. Objectifs de recherche C. Périmètre et gouvernance D. Sujets de thèse E. Candidature A. PRÉSENTATION DE L INITIATIVE Le think-tank 2 Investing Initiative [extrait des statuts] L'Association 2 Investing Initiative (2 ii), régie par la loi du 1er juillet 1901 a été fondée à Paris le 25 octobre Elle a pour objet de promouvoir la prise en compte des contraintes climatiques et écologiques, et plus largement des besoins de financement à long terme de l économie, par le secteur financier et le cadre réglementaire associé. L'Association constitue pour les acteurs du secteur financier, les pouvoirs publics et les parties intéressées une structure de réflexion et d'action pour cette promotion, au niveau français, européen ou international. Elle travaillera en particulier à lier les approches d'évaluation de portefeuille, les stratégies d'allocation d'actifs, et les mécanismes incitatifs, qu'ils soient internes aux institutions financières ou réglementaires. L association 2 Investing Initiative repose sur le travail d une équipe de 10 personnes, salariés et bénévoles, structurée autour de deux axes : R&D (mesure de la contribution au financement de la transition énergétique) et politiques publiques (outils et pratiques permettant d orienter les capitaux vers le financement de la transition écologique). En 2013, 2 ii a publié deux rapports, a organisé trois conférences à Paris (à la Caisse des Dépôts, à l Assemblée Nationale et chez Oddo&Cie), et a également été invitée à intervenir à différentes conférences et groupes de travail français et internationaux. L association a été consultée par plusieurs instances en France et en Europe, notamment dans le cadre du débat national sur la transition énergétique. En 2014, l initiative prévoit de se développer à l international (en particulier USA et Chine, et extension de son rayonnement européen). L'association compte aujourd hui 80 membres : 2/3 de personnes physiques et 1/3 de personnes morales. Elle est dirigée par un conseil d administration composé de 6 1

2 administrateurs élus pour 3 ans au sein des différents collèges (Caisse des Dépôts, CIRED, BankTrack, Corinne Lepage, Hervé Guez [Trésorier], Jean-Pierre Sicard [Président]). Les travaux de 2 ii sont soutenus par différents partenaires techniques et financiers, dont CGDD/MEDDE, CDC, ADEME, AFD, HSBC (Royaume-Uni + France), Allianz (Allemagne), CDC Climat, Kepler-Cheuvreux, Oddo&Cie, UNEP-Finance Initiative (Suisse / international), Association Bilan Carbone. Stanislas Dupré et Hugues Chenet, initiateurs de 2 Investing, sont respectivement Directeur et Directeur Scientifique de l association. Partenaires académiques Audencia, CIRED, Ecole Centrale Paris, Oxford Smith School of Enterprise and the Environment, Toulouse School of Economics. B. OBJECTIFS DE RECHERCHE Évaluer le financement de la transition Comme exposé dans la dernière publication de 2 Investing Initiative 1, l effervescence actuelle autour du développement d un (ou de plusieurs ) standard(s) de comptabilité carbone pour le secteur financier stimulera les pratiques de reporting des institutions et renforcera la capacité des fournisseurs de données à «tracer» l impact les actifs financiers dans l économie réelle. Cependant, quel que soit le degré de sophistication de ce(s) standard(s), il laissera entières certaines questions, notamment l absence d indicateurs de performance permettant de déterminer si les choix d allocation d un portefeuille ou d un bilan bancaire sont cohérents avec les besoins de financement mis en lumière par les scénarios climatiques 2 C (cf. page 40 du rapport). Le programme de recherche de l initiative 2 Investing a pour but de remédier à ces lacunes, en créant la base méthodologique permettant de définir ce que pourrait être l «investissement 2 C». Il vise en premier lieu à développer un modèle permettant d évaluer la contribution (au sens de l impact) d un portefeuille, ou d un bilan bancaire, au financement de la transition énergétique et du long terme, ainsi qu à fixer des cibles de progrès. L objectif est ainsi de s appuyer sur les scénarios climatiques existants (2 C mais pas uniquement 2 ), et les meilleures pratiques en matière de mesure des «émissions financées» pour : - Convertir les scénarios climatiques et les études économiques prospectives en «objectifs de financement» pour les investisseurs ; - Comparer l impact d un portefeuille en termes de financement de l économie et d émissions futures associées aux investissements. Un axe complémentaire aux développements méthodologiques consistera à étudier le risque financier associé aux différents risques climatiques mis en évidence dans les travaux de 2 Investing Initiative. La recherche aura pour but de déterminer quels facteurs de 1 «Des émissions financées aux indicateurs de performance climatique - État de l art de la comptabilité des émissions de gaz à effet de serre pour le secteur financier», juillet 2013 (septembre 2013 pour la version française) 2 Notamment parce que l objectif d une limitation du réchauffement global à +2 C semble devenir de plus en plus difficile à atteindre (cf. IPCC, 2013) 2

3 risque et d opportunité sont matériels pour le secteur financier, et en fonction de quels paramètres (types d actifs, horizons temporels, régulation, etc.), afin d établir la pertinence d élaborer des stratégies d investissement sur la base de ces facteurs climatiques. Le modèle d investissement 2. Le déroulement du programme de recherche est prévu sur trois ans. Le résultat final, basé sur les résultats des différentes briques constituant le projet global, sera constitué d un «modèle» pilote intégrant : 1. Une traduction des scénarios climatiques 2 en objectifs de financement par type de service économique clé (production d électricité, logements, transport, etc.) et en «budget carbone» associé ; 2. Une méthode et des données permettant d évaluer la contribution d un portefeuille multi-actifs (fonds, bilan de banque ou d assureur, etc.) au financement de l économie réelle et d y associer des émissions de GES ; 3. Un ensemble d indicateurs clés de performance permettant à un investisseur de mettre en cohérence sa stratégie d investissement avec les scénarios prospectifs (2 C, 3 C, etc.), en jouant sur tous les leviers disponibles (sélection des titres, allocation sectorielle et stratégique), tout en vérifiant l incidence sur le ratio rendement/risque et la liquidité du portefeuille. Le résultat final sera conçu comme une «interface» entre les scénarios climatiques et les outils classiques de gestion de portefeuille. Le cadre méthodologique sera disponible publiquement et libre de droits pour faciliter son appropriation par les fournisseurs de données, les utilisateurs et les pouvoirs publics. Les livrables intermédiaires seront constitués des apports méthodologiques sur les principales limites identifiées dans le rapport de juillet Le projet sera conçu comme une couche méthodologique complétant le(s) standard(s) de comptabilité carbone. C. Périmètre et gouvernance Le projet, mené et coordonné par l équipe de 2 Investing Initiative, est conduit en collaboration avec ses membres et partenaires : utilisateurs finaux (investisseurs, banques et pouvoirs publics), auteurs de scénarios climatiques et économiques, chercheurs universitaires et fournisseurs de données, ceci afin de rationnaliser les efforts de recherche sur le sujet. 3

4 Le projet a commencé en 2012 avec une étude testant la faisabilité du concept d indicateur de performance climat pour les investissements dans les secteurs de la production électrique, de l extraction et des transports 3. L état-de-l art sur les méthodologies d évaluation des émissions financées cité plus haut constitue une seconde étape. La phase suivante a débuté à l été 2013, consistant à cadrer le déroulement du programme de recherche, et de le coordonner avec les travaux de recherche et les initiatives de standardisation en cours 4. L équipe de 2 Investing a en parallèle initié plusieurs groupes de travail avec des analystes financiers, des investisseurs, des financeurs et des entreprises afin de dresser un état des lieux des besoins et enjeux méthodologiques par type d acteur, et de tester pas à pas les solutions proposées sur les points complexes dans le cadre des travaux de recherche. Les deux premiers groupes lancés en mai 2013 développeront et testeront des indicateurs avancés de performance climat pour des grandes entreprises d une part, et le financement des PME et de l innovation (capital-risque, private equity, crédit, etc.) d autre part. D autres groupes de travail sont à l étude, concernant en particulier le rôle spécifique des financements dans les infrastructures et dans l immobilier, au regard de la transition énergétique. Par ailleurs, les différents axes présentés plus haut s articulent avec d autres projets de recherche traités par 2 ii en dehors du présent programme, qui pourront donner lieu là aussi à des thèses de doctorat. Il s agit en particulier des champs de recherche concernant le fonctionnement et la régulation du système financier et les politiques publiques. Le premier axe consiste à développer un modèle de mise en transparence de la chaîne d intermédiation financière sans laquelle la mise à contribution des capitaux privés dans le financement de la transition écologique ne pourra pas être optimale. Le second axe vise à établir la pertinence des différents outils de réglementation et de politiques économiques et financières dans l objectif de développer un nouveau cadre autour de la régulation du secteur financier qui permette à ce dernier de financer l économie en cohérence avec les objectifs de long terme, enjeux climatiques compris. Le troisième axe s attache à étudier ces mêmes problématiques sous l angle des politiques publiques orientées sur la question climatique, afin en particulier de développer de nouveaux instruments et outils permettant aux pouvoirs publics d élaborer de nouveaux types d incitations directement basées sur les objectifs climatiques. D. Sujets de thèse Le programme de recherche présenté ci-dessus se découpe en différentes questions fondamentales, recoupant plusieurs champs disciplinaires. Cinq projets de recherche indépendants, mais connectés, sont clairement identifiés, et correspondent à des problématiques pouvant être traitées dans le cadre de thèses de doctorat (post-docs envisagés dans certains cas). Cinq sujets de thèse sont ainsi proposés : 1. Développement et adaptation de scénarios d'investissement 2 C pour les institutions financières 2. Mesure de la performance climatique des entreprises 3 Measuring Institutional Investor s contribution to the financing of a low carbon energy system: an exploratory analysis. C. Decouty - Imperial College (2012) 4 2 ii est représenté dans les comités d orientation des différentes initiatives en cours (GHG Protocol/UNEP-FI et ADEME/ORSE/ABC) et compte parmi ses membres une grande partie des fournisseurs de données liées aux «émissions financées». 4

5 3. Mesure de la performance climatique des institutions financières 4. Matérialité du risque climatique pour le secteur financier 5. Performance financière de «l investissement 2 C» Description des sujets Les cinq sujets présentés brièvement ici reposent sur un schéma de type «CIFRE 5», associant un doctorant, un laboratoire de recherche et une entreprise. L entreprise en question sera alors l employeur du doctorant, qui sera mis à disposition de l association 2 Investing Initiative, ou qui travaillera en étroite collaboration en quasi-temps plein avec 2 ii. L équipe de 2 Investing Initiative assurera l encadrement quotidien du doctorant sur le volet non académique : cadrage du sujet et de l approche méthodologique, soutien technique, mise en relation avec notre réseau, soutien à la valorisation des résultats au sein de l entreprise partenaire et en communication publique, coordination avec les autres doctorants dans le cadre du programme global. Ces différents sujets s articulent entre eux et composent le socle du programme de recherche de 2 ii, cependant ils ne sont à ce stade pas figés et pourront être ajustés en fonction des compétences et souhaits des candidats choisis, ainsi que des objectifs et capacités d encadrement des laboratoires d accueil envisagés et du mode de financement le plus pertinent (CIFRE, bourse doctorale ADEME, chaire de recherche, CDD post-doctorat, projet collaboratif, etc.). Les sujets sont formulés ici pour permettre d appréhender la cohérence globale du programme malgré sa transdisciplinarité. Une fois le candidat et laboratoire sélectionné, chaque sujet sera défini en tant que problématique de thèse se rattachant à une ou plusieurs disciplines, en suivant les normes académiques habituelles. 1. Comment traduire des scénarios climatiques en objectifs d investissements? Application : développement et adaptation de scénarios d'investissement 2 pour les institutions financières Il s agit ici de transcrire et compléter des scénarios climatiques (en premier lieu celui du World Energy Outlook de l'agence Internationale de l Energie (AIE) dont le format et l objectif sont assez proches de ce qui paraît nécessaire à ce stade dans le cadre du présent projet) pour déterminer des besoins d'investissement (Capex et R&D) applicables aux entreprises, aux États et aux ménages, par type de technologie énergétique et par secteur d'activité, ainsi que les budgets carbone (émissions futures) correspondants. Au-delà des scénarios climatiques évoqués précédemment, il sera nécessaire de compléter les scénarios d investissement avec des objectifs de financement hors des champs climat et énergie, afin de disposer de cibles d investissements qui regroupent les différents secteurs économiques concernant les investisseurs. Il est important de noter que le développement élaboré ici sera méthodologique et devra permettre à l issue du processus de traduire différents types de scénarios en objectifs d investissements. Le type et les paramètres de ces scénarios constituera l objet principal de recherche, et non leurs contenus, hypothèses et objectifs propres. En d autres termes, il s agira d élaborer la méthodologie pour construire le 5 CIFRE : Conventions Industrielles de Formation par la REcherche, cf. 5

6 «traducteur», et même dans un premier temps de déterminer si cette construction est théoriquement possible, et non de fabriquer le scénario 2 C unique qui serve de référence. Le travail du doctorant sera encadré par l équipe 2 ii, avec un objectif de collaboration avec différents auteurs de scénarios (WEO/IEA 6, NegaWatt, Greenpeace, etc.) et études prospectives (CGSP 7, McKinsey Global Institute, etc.) d'une part, et les pilotes des autres axes de recherche (thèses, groupes de travail, études) de 2 ii d'autre part. Le pan «appliqué» de la recherche sera constitué par l élaboration d une première feuille de route chiffrant les objectifs d'investissement par technologie et secteur pour les différents acteurs économiques (entreprises, États, ménages). Cette feuille de route pourra être déclinée par région et paramétrable pour refléter différents choix technologiques (poids du CCS, du nucléaire, taux de report modal, etc.) ou l'ambition du scénario (+2 C, +2,5, +3...). Le livrable final sera constitué par le modèle permettant de traduire scénarios climatiques en objectifs d investissements. Les résultats intermédiaires seront valorisés sous forme d études (ou de contribution à des études) estimant les investissements par secteur, pays, acteur économique, classe d actifs, etc. Ces résultats pourront être utilisés par les pouvoirs publics ou les institutions financières. 2. Comment évaluer l adéquation des stratégies et investissements des entreprises avec les objectifs climatiques? Application : évaluer la performance climatique des entreprises Ce projet de recherche consiste à déterminer une méthode permettant de mesurer la contribution, positive ou négative, à un scénario climatique (de type 2 C) d'une entité ou d'un projet susceptible de recevoir un financement. Il peut s agir d une entreprise, d un État, d un achat immobilier, de l achat d'une automobile, etc. L essentiel de l évaluation faite en ce sens à l heure actuelle se fait dans le cadre de la comptabilité carbone, attribuant des émissions de gaz à effet de serre (GES) à l entreprise, ou autre type d entité, sur la base de son activité présente (ou plus précisément passée, sur une durée plus ou moins longue). La performance climatique de l entité en question étant définie comme son impact sur le changement climatique tout au long de sa durée de vie, le cadre développé ici s attachera à dépasser l approche «empreinte carbone», nécessairement passée, pour s intéresser aux émissions de GES à venir. Ainsi la question centrale est de déterminer s il est possible, et si oui comment, d évaluer la contribution en termes d émissions de GES d une entité (ou d un projet) à un scénario climatique donné, exprimé en «budget d émission de GES». Pour ce faire, il sera étudié de quelle manière il est nécessaire d aller au-delà de la donnée GES, et d avoir recours à la donnée R&D, innovation, etc. en articulation avec les travaux de recherche actuels en économie de l innovation. Une telle approche a pour objectif plus large d évaluer la manière dont une entreprise dans son ensemble, ou un portefeuille de financement qui détient ce type d actifs, s inscrit en cohérence ou non avec un scénario de transition. 6 L Agence Internationale de l Energie (équipe WEO) a donné son accord de principe en juillet 2013 pour un partenariat technique (accès aux publications, données, spécifications des modèles, etc.) 7 CGSP (Commissariat Général à la Stratégie et à la Prospective), par ailleurs partenaire dans le cadre d une étude menée par 2 ii sur l épargne et la finance de long terme. 6

7 Le doctorant travaillera en collaboration approfondie avec les groupes de travail menés par 2 ii traitant des différentes classes d'actifs (private equity, financement des PME et de l innovation, évolution du reporting climat/carbone des entreprises, immobilier et infrastructures, etc.) et les analystes financiers partenaires du projet d'autre part. Le pan «appliqué» de la recherche sera constitué d une méthode d évaluation élaborée itérativement, et testée à la fois par les entités financées (entreprises en particulier) et les analystes financiers (dans le cadre d'études dédiés - sectorielles). Une telle méthode pourra nourrir les réflexions sur l évolution des standards de «reporting carbone», dressant la base de ce que pourra être un véritable «reporting climat», utile aux entreprises dans le cadre de leurs décisions stratégiques, aux institutions financières pour guider leur décisions d investissement et de financement, et aux pouvoirs publics, dans l objectif d orienter l économie vers la cible de +2 C. Ces travaux seront conduits en lien avec les organisations développant des standards et références en matière de comptabilité carbone, telles que l ADEME, le GHG Protocol, le CDP, la Climate Bond Initiative, etc. Le livrable final sera constitué par un cadre d évaluation applicable à plusieurs secteurs clés. Les résultats intermédiaires seront valorisés sous forme d études de cas, de test-pilotes menés avec des entreprises, et de contribution à des rapports d analystes financiers. 3. Comment évaluer l adéquation des financements et investissements du secteur financier avec les objectifs climatiques? Application : évaluer la performance climatique des institutions financières L objectif de ce projet de thèse consiste à définir une méthode globale permettant de lier un actif financier aux émissions futures de GES liées à ces investissements, afin d analyser l effet de la détention de cet actif au regard d un scénario climatique. Dans un premier temps, il s agira d établir le lien entre actif financier (action d entreprise ou crédit inscrit au bilan d une institution financière) et investissements «dans l économie réelle» par la contrepartie. La seconde couche méthodologique reviendra à allouer les émissions futures de GES de ces activités financées aux détenteurs des actifs. La réflexion méthodologique portera sur deux points : - nécessité de mêler des visions stock / flux, et de traiter des temporalités différentes (horizons des investissements, durée de vie des actifs physiques) ; - le niveau insuffisant de granularité concernant les informations disponibles au niveau des contreparties, obligeant à des retraitements et des simplifications. Ce travail s appuiera en particulier sur les différentes méthodologies existantes de calcul des «émissions financées», avec un intérêt particulier porté aux émissions futures plutôt que présentes/passées, puisqu il s agit ici de mettre en regard stratégie d investissement et atteinte des objectifs climatiques de long terme. L autre pan structurant de la thèse, pouvant s appuyer là-aussi sur les méthodologies évoquées, consistera à définir des règles pour allouer aux investisseurs les impacts (en particulier carbone) de leurs investissements, en différenciant dans le bilan d un établissement financier des actifs aussi différents que des actions conservées 1 semaine, des obligations détenues 3 ans et des crédits aux ménages détenus sur 20 ans. 7

8 Le doctorant travaillera en collaboration approfondie avec les organismes développant des standards ou méthodologies de calcul d émissions financées, dont la plupart sont partenaires ou membres de 2 ii, et avec une ou plusieurs institutions financières partenaires, permettant de travailler sur la base de portefeuilles réels/réalistes. Le volet appliqué de ce travail consistera à produire une technique d évaluation utilisant d un côté des scénarios existants d investissement (local, régional, mondial) par secteur / technologie (type AIE 8 ) et de l autre des typologies simples d émissions futures par type de technologie, pour la mettre en œuvre sur la base de données macroéconomiques et de portefeuilles fictifs ou réels mises à disposition par les partenaires du projet 9. Le livrable final sera constitué par un modèle applicable à un portefeuille multi-actifs ou à minima un portefeuille d actions diversifié sectoriellement. Les livrables intermédiaires seront constitués par des tests sur des approches partielles (ex : couvrant certains secteurs uniquement) ou simplifiées (ex : reposant sur l allocation technologique des investissements sans quantifier le carbone) réalisés en partenariat avec le réseau de 2 Investing Initiative. 4. Comment évaluer la matérialité des risques liés au changement climatique pour le secteur financier? Application : évaluation de l exposition au risque climatique par stress-tests Le risque climatique, défini comme conséquence des impacts physiques du changement climatique, de régulations et politiques publiques mises en œuvre pour le contrer, ou de contentieux en lien avec les dommages causés, reste encore largement ignoré dans les pratiques des institutions financières. Pourtant, d un côté le paradigme du risque constitue la colonne vertébrale de l activité de ces dernières, et de l autre la matérialité de ce risque spécifique est avérée concernant ses impacts économiques et sociaux (et environnementaux bien entendu). Pourquoi ainsi le risque climatique n est-il pas perçu comme pertinent pour le secteur financier? Comment l intégrer dans l analyse du risque? La thèse reposera sur deux volets : - Le premier consistera à analyser les obstacles à la prise en compte des risques climatiques, endogènes au fonctionnement du secteur financier (c est à dire non liés à l absence de risque dans l économie réelle) : horizons temporels artificiellement courts, définition du risque fondé sur l historique de performance, etc. - Le second consistera à développer un cadre méthodologique (scénarios extrêmes, méthode de calcul) permettant de réaliser des stress-tests sur des actifs financiers. Le premier volet approfondira les différents travaux portant sur le «court-termisme» des processus d investissement 10 et du cadre réglementaire 11 sur cette question. Ce volet donnera lui à des sections dédiées de la thèse qui seront valorisées sous forme de papiers 8 L Agence Internationale de l Energie (équipe WEO) a donné son accord de principe en juillet 2013 pour un partenariat technique (accès aux publications, données, spécifications des modèles, etc.) 9 Ce travail constituera la suite des recherches exploratoires de Decouty (2012) 10 Notamment Investment Horizons (Mercer 2010), Kay Review (2012), The Future of Long-term investing (WEF 2011), Measurement, governance and long-term investing (WEF 2012). 11 The effect of Solvency regulations on long-term investing (OECD 2013), EU Low-Carbon Investment and New Financial Sector Regulation: What Impacts and What Policy Response? Spencer &, Stevenson (2013) 8

9 dédiés (ex : l intégration du risque climatique dans l analyse action, crédit, les modèles prudentiels, etc.) 12 Le second volet s appuiera sur les méthodes déjà utilisées par les analystes actions pour modéliser l impact d un risque climatique (généralement réglementaire) sur les cash-flows d une entreprise 13 (DCF «stress-testé») et plus largement à l échelle d un portefeuille. - Un premier axe consistera à mieux qualifier les scénarios extrêmes, en s appuyant sur une approche prospective (réglementation, contentieux). Ce travail sera réalisé en collaboration avec des spécialistes des risques concernés et des analystes financiers 14. Il donnera lui à des papiers thématiques publié en partenariat avec le réseau de 2 Investing initiative. - Le second axe consistera à identifier la façon dont ces scénarios peuvent être utilisés comme base dans les différents processus d évaluation du risque financier (au sein des entreprises concernés, dans la recherche action, dans la notation de crédit, dans les modèles prudentiels). Il donnera lieu à des publications dédiées. Les travaux seront effectués étroite collaboration avec les experts et chercheurs déjà mobilisés sur cette thématique (Carbon Tracker Initiative, le programme de recherche Stranded Assets de l Université d Oxford) et les analystes financiers membres de 2 Investing Initiative. Le livrable final sera constitué d un cadre d évaluation du risque climatique applicable aux entreprises exposées et aux portefeuilles d investissement liés. 5. Performance financière de l investissement 2 Application : Définition d une stratégie d allocation 2 performante L objectif de ce travail de recherche est d analyser la performance théorique et statistique de stratégies d allocation / financement visant à être en cohérence avec un scénario climatique 2, pour les comparer aux stratégies d investissement traditionnelles. D une certaine manière ce travail peut se voir comme la déclinaison «2 C» des nombreuses études empiriques déjà menées sur la performance financière de l Investissement Socialement Responsable 15. Aujourd hui, certaines organisations comparent la performance de différents investissements thématiques dans le secteur des renouvelables (ex. Bloomberg New Energy Finance), mais l'analyse de la performance d'investissements diversifiés s'inscrivant dans une stratégie 2 C, ou de manière proche de «désinvestissement carbone», sont encore marginales, largement exploratoires et limitée à quelques études de cas 16. Ces analyses ponctuelles ne permettent pas encore de dégager une vue d'ensemble. En outre l'exposition des actifs financiers liés à la dette (obligations, crédits bancaires) est très peu étudiée. 12 Ce travail prolongera l étude Valorisation des enjeux climatiques dans l analyse financière (OTC Conseil/ADEME 2011) menée par Hugues Chenet, aujourd hui chez 2 ii. 13 Voir notamment la macro-étude The materiality of Climate Change, UNEP-FI (2009) 14 2 investing initiative mène actuellement une étude sur la matérialité du risque de contentieux climatiques, en partenariats avec un panel international d avocats spécialisés et une société d analyse financière. 15 Pour un état de l art, voir notamment Shedding_light_on_responsible_investment (Mercer, 2009) 16 Institutional Pathways to fossil-free investing, Humphreys (2013) 9

10 Il s agira ainsi de produire un corpus de portefeuilles «climat», «2 C», «carbon divest» et «traditionnels» afin de déterminer leur performance financière. À partir d analyses statistiques et économétriques des rendements historiques des titres sélectionnés selon différents paramètres de marché, la «performance financière» (rendement, risque, frais de gestion) de ces différentes stratégies d'investissement (y compris de stratégies ne prenant pas en compte les contraintes climatiques) sera analysée. Différents partenariats sont envisagés, notamment avec le programme Sustainable Investment de l Université de Cambridge (Cambridge Programme for Sustainability Leadership (CPSL)). Le livrable final sera constitué par la thèse, publiée aussi sous forme de rapport grand public. Les résultats intermédiaires seront valorisés sous la forme d un «observatoire» : un site internet dédié, conçu et opéré par 2 investing initiative permettant de visualiser une sélection indicateurs sur la performance de l investissement 2. Les principaux débouchés pratiques de la thèse seront auprès de gérants et de producteurs d indices, pour la production de fonds diversifiés 2. E. Candidature Profil Les sujets proposés étant par essence multidisciplinaires, il est indispensable que les candidats, selon les différents sujets, soient aptes à s impliquer dans ce type d approches. Il est recommandé que les candidats bénéficient d une expérience préalable (recherche ou travail analytique) sur un sujet académique connexe. Les candidats ayant une expérience professionnelle liée (en particulier dans le secteur de la finance) sont les bienvenus. De plus il est important de noter que ces projets sont de nature appliquée et seront menés en collaboration avec des acteurs non académiques. Les candidats devront par ailleurs être éligibles à l inscription à l école doctorale dont dépend leur directeur de thèse. Thématiques requérant connaissance ou expertise (liste non exhaustive) : Lutte contre le changement climatique - Scénario de mix énergétiques (IEA) - Prospective des besoins de financements futurs (WEF, OCDE) - Politiques climatiques et énergétiques - Economie du carbone - Droit international Macroéconomie - Matrices type input-output - Comptes Nationaux (formation brute du capital fixe) - Contribution des grands secteurs d activités économiques (bâtiment, transport, industries) - Financement de l économie - Fiscalité (épargne ) - Economie industrielle, technologie, innovation Finance - Organisation des marchés financiers - Réglementation financière (Bancaire et Assurance) - Stabilité financière 10

11 - Pratiques et produits d investissement et de financement - Stratégies d allocation et de gestion - Risk management - Investissement responsable Gestion et comptabilité - Analyse financière (DCF, valorisation, ) - Analyse de cycle de vie - Empreinte carbone - Reporting ESG, analyse extra-financière Anglais courant Process Toute candidature doit être adressée à 2 Investing Initiative, à l attention de Hugues Chenet constituée d un CV détaillé et d une lettre de motivation détaillant la proposition de recherche. Un entretien avec l équipe 2 ii pourra être proposé. 2 ii organisera pour les candidats retenus une rencontre avec un financeur et un directeur de thèse potentiel. Le candidat est libre de proposer un directeur de thèse / laboratoire d accueil avec lequel il serait déjà en discussion avancée. Calendrier Dépôts des manifestations d intérêt / dossiers de candidature : 31 jan / 28 février 2014 Début des projets de thèse : entre mars et septembre 2014 (négociable) 11

12 Sélection de références - Amenc et al. (2009), Alternative Investments for Institutional Investors: Risk Budgeting Techniques in Asset Management and Asset-Liability Management, EDHEC Risk and Asset Management Research Centre - Anderson, K. & A. Bows (2011), Beyond dangerous climate change: emission scenarios for a new world, 20-44, Philosophical Transactions of The Royal Society - Blyth et al. (2007), Investment risks under uncertain climate change policy, Energy policy - Decouty, C. (2012), Measuring Institutional Investor s contribution to the financing of a low carbon energy system: an exploratory analysis, Imperial College - Dupré, S. et al. (2013), From Financed Emissions to Climate Performance Metrics State-of-the-art review of GHG emissions accounting for the financial sector, 2 Investing Initiative - Guyatt, D. et al. (2012), Thinking Strategically about Climate Change: Risks and Opportunities, Rotman International Journal of Pension Management - Haldane, A. & R. Davies (2011), The Short Long, 29 th Société Universitaire Européenne de Recherches Financières Colloquium: New Paradigms in Money and Finance? (2011) - Hamilton, K. (2009), Unlocking Finance for Clean Energy: The Need for Investment Grade Policy, Chatham House Briefing Paper - Haque et al. (2010), Towards the development of a best practice index for the disclosure of organisations' climate change-related corporate governance practices, Proceedings of the Finance Association of Australia and New Zealand Conference - Heed, R. (2013), Tracing anthropogenic CO2 and methane emissions to fossil fuel and cement producers, , Climatic Change - Heinkel, R., A. Kraus, & J. Zechner (2001), The effect of green investment on corporate behavior, 36, , Journal of Financial and Quantitative Analysis - Humphreys, J. (2013), Institutional Pathways to fossil-free investing - International Energy Agency (2012) World Energy Outlook Technology Perspective - Kay, J. (2012), The Kay Review of UK Equity Markets and Long-Term Decision Making - Kolk, A. et al. (2008), Corporate Responses in an Emerging Climate Regime: The Institutionalization and Commensuration of Carbon Disclosure, European Accounting Review - Meinshausen et al. (2009), Greenhouse-gas emission targets for limiting global warming to 2 C, , Nature - Mercer (2009), Shedding light on responsible investment - Mercer (2010), Investment Horizons - Miles, D. (1993), Testing for Short Termism in the UK Stock Market, The Economic Journal - OECD (2013), The effect of Solvency regulations on long-term investing - OTC Conseil (2011), Valorisation des enjeux climatiques dans l analyse financière, ADEME - Pratlong, F. (2006), Le management du risque carbone, p , VSE 2006/3 N Revelli & Viviani (2012), Financial Performance of Socially Responsible Investment (SRI): A metaanalysis, Revue Finance Contrôle Stratégie - Spencer, T. & J. Stevenson (2013), EU Low-Carbon Investment and New Financial Sector Regulation: What Impacts and What Policy Response?, IDDRI Working Paper - Sørensen, O. & S. Pfeifer (2011), Climate change issues in fund investment practices, International Social Security Review - UNEP-FI (2009), The materiality of Climate Change - Waitzer, E. (2009), Defeating Short-Termism: Why Pension Funds Must Lead, Rotman International Journal of Pension Management - WEF (2011), The Future of Long-term investing - WEF (2012), Measurement, governance and long-term investing 12

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