Investments Europe PERSPECTIVES D INVESTISSEMENT DES FACTEURS DE SOUTIEN CYCLIQUES. Deuxième trimestre
|
|
- Aubin Labonté
- il y a 8 ans
- Total affichages :
Transcription
1 Deuxième trimestre 2015 Investments Europe PERSPECTIVES D INVESTISSEMENT DES FACTEURS DE SOUTIEN CYCLIQUES RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
2 PERSPECTIVES D' INVESTISSEMENT Vue d ensemble Les indicateurs économiques de la zone euro ont commencé à s améliorer en début d année, soutenus par la faiblesse de l euro et des cours du pétrole ainsi que par le démarrage du programme d achats d actifs à grande échelle de la BCE. Les mauvaises statistiques économiques publiées récemment aux États-Unis devraient n être que temporaires, car la solidité du marché du travail et l expansion rapide du crédit soutiennent encore le redressement. La politique monétaire devrait continuer à donner le ton aux marchés financiers dans la mesure où le démarrage du programme d assouplissement quantitatif de la BCE contraste avec la menace d un premier relèvement des taux directeurs par la Fed dans le courant de l année. Les actifs risqués devraient dans l ensemble continuer de bénéficier de l abondance des liquidités et de la bonne tenue des statistiques économiques Les actifs de la zone euro devraient selon nous surperformer les actifs américains au cours de l année, en grande partie grâce au soutien du programme d assouplissement quantitatif de la BCE. Perspectives macroéconomiques Quoique certains indicateurs macroéconomiques américains aient fléchi récemment, nous anticipons une croissance de l économie américaine supérieure à son potentiel et à celle des autres grands pays industrialisés. Dans ce contexte, la banque centrale américaine va probablement s engager dans un cycle de resserrement de sa politique monétaire, sans précipitation toutefois. Les perspectives pour la zone euro se sont améliorées récemment. La région a bénéficié du niveau bas des cours du pétrole, de la dépréciation de l euro et du programme d assouplissement quantitatif de la BCE. Nous avons revu à la hausse nos prévisions de croissance, avec des taux d inflation négatifs qui vont probablement disparaître au cours du second semestre. Le niveau bas des prix du pétrole est un élément favorable pour les pays importateurs de pétrole en termes de coût des facteurs de production et consommation intérieure. Parallèlement, l impact négatif sur l inflation globale a été moins bien accueilli par les pays déjà inquiets en raison de la déflation. Le Japon est toutefois sorti des problèmes liés à la répercussion de la hausse de la TVA et devrait poursuivre son redressement. La Chine a confirmé son objectif de croissance d environ 7 %. Parmi les principaux facteurs de risque figurent la sortie de la Grèce de la zone euro, intentionnelle ou accidentelle («Grexit» ou «Grexident»), qui alimenterait l incertitude économique, ainsi qu une nouvelle escalade dans le conflit ukrainien, accompagnée d une nouvelle série de sanctions à l égard de la Russie. 2 RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
3 PERSPECTIVES D' INVESTISSEMENT Obligations Les taux des pays «core» de la zone euro ont continué de s écarter des taux américains au premier trimestre. Sous l effet d un programme d assouplissement quantitatif plus important que prévu, les taux ont chuté dans la zone euro, alors qu ils ont légèrement reculé aux États-Unis. L élargissement du spread entre les taux des deux côtés de l Atlantique devrait se poursuivre. Les achats de la BCE impacteront fortement les taux de la zone euro, malgré l amélioration des statistiques macroéconomiques. A l inverse, l approche du relèvement des taux directeurs et la tendance actuelle d un retour de la croissance entraîneront une hausse des taux américains sur l ensemble de la courbe. La recherche du rendement et l effet d éviction des mesures d assouplissement quantitatif viendront pour le moment soutenir les obligations des pays périphériques. Malgré les turbulences temporaires et les prises de bénéfices, les taux des pays périphériques continueront de baisser et les spreads de se contracter. Obligations d entreprises Malgré un récent élargissement, les spreads de crédit sont dans une tendance de resserrement et les taux ont atteint un nouveau point bas. Quoique les obligations d entreprises ne soient pas incluses dans le programme d assouplissement quantitatif de la BCE, les retombées du programme, associées à la faiblesse des taux, vont continuer à soutenir la classe d actifs. Par conséquent, les spreads se contracteront encore plus au deuxième trimestre. Les obligations financières Senior ont sous-performé au premier trimestre. Nous attribuons toutefois cette évolution principalement à des facteurs spécifiques et nous nous attendons à ce que la tendance à la contraction des spreads reprenne au deuxième trimestre. 3 RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
4 PERSPECTIVES D' INVESTISSEMENT Devises L euro s est fortement déprécié face à un grand nombre de devises au cours du dernier trimestre, même s il a légèrement progressé récemment. Malgré la dépréciation de plus de 30 % de l euro face au dollar depuis mai dernier, nous anticipons la poursuite de la baisse de l euro. L une des principales raisons de cette dépréciation euro/dollar est la divergence importante, et qui se poursuit, entre les politiques monétaires. Tandis que la Fed remontera probablement ses taux directeurs cette année, la BCE démarre tout juste sa politique d assouplissement quantitatif et de taux négatif de rémunération des dépôts. Nous pensons qu il est exagéré de craindre une forte dévaluation du yuan chinois (CNY) à très court terme. Même si les autorités chinoises sont susceptibles d autoriser une certaine faiblesse de la devise face au dollar américain à court terme, le yuan résistera tant face à l euro qu en termes pondérés par les échanges commerciaux. Actions Nous restons optimistes à l égard des actions sur un horizon de trois mois. A plus court terme, nous anticipons la possibilité de rendements plus faibles, de manière temporaire : les valorisations sont moins attrayantes et les anticipations de croissance macro-économique ont déjà fortement progressé. Nous continuons à privilégier les actions de la zone euro, tant en Europe que par rapport aux actions américaines. La nouvelle orientation de la BCE, l appréciation du dollar et une meilleure dynamique de croissance sont des éléments positifs, en particulier pour les actions des pays périphériques de la zone euro. Au Japon, le Topix est soutenu par des facteurs domestiques et fait toujours l objet d une surpondération : une croissance soutenue des bénéfices et des salaires, des valorisations relativement faibles, la dépréciation du yen et la probabilité d un nouveau soutien monétaire. Marchés émergents: nous restons prudents à court terme dans la mesure où les prix des matières premières ne sont pas entièrement stabilisés et où l appréciation du dollar, combinée à l incertitude sur la hausse des taux directeurs par la Fed, pourrait encore avoir un impact négatif. 4 RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
5 PERSPECTIVES D' INVESTISSEMENT Allocation d actifs Au premier trimestre 2015, les effets de sélection et d allocation se sont en partie équilibrés en termes de valeur ajoutée créée : choisir le bon marché est devenu aussi important que bien choisir les classes d actifs. Une fois de plus, ces effets proviennent avant tout des performances des marchés financiers de la zone euro, tant du côté des obligations que du côté des actions. Dans ce contexte, le fait que nous nous soyons favorables aux emprunts d Etats des pays périphériques, plutôt qu à ceux des pays «core», a eu, une fois encore, un impact positif. C est cependant la surpondération des actions de la zone euro et la sous-pondération des emprunts d État américains qui ont été les plus bénéfiques. L environnement favorable aux actifs risqués, en particulier dans la zone euro, devrait continuer d être soutenu par l amélioration des statistiques macroéconomiques et par le programme d assouplissement quantitatif de la BCE, qui apporte un appui solide et continu. Aux États-Unis, l amélioration des statistiques économiques devrait l emporter sur l impact négatif d un resserrement de la politique monétaire et soutenir les actifs risqués. 5 RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
6 Investment View Q Forecasts Investment View Q Forecasts PERSPECTIVES D' INVESTISSEMENT Forecasts Forecasts Prévisions sur la croissance et l inflation Investments Europe Investments Europe GROWTH GROWTH GROWTH INFLATION INFLATION INFLATION e 2015f 2016f US US e f f 2.9 Euro US Area Euro Germany Area France - Germany Italy - France Non-EMU - Italy Non-EMU UK UK Switzerland - UK Japan- Switzerland Asia Japan ex ex Japan Asia China ex Japan Central/Eastern - China Europe Latin Central/Eastern America Europe World Latin America World e 2015f 2016f US US e f f 2.0 Euro US Area Euro Germany Area France - Germany Italy - France Non-EMU - Italy Non-EMU UK UK Switzerland - UK Japan- Switzerland Asia Japan ex ex Japan Asia China ex Japan Central/Eastern - China Europe Latin Central/Eastern America Europe World Latin America World Prévisions sur les marchés financiers FINANCIAL MARKETS* FINANCIAL MARKETS* FINANCIAL MARKETS* 3-month Money Market Current 3M 6M 12M US US 3-month Money Market 0.27 Current 0.403M 0.606M M Euro-Area US Japan Euro-Area UK UKJapan Switzerland UK Y Government Switzerland Bonds Current M M M US US 10Y Government Bonds 1.90 Current 2.253M 2.406M M Euro-Area US Japan Euro-Area UK UKJapan Switzerland UK Y Spreads Switzerland Current M M M0.10 Covered 10Y Spreads Bonds 50 Current M M M GIIPS Covered Bonds EM Gvt. GIIPS Bonds Spreads Current 108 3M100 6M90 12M80 Latin EM Gvt. America Bonds Spreads 524 Current 5103M 5006M M Asia Latin ex ex America Japan CEE Asia ex Japan Corporate CEE Bond Spreads Current 121 3M118 6M111 12M100 IBOXX Corporate Non-Financial Bond Spreads 114 Current 1053M M M IBOXX Sen-Financial Non-Financial Forex IBOXX Sen-Financial Current 97 3M85 6M80 12M75 USD/EUR Forex 1.09 Current 1.063M 1.036M M JPY/USD USD/EUR JPY/EUR JPY/USD USD/GBP JPY/EUR GBP/EUR USD/GBP CHF/EUR GBP/EUR Equities CHF/EUR Current M1.04 6M M1.06 S&P500 Equities 2086 Current M M M MSCI S&P500 EMU TOPIX MSCI EMU FTSE TOPIX SMI FTSE SMI *As *As of of 03/26/2015 *Données au 26/03/2015 *As of 03/26/ RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS 20 20
7 Investment View Q Forecasts PERSPECTIVES D' INVESTISSEMENT Investments Europe FORECAST-INTERVAL* 3-MONTHS HORIZON Equities Forex Spreads Government Bonds (10Y) US Germany UK Switzerland 10Y-GIIPS Spread EUR Covered Bond Spread EM Latin America Spread EM Asia Spread EM Europe Spread Euro Corporate Spread (Non-Fin) Euro Corporate Spread (Sen-Fin) USD/EUR JPY/USD GBP/EUR CHF/EUR S&P500 MSCI EMU TOPIX FTSE 100 SMI , ,485 6,782 8, , ,615 7,110 9, , ,745 7,438 9,881 FORECAST-INTERVAL* 12-MONTHS HORIZON Equities Forex Spreads Government Bonds (10Y) US Germany UK Switzerland 10Y-GIIPS Spread EUR Covered Bond Spread EM Latin America Spread EM Asia Spread EM Europe Spread Euro Corporate Spread (Non-Fin) Euro Corporate Spread (Sen-Fin) USD/EUR JPY/USD GBP/EUR CHF/EUR S&P500 MSCI EMU TOPIX FTSE 100 SMI , ,390 6,483 8, , ,655 7,225 9, , ,920 7,967 10,569 * The forecast range for the assets is predetermined by their historical volatility. The volatility calculation is based on a 5 year history of percentage changes, equally weighted in the case of the 12-month forecast and exponentially weighted in the case of the 1 month forecast. The length of the bars within each asset group is proportional to the relative deviations from their mean forecasts. 7 RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS 21
8 Investments Europe Directeur de la recherche Klaus Wiener, Ph.D. (Phone / ) Responsable de la recherche Dr. Thomas Hempell, CFA (Phone: / ) Equipe: dott. Luca Colussa, CFA (Phone: / ) dott. Federico Crecchi (Phone: / ) Thomas Directeur Jacob de la (Phone: recherche / ) Klaus Wiener, Ph.D. (Phone / ) dott. Michele Morganti (Phone: / ) Vladimir Oleinikov, CFA (Phone: / ) dott. Andrea Piovesana (Phone: / ) Frank Ruppel (Phone: / ) Dr. Thorsten Runde (Phone: / ) Dr. Christoph Siepmann (Phone: / ) Dr. Florian Späte, CIIA (Phone: / ) Dr. Martin Wolburg, CIIA (Phone: / ) s: dott. Michele Morganti (Phone: / ) Publié sous la direction de : Claudia Hartmann (Phone: / ) Distribué par : Generali Investments Europe Research Department Cologne, Germany Trieste, Italy Tunisstraße 19-23, D Cologne Sources des tableaux et graphiques: Thomson Reuters Datastream, own calculations Publié sous la direction de : Claudia Hartmann (Phone: / ) firstname.lastname@am.generali.com Vladimir Oleinikov, CFA (Phone: / ) dott. Andrea Piovesana (Phone: / ) Responsable de la recherche Frank Ruppel (Phone: / ) Distribué par : Dr. Thomas Hempell, CFA (Phone: /4203- Generali Investments, Cologne/Trieste 2015 Dr. Thorsten Runde (Phone: / ) Generali Investments Europe Research Department 5023) Dr. Christoph Siepmann (Phone: / ) Cologne, Germany Trieste, Italy Generali Investments a conduit des recherches Dr. Florian minutieuses Späte, CIIA (Phone: et vérifié / ) Tunisstraße 19-23, D Cologne Equipe: les informations contenues dans la présente publication. Néanmoins, Generali Investments décline toute responsabilité Dr. Martin Wolburg, quant CIIA (Phone: à lexactitude / ) dott. Luca Colussa, CFA (Phone: / ) et à lexhaustivité Sources des informations des tableaux et en graphiques: question. dott. Federico Crecchi (Phone: / ) s: Thomson Reuters Datastream, own calculations Thomas Ce document Jacob (Phone: a été traduit / ) dun document rédigé firstname.lastname@am.generali.com en anglais, en cas de doute, la version anglaise fait foi. Les informations contenues dans ce document sont fournies par Generali Investments Europe et sont données à titre purement indicatif. Elles reflètent les études et analyses conçues par Generali Investments Europe à partir de sources quelle estime fiables. Aucune décision dinvestissement Generali Investments, ne devra être Cologne/Trieste faite sur la seule 2015 base de celui-ci. Avant toute souscription, le souscripteur doit sassurer que sa situation financière et ses objectifs sont en adéquation avec le produit et consulter le prospectus complet et les derniers documents périodiques établis par la société Generali Investments a conduit des recherches minutieuses et vérifié les informations contenues dans la présente publication. de gestion. Ces documents sont disponibles sur le site Internet :. Néanmoins, Generali Investments décline toute responsabilité quant à lexactitude et à lexhaustivité des informations en question. Ce document a été traduit dun document rédigé en anglais, en cas de doute, la version anglaise fait foi. En Italie En France En Allemagne Les informations contenues dans ce document sont fournies par Generali Investments Europe et sont données à titre purement indicatif. Elles Branch France Branch France Branch Germany Via reflètent Hugo Bassi, les études 6 et analyses conçues par Generali 7 Boulevard Investments Haussmann Europe à partir de sources quelle Tunisstraße estime fiables. Aucune décision dinvestissement Milano ne -ITdevra être faite sur la seule base de F celui-ci. Paris Avant Cedex toute 09 souscription, le souscripteur doit Köln sassurer que sa situation financière et Phone: ses objectifs sont 5839 en adéquation avec le produit et Phone: consulter le 38 prospectus complet et les derniers Phone: documents / périodiques établis par la société de gestion. DirezioneCommerciale@am.generali.com Ces documents sont disponibles sur le site gie-instit@am.generali.com Internet :. firstname.lastname@am.generali.com En Italie En France En Allemagne Branch France Branch France Branch Germany Via Hugo Bassi, 6 7 Boulevard Haussmann Tunisstraße Milano -IT F Paris Cedex Köln Phone: Phone: Phone: / Generali Investments Europe, Cologne/Trieste 2014 Generali Investments Europe a conduit des recherches minutieuses et vérifié les informations contenues dans la présente publication. DirezioneCommerciale@am.generali.com gie-instit@am.generali.com firstname.lastname@am.generali.com Néanmoins, Generali Investments Europe décline toute responsabilité quant à l exactitude et à l exhaustivité des informations en question. Ce document a été traduit d un document rédigé en anglais, en cas de doute, la version anglaise fait foi RÉSERVÉ RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS PROFESSIONNELS
Investments Europe PERSPECTIVES 2015 UNE ÉCONOMIE MONDIALE FRAGILISÉE QUI AVANCE MALGRÉ TOUT. www.generali-investments-europe.com
Investments Europe PERSPECTIVES 2015 UNE ÉCONOMIE MONDIALE FRAGILISÉE QUI AVANCE MALGRÉ TOUT RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS Vue d ensemble 2014 marque le septième anniversaire du déclenchement
Plus en détailInvestments Europe. LA LETTRE MENSUELLE Février 2015. www.generali-investments-europe.com RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Investments Europe LA LETTRE MENSUELLE Février 2015 Vue d'ensemble L événement majeur du mois de janvier a été la décision de la BCE de lancer son programme d'assouplissement quantitatif. Cette décision
Plus en détailInvestments Europe. LA LETTRE MENSUELLE Mai 2015. www.generali-investments-europe.com RÉSERVÉ AUX INVESTISSEURS PROFESSIONNELS
Investments Europe LA LETTRE MENSUELLE Mai 2015 Vue d'ensemble Après un début d'année sur les chapeaux de roues, les marchés financiers s'essoufflent ces dernières semaines. En dehors de l ampleur du rebond,
Plus en détailmai COMMENTAIRE DE MARCHÉ
mai 2014 COMMENTAIRE DE MARCHÉ SOMMAIRE Introduction 2 En bref 3 INTRODUCTION L heure semble au découplage entre les Etats-Unis et l Europe. Alors que de l autre côté de l Atlantique, certains plaident
Plus en détailGENERALI INVESTMENTS EUROPE GF FIDELITE FR0010113894 15 juin 2015
Sur la période 11 mai 2015 au 10 juin 2015, la performance du fonds est en retrait de -1.04% par rapport à son indicateur de référence*. Néanmoins, depuis le début d année, GF Fidélité surperforme son
Plus en détailPrésentation Macro-économique. Mai 2013
Présentation Macro-économique Mai 2013 1 Rendement réel des grandes catégories d actifs Janvier 2013 : le «sans risque» n était pas une option, il l est moins que jamais Rendement réel instantané 2,68%
Plus en détailLE COMITÉ D INVESTISSEMENT DE LA GESTION PRIVÉE
DE LA GESTION PRIVÉE COMPTE RENDU DAVID DESOLNEUX DIRECTEUR DE LA GESTION SCÉNARIO ÉCONOMIQUE ACTIVITÉS La croissance économique redémarre, portée par les pays développés. Aux Etats-Unis, après une croissance
Plus en détailA PLUS FINANCE FONDS DE FONDS
FINANCE FONDS DE FONDS A PLUS DYNAMIQUE A PLUS PATRIMOINE A PLUS TALENTS A PLUS OBLIGATIONS RAPPORT DE AU 30-06-2015 COMMENTAIRE DE 1 er SEMESTRE 2015 Le premier semestre 2015 a été caractérisé par le
Plus en détailDORVAL FLEXIBLE MONDE
DORVAL FLEXIBLE MONDE Rapport de gestion 2014 Catégorie : Diversifié International/Gestion flexible Objectif de gestion : L objectif de gestion consiste à participer à la hausse des marchés de taux et
Plus en détailPrivilégier les actions et les emprunts d entreprise aux placements monétaires et aux emprunts d Etat AAA
Swisscanto Asset Management SA Waisenhausstrasse 2 8021 Zurich Téléphone +41 58 344 49 00 Fax +41 58 344 49 01 assetmanagement@swisscanto.ch www.swisscanto.ch Politique de placement de Swisscanto pour
Plus en détailBoussole. Divergence des indicateurs avancés. Actions - bon marché ou trop chères? Marchés boursiers - tout dépend du point de vue!
Boussole Juin 2015 Divergence des indicateurs avancés Actions - bon marché ou trop chères? Marchés boursiers - tout dépend du point de vue! Les règles du placement financier - Partie III Votre patrimoine,
Plus en détailCroissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés
POUR DIFFUSION : À Washington : 9h00, le 9 juillet 2015 STRICTEMENT CONFIDENTIEL JUSQU À DIFFUSION Croissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés La croissance
Plus en détailÀ Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 JUSQU À PUBLICATION. Courants contraires
POUR DIFFUSION : À Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 STRICTEMENT CONFIDENTIEL JUSQU À PUBLICATION Courants contraires La baisse
Plus en détailQuelles perspectives pour les marchés de taux, crédit et devises?
Quelles perspectives pour les marchés de taux, crédit et 2007 a été marquée par une crise monétaire sans précédent et une aversion générale pour les marchés à risque. Risque-t-on une récession économique
Plus en détailLa guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015
PERSPECTIVES La guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015 Depuis le début de l année 2015, de nombreuses banques centrales à travers le monde ont abaissé leur taux d intérêt ou pris d autres
Plus en détailATTIJARI MARKET RESEARCH FX & COMMODITIES TEAM
29 juin 2009 Forex Weekly Highlights I. Evénements clés et statistiques de la semaine du 22 juin 2009 Le retour de l aversion au risque a permis au billet vert d effacer un peu les pertes accumulées face
Plus en détailInvestir sur les marchés de taux au sein des pays émergents
Gestion obligataire Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents Nous pensons que la répression financière se prolongera encore plusieurs années. Dans cet intervalle, il sera de plus en
Plus en détailCAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES
Direction Épargne et Clientèle Patrimoniale Date de diffusion : 26 janvier 2015 N 422 CAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES Dans une démarche d accompagnement auprès de vos clients, plusieurs communications
Plus en détailLes difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient
PRÉSENTATION ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE Association des économistes québécois de l Outaouais 5 à 7 sur la conjoncture économique 3 avril Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues
Plus en détailLe nouvel indice de taux de change effectif du dollar canadien
Le nouvel indice de taux de change effectif du dollar canadien Janone Ong, département des Marchés financiers La Banque du Canada a créé un nouvel indice de taux de change effectif du dollar canadien,
Plus en détailPerspectives économiques 2013-2014
Carlos Leitao Économiste en chef Courriel : LeitaoC@vmbl.ca Twitter : @vmbleconomie Perspectives économiques 2013-2014 L amélioration de l économie atténuée par l incertitude politique Prix du pétrole:
Plus en détailLEADER MONDIAL DU PETIT ÉQUIPEMENT DOMESTIQUE
26 février 2015 Résultats de l exercice 2014 Groupe SEB : Des performances opérationnelles solides Des devises pénalisantes 1 Ventes de 4 253 M en croissance organique* de + 4,6 % Croissance organique*
Plus en détailLes divergences dominent le marché
Les divergences dominent le marché L euro a continué de glisser, pour la sixième semaine consécutive, face au dollar américain. Et cette baisse devrait continuer de s accentuer dans les prochains jours,
Plus en détailStratégie d Investissement
STRATÉGIE Mars 2015 Stratégie d Investissement Perspectives trimestrielles Marge de sécurité Les perspectives pour l économie mondiale restent mitigées. La croissance américaine se généralise, sans pour
Plus en détailInformations générales 1 er trimestre 2015. Inform La politique monétaire dans le piège des taux bas
Informations générales 1 er trimestre 2015 Inform La politique monétaire dans le piège des taux bas A propos de Swisscanto Swisscanto figure parmi les plus grands promoteurs de fonds de placement et prestataires
Plus en détailBASE DE DONNEES - MONDE
BASE DE DONNEES - MONDE SOMMAIRE Partie I Monnaies Partie II Epargne/Finances Partie III Démographie Partie IV Finances publiques Partie V Matières premières Partie I - Monnaies Cours de change euro/dollar
Plus en détailGestion de fortune intégrée
Gestion de fortune intégrée Exemple SA Profil du portefeuille Gestion de fortune intégrée Numéro de dépôt 0835-123456-75 01.01.2014 31.12.2014 www.credit-suisse.com Table des matières 1. Informations sur
Plus en détailANTICIPATIONS HEBDO. 16 Février 2015. L'élément clé durant la semaine du 9 Février 2015
Direction de la Recherche Economique Auteur : Philippe Waechter L'élément clé durant la semaine du 9 Février 2015 Le premier point cette semaine porte sur la croissance modérée de la zone Euro au dernier
Plus en détailDes dividendes élevés, synonymes d une forte croissance des bénéfices futurs
Des dividendes élevés, synonymes d une forte croissance des bénéfices futurs Plus le taux de versement des dividendes est élevé, plus les anticipations de croissance des bénéfices sont soutenues. Voir
Plus en détail2015 et l investissement en actions : la prise de risque est-elle justifiée?
Flash Stratégie Janvier 2015 2015 et l investissement en actions : la prise de risque est-elle justifiée? Jean Borjeix Paris, le 20 janvier 2015 Dans ce document nous allons tout d abord rapprocher nos
Plus en détailBulletin trimestriel sur les marchés T1 2015
Bulletin trimestriel sur les marchés T1 2015 Message du chef de la direction des placements Je suis heureux de présenter la première édition du Bulletin trimestriel sur les marchés. Remplaçant notre publication
Plus en détailExpertise Crédit Euro. La sélection de titres au coeur de la performance de notre gestion. Décembre 2014
Expertise Crédit Euro La sélection de titres au coeur de la performance de notre gestion Décembre 2014 destiné à des investisseurs professionnels au sens de la Directive Européenne MIF Performance cumulée
Plus en détailTD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD
TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD 1. Balance des paiements 1.1. Bases comptable ˆ Transactions internationales entre résident et non-résident
Plus en détailLa dynamique du cycle européen reste robuste en dépit des incertitudes sur la Grèce
CONVICTIONS Conclusions du comité d investissement mensuel de Natixis Asset Management Juillet 2015 ANALYSE MACROECONOMIQUE La dynamique du cycle européen reste robuste en dépit des incertitudes sur la
Plus en détailSECURE ADVANTAGE REVENUS GARANTIS
Complément de retraite à vie SECURE ADVANTAGE REVENUS GARANTIS Une troisième voie pour votre assurance vie DOCUMENT NON CONTRACTUEL Financement des retraites, un nouveau contexte NOUS VIVONS PLUS LONGTEMPS,
Plus en détailBest Styles ou comment capturer au mieux les primes de risque sur les marchés d actions
Stratégie Best Styles ou comment capturer au mieux les primes de risque sur les marchés d actions La recherche des primes de risque constitue une stratégie relativement courante sur les marchés obligataires
Plus en détailEconomie et marchés. Editorial. Nos évaluations en bref
Investment Strategy & Research Economie et marchés Août 21 Editorial Les tragédies financières ne manquent pas cet été: à peine le dernier acte de la crise grecque terminé, la Chine est ébranlée par un
Plus en détailChangement de ton pour la BCE : des impacts sur le marché difficiles à prévoir. Directeur de la recherche économique de Natixis AM
FLASH MARCHÉS Changement de ton pour la BCE : des impacts sur le marché difficiles à prévoir Mario Draghi se donne les moyens Philippe Waechter Directeur de la recherche économique de Natixis AM Le ton
Plus en détailLes actions : la nouvelle «valeur sûre» des portefeuilles?
Stratégie et investissement Les actions : la nouvelle «valeur sûre» des portefeuilles? Si les investisseurs appréhendaient la notion de sécurité en termes de protection du pouvoir d achat et non en fonction
Plus en détailLa faiblesse du huard va persister
Septembre 215 La faiblesse du huard va persister L élargissement de la bande de flottement du yuan et la dévaluation subséquente d autres monnaies des marchés émergents ont propulsé l USD pondéré des échanges
Plus en détailCredit Suisse Asset Management Headline Ideas 2015 Sur la voie du rendement Update. Réservé aux investisseurs qualifiés
Credit Suisse Headline Ideas 2015 Sur la voie du rendement Update Réservé aux investisseurs qualifiés Sur la voie du rendement Le début de l année 2015 a été marqué par des évolutions politiques rapides
Plus en détailCONSERVATEUR OPPORTUNITÉ TAUX US 2
Placements financiers CONSERVATEUR OPPORTUNITÉ TAUX US 2 Profitez de la hausse potentielle des taux de l économie américaine et d une possible appréciation du dollar américain (1). (1) Le support Conservateur
Plus en détailDIRECTIVES DE PLACEMENT RISK BUDGETING LINE 5
DIRECTIVES DE PLACEMENT RISK BUDGETING LINE 5 29.06.2011 Groupe de placement Prisma Risk Budgeting Line 5 (RBL 5) Caractéristiques du groupe de placement 1. Le RBL 5 est un fonds composé d actifs susceptibles
Plus en détailBLACKROCK GLOBAL FUNDS
CE DOCUMENT EST IMPORTANT ET REQUIERT VOTRE ATTENTION IMMEDIATE. En cas de doute quant aux mesures à prendre, consultez immédiatement votre courtier, votre conseiller bancaire, votre conseiller juridique,
Plus en détailConstruire des portefeuilles durables dans un environnement incertain
PORTFOLIO RESEARCH AND CONSULTING GROUP Construire des portefeuilles durables dans un environnement incertain Tirer parti de l approche Durable Portfolio Construction * Nous pensons que les investisseurs
Plus en détailLes échanges Internationaux. L environnement monétaire international
Les échanges Internationaux L environnement monétaire international Caractéristiques du système monétaire international (SMI) SMI : structure mondiale de relations commerciales et financières au sein desquelles
Plus en détailLes perspectives mondiales, les déséquilibres internationaux et le Canada : un point de vue du FMI
Présentation à l Association des économistes québécois Le 19 mai 25 Les perspectives mondiales, les déséquilibres internationaux et le Canada : un point de vue du FMI Kevin G. Lynch Administrateur Fonds
Plus en détailPlacements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques
Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Je ne caractériserais pas la récente correction du marché comme «une dégringolade». Il semble
Plus en détailMoniteur des branches Industrie MEM
Moniteur des branches Industrie MEM Octobre 2014 Editeur BAKBASEL Rédaction Florian Zainhofer Traduction Anne Fritsch, Verbanet GmbH, www.verbanet.ch Le texte allemand fait foi Adresse BAK Basel Economics
Plus en détailAvantages de la gestion indicielle: étude appliquée à des fonds domiciliés en Europe et «offshore»
Avantages de la gestion indicielle: étude appliquée à des fonds domiciliés en Europe et «offshore» Recherche Vanguard août 2012 Résumé. Un indice est un panier de titres représentatif d un marché ou d
Plus en détailLa BNS capitule: Fin du taux plancher. Alain Freymond (BBGI Group SA)
La BNS capitule: Fin du taux plancher Alain Freymond (BBGI Group SA) Changement radical de politique monétaire le 15/1/2015 Les taux d intérêt négatifs remplacent le taux plancher 1. Abandon du taux plancher
Plus en détailFCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT. Notice d Information
FCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE) - Code valeur : 990000097549 Compartiment oui non Nourricier oui non Notice d Information Un Fonds Commun
Plus en détailRetour à la croissance
Après une forte amélioration de ses résultats au T4 2010 et la finalisation de ses programmes d investissement et de réorganisation, Eurofins réaffirme ses objectifs à moyen terme 28 janvier 2011 A l occasion
Plus en détailZone euro Indicateur d impact du QE
N 1/263 1 er septembre 21 Zone euro Indicateur d impact du Avec l annonce d un programme étendu d achats d actifs non stérilisés (quantitative easing, ), portant essentiellement sur des titres souverains,
Plus en détailExchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011
Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations 12 Mai 2011 Sommaire I Présentation du marché des ETF II Construction des ETF III Principales utilisations IV Les ETF dans le contexte
Plus en détailSTRATÉGIE D INVESTISSEMENT & PERSPECTIVES DES MARCHÉS
EDITION MENSUELLE 22 Mars 213 STRATÉGIE D INVESTISSEMENT & PERSPECTIVES DES MARCHÉS GARDER LE CAP Kim March Stratégiste marchés émergents Société Générale Private Banking kim.march@socgen.com Claudia Panseri
Plus en détailmise à jour sur les cycles économiques série leadership AVRIL 2015
Article de fond rédigé par nos partenaires américains mise à jour sur les cycles économiques L Europe au tournant d un cycle économique La vigueur des États-Unis et de la zone euro soutient la croissance
Plus en détailUne porte d entrée vers un nouveau monde. par Sergio Trigo-Paz
Une porte d entrée vers un nouveau monde Pour les investisseurs professionnels uniquement par Sergio Trigo-Paz STRATEGIC SOLUTIONS Edition Printemps 2013 Une porte d entrée vers un nouveau monde par Sergio
Plus en détailQU EST-CE QUE LE FOREX?
Chapitre 1 QU EST-CE QUE LE FOREX? 1. INTRODUCTION Forex est la contraction de foreign exchange qui signifie «marché des changes». C est le plus grand marché du monde. Le volume journalier moyen des transactions
Plus en détailPerspective des marchés financiers en 2014
Perspective des marchés financiers en 2014 21/01/2014 13 ième édition 1 Outil d aide à la décision : The Screener OUTIL D AIDE À LA DÉCISION : THESCREENER Des analyses sur les valeurs boursières Disponible
Plus en détailOrientations et Stratégie n 149
Orientations et Stratégie n 149 Lettre mensuelle de La Française AM Septembre 2014 - Achevée de rédiger le 05 09 2014 Regard sur les marchés Les deux mois d'été ont été agités sur la plupart des classes
Plus en détailCommentaire sur les marchés Premier trimestre 2015
Cambridge Gestion mondiale d actifs Codirecteurs des placements Alan Radlo et Brandon Snow Gestionnaires de portefeuille Robert Swanson, Greg Dean et Stephen Groff Au cours du premier trimestre, les marchés
Plus en détailthématique d'investissement
6// thématique d'investissement PRéSERVER LE CAPITAL AVEC DU CRéDIT DE QUALITé Alors qu elles avaient bien résisté à la crise de la dette souveraine sur le premier semestre, les obligations d entreprise
Plus en détailDiversification obligataire et recherche de rendement : Un rôle stratégique pour la dette émergente. Insight + Process = Results
Diversification obligataire et recherche de rendement : Un rôle stratégique pour la dette émergente Insight + Process = Results Des fondamentaux solides Un potentiel de diversification Dans un environnement
Plus en détailla fin d une ère? Scénarios et enjeux
Guerre des monnaies, la fin d une ère? Scénarios et enjeux La guerre des monnaies En préambule, Christian de Boissieu, professeur à la Sorbonne et au Collège d Europe, membre du Collège de l AMF (Autorité
Plus en détailIndices Pictet LPP 2015. Une nouvelle référence pour les caisses de pension suisses
Indices Pictet LPP 2015 Une nouvelle référence pour les caisses de pension suisses Pictet Asset Management Janvier 2015 Table des matières Une nouvelle famille d indices 3 Un examen des indices LPP existants
Plus en détailLa Banque nationale suisse surprend les marchés
La Banque nationale suisse surprend les marchés 16 janvier 2015 Faits saillants États-Unis : baisse décevante des ventes au détail en décembre. États-Unis : les prix de l essence font diminuer l inflation,
Plus en détailCompte rendu Cogefi Rendement Conférence téléphonique du 13/03/15 avec Lucile Combe (gérant)
Compte rendu Cogefi Rendement Conférence téléphonique du 13/03/15 avec Lucile Combe (gérant) Présentation Cogefi Gestion est la société de gestion, filiale à 100% de la maison mère Cogefi. Elle fait partie
Plus en détailMandat Action-Vérité
Mandat Action-Vérité Performances Au 28/11/2013 2012 2013 1 mois 3 mois 6 mois 1 an Vol. 1 an MANDAT Action-Vérité 10,86% 9,71% 0,89% 3,05% 2,01% 11,45% 6,69% Indice Composite (40% MSCI World, 25% Eurostoxx
Plus en détailTABLE DES MATIERES. iii
RAPPORT DU COMITE DE POLITIQUE MONETAIRE N 1/2014 ii TABLE DES MATIERES LISTE DES ACRONYMES... iv RESUME ANALYTIQUE... v 1. ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE INTERNATIONAL... 1 1.1. Croissance du PIB mondial...
Plus en détailEnquête sur les perspectives des entreprises
Enquête sur les perspectives des entreprises Résultats de l enquête de l été 15 Vol. 12.2 6 juillet 15 L enquête menée cet été laisse entrevoir des perspectives divergentes selon les régions. En effet,
Plus en détailRAPPORT ANNUEL DE LA BANQUE DE FRANCE
2014 RAPPORT ANNUEL DE LA BANQUE DE FRANCE Rapport adressé à Monsieur le Président de la République et au Parlement par Christian Noyer, gouverneur Sommaire La Banque de France a fait appel à des métiers
Plus en détailL INVESTISSEMENT JOUE À «CASH-CASH»
193-202.qxp 09/11/2004 17:19 Page 193 L INVESTISSEMENT JOUE À «CASH-CASH» Département analyse et prévision de l OFCE La rentabilité des entreprises s'est nettement redressée en 2003 et 2004. Amorcée aux
Plus en détailEfficience énergétique et électricité solaire
Efficience énergétique et électricité solaire Pictet-Clean Energy investit dans des entreprises innovantes Juin 2015 Désormais compétitive, la production d énergie solaire croît fortement. Face au réchauffement
Plus en détailNouvelle vague d assouplissement 1
Nouvelle vague d assouplissement 1 Ces derniers mois, une vague d assouplissement des politiques monétaires, largement inattendue, a mobilisé l attention des marchés financiers mondiaux. Dans un contexte
Plus en détailFrance et Allemagne : deux moteurs aux régimes distincts
France et Allemagne : deux moteurs aux régimes distincts Philippe Waechter Directeur de la recherche économique de Natixis AM L a dynamique de l'économie française est-elle franchement différente de celle
Plus en détailRAPPORT SEMESTRIEL. ACER ACTIONS S1 au 30.06.2013. Acer Finance Société de Gestion agrément AMF n GP-95009
RAPPORT SEMESTRIEL ACER ACTIONS S1 au 30.06.2013 Acer Finance Société de Gestion agrément AMF n GP-95009 8 rue Danielle Casanova 75002 Paris Tel: +33(0)1.44.55.02.10 / Fax: +33(0)1.44.55.02.20 acerfinance@acerfinance.com
Plus en détailLetko, Brosseau & Associés Inc.
Letko, Brosseau & Associés Inc. Perspectives sur la conjoncture économique et les marchés financiers Letko, Brosseau & Associés Inc. 1800 avenue McGill College Bureau 2510 Montréal, Québec H3A 3J6 Canada
Plus en détailRapport annuel 2014 3,5E 7,5E
Rapport annuel 2014 30 6E E 3,5E 6E E 80 E 100% 53% E 6E 7,5E Banque centrale européenne, 2015 Adresse postale : 60640 Francfort-sur-le-Main, Allemagne Téléphone : +49 69 1344 0 Internet : www.ecb.europa.eu
Plus en détailFlash Stratégie n 2 Octobre 2014
Flash Stratégie n 2 Octobre 2014 Vers un retour de l or comme garantie du système financier international. Jean Borjeix Aurélien Blandin Paris, le 7 octobre 2014 Faisant suite aux opérations de règlement
Plus en détailChiffres secteur des OPC 2ème trimestre 2011
Association Belge des Asset Managers Communiqué de presse Chiffres secteur des OPC 2ème trimestre 2011 Léger redressement au cours du deuxième trimestre de 2011. Executive Summary Au cours du premier trimestre
Plus en détailCrises financières et de la dette
Institut pour le Développement des Capacités / AFRITAC de l Ouest / COFEB Cours régional sur la Gestion macroéconomique et les questions de dette Dakar, Sénégal du 4 au 15 novembre 2013 S-2 Crises financières
Plus en détailWeekly Review. Atténuation des tensions sur les devises. L assouplissement quantitatif sera-t-il différent cette fois? Lundi 18 octobre 2010
Atténuation des tensions sur les devises Les tensions à l égard des devises entre les États-Unis et la Chine ont atteint une nouvelle apogée cette semaine lorsque les réserves en devises étrangères de
Plus en détailECONOMIE. DATE: 16 Juin 2011
BACCALAUREAT EUROPEEN 2011 ECONOMIE DATE: 16 Juin 2011 DUREE DE L'EPREUVE : 3 heures (180 minutes) MATERIEL AUTORISE Calculatrice non programmable et non graphique REMARQUES PARTICULIERES Les candidats
Plus en détailRéseaux. La Lettre de Swiss Life AM
Réseaux La Lettre de Swiss Life AM N 12 octobre 2013 Sommaire Edito... 2 par Jean-Pierre Grimaud Quand la mer se retire... 3 par Éric Bourguignon Marchés financiers et stratégies Taux et crédit... 4 par
Plus en détail1/5. piazza invest 1
1/5 piazza invest 1 TYPE D'ASSURANCE VIE Piazza invest est un produit d assurance-vie de la branche 23, émis par AXA Belgium et lié à différents fonds d'investissement internes d AXA Belgium (voir annexes).
Plus en détailCOMMUNIQUÉ DE PRESSE
COMMUNIQUÉ DE PRESSE Chiffre d affaires du 3 ème trimestre et des 9 premiers mois 2013 16 octobre 2013 Croissance organique des 9 premiers mois : +5,5% Tendances solides dans l ensemble du Groupe Impact
Plus en détailLe marché immobilier de bureaux en Ile-de-France 4 ème trimestre 2014. Accelerating success.
Le marché immobilier de bureaux en Ile-de-France 4 ème trimestre 214 Accelerating success. PERSPECTIVES Une année 215 dans la continuité > Après le creux de 213, l activité sur le marché des bureaux francilien
Plus en détailL accumulation de réserves de change est-elle un indicateur d enrichissement d une nation?
L accumulation de réserves de change est-elle un indicateur d enrichissement d une nation? Edouard VIDON Direction des Analyses macroéconomiques et de la Prévision Service des Études macroéconomiques et
Plus en détailLe RMB chinois comme monnaie de mesure internationale : causes, conditions
27 novembre 213 N 5 Le RMB chinois comme monnaie de mesure internationale : causes, conditions La Chine semble vouloir développer le poids du RMB comme monnaie internationale, aussi bien financière que
Plus en détailHSBC EUROPE EQUITY INCOME (A) (EUR)
Performances et analyse du risque Performances en base 100 160 150 140 130 120 110 100 90 80 31/08/10 Performance du fonds en base 100 sur la durée de placement recommandée 31/08/11 31/08/12 Performances
Plus en détailAVANT-PROPOS. Fonds monétaire international Avril 2012 ii
AVANT-PROPOS Peu après la publication de l édition de septembre 11 des Perspectives de l économie mondiale, la zone euro a dû faire face à une autre crise grave. Les craintes des marchés concernant la
Plus en détailRéglement Contrat de placement Règlement concernant le Contrat de placement
Introduction En signant le contrat de placement, le client accepte les dispositions du présent règlement. Ce règlement est un complément du Règlement Général des Opérations du groupe Crelan Le client a
Plus en détailLETTRE MENSUELLE DE LA FRANÇAISE GAM. N 155 - Mars 2015 Achevée de rédiger le 05 03 2015. Regard sur les marchés
ORIENTATIONS & S T R A T É G I E LETTRE MENSUELLE DE LA FRANÇAISE GAM N 155 - Mars 2015 Achevée de rédiger le 05 03 2015 Regard sur les marchés Février confirme une amorce absolument exceptionnelle des
Plus en détail2 LES MARCHÉS FINANCIERS : ÉVOLUTIONS RÉCENTES ET PERSPECTIVES
LES MARCHÉS FINANCIERS : LES MARCHÉS FINANCIERS : 1. Le marché de la dette souveraine 4. Risque de refinancement des banques 7 3. Les marchés actions 3 4. Les marchés de matières premières 33 5. Les marchés
Plus en détailCode Isin Classification Indice de référence
PERP ANTHOLOGIE PERFORMANCES & VOLATILITES DES SUPPORTS EN UNITES DE COMPTE ARRETEES AU 30/09/2014 Performances 31/12/ Franklin US Equity A LU0139291818 Actions Amérique S&P 500 TR USD 3 18.32 17.66 24.46
Plus en détailQUEL RÔLE POUR LE FMI DANS LE NOUVEL ORDRE ÉCONOMIQUE MONDIAL?
QUEL RÔLE POUR LE FMI DANS LE NOUVEL ORDRE ÉCONOMIQUE MONDIAL? Clément ANNE, clem.anne@hotmail.fr Doctorant, Ecole d Economie de Clermont-Ferrand, CERDI 18/03/2015, Assises Régionales de l économie EN
Plus en détailBSI Market Outlook. II Quarter 2015. Banquiers suisses depuis 1873. Quarterly market and economic view By BSI Strategy and Research Department
Banquiers suisses depuis 1873 BSI Market Outlook II Quarter 2015 Quarterly market and economic view By BSI Strategy and Research Department BSI SA via Magatti 2 6900 Lugano Svizzera tel. +41 (0)58 809
Plus en détail