Les investissements du Golfe au Maghreb : coup d arrêt ou simple pause?

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1 Les investissements du Golfe au Maghreb : coup d arrêt ou simple pause? Un acteur majeur et récent Bénédict de Saint-Laurent, ANIMA Marseille, janvier 2010 / Revue Afkar-Idées Au cours de la dernière décennie, les investisseurs du Golfe sont devenus un acteur majeur en Méditerranée, dépassant parfois l'europe. Depuis le lancement de l'observatoire ANIMA- MIPO (janvier 2003), ils ont injecté près de 70 milliards d euros dans environ 700 projets (soit un montant unitaire de 100 millions) dans les 11 pays MED (Algérie, Egypte, Israël, Jordanie, Liban, Libye, Maroc, Autorité Palestinienne, Syrie, Tunisie, Turquie). C est le Machrek (436 projets et 42 milliards d euros) qui a leur préférence, mais le Maghreb a attiré de son côté près de 200 projets et 17,5 milliards d euros (en montant «net»). Figure 1. Investissements étrangers vers la rive sud de la Méditerranée, (observatoire ANIMA) Nombre de projets Montants effectifs (millions d ) * Région hôte Région d origine Maghreb Machrek Autres MED Total MED Europe Golfe USA/Canada MED Reste du monde Total Europe Golfe USA/Canada MED Reste du monde Total * Montants effectifs ou IDE nets : seule la première phase est prise en considération pour les projets importants, qui sont généralement réalisés en plusieurs étapes. Ils diffèrent des IDE brut (montant annoncé par les promoteurs du projet -investissement total sur plusieurs années) Les investissements directs étrangers (IDE) provenant du Golfe ont beaucoup augmenté dans la période récente. Après avoir stagné entre 2 et 7 milliards d euros au début des années 2000, ils ont atteint environ 21 milliards d euros en 2006 et 2007, puis ont reflué sous 10 milliards d euros en 2008 (8,8 Mds d euros), puis 2009 (6,7 Mds d euros, chiffres provisoires et donc sous-estimés). Mais c est principalement le Machrek qui a fait les frais de ce reflux (Figure 2), le Maghreb continuant d attirer, bon an mal an, environ 3 milliards d euros après le pic de Sur la période étudiée par ANIMA, les Emirats viennent nettement en tête des investisseurs du Golfe au Maghreb (9,3 Mds d euros), suivis du Koweït (3,5 Mds d euros). L Arabie Saoudite (1 617 millions d euros), Bahreïn (1 585 millions d euros) et le Qatar (1 083 millions d euros) viennent ensuite, Oman (365 millions d euros) étant le pays le moins présent sur la Méditerranée. En termes de secteurs, la construction (BTP, immobilier) vient en tête, avec 6 milliards d'euros, suivie des projets télécom (4 milliards d'euros), de l énergie (2,9 milliards d'euros) et du tourisme (2,1 milliards d'euros). Viennent ensuite les services bancaires (1,1 milliard d'euros), l automobile (532 millions d'euros), l agro-alimentaire (275 millions d'euros), la chimie (252 millions d'euros) et la distribution (220 millions d'euros).

2 ANIMA/ B. de Saint-Laurent Investissements du Golfe au Maghreb 2 Figure 2. Investissements étrangers du Golfe vers le Maghreb et le Machrek, (observatoire ANIMA) IDE en mln Machrek Maghreb Ce constat étant posé, le présent article tente de répondre à 3 questions : Quelle est la situation actuelle au Maghreb des IDE des pays du GCC (Conseil de Coopération du Golfe: Arabie Saoudite, Bahreïn, Emirats, Koweït, Oman, Qatar), après le coup d arrêt récent, lié en particulier aux difficultés des entreprises de Dubaï? La participation du Golfe aux IDE vers le Maghreb est-elle compromise? Va-t-elle au contraire reprendre de façon durable? Est-ce globalement souhaitable pour le Maghreb, ou, en d autres termes, les IDE originaires du Golfe contribuent-ils à développer durablement les territoires concernés? Une situation délicate, mais «business as usual» Jusqu en 2007, les mégaprojets du Golfe ont été plutôt bien accueillis par les décideurs locaux : qui pouvait résister à de telles perspectives au sein de pays souffrant du chômage et du manque de capitaux productifs? Depuis lors, le non-achèvement de certains projets, le sentiment que le patrimoine urbain, les meilleures terres, les services les plus rentables, les licences, usines et autres opportunités ont été généreusement attribués aux étrangers, enfin le contre-lobbying de concurrents nationaux, ont modifié l'équilibre des forces. La crise financière a été une bonne occasion de remise en cause de relations au départ idylliques Officiellement, la coopération continue, mais en pratique, les signaux envoyés par les entreprises témoignent d une attitude beaucoup plus prudente de part et d autre. Ce sont essentiellement les projets immobiliers et touristiques qui sont arrêtés (rarement officiellement abandonnés, mais en stand-by). Les fournisseurs et sous-traitants paient en grande partie les pots cassés Les investisseurs du Golfe jouent aussi astucieusement des négociations difficiles avec certaines autorités. C est le cas de l Algérie, où les entreprises domestiques se plaignent des faveurs consenties d où la suspension par exemple du projet de fonderie d aluminium Dubal/ Mubadala (réévaluation du coût et de la part de Sonatrach) ou la remise en cause du Cité de la Mer à Oran (10 ha en front de mer alloués à un groupe saoudien). Malgré les annulations récentes de projets (en particulier des dubaiotes Emaar, Damac, Sama Dubai etc.), et la nette récession des projets gigantesques dans l immobilier (grand Tunis, Alger, Oran, Rabat, surtout), un certain flux d IDE continue d irriguer le Maghreb au départ du Golfe (cf. Figure 3, qui recense les projets les plus significatifs sur l année écoulée). En dehors des sociétés les plus touchées, les affaires continuent donc, en particulier dans les secteurs d avenir : raffineries (besoins en Méditerranée occidentale, surtout rive nord, où leur implantation est difficile), location de terres agricoles (souci d approvisionnement pour le Golfe), logistique, banque, distribution, télécommunications (forte rentabilité).

3 ANIMA/ B. de Saint-Laurent Investissements du Golfe au Maghreb 3 Figure 3. Projets du Golfe au Maghreb depuis novembre 2008 (observatoire ANIMA) Tunisie (avril 2009) : Qatar Petroleum (Qatar) - Le groupe qui a remporté le contrat BOO pour la raffinerie de Shkira, prévoit le démarrage du chantier en 2009 et sa fin en 2011 (806 mln ) Libye (avril 2009) : Gulf Finance House (GFH) (Bahreïn) - Le promoteur s'associe au fonds public ESDF (60/40) pour lancer Energy City Libya à Sabratha, une zone d'activité pour firmes pétrolières et gazières (718 mln ) Algérie (août 2009) : IPIC / Aabar Investments (Émirats Arabes Unis) - Le fonds lance un projet automobile sur 3 sites (Tiaret, Ain Smara et Oued Hamimine) avec 5 partenaires allemands dont sa filiale MAN Ferrostaal (532 mln ) Tunisie (juin 2009) : Emaar Properties (Émirats Arabes Unis) - Emaar Properties va investir 1,88 milliard d'usd dans le projet de Marina d'al Qussor près d'hergla en Tunisie (303 mln ) Maroc (mars 2009) : Zain + Al Ajial Investment Fund (Koweït) - Les 2 groupes koweïtiens acquièrent 31% de Wana, 3e opérateur mobile du Maroc, à l'occasion d'une augmentation de capital (254 mln ) Maroc (mars 2009) : Taqa (Émirats Arabes Unis) - L'entreprise énergétique va réaliser deux unités électriques supplémentaires à Jorf Lasfar, dont la mise en service est prévue en 2013 (224 mln ) Maroc (juillet 2009) : Al Amoudi / Corral Petroleum / SAMIR (Arabie Saoudite) - La filiale achève la 2ème phase de son plan de modernisation portant notamment sur la production de gasole dans la raffinerie de Mohammedia (216 mln ) Algérie (janv. 2009) : Emiral (Émirats Arabes Unis) - Le promoteur immobilier lance la construction du projet Forum El Djazaïr, dans la zone de Moretti et de la résidence d'etat du Club des Pins (143 mln ) Algérie (oct. 2009) : Kipco / Burgan Bank (Koweït) - La banque, qui détient 60% de l'algerian Gulf Bank (AGB) depuis juin 2009, participe à son augmentation de capital de 6,5 milliards de dinars (42 mln ) Maroc (janv. 2009) : Azmi Abdelhadi Group (Arabie Saoudite) A travers sa société d'investissement pour le Maroc, le groupe crée à Marrakech Jnan Amar Polo Retreat, projet immobilier centré sur le golf (41 mln ) Maroc (juillet 2009) : Pearl of Kuwait / Lo-Oloat Al Maghreb (Koweït) - La filiale du groupe lance son premier projet immobilier dans le pays, Agadir Sky Center (27 mln ) Tunisie (janv. 2009) : Saudi Fund for Development (Arabie Saoudite) - Le Fonds Saoudien de Développement investit dans un projet de développement agricole intégré à Sidi Bouzid, au centre de la Tunisie (26 mln ) Tunisie (nov. 2008) : Al Thani Corporation (Émirats Arabes Unis) - L'entreprise investit dans des forages sur les 3 permis de prospection du groupe à El Jem et à Tozeur (16,3 mln ) Algérie (nov. 2008) : Dubai World / DP World (Émirats Arabes Unis) - La compagnie crée une JV avec l'entreprise Portuaire d'alger afin de gérer, réhabiliter et agrandir le principal terminal à conteneurs du port d'alger (14 mln ) Algérie (nov. 2008) : Dubai World / DP World (Émirats Arabes Unis) - Le groupe crée une JV avec l'entreprise Portuaire de DjenDjen pour gérer et agrandir ses infrastructures avec une concession de 30 ans (14 mln ) Tunisie (oct. 2009) : Dhamen-Finance (Koweït) - La compagnie de garantie d investissement et exportation renforce le capital de la société nationale COTUNACE et devient son 2ème actionnaire (2,8 mln ) Maroc (juillet 2009) : Mawarid Food Company (Arabie Saoudite) - Le groupe augmente le capital de sa filiale locale pour développer ses enseignes (dont Pizza Hut) à Meknès, Saïdia, Nador, Oujda et Kenitra (2,7 mln ) Une participation qui restera durable dans certains secteurs-clé La croissance des IDE du Golfe en Méditerranée en 2006 et 2007 correspondait à une période de relative euphorie au sein des pays du GCC -hausse des tarifs pétroliers-, dans un contexte de diversification nécessaire des actifs considérables de ces pays. Après le 11 septembre 2001 et la guerre en Irak, les investissements aux Etats-Unis sont apparus moins sûrs, ou politiquement moins acceptables. En Europe comme aux Etats-Unis, les acquisitions d entreprises par les fonds souverains du Golfe ont parfois soulevé certaines réticences. La Méditerranée est, elle, redevenue naturellement attractive, à cause des liens historiques avec des pays frères, des réformes engagées dans les pays du Machrek ou du Maghreb, et de la bonne rentabilité observée sur les projets nord-africains. Toutefois, l insertion des opérateurs du Golfe dans le contexte économique des pays méditerranéens n a pas été nécessairement facile :

4 ANIMA/ B. de Saint-Laurent Investissements du Golfe au Maghreb 4 Ces investisseurs sont immédiatement perçus comme immensément riches, ce qui n est pas inexact, mais fausse évidemment les relations et le type de projet à développer ; Compte tenu de leurs moyens, les investisseurs du Golfe choisissent, ou sont dirigés vers, les projets les plus importants -par exemple dans les capitales, avec des opérations immobilières d envergure correspondant à l aménagement complet d une partie de la ville (projets pour lesquels il n est d ailleurs pas certain qu ils disposent de toute l expérience et du recul nécessaire, malgré les consultants et sous-traitants mobilisés) ; Il en est de même dans les secteurs industriels, où la compétence des groupes du Golfe est concentrée sur quelques créneaux : énergie et pétrochimie, industries directement utilisatrices (métallurgie), logistique, télécommunications, finances. Les projets plus modestes, correspondant aux besoins industriels les plus criants des pays MED, mais relevant davantage de PME, sont moins facilement traités. Le domaine de prédilection des investisseurs du Golfe semble cependant évoluer, ce qui devrait garantir une certaine durabilité à leur présence au Maghreb. Initialement, ces investisseurs recherchaient les secteurs de rente, caractérisés par un accès très coûteux à l entrée (exploration, licence etc.), une technologie assez facilement mobilisable, des risques opérationnels plutôt faibles et des recettes régulières assurant un retour confortable sur investissement. Ils sont ainsi passés des hydrocarbures ou de l immobilier pur à la téléphonie mobile ou au tourisme de luxe (par exemple, projets de Watanya au Maghreb, resorts en Tunisie ou au Maroc). Mais, du fait des échecs rencontrés par certains groupes privés dans l immobilier ou le tourisme, ce modèle change et les acteurs publics (fonds souverains) imposent une vision à plus long terme, intégrant les intérêts nationaux des régimes du Golfe. Les IDE deviennent ainsi des instruments stratégiques. Dubaï, par exemple (à travers ses fonds souverains Mubadala ou Dubai Investment Corp.) s intéresse à la logistique -via les compagnies Emirates ou Dubai Port World, candidate au leadership portuaire mondial, avec des investissements à Tanger Méditerranée, à Alger, ou en Egypte- ainsi qu à l intégration de l industrie de l aluminium -lingots produits par Dubal, projet de fonderie en Algérie, JV métallurgiques en Syrie etc. Ces projets connaissent des vicissitudes, certains sont actuellement en stand-by, surtout dans le cas de Dubaï. Mais la nouvelle approche demeure, qui consiste à utiliser une partie des excédents financiers pour investir dans les industries dotées d un potentiel de développement et de diversification des économies du Golfe. Un impact très variable, qu il faut améliorer Les projets passés du Golfe ont souvent mauvaise presse. Les grandes opérations immobilières créent beaucoup d emplois pendant la seule phase de construction, ont un caractère souvent spéculatif (programmes assez vite revendus), génèrent une hausse des prix du foncier, sont source de corruption, dégradent fréquemment l environnement. Le tourisme de masse est également contesté, avec en outre un impact culturel parfois désastreux ou la création d emplois surtout ancillaires. Ces opérations sont souvent hors d échelle par rapport aux capacités d absorption et de management des pays hôtes. Mais d une part les opérateurs du Golfe n ont pas le monopole de ces projets (voir par exemple l impact assez contestable du BTP espagnol dans le secteur touristique) et d autre part, il faudrait inverser la question : comment faire pour que ces projets deviennent utiles? Cela passe souvent par des actions de sensibilisation des autorités, de formation des agences de développement économiques, CCI, organisations d entreprises, et par un travail en réseau, comme celui que réalisent ANIMA et Invest in Med. Il s agit d élargir le périmètre considéré, par exemple dans l immobilier : une opération à l échelle d un quartier peut être l occasion de mettre en place une péréquation entre la partie rentable (hôtels, commerces, bureaux) et des projets d intérêt public (infrastructures à

5 ANIMA/ B. de Saint-Laurent Investissements du Golfe au Maghreb 5 réaliser, habitat social etc.). La plupart du temps au Maghreb (comme ailleurs!), la puissance publique laisse passer ces occasions en attribuant sans contrepartie la seule part rentable au secteur privé. Par ailleurs, les opérateurs du Golfe apprennent de leurs échecs, travaillent avec des partenaires et consultants de haut niveau, deviennent eux-mêmes plus sophistiqués. Ils envisagent donc de s engager dans des secteurs plus prometteurs à long terme : Extension à des activités proches de leurs compétences traditionnelles (par exemple, présence dans certains services publics liés au bâtiment, comme l assainissement); Diversification autour de la chaîne de valeur de l énergie et des matériaux (par exemple, cimenteries, verre, acier, aluminium ou encore stockage du carbone) ; Développement d activités liées au transport et à la construction automobile (le Golfe étant parfois actionnaire de grands constructeurs), à la logistique et au commerce (centres commerciaux, grande distribution, franchise etc.) ; Présence dans certaines activités hi tech comme les TIC (appliquées aux domaines financier ou bancaire, à la sécurité), les médias, ou les médicaments génériques. Ces nouvelles activités devraient permettre une insertion plus durable, plus profonde et plus créatrice d emplois et de valeur dans le tissu industriel des pays maghrébins. Les opérateurs du Golfe investissent actuellement en très grande majorité dans des projets greenfield (nouvel outil de production ou de service), au détriment des brownfields (extension d unité existante) et des partenariats (sauf financiers). Ils gagneraient à coopérer davantage, par exemple avec des PME européennes, qui leur sont complémentaires en termes d atouts et défis à relever : meilleure intégration locale au Maghreb, proximité de langue et culture, apport de technologies adaptées, besoin de fonds propres et moyens financiers. Ainsi pourrait fonctionner une coopération triangulaire entre pays MED, GCC et UE mixant : Les ressources humaines ou naturelles, et les besoins sociaux (infrastructures, consommation) des pays MED ; L'énergie, les ressources financières, le besoin d'investissements sécurisés et d un voisinage sûr pour les pays du Golfe ; Le savoir-faire, la technologie, les excédents d'épargne et les carences de main d œuvre bon marché de l'europe