Quelles perspectives pour les pays fragilisés de la zone euro?

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1 Quelles perspectives pour les pays fragilisés de la zone euro? Professeur Roland GILLET 3 Mars 2015 roland.gillet@univ-paris1.fr UDA Louvain la Neuve

2 1/ «Business plans», financement et solidarité responsable en Europe! - De l endettement comme mode de financement : quid des responsabilités? - L état des patients et l origine de leurs maux : Grèce ; Espagne ; Portugal ; Italie ; France! - Quelles perspectives au vu de la gouvernance actuelle et de solutions quasi uniquement axées sur le financement? 2

3 2/ De l accès à levier à la propriété à l effet richesse «inversé»! - La situation US versus la situation de l Espagne! - Qui fait défaut dans cette affaire? - De la taille des banques : diversification versus spéculation!!! - Pourquoi la spirale récessive est-elle aussi dévastatrice? - Bien de consommation versus bien d investissement : le rêve de beaucoup de ménages! - Politique de droit à la propriété à levier (fiscalité) versus d accès à un logement décent! - Des USA en 2008 au reste de la planète, Chine, Golfe, Europe (ESP, AUT, P-B, ) - Des études du FMI, OCDE, The Economist et Banques nationales - Incitants fiscaux et résultats : US-CAD ou Europe-Allemagne! - Effets richesses inversés, déprime des consommateurs et plans d austérité trop musclés? 3

4 3/ Espoirs avec la mise en place de la commission Juncker : a-t-on encore les moyens de notre politique en Europe? - First of all, pourquoi a-t-on aussi longtemps attendu? - BCE et solutions de financement : un pas dans le bon sens mais insuffisant! - De la désinflation au risque de déflation en Europe : quid du récent Quantitative Easing! - Dangers politiques des décisions censées indolores qui repoussent les problèmes structurels - Budget européen, Plan Juncker, taille des problèmes et risques d implosion sociale! - Quid des indicateurs de marché pertinents? (Ex : Bund ou même OLO à 6 mois ou CHF/!) 4

5 4/ Décision d investissement versus décision de financement - Un seul grand principe en la matière! (Référence J. Chrissos et R. Gillet : Décision d investissement 3 ème Ed, Pearson) Taux sans risque zone Euro souvent > taux net d emprunt ménage & entreprise!!! En total contradiction avec les fondements de la finance de base!!! Et de la concurrence biaisée et des abus par rapport aux fonds propres à risque!!! Et des exigences des régulateurs après la crise bancaire!!! Et donc du «rationnement» du crédit??? 5

6 5/ Relais et moteurs de la croissance de demain!!! - Les taux d intérêt (dettes souveraines ou corporate ou bancaire) sont-ils la clé de la reprise? - La parole aux entrepreneurs PME ou multinationales!!! - Comment stimuler les nouvelles initiatives et inciter jeunes et moins jeunes à l esprit d entreprise? «Fair game» pour le jeune entrepreneur qui DOIT logiquement supporter les risques pris ; -> Rémunération, reconnaissance et exemple pour les autres!!! - Plan Juncker et les dangers des «cathédrales dans le désert»!!! - Comparaison US Europe en la matière!!! 6

7 De l image de l Europe ou de l Euro-zone de part le monde! - Solidarité responsable entre les membres de l Eurozone Ex : Emérats Arabes Unis France! - La parole aux collègues américains! - Notre crédibilité sur nos acquis sociaux après l écoeurement espagnol! - Notre politique de communication : Qui donne le cap? Ex : Le traité avec les USA! - Comment expliquer la gouvernance européenne à des collègues étrangers? -> Fiscal cliff! - Réel inquiétude : notre grand marché de consommation Ex : Apple, - Et la Chine et ses grands défis avec une nouvelle bulle immobilière de taille à gérer! 7

8 CONCLUSIONS : - PLUS ON TARDE A S ATTAQUER DE MANIERE SOLIDAIRE ET RESPONSABLE AU CŒUR DES PROBLEMES DE «BUSINESS PLANS» DES PAYS FRAGILISES, ET PLUS ON RISQUE DES MAUVAISES SURPRISES ELECTORALES, VOIRE UNE IMPLOSION SOCIALE. CEPENDANT, LE POPULISME ET LA STIGMATISATION EMPECHENT UNE GOUVERNANCE EUROPEENNE RENFORCEE ET PLUS PROACTIVE QUI PERMETTRAIT ENFIN D AVANCER!!! - POINT DE SALUT SANS EFFORTS REELS CIBLES, SANS REFORMES A METTRE EN MARCHE ET SANS AUSTERITE MESUREE. IL FAUT BATTRE EN RETRAIT TOUTE UNE SERIE D IDEES RECUES QUI SEMBLENT INDOLORES MAIS INEFFICACES ET DANGEREUSES. - SI l EUROPE CONSERVE BEAUCOUP D ATOUTS ET EST GLOBALEMENT ENCORE PLUS SOLIDE FINANCIEREMENT QUE LES USA, ELLE NE PEUT TERGIVERSER SUR LES MESURES A PRENDRE POUR RESTAURER SA CREDIBILITE INTERNATIONALE 8

9 Ouverture aux questions plus ciblées!!! Sur l Europe et sa zone euro! Sur des aspects plus sectoriels! Sur d autres zones géographiques, notamment suite à mon séjour récent aux USA!. Sur des points de risque géopolitique A la lumière du caractère limité et non encyclopédique de mes compétences 9