Le capital-investissement et son développement en France. Réunion Union des Banques Maghrébines Alger 14 & 15 novembre 2007

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1 Le capital-investissement et son développement en France Réunion Union des Banques Maghrébines Alger 14 & 15 novembre 2007 Paul THOLLY Paul THOLLY SIGEFI P.E. (Groupe Siparex) Managing Partner

2 Agenda 1/ Pé Présentation ti de Siparex 2/ Panorama du Capital-Investissement 3/ Les outils et le Corporate Governance

3 1/ Présentation de Siparex

4 > En 1977, Siparex a été une «rupture» sur le marché de l époque Nous sommes nés indépendants et privés Nous avons dès l origine levé des capitaux auprès d investisseurs : institutionnels, familles industrielles, sans actionnaire de référence. De fortes connexions internationales. Notre modèle n a pas varié malgré les tentations qui nous auraient fait changer de segment de marché Nous avons «inventé» en France le concept et le métier de «capital développement» dans les PME qui a connu par la suite un développement impressionnant -4- SIPAREX Alger Novembre 2007

5 > L histoire Une ouverture internationale : San Francisco en 1987, Milan en 2003, Madrid en 2004, lancement de fonds en Russie (Berd), en Tunisie et au Maroc (Banque Mondiale) Une diversification dans le venture capital, aux Etats-Unis (1987), puis en France (1998) confrontée à la crise de l Internet et des Télécoms, puis le rebond depuis SIPAREX Alger Novembre 2007

6 > L histoire Siparex a contribué au développement et à la transmission de plus de 600 PME dont plusieurs sont devenues des «success stories» près de 1 milliard d euros d investissements t (967,5 M ) en euros courants près de 1 milliard d euros de désinvestissement (972,0 M ) des actifs sous s gestion entre e 850 M et 1 Md -6- SIPAREX Alger Novembre 2007

7 > L histoire De belles «success stories» auxquelles nous avons contribué : Cap Gemini, Salomon, Lafuma, Norbert Dentressangle, Sangstat Medical, La Grande Récré, Maisons France Confort, Pel-Job, Frank & Pignard, Corneal, Hyparlo, Attol, Nanogram, Class Data Systems, COM 21, RTI, Norisko, Cylande, Floréane, Decan, Gallet, Cirpack,OPI, Satimo, -7- SIPAREX Alger Novembre 2007

8 > Le présent Des chiffres éloquents En M Période 2003/2007* Période 1998/2002 Période 1993/1998 Investissements 355,8 336,7 143,0 Désinvestissements 176,8 321,7 92,7 Plus-Values 249,6 174,4 40,4 Retours aux investisseurs 314,40 162,8 43,6 * Au 30/09/07-8- SIPAREX Alger Novembre 2007

9 > Le présent les fonds gérés consolidés : environ 850 M Venture Capital Capital de proximité ité 9 % 76 M 4 % 31 M 19 % Capital Développement Transmission Mid Market 166 M 68 % 572 M Participation à la gestion de fonds dans les pays émergents -9- SIPAREX Alger Novembre 2007

10 > Le présent Un modèle qui reste profondément original dédié à l entreprise familiale, qu il s agisse d opérations majoritaires ou minoritaires Une stratégie de niche : PME < 100 M de valorisation correspondant au tissu industriel de la «vieille Europe» Une approche pluri-régionale pour capter le deal flow à la source et suivre au quotidien le portefeuille Lyon, Paris, Nantes, Lille, Besançon Une ouverture internationale forte Milan, Madrid, des partenariats au Maghreb, en Californie et au Japon SIPAREX Alger Novembre 2007

11 > Le présent Création de valeur par une «stratégie de réseau» originale élaborée dès l origine Une vision entrepreneuriale et industrielle qui privilégie la compréhension des fondamentaux et non l imagination financière -11- SIPAREX Alger Novembre 2007

12 Dans les pays émergents Une spécialisation dans le consulting international, l expertise et la co-gestion de fonds régionaux Un effet de réseau accru avec les pays du pourtour méditerranéen, l Europe Centraleetlespays dugolfe Le développement original de l Association Euromed- Capital Forum -12- SIPAREX Alger Novembre 2007

13 2/ Panorama du Capital-Investissement

14 Définition du Capital Investissement «Le Capital Investissement est un investissement en capital» Le capital investissement consiste en une prise de participation en capital dans des entreprises non cotées pour financer leur démarrage (Capital Risque) ou leur croissance (Capital Développement), leur survie (Retournement) ou leur changement de mains (Capital Transmission / LBO). Aquoisert-il? Le Capital Investissement permet de soutenir une entreprise : - il lui apporte le financement et les capitaux nécessaires à son développement, - il l accompagne dans la prise de décisions i stratégiques, té - il lui permet de créer de la valeur pour ses actionnaires et ses dirigeants SIPAREX Alger Novembre 2007

15 Capital Investissement Versus Prêt long terme Métier Capital Investissement Prêteur long terme Fonction Co actionnaire Prêteur Objectif Rémunération Risque Durée Implication L'amélioration de la valorisation de l'entreprise Rémunération aléatoire (dividendes et plus-value à la sortie) Risques nombreux sur la société (exploitation, financier) Durée inconnue par définition Possible valeur ajoutée au capital investi par une participation active (conseil d administration,...) La sécurité du placement et sa liquidité au moment des échéances Rémunération figée (intérêts) Risque de crédit Durée connue et figée contractuellement Eventuelle renégociation en cas de fait majeur / non-respect de l'échéancier -15- SIPAREX Alger Novembre 2007

16 Chaîne alimentaire du Capital Investissement -16- SIPAREX Alger Novembre 2007

17 Acteurs du Capital Investissement et cycle de vie du sous-jacent -17- SIPAREX Alger Novembre 2007

18 Profil d un fonds de Capital Investissement Courbe des rendements en J Rendements négatifs lors de la phase d investissement t Retour à des rendements positifs après 5 à 7 ans, lors des premières sorties -18- SIPAREX Alger Novembre 2007

19 Chiffres-clés des acteurs français du Capital-Investissement (Source AFIC PWC- E&Y 2 octobre 2007) Année 2006: Forte croissance des montants investis et des désinvestissements. Progression très importante du nombre d entreprises concernées. Plus de 80% des entreprises financées comptent moins de 250 salariés et moins de 50M de chiffre d affaires. Près de 40% des entreprises développent une activité à caractère innovant et technologique. Une nette croissance du nombre de cessions à des industriels. Une forte croissance des capitaux levés auprès des caisses de retraite et des compagnies d assurances. La moitié des fonds levés provient de sources françaises. Le TRI net horizon 10 ans ressort à 13,9%. Investissements: 10,1 Md Désinvestissements: 3,8 Md Fonds levés: 10,28 Md Nbre d entreprises concernées (invts): 1376 Nbre d entreprises concernées(désinvts): SIPAREX Alger Novembre 2007

20 2/ Les outils du Capital-Investissement li ti t

21 Le métier d actionnaire à long terme Un métier différent de la banque commerciale. Des classes d actifs spécifiques par métiers Des équipes spécialisées Une approche industrielle Des réseaux internationaux

22 Le métier d actionnaire Les droits et les devoirs de l administrateur Une stricte déontologie Les outils: actions ordinaires ou de préférence, obligations convertibles, BSA Les pactes d actionnaires Reporting et suivi financier -22- SIPAREX Alger Novembre 2007

23 Les outils du Capital-Investissement Les véhicules français d investissement (1/3) FPCR : Fonds Commun de Placement à Risques Structure : Une société de gestion Un fonds commun où se trouve le portefeuille Un dépositaire Avantages fiscaux : transparence fiscale + fiscalité de type PEA si 50% des portefeuilles est composé d actions de sociétés françaises non négociables sur un marché organisé Investisseurs : institutionnels, personnes physiques et internationaux Rémunération des gestionnaires : commissions des gestion fixes (de 1 à 2,5% de l actif) et commissions variables («carried interest») au-delà d un certain rendement («hurdle rate») Remarque : structurecomplexemaisprochedes«limitedpartnerships»anglosaxons -23- SIPAREX Alger Novembre 2007

24 Les outils du Capital-Investissement Les véhicules français d investissement (2/3) FCPI : Fonds Commun de Placements à Innovation Cas particulier de FCPR Avantages fiscaux supplémentaires : Si 60% de l actif est constitué de sociétés françaises non négociables sur un marché organisé «innovantes», 25% de l investissement est «défiscalisable» par les personnes physiques françaises avec un plafond pour l investissement de 11,5 K par personne célibataire ou 23 K par personne marié. On entend par «innovante» une société qui consacre 15% de ses charges à la R&D ou qui a été qualifiée d innovante dinnovantepar l ANVAR. lanvar. Investisseurs : personnes physiques françaises Avantage : levée de fonds aisée pour les banques de réseaux Inconvénient : Gestion du ratio contraignante Fraisdegestion élevés (3,5%) -24- SIPAREX Alger Novembre 2007

25 Les outils du Capital-Investissement Les véhicules français d investissement (3/3) SCR : Société de Capital Risque SA ayant opté pour un régime fiscal particulier (le même type deratioque pour les FCPR implique la quasi transparence fiscale) Rémunération des investisseurs : dividendes de différents types Structure t : la société regroupe en son sein L équipe de gestion Le portefeuille de participations La trésorerie Avantage : fonds «evergreen» Inconvénients : Problème des frais degestion Problème du «carried interest» -25- SIPAREX Alger Novembre 2007

26 Corporate Governance Rappel: La directive MIF est entrée en vigueur le 1/11/2007. Gouvernance et devoir de transparence Conflits d intérêt et protection du porteur de parts Ethique et contrôle interne. La naissance du RCCI RCCI et Lutte anti-blanchiment (TRACFIN) -26- SIPAREX Alger Novembre 2007

27 Questions & Réponses