L Investissement Socialement Responsable, prêt à porter ou sur-mesure? Conférence du 19/04/2013 co-organisée avec Fédéris Gestion d actifs

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1 L Investissement Socialement Responsable, prêt à porter ou sur-mesure? Conférence du 19/04/2013 co-organisée avec Fédéris Gestion d actifs

2 Introduction Pourquoi cette conférence avec Fédéris? Pourquoi maintenant? La logique de l ISR dans notre métier de conseil? 2

3 Pourquoi avec Fédéris? En tant que conseil en stratégie d investissement, nous sommes attentifs à toute méthode qui permet de concilier ISR et performance. Par performance il faut entendre non seulement le niveau des résultats mais également la façon dont ils sont fabriqués. Fédéris Gestion d Actifs a pris une initiative qui redonne du pouvoir au client : mesurer l impact individuel de 32 critères ISR sur la performance. C est une information qui permet de rationaliser le cahier des charges d une démarche ISR chez le client institutionnel. Démarche de Fédéris qui est alignée avec la conception du conseil promue par Forward Finance: clarifier, prévoir, anticiper l impact des décisions sur le comportement du portefeuille. 3

4 Pourquoi maintenant? En matière de choix des supports, temps de faire le point sur l offre ISR en fonds ouverts Plus de recul sur les résultats: une quantité suffisante de fonds ISR ont désormais un historique suffisamment long de 3 ans ou 5 ans Plus de participants 40 sociétés de gestion françaises, actives dans ce domaine et des profils variés avec des sociétés de gestion émanant du monde mutualiste ou paritaire, et des sociétés de gestion indépendantes ou issues du secteur privé Plus de clarté pour faire le tri dans l offre de fonds, sur la réalité de la méthode ISR, grâce au exigences du label Novethic 4

5 L ISR, éventuel ultime maillon de la chaine de responsabilité Un investisseur responsable est un investisseur Averti Il pilote son allocation en connaissance de cause et peut s engager vis-àvis de son conseil d administration sur une enveloppe de produits financiers min/max Diligent Il s assure qu un produit répond à son cahier des charges / qu il a intégré l ensemble des informations Vigilant Il s assure de l objectivité de ses prestataires de conseil Transparent Il s assure que l information préalable à la décision d investissement soit compréhensible pour les décideurs quel que soit leur degré de culture financière Exigeant Il évalue ses prestataires et s auto-évalue Services Forward Finance Chiffrage des rendements attendus Prévisions selon différents scénarios Vérification de la conformité Investigations méticuleuses Analyse étayée Modèle économique FF à base d honoraires Pédagogie. Les cas d investissement sont documentés et chiffrés Reporting ligne à ligne et consolidé Comparaison à un benchmark 5

6 Extra financier toujours important pour confier la gestion de ses capitaux à un tiers Conseil en sélection de gérants Facteurs financiers qualité de l'analyse sur les secteurs et sur les titres, robustesse du processus, discipline à l'achat et à la vente, équilibre de la construction de portefeuille Facteurs extra financiers Etat d'esprit orienté développement durable de l'activité de gestion Stabilité des équipes Transparence 6

7 Décryptage de l offre ISR 7

8 Chez les institutionnels l ISR confirme sa percée mais demeure confidentiel En Milliards d euros Actifs instit gérés selon ISR* Totalité des actifs instit ** ISR en % du total 1% 2% 2% 4% 5% * Source Novethic * ** source AF2I,

9 Percée des mandats, mais progression des fonds ouverts artificiellement dopée par les conversions Actifs ISR détenus par les Instits, en Milliards d euros fonds ouverts ISR 7,1 14,5 21,3 32,3 37,5 mandats ISR 6,7 10,0 14,8 36,9 56,4 gestion interne ISR 8,9 10,7 11,5 11,9 13,1 Fonds ouverts ISR Effet collecte +3,4 Mds -2 Mds -2,4 Mds -1,4 Mds Effet performance +1,6 Mds +0,5 Mds -1,4 Mds +3,4 Mds Effet conversion +7,8 Mds +10,4 Mds +24,9 Mds 7,4 Mds 9

10 ISR stricto sensu ou ISR valorisation, les deux approches contribuent à changer le comportement des émetteurs ISR stricto sensu (critères du label Novethic 2013): Le gérant en appliquant des filtres E,S, G (modulation possible entre différentes approches best in class, exclusion, progrès) élimine une proportion suffisamment significative d émetteurs de son univers d investissement (15% minimum) ISR valorisation: = Les gérants qui ont formalisé la prise en compte des enjeux ESG dans l analyse financière Ils ne s interdisent pas des émetteurs mal notés mais les critères ESG ont une influence directe sur la décision d investissement puisqu ils modifient la valorisation des émetteurs ainsi que leurs objectifs de cours (prime de risque) 10

11 Investir dans l ISR c est contribuer à faire vivre un écosystème de surveillance des émetteurs Investisseur Emetteur Agence de notation Société de gestion 11

12 Un standard louable de transparence de la gestion propre au label ISR Novethic Accessibilité en ligne pour tout internaute: Explication détaillée du processus de gestion selon le cahier des charges du Code de transparence AFG Inventaire complet ligne à ligne du portefeuille Reportingextra financier indiquant la notation extra financière dont devrait s inspirer le reste de la profession 12

13 L ISR a-t-il du sens sur toutes les classes d actifs? Monétaire Risque sur la perf /indice faible Pertinence des critères ESG traditionnels faibles (émetteurs bancaires ) Commentaire FF intérêt faible initialement, en train d'évoluer dans le bon sens avec la nvelle transparence imposée aux banques sur la nature de leurs activités Obligations Crédit moyen élevée (prévenir les risques) La catégorie la plus pertinente Actions élevé moyenne Pourquoi pas? Immobilier Faible moyenne Intégrer l'analyse ESG du promoteur / constructeur 13

14 Décryptage offre ISR catég. obligations zone euro Il n y a pas de problème de performance Obligations Zone euro 3 ans d'existence Fonds ISR label Novethic Nombre de fonds Dont Obligations Corporate MT 23 fonds 3 fonds Performances annualisées meilleur + 5,68 Pire + 3,91 Indice + 5,55 Nb de fonds battant l'indice - FG 0,50% 2 fonds sur 3 Dont Mixte Souverain Corporate MT 8 fonds meilleur + 4,69 Pire + 2,27 Indice + 4,43 3 fonds sur 8 Dont Souverain MT 3 fonds meilleur + 3,33 Pire + 2,70 Indice + 4,24 aucun fonds * Catégorie Morningstar 14

15 Décryptage offre ISR catég. obligations zone euro.mais un dilemme entre authenticité et performance (cat crédit) Critères de sélection Sources des informations extrafinancières Taux de sélectivité Nombre d'analystes ISR Performance annualisée 3 ans Fonds A E, S, G + parties prenantes Agences de notation 34% 3 5,68 Fonds B E, S, G Agences de notation 31% 2 5,18 Fonds C A) MACRO: impact du modèle économique et de l'activité sur la santé, le changement climatique, la surexploitation des ressources.. B) MICRO: relation de l'entreprise avec ses employés, ses fournisseurs, ses clients, la société civile, l'environnement centres de recherche philantropiques, ONG, journalistes, organismes gouvernementaux et ONG, Agences de notation 50% 9 3,91 15

16 Décryptage offre ISR catégorie actions zone euro Il n y a pas de problème de performance Actions zone Euro gdes capitalisations* Fonds ISR label Novethic Autres fonds Nombre de fonds avec 3 ans d'existence Nombre de fonds qui battent l'indice Euro Stoxx Large dividendes réinvestis 26 fonds 167 fonds 31% 38% Meilleure performance de l'échantillon 13,64% 44% Moins bonne performance -18,46% -13,50% * Catégorie Morningstar 16

17 Décryptage offre ISR catégorie actions zone euro On a même, dans ce rare cas où l on peut comparer deux fonds gérés strictement selon le même process, une preuve que l ISR peut apporter une surperformance La ligne verte = le fonds ISR La ligne rouge = le fonds non ISR de la même société 17

18 Reporting extra financier : le parent pauvre Le plus souvent, un reporting limité aux notations ESG consolidées 18

19 Reporting extra financier : le parent pauvre Voici un reporting sur la durabilité du modèle économique plus roboratif 19

20 Un des rares cas de différence marquée de notation extra financier avec l indice 20

21 Un commentaire par émetteur serait le minimum.. Il est rarement pratiqué 21

22 Accompagnement sur l ISR par Forward Finance 22

23 Analyser, Comparer Conseil en sélection de fonds ouverts ISR Restituer de façon pédagogique et digeste donner à l investisseur les clés pour faire un choix éclairé entre les différentes options possibles Accompagnement sur la gestion ISR sous mandat le cas échéant, fédérer la démarche de plusieurs institutions Elaborer un cahier des charges cohérent avec les valeurs / attentes de l investisseur Organiser la consultation des sociétés de gestion Dépouillement et restitution des offres de façon pédagogique Suivi et contrôle du mandat en cours de vie, ainsi que de la qualité du reporting extra financier 23

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