Moneta Micro Entreprises Codes ISIN parts C : FR / parts D : FR

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1 Moneta Micro Entreprises Codes ISIN parts C : FR / parts D : FR Lettre trimestrielle n 49 : T Points saillants : Baisse de 0,9% de la part C sur le trimestre à 769,70. Encours de 261 millions. Fermeture aux souscriptions depuis le 24 juillet TRI annuel de 18,1% pour une souscription le 20 juin 2003, lors du lancement du fonds. Classé n 1 sur 10 ans, n 3 sur 5 ans, n 6 sur 3 ans et Top 35% sur 1 an parmi les 94 fonds «actions France petites & moyennes capitalisations», source Morningstar*. Morningstar : 5 étoiles, notation Gold. Baisse de 0,9% au 3 ème trimestre 2015 et +16,8% depuis début 2015 Avec une baisse de 0,9% au 3 ème trimestre, Moneta Micro Entreprises «MME» fait à peu près jeu égal avec l indice des petites capitalisations du marché français (CAC Small à -0,6%) et surperforme les grandes et moyennes valeurs (-6,9% pour le CAC 40 et -6,3% pour le CAC Mid 60 ) : MME CAC 40 MME : évolution par rapport aux indices français dividendes réinvestis, base 100 au 20 juin 2003 CAC Mid 60 CAC Small 50 juin-03 juin-04 juin-05 juin-06 juin-07 juin-08 juin-09 juin-10 juin-11 juin-12 juin-13 juin-14 juin-15 MME et les indices [Rentabilité Nette] sont capitalisés : les performances sont calculées dividendes réinvestis * données au 31 aout 2015, le classement au 30 septembre n étant pas encore disponible.

2 Lettre Trimestrielle «MME» n 49 Moneta Micro Entreprises (Code ISIN FR parts C- et FR parts D-) Ce rapport est conforme au code de déontologie de l AFG sur la présentation des performances et des classements des OPCVM. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Conformément à l article du règlement général de l AMF, le client peut recevoir, sur demande de sa part, des précisions sur les rémunérations relatives à la commercialisation du présent produit. Les principaux risques auxquels s exposent les porteurs sont : - Le risque actions : le fonds est investi au minimum à 75% en actions. La valeur du fonds peut baisser significativement en cas de baisse du marché actions. - Le risque lié aux investissements en actions de petites capitalisations : l attention des souscripteurs est attirée sur le fait que les marchés de petites capitalisations boursières ont un volume de titres cotés en bourse réduit, ce qui peut être à l origine de fluctuations de cours plus violentes que pour les grandes capitalisations. La valeur liquidative peut donc baisser rapidement et fortement. - Le risque de perte en capital : le fonds ne bénéficie d aucune garantie en capital ni protection. Il est très possible que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué. Les risques accessoires sont décrits dans le prospectus du fonds disponible sur ou sur simple demande. Avec 16,8% de hausse depuis début 2015, MME a bénéficié de la forte progression des petites valeurs du marché français cette année : Variations Annuelles MME (part C) CAC 40 CAC Mid 60 CAC Small MME vs CAC 40 MME vs CAC Mid 60 MME vs CAC Small 2003* 29,5% 11,6% 15,4% 19,5% 17,9% 14,1% 10, ,5% 10,1% 25, 28,1% 22,4% 7,5% 4,4% ,4% 26,6% 41, 40, -2,2% -16,7% -15,6% ,6% 20,9% 32,1% 18,1% 13,7% 2,5% 16,5% ,4% 4,2% -0,1% -3,7% 10,3% 14,5% 18,1% ,8% -40,3% -40,5% -53,2% 5,5% 5,6% 18,3% , 27,6% 42,5% 62,8% 24,4% 9,5% -10,8% ,7% -0,4% 21, 13, 21,1% -0,2% 7,7% , -14,3% -20, -16,2% -1,7% 4, 0,2% ,1% 18,8% 26,1% 11,7% 12,3% 5, 19,4% ,8% 20,9% 29,6% 28,5% 19,8% 11,2% 12,3% ,1% 1,7% 10,5% 8,4% 6,4% -2,4% -0,3% 2015** 16,8% 6,3% 8,1% 17,7% 10,5% 8,7% -0,9% * depuis le 20 juin 2003 ** Jusqu au 30 septembre

3 Tessi comme principale contribution positive, Jacquet Métal comme principale négative Tessi constitue la principale contribution positive ce trimestre (+0,7%). C est une des rares lignes qui figure dans le FCP depuis sa création. Nous l avons renforcée tout au long de l année, attirés par la qualité de sa gestion, sa valorisation et la perspective puis la confirmation d un retour à la croissance organique. Le titre est en hausse de 31% sur le trimestre. Contribution à la performance de MME au 3ème trimestre ,8% 0,7% 0,6% 0,4% 0,2% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0, -0,2% -0,4% -0,6% -0,3% -0,3% -0,4% -0,4% -0,5% -0,8% Estimations Jacquet Métal constitue avec Haulotte les deux principales contributions négatives (-0,5% et -0,4% respectivement). Ce sont deux sociétés de qualité mais cycliques dont les cours ont souffert sur le trimestre de l assombrissement des perspectives de croissance mondiale. Ce sont pour nous deux entreprises bien gérées. Jacquet vient de réaliser une croissance externe majeure qui devrait consolider ses positions commerciales et renforcer sa capacité d achat, deux éléments qui à terme se retrouveront dans le compte de résultat. Baisse de 1,5% de l encours sur le trimestre à 261 millions L encours du fonds s élève à 261 millions en fin de trimestre ( parts C, parts D et parts S), en retrait de 1,5%. Ce recul s explique par la baisse de la valeur de la part et des retraits de 1,5 million. MME est fermé aux souscriptions depuis le 24 juillet 2009, date à laquelle le fonds a franchi à la hausse la barre de 120 millions d encours. Le FCP rouvrira désormais quand son encours baissera sous 200 millions.

4 Lettre Trimestrielle «MME» n 49 Moneta Micro Entreprises (Code ISIN FR parts C- et FR parts D-) Les 10 principales lignes représentent 29% du portefeuille à fin septembre 2015 Lignes % du + value Variation Date de début Capi. fin sept Indice fonds (mn ) (1) / achat (2) de la ligne (millions ) Alten 4,4% 1 6% févr < 5000 CAC Mid 60 Wendel 3,6% 0-1% août-13 > 5000 CAC Mid 60 Tessi 3,3% 3 63% juin < 1000 CAC Small Altamir 3, 5 161% juin < 1000 CAC Small Société Générale 2,6% 1 9% juin-11 > 5000 CAC 40 Groupe Guillin 2,5% 3 81% sept < 1000 CAC All-tradable Veolia Env. 2,4% 2 34% déc-14 > 5000 CAC 40 Nexans 2,4% -1-1 oct < 5000 CAC Mid 60 Téléperformance 2,2% 2 54% août < 5000 CAC Mid 60 Oeneo 2,1% 3 88% juin < 1000 CAC Small (1) Plus-value latente au 30 septembre Ne tient pas compte d éventuels dividendes ni du résultat d arbitrages effectués depuis l entrée de la ligne en portefeuille. (2) Plus-values latentes au 30 septembre 2015, hors dividendes éventuels, par rapport au prix moyen d achat de la ligne. Parmi les entrées (Alten, Nexans, Téléperformance, Oeneo) et les sorties (Bolloré, Danone, Saint- Gobain, Ausy) ce trimestre, trois constituent les mouvements les plus significatifs : Alten est devenue la principale ligne du fonds suite à des renforcements effectués tout au long de l année et cet été en particulier. La société est co-leader avec Altran de la R&D externalisée en Europe, un marché fragmenté. Elle bénéficie d une structure financière saine, la génération d un bon niveau de cash-flow qui permet d autofinancer une forte croissance organique et des acquisitions. Sa croissance organique a été stoppée en 2013 par un environnement sectoriel difficile mais les chiffres publiés depuis montrent une nette amélioration ; Téléperformance, leader mondial des centres d appel, est une société au profil comparable à celui d Alten mais qui en est à sa quatrième année consécutive de forte croissance organique, une denrée rare dans le contexte mondial de croissance mesurée. Nous avons renforcé nos positions cet été ; Avec la Financière de l Odet, notre exposition au groupe Bolloré représente la troisième ligne du portefeuille (3,5%). Le secteur des SSII avec 12% de MME (9% au début du trimestre) est désormais le secteur le mieux représenté devant les holdings et l immobilier, tous deux stables à 1. Viennent ensuite les biens d équipement et les banques à respectivement à 8% et 6% du fonds. A part les biens d équipements sensibles à la conjoncture internationale, ces secteurs sont surtout sensibles à l évolution de la conjoncture européenne. -4-

5 Structure du portefeuille à fin septembre 2015 Un portefeuille investi dans 87 lignes Le portefeuille est constitué de 87 lignes, un nombre en légère diminution par rapport au début du trimestre (90). Le nombre de lignes est élevé dans l absolu. Il nous faut arbitrer entre se concentrer sur nos convictions et être à même de gérer des titres parfois peu liquides. Nombre de lignes en portefeuille Bons de souscriptions 3 Obligations 1 Actions 83 Le portefeuille est investi à 97% Le portefeuille reste très majoritairement investi à la fin de ce trimestre comme au trimestre dernier. 8 lignes sont détenues dans des sociétés non-françaises (1 allemande, 1 néerlandaise, 2 italiennes, 2 belges et 2 portugaises). Elles représentent 6% du portefeuille contre 7% en début de trimestre. France 91% Répartition géographique du portefeuille MME par origine des sociétés Etranger 6% Trésorerie 3% Un portefeuille resté concentré Les 20 lignes les plus importantes représentent 47% du portefeuille. 8 Concentration du portefeuille Un portefeuille concentré reste une constante de notre gestion : nous voulons en effet que le portefeuille soit 4 articulé autour de ce que nous pensons être nos meilleures idées, du moins quand la liquidité des titres le permet. 17% 29% 47% 5 premières lignes 10 premières lignes 20 premières lignes

6 Lettre Trimestrielle «MME» n 49 Moneta Micro Entreprises (Code ISIN FR parts C- et FR parts D-) 56% en valeurs françaises hors SBF 120 Le portefeuille investi peut s analyser en 3 parties : 56% de «Small Caps» (stable ce trimestre), dont les sociétés appartiennent au CAC Small ou qui, bien que petites, n appartiennent pas à cet indice du fait d un flottant insuffisant ; 3 de «Mid Caps» (stable ce trimestre), définies comme appartenant au CAC Mid 60 ; Small Caps 56% Classes de capitalisations Trésorerie 3% Large Caps 11% Mid Caps 3 11% de «Large Caps» (en légère baisse ce trimestre), sociétés appartenant au «CAC Large 60» 9% en capitalisations boursières inférieures à 150 millions Capitalisations boursières (mn ) Les sociétés de moins de 150 millions de capitalisation représentent 9% du portefeuille, en légère diminution par rapport au début du trimestre (1). 8% 1% 3% >1000 C est l identité de MME d être prêt à investir même dans de très petites valeurs quand nous pensons que celles-ci ont la capacité de contribuer à la performance du fonds. Mais nous ne le faisons que si la faible liquidité de ce segment est compensée par une perspective de revalorisation supérieure à celle de titres plus liquides. 4 48% 150< <150 <50 Trésorerie 87 millions investis lors d augmentations de capital Le fonds contribue de manière directe à l apport en fonds propres aux entreprises : depuis son lancement, il a pris part à 136 augmentations de capital pour 87,4 millions de souscriptions réalisées, ce qui représente près du tiers de l encours du portefeuille. Le fonds a pris part à quatre augmentations de capital ce trimestre, en choisissant les dividendes en titres pour Bolloré, Korian, Oeneo et Auréa ,4 MME : participation à des augmentations de capital 18,0 10,5 5,0 75,1 60,6 64,2 54,7 41,7 44,0 33,6 36,8 87,4 Montants cumulés (millions ) -6-

7 Analyse de la performance Surperformance des indices confirmée Avec 67 de hausse depuis sa création en juin 2003, le fonds surperforme très largement les principaux indices du marché français Performances Depuis création (20 juin 2003) T On notera qu au cours de ces 12 dernières années, les petites et moyennes valeurs (indices CAC Small et CAC Mid 60) ont progressé de manière plus marquée que le CAC 40. La diversité de la cote française offre un terrain de chasse intéressant à tout stock-picker, d où leur importance dans le portefeuille % 98% -1% -7% -6% -1% MME CAC 40 CAC Mid 60 CAC Small Une volatilité qui reste faible ce trimestre A 12%, la volatilité de MME est stable par rapport au dernier trimestre. La volatilité historique du fonds à 14% reste inférieure à celle des principaux indices français. Rappelons que la volatilité est un indicateur imparfait du risque pour des titres parfois peu liquides. 25% 2 1 5% 14% 12% Volatilité 21% 18% 18% MME CAC 40 CAC Mid 60 CAC Small Depuis création (20 juin 2003) T Un ratio de Sharpe élevé Le ratio de Sharpe mesure l'écart de rentabilité d un portefeuille d actions par rapport au taux de rendement d'un placement sans risque, soit la «prime de risque», divisée par un indicateur de risque, soit sa «volatilité». Si le ratio est négatif, le portefeuille a moins performé que le référentiel. Le ratio de Sharpe de MME se compare toujours très favorablement à celui des indices. 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 1,1 Ratio de Sharpe du 20 juin 2003 au 30 septembre 2015 (annualisé) 0,3 0,7 0,6 MME CAC 40 CAC Mid 60 CAC Small L alpha du MME par rapport aux indices L alpha du MME représente le rendement annuel du fonds au-delà de celui de chaque indice, corrigé du risque relatif pris (bêta) par rapport à l indice et au taux sans risque. L alpha mesure ainsi la véritable «création de valeur» de la gestion, en éliminant la part du rendement qui résulte mécaniquement du différentiel de risque entre MME et l indice considéré. 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% 12,4% Alpha de MME du 20 juin 2003 au 30 septembre 2015 (annualisé) 7,4% 8,2% 7,1% CAC 40 CAC Mid 60 CAC Small CAC Mid & Small

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