2006 Une année de changement

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1 RESULTATS ANNUELS 2006 Une année de changement 16 février 2007

2 > Sommaire 2006 : une année de changement Situation financière en 2006 Activité Bureaux Résidentiel Autres segments Des perspectives favorables pour 2007 Annexes 1

3 2006 : une année de changement 2

4 > 2006 : une très bonne année pour GECINA > Résultat net part du Groupe : +173,7% 1 778,6 649,9 M > Résultat courant (avant variation de juste valeur) : +54,3% 392,9 254,6 > ANR par action (lots) : +28,9% > Cours de Bourse : +49,5% ,92 124, ,0 145,0 M p.a. p.a. Déc-05 Déc-06 3

5 > 2006 : une année de changement I. DE Le plus grand PROPRIETAIRE immobilier en France VERS Le plus important ACTEUR immobilier en France II. Présence sur deux secteurs (bureaux et résidentiel) Une stratégie de DIVERSIFICATION III. Objectif : croissance du cash flow Objectif : RENTABILITE GLOBALE (rdt net+valorisation des actifs) 4

6 > I. Le plus important acteur de l immobilier en France GECINA détient le plus grand portefeuille d actifs en France : 3,14 M m² de patrimoine, évalué à M Bureaux : le 1 er propiétaire et opérateur de la région parisienne avec 1,08 M m², et 1,21 M m² sur la France Résidentiel : le 1 er propiétaire et opérateur avec 1,17 M m² ( appartements), principalement en Région parisienne GECINA en 2006 : Opérateur Valorisation de la marque GECINA : relation directe avec les locataires réputation de la marque Investisseur Investisseur # 1 en France en M d investissements (8% du marché) Partenariats / accords : Projets de bureaux avec des développeurs (Hines, Colony, HRO) Partenariat en santé (GE, RBS, SCOR, Lehman) Autres projets à l étude 5

7 > II. Une stratégie de diversification Objectifs Diversification en 2006 Accroître la flexibilité pour investir dans différents secteurs Diminuer la dépendance aux cycles des secteurs Améliorer la rentabilité globale De nouveaux types d actifs : Logistique Santé Hôtellerie 7% du portefeuille total Pour devenir un leader sur chacun des secteurs Répartition du patrimoine par type d actif et Direction Autres segments 7% 2006 (1) (2) En % de la valeur Autres segments 16% 2010 (E) Résidentiel 41% Bureaux 52% Résidentiel 25% Bureaux 59% (1) Au 31 décembre 2006, sur la base des valeurs lots pour le résidentiel et en bloc pour les autres actifs (2) Le pôle santé est pris à 38%, part de GECINA dans SOFCO 6

8 > III. Objectif : optimiser la rentabilité globale Rentabilité globale : rendement net + valorisation des actifs Gestion plus dynamique du portefeuille : Les actifs offrant les meilleurs potentiels pour la croissance future Focus sur des actifs de qualité Cession d actifs matures ou inefficients Acquisition d actifs modernes, efficients, sur des secteurs géographiques en devenir Une stratégie managériale orientée sur la génération de plus-values : Projets de développement Rénovation d actifs Actifs avec un taux de vacance bas Performance globale Performance globale par segments en ,7% 7,1% 5,6% 23,0% 17,5% 5,5% 24,8% 21,2% 20,4% 18,3% 17,0% 13,7% 17.5% 6,5% 4,2% 6,7% 5.9% Rendement net Evolution de la valeur à périmètre constant Bureaux Résidentiel (lot) Rendement net Autres segments Evolution de la valeur à périmètre constant 7

9 Situation financière en

10 > Une année de croissance significative Indicateurs clés des comptes de résultats M % Δ Revenus locatifs 515,0 568,4 10,4% EBITDA - avant variation de juste valeur 412,4 559,9 35,8% EBITDA - après variation de juste valeur 805, ,7 137,0% Résultat avant impôt 678, ,2 169,6% Résultat net (Part du Groupe) 649, ,6 173,7% Résultat net hors variation de juste valeur 254,6 392,9 54,3% 9

11 > Résultats opérationnels Résultats opérationnels M % Δ Revenus locatifs totaux 515,0 568,4 10,4% Marge nette 449,3 508,3 13,1% Services (marge) 7,4 2,8-62,5% Charges de personnel & frais de gestion - 71,1-97,6 37,3% Résultat d'exploitation 385,6 413,5 7,2% Résultat des opérations de stock 3,4 6,3 86,5% Résultat des cessions d'actifs 23,4 140,1 499,8% EBITDA - avant variation de juste valeur 412,4 559,9 35,8% Var. de juste valeur des immobilisations 393, ,8 243,1% EBITDA - après variation de juste valeur 805, ,7 137,0% Frais de gestion : 29,7 M de charges exceptionnelles en 2006 Plus-values de cession intégrées dans les comptes de résultats (nouvelle stratégie) Variation de juste valeur : accroissement important du portefeuille (+17,5% à structure égale et hors surfaces en vente) 10

12 > Comptes de résultats simplifiés Comptes de résultats simplifiés M M % Δ EBITDA - après variation de juste valeur 805,5 1908,7 137,0% Amortissements -3,7-2,7-25,9% Autres provisions d'exploitation 2,2-1,1-1504,0% Frais financiers nets -123,0-143,3 16,5% Variation de juste valeur des instruments financiers 7,7 58,8 667,1% Résultats d'opérations financières 0,0 7,9 ns Actualisation de dettes et créances -10,5 0,0-100,0% Résultat avant impôt 678, ,2 169,6% Impôts -18,3-46,8 155,8% Impôts courants -24,0-17,7-26,2% Taxe de sortie 0,0-33,1 ns Impôts différés 5,7 4,0-30,3% Intérêts minoritaires -9,8-2,8-71,9% Résultat net (Part du Groupe) 649, ,6 173,7% 11

13 > Résultats courants et cash flows courants Résultats courants (excl. variation de juste valeur) M % Δ Résultat net (Part du Groupe) 649, ,6 173,7% Variation de juste valeur des immobilisations -393, ,8 243,1% Variation de juste valeur des instruments financiers -7,7-58,8 667,1% Impôts 5,4 21,8 300,6% Résultat courant avant variation de juste valeur 254,6 392,9 54,3% Cash flows courants Incluant les cessions M % Δ EBITDA avant variation de juste valeur 412,4 559,9 35,8% Annulation impact IFRS 2 (stock options) 1,0 2,5 146,8% Frais financiers nets -123,0-143,3 16,5% Cash flow courant avant impôt 290,4 419,0 44,3% Impôts courants (1) -24,0-11,4-52,4% Cash flow courant après impôt 266,4 407,6 53,0% (1) Excluant les impôts exceptionnels 12

14 > Résultats nets par action Résultats nets par action p.a % Δ Résultat net par action 10,91 29,61 171,4% Résultat courant par action avant variation de juste valeur 4,27 6,54 53,0% Cash flow courant avant impôt par action avant variation de juste valeur 4,88 6,98 43,1% Nombre moyen d'actions ,8% 13

15 > Augmentation de la valeur patrimoniale Valorisation du patrimoine (en M ) déc-05 juin-06 déc-06 % Δ 06/05 Bureaux 4 715, , ,0 33,1% Résidentiel (1) 4 510, , ,4 9,6% Hôtels 200,4 211,5 232,7 16,1% Logistique 89,0 329,6 391,2 339,5% Santé (2) 0,0 0,0 203,2 0,0% Valeur totale du Patrimoine 9 515, , ,5 26,6% (1) Valorisation du patrimoine résidentiel par lots (2) Le pôle santé est pris à 38%, part de GECINA dans SOFCO Répartition par type d actifs et Division % Croissance à périmètre constant % Hôtels 2% Logistique 3% Santé 2% 18,3% 17,0% 13,7% 17,5% Résidentiel 41% Bureaux 52% Bureaux Résidentiel Autres Segments Total 14

16 > ANR et valeur patrimoniale Valeur Patrimoniale (en M ) (1) (2) ANR par action ( ) (1) , ,41 96,92 Déc Déc-2005 Déc-2006 Déc-2004 Déc-2005 Déc-2006 Variation de la valeur patrimoniale 2006 / 2005 Variation de l ANR 2006 / 2005 Croissance totale (glissement annuel) 26,6% Croissance totale (glissement annuel) 28,9% Croissance totale à périmètre constant (glissement annuel) 17,5% (1) Sur la base d une valorisation en bloc pour tous les segments à l exception du résidentiel (lots) (2) Valorisation du patrimoine Santé sur la base de la participation de GECINA dans SOFCO (38%) 15

17 > Valorisation (patrimoine en exploitation) (1) Rendements % 5,80% 5,16% 6,74% 5,91% 4,74% 4,27% 6,04% ns Total Bureaux Résidentiel (lots) Autres Segments Bureaux Rendt 06 Tx Capi. Prix/m² ( ) Paris 5,64% 4,25-7,25% /m² Région parisienne Lyon 6,43% 4,80-10,25% /m² 6,57% 5,75-8,75% /m² Total 5,91% 4,25-10,25% /m² Résidentiel (lots) Rendt 06 Tx Capi. Prix/m² ( ) Paris 4,05% 3,23-4,09% /m² Région parisienne Lyon 4,56% 3,53-4,98% /m² 4,20% 4,34-5,17% /m² Total 4,27% 3,22-5,37% /m² (1) Sur la base d une valorisation en bloc pour tous les segments, à l exception du résidentiel (lots) 16

18 >Bilan Bilan (M ) Evolution de la dette nette (M ) Actif Passif Capital et Réserves Eléments non courants Eléments non courants Capital et Réserves Déc-2004 Juin-2005 Déc-2005 Juin-2006 Déc-2006 Cash 69 Autres él. courants 394 Cash172 Autres él. courants Dette financière brute Autres dettes 534 Dette financière brute Autres dettes 522 Des sources de financement équilibrées en 2006 (%) Lignes de crédit 27% Obligations 30% Déc-2005 Déc-2006 Déc-2005 Déc-2006 Billets de trésorerie 6% Prêts bancaires 27% Créditsbaux 10% 17

19 > Structure de la dette Ratio d endettement (LTV)% (1) Coût de la dette (%) 33,4% 33,9% 36,3% 35,1% 4,37% 4,63% 4,20% Déc-2004 Déc-2005 Juin-2006 Déc-2006 Déc-2004 Déc-2005 Déc-2006 (1) Sur la base d une valorisation en bloc pour tous les segments, à l exception du résidentiel (lots) Durée moyenne de la dette (années) Exposition aux taux fixes (%) 4,6 a. 4,6 a. 5,0 a. Taux variables 30% Déc-2004 Déc-2005 Déc-2006 Taux fixes / couverts 70% 18

20 > Dividende Dividende par action ( ) 3,70 3, % 4, > Mise en paiement des dividendes le 30 mars

21 Activité 20

22 > Revenus locatifs en augmentation de 10,4% Revenus locatifs M % Δ % Δ Pér. constant Bureaux 308,1 326,1 5,8% 3,2% Résidentiel 204,5 203,8-0,3% 3,7% Autres Segments 2,3 38,4 1533,6% ns Logistique 0,3 14,4 ns Hôtels 2,0 13,8 ns Santé - 10,2 ns Revenus locatifs totaux 515,0 568,4 10,4% 3,4% Revenus locatifs nets 449,3 508,3 13,1% 21

23 > Indicateurs opérationnels clés Performance opérationnelle (M ) 515,0 14,8 55,8-17,2 568,4 Loyers 2005 Périmètre constant Acquisitions Cessions Loyers 2006 Marge locative % Taux d occupation % 87,2% 89,4% 93,0% 93,6% 93,8% 96,3% 97,5% 96,7% 97,1% 98,5% 98,3% 96,8% 82,2% 79,3% 94,0% ns Total GECINA Bureaux Résidentiel Autres segments Total GECINA Bureaux Résidentiel Autres segments

24 > Politique d Arbitrage - Cessions Cessions en 2006 (M ) 652,1 M 505,7 M 146,4 M La plus value de cession représente une plus value de 2,44 par action - = Les prix de vente ont été supérieurs de 31,6% (Δ valeur bloc Déc-2005) : Prix de vente Valeur comptable + Frais Plus value de Cession 37,1% pour les bureaux 26,5% pour le résidentiel (11,4% en valeur lots) Rendement moyen : 5,1% Cessions par segment % Bureaux 50,4% 27 Immeubles m² Surface moyenne : m² Résidentiel 49,6% 717 appartements m² 23

25 > Une année riche en investissements Total investissements (M ) ,2 M 1 924,0 M Acquisition de 64 immeubles ( m²) Surface moyenne : m² (bureaux : m²) Plus de m² de projets de développements engagés pour la croissance future (>670 M ) Rendement moyen des nouveaux investissements : 6,1% Répartition par type d actifs (%) Total : M = Acquisitions d actifs 72,2% Répartition par segment (%) Total : M = Bureaux 50,8% 3,1% = Résidentiel 23,0% = Projets 46,1% = Autres segments 4,8% = Rénovation d actifs existants 24

26 > Une réserve de projets pour la croissance B U R E A U X A U T R E S Crystalys Vélizy, Région Parisienne, m² Hines - Immeuble C2 La Défense, m² Défense Ouest, Région Parisienne, m² Plateforme logistique de Lagny-le-Sec Oise, Région parisienne m² m² Le Figaro Paris, m² Hines - Immeuble A1 Région Parisienne, m² Hines - Immeuble D2 Région Parisienne, m² 3 projets logistiques Bleecker (Paris, Lyon, Budapest) m² m² Hines - Immeuble B3 Région Parisienne, m² Friedland Paris 8 ème, m² Centre commercial Beaugrenelle Paris, m² m² Hines - Immeuble C1 Région Parisienne, m² m² 25

27 Bureaux 26

28 > Revenus de l activité bureaux en 2006 Revenus locatifs Bureaux (M ) 291,6 308,1 326,1 +5.8% Chiffres clés 2006 Activité locative 2006 Loyers 2006 : 326,1 M, +5,8% Croissance à périmètre constant : +3,2% Marge brute : 93,6% Vs 93,0% Taux d occupation : 97,1% Vs 94,0% Baux signés, m² : m² reloués (loyers : +4,0%) m² de nouvelles locations 27

29 > Patrimoine bureaux Localisation : Paris / Région parisienne principalement % de la valeur bloc Surfaces : augmentation de la proportion des actifs de grande taille en % de m² Région parisienne 40% Lyon 2% Paris 58% 44% 47% 27% 27% 22% 20% 7% 6% 56% 24% 17% 3% Plus m² à m² à m² Moins de m² , Echéancier des Baux (M ) 16,0 11, ,3 43,8 40,0 40,6 38,6 33, >2015 Paris Région parisienne Durée moyenne des baux : 5,2 années Répartition du risque locataire (% des loyers par secteur d activité) Services: 18% Média & TV : 8% Luxe/Commerce: 16% Technologie et Télé 5% Administrations : 7% IT : 2% Assurances : 7% Autres : 5% Industrie: 19% Banques : 6% Immobilier : 7% Aucun locataire ne représente plus de 5% des revenus locatifs Les 10 premiers locataires représentent 29% des loyers 28

30 > Principales acquisitions de bureaux en 2006 Stratégie QUALITE - Emplacement - Immeubles de qualité - Surface / Praticité RENTABILITE Investissements à fort potentiel de plus values (situation, rénovations, projets, actifs à faible taux de vacance) Valmy T Localisation : Montreuil, Paris Surface : m² (loué à 100% en Déc-06) Investissement total : 140,7 M Rendement initial : 6,1% Les Portes de la Défense T Localisation : Colombes, Région parisienne Surface : m² (loué à 100%) Investissement total : 285,0 M Rendement initial : 5,4% Le Mazagran T Localisation : Gentilly, Région parisienne Surface : m² (loué à 100%) Investissement total : 114,6 M Rendement initial : 5,4% 29

31 > Développement de l activité de projets de bureaux Projets initiés en 2006 Projet Défense Ouest Localisation : La Défense (Ouest de Paris) Surface : m² Investissement total : 350,0 M Achèvement : 2007 Projet Hines : Immeubles B3 & C1 Localisation : Boulogne (Ouest de Paris) Surface : m² et m² Investissement total : 305,1 M et 77,7 M Achèvement : T (C1) et T (B3) Projet Friedland Localisation : avenue de Friedland, Paris 8 ème Surface : m² Investissement total : 70,8 M Achèvement : 2009 Crystalys Localisation : Vélizy (Ouest de Paris) Surface : m² Investissement total : 92,6 M Achèvement : T

32 > Reprise du marché immobilier parisien de bureaux Loyers prime ( /m²/an) Demande placée (Mm²) ,2% 698 2,2 +33,9% 2, Taux de rendement prime (%) Taux de vacance (%) 4,5% 4,0% 5,0% 4,4%

33 Résidentiel 32

34 > Revenus de l activité résidentielle en 2006 Revenus locatifs résidentiel (M ) 202,1 204,5 203, Chiffres clés 2006 Activité locative 2006 Loyers 2006 : 203,8 M, -0,3% Croissance à périmètre constant : 3,7% Marge brute : 82,2% Vs 79,3% Taux d occupation : 98,3% Vs 98,5% Nouveaux baux : appartements m² Loyers de relocations : +3,23% Taux de rotation : 14,3% Délai moyen de relocation : 40 jours 33

35 > Un marché résidentiel solide Prix de marché 2006 ( /m²) (1) Paris /m² /m +9.9% Ile de France /m² /m² +11.0% Potentiel de hausse des valeurs du patrimoine résidentiel de GECINA ( /m²) /m² /m² /m² Valeur bloc du patrimoine de GECINA à Paris Valeur lots du patrimoine de GECINA à Paris Valeur Marché àparis (2) (1) Source : Chambre des Notaires (2) Source : Chambre des Notaires de Paris, recalculée en fonction de la répartition géographique des actifs de GECINA à Paris 34

36 > Activité résidentielle en 2006 Stratégie OPTIMISATION DE LA GESTION DES ACTIFS : - Qualité des produits - Relation clients CESSIONS D ACTIFS: - Programme de ventes lancé en Immeubles les moins rentables, à faible rendement, nécessitant des travaux Ventes de résidentiel en 2006 Prix de Vente Nombre d' Surface % Δ /valeur Déc-05 M appartements m² bloc lots Ventes en bloc 94, ,0% 2,9% Ventes par lots 228, ,3% 15,3% dont, lots : en vente avant , en vente en , TOTAL 323, ,5% 11,4% Programmes de ventes en 2006 Acquisition en 2006 Immeubles mis en vente par lots en 2006 : 40 immeubles 190 appartements déjà vendus en 2006 dont 31 mis en vente + ventes à finaliser pour 219 appartements en 2006 (1 751 appartements) 61, avenue de Suffren (Paris 7 ème ) m², 25 appartements Investissement : 11,4 M Acquis au 4ème trimestre

37 Autres segments 36

38 > Activité des autres segments en 2006 Logistique Hôtels Santé Loyers 2006 : 14,4 M Taux d occupation : 94,3% Loyers 2006 : 13,8 M Taux d occupation : 100% Loyers 2006 : 10,2 M Taux d occupation : 100% Nombre d actifs : 33 Nombre d actifs : 4 Nombre d actifs : 29 Durée moyenne des baux : 4,7 années Durée moyenne des baux : 10,3 années Durée moyenne des baux : 11,8 années 37

39 > Logistique : devenir un acteur majeur Stratégie DEJA UN ACTEUR IMPORTANT : - Plus de m² en exploitation m² de projets - Un des 5 premiers acteurs en France, objectif : entrer dans le top 3 - Cible les principaux axes logistiques en France - Expertise en développement de projets Portefeuille Bleecker Saint Germain Les Arpajon Projet de développement de Budapest 30 plateformes logistiques en exploitation ( m²) 3 projets en développement ( m²), achevement prévu en 2007/2008 Localisation : France (sauf trois actifs situés en Belgique, en Hongrie et en Pologne) Investissement total : 327 M Rendement estimé : 7.1% Projet Lagny Projet de m² localisé dans l Oise, en Région parisienne Investissement total : 13,6 M Achèvement :T Projet Lauwin (signature en 2007) m² - 5 plateformes Région de Lille Investissement estimé : 100 M Achèvemement : Projet Moussy Le Neuf (annoncé en janvier 2007) m² - 2 immeubles - Région parisienne Investissement estimé : 64 M Achèvement :

40 > Santé : un nouveau secteur d activité Mars 06 Juin 06 Sep. 06 Dec Historique des acquisitions Partenariat avec Générale de Santé pour l acquisition des murs de 28 établissements de santé GECINA acquiert SOFCO, société cotée SOFCO acquiert un portefeuille d établissements de santé pour 539 M Augmentation de Capital de SOFCO de 150 M (à 2,60 /action) Accords relatifs à la cession de 60% de SOFCO (2,62 /action) à différents partenaires SOFCO changera de nom pour GECIMED et optera pour le statut SIIC Consolidation Intégration Globale (jusqu à Déc-06) Mise en équivalence (depuis Déc-06) Structure de l Actionnariat GECINA 38% des parts & Gestion des actifs ISM-General Electric - 20% RBS-CBFM - 18,63% SCOR Group 10,50% Lehman Brothers - 10% SOFCO/ GECIMED Indicateurs clés: 29 cliniques en France représentant une surface totale de m² Dont une clinique, acquise au 4ème trimestre, et exploitée par Clinea Rendement initial : 6,04% (triple net) Durée moyenne des baux : 11,8 années Données financières (Déc 06) : Nombre d actions : Capitaux propres : 137,1 M Dette nette : 387,3 M 39

41 Des perspectives favorables pour

42 > Objectifs 2007 REVENUS LOCATIFS Croissance estimée de 6% des revenus locatifs Croissance à périmètre constant de 4,5%-5,0% Déconsolidation de la filiale de santé (10,2 M de loyers au T4 2006) Impact des acquisitions réalisées en 2006 Revenus annualisés : environ 50 M Contribution aux loyers de 2006 : 16,9 M (à l exclusion des établissements de santé) Impact des cessions en 2006/2007 RESULTAT OPERATIONNEL INVESTISSEMENTS / CESSIONS Croissance de 10%-15% du résultat opérationnel (avant cessions) Augmentation de la marge opérationnelle 1,6 Md d investissements prévus en 2007 Parmi lesquels 0,3 Md engagés en 2006 (projets en cours) Bureaux et Autres Segments, principalement 0,7 Md de cessions d actifs prévus en 2007 Actifs tertiaires et résidentiels Objectif de plus values de cessions d au moins 10% 41

43 > Vers une nouvelle organisation Création de filiales spécialisées dans différents secteurs d activité Avec des partenaires minoritaires Gérées par GECINA SANTE RESIDENTIEL LOGISTIQUE En place Au travers de SOFCO (Gecimed) détenue à 38% par GECINA Cotée à la bourse de Paris Partenaires solides (ISM-General Electric, RBS-CBFM, SCOR Group, Lehman Brothers Group) Envisagé au 1 er Semestre 2007 Projet RESICO approuvé par le Conseil d Administration le 15 février 2007 A l étude Rapprochement possible avec de nouveaux partenaires 42

44 > Lancement du projet RESICO (I) Le Conseil d Administration de GECINA a approuvé le projet de : Création de RESICO Transférer la majorité des actifs résidentiels de GECINA et de sa filiale LOCARE, dans une nouvelle Société (RESICO) MANAGEMENT INTERNE OFFRE PUBLIQUE Transférer l équipe de gestion du patrimoine résidentiel de GECINA auprès de RESICO Cotation de RESICO à la Bourse de Paris par le biais d une offre publique STATUT SIIC Adoption du statut SIIC en 2007 CONTROLE PAR GECINA CALENDRIER GECINA conservera une participation de contrôle (plus de 50%) dans le capital de RESICO après ouverture du capital, et consolidera par intégration globale cette filiale Réalisation envisagée au 1 er semestre 2007, en fonction des conditions de marché et des autorisations légales ASSEMBLEE GENERALE DES ACTIONNAIRES Le projet sera soumis à l approbation des actionnaires lors de l Assemblée Générale le 29 mars

45 > Lancement du projet RESICO (II) Un opérateur incontournable du secteur résidentiel en Europe Benchmark Une des 5 premières SIIC françaises, en valeur patrimoniale En adéquation avec la stratégie de GECINA : Créer des filiales spécialisées par secteur Principes de GECINA Repositionner l activité résidentielle pour augmenter la flexibilité et permettre une approche entrepreneuriale plus dynamique (investissements/cessions) Répartir le patrimoine au travers des différents segments de diversification Optimiser la valeur patrimoniale du résidentiel 44

46 Annexes 45

47 > Comptes de résultats détaillés M % Δ Revenus locatifs - bureaux 308,1 326,1 5,8% Revenus locatifs - résidentiel 204,5 203,8-0,3% Revenus locatifs - autres segments 2,3 38,4 1533,6% = Revenus locatifs totaux 515,0 568,4 10,4% Charges sur immeubles -140,6-147,7 5,0% Charges refacturées 74,9 87,6 17,0% Revenus locatifs nets 449,3 508,3 13,1% Services et autres produits 10,5 4,8-54,2% Services et autres charges -3,1-2,0-34,2% Charges de personnel -42,9-40,2-6,2% Frais de gestion nets -28,2-57,3 103,7% Résultat d'exploitation 385,6 413,5 7,2% Résultat des cessions de stocks 3,4 6,3 86,5% Résultat de cessions d'actifs 23,4 140,1 499,8% Excédent brut d'exploiattion avant variation de juste valeur 412,4 559,9 35,8% Variation de la juste valeur des immobilisations 393, ,8 243,1% Excédent brut d'exploiattion après variation de juste valeur 805, ,7 137,0% Amortissements -3,7-2,7-25,9% Autres provisions d'exploitation 2,2-1,1-150,4% Frais financiers nets -123,0-143,3 16,5% Variation de la juste valeur des instruments financiers 7,7 58,8 667,1% Résultats d'opérations financières 0,0 7,9 n.s. Actualisation de dettes et créances -10,5 0,0-100,0% Résultat avant impôts 678, ,2 169,6% Impôts courants -24,0-17,7-26,2% Taxe de sortie 0,0-33,1 n.s. Impôts différés 5,7 4,0-30,3% Intérêts minoritaires -9,8-2,8-71,9% Résultat net (Part du Groupe) 649, ,6 173,7% 46

48 > L action GECINA Nombre d actions % Δ Nombre d'actions émises en fin de période ,1% Auto-détention en fin de période ,7% Nombre d'actions ajustées en fin de période ,3% Stock options ,6% Nombre d'actions diluées en fin de période ,1% Nombre moyen d'actions dilué ,8% Répartition de l actionnariat au 31 décembre 2006 Prédica Groupe Crédit Agricole 10,26% Actionnaires non résidents 9,32% Autres institutionnels résidents 3,43% Actionnaires individuels 5,19% Nombre d actionnaires : Auto-détention 3,44% METROVACESA 68,36% 47

49 > Bilan 31 Déc Déc Déc Déc ACTIF M M PASSIF M M Capital et réserves 5 105, ,0 Eléments non courants 8 476, ,4 Capital 466,6 467,0 Immeubles de placement 8 233, ,1 Primes d'émission, de fusion, d'apport 1 854, ,9 Immeubles en restructuration 144,7 639,4 Réserves consolidées 2 111, ,3 Immobilisations en cours 0,0 0,0 Résultat consolidé du Groupe 649, ,6 Immeubles d'exploitation 74,1 73,5 Capitaux propres du Groupe 5 082, ,8 Autres immobilisations corporelles 3,1 3,1 Intérêts minoritaires 23,4 16,2 Immobilisations incorporelles 2,2 2,0 Immobilisations financières 10,1 23,8 Dettes non courantes 2 774, ,8 Titres en équivalence 0,0 53,6 Dettes financières 2 657, ,4 Impôts différés 7,9 1,9 Instruments dérivés 13,9 4,2 Impôts différés passifs 60,0 73,9 Dettes fiscales et sociales 8,9 22,5 Provisions pour risques et charges 34,4 36,8 Eléments courants 463, ,9 Immeubles en vente 220,6 598,3 Dettes courantes 1 059, ,5 Stocks 34,9 47,7 Part court terme des dettes financières 642,0 780,4 Clients et autres créances 43,6 45,0 Instruments dérivés 57,1 6,5 Autres créances 51,6 291,8 Dépôts de garantie 64,6 62,1 Charges constatées d'avance 3,1 7,2 Fournisseurs 63,5 229,9 Instruments dérivés 40,5 45,6 Dettes fiscales et sociales 192,1 44,3 Disponibilités et valeurs mobilières 69,4 172,3 Autres dettes 38,3 41,0 Produits comptabilisés d'avance 1,4 1,3 TOTAL ACTIF 8 939, ,3 TOTAL PASSIF 8 939, ,3 48

50 > Calcul de l ANR ANR LOTS ANR BLOC M Déc-2006 Déc-2005 Déc-2006 Déc-2005 Capitaux propres 6 649, , , ,3 + Plus-values 888,3 806,9 155,9 84,6 +/- Impôts / Autres -5,4-4,3-4,7-4,0 - Intérêts minoritaires -7,5-6,8-7,5-6,8 +/- Dette 25,4-50,1 25,4-50,1 = ANR - non dilué 7 550, , , ,1 Nombre d'actions (hors auto-détention) = ANR par action - non dilué 125,6 97,2 113,4 85,2 % Δ 29,2% 33,2% ANR - non dilué 7 550, , , ,1 + Impact stock options 66,9 18,5 66,9 18,5 = ANR - dilué 7 617, , , ,6 Nombre dilué d'actions (hors auto-détention) = ANR par action - dilué 124,89 96,92 112,90 84,95 % Δ 28,9% 32,9% 49

51 > Valorisation du portefeuille par Division (lot et bloc) Valeur lots Valeur bloc Valeur de marché (M ) Rendement % Périm. const.% Valeur de marché (M ) Rendement % Périm. Const. % Bureaux 6 278,0 5,9% 18,3% 6 278,0 5,9% 18,3% Résidentiel 4 942,4 4,3% 17,0% 4 207,9 5,0% 19,0% Hôtellerie 232,7 6,2% 16,1% 232,7 6,2% 16,1% Logistique 391,2 5,6% 8,4% 391,2 5,6% 8,4% Santé 203,2 0,0% 0,0% 203,2 0,0% 0,0% Total ,5 5,2% 17,5% ,0 5,0% 18,4% Total actifs en exploitation , ,9 Partenariats 203,3 203,3 Projets 784,8 784,8 Total actifs GECINA , ,0 50

52 > Détail des projets de développement à fin décembre 2006 Surface Investissement total Date PROJET Localisation m² M d'achèvement BUREAUX Défense Ouest Défense Ouest , Hines Building C2 La Defense ,9 T Crystalys Vélizy Velizy ,6 T Figaro rue du Louvre Paris ,8 T Hines Building A1 Boulogne ,1 T Hines Building B3 Boulogne ,7 T Hines Building D2 Boulogne ,5 T avenue de Friedland Paris (8º) , Hines Building C1 Boulogne ,1 T Total Bureaux ,6 CENTRES COMMERCIAUX Centre Beaugrenelle Paris ,0 T Total centres commerciaux ,0 LOGISTIQUE Lagny Lagny-Le-Sec (Oise, Paris) ,6 T Bleecker Paris, Lyon, Budapest ,4 2007/2008 Total Logistique ,0 Autres immeubles en restructuration Total Projets + restructuration ,5 Hines C2 Crystalys Friedland Le Figaro Beaugrenelle Corbas Bleecker Défense Ouest 51

53 > Acquisitions 2006 Nb. Surface Invest.total Secteur Actif actifs Localisation m² M Bureaux Portes de la Défense 1 Colombes, Région parisienne Bureaux Valmy 1 Montreuil, Région parisienne Bureaux Le Mazagran 1 Gentilly, Région parisienne Logistique Bleecker 30 France / Europe (Belgique, Espagne, Hongrie, Pologne) Santé Générale de Santé 28 France Santé Orpea 1 Plancoët (Bretagne) Résidentiel Suffren 1 Paris Tertiaire Mercure II 1 Paris Total acquisitions ,5 Générale de Santé Les Portes de la Défense Valmy Le Mazagran Capenhout Bleecker 52

54 > 2006 : cessions - Bureaux CESSIONS DE BUREAUX Localisation Addresse Appartements Bloc m² vendus Puteaux (Paris-La-Défense) La Défense - Tour Atlantique Levallois-Perret 101/109, rue Jean-Jaurès Paris 2ème 38, rue des Jeûneurs Boulogne-Billancourt 42/44, rue de Bellevue Boulogne-Billancourt 32/36, rue de Bellevue Boulogne-Billancourt 38, rue Vauthier, 1b rue Bartholdi Levallois-Perret 68 bis, rue Marjolin Paris 8ème 6, rue de Penthièvre Clichy 6, boulevard du Général-Leclerc Vanves 66/68, rue Jean-Bleuzen Clichy 98, boulevard Victor-Hugo Paris 19ème 43 bis/45 rue d'hautpoul Paris 1er 16, rue Duphot Paris 2ème 36, rue des Jeûneurs Boulogne-Billancourt 40, rue de l'est Paris 2ème 3, rue du Quatre-Septembre Boulogne-Billancourt 220/224, boulevard Jean-Jaurès Paris 18ème 88/92, boulevard Ney Suresnes 10, rue du Chevreul Paris 1er 7, place de Valois - 11, rue des Bons-Enfants Paris 8ème 29, rue du Colisée Boulogne-Billancourt 52, rue Belle Feuille Vanves 17/19, rue Ernest-Laval Paris 2ème 37, boulevard des Capucines Boulogne-Billancourt 150, rue Galliéni - rue Henri-Martin Montreuil 46, rue de Lagny - 88/92, rue Robespierre Nantes 49, quai Malakoff Lyon Divers Autres Bureaux vendus en bloc Bureaux vendus par lots TOTAL VENTES BUREAUX

55 > 2006 : cessions - Résidentiel CESSIONS RESIDENTIEL Situation Addresse Appartements Bloc m² vendus Paris 14ème 36/38, rue Cabanis Paris 15ème 170, rue Saint-Charles - 55, rue des Bergers Paris 11ème 44/50, rue Pétion Paris 17ème 75/79, rue Laugier - 12, rue Galvani Paris 12ème 29, avenue Ledru-Rollin Paris 16ème 12, avenue Boudon Paris 9ème 21, rue Condorcet Paris 5ème 21, rue Galande - 2, rue des Anglais Paris 9ème 16, cité de Trévise Sous-total Résidentiel vendu en bloc Sous-total Résidentiel vendu par lots TOTAL CESSIONS RESIDENTIEL TOTAL ACTIFS VENDUS (BUREAUX+RESIDENTIEL)

56 RESULTATS ANNUELS 2006 Une année de changement