Résultats annuels décembre 2010

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1 Résultats annuels décembre 2010

2 Sommaire FAITS MARQUANTS RESULTATS 2010 HIVER POURSUITE DE LA STRATEGIE HENRI GISCARD D ESTAING PRESIDENT DIRECTEUR GENERAL MICHEL WOLFOVSKI DIRECTEUR GENERAL DELEGUE FINANCES 2

3 Faits marquants 2010 Le Club Med renoue avec la croissance Tous les indicateurs opérationnels progressent Amélioration de l activité trimestre après trimestre Chiffre d affaires par trimestre + 0,7% + 0,9% Sur l été: croissance de l activité et gain net de client (10)% (5)% CA comparable + 0,8% Gain net de clients Sur l année: poursuite du recrutement des clients 4 et 5 Q1 Q2 Q3 Clients 4/5 en 000 et % Q4 Nouveau gain de clients en 2010 vs Augmentation de la satisfaction client sur l année 45% 48% 54% 56% Réservations Hiver 2011 : + 14,7% Progression sur toutes les zones géographiques 3

4 Faits marquants 2010 Le Club Med renoue avec la croissance Tous les indicateurs opérationnels progressent Poursuite de l amélioration de la rentabilité Amélioration des marges opérationnelles Programme de productivité : 29 M sur 2010, 92 M en 2 ans EBITDA Villages/CA 5,3% 6,7% 7,4% 8,0% Résultat Net avant impôts et éléments non récurrents à + 8 M vs (1) M en 2009 et (19) M en Free Cash Flow hors Cessions En M Génération de Free Cash flow positif : + 41 M 23 Free Cash Flow hors cessions positif été et hiver : + 23 M (95) (85) (61) Le modèle du Club Med génère désormais structurellement du cash 4

5 Faits marquants 2010 Le Club Med reprend l offensive Ouvertures de 2 nouveaux villages Création de nouvelles destinations en contrat de management Ouverture du village 4T de Sinai Bay Ouverture du 1 er village en Chine : Yabuli 4T Chine : clients à horizon 2015 Avec l appui du nouvel actionnaire, Fosun Pour développer 4 nouveaux villages d ici Objectifs /3 du parc en 4 & 5 Distribution : 60% des ventes en direct En totale cohérence avec les priorités stratégiques du Club Med 10% de marge d EBITDA Villages 5

6 Les chiffres 2010

7 Chiffres clés Chiffres clés (en M ) var 10/09 Chiffre d'affaires consolidé (1) (1) Groupe - Publié ,5% Villages à taux de change constant ,4% EBITDA Villages (2) En % du chiffre d'affaires 6,7% 7,4% 8,0% ROC Villages % ROC Patrimoine (8) (29) (14) Autre Résultat Opérationnel (15) (27) (15) Résultat Opérationnel 12 (20) 13 Résultat Net avant impôts et éléments non récurrents (19) (1) 8 Résultat Net 2 (53) (14) Investissements (3) (128) (51) (44) Cessions Free Cash Flow 50 (33) 41 Dette Nette (295) (239) (197) (1) Comprend 16 M et 17 M en 2009 et 2010 de chiffre d'affaires promotion immobilière (2) EBITDA Villages: ROC Villages avant amortissements et provisions (3) Net de subventions et d'indemnités d assurance 7

8 Activité: Villages Variation 10 vs 09 Clients Club Med (en milliers) ,8% dont Clients 4/5 Tridents 48,2% 54,5% 55,8% + 1,3pt JHs vendues (K JH) ,0% Capacité (K JH) ,4% dont Capacité 4/5 Tridents 47,0% 54,0% 54,8% + 0,8pt Taux d'occupation 70,9% 69,2% 66,9% - 2,3pt RevPAB par JH 94,3 94,0 91,5-2,7% Chiffre d'affaires Séjour/JH 125,2 128,9 129,9 + 0,8% Chiffre d'affaires comparable (M ) ,4% % Chiffre d'affaires direct (2) 55,8% 57,0% 58,0% + 1,0pt (1) Revenue Per Available Bed: Total CA comparable Villages HT hors transport / capacité en lits (2) Ventes directes (Internet, Club Med Voyages, Call center) sur ventes "Individuels" Monde 8

9 Activité: Clients Evolution sur l année - 0,8% : Hiver : - 4,5% vs 2009 soit clients Eté : + 2,7% vs 2009 soit clients 4 et 5 Tridents : + 1,6% vs 2009 soit clients 2 et 3 Tridents : - 3,5% vs 2009 soit clients Evolution par pays émetteur, 2010 versus 2009 : Variation nombre de clients individuels et groupe par pays 2010 vs 2009 En croissance Stable En baisse Chine +42% Brésil +0,4% Belgique -3% Corée du Sud +26% Suisse -0,4% France -5% Russie +12% Japon -5% Argentine +12% Allemagne -7% UK +10% Italie -11% Singapour +10% Pays Bas -19% Israel +3% Canada +3% US +2% 9

10 Chiffre d affaires consolidé Change Mix Prix Club Med Volume Club Med Promotion immobilière CA Villages à taux de change constant Réservations T1-10,3% + 7% T2-4,5% + 3% T3 + 0,7% + 15% T4 + 0,9% + 13% ,4% + 9% (20) (26) + 0, En M CA Villages CA Villages

11 Marges opérationnelles (en M ) EBITDAR Villages (1) % CA 15,0% 16,7% 18,9% 19,8% EBITDA Villages (2) % CA 5,3% 6,7% 7,4% 8,0% ROC Villages % CA 1,3% 2,4% 2,7% 3,1% (1) EBITDAR Villages: ROC Villages avant loyers, amortissements et provisions (2) EBITDA Villages: ROC Villages avant amortissements et provisions 11

12 ROC Villages ROC Villages 2009 publié 36 en M (1) Change 3 Chiffre d'affaires ROC Villages 2009 comparable 39 Autres revenus Impact volume (14) Total revenus Mix-prix (2) Marge sur coûts variables Variation Marge s/ C. Var. (16) % CA (2) 60,4% 62,1% 62,6% Frais fixes commerciaux & marketing (199) (187) (176) Frais fixes commerciaux & marketing 11 Frais fixes opérations (468) (420) (411) Frais fixes opérations 9 Frais immobiliers (181) (190) (191) Frais immobiliers (1) Frais de supports (25) (22) (22) Frais de supports - ROC Villages ROC Villages (1) Données à taux de change constant (2) Chiffre d'affaires retraité des indemnités d'assurances 12

13 Programme de productivité Hiver Eté Année 2010 : Poursuite des améliorations structurelles des organisations et des modes opératoires Réorganisation des call centers au niveau européen Optimisation des organisations sièges et villages Renégociation de certains contrats achats BAISSE DU POINT MORT DE 92 M EN 2 ANS 13

14 Résultat Net avant impôts et éléments non récurrents (en M ) Résultat Net avant impôts et éléments non récurrents (19) (1) 8 Résultat des activités cédées / non conservées 33 (10) - Assurance / Dommages Plus-values de cessions villages 15-1 Impairment / mise au rebut / sortie de villages / autres (3) (24) (10) Coûts de restructuration (12) (21) (7) Résultat Net avant impôts 13 (51) (6) 14

15 Compte de résultat (en M ) Chiffre d'affaires Groupe (1) (1) ROC Villages ROC Patrimoine (8) (29) (14) Autre Résultat Opérationnel (15) (27) (15) Résultat Opérationnel 12 (20) 13 Résultat Financier (33) (23) (22) Sociétés mises en équivalence Impôts (11) (2) (8) Activités non conservées 33 (10) - Résultat net 2 (53) (14) (1) Comprend 16 M et 17 M en 2009 et 2010 de chiffre d'affaires promotion immobilière 15

16 Résultat financier (en M ) OCEANE 2010 & 2015 / ORANE (22) (11) (11) Autres charges d'intérêt (8) (11) (10) Résultat financier hors change (30) (22) (21) Ecarts de change et autres (3) (1) (1) Résultat financier (33) (23) (22) Dette nette moyenne (383) (323) (265) Coût de la dette "comptable" 7,8% 6,7% 8,1% Coût de la dette hors impact IFRS 5,6% 5,5% 6,5% 16

17 Bilan (en M ) Actif Passif Immos Corporelles Capitaux propres et IM Immos Incorporelles Provisions Immos Financières Impôts différés nets S/T immobilisations BFR Subventions (40) (40) (37) Dette financière nette Total Total Gearing 59,7% 48,6% 38,2% 17

18 Ratios financiers 10/07 10/08 10/09 10/10 Liquidité /136 (3) /155 (4) rappel des covenants Dette nette (336) (295) (239) (197) Dette nette / EBITDA bancaire (1) 3,5x 2,7x 2,2x 1,7x < 3,5x EBITDAR bancaire / (loyers + intérêts) 1,4 1,5 1,5 1,6 > 1,35x EBITDAR bancaire / Frais financiers ajustés (2) 9,2x 12x 15x 18x Gearing 0,7 0,6 0,5 0,4 < 1,0 (1) EBITDA Villages retraité des coûts des cartes de crédit (3) 288 M au 31/10/08 et 136 M après remboursement de l'oceane le 04/11/2008 (2) Frais financiers ajustés du traitement comptable IFRS des OCEANE (4) 291 M au 31/10/10 m et 155 M après remboursement de l'oceane le 01/11/2010 Une situation financière structurellement optimisée Un FCF positif y compris hors cessions Renforcement de la situation financière Capacité à se refinancer sur le marché Diversification des sources de financement 23 M en 2010 vs (61) en 2009 Allongement de la maturité de la dette Renforcement de la liquidité : Signature nouvelle ligne de crédit de 120 M (12/09) Emission d une Océane de 80 M (10/10) 18

19 Tableau de financement (en M ) 2008 (1) 2009 (2) 2010 Résultat Net 2 (53) (14) Amortissements Autres (39) 4 (5) Marge brute d'autofinancement Variation du BFR et provisions 9 (30) 17 Fonds dégagés par l'exploitation 43 (10) 67 Investissements (128) (51) (44) Cessions Free Cash Flow 50 (33) 41 Augmentation de capital 94 (3) Change et autres (9) (5) 1 Variation de l'endettement net (4) Dette nette ouverture (336) (295) (239) Dette nette clôture (295) (239) (197) (1) y compris Club Med Gym, Jet Tours et Club Med World (2) y compris Club Med World (3) augmentation de capital 102 M, dont frais (4)M, dette Orane (4) M (4) ( ) = augmentation de la dette 19

20 Hiver 2011

21 Capacité par niveau de confort et par zone (en milliers de JH) Hiver 09 Hiver 10 Hiver vs 10 2 et 3 38,3% 37,8% 31,6% - 6,2 pts 4 et 5 61,7% 62,2% 68,4% + 6,2 pts TOTAL 100% 100% 100% Europe ,0% Amériques ,8% Asie ,6% TOTAL MONDE ,2% 21

22 Réservations hiver à date Evolution des réservations pour l hiver (en chiffre d'affaires à taux de change constant) Cumulé, au 4 décembre dernières semaines Europe + 16,3% + 7,5% Amérique + 13,8% + 4,4% Asie + 6,3% + 12,8% Total Club Med + 14,7% + 7,9% Capacité Hiver ,2% 22

23 Conclusion Nouvelle amélioration des marges opérationnelles Résultat Net avant impôts et éléments non récurrents positif Free Cash Flow désormais structurellement positif Croissance à 2 chiffres des réservations hiver 23

24 Le Club Med reprend l offensive

25 Le Club Med reprend l offensive /3 du parc de villages en 4 & 5 Distribution : 60% des ventes en direct 2015 Faire de la Chine le 2 ème marché du Club Med avec 5 villages et clients

26 2/3 de la capacité en 4 et 5 Tridents fin 2012 (en milliers de JH) e 2012e 2 et 3 75% 54% 46% 45% 39% 34% 4 et 5 25% 47% 54% 55% 61% 66% TOTAL 100% 100% 100% 100% 100% 100% + 11 points de capacité 4 et 5 T entre 2010 et 2012 Investissements maîtrisés : priorité aux contrats de management Poursuite des développements «Asset light» Nouveaux villages Rénovations Sorties 2011 Sinai Bay : village 4 T et Espace 5 T Yabuli 4 T Sandpiper Bay 3 à 4 T Yasmina 3 à 4 T Sahoro 3 à 4 T Sestrière 3 T Metaponto 3 T 2012 Valmorel : village 4 T Espace 5 T et Chalets Cefalu 5 T Phuket 4 T Sorties des villages 2/3 T non rentables représentant 6% de la capacité Un parc en totale cohérence stratégique fin

27 2/3 Poursuite de la capacité du recrutement en 4 et 5 Tridents des clients fin et 5 tridents Poursuite du recrutement des clients 4 et 5 Poursuite du recrutement des clients 4 et 5 Evolution du nombre de clients 4/5 55% 54% 56% 55% Croissance continue des clients 4/5 48% 47% Gain de clients 4/5, +1,3 pt vs 2009 Renfort du poids des familles en 4/5 * 59% des clients 4/5 sont des familles : +2 pts vs % 25% % 32% Club Med «spécialiste mondial» des familles % des clients 4/5 Tridents % de la capacité 4/5 Tridents Nb clients 4/5 Tridents clients Familles gagnés en 2010 ( clients) Nouvelle déclinaison de la campagne de communication sur la cible des familles 27

28 Nouvelle déclinaison de la campagne des «Bonheurs» 28

29 2/3 de la capacité en 4 et 5 Tridents fin 2012 : Reprise de la dynamique de développement (stratégie «Asset Light») Sinai Bay (Egypte) Village 4 Tridents avec Espace 5 Tridents Ouverture décembre 2010 Nombre de lits Capacité (en kjh) Durée de saison Mode de détention Permanent Management 29

30 2/3 de la capacité en 4 et 5 Tridents fin 2012 : Reprise de la dynamique de développement (stratégie «Asset Light») Sinai Bay (Egypte) Village 4 Tridents avec Espace 5 Tridents Ouverture décembre 2010 Espace 5 Tridents 30

31 2/3 de la capacité en 4 et 5 Tridents fin 2012 : Reprise de la dynamique de développement (stratégie «Asset Light») Rénovation Yasmina (Maroc) Village 4 Tridents Ouverture été 2011 Nombre de lits Capacité (en kjh) Durée de saison AVANT jours APRES jours Mode de détention Location 31

32 2/3 de la capacité en 4 et 5 Tridents fin 2012 : Reprise de la dynamique de développement (stratégie «Asset Light») Rénovation Sandpiper Bay (Floride) Village 4 Tridents Réouverture le 17 décembre 2010 Nombre de lits Capacité (en kjh) Durée de saison Mode de détention Permanent Propriété 32

33 Montée en gamme, levier d amélioration du 1er atout : le positionnement haut gamme tout compris business model : l upgrade 3 en 4 Tridents Modèle Sandpiper Bay AVANT APRES 3 4 Nombre de lits Capacité (en kjh) Prix moyen (à la JH) % 119 Durée de saison 365 j 365 j REVPAB GOP * 3,7 M X 2.5 9,1 M * Gross Operating Profit Nouveau modèle Club Med 33

34 2/3 de la capacité en 4 et 5 Tridents fin 2012 Valmorel Village 4 Tridents avec Espace 5 Tridents et 80 Appartements-Chalets Ouverture décembre

35 Montée en gamme, levier d amélioration du business model : exemple montagne AVANT APRES Nombre de lits Prix moyen (à la JH) Durée de saison REVPAB GOP * Sestrière Capacité (en kjh) Les Menuires ,6 M + 38% X 2 Valmorel ** 4 + Espace ,9 M 2 Villages ouverts uniquement l hiver sortant de la capacité 1 Village bi-saisonnier Nouveau modèle Club Med * Gross Operating Profit ** Appartements-Chalets exclus 35

36 60% des ventes directes en 2012 : Renforcer l accès direct au client Privilégier le contact direct avec la clientèle : stratégie multicanale de vente directe Réseau Club Med Call center virtuel à travers l Europe Ouvertures ciblées d agences Club Med sur la zone France-Belgique-Suisse Partenariats privilégiés avec les meilleurs réseaux d agences Part des ventes directes 56% 56% 57% 58% Internet Nouveau site de réservation : déploiement en 2010 dans 27 pays et 14 langues Objectif : 20% du total des ventes Développement du CRM * 15% 18% 6% 12% Ventes directes Dont Internet Personnalisation des contacts avec le client : Plans personnalisés en fonction du profil de clientèle Investissements adaptés à la valeur de chaque client * Customer Relationship Management 36

37 60% des ventes directes en 2012 : Réduire les coûts de distribution Poursuite de la réduction des coûts de distribution Baisse de plus de 40 M en 2 ans Evolution des coûts commerciaux fixes et variables En M et % du CA Baisse continue de leur part relative en chiffre d affaires depuis % 19% % ,5% Un accès direct au client = Une base de données mondiale et qualifiée Le Club Med est en mesure d optimiser le remplissage les villages Un avantage compétitif pour signer des contrats de management 37

38 La Chine Etre le leader des Resorts tout compris haut de gamme pour faire de la Chine d ici 5 ans le 2ème marché du Club Med dans le monde

39 Ouverture réussie de Yabuli Nombre de lits Capacité (en kjh) Durée de saison (exercice 2010/2011) Mode de détention jours Management Novembre

40 Poursuite du développement Plan d actions Développer et lancer avec succès 5 villages balnéaires, Ski et «découverte» Continuer à faire croître le nombre de clients chinois qui vient dans nos villages hors de Chine Renforcer la notoriété de la marque et le positionnement "Premium All-Inclusive" Devenir le leader du tout compris haut de gamme 4 Stratégie de distribution: - devenir plus visible Club Med Corners Boutiques - s'appuyer sur la force de l indirect, Agences de voyages - commencer la distribution directe Internet OBJECTIF pour 2015 : clients 40

41 Poursuite du développement de la clientèle et des villages Croissance des clients chinois En milliers de clients Chine Taiwan & Hong-Kong Capitaliser sur la coopération avec Fosun Développement : Coopération avec FORTE filiale de développement immobilier de FOSUN Groupe Média FOCUS Media : 2eme agence media en Chine FOSEA : réseau de distribution de journaux et magazine Internet :1 er Portail vidéo & media de Chine Développement de la clientèle d affaires (MICE) Ventes de séminaires & Incentives en coopération avec les filiales et réseaux d affaires de Fosun Organisation d événements et forums communs 41

42 Conclusion Un Club Med qui renoue avec la croissance et la génération de cash Un Club Med qui génère structurellement du free cash flow Gains de parts de marché et réservations à deux chiffres cet hiver Un développement fort mais à faible intensité capitalistique Un relais de croissance prometteur : la Chine 42

43 Annexes Activité Répartition du chiffre d affaires par zone Chiffres d affaires comparable par zone et par activité Nombre de GM par pays Capacité et taux d occupation par zone Résultats ROC Villages par zone Analyse EBITDAR/EBITDA/ROC Villages par zone géographique Investissements/cessions Détail par catégorie Actifs corporels Villages en propriété par catégorie Mode d exploitation des Villages 43

44 Répartition du chiffre d affaires par zone Amériques 13,0% Vs 12,4% en 2009 Asie 13,6% Vs 12,8% en Villas 1,2% en 2010 et France 45,2% Vs 46,7% en Europe hors France 27,0% Vs 26.9% en 2009 Chiffre d affaires 2010 : M 44

45 Chiffre d affaires comparable par zone et par activité (en M ) vs vs 08 Europe ,3% - 13,3% Amériques ,5% - 9,9% Asie ,9% - 5,4% Villages ,4% - 11,9% Promotion immobilière ,8% Groupe ,3% - 10,8% 45

46 Nombre de GM par pays (en K GM) France Belgique Italie Grande-Bretagne Suisse Hollande Israël Allemagne Afrique du Sud Russie Turquie Portugal Espagne Autres EUROPE Etats-Unis - Canada Brésil Argentine Mexique Autres AMERIQUE Chine Asie du Sud-Est Japon Australie Corée du Sud Autres ASIE TOTAL CLUB MED

47 Capacité et taux d occupation par zone Europe Capacité Taux d'occupation 76,8% 75,1% 71,1% Amériques Capacité Taux d'occupation 64,3% 60,0% 60,6% Asie Capacité Taux d'occupation 55,4% 58,7% 59,5% Total Capacité Taux d'occupation 70,9% 69,2% 66,9% 47

48 Analyse du ROC Villages de l Europe Europe 2009 en M (1) ROC Villages Année 2009 publié 25 Chiffre d'affaires Change 4 Autres revenus ROC Villages Année 2009 comp 29 Total revenus (dt revenus IZ) Impact volume (27) Marge sur coûts variables Mix-prix 3 % revenus (2) 54,6% 57,1% 57,5% Variation Marge s/ C. Var. (24) Frais fixes commerciaux & marketing (137) (131) (121) Frais fixes commerciaux & marketing 10 Frais fixes opérations Frais immobiliers (298) (273) (264) (138) (145) (147) Frais fixes opérations 9 Frais immobiliers (2) Frais de supports (19) (16) (16) Frais de supports - ROC Villages ROC Villages Année (1) Données à taux de change constant 2010 (2) Revenus retraités des indemnités de perte d'exploitation 48

49 Analyse du ROC Villages de l Amérique Amériques 2009 en M (1) ROC Villages Année 2009 publié (8) Chiffre d'affaires change (3) Autres revenus ROC Villages Année 2009 comp (11) Total revenus (dt revenus IZ) Impact volume 8 Marge sur coûts variables Mix-prix 1 % revenus 64,1% 64,2% 66,1% Variation Marge s/ C. Var. 9 Frais fixes commerciaux & marketing (34) (29) (29) Frais fixes commerciaux & marketing - Frais fixes opérations (116) (103) (105) Frais fixes opérations (2) Frais immobiliers (22) (23) (22) Frais immobiliers 1 Frais de supports (3) (3) (3) Frais de supports - ROC Villages (3) (11) (3) ROC Villages Année 2010 (3) (1) Données à taux de change constant

50 Analyse du ROC Villages de l Asie Asie 2009 en M (1) ROC Villages Année 2009 publié 19 Chiffre d'affaires change 2 Autres revenus ROC Villages Année 2009 comp 21 Total revenus (dt revenus IZ) Impact volume 6 Marge sur coûts variables Mix-prix (6) % revenus 54,9% 56,4% 56,0% Variation Marge s/ C. Var. (0) Frais fixes commerciaux & marketing (28) (26) (26) Frais fixes commerciaux & marketing - Frais fixes opérations (53) (45) (43) Frais fixes opérations 2 Frais immobiliers (22) (22) (22) Frais immobiliers - Frais de supports (3) (3) (3) Frais de supports - ROC Villages ROC Villages Année (1) Données à taux de change constant

51 Analyse EBITDAR/EBITDA/ROC Villages par zone géographique EBITDAR Villages EBITDA Villages ROC Villages (en M ) Europe Amériques (6) (8) (3) Asie Sous-total villages % Chiffre d'affaires 16,7% 18,9% 19,8% 6,7% 7,4% 8,0% 2,4% 2,7% 3,1% 51

52 Investissements par catégorie (en M ) Investissements nets (1) Corporels (113) (37) (30) Incorporels (7) (7) (8) Financiers (8) (7) (6) Total investissements nets (128) (51) (44) Cessions Sorties de périmètre Autres Total cessions (1) Net de subventions et d indemnités d assurance 52

53 Actifs corporels Villages en propriété par catégorie VNC* 31/10/09 VNC** 31/10/10 I Actifs destinés à être vendus (Non stratégiques et/ou non nécessaires à l'exploitation) II Actifs adossés à une ligne de crédit III Actifs potentiellement refinançables à court terme IV Autres actifs villages TOTAL Actifs Corporels Villages en propriété * Net de subventions en M ** Net de subventions et d indemnités d assurance en M 53

54 Modes d exploitation des villages zone Europe - Afrique Villages Ψ Nbre Lits Capacité Mode d'exploitation Aime la Plagne Location Alpe d Huez la Sarenne Location Avoriaz Location Cargèse Propriété Chamonix Location La Palmyre Atlantique Location La Plagne Location Les Arcs Extrême Location Les Deux Alpes Location Les Ménuires Location Méribel Antares + Chalet Location Méribel Aspen Location Opio en Provence Location Peisey-Vallandry Location Pompadour Location Sant Ambroggio Location Serre Chevalier Location Tignes Val Claret Location Val d Isère Location Val Thorens Location Vittel Ermitage Location Vittel le Parc Location FRANCE Cervinia Location Kamarina Location Metaponto Location Napitia Location Otranto Location Sestrière * Propriété ITALIE Djerba la Douce Location Djerba la Fidèle Location Djerba Méridiana Location Hammamet Location Nabeul Location TUNISIE * Cédé en septembre 2010 Villages Ψ Nbre Lits Capacité Mode d'exploitation Agadir Location Marrakech la Medina Location Marrakech la Palmeraie / le Riad Location Smir Location Yasmina Location MAROC Beldi Location Bodrum Managé Kemer Propriété Palmiye Managé TURQUIE Athenia Location Gregolimano Propriété GRECE El Gouna Managé Louxor Propriété EGYPTE Cap Skirring Propriété SENEGAL Coral Beach Managé ISRAEL St Moritz Roi Soleil Propriété Villars sur ollon Location Wengen Location SUISSE Da Balaia Location PORTUGAL Pointe aux Canonniers Propriété Albion Location ILE MAURICE Villages Europe Club Med Two Propriété Bateau Villages et Bateau Europe

55 Modes d exploitation des villages zones Amériques et Asie Villages Ψ Nbre Lits Capacité Mode d'exploitation Itaparica Propriété Rio Das Pedras Propriété Trancoso Propriété BRESIL Boucaniers Propriété Caravelle Propriété ANTILLES FR Cancun Propriété Ixtapa Propriété MEXIQUE Punta Cana Propriété REP. DOMINICAINE Sandpiper Propriété USA Turquoise Location TURKS and CAICOS Colombus Isle Propriété BAHAMAS VILLAGES AMERIQUES Villages Ψ Nbre Lits Capacité Mode d'exploitation Kabira Location Sahoro Location JAPON Bali Propriété Ria Bintan Managé INDONESIE Cherating Propriété MALAISIE Phuket Propriété THAILANDE Lindeman Island Propriété AUSTRALIE Kani Location MALDIVES VILLAGES ASIE Villas Albion Villas Villages Ψ Nbre Lits Capacité VILLAGES ET BATEAU EXPLOITES EN

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