Résultats er mars 2012

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1 Résultats er mars 2012

2 Sommaire Faits marquants de 2011 Résultats financiers Marché et stratégie Perspectives Résultats

3 Une croissance soutenue et équilibrée Chiffre d affaires 2011 : M Des performances tirées par la croissance organique et la croissance externe +5,0% Croissance organique +2,3% Acquisitions organiques +2,5% Acquisitions stratégiques +9,7% Croissance hors change Toutes les régions contribuent à la croissance (en M ) +7,3%* * Croissance en base homogène et acquisitions organiques CA 2010 Marchés développés Marchés à forte croissance CA 2011 Résultats

4 Progression de notre exposition dans les marchés à forte croissance ,6% ,7% 11% Résultats

5 Exploiter tout le potentiel de croissance des pays développés > 10% Croissance des ventes Crizal en Europe* et aux Etats-Unis * Pays dans lesquels Essilor a déployé une campagne de publicité télé en 2011 Résultats

6 Développer notre présence dans le milieu de gamme grâce aux acquisitions et aux nouveaux produits Shamir FutureX Wanxin Résultats

7 Une industrie optique dynamique qui investit dans les nouvelles technologies 1200-DLF Vacuum box coating system for AR coating + 20,7%* Ventes d équipements VFT-orbit Fully automated generator for all lens formats * Croissance hors change SP-200 Compact sputter coater for small laboratories Résultats

8 FGXI : en avance sur ses objectifs Résultats

9 Délivrer des résultats durables Résultats 2011 Contribution de l activité 748 M + 6,1 % Marge de contribution 17,9 % du CA Bénéfice net par action 2, ,7 % Cash flow 723 M + 7,0 % * Cash flow = Flux d exploitation hors variation du BFR Résultats

10 Sommaire Faits marquants de 2011 Résultats financiers Marché et stratégie Perspectives Résultats

11 Chiffre d affaires en hausse de 7,7 % à M En millions d euros ,5 % - 2,1 % ,3 % + 5,0 % + 7,3 % ,7 % hors change CA 2010 Croissance organique * Acquisitions ou partenariats locaux Résultats 2011 Acquisitions organiques * 11 Acquisitions stratégiques T1: FGXI + Signet Armorlite S2: Shamir Impact change CA 2011

12 Chiffre d affaires 2011 par région et par division Chiffre d affaires publié en millions d euros Croissance hors change hors acquisitions stratégiques Variation Verres et matériel optique ,8 % Europe ,2 % Amérique du Nord ,6 % Asie-Océanie/Moyen-Orient Afrique ,0 % Amérique latine ,8 % Equipements ,9 % Readers ,5 % TOTAL ,3 % Résultats

13 Croissance du chiffre d affaires par trimestre Croissance en base homogène et acquisitions organiques T T T T ,3 % + 6,7 % + 6,7 % + 8,5 % + 7,3 % Résultats

14 Chiffre d affaires du 4 ème trimestre en croissance de 11,1 % hors change Forte croissance organique : + 6,4 % Mise en œuvre de grands contrats importants (LensCrafters, Boots, NVI, ) Succès du lancement d Optifog Ventes additionnelles temporaires Poursuite de la dynamique de la division Equipements Dynamisme sous-jacent au marché de l optique Impact des effets de déstockage dans l activité Readers Solide contribution des acquisitions Débuts prometteurs de Shamir 14 nouveaux partenariats dans des pays développés et à forte croissance Acquisition de Stylemark Résultats

15 Une contribution de toutes les régions 2011/ / /08 Amérique du Nord M Europe M + 4,6 % dont +3,8% en b.h. + 3,5 % dont +1,4% en b.h. + 3,5 % dont -0,4% en b.h. + 2,2 % dont +1,9% en b.h. + 2,3 % dont +0,4% en b.h. - 0,5 % dont -2,7% en b.h. Solide croissance dans tous les canaux de distribution Crizal porté par une campagne médias nationale Mise en œuvre de contrats avec des grandes chaînes Volatilité persistante d un pays à l autre Stratégie efficace dans le milieu de gamme Lancement prometteur d Optifog Amérique latine 249 M + 26,8 % + 22,6 % + 8,3 % Mix produit en forte amélioration Stratégie de partenariat active Nouvelle filiale en Colombie Asie-Océanie/Moyen- Orient Afrique 556 M + 20,0 % + 15,1 % + 12,8 % Très bonne année au Japon et en Australie Accélération en Chine Développement au Maroc Verres et matériel optique M + 6,8 % + 5,0 % + 2,8 % Valeur ajoutée des innovations Forte croissance en volume Gains de parts de marché Chiffre d affaires publié / Croissance hors change hors acquisitions stratégiques Résultats

16 et de toutes les divisions 2011/ / /08 Equipements 185 M + 21,9 % + 38,0 % - 7,0 % Machines de surfaçage numérique Solutions pour des grands comptes Déploiement en Amérique latine Readers 209 M + 4,5 % + 6,9 % Succès des nouveaux produits Développement en Europe et en Amérique latine Acquisition de Stylemark Chiffre d affaires publié / Croissance hors change hors acquisitions stratégiques Résultats

17 Acquisitions organiques: 27 transactions représentant 169 M de chiffre d affaires annuel Canada 1 Etats-Unis 3 Amérique latine 6 Europe 1 Afrique Moyen-Orient 3 Russie 1 Asie 6 Océanie 1 Equipements 2 Readers 3 Résultats

18 Acquisitions stratégiques : StyleMark, un leader américain des lunettes prémontées et solaires Chiffres clés Complémentaire aux canaux de distribution de FGXI CA 2011 : ~ 135 M$ Consolidée depuis le 1 er janvier employés Plus de 30 millions de lunettes de soleil et lunettes prémontées vendues dans près de points de vente Impact sur le BNPA Essilor* Un portefeuille riche de marques consommateurs Neutre sur le BNPA 2012 hors impact des PPA Relutif sur le BNPA 2013 après impact des PPA * Sur la base des estimations actuelles Résultats

19 Acquisitions stratégiques : Shamir, un leader en croissance dans le milieu de gamme Consolidée depuis le 1 er juillet 2011 CA S2 : 94 M$, + 11,5 % en croissance homogène (CA 2011 : ~ 190 M$) Marge de contribution S : 14,5 % hors impact des PPA Présence dans 14 pays Plans de développement en cours Programme d acquisition renforcé Développement des produits Shamir à travers les réseaux Essilor Economies liées aux Achats Impact sur le BNPA Essilor : Relutif en 2012 Résultats

20 CA hors change en hausse de + 25,6% dans les marchés à forte croissance 612 M 14,6% Russie +10,5% Asie du Nord +19,0% Chine +66,4% Afrique Moyen-Orient +8,3% Inde +28,9% ASEAN +10,5% Amérique latine +25,0% *Marchés à forte croissance : Chine, Inde, ASEAN, Corée, HK, Taiwan, Afrique, Moyen-Orient, Russie et Amérique latine Résultats

21 Bénéfice net par action en hausse de 10,7 % En millions d euros Variation Chiffre d affaires ,7 % Contribution de l activité* ,1 % En % du CA 17,9% 18,1% Résultat opérationnel ,4 % Résultat net part du groupe ,4 % En % du CA 12,1% 11,9% Bénéfice net par action (en ) 2,44 2, ,7 % * Résultat opérationnel avant paiement en actions, frais de restructuration, autres produits et charges et avant dépréciation des écarts d acquisition Résultats

22 Impact des PPA et des coûts d acquisitions sur la rentabilité En millions d euros, chiffres publiés Chiffre d affaires PPA - 22,2-18,4-12,3-7,5 Coûts des acquisitions organiques - 3,9-6,6 0* 0* Impact sur la marge de contribution - 60 pb - 60 pb - 40 pb - 20 pb Coûts des acquisitions stratégiques - 7,5-6,5 0* 0* PPA et total des coûts d acquisitions - 33,6-31,5-12,3-7,5 * Application d IFRS 3 Révisée depuis 2010 Résultats

23 Résultat net part du groupe En millions d euros Variation Contribution de l activité* ,1 % Autres produits/charges - 65,1-86,4 dont coûts de restructuration -22,6-37,9 dont paiements en actions et décote PEE -23,2-21,7 dont coût des acquisitions stratégiques -7,5-6,5 Résultat opérationnel ,4 % Résultat financier -13,4-10,8 Impôt Taux effectif -179,4 26,8 % -167,4 27,5 % Résultat des sociétés mises en équivalence 27,9 31,7 dont GroupeTransitions 27,9 28,4 dont Sperian 0 3,3 Résultat net part du groupe ,4 % * Résultat opérationnel avant paiement en actions, frais de restructuration, autres produits et charges et avant dépréciation des écarts d acquisition Résultats

24 Amélioration de la contribution du Core Business alors que les dépenses marketing augmentent En % du chiffre d affaires 18,1 % + 0,3 % 18,4 % - 0,2 % - 0,3 % 17,9 % Augmentation de 40 M des dépenses de Marketing et Ventes 2010 publié Levier opérationnel sur périmètre hors acquisitions organiques et stratégiques Acquisitions organiques Acquisitions stratégiques T1: FGXI + Signet Armorlite S2: Shamir 2011 publié Résultats

25 Optimisation des investissements industriels pour soutenir la croissance 9% 8% 7% 6% 192 7,1 % 224 7,7 % 5,9 % 183 Capacité additionnelle Contrats avec les grands comptes Centres Innovation et Technologie 192 5% 4% ,6 % 3% 3,5 % 3,2 % 2% 1% 0% Investissements industriels nets de cessions en millions d euros et en % du CA Résultats

26 Cash Flow en hausse de 7 % En millions d euros Δ BFR Investissements industriels Flux d exploitation (hors Δ BFR) Dividendes Investissements financiers nets Augmentation de capital Divers 83 Variation apparente endettement net Achat d actions propres Cross-currency swap Résultats

27 Un taux d endettement net inférieur à 15% En millions d euros ,6 x EBITDA * Dette nette Capitaux propres * Retraité des frais d acquisition suite à IFRS R3 Résultats

28 Un financement diversifié et sécurisé US Private Placement : une nouvelle source de financement en M$ Remboursable à terme : 5 et 7 ans Plus de 5 fois sursouscrit par 17 investisseurs majeurs Programme de billets de trésorerie actif Environ 1,5 Md d de lignes de crédit confirmé ( et $) Trésorerie disponible Une solide capacité à financer notre développement Résultats

29 Croissance continue du dividende par action : Taux de croissance moyen annuel de 9,1 % depuis ,83 0,85* 0,62 0,66 0,70 0, Montant distribué (M ) Dividend net par action ( ) * Proposé à l Assemblée Générale du 11 mai 2012 Résultats

30 Une nouvelle étape dans le développement de nos co-entreprises Nikon-Essilor & Essilor Korea : 10 ans de succès Une volonté partagée d accélérer le développement des deux sociétés Consolidation à 100 % en 2012 Impacts attendus en 2012 : Sur la base des comptes 2011, le chiffre d affaires additionnel estimé représenterait 2 points de croissance supplémentaires Résultats

31 Sommaire Faits marquants de 2011 Résultats financiers Marché et stratégie Perspectives Résultats

32 Un marché mondial de l optique en croissance durable Un marché considérable, en croissance, encore fortement sous-pénétré Des marchés à forte croissance qui portent la croissance en volume Une croissance en valeur stimulée par la demande pour une meilleure vision Une industrie très fragmentée, dominée par des acteurs locaux La mauvaise vision : un enjeu économique mondial Résultats

33 Un marché considérable, en croissance, encore fortement sous-pénétré 7 milliards de personnes dans le monde 4,2 milliards de personnes (60%) ont besoin d une correction visuelle 1,7 milliard de personnes Corrigées 2,5 milliards de personnes Non corrigées Taux de croissance des presbytes : 2-3% Taux de croissance des myopes : 4-6% Résultats

34 Des marchés à forte croissance qui portent la croissance en volume Marchés développés Marchés à forte croissance +1-2% % millions de consommateurs par an Croissance du marché mondial : 3-4% Résultats

35 Une croissance en valeur stimulée par la demande pour une meilleure vision dans chaque segment Potentiel de croissance Meilleure vision Prix Création de valeur dans le segment des presbytes Mix géographique Croissance de la catégorie Segmentation de la catégorie Varilux Ipseo 3% 11% Inde 23% Italie Brésil 27% 30% Etats -Unis 36% France Canada Unifocaux Progressifs Bifocaux Varilux Physio Varilux Comfort Varilux Liberty Résultats

36 Une industrie très fragmentée, dominée par des acteurs locaux Producteurs de verres Essilor 150 à 200 petits acteurs Producteurs de Readers Distributeurs & Laboratoires Essilor à acteurs locaux G X Distribution de Readers Distribution optique Grande Distribution 1,1 milliard de verres de prescription 220 millions de paires de Readers Sources : Estimations Essilor, InfoMarché 2010, VisionWatch 2010 Résultats

37 La mauvaise vision : un enjeu économique mondial Education Lieu de travail Vieillissement 810 millions : Nombre d enfants souffrant d une mauvaise vision, et rencontrant des problèmes à l école 1,1 milliard : Nombre de travailleurs touchés par des problèmes de sécurité ou de productivité liés à une mauvaise vision 3,2 millions : Nombre de personnes rendues aveugles chaque année par l exposition aux UV» 270 Mds $ : Perte de productivité de l économie mondiale due à la mauvaise vision Sources : Organisation mondiale de la Santé, BCG Résultats

38 Une stratégie au service de la mission d Essilor : améliorer la vision partout dans le monde INNOVER DEVELOPPER CROÎTRE STIMULER Produits et Services Haut et milieu de gamme Acquisitions & Partenariats Demande pour une meilleure vision Efficacité opérationnelle et managériale Responsabilité sociale et sociétale Résultats

39 : Initiatives pour une croissance durable Consolider notre position de leader sur le haut de gamme grâce à l innovation Renforcer nos positions sur le milieu de gamme Résultats

40 : Initiatives pour une croissance durable Se déployer sur deux nouveaux segments de marchés en croissance Gagner des positions dominantes dans des nouveaux marchés clés Résultats

41 : Initiatives pour une croissance durable Gains de parts de marché Une nouvelle organisation pour soutenir la croissance 31% 26% Part de marché en volume Résultats

42 : Initiatives pour une croissance durable Chiffre d affaires +10,9% TCMA Contribution de l activité +10,7% TCMA Bénéfice net par action +9,7% TCMA Cash flow* +9,0% TCMA * Cash flow = Flux d exploitation hors variation du BFR Résultats

43 Un Groupe encore plus fort pour aborder 2012 Innovation Géographie RENFORCER NOTRE AVANCE Segmentation du marché Talents Nouveaux marchés de croissance Logistique Résultats

44 Renforcer notre présence géographique et accroître notre part de marché Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Acquisitions & partenariats Produits & services Logistique Talents Innovation Multiréseaux Marques premiums Marques Partenariats avec des leaders locaux Stimulation de la demande: Think About Your Eyes Des offres clés en main Renforcement de notre présence en Afrique, au Moyen-Orient, en Amérique latine, Organisation dédiée Rester concentré sur les pays développés tout en augmentant les investissements dans les marchés à forte croissance Résultats

45 Notre ambition dans les marchés à forte croissance Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation M M Résultats

46 Accroître notre couverture dans les marchés à forte croissance Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Résultats

47 Déployer une stratégie multiréseaux dans les marchés développés Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Résultats

48 Créer de la croissance et de la valeur dans chaque segment de marché Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Haut de gamme Milieu de gamme Monter en gamme et innover sur tous les segments de marché S associer avec des leaders locaux rentables disposant d une base de clients fidèles S appuyer sur des marques mondiales : Varilux, Crizal, Xperio, Transitions, Nikon, Optifog, etc. Introduire des marques locales pour des produits différenciés Résultats

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53 Capitaliser sur deux nouveaux segments de croissance Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Satisloh & Equipements FGX International Déploiement rapide de nouvelles technologies Potentiel de croissance à l échelle mondiale Processus plus efficaces Base de clients sur le long terme Nouveaux business models Lunettes prémontées et lunettes de soleil Plus proche du consommateur Nouveaux circuits de distribution Résultats

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57 Renforcer notre logistique pour offrir un service unique et fiable Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation De la production Aux clients 19 usines produisant 350 millions de verres 6 laboratoires export représentant 20% des besoins de prescription Un réseau de 390 laboratoires de prescription locaux au service de magasins d optiques dans le monde Un système global intégré de commandes en ligne, développé par Résultats

58 Des employés motivés... Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Investir dans des talents Un modèle entrepreneurial unique Intégration réussie de nouveaux partenariats et acquisitions Un programme ouvert d actionnariat salarié Internationalisation et diversité en réponse à un environnement complexe et en pleine expansion Une culture d entreprise transmise à travers «Les principes Essilor» Résultats

59 et mobilisés autour de la mission d Essilor Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Améliorer la vie de 4,2 milliards de personnes dans le monde qui ont besoin d une correction visuelle Résultats

60 Continuer à innover Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Centres Innovation et Technologie Produits et Services OBM Des nouvelles technologies permettant le développement d un nombre croissant de nouveaux produits et services segmentés Nouveaux indicateurs clés de valeurs : Personnalisation, Customisation, PolarRx, Optifog, UV Résultats

61 Protection contre les UV pour tous les yeux Géographie Segmentation du marché Nouveaux marchés de croissance Logistique Talents Innovation Création d'un nouveau standard de protection de la santé visuelle Une innovation de rupture mise au point par Essilor Résultats

62 Rayons UV : un danger majeur pour les yeux et la peau FAIT : L exposition aux rayons UV est l une des causes principales du vieillissement des yeux 20 millions de chirurgies des yeux chaque année 90% des cancers de la peau situés au dessus du cou et 5 à 10% au niveau des paupières* * Myers M, Gurwood AS. Periocular malignancies and primary eye care. Optometry.2011 Résultats

63 Protection contre les UV : une nécessité permanente Nous recevons 40% de la lumière UV lorsque nous ne sommes pas en plein soleil Qté UV (Lx) Qté UV par année 500 ~7% % > 40% % % Calcul basé sur les travailleurs urbains de l hémisphère nord Faible émission des UV en provenance des ampoules fluororcompactes Résultats

64 Tous les matériaux de bonne qualité bloquent la transmission des UV Le premier niveau d exposition aux UV provient de l avant des verres Et le matériau des verres bloque 95% * à 100% des rayons UV provenant de l avant Lumière visible Lumière UV * Protection UV 95% pour les verres à indice de 1,5 ; Protection UV 100% pour les autres matériaux Résultats

65 Mais le danger provient des reflets sur la face arrière! La plus grande partie de l exposition UV restante provient des côtés et de l arrière et est réfléchie par la face arrière du verre PROBLEME NON RESOLU : COMMENT APPORTER TRANSPARENCE ET PROTECTION? Lumière visible Lumière UV Les reflets des rayons UV dans les yeux peuvent représenter 50% de l exposition totale aux UV* * % de l exposition totale aux UV reçus par un oeil sans aucune protection Résultats

66 Protection suprème contre les ultraviolets Introduction de la technologie «Broad Spectrum» Elimine pratiquement tout reflet UV dans les yeux tout en préservant la plus grande transparence du verre. TECHNOLOGIE PROTEGEE PAR UN DEPOT DE BREVET MONDIAL Résultats

67 Une protection UV exclusive sur la face arrière NOUVEAU EFFICACITE ANTIREFLET TECHNOLOGIE «BROAD SPECTRUM» AVANT ARRIERE RESISTANCE A L EAU ET A LA SALISSURE RESISTANCE A L EAU ET A LA SALISSURE RESISTANCE A LA POUSSIERE RESISTANCE A LA POUSSIERE EFFICACITE ANTIREFLET RESISTANCE AUX RAYURES RESISTANCE AUX RAYURES VERRE Résultats

68 Les UV provenant de l avant et de l arrière sont presque totalement éliminés! LE RESULTAT : PROTECTION CONTRE LES UV JUSQU A 10 FOIS SUPERIEURE AUX VERRES ACTUELS Lumière visible Lumière UV Face avant: le matériau des verres bloque 95%* à 100% des rayons UV provenant de l avant * Protection UV 95% pour les verres à indice de 1,5 ; Protection UV 100% pour les autres matériaux Résultats

69 Technolgie «Broadspectrum» 1 ère protection contre les UV du marché sur la face arrière 7 années de Recherche & Développement Une technologie Essilor exclusive et protégée Compatible avec les équipements antireflet déjà installés Résultats

70 des professionnels de la vue sont intéressés par un traitement antireflet augmentant la protection contre les UV Source : Etude internationale Ipsos 564 professionnels de la vue interrogés 7 pays 2010 Résultats

71 Un potentiel de valeur considérable à long terme Un marché de 500 millions de verres antireflet clairs Opportunité d'accélerer la croissance du marché des antireflets Un marché de 800 millions de verres solaires Résultats

72 Un nouvel indice de protection pour éduquer le marché et différencier les produits Résultats

73 Création de l'indice Eye-Sun Protection Factor Un nouvel indice mis au point par Essilor, approuvé par des experts indépendants, certifiant la protection UV d un verre partout dans le monde Résultats

74 Pourquoi avoir créé l'indice E-SPF? Aucun indice semblable à ce jour La déclaration «Protection 100% UV» ne comprend que les UV bloqués en transmission par la face avant du verre Alerter sur les dangers des UV Aider à choisir la meilleure protection pour les professionnels de la vue et les consommateurs* Utiliser l analogie avec l indice des écrans solaires pour la peau pour simplifier le message * Plus de 90% des consommateurs ont reconnu l utilité d un indice de protection solaire pour les yeux Résultats

75 E-SPF : le nouvel indice de protection contre les UV Propriétés intrinsèques du matériel utilisé pour le verre et des couches d antireflets E - SPF % Irradiance Irradiance % No Lens Lens Exposition aux UV par l avant Radiation UV transmise à travers le verre quand le soleil est situé en face du porteur de lunettes 0 1 T UV R UV 150 * Expositions aux UV sur les côtés et par l arrière Radiation UV réfléchie sur la face arrière du verre quand le soleil est situé derrière le porteur de lunettes * L exposition directe de l œil dépendant de facteurs externes (morphologie du porteur de lunettes, forme de la monture, position des lunettes, etc.) n est pas prise en compte dans la formule de l E-SPF Les mesures ESPF ont été approuvées par le Dr. K Citek, OD, PhD, Professor of Optometry, Forest Grove, Oregon, USA. Le mode de calcul du Ruv (réflexion UV) a été approuvé techniquement par le Fraunhofer/IOF (Allemagne). Résultats

76 Plus l'e-spf est élevé, meilleure est la protection contre les UV Verres clairs Verres solaires E-SPF 2 E-SPF 5 E-SPF 10 E-SPF 25 E-SPF 50+ Résultats

77 2012 : Lancement mondial de Crizal UV Le meilleur E-SPF du marché Le début d une nouvelle aventure pour La première étape du déploiement de la meilleure protection UV, le nouveau standard du marché de l optique Résultats

78 Crizal UV : la meilleure protection UV pour le quotidien Valeurs E-SPF * Verres clairs Crizal Forte UV Concurrent A Concurrent B Concurrent C Verres solaires Crizal Sun UV 50+ * Pour tout type de matériau à l exception des plastiques d indice 1,5 Résultats

79 Une innovation justifiant un différentiel de prix Meilleure protection UV Résistance unique à l eau Résistance unique à l eau Résistance aux rayures Eau Résistance aux rayures Résistance aux salissures Eau Résistance à la poussière Résistance aux rayures Résistance aux salissures Résistance à la poussière Résistance aux rayures haut de gamme Résistance aux salissures haut de gamme Résistance à la poussière haut de gamme Résistance aux rayures haut de gamme Résistance aux salissures haut de gamme Efficacité antireflet Efficacité antireflet Efficacité antireflet Efficacité antireflet haut de gamme Efficacité antireflet haut de gamme Résultats

80 Résultats

81 Résultats

82 Sommaire Faits marquants de 2011 Résultats financiers Marché et stratégie Perspectives Résultats

83 Perspectives 2012 Croissance du chiffre d affaires total de +12% à +15% hors change (croissance en base homogène et acquisitions organiques : 6% à 9%) Contribution de l activité : maintien du niveau élevé de rentabilité (hors acquisitions stratégiques) Résultats

84 Merci