CREATIVES-IDF. Typologie d'investisseurs. Une Cartographie

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1 CREATIVES-IDF Typologie d'investisseurs Une Cartographie

2 SOMMAIRE Cercle de l Investissement Ethique CREATIVES Ile-de-France Partie 1 Partie 2 Partie 3 Partie 4 PANORAMA GÉNÉRAL LE CAPITAL RISQUE LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT CAS D ENTREPRISES Ce document ne vise pas l exhaustivité ; il présente une cartographie à date et ne prend en compte que les partenaires potentiels qui ont été effectivement rencontrés 1

3 Partie PANORAMA GÉNÉRAL La levée de fonds auprès d investisseurs peut intervenir à tous les stades de la vie d une entreprise, très tôt en capital risque pour des sociétés innovantes, plus tard pour le compte d entreprises déjà matures qui souhaitent financer une nouvelle étape de leur développement ou qui souhaitent reconfigurer leur capital social. L entrepreneur peut donc avoir recours à un panel d acteurs généralistes ou spécialisés qui seront sélectionnés en fonction des critères financiers de la société, de l objet et du montant du financement souhaité : Fonds généralistes Fonds de Capital risque / Amorçage Business Angels Fonds de Capital développement Fonds (LBO, MBO, OBO) spécialisés dans la réorganisation du capital des PME Fonds sectoriels Fonds ISF A Noter La réussite d une levée de fonds nécessite une bonne connaissance de la typologie des différents fonds d investissement, de leurs critères d intervention, de leur méthodologie et de leur processus de décision. 2

4 Partie 1 PANORAMA GÉNÉRAL CARTOGRAPHIE DES INVESTISSEURS CAPITAL RISQUE CAPITAL DEVELOPPEMENT AMORÇAGE CREATION POST CREATION CROISSANCE ACQUISITION ACTIONNARIAT LBO / MBO / OBO Fonds généralistes, spécialisés FONDS DE CAPITAL DEVELOPPEMENT Fonds généralistes, spécialisés, sectoriels et ISF / Interventions en capital et / ou obligations convertibles Besoin en fonds FINANCEMENT PUBLIC Début de l activité commerciale BUSINESS ANGELS FONDS D AMORCAGE Fonds spécialisés, sectoriels FONDS DE CAPITAL RISQUE Fonds spécialisés, généralistes, sectoriels, régionaux Idée / Concept / Prototype Lancement Développement du Chiffre d Affaires Rentabilité 3 TEMPS

5 Partie 1 PANORAMA GÉNÉRAL PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS AU SEIN D UN FONDS D INVESTISSEMENT Instruction du dossier Présentation du dossier (Note de présentation, bilan et Business Plan) Première Sélection des dossiers sur la base des éléments reçus Echanges avec la société sur son activité et son business plan Envoi d un projet pour discussion précisant les modalités d intervention Envoi d une lettre d intérêt (LOI) Réalisation des audits financiers et comptables (Due diligence) Passage du dossier en comité d investissement Rédaction de la documentation juridique / pacte d actionnaires Signature et décaissement des fonds (Closing) A Noter Le process de sélection est souvent allégé pour les fonds d investissement qui proposent des financements d un montant inférieur à 30 K. 4

6 Partie 1 PANORAMA GÉNÉRAL CRITÈRES CONTRAINTES DE FONCTIONNEMENT CONDITIONS GENERALES - Secteur d activité - Qualités du dirigeant - Modèle économique du projet (comment l entreprise gagne-t-elle de l'argent?) - Viabilité du business plan (plan de financement) - Dans tous les cas, le fonds d investissement participe au Conseil d'administration : en qualité d actionnaire, il nomme un représentant au CA. De plus, il fait mettre en place un reporting financier périodique. - Le niveau d implication dépend du poids du fonds d investissement (minoritaire ou majoritaire) - L investissement est prévu sur une durée généralement située entre 5 à 7 ans - Les conditions de sortie sont définies dans le pacte d actionnaire 5

7 Partie LE CAPITAL RISQUE PROFIL OU PHASE DU CYCLE DE VIE DE L ENTREPRISE : Société qui ne génère pas encore ou peu de Chiffre d affaires, et dont les perspectives de développement et de rentabilité nécessitent des capitaux immédiats. ENJEU : Le financement de l activité et de la croissance Intervention en fonds propres au sein d une entreprise innovante en création ou à fort potentiel de croissance, financement de la croissance organique de l activité, de la recherche et du développement, des outils de production, des frais de marketing, des points de vente PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ : - Les Business Angels - Les Fonds d investissement Quelques acteurs très actifs : OTC, IDINVEST, SOFINNOVA, DEMETER, ENTREPRENEUR VENTURE, FONDELIA et EMBRYOCAPITAL 6

8 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE CARTOGRAPHIE DES INVESTISSEURS CAPITAL RISQUE CAPITAL DEVELOPPEMENT AMORÇAGE CREATION POST CREATION CROISSANCE ACQUISITION ACTIONNARIAT LBO / MBO / OBO Fonds généralistes, spécialisés FONDS DE CAPITAL DEVELOPPEMENT Fonds généralistes, spécialisés, sectoriels et ISF / Interventions en capital et / ou obligations convertibles Besoin en fonds FINANCEMENT PUBLIC Début de l activité commerciale BUSINESS ANGELS FONDS D AMORCAGE Fonds spécialisés, sectoriels FONDS DE CAPITAL RISQUE Fonds spécialisés, généralistes, sectoriels, régionaux Idée / Concept / Prototype Lancement Développement du Chiffre d Affaires Rentabilité 7 TEMPS

9 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ LES BUSINESS ANGELS Les Business Angels sont des personnes physiques qui acceptent d investir 5 à 10% de leur capital et une partie de leur temps en apportant leurs compétences professionnelles et leur réseau relationnel. - Le montant de l investissement oscille entre 10 et 150 K par projet en plusieurs fois si besoin. - Tous secteurs d activité. - Entreprises en phase de création (très peu de post création). Les Business Angels sont organisés en associations régionales (82 associations régionales) ou en associations thématiques (Sofware Angels, Angels santé, Cleantech Angels, DD IDF). Chaque association est indépendante. CRITÈRES : - Qualités du dirigeant - Modèle économique du projet - Viabilité du business plan PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Transmission du dossier à l'association Pré-sélection par un Business Angel tuteur Rencontre avec le dirigeant Présentation du projet aux membres de l'association Décision de financement et mise en place CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : Le Business Angel est très impliqué dans l entreprise et participe au Conseil d'administration - Les conditions de sortie ne sont pas toujours définies en amont - Investissement sur une durée généralement de 5 à 7 ans 8

10 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ LES FONDS D INVESTISSEMENT Les Fonds d investissement interviennent dans leur très grande majorité à partir de 250 K par projet et privilégient les secteurs d activité liés aux technologies et aux sciences de la vie. Il existe cependant des fonds régionaux et quelques fonds d investissement nouvellement créés susceptibles d intervenir sur tout secteur d activité et sur la base d enveloppes de financement d un montant plus faible. En particulier, les fonds d investissement FONDELIA et EMBRYOCAPITAL sont deux acteurs du marché du micro capital risque et proposent des enveloppes de financement inférieures à 30 K. OSEO propose également des financements dédiés à la création d entreprise. PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Transmission du dossier de financement Pré-sélection Etude du dossier et rencontre avec le dirigeant Décision Mise en place du financement et du pacte d actionnaires 9

11 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ LES FONDS D INVESTISSEMENT LES FONDS RÉGIONAUX DE LA RÉGION ÎLE DE FRANCE DISPOSITIF DE FINANCEMENT 1 DISPOSITIF DE FINANCEMENT 2 - CAP DÉCISIF : Tickets de 200 K à K sur plusieurs tours de table Premiers financements des sociétés à très forte intensité technologique = technologies de rupture - SCIENTIPOLE CAPITAL : Tickets jusqu à 150 K sur une première intervention, puis jusqu à 300 K Premiers financements des PME très innovantes DISPOSITIF DE FINANCEMENT 3 DISPOSITIF DE FINANCEMENT 4 - G1J : Tickets jusqu à 300 K Premiers financements des sociétés issues des biotechnologies - FONDS RÉGIONAL DE CO-INVESTISSEMENT: Tickets jusqu à 500 K, exclusivement en co-investissement «pari passu» Premiers financements des sociétés innovantes Partenaires co-investisseurs : business angels et fonds d amorçage création 10

12 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ LES FONDS D INVESTISSEMENT LE MICRO CAPITAL RISQUE - FONDELIA EXEMPLE 1 FONDELIA est une société de gestion de fonds d investissement (Filiale de SOPROMEC, acteur connu sur le marché en capital développement) FONDELIA a été créée par SOPROMEC pour répondre à un besoin d investissement de très faible montant. FONDELIA a pour vocation d intervenir sur des investissements inférieurs à 30 K correspondant à des dépenses de développement (l embauche d un commercial, la création d un site web ) CRITÈRES : Secteurs traditionnels Transmission régulière des comptes et plan de trésorerie (environ tous les trimestres) PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Questionnaire (à remplir en ligne, d une durée d environ 30 mn) sur les principaux éléments du BP (cf leur site) Pré-validation des dossiers Accord transmis en quelques jours avec une lettre d intention CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : - Investissement prévu pour une durée de 4 à 5 ans. - Les conditions de sortie sont fixées dès le départ et correspondent au rachat des titres à 2,5 fois le montant investi - Signature d une promesse de rachat des titres à la mise en place - Le dirigeant peut à tout moment procéder au rachat de 50% des titres détenus par Fondelia 11

13 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ LES FONDS D INVESTISSEMENT LE MICRO CAPITAL RISQUE - EMBRYO CAPITAL EMBRYO CAPITAL est un fonds d investissement situé au Luxembourg mais qui dispose d un bureau de représentation à Paris. EMBRYO CAPITAL a été créé pour répondre à des besoins d investissement de très faibles montants, les investissements en capital sont inférieurs à 30 K. EMBRYO CAPITAL intervient comme actionnaire toujours minoritaire. CRITÈRES : «Les investissements portent sur un champs large qui regroupe les entreprises traditionnelles de proximité (Artisans / Commerçants), PME / PMI et Start up innovantes» PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Questionnaire à remplir en ligne concernant le parcours du dirigeant, son projet et les principaux éléments du BP (cf leur site) Pré-validation des dossiers puis décision du comité d investissement (quelques jours) Une lettre d offre est transmise au dirigeant, l augmentation de capital et la libération des fonds peuvent intervenir immédiatement CONTRAINTES DE FONCTIONNEMENT : CONDITIONS : Mise à jour et transmission régulière des comptes et plan de trésorerie (environ tous les trimestres) EXEMPLE 2 - Obligation de rachat de 50% des parts Embryo Capital au bout de 5 ans - Les conditions de sortie sont fixées dès le départ, Embryo Capital revend ses parts à l entrepreneur à un prix agréé au moment de l entrée au capital - Option de rachat de 50% des parts Embryo Capital durant 4 ans - Aucune garantie (caution personnelle) n est réclamée au dirigeant 12

14 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ LES FONDS D INVESTISSEMENT PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Présentation de la société FINANCEMENT ALTERNATIF AU CAPITALE RISQUE - OSEO EXEMPLE 3 OSEO, organisme public, propose un Prêt à la Création d Entreprise (PCE). OSEO propose également un prêt destiné à renforcer les capitaux permanents des PME en phase de création et qui présentent des perspectives de développement et de création d emplois. - Les secteurs d activité : industries et services aux entreprises. - Les sociétés doivent exister depuis moins de 3 ans. - Le montant des prêts oscille entre 24 à 80 K. CRITÈRES : - Les sociétés en création ou créées depuis moins de 3 ans - Tous les secteurs d activité - Objets de financement : besoins en fond de roulement, investissements immatériels à l intérieur d une enveloppe de 45 K Prévisionnel chiffré Plan de financement / trésorerie Décision Mise en place du financement par la banque après notification d OSEO CONTRAINTES DE FONCTIONNEMENT : CONDITIONS : - Le montant du financement est limité entre 2 et 7 K - Le PCE doit être accompagné d un concours bancaire au moins égal à 2 fois le montant du prêt mis en place par OSEO - Durée de 5 ans avec un franchise totale sur le capital et les intérêts d une durée de 6 mois - Aucune garantie (Caution personnelle) n est réclamée au dirigeant 13

15 Partie 2 LE CAPITAL RISQUE LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHÉ LES FONDS D INVESTISSEMENT PROCESSUS DE DECISION : Transmission du dossier (Projet, bilan, plan de financement, business plan ) FINANCEMENT ALTERNATIF AU CAPITALE RISQUE - La NEF EXEMPLE 4 La NEF est un coopérative qui existe depuis plus de 20 ans et un établissement financier éthique qui propose des solutions de financement destinées à des projets et activités dont la valeur sociale, culturelle et environnementale est prépondérante. Les prêts proposés concernent notamment les domaines suivants : - Energies renouvelables - Filières bio - Développement et création de petites et moyennes entreprises La NEF met en place environ 300 prêts par an, 50% des financements concernent des sociétés en phase de création ou de moins de 3 ans d existence. CRITÈRES : - Les secteurs d activité privilégiés sont les suivants : activités écologiques et environnementales, développement social et solidaire, culture, formation et activité artistiques - Les projets sont étudiés sous l aspect financier avec un regard très attentif sur le porteur de projet. - Pas de contrainte particulière - Pas d ouverture de compte bancaire - Le NEF s efforce de mettre en place un suivi / Un rendez-vous annuel Pré-étude pour éligibilité du projet puis rendez-vous avec le dirigeant Comité d engagement Mise en place du prêt CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : - Le montant du financement minimum est de 10 K - Durée de 2 à 15 ans 14

16 Partie LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT PROFIL OU PHASE DU CYCLE DE VIE DE L ENTREPRISE : Société qui génère du Chiffre d affaires et de la rentabilité, et qui souhaite franchir un nouveau palier de développement et /ou reconfigurer son capital. ENJEU : Optimiser le développement de l entreprise par : - Le financement de la croissance organique Quand la structure financière de l entreprise ne permet pas de soutenir le rythme de croissance prévu. - Une ou des acquisitions (croissance externe) Quand les moyens propres de l entreprise et les banques ne suffisent pas à financer le prix d achat de la société cible. - L optimisation de la structure financière Quand la rentabilité seule est insuffisante pour les banques, le renforcement des fonds propres permet à l entreprise une plus grande flexibilité de financement pour les projets à venir. - L intégration des managers au capital de la société Quand la société souhaite proposer le rachat de parts à des managers. - La transmission d une partie du capital de l entreprise à un financier Pour réaliser et sécuriser une partie du patrimoine tout en restant dirigeant et actionnaire de l entreprise. 15

17 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT CARTOGRAPHIE DES INVESTISSEURS CAPITAL RISQUE CAPITAL DEVELOPPEMENT AMORÇAGE CREATION POST CREATION CROISSANCE ACQUISITION ACTIONNARIAT LBO / MBO / OBO Fonds généralistes, spécialisés FONDS DE CAPITAL DEVELOPPEMENT Fonds généralistes, spécialisés, sectoriels et ISF / Interventions en capital et / ou obligations convertibles Besoin en fonds FINANCEMENT PUBLIC BUSINESS ANGELS FONDS D AMORCAGE Fonds spécialisés, sectoriels FONDS DE CAPITAL RISQUE Fonds spécialisés, généralistes, sectoriels, régionaux Idée / Concept / Prototype Lancement Développement du Chiffre d Affaires Rentabilité TEMPS 16

18 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT LES PRINCIPAUX INTERVENANTS DU MARCHE De nombreux acteurs sont présents sur le marché du capital développement, la plupart intervient sur des affaires de taille significative réalisant un chiffre d affaires supérieur à k et pour des prises de participation dont les seuils minimum oscillent entre k et k. Quelques acteurs très actifs du financement des PME sont : CDC ENTREPRISES, AVENIR ENTREPRISES, TURENNE CAPITAL, ALTO INVEST, NAXICAP, VAUBAN PARTNER, FINADVANCE, MBO PARTNER, ALLIANCE ENTREPRENDRE. LES SOLUTIONS ALTERNATIVES Certains fonds d investissement proposent des modes de financements alternatifs pour le dirigeant actionnaire qui ne souhaite pas voir son capital dilué : - Obligations convertibles - Holding ISF dans le cadre de la loi TEPA Les principaux fonds ISF sont : AUDACIA, 123 VENTURE, A + FINANCE, OTC, VIVERIS, PARTECH, CAP ISF. La collecte des fonds dans le dispositif prévu par la loi TEPA permet une réduction de l impôt sur la fortune au titre des investissements réalisés dans les PME. A Noter Certains fonds interviennent en capital sur des affaires de taille plus réduite avec un ticket d entrée de plus faible montant (à partir de 100 K ) : SOPROMEC, EQUISOL, IDF CAPITAL 17

19 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT - SOPROMEC EXEMPLE 1 SOPROMEC est une société de gestion de fonds d investissement créée en SOPROMEC a pour vocation d intervenir sur : - des investissements de 100 à 300 K - des investissements de développement sur des projets à très fort potentiel de croissance (SOPROMEC n intervient pas sur des projets de création, ni de retournement] - Prise de participation toujours minoritaire CRITÈRES : - Pas de secteur d activité en particulier - Entreprise ayant une ancienneté de 3 ans minimum, un chiffre d'affaire de K et bénéficiaire - Qualités du dirigeant PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Transmission du projet Pré sélection et rencontre du dirigeant Validation du dossier par le comité d investissement CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : Reporting régulier des tableaux de bord L investissement est prévu sur une durée de 5 à 7 ans 18

20 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT - FONDELIA EXEMPLE 2 FONDELIA est une société de gestion de fonds d investissements (Filiale de SOPROMEC, acteur connu sur le marché en capital développement) FONDELIA a été créée par SOPROMEC pour répondre à un besoin d investissement de très faible montant. FONDELIA a pour vocation d intervenir sur des investissements inférieurs à 30 K correspondant à des dépenses de développement (l embauche d un commercial, la création d un site web ) CRITÈRES : Secteurs traditionnels Transmission régulière des comptes et plan de trésorerie (environ tous les trimestres) PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Questionnaire (à remplir en ligne d une durée d environ 30 mn) sur les principaux éléments du BP (cf leur site) Pré validation des dossiers Accord transmis en quelques jours avec une lettre d intention CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : - Investissement prévu pour une durée de 4 à 5 ans. - Les conditions de sorties sont fixées dès le départ et correspondent au rachat des titres à 2,5 fois le montant investi - Signature d une promesse de rachat des titres à la mise en place - Le dirigeant peut à tout moment procéder au rachat de 50% des titres détenus par Fondelia 19

21 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT - CDC ENTREPRISES EXEMPLE 3 CDC entreprises est une société de gestion de fonds d investissement, principalement FSI et Caisse des Dépôts : les fonds gérés sont publics. CDC gère deux fonds davantage dédiés aux industries créatives : - Fonds «Patrimoine & Création» : concerne les entreprises dont le chiffre d'affaires est supérieur à K, pour un montant d investissement à partir de K (de à K ), sur les secteurs culturels et créatifs (media, musique, etc) - Fonds «Mode & Finance» : concerne les entreprises dont le chiffre d'affaires est supérieur à 500 K, qui connaissent un fort développement à l export, pour un investissement minimal de 400 K (jusqu à K ) CRITÈRES : - A l origine, ce fonds a été créé surtout pour le secteur de la mode (prêt-à-porter haut de gamme et luxe), et s est aujourd hui étendu aux secteurs des accessoires, du luxe, de la cosmétique, et de la bijouterie - La structure managériale de l entreprise représente le critère le plus important de viabilité du projet en phase amont ; le potentiel à l export est également un point très regardé Le chef d entreprise continue à prendre les décisions qu il/elle estime judicieuses, sans «contrôle» de l investisseur, néanmoins un certain nombre d outils de pilotage et de reporting sont proposés par le fonds d investissement PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Présentation du dossier Rencontres multiples en phase d étude du dossier (3 mois) Audit approfondi de l entreprise Décision CONTRAINTES DE FONCTIONNEMENT : CONDITIONS : L entreprise doit exister depuis au moins 3 ans, être rentable depuis plus de 2 ans (résultat positif), en croissance 20

22 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT - FINANCEMENTS EQUISOL EXEMPLE 4 Les financements EQUISOL consistent en une prise de participation en capital. EQUISOL est un fonds qui a été lancé par le conseil régional d Ile de France pour développer l investissement dans les entreprises de l économie sociale et solidaire. Le fonds est abondé par la région Ile de France et par les grands acteurs de l économie sociale et solidaire (Crédit coopératif, Crédit mutuel ). CRITÈRES : - PME régionales indépendantes (SA, SAS, SARL, Coopératives) : Agréées «solidaires» Statut coopératif ou mutuel, ou contrôlé par une structure de ce type Projet présentant une forte utilité sociale En phase de développement (au moins 2 ans d activité), avec un Chiffre d Affaires de moins de K - Montant : Entre 10 K et 100 K, pour 8 ans Le fonds est un partenaire qui investit dans l entreprise en échange de dividendes ; il contribue à son développement en apportant son savoir-faire et son expérience. La conduite de l entreprise reste aux mains de l équipe dirigeante. PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Transmission du dossier de présentation à ESFINGESTION Présélection sur la base des critères d éligibilité Rendez-vous de présentation du projet Passage en comité d engagement / Notification de la décision CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : - Coût uniquement en cas de bénéfice - Engagement de longue durée 21

23 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT - IDF CAPITAL EXEMPLE 5 IDF CAPITAL est un fonds d investissement francilien dont l actionnariat est ancré dans l économie régionale. Ce fonds est composé d institutionnels (Région île de France), de banques (BPCE, CDC Entreprises ) et d industriels. CRITÈRES : - Tickets de 100 K jusqu à K - Développement et transmission de PME- PMI franciliennes en phase de développement et saines financièrement / transmission d entreprises - Secteurs d activité privilégiés : environnement, énergie, industries et services PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Vérification de l éligibilité des projets : secteur d activité / montant recherché Etude du business plan Rendez-vous de présentation Présentation du dossier au comité d investissement CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : - Transmission périodique des états financiers - L équipe dirigeante garde la main sur le pilotage de l entreprise - Prise de participation minoritaire - Durée de l investissement de 5 à 7 ans 22

24 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT - AVENIR ENTREPRISES CRITÈRES : - Entreprise créée depuis plus de 2 ans et dont le chiffre d affaires est supérieur à K - Au moins un résultat bénéficiaire sur les derniers exercices - Situation de trésorerie saine - Tout secteur d activité autre que financier et immobilier - Phase de développement ou transmission - Montant minimum : 500 K EXEMPLE 6 AVENIR ENTREPRISES est une filiale de CDC entreprises et d OSEO qui propose un mode de financement sous forme d obligations convertibles pour aider les entreprises à poursuivre leur développement (projet de croissance organique ou de croissance externe). A noter : Les obligations convertibles sont un outil de financement proposé par les fonds d investissement qui permet d accroître les quasi-fonds propres de l entreprise sans contraindre les dirigeants / actionnaires à ouvrir leur capital à court terme dans un contexte de sous-valorisation (résultats d exploitation / multiples de valorisation faibles). CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : - Transmission périodique des états financiers - L équipe dirigeante garde la main sur le pilotage de l entreprise PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Réception de la fiche de demande d investissement Echanges avec la société sur son activité et son business plan Envoi d un projet pour discussion précisant les modalités d intervention Envoi d une lettre d intérêt Passage du dossier en comité d investissement pour décision - Durée de 5 à 7 ans - Intérêts cash + intérêts différés / Prime de non-conversion (le coût global en cas de non conversion en capital oscille entre 12 et 15 % par an) - Nominal de l obligation remboursé en numéraire 23

25 Partie 3 LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT - AUDACIA EXEMPLE 7 AUDACIA est un fonds d investissement de type holding ISF créé en 2006 à l initiative de Charles Beigbeder pour faciliter l apport en fonds propres non dilutifs à terme pour les dirigeants de PME. Dans le cadre de la loi Tepa, la société dispose à compter de la sixième année d une option de rachat à un prix voisin du nominal. La sortie est cadrée ; il en résulte que l investissement est non dilutif à terme et que le dirigeant actionnaire conserve la majeure partie de la création de valeur réalisée au cours des 5 ans. Le rachat des titres peut être financé par une nouvelle augmentation de capital, le recours à un emprunt bancaire ou par l utilisation des flux de trésorerie disponibles. LES CRITÈRES : - Capacité de l entreprise à générer des cash flows de façon visible et récurrente - Historique financier et opérationnel de la PME - Positionnement stratégique et facteurs-clés de succès - Qualités du management - Etats financiers et perspectives de croissance - Chiffre d Affaires supérieur à K - Secteurs privilégiés : commerce de détail et de gros, e-commerce, services, transports, santé - Croissance organique ou externe - Transmission périodique des états financiers - L équipe dirigeante garde la main sur le pilotage de l entreprise PROCESSUS DE SÉLECTION DES DOSSIERS : Sélection des projets : savoir-faire et performance sont les critères privilégiés Etude approfondie et analyse détaillée : stratégie, management, états financiers et perspectives Un ou plusieurs rendez-vous sur site Décision d investissement validée par 2 comités CONTRAINTES CONDITIONS : DE FONCTIONNEMENT : - Validation par Francis Lefèvre de l éligibilité de l entreprise à la loi TEPA : siège de l entreprise au sein de la communauté européenne, moins de 250 salariés, moins de K de Chiffre d Affaire ou moins de K de total de bilan - Le coût du financement oscille entre 6 et 15 % par an 24

26 Partie 4 ENTREPRISE EN CROISSANCE ET RENTABLE Je suis une jeune société spécialisée dans la conception et distribution de produits de maroquinerie. Mon capital est détenu à 100% par les 2 associés fondateurs. - Madame est une rédactrice de mode connue et influente qui intervient également en qualité de directrice artistique free lance pour le compte de grandes marques. - Monsieur a été directeur du marketing d une grande marque de maroquinerie de luxe. Mon activité a été lancée en 2007 : 1500 K 1000 K 500 K 0 K CAS D ENTREPRISES 458 K CHIFFRE D AFFAIRES 660 K K - Mon bilan affiche un total de fonds propres limité à 15 K et des comptes courants associés de 76 K. - Je n ai pas d endettement. Au sein d un marché mondialisé et très concurrentiel, j ai réussi à développer de nombreux atouts depuis ma création : 30 K 20 K 10 K 0 K 2 K RESULTAT NET 13 K K EXEMPLE 1 - Une équipe de dirigeants très complémentaire et autonome. - Un positionnement très pertinent sur le haut de gamme accessible. - Des retours de presse exceptionnels. Je souhaite me développer en ouvrant des boutiques à Paris et asseoir ma crédibilité bancaire. - Les banques refusent de m accorder des financements en raison de ma jeunesse et de la faiblesse de mes fonds propres et de mon endettement. - Je décide d ouvrir mon capital auprès d un fonds d investissement en échange d une enveloppe de financement pour me permettre d acquérir des fonds de commerce de boutique bien placés, de financer les frais d agencement et le fond de roulement de départ. En juillet 2010, j obtiens auprès du fonds Turenne Capital la somme de K en échange de 20% du capital. Le délai écoulé entre le premier contact avec le fonds et le décaissement des fonds est de 7 mois, sachant que dans l intervalle, d autres propositions moins intéressantes ont été formulées par d autres fonds d investissement. - Je bénéficie d un effet de levier, l apport en capital permet une amélioration de la structure de mon bilan et permet une augmentation significative de ma capacité d endettement. - Le fonds présent à mon capital pourra intervenir à nouveau si besoin de façon significative à une autre étape clé de ma vie d entreprise. 25

27 Partie 4 Je suis une société créée en 2002 qui était spécialisée au départ dans la vente de produits et services autour de la décoration florale et végétale naturelle ou artificielle. A l origine orientée vers une offre B to B sous forme de ventes directes, d abonnements ou de prestations événementielles, je me suis progressivement tournée vers le secteur B to C en rachetant 3 boutiques parisiennes à des emplacements très haut de gamme. Mon capital est détenu à 100% par les 2 associés fondateurs. Voici l évolution de mon activité: 1500 K 1000 K 500 K 0 K CAS D ENTREPRISES 537 K ENTREPRISE EN CROISSANCE ET RENTABLE CHIFFRE D AFFAIRES 960 K K - Compte tenu de l acquisition des 3 boutiques parisiennes, mon endettement est important, il s élève à K. Ma croissance est maîtrisée, je suis rentable mais je rencontre des difficultés de trésorerie au quotidien ; compte tenu de mon niveau 80 k 60 K 40 K 20 K 0 K -20 K -18 K RESULTAT NET 68 K K EXEMPLE 2 d endettement les banques ne m accordent pas de facilités de découvert. Je décide d ouvrir mon capital. Je rencontre des fonds d investissement et des Business Angels. - Je souhaite obtenir une enveloppe de financement pour me permettre de reconstituer ma trésorerie. Mon objectif est d obtenir dans un premier temps un retour sur les investissements réalisés puis dans un second temps de poursuivre ma croissance par l acquisition de nouveaux points de vente. - J obtiens auprès d un Business Angel la somme de 300 K en échange de 13% du capital et auprès d un fonds la somme de 500 K en échange de 22% du capital. - Pour des raisons de choix stratégique et managérial, seul le Business Angel est retenu. - Le délai qui s est écoulé pour la mise à disposition effective des capitaux est de 9 mois. Je bénéficie d un effet de levier auprès d OSEO qui accepte suite à l augmentation de capital réalisée de mettre en place un financement d un montant équivalent soit 300 K dans le cadre de son contrat de développement participatif. 26

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