Rapport semestriel de la direction sur le rendement du fonds

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1 Rapport semestriel de la direction sur le rendement du fonds Portefeuille BMO privé spécial d actions américaines (auparavant Portefeuille spécial d actions américaines BMO Harris) Période close le 30 juin 2015 Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers semestriels ou annuels du Portefeuille. Si les états financiers semestriels ou annuels du Portefeuille ne vous sont pas envoyés en même temps que le présent rapport, vous pourrez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en appelant au , en nous envoyant un courriel à contact.centre@bmo.com, en nous écrivant à BMO Gestion privée de placements inc. (auparavant BMO Harris Gestion de placements inc.), 1 First Canadian Place, 100 King St. W., 41st Floor, Toronto (Ontario) M5X 1A1, ou en visitant notre site Web à ou le site de SEDAR à Vous pouvez également communiquer avec nous par l un de ces moyens pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du Portefeuille, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. Rapport de la direction sur le rendement du fonds BMO Gestion privée de placements inc. («BGPPI» ou le «gestionnaire»), gestionnaire et gestionnaire de portefeuille, veille à la gestion des activités, aux placements et à l administration des Portefeuilles BMO privé (auparavant, les Portefeuilles privés BMO Harris) et a recours aux services de BMO Asset Management Corp. («BMO AM Corp.» ou le «sous-conseiller») à titre de sous-conseiller du Portefeuille BMO privé spécial d actions américaines (le «Portefeuille»). Résultats Pour le semestre clos le 30 juin 2015, le Portefeuille a affiché un rendement de 16,18 % en CAD (8,10 % en USD), après déduction des frais. En comparaison, l indice de référence, l indice Russell 2000 Growth Index, a enregistré un rendement total de 16,92 % en CAD (8,74 % en USD) pour la même période. Pendant la période, les marchés ont subi les contrecoups des inquiétudes des investisseurs au sujet de la santé financière de la Grèce et de la zone euro. La Banque centrale européenne a fait l annonce officielle, en janvier, de sa politique monétaire accommodante tant attendue, ce qui a été profitable pour les sociétés américaines à faible et moyenne capitalisation, qui, en règle générale, sont moins dépendantes de la croissance mondiale. La faiblesse des taux d intérêt a persisté aux États-Unis, malgré des statistiques relativement solides sur l économie et l emploi. Les prix des marchandises ont continué de sous-performer en raison de l offre abondante et de la faible demande découlant de la croissance économique mondiale peu reluisante. La sélection des actions dans les secteurs des services financiers et des biens de consommation discrétionnaire a miné le rendement du Portefeuille. La sélection des actions dans le secteur des technologies de l information a également été défavorable au rendement, notamment la surpondération du Portefeuille dans les sociétés de logiciels et de services aux dépens des entreprises de matériel (notamment les semi-conducteurs). Les titres qui ont le plus plombé le rendement du Portefeuille comprennent Acacia Research Corporation, Bellatrix Exploration Ltd. et SunCoke Energy Inc. Le cours de l action d Acacia Research Corporation a été plombé par une décision judiciaire défavorable qui a retardé un règlement possible avec Apple Inc. Le cours de l action du producteur de pétrole et de gaz Bellatrix Exploration Ltd. a baissé en raison de la faiblesse persistante des prix des marchandises. Le cours de l action de SunCoke Energy Inc. a subi l incidence défavorable des modifications proposées au code des impôts, susceptible de toucher sa société affiliée, SunCoke Energy Partners LP. La sélection des titres dans les secteurs des soins de santé et des services de télécommunications a favorisé le rendement du Portefeuille, à l instar d une sous-pondération dans le secteur des matières premières. Parmi les titres les plus favorables au Portefeuille, mentionnons Horizon Pharma plc,

2 ABIOMED Inc. et Golar LNG Limited. Les actions d Horizon Pharma plc ont obtenu d excellents rendements grâce à la bonne exécution par la société de sa stratégie d acquisition et à l annonce de résultats financiers et de bénéfices supérieurs aux attentes. ABIOMED Inc., société d appareils médicaux pour le cœur, a tiré profit de la vigueur des ventes de ses pompes pour le cœur Impella, et a obtenu plus tôt que prévu l autorisation des organismes de réglementation pour deux nouveaux appareils. L action de Golar LNG Limited a grimpé par suite de la réaction positive du marché à ses projets visant la construction d unités flottantes de liquéfaction. Le sous-conseiller a pris une nouvelle position dans Shutterstock Inc. en février, en raison de la vigueur de la hausse du chiffre d affaires de la société et de ses nouvelles gammes de produits. Par la suite, la pondération a été accrue dans un contexte de faiblesse découlant d une menace perçue de la part d Adobe Systems Inc. Parmi les nouveaux ajouts au Portefeuille, notons Burlington Stores Inc., dont le chiffre d affaires tend à être vigoureux, Vanda Pharmaceuticals Inc. pour la croissance accélérée de ses revenus, et Golar LNG Limited. Le sous-conseiller a éliminé du Portefeuille les actions de Bellatrix Exploration Ltd. à cause de la faiblesse des prix des marchandises, et celles d Aruba Networks Inc. à la lumière de son acquisition par Hewlett-Packard Company. AMAG Pharmaceuticals Inc., Libbey Inc. et Unilife Corporation, par suite de l appéciation des cours des actions, de même que Marin Software Incorporated et Insulet Corporation font partie des autres titres vendus pendant la période. Le sous-conseiller a réduit les positions du Portefeuille dans Centene Corporation, The Hain Celestial Group Inc. et DexCom Inc., compte tenu de la robustesse des cours des actions. Pour en savoir plus sur le rendement à long terme et la composition du Portefeuille, veuillez consulter les sections Rendement passé et Sommaire du portefeuille du présent document. Événements récents Selon le sous-conseiller, l économie américaine poursuivra sa progression, malgré la faiblesse du produit intérieur brut au premier trimestre de 2015, et le fait que les taux d intérêt américains grimperont probablement plus tard en La faiblesse des prix de l énergie et les niveaux d emploi qui demeurent fermes aux États-Unis devraient stimuler les dépenses de consommation. Le sous-conseiller croit que le Portefeuille est bien positionné pour miser sur une reprise du marché immobilier et des dépenses connexes. Opérations avec des parties liées La Société de fiducie BMO, filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal, est le fiduciaire (le «fiduciaire») du Portefeuille tandis que BGPPI en est le gestionnaire. À l occasion, BGPPI peut conclure, au nom du Portefeuille, des opérations ou des accords avec ou visant d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au Portefeuille (chacun, une «partie liée» et collectivement, les «parties liées»). Sous-conseiller BGPPI a retenu les services de BMO AM Corp., une partie liée, pour fournir des conseils en placement et prendre des décisions de placement en ce qui a trait aux placements du Portefeuille. BMO AM Corp. touche tous les trimestres des frais de conseiller en valeurs dont le montant est fonction de l actif sous gestion. BMO AM Corp. est rémunérée par BGPPI et ce dernier impute une partie des frais des sous-conseillers au Portefeuille. Frais de gestion de patrimoine Les parts du Portefeuille sont offertes uniquement par l entremise des services de gestion de patrimoine de BMO Groupe financier. Le fiduciaire, une partie liée, et le gestionnaire imputent des frais annuels à chaque investisseur pour les services de gestion de patrimoine offerts par l entremise de BMO Groupe financier. Les frais annuels pour ces services sont calculés selon un barème dégressif de 1,95 % à 0,20 % de l actif sous gestion qui varie selon le type et la taille du portefeuille de placements de l investisseur. Le montant réel des frais de gestion de patrimoine imputés à l investisseur est déterminé en fonction du Barème des frais contenu dans l énoncé de politique de placement de BGPPI qui lui a été remis en même temps que la convention de gestion des placements intervenue entre l investisseur, le fiduciaire et BGPPI. Les frais sont payés directement par l investisseur au fiduciaire et au gestionnaire. Le fiduciaire peut rémunérer les institutions financières et les représentants inscrits de BMO Groupe financier pour les recommandations de clients aux services de gestion de patrimoine.

3 Services aux porteurs de parts Des parties liées fournissent certains services au Portefeuille. BMO Gestion d actifs inc. («BMO GA inc.») est l agent chargé de la tenue des registres du Portefeuille. Le fiduciaire et BMO GA inc. sont rémunérés par le Portefeuille pour les services de garde et d administration qu ils fournissent. Les services d administration comprennent la comptabilité des fonds, la tenue de livres et le traitement des ordres d achat ou de rachat. Les frais imputés au Portefeuille pendant les périodes s établissaient comme suit : Période close Période close le 30 juin 2015 le 30 juin 2014 (en milliers (en milliers de dollars) de dollars) Services aux porteurs de parts Frais de gestion Aucuns frais de gestion ne sont imputés au Portefeuille. Le fiduciaire et le gestionnaire touchent des frais annuels de gestion de patrimoine des investisseurs pour les services de gestion de patrimoine offerts par l entremise de BMO Groupe financier.

4 Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au Portefeuille et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du Portefeuille pour les périodes indiquées. Semestre clos Exercices clos les 31 décembre Actif net par part du Portefeuille 1) le 30 juin Actif net à l ouverture de la période $ 7,60 7,10 4,68 4,44 5,46 4,78 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus $ 0,05 0,07 0,03 0,13 0,12 0,10 Total des charges 2) $ (0,04) (0,11) (0,08) (0,07) (0,06) (0,06) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 0,64 0,63 0,79 0,07 (0,09) (0,02) Gains (pertes) latents pour la période $ 0,56 0,03 1,57 0,22 (0,89) 0,69 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 1,21 0,62 2,31 0,35 (0,92) 0,71 Distributions : Revenu de placement (hors dividendes) $ Dividendes $ 0,15 0,09 0,12 0,08 Gains en capital $ Remboursement de capital $ 0,00 Distributions annuelles totales 4) $ 0,15 0,09 0,12 0,08 Actif net à la clôture de la période $ 8,83 7,60 7,10 4,67 4,44 5,46 1) Ces données sont tirées des états financiers semestriels non audités et des états financiers annuels audités du Portefeuille. L information financière présentée pour les périodes closes le 30 juin 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. Les notes annexes contiennent une explication de ces écarts. 2) Comprend les commissions et les coûts de transactions du portefeuille. Avant 2013, les retenues d impôts n étaient pas incluses dans les charges, car elles étaient comptabilisées dans les revenus. 3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part entre l ouverture et la clôture de la période. 4) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du Portefeuille, ou les deux. Semestre clos Exercices clos les 31 décembre Ratios et données supplémentaires le 30 juin Valeur liquidative totale (en milliers) 1) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) 1) Ratio des frais de gestion 2) % 0,58 0,64 0,81 1,04 0,76 0,70 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge % 0,75 0,81 0,97 1,06 0,76 0,70 Ratio des frais d opérations 3) % 0,25 0,25 0,39 0,54 0,44 0,45 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 39,05 76,58 92,65 195,27 99,55 97,54 Valeur liquidative par part $ 8,83 7,60 7,10 4,68 4,44 5,46 1) Données au 30 juin ou au 31 décembre des périodes indiquées, le cas échéant. 2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du Portefeuille; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres du portefeuille indique dans quelle mesure le sous-conseiller du Portefeuille gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Portefeuille achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations payables par le Portefeuille sont élevés au cours de l exercice, et plus il est probable qu un porteur réalisera des gains en capital imposables au cours de l exercice. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un portefeuille.

5 Rendement passé Généralités Les données sur le rendement du Portefeuille supposent que les distributions effectuées au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du Portefeuille et elles sont fondées sur la valeur liquidative du Portefeuille. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement le cas échéant. N oubliez pas que le rendement passé du Portefeuille n est pas une garantie de son rendement futur. Rendements annuels Les graphiques ci-dessous présentent le rendement pour chacun des exercices indiqués et pour le semestre clos le 30 juin 2015, et illustrent le rendement d une année à l autre. Ils indiquent, en pourcen tage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de chaque exercice. Portefeuille BMO privé spécial d actions américaines (CAD) 60 % 30 % 0 % -30 % -60 % 10,21-14,63-47,62 6,04 15,66-16,46 51, ) ) ) 7,37 9,19 1) Rendement du 1 er novembre 2006 au 31 décembre ) Le 26 octobre 2012, les objectifs et les stratégies de placement, le sous-conseiller et l indice de référence du Portefeuille ont été modifiés. 3) Semestre clos le 30 juin 2015 Portefeuille BMO privé spécial d actions américaines (USD) 60 % 30 % 0 % 7,03 0,16 22,97 22,46 9,95 42,30-0,28 16,18 8,10-30 % -18,46-60 % -57, ) ) ) 1) Rendement du 1 er novembre 2006 au 31 décembre ) Le 26 octobre 2012, les objectifs et les stratégies de placement, le sous-conseiller et l indice de référence du Portefeuille ont été modifiés. 3) Semestre clos le 30 juin 2015

6 Sommaire du portefeuille Au 30 juin 2015 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative 25 principaux % de la titres en portefeuille valeur liquidative États-Unis 87,1 Trésorerie/créances/dettes 3,0 France 2,7 Bermudes 2,4 Irlande 2,4 Monaco 1,8 Afrique du Sud 0,6 Répartition totale du portefeuille 100,0 Répartition sectorielle Technologies de l information 25,9 Soins de santé 20,7 Biens de consommation discrétionnaire 14,4 Industries 13,3 Services financiers 11,3 Services de télécommunications 4,5 Énergie 4,2 Trésorerie/créances/dettes 3,0 Matières premières 1,8 Biens de consommation de base 0,9 Répartition sectorielle totale 100,0 Émetteur incontact, Inc. 3,7 Trésorerie/créances/dettes 3,0 Criterio SA, CAAE 2,7 Shutterstock, Inc. 2,6 Rubincon Project, Inc., The 2,6 William Lyon Homes, catégorie A 2,4 Golar LNG Limited 2,4 New Senior Investment Group Inc. 2,4 GAIN Capital Holdings, Inc. 2,1 TRI Pointe Homes, Inc. 1,9 Gaslog Ltd. 1,8 Builders FirstSource, Inc. 1,8 New Media Investment Group Inc. 1,8 SunCoke Energy, Inc. 1,8 Cardtronics, Inc. 1,7 Acacia Research Corporation 1,6 Actua Corp. 1,6 Horizon Pharma Plc 1,6 Advisory Board Company, The 1,6 On Assignment, Inc. 1,6 MAXIMUS, Inc. 1,5 NxStage Medical, Inc. 1,5 PICO Holdings, Inc. 1,5 LogMein, Inc. 1,4 Acadia Healthcare Company, Inc. 1,3 Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 49,9 Valeur liquidative totale $ Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le Portefeuille. Une mise à jour est disponible à la fin de chaque trimestre.

7 Gestionnaire BMO Gestion privée de placements inc. 1 First Canadian Place 100 King St. W., 41st Floor Toronto (Ontario) M5X 1A1 Fiduciaire Société de fiducie BMO 1 First Canadian Place 100 King St. W., 41st Floor Toronto (Ontario) M5X 1A1 «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» et «BMO (le médaillon contenant le M souligné) Banque privée» sont des marques de commerce déposées de la Banque de Montréal, utilisées sous licence. BMO Banque privée (auparavant BMO Banque privée Harris) est une composante de BMO Gestion de patrimoine. Les services bancaires sont offerts par la Banque de Montréal. Les services de gestion de portefeuille sont offerts par BMO Gestion privée de placements inc., une filiale indirecte de la Banque de Montréal. Les services de planification et de garde de valeurs ainsi que les services successoraux et fiduciaires sont offerts par la Société de fiducie BMO, filiale en propriété exclusive de la Banque de Montréal. Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le Portefeuille peut investir et les risques décrits en détail dans le prospectus simplifié des Portefeuilles BMO privé. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le Portefeuille, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion privée de placements inc. ne s engage à mettre à jour ou à réviser aucune déclaration prospective, que ce soit en raison de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, et décline expressément toute intention ou obligation de le faire, sauf si la loi applicable l y oblige. (06/15)