GESTION DISCRéTIONNAIRE. Note stratégique

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1 GESTION DISCRéTIONNAIRE Note stratégique 2015

2 Note stratégique janvier Les trois comptes en gestion proposés par Goldwasser Exchange OBLIS+ Marché des obligations internationales Oblis+ est destiné aux investisseurs orientés vers le rendement, qui acceptent une prise de risque maîtrisée. Nos gestionnaires scrutent en permanence les marchés obligataires internationaux en vue d identifier et de saisir, pour vous, les meilleures opportunités. Lancé le 1 er décembre 2011, Oblis+ affiche un taux de rendement 1 annualisé supérieur à 6%. 2 Investissement minimum : OBLISAFE Marché des obligations internationales Oblisafe est destiné aux investisseurs défensifs pour lesquels la protection du capital investi reste la priorité. Nos gestionnaires ont pour mission de sélectionner, pour vous, des instruments financiers de qualité qui conservent toutefois de bonnes perspectives de rendement. Dans le cadre d un compte Oblisafe, l objectif sera de battre l inflation. Investissement minimum : PERFORMANCES Marché des actions internationales Performances est destiné aux investisseurs qui visent une croissance à long terme de leur épargne et acceptent d en supporter les risques. Nos gestionnaires assurent une diversification entre les différents segments du marché des actions internationales (lignes individuelles d action, fonds et trackers). L objectif est de maintenir une corrélation avec les principaux indices sans exclure la possibilité d une surperformance. Investissement minimum : Optez pour une combinaison de nos trois comptes en gestion pour une exposition plus large aux marchés financiers. En fonction de votre profil 3 et de la taille de votre portefeuille, il vous sera par exemple possible d opter pour les combinaisons suivantes Défensif 70% Oblisafe 30% Oblis+ équilibré 50% Oblisafe 30% Oblis+ 20% Perform. Dynamique 50% Oblis+ 50% Performances 1 Le taux de rendement annualisé est un rendement cumulatif exprimé sous forme de taux de rendement annuel composé équivalent. Le taux de rendement composé tient compte des effets du réinvestissement des intérêts. 2 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. 3 Préalablement à la fourniture de services de gestion de portefeuille, Goldwasser Exchange fait passer au client un test visant à établir l adéquation entre son profil et le type de compte pour lequel il a opté (Oblis+, Oblisafe, Performances).

3 2 Note stratégique janvier 2015 Faits marquants de l année 2014 Des taux d intérêt qui continuent à baisser En 2014, l économie mondiale aura été marquée par des taux d intérêt historiquement bas. Le rendement de la plupart des obligations gouvernementales s est nettement contracté, sur fond d inflation modérée et d assouplissement monétaire des Banques centrales en Europe et au Japon. Le retour de la croissance aux États-Unis et au Royaume-Uni L année 2014 a été synonyme de grand retour de la croissance aux États-Unis. Au troisième trimestre 2014, le produit intérieur brut (PIB) américain a bondi de 5% en glissement annuel. Il s agit du rythme d expansion le plus fort depuis le 3 e trimestre La croissance américaine a également entrainé une appréciation du dollar, notamment face à l euro. Le Royaume-Uni a fait bonne figure avec un taux de chômage au plus bas depuis fin 2008 et une accélération de la croissance. L interventionnisme des banques centrales Pendant que la croissance américaine s envolait au second semestre, le Japon est entré en récession et ce malgré les mesures d assouplissement monétaire agressives et les accès de faiblesse du yen stimulant les exportations. En Europe également, la BCE a annoncé un certain nombre de mesures pour dynamiser une économie qui tourne au ralenti et une croissance atone, illustrée par le cas de l Italie et de la France en quasi récession. Pour ce faire, la BCE a abaissé ses principaux taux directeurs et annoncé un potentiel assouplissement monétaire par rachat d actifs. La chute des prix des matières premières Faut-il rappeler l effondrement des prix du pétrole qui ont clôturé l année sur une chute spectaculaire de l ordre de 40%. Cette dépréciation a, bien entendu, touché de plein fouet des pays tels que la Norvège ou la Russie qui a connu, en outre, de vives tensions géopolitiques. La chute globale des prix des matières premières a également limité le potentiel de croissance d économies en meilleure posture telles que le Canada ou encore l Australie. Évolution du prix du baril de pétrole 100 $ 80 $ 60 $ 40 $ 20 $ 0 $ 1 er janvier décembre 2014

4 Note stratégique janvier Excellentes performances des portefeuilles Cet environnement économique n a pas empêché la Société de Bourse Goldwasser Exchange de générer de la performance pour ses trois comptes en gestion discrétionnaire. Notre discipline de sélection rigoureuse, notre dynamisme et notre exposition aux devises étrangères, avec une allocation importante sur le dollar américain et la livre sterling, ont porté leurs fruits tout au long de l année. Performances nettes 2014 pour les trois comptes OBLISAFE 5,28 % OBLIS+ 7,19 % PERFORMANCES 3,49 % Les performances ci-dessus mentionnées sont calculées selon la méthodologie TWRR (Time Weighted Rate of Return). La réalisation des performances indiquées ci-dessus suppose qu une somme ait été investie dans l une des trois stratégies d investissement tout au long de l année Par conséquent, de telles performances pourraient ne pas avoir été réalisées en cas de souscription à l une ou l autre de ces stratégies en cours d année Les performances pourraient également être impactées par un apport ou un retrait effectué au cours de l année La performance est nette, c est-à-dire après déduction de tous les frais occasionnés pour un compte d un résident belge. Les frais concernés (TVA comprise) sont les frais de courtage, le précompte mobilier de 25% sur le détachement des coupons, les droits de garde et commissions de gestion. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

5 4 Note stratégique janvier 2015 Stratégie 2015* A. Marché obligataire Maintien de l exposition aux devises : dans un contexte de forte croissance aux Etats-Unis et d assouplissement monétaire en Europe, l un des grands axes de notre stratégie pour les portefeuilles OBLISAFE et OBLIS+ consistera à maintenir une exposition importante aux obligations libellées en dollar. Maturités courtes en dollar, longues en euro : une hausse des taux d intérêt se faisant de plus en plus pressante aux États-Unis, nous favoriserons les maturités courtes en dollar (3 à 5 ans). Les obligations de longue durée restent pour rappel plus vulnérables aux variations de taux. Nous sommes en revanche confortables avec les longues maturités en euro, l atmosphère étant Performance du dollar face à l euro en % 10 % 5 % 0 % -5% JAN FÉV MARS AVR MAI JUIN JUIL AOÛT SEPT OCT NOV DÉC S il est vrai que les mesures de la BCE ont engendré une dépréciation conséquente de l euro face au billet vert, de l ordre de 12% en 2014, nous estimons que le potentiel de hausse du dollar reste important et justifie une pondération allant de 15 à 25% dans les différents portefeuilles. Dans la même optique et au vu de la bonne tenue de leur économie respective, nous restons positifs sur la livre sterling et le dollar canadien. D autant que pour la même qualité de crédit, les rendements générés par les obligations libellées dans ces monnaies sont plus attractifs que ceux en euro. davantage à l assouplissement qu au resserrement monétaire dans notre région. Par mesure de précaution, nous privilégierons toutefois les obligations dont le coupon est amené à devenir variable dans le temps. Marché primaire : notre expérience et nos contacts privilégiés avec les banques-syndicats nous assurerons un positionnement optimal sur le marché primaire. Sur le marché secondaire, nous maintiendrons notre discipline de sélection rigoureuse en choisissant les obligations pouvant apporter de réelles plus-values aux portefeuilles. Prévisions des analystes sur les taux d intérêt aux États-Unis ** 01/01/2015 T T T T T Taux à 30 ans en dollar 2,77 % 3,22 % 3,42 % 3,57 % 3,70 % 3,83 % Taux à 10 ans en dollar 2,20 % 2,54 % 2,76 % 2,93 % 3,06 % 3,26 % * La présente communication doit être considérée comme une information publicitaire. Elle n a pas été élaborée conformément aux dispositions légales arrêtées pour promouvoir l indépendance de la recherche en investissement et n est soumise à aucune interdiction prohibant l exécution de transactions avant la diffusion de la recherche en investissement. ** Source : Bloomberg

6 Note stratégique janvier B. Marché des actions Au niveau du marché des actions, les perspectives de croissance et les mesures des Banques centrales devraient avoir une influence majeure. Par ailleurs, les actions européennes affichent de manière générale, des valorisations plus attractives que leurs consœurs américaines. Préférence pour les valeurs européennes : cette année, le contexte devrait être porteur pour l ensemble du marché des actions, avec en ce qui nous concerne, une préférence pour les valeurs européennes. Impact positif de la chute des produits pétroliers : les économies européennes, particulièrement dépendantes des importations de pétrole, devraient figurer parmi les principaux bénéficiaires de la chute des cours, dont l effet devrait se faire ressentir sur la croissance, sur la consommation des ménages et par ricochet, sur la rentabilité des entreprises. Nos faveurs vont en effet aux régions du monde où les Banques centrales appliquent des politiques monétaires accommodantes et où les gouvernements sont engagés dans des mesures pro-croissance. Pondération importante du dollar : nous maintiendrons une exposition importante au dollar américain, devise dans laquelle sont notamment libellés le fonds JP Morgan Global Dynamic et le tracker PowerShares Buyback Achievers. Évolution de l indice Eurostoxx 50 depuis le 1 er janvier

7 6 Note stratégique janvier 2015 OBLISAFE Bilan et stratégie 2015 Le portefeuille obligataire défensif OBLISAFE a clôturé l année sur une performance nette de 5,28%, dépassant largement son objectif de battre l inflation. Cette performance résulte de l appréciation du cours des obligations en portefeuille ainsi que de la bonne gestion des devises. OBLISAFE étant destiné aux investisseurs pour lesquels la protection du capital investi reste la priorité, son exposition aux devises étrangères est limitée pour rappel à 25%. Les devises les plus présentes sont le dollar à hauteur de 17% ainsi que la livre sterling, dont la pondération est passée à 8%, suite à la vente des couronnes norvégiennes. Compte tenu de la dépendance de l économie norvégienne aux fluctuations des cours pétroliers, nous avons en effet clôturé la position dans cette devise. Un choix judicieux car la couronne a abandonné jusqu à 7% dans les semaines qui ont suivi son retrait du portefeuille. Les lignes individuelles qui ont le plus soutenu la hausse du portefeuille durant l année sont celles du cimentier HeidelbergCement (2,25% 2019) et du producteur allemand d engrais K+S (3,125% 2018). En 2015, OBLISAFE continuera de se concentrer essentiellement dans la sélection d obligations émises par les émetteurs de qualité «Investment Grade». Une part de 5% du portefeuille restera néanmoins toujours investie dans un fonds «High Yield» européen afin de dynamiser le rendement du portefeuille. Nous maintiendrons un positionnement prudent sur le dollar américain et la livre sterling. La performance du portefeuille devrait être soutenue en grande partie par le versement des coupons ainsi que par l appréciation des devises que nous attendons. Valeur du compte Oblisafe sur base de investis au 1 er janvier er janvier décembre 2014 * Ce graphique représente l évolution de la valeur d un investissement de dans la stratégie d investissement OBLISAFE. La réalisation des performances indiquées dans le graphique suppose donc qu une somme de ait été investie le jusqu au en capitalisant les coupons. La performance est nette, c est-à-dire après tous les frais occasionnés pour un compte d un résident belge. Les frais concernés (TVA comprise) sont les frais de courtage, le précompte mobilier de 25% sur le détachement des coupons, les droits de garde et commissions de gestion. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

8 Note stratégique janvier OBLIS+ Bilan et stratégie 2015 Le portefeuille obligataire OBLIS+ a clôturé l année sur une performance nette de 7,19%, supérieure aux objectifs fixés. Cette excellente performance a été soutenue en grande partie par l appréciation des devises étrangères présentes dans le portefeuille. Pour rappel, OBLIS+ peut être investi jusqu à 50% en devises étrangères. Cette latitude nous a permis de pondérer le portefeuille notamment en dollar américain, en livre sterling, en yuan chinois ainsi qu en dollar canadien. Une stratégie payante puisque toutes ces devises ont clôturé l année dans le vert face à l euro. En revanche, le pétrole étant traditionnellement le moteur de l économie norvégienne, nous avons pris la décision de vendre les couronnes norvégiennes suite aux fortes fluctuations des cours pétroliers. Un choix déterminant car la couronne a abandonné jusqu à 7% dans les semaines qui ont suivi son retrait du portefeuille. Les lignes individuelles qui ont le mieux performé sont HeidelbergCement (3,25% 2021), Bayer (3,75% 2074) en euro ainsi qu Anglogold (5,375% 2020) en dollar américain. Afin de bénéficier de rendements attractifs, nous avons pris la décision d alimenter le portefeuille avec des obligations de très longues échéances en euro, dont le coupon est amené à devenir variable, en témoigne la souscription sur le marché primaire à l obligation Merck (3,375% 2074). En 2015, OBLIS+ maintiendra une exposition importante au marché «High Yield» européen ainsi qu aux obligations convertibles. En parallèle, nous resterons significativement exposés à toutes les devises mentionnées ci-dessus. La performance du portefeuille sera également soutenue par le versement des coupons. Valeur du compte Oblis+ sur base de investis au 1 er janvier * Ce graphique représente l évolution de la valeur d un investissement de dans la stratégie d investissement OBLIS+. La réalisation des performances indiquées dans le graphique suppose donc qu une somme de ait été investie le jusqu au en capitalisant les coupons. La performance est nette, c est-à-dire après tous les frais occasionnés pour un compte d un résident belge. Les frais concernés (TVA comprise) sont les frais de courtage, le précompte mobilier de 25% sur le détachement des coupons, les droits de garde et commissions de gestion. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

9 8 Note stratégique janvier 2015 PERFORMANCES Bilan et stratégie 2015 En 2014, le portefeuille «actions» PERFORMANCES a battu son indice de référence et a clôturé l année sur une performance nette de 3,49%. Celle-ci a été rendue possible grâce notamment à la hausse du dollar et l appréciation d une grande partie des fonds et trackers sélectionnés pas nos analystes. Les positions qui ont le plus contribué à la hausse du portefeuille auront été le tracker Lyxor Europe 600 Food & Beverage en euro, le fonds PowerShares BuyBack en dollar ainsi que GDF Suez en euro et Prudential en livre sterling. Si certaines des lignes individuelles comme Saint-Gobain, Volkswagen et Gemalto ont déçu, nous sommes convaincus que ces dernières devraient bénéficier d une reprise de la croissance en Europe. Cette conviction est partagée de surcroît par un panel d une trentaine d analystes répertoriés par l agence Bloomberg. Dernièrement, le tracker ishares Global Technology a fait son apparition dans le portefeuille. Les études montrent que 50 milliards d appareils seront connectés à internet dans le monde à l horizon 2020, contre 10 milliards actuellement. Notre comité financier souhaite à travers ce tracker bénéficier de la performance de ce secteur d avenir. Enfin, nous sommes convaincus que les fonds de qualité comme le Carmignac Investissement ou encore le Blackrock Global Allocation Fund resteront des moteurs de croissance pour le portefeuille. Au niveau des devises, nous maintiendrons une pondération significative en dollar américain (29% actuellement) et en livre sterling, afin de profiter des fondamentaux de leur économie et de leur appréciation attendue face à l euro. Valeur du compte Performances sur base de investis au 1 er janvier er janvier décembre 2014 * Ce graphique représente l évolution de la valeur d un investissement de dans la stratégie d investissement PERFORMANCES. La réalisation des performances indiquées dans le graphique suppose donc qu une somme de ait été investie le jusqu au en capitalisant les dividendes. La performance est nette, c est-à-dire après tous les frais occasionnés pour un compte d un résident belge. Les frais concernés (TVA comprise) sont les frais de courtage, le précompte mobilier de 25% sur les dividendes, les droits de garde et commissions de gestion. Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.

10 Pour conclure, nous nous réjouissons de débuter un nouveau chapitre avec vous et vous remercions vivement pour votre confiance. Au nom du département de gestion discrétionnaire de la Société de Bourse Goldwasser Exchange, nous vous souhaitons une excellente année Bruxelles Siège social Avenue Adolphe Demeur, Bruxelles Anvers ADC Building, Hoveniersstraat, 2 bus Antwerpen

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