Réunion d'analystes Comptes du 1er semestre Paris, le 12 septembre 2002

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1 Réunion d'analystes Comptes du 1er semestre 2002 Paris, le 12 septembre 2002

2 Sommaire I - Résultats du 1 er semestre 2002 Faits marquants S Résultats des filiales Résultats consolidés II - Évolution du Groupe Worms & Cie ANR et Cours de Bourse Perspectives à court et moyen terme - 2 -

3 Organigramme simplifié Quasi-liquidité Services Industrie 2,2 % Danone 0,6 % Accor 100 % 100 % 100% 21 % (1) 100 % ArjoWiggins Carbonless Europe Antalis SGS Permal Group (1) 20,48% au 30 juin

4 Faits marquants Un premier semestre consacré à l'amélioration continue des résultats opérationnels des filiales ArjoWiggins Poursuite de la progression des résultats Réussite des deux plans de redressement en cours Antalis Carbonless Europe Permal Réorganisation des structures et mise en place d'un management unique Poursuite de l'investissement dans la SGS Achat de 6% complémentaires portant notre participation à 21%, afin de profiter au mieux des bonnes perspectives de la société Premier semestre de gestion sous la direction de S. Marchionne Cessions des titres Danone et Accor dans de bonnes conditions - 4 -

5 Synthèse des résultats de S Chiffres clés m S S Résultat Net Courant 101,3 57,6 Résultat Net 205,2 97,7 m 30/06/02 31/12/01 Fonds propres Trésorerie nette Pro-Forma (1) (650) (952) Trésorerie nette du Groupe (2) (1 303) (1 119) (1) Trésorerie nette de Worms & Cie SA et des holdings de contrôle (2) Trésorerie nette consolidée (Worms & Cie + Filiales détenues à 100%) - 5 -

6 Synthèse des résultats de S Dans un contexte général morose, RN courant en hausse de +76% ArjoWiggins Forte amélioration des marges grâce à la solidité de son business model (non intégré, focalisé sur les papiers hauts de gamme ou les marchés de niches) Carbonless Europe Retour rapide à l'équilibre suite au plan en cours et au repositionnement de l'activité ("low cost producer", diversification hors autocopiants) Antalis Retour rapide à des résultats positifs grâce à la baisse du point mort et au redressement de la qualité de service SGS Forte accélération de la progression des résultats (reprise de parts de marché, productivité interne) Permal Stabilisation des encours malgré un contexte boursier très difficile et poursuite de l'amélioration de la marge nette Doublement du résultat exceptionnel Plus-value de cession Danone et Accor Réduction sensible des provisions pour restructuration au sein des filiales - 6 -

7 Résultats des filiales Pôle Industrie ArjoWiggins Carbonless Europe Pôle Services Antalis SGS Permal - 7 -

8 ArjoWiggins Évolution de l'environnement et des marchés Le secteur des papiers de communication reste affecté par la crise de la publicité Les prix de vente des papiers couchés s effritent en Europe et aux USA La concurrence poursuit sa concentration et annonce des taux d occupation des machines faibles Mais, les secteurs techniques demeurent bien orientés Médical, Ouate, Calque, Transfert Tout comme les marchés ciblés du luxe et de la sécurité qui confirment leur résistance actuelle - 8 -

9 ArjoWiggins Résultats S m S S D Chiffre d'affaires 990, ,0-3% Résultat d'exploitation 112,4 77,3 +45% Marge d'exploitation 11,3% 7,6% Résultat net courant 73,3 47,0 Résultat net 68,8 nd Trésorerie nette (155,9) nd Commentaires Les volumes progressent (+1,6% à périmètre constant) malgré des marchés en recul (Couchés : marché US: -3,5%, Europe : 0%) Le positionnement unique d'arjowiggins permet à la fois de limiter la baisse des prix (-3,4%) mais aussi, en tant que premier acheteur mondial, de profiter de la baisse de prix de la pâte Bonne maîtrise des coûts de personnel (-1,6%) malgré la mise en place des 35 heures et la hausse des salaires nominaux (2%) - 9 -

10 ArjoWiggins Perspectives En dépit de la faiblesse des marchés, nous confirmons notre objectif de croissance à deux chiffres du résultat d exploitation sur l ensemble de l année 2002 Pas encore de signe de reprise des marchés européens en impression-écriture au second semestre mais un redressement espéré de la publicité en 2003 Demande de produits spéciaux toujours bien orientée Bon accueil des nouvelles gammes de produits par les clients et les distributeurs Curious Collection, ArjoWiggins Impressions, Kaleido, Eural Premium Impact favorable de la baisse du $ et du prix de la pâte sur S

11 Carbonless Évolution de l'environnement et des marchés Demande de papiers autocopiants supérieure à celle des trois trimestres précédents Progression des marchés de l'europe de l'est et Overseas au détriment des marchés européens, plus mûrs Concurrence toujours très active malgré la fermeture de certaines capacités (Sappi, Mougeot partiellement) Prix de vente stables sur la période mais en baisse comparé à S

12 Carbonless Résultats S m S S D Chiffre d'affaires 174,8 183,0-5% Résultat d'exploitation 3,3 (28,0) ns Marge d'exploitation 1,9% -15,3% Résultat net courant 2,3 (24,0) Résultat net (0,6) nd Trésorerie nette 24,6 nd Commentaires Amélioration de la contribution malgré l'érosion des prix de vente : baisse du coût de la pâte, optimisation des processus de fabrication, baisse des réclamations clientèle Réduction des coûts fixes (20% à la tonne vendue) : effectifs -9 %, forte réduction des coûts logistiques et des coûts de maintenance Retrait de certains marchés non profitables et développement des ventes non autocopiants (7 000 t)

13 Carbonless Perspectives Persistance d'une demande faible dans un contexte général peu favorable à la croissance des échanges et donc de l'utilisation de papiers autocopiants Poursuite du déroulement du plan de redressement annoncé en janvier 2002 Restructuration agressive visant à une réduction des effectifs de 30% à fin 2003 Diversification hors papiers autocopiants, d'abord sur le site de Fort Williams pour le marché UK Accroissement de la part "formats", à plus forte valeur ajoutée (25% des ventes) Lancement de nouveaux produits (IDEM DIGITAL)

14 Antalis Évolution de l'environnement et des marchés Dans un environnement Européen particulièrement difficile Recul du marché en volume supérieur à 3% en 12 mois Et, baisse des prix moyens à la tonne de 3,5% Antalis est parvenu à... Maintenir son volume d activité Accélérer la reprise de parts de marché au premier semestre 2002 dans l ensemble des pays d Europe grâce à un redressement de la qualité de service (et non par une politique de prix décalée) Étendre sa couverture géographique à la Suède et en Turquie (tout en minimisant le niveau de capex nécessaire)

15 Antalis Résultats S m S S D Chiffre d'affaires 1 273, ,0-3% Résultat d'exploitation 8,4 3,0 ns Marge d'exploitation 0,7% 0,2% Résultat net courant (11,8) (30,0) Résultat net (16,6) nd Trésorerie nette (517,5) nd Commentaires Progression de la marge brute de 0,7 point (politique de prix, mix produit, achats) Forte réduction des charges d exploitation et des coûts centraux Amélioration des résultats opérationnels et redressement de la situation des 3 pays principaux à l origine des difficultés de 2001 (France, Grande Bretagne, Italie) Charges financières -15 M liées à la position d'endettement

16 Antalis Perspectives Malgré des perspectives moroses pour le second semestre... Aucune perspective d amélioration sur les principaux marchés Situation particulièrement difficile en Allemagne et pour notre activité Produits Promotionnels Antalis maintient son objectif de résultat d exploitation positif sur l ensemble de l année 2002 (vs( vs M M en 2001) Structure de coûts réduite afin d'adapter le point mort de l'activité au cycle actuel (mise en place de mesures d économies complémentaires en S2 2002) Poursuite des efforts d'optimisation du mix produits, des prix de vente et des réductions des prix d'achats

17 SGS Un plan de croissance à moyen long terme Consolidation et ré-orientation stratégique Désinvestissement de business non-stratégiques (assurance et médical) et rétablissement d'une structure financière solide Désensibilisation de l'activité au métier historique des contrats gouvernementaux (>100% de l'ebit en 1998 contre ~16% en 2001) 2002 Nouvelle phase de croissance (interne et externe) Changement des équipes dirigeantes suite à l'arrivée de S. Marchionne, CEO Nouveau plan reposant sur 3 piliers Relance commerciale par une plus grande agressivité Réductions des coûts de structure et mise en place d'une meilleure transversalité des savoirfaire Acquisitions ciblées et complémentaires des actifs existants

18 SGS Résultats S mchf S S D Chiffre d'affaires 1 201, ,3 +3% Résultat d'exploitation 96,9 60,4 +60% Marge d'exploitation 8,1% 5,2% Résultat net courant 71,9 49,1 +47% Résultat net 66,2 43,7 +52% Trésorerie nette 445,6 Les résultats enregistrés en S sont en très forte amélioration Le chiffre d'affaires ressort en hausse de +9,5% à taux de change constant (vs. +3% publié) et le taux de marge d'exploitation progresse à 8,1% (vs 5,2% en S1 2001) Une opération de croissance externe a été conclue dans la division Minerals (Lakefield Research au Canada - 40 mchf de CA) et d'autres sont à l'étude toutes divisions confondues

19 SGS Perspectives Les perspectives sur S2 sont bonnes malgré une économie mondiale à la croissance ralentie Les programmes de réduction des coûts et de développement devraient continuer à participer à la hausse du chiffre d'affaires et à l'amélioration des marges Quasiment tous les secteurs du groupe participent à la croissance et à l'amélioration de la rentabilité Les contrats gouvernementaux (division TAS) ne représentent plus que ~12% du résultat d'exploitation total et retrouvent un niveau de profitabilité égal à celui du groupe Après 6 mois de présence à la tête du groupe, S. Marchionne confirme son objectif à 3 ans Triplement du résultat d'exploitation d'ici Q (en rythme annuel) par rapport à

20 Permal Group Évolution de l'environnement et des marchés Malgré des conditions de marchés extrêmement difficiles Les principaux marchés financiers enregistrent des pertes de -20% à -30% sur les 6 premiers mois et un niveau de volatilité toujours très important Permal est parvenu à stabiliser la valeur des encours gérés autour de 6,4 Mds$ $ et à poursuivre son développement commercial, grâce à... Un très bon niveau de souscriptions nettes (+450 M$ sur S1 2002) Des performances légèrement négatives mais très supérieures aux comportements des marchés et des produits équivalents Une innovation très active et le succès des nouveaux produits garantissant le capital investi

21 Permal Group Résultats S m S S D Actifs sous gestion (M$) Résultat d'exploitation 10,0 11,4-12% Marge d'exploitation 18,7% ns Résultat net courant 8,4 7,4 +14% Résultat net 6,0 6,3-5% Trésorerie nette 14,5 Le modèle économique de Permal confirme sa capacité à générer un très bon niveau de profitabilité malgré un environnement difficile Sur S1 2002, 98% des revenus proviennent de commissions fixes sur les encours La baisse du résultat net s'explique entièrement par des éléments exceptionnels liés à la réorganisation du groupe

22 Permal Group Perspectives Même sans reprise significative des marchés financiers, S s'annonce dans la continuité du semestre écoulé La réorganisation du groupe achevée sur S1 devrait permettre de consolider les capacités de développement du groupe et d'améliorer la rentabilité nette Le rythme positif de collecte de fonds se confirme sur les premiers mois de S2-22 -

23 Résultats S Compte de résultat consolidé Pro-Forma (MEE) S m S Retraité (1) Publié ex-groupe AWA ,6 ArjoWiggins 73,3 47,0 - Antalis (11,8) (30,0) - Carbonless Europe 2,4 (24,0) - Permal Group 8,4 6,3 6,3 SGS 8,5 non conso. non conso. SLS - FFR - 12,9 12,9 Appleton Papers - 31,5 Dividendes non consolidés 8,0 15,8 15,8 Finance / Holdings 12,5 (2,0) (23,1) Résultat net courant 101,3 57,5 57,5 Résultat exceptionnel net 137,1 81,2 81,2 Amortissement des Goodwill (33,2) (41,0) (41,0) Résultat net total 205,2 97,7 97,7-23 -

24 Résultats S Résultat exceptionnel net m S S Résultat exceptionnel des filiales (14,6) (39,3) Plus-value nette cession Danone 123,1 77,8 Plus-value nette cession Accor 24,4 - Plus-value nette cession Soporcel - 43,7 Autres éléments exceptionnels 4,2 (1,0) Résultat exceptionnel net 137,1 81,2-24 -

25 Résultats S Évolution de la Trésorerie Pro-Forma m Trésorerie nette au 31/12/01 (952) Intégration trésorerie corporate ex-groupe AWA +310 Dividendes reçus +86 Holding / Finance / Impôts -34 Cash Flow courant +52 Produits de cession (Danone + Accor) +329 Achats de titres SGS -170 Dépôt cash amende DG4-92 Autres éléments exceptionnels -62 Cash Flow exceptionnel +5 Dividendes payés -65 Trésorerie nette au 30/06/02 (650)

26 Résultats S Bilan consolidé Pro-Forma / Actif 31/12/01 m 30/06/02 Retraité Publié Ex-groupe AWA ArjoWiggins Antalis Carbonless Europe Permal Group SGS Danone Autres immobilisations financières Ecarts d'acquisition Total Participations Autres actifs Total Actif

27 Résultats S Bilan consolidé Pro-Forma / Passif 31/12/01 m 30/06/02 Retraité Publié Capitaux propres Provisions pour R&C Dettes d'exploitation Dettes financières Total Passif

28 Évolution de l'anr Actif brut - mars 02 Actif brut - août 02 13% Autres 10% 6% 7% 9% Quasi-liquidités 11% Permal Group 26% Industrie 25% SGS 3% 3% Antalis 42% Carbonless 42% ArjoWiggins m mars 02 m août 02 25% 2% Actif brut Actif brut Trésorerie nette + impôts (1 183) -1% Trésorerie nette + impôts (1 087) Actif net Actif net soit / action ( ) 24,6 soit / action ( ) 24,4-28 -

29 Évolution du cours de Bourse 25 Cours de l'action en Eur Worms & Cie CAC 40 en base cours Worms & Cie 5 janv-01 févr-01 mars-01 avr-01 mai-01 juin-01 juil-01 août-01 sept-01 oct-01 nov-01 déc-01 janv-02 févr-02 mars-02 avr-02 mai-02 juin-02 juil-02 août-02 sept

30 Conclusions (1/2) En synthèse, Worms & Cie confirme La solidité de son résultat courant grâce à la qualité et l'équilibre de son portefeuille Sa capacité à délivrer une progression régulière de ses résultats grâce à la conjugaison du Courant et de l'exceptionnel La faible volatilité de son ANR grâce à sa stratégie de détention d'actifs non cotés et contrôlés (~10% de l'anr réellement dépendant des marchés boursiers) Perspectives pour l'ensemble de l'année Résultats en progression par rapport à 2001 grâce à un deuxième semestre en ligne avec le premier

31 Conclusions (2/2) Pour 2003, les principaux chantiers à venir sont La poursuite des plans de redressement en cours afin de consolider la base de résultat courant (marge de progression encore importante) La reprise active de la croissance externe pour les participations pour lesquelles cela est d'ores et déjà possible (ArjoWiggins, SGS, Antalis prochainement) Une nouvelle acquisition pour Worms & Cie dans un nouveau secteur, en respectant les critères d'investissement établis (leadership, non coté, contrôlé, profitable), en conjugaison avec la volonté déjà affirmée d'augmenter le flottant

32 Réunion d'analystes Comptes du 1er semestre worms.fr Paris, le 12 septembre 2001