Le marché des valeurs du trésor. 2- les acteurs et analyse des variables des valeurs du trésor

Transcription

1 2- les acteurs et analyse des variables des valeurs du trésor A) Les acteurs du marché Algérien des valeurs du trésor Le marché des valeurs du trésor Algérien est animé par un certain nombre de professionnels dont les pratiques sont soumises aux pouvoirs de réglementation, de surveillance et de contrôle de l autorité du marché. - La Direction Générale du Trésor (DGT) L Etat, à travers la DGT est le seul émetteur des valeurs du Trésor sur le marché. Les émissions du Trésor s inscrivent dans le cadre institutionnel de la loi de finances, votée chaque année par l Assemblée Populaire Nationale qui détermine le budget de l Etat, soit les dépenses et les recettes à venir et autorise le ministre des Finances à procéder à des emprunts pour couvrir l ensemble des besoins de la trésorerie. La DGT a mis en place des procédures, assurant la transparence du marché, la régularité des émissions et l information des investisseurs. 2. La Banque d Algérie La Banque d Algérie est considérée acteur important du marché des valeurs du Trésor au côté du Trésor public car elle assure l organisation et la comptabilisation des émissions. La B.A assure, sans frais, la tenue du compte courant du Trésor et exécute gratuitement toutes ses opérations données au débit ou au crédit de ce compte. 3) Les spécialistes en valeurs du trésor Les spécialistes en valeurs du Trésor sont les partenaires privilégiés de la Direction Générales du Trésor qui les consulte sur l organisation et le fonctionnement du marché des titres du Trésor, et les associe à la définition de toute stratégie de développement de ce marché, ainsi elle échange avec eux toute information pouvant avoir un impact sur le marché des valeurs du Trésor jugée pertinente sur l évolution de ce marché et sur la conjoncture. a) Les conditions d agrément d un SVT L exercice de l activité de spécialiste en valeurs du Trésor est subordonné à l obtention d un agrément de la Direction Générale du Trésor après le dépôt au préalable d un dossier qui comprend :

2 a) une demande d agrément dûment signée par la personne habilitée de l établissement et adressée à la DGT et comportant les informations suivantes : La nature juridique de l établissement ; Le niveau de son capital social ; Les principales activités exercées ; Les perspectives d avenir ; L intérêt de l activité de SVT pour l établissement. b) Une copie des statuts de l établissement. c) Un engagement de respecter les dispositions législatives et réglementaires régissant le marché des valeurs du Trésor ainsi que le cahier des charges. d) Une fiche technique qui comprend les informations requises par le cahier des charges et qui décrit notamment : L organisation de la structure qui est chargée d assurer l activité de spécialiste en valeurs du Trésor ; Les procédures comptables et de gestion qui sont envisagées ; Les mesures de contrôles internes préconisées ; Le montant du fonds de roulement qui sera alloué à la structure de spécialiste en valeurs du Trésor ; Le nombre et le profil du personnel qui sera affecté à cette structure ; Les moyens matériels à mettre en place. e) Les décisions relatives à : La création de la structure autonome susmentionnée ; La mise à la disposition de cette structure du fonds de roulement ; L affectation de la personne requise au profit de la structure de spécialiste en valeurs du Trésor. Dés que les conditions d agrément sont remplies par le candidat, et sur une proposition du comité du marché des valeurs du Trésor, un agrément en qualité de spécialiste en valeurs du Trésor est délivré par décision du Directeur Général du Trésor. Treize SVT ont été agréés par le Trésor. Il s agit de : BNA, CPA, BDL, BADR, BEA, CNEP, CAAT, SAA, CAAR, CNMA, CITI BANK, CNAC et CIAR. 4) Algérie Clearing : Le Dépositaire Central des Titres C est une institution qui est chargée d ouvrir et d administrer des comptes courants titres pour les teneurs de

3 comptes conservateurs et ses adhérents, agréés par la COSOB ; il centralise ainsi la conservation des titres et facilite leur transmission entre les intermédiaires, il est aussi chargé de mettre en œuvre les opérations sur titres décidées par les sociétés émettrices (paiement de dividendes, d intérêt.) et de publier des informations relatives au marché. B- Analyse des variables des valeurs du trésor - La cotation des valeurs du trésor a) : Principe de la cotation Lorsqu on cote un titre du trésor, le prix est coté en pourcentage de la valeur nominale et hors coupon couru, le montant de l intérêt généré par le titre depuis le dernier paiement et non encore versé n est pas considéré dans la cote. Exemple Soit une BTA (5 ans) de nominal de DA au taux de 6,60% est émis le 25/08/2003, remboursable en totalité le 25/08/203 TAF / Calculez le coupon couru à la date du 5/2/2008 (date de négociation) si le BTA est coté à sa valeur nominale N B.Le coupon couru est la fraction du coupon correspondant à la durée écoulé de puis le paiement du dernier coupon jusqu'à la date de négociation Correction o Coupon couru = valeur nominale la durée le taux /36500= *6,6%*5 / o Coupon couru= DA o Coupon couru en pourcentage = coupon couru / valeur nominale*00 o Coupon couru en pourcentage = / *00 o Coupon couru en pourcentage = 2,07 % b) : La valeur totale du titre du trésor à une date donnée On va résumer cette définition à travers la relation suivante : Valeur du titre = La valeur cotée (%) + La valeur coupon couru (%)

4 Application 2 : On lit dans un journal financier, la côte d une OAT dont la valeur nominale est de DA, la côte du jour est de 2,60%, coupon couru est de 6,386% TAF/ A quel prix va-t-on acquérir cette obligation? Résultat : La valeur de l obligation = 2, / ,386 / 00 La valeur de l obligation = DA A l échéance prévue.l acquéreur aura à débourser DA pour l achat de cette obligation et recevra la totalité du coupon annuel 2- Taux de rendement d une valeur du trésor Définition : A la date T, la valeur d une valeur du trésor est donnée par le marché : c est le cours coté à cette date. Dés lors, à partir du cours coté, il est possible de déterminer le taux du marché relatif à cette obligation Le taux en question est le Taux de rendement ou bien taux actuariel brut D ou la définition suivante : A une date donnée, le taux de rendement actuariel d une valeur de trésor est le taux pour lequel il y a équivalence entre la valeur cotée de cette obligation à cette date et l ensemble des annuités qui restent à recevoir. Le taux actuariel est le taux de rendement réel de cette valeur si elle est conservée jusqu à son remboursement Exemple 3 : Soit une valeur du trésor est cotée à % possédant les caractéristiques suivantes : - valeur nominale : DA - taux d intérêt : 6 % - échéance résiduelle (remboursement au pair) 4 ans TAF : calculer le taux de rendement 2 3

5 Solution -valeur cotée * 0.753/00 = DA -taux de rendement : = (+ r) (+ r) (+r) (+r) -4 Chaque fois que le cours augmente le taux de rendement baisse Donc r est entre 5% et 6% Pour le calcul de r nous avons deux méthodes soit par essaie successif soit par la méthode de la grange donc r égal 3 le cours coté et le taux du marché Les valeurs de trésor sont librement négociables sur le marché secondaire jusqu à leur remboursement, ainsi le détenteur d un titre qui souhaiterait rentrer immédiatement dans ses fonds peut la revendre à un investisseur qui désire acheter la rentabilité de ce placement. Le cours sur le marché secondaire du titre n est pas fixe, mais il sera influencé par l offre et la demande. Pour calculer le cours coté c est l opération inverse du calcul du taux de rendement d une valeur Exemple : Soit une OAT 7 ANS possédant les caractéristiques suivantes : - valeur nominale : DA - taux coupon annuel : 4.50 % -remboursement au pair dans 07 ans - taux de rendement de 3.50 % (r) TAF : calculer le prix de cette OAT r = 5.50% Le prix % = (+ r) (+ r) (+r) (+r) -7 Le prix de OAT en % de la valeur nominale = 06, %