Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion. Mobilisation de l épargne et stratégie d intervention sur les Marchés Financiers

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1 Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion Mobilisation de l épargne et stratégie d intervention sur les Marchés Financiers

2 Point de vue sur l épargne au Maroc 2

3 D importants investissements sont à envisager pour le Maroc afin de soutenir la croissance et favoriser le développement du pays Pour sécuriser la croissance de son économie le Maroc fait face à d importants besoins d investissement sur les prochaines années 10% 8% 6% Croissance annuelle du PIB marocain % 6,3% 7,8% 5,6% Volumes des investissements Md MDH % ,8% 5,2% 180 4% 2% 3,3% 3,0% 2,7% 3,2% % e Les performances de l économie marocaine révèlent une cyclicité significative due à une forte dépendance aux performances du secteur agricole e 2010e 2011e 2012e 2013e Exemples de programmes d investissements significatifs Tanger Med, Plan Azur Généralisation de l assurance Maladie Obligatoire Plan Maroc Vert pour l agriculture Plan Biladi pour le Tourisme Intensification du programme autoroutier Pour assurer une croissance annuelle de 5,5%, le Maroc devra générer des investissements de l ordre de 31% du PIB sur les 5 prochaines années, notamment dans les infrastructures, l éducation et la santé Sources : Global Insight database, Haut Commissariat au Plan 3

4 alors que les capacités de financement* sont en baisse et que les sources de financement internationales sont plus difficiles à mobiliser De gros investissements qui nécessitent plus d épargne Solde Épargne - Investissements En % du PIB +2,1 +2,2 +2,7 0-1,2-2,4 30,5 28,4 32,2 30,0 32,2 29,5 32,4 32,4 30,9 36,3 28,1 32,6 29,3 La croissance des investissements exige plus d efforts sur la mobilisation de l épargne, 34, e 2010e Epargne Investissement Deux solutions peuvent être envisagées, l accroissement de l épargne intérieure et le recours accru aux financements extérieurs dans un contexte où le financement extérieur se raréfie et devient de plus en plus cher Le Maroc se trouve confronté à un contexte tendu sous l effet de trois facteurs : Une crise de liquidités au niveau mondial Une concurrence entre pays émergents pour l accès aux liquidités disponibles Une vigilance accrue des investisseurs sur la qualité des contreparties, y compris étatiques, et un renchérissement du coût de la dette Les pays émergents doivent donc s appuyer davantage sur des sources de financements internes Au-delà de l aspect conjoncturel, la mobilisation de l épargne domestique est un facteur clé du développement du système financier de pays émergents comme le Maroc La mobilisation de l épargne apparaît ainsi comme l un des principaux enjeux à court terme pour le développement et la modernisation de l économie marocaine * Capacité de financement = épargne nationale brute (épargne intérieure et extérieure) - investissements 4

5 L enjeu de mobilisation de l épargne est d autant plus fort que le dynamisme des flux MRE est impacté par la crise Les flux MRE ont été les principaux contributeurs de la croissance de l épargne depuis Ventilation de l épargne nationale brute % du PIB nominal L amélioration du niveau global d épargne constatée depuis 2004 (+2,8% par an) est essentiellement imputable à l accroissement des flux MRE TCAM Épargne extérieure +9% Épargne intérieure 0% mais commencent toutefois à montrer des signes d essoufflement Les transferts MRE sont attendus en fort ralentissement en lien avec la dégradation de l environnement économique La France et l Espagne connaissent une récession importante depuis 2009 Ces deux pays représentent 51% des flux MRE à destination du Maroc 1 Au-delà de la dégradation de leur situation économique, les MRE risquent également de privilégier les solutions d épargne proposées dans leurs pays de résidence où ils sont de plus en plus sollicités Par ailleurs, il existe un risque que l épargne domestique qui est très liquide soit partiellement consommée dans l hypothèse d une dégradation de la conjoncture économique La mobilisation accrue de l épargne passe donc par des actions tant de développement sur le plan domestique que de captation accrue des avoirs des MRE 1. Etude AFD, janvier 2008 Source: Bank Al Maghrib, Haut Commissariat au Plan 5

6 Pour répondre aux besoins de financement futurs, l épargne domestique doit donc être davantage mobilisée mais aussi restructurée vers des supports long terme L épargne marocaine est essentiellement liquide Épargne institutionnelle OPCVM Placements à vue et court terme (dont 5% livrets CEN) Avoirs liquides 22% 5% 24% 49% Maroc 1 Épargne moyen et long terme Épargne liquide 17% 53% 30% France 73% de l épargne marocaine est liquide (contre 30% en France) 1 Titres long terme (actions, obligations, OPCVM) Épargne contractuelle (PEL, PEP, ass. Vie) Épargne liquide (DAV, livrets, DAT, monétaires, TCN) alors que les besoins de financement sont principalement à long terme Une épargne marocaine particulièrement liquide et stable La crise actuelle de liquidité pourrait remettre en cause cette stabilité, voire entraîner une ponction de cette épargne face aux difficultés économiques Une attractivité de cette épargne qui repose sur le taux servi, qui est un levier potentiellement menacé dans un contexte de baisse des taux D autres mécanismes (comme l incitation fiscale) peuvent permettre de pérenniser l avantage client Un enjeu important de réorientation de l épargne stable vers des supports long terme Une part importante des investissements est destinée aux projets long terme (infrastructures, tourisme, éducation ) La sécurisation du financement à long terme est citée comme principale contrainte pour 80% des entreprises marocaines Le Maroc est entrain de créer les conditions d une meilleure mobilisation et d une restructuration de l épargne vers les supports long terme par la mise en place d un dispositif efficace 1. Pour le Maroc, données 2005, source : BKAM. Pour la France, données 2006, source : Banque de France 6

7 Une volonté affichée de développer l épargne de long terme et de moderniser le système financier Un effort de développement relatif relayé par le cadre réglementaire Pour l épargne liquide, un manque d attractivité et de diversité de l offre qui se limite essentiellement au livret CEN, distribué par Barid al Maghrib et qui est encore faiblement diffusé auprès de la population Une diffusion du Livret CEN inférieure à celle des produits équivalents Encours des livrets, en % du PIB national 7,5% Nombre de livrets, en % de la population totale 71% Un cadre incitatif est mis en place Un intérêt limité des épargnants et des salariés pour la constitution d une épargne contractuelle moyen/long terme L épargne est essentiellement investie dans des supports liquides et dans l immobilier Une évolution vers des offres d épargne plus attractives notamment pour l épargne logement Lancement du PEL et du PEE: deux produits d épargne LT avec des incitations fiscales <0,1% 8,5% Maroc Livret CEN France Livret A Maroc Livret CEN France Livret A La mise en place d un cadre réglementaire et fiscal adapté pourrait donner davantage d attractivité aux produits 7

8 Présentation du Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion 8

9 La Caisse de Dépôt et de Gestion Une institution financière créée sous forme d établissement public par Dahir portant loi du 10 févier 1959 dont la mission originelle est de recevoir, conserver et gérer des ressources d épargne qui requièrent une protection spéciale Raison d être : la Canalisation, la Protection et la Gestion des fonds d épargne et des dépôts réglementés et/ou sous mandat ; la Gestion des organismes de prévoyance et de retraites. Principes directeurs et facteurs de légitimité d intervention : Stabilité Institutionnelle ; Neutralité ; Sécurité Rentabilité financière à moyen / long terme ; Liquidité ; Contribution au développement économique et social du pays ; Ces principes constituent la vocation de la CDG en tant que «tiers de confiance» dans la gestion des fonds d épargne et dépôts. 9

10 Un rôle structurant durant les 50 années de son existence et une phase récente d expansion rapide Création et installation ( ) Maturation et structuration ( ) Consolidation et diversification ( ) Expansion et Filialisation (Depuis 2000) Création de la Caisse Moteur du développement Rôle important dans la Expansion et pour mobiliser et territorial (zones maturation des marchés croissance importantes sécuriser l épargne Amorce industrielles, immobilier, ) financiers Diversification des Clarification des métiers en filialisant d accompagnement de Financement de l Etat et investissements certaines activités secteurs prioritaires : immobilier et tourisme appui aux entreprises publiques Mandat de restructurer certaines institutions Rôle moteur dans les grands projets Participation à la Création de sociétés (CIH, ) structurants du pays création d institutions d investissement financières Développement de l épargne et de la prévoyance Un investisseur institutionnel présent dans plusieurs métiers et accompagnateur des politiques publiques 10

11 Le Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion Villes nouvelles : Zenata, Anfa Renouvellement urbain : Avenue Royale, La Marina de Casablanca Banques, Finance & Assurances Fipar Holding : Méditel,TMSA, TUI, Lydec, Colorado, Médi1 Sat Banque de détail : CIH Logement social : Douar el Koura Mers el Kheir Opportunités d affaires Développement Territorial et Durable Orientations nationales CDG ETABLISSEMENT PUBLIC Dépôts réglementés Dépôts Consignations Services gérés RCAR CNRA Aménagement de zones industrielles et touristiques : Jorf Lasfar, Sbata, Gueznaya, Aguedal, Chrifia, Ghandouri Grandes infrastructures Ingénierie : Novec Économie du savoir : Université Internationale de Rabat Filière bois : Sylviculture et industrie du papier Infogérance : Joint venture EDS Gestion de Fonds : Acamsa, Sindibad, Carbone, Jaïda CDG Capital : Actions : 11 Mrds Dhs Obligations : 43 Mrds Dhs Restructurations Titrisation : Maghreb Titrisation Financement PME-PMI : Garantie Financement : Crédit à la consommation Crédit Bail Autres métiers Off-shoring : Casanearshore, Technopolis 11

12 Cartographie des Filiales et Participations BANQUE, FINANCE ET ASSURANCE FONDS D'INVESTISSEMENT Assurances Banques Immobilier et Tourisme Fonds régionaux Capital Risque Fipar Holding Fipar International SCR 94,4% Atlanta 39,62% CIH 67% Maghreb Titrisation 26%CDG-24%CIH-8%CDGK MCM 65% Foncière Chellah Arribat Center Igrane 15,87% Régional Gestion 15,87% Fonds ACAMSA 55,56% Fonds CapMezzanine 28,57% Médi1Sat 50,31% RTM 47,62% EQDOM 9,35% Véolia Maroc 9% Club Med 9,70% Vivendi 0,51% Sanad Sociétés de financement CMM 99,07% CDG Capital Gestion CDG Capital Real Estate CDG Capital Private Equity CDG Capital Crédit Agricole 10% Attijariwafabank 1,74% MADAEF Sté Med Resort New Marina Casa FIRO 7,17% Firogest 7,17% Forêt-Carbone Fonds Sindibad 20,8% Fonds amorçage Sindibad Upline Technologies 20% MEDITEL 32,41% Crown Packaging Maroc 30,87% LYDEC 19,75% CIMAR 8,84% Stokvis 4,95% CNIA Saada 4% TCM TUI 5% FG PME CMM 25% Maroc Leasing 31% Jaïda 45% CDG Capital Bourse 73,34% CDG Capital Infra BMCE 9,09% Autres MFB 17% BNDE 30% Sai Mdiq SIM 94,87% SDRT 85% Fonds Maroc Forêts 50% Fonds Carbone 50% Fonds Oléa Capital x% Averroes Finance 9,02% Infrastructures InfraMed Infrastructure 5,2% Oil&Gas Inv.Fund 19,14% Colorado 15% Air Liquide Maroc 11,12% Afriquia SMDC 3,33% Sofac 40,96% Dar Ad Damane 0,67% Fonds de garantie DAD 1% Fonds A6 Immobilier y% InfraMaroc MSIN 10% DEVELOPPEMENT TERRITORIAL AUTRES CDG DEVELOPPEMENT Loterie Nationale SHRA Incubation et Aménagement Développement Grands projets Gestion des services Participations et coquilles UIR 67% SHN Casashore Dyar Al Mansour CGI 79,14% AUDA Exprom SOMADET Foncière UIR 53% HP-CDG IT Services Maroc 49% Technopolis Fes Shore MED Z Dream Resort Al Manar 70% RGF Dyar Al Madina 83,68% ZENATA Jnan Saiss CG Park Maroc Tourist CIVAC SAMAZ 42,53% WIFAQ 67,98% Holdco 75,66% Mdina Bus 34% Méditel 17,59% Nemotek Technologies 90% Creative 85,95% SAMEVIO 70% MAJOR 50% Sothermy 95,26% AVILMAR Resort Co 42,60% Tanger City Andalous Lafarge 5,04% SAVCI 34% Immolog 50% GIE AVVB 50,64% Sonadac 59,51% Filière bois MITC 17,5% Mamounia 12,07% Holcim 5,01% SOGEPOZ 15% Oued Fes 34% Camerounaise des eaux (34% MEDZ-1% Novec) NOVEC 91,21% Ingeplan 65% SEPGB 50% AMWAJ 20% Al Sharq 50% SDRT Immo 50% Exploitation hotelière SOGATOUR SMIT (ex-snabt Tanger) 15% Patrilog 50% Oued Chbika 35% SEM Témara Développement 49% Casa Développement 49% Aiglemer SFCDG 70% Cellulose du Maroc 62,7% Eucaforest Med Paper 25,1% CDM-10,9% CDG SOGEPIB 10% Sotoram 6,54% SMCEI 6,25% ADM 0,41% Marocaine des jeux & des sports 10% Maroclear 10% Surgelés du Loukkos 8% SWIFT 1 action ONA 2,70% Casablanca Transport 2,54% TMSA 0,12% ADER Fès 1 action 12

13 Organisation Métiers Banque d Investissement Intermédiation boursière Gestion collective Capital Investissement Gestion de fonds immobiliers et touristiques Titrisation Banque, finance & assurances Société d investissement Dépôts et Épargne Dépôts Consignation Prévoyance et retraite Développement territorial & durable Aménagement & Développement Urbain Promotion et développement immobilier Infrastructures Banque Commerciale Leasing Crédit à la consommation Assurances Réassurances Dépôts Consignations Services aux Collectivités Locales Autres Société de garantie 13

14 Raison d être : Mobilisation & Gestion de l Épargne La mobilisation de l épargne à long terme et son articulation sur des emplois utiles pour le développement du pays constitue la raison d être et la mission première du Groupe CDG. Mobilisation de l épargne à long terme Livrets d épargne Fonds de retraite Dépôts des professions juridiques Consignations Une préoccupation nationale au cœur des missions de la CDG Rôle d articulation Ressources-Emplois - Centralisation des ressources - Utilité et impact des fonds déposés Marchés financiers infrastructures Développement des territoires Financement de l entreprise Logement Financement d emplois utiles pour le développement économique du pays Le pays admet des besoins de financement importants (infrastructures, énergie, utilités, collectivités, ) et pour lesquels le Groupe CDG crée des véhicules de financement adaptés. 14

15 Raison d être : Mobilisation & Gestion de l Épargne Un leadership historique Gestion des fonds d épargne réglementés Gestion d actifs pour compte de tiers 57 GDH de dépôts 150 GDH d encours sous gestion & 94 GDH pour les Fonds de Retraites et Prévoyance (CNRA/RCAR) compris dans les 150 GDH sous gestion à CDGK- Chiffres au 31/12/10 15

16 Raison d être : Mobilisation & Gestion de l Épargne Gestion des fonds d épargne réglementés 56,7 La CDG, à travers le Pôle Gestion de l Epargne, centralise et gère, sur mandat d État, une part importante de l épargne nationale. 46,4 53,1 Consignations Professions Juridiques Autres Fonds Institutionnels La CDG est également en charge de la gestion des fonds protégés par la loi Fonds d Epargne Nationale Fonds de Réserve de Sécurité Sociale Evolution et répartition des encours numéraires cumulés par segment (Mrds DH) 16

17 Raison d être : Mobilisation & Gestion de l Épargne Gestion des fonds de prévoyance et de retraite 83,2 79,9 80,0 La CDG, à travers le Pôle Prévoyance, intervient également dans le domaine de la retraite et de la prévoyance via la CNRA et le RCAR Fonds RCAR La CDG, par le biais du RCAR, détient plus de 50% des fonds du secteur de de la retraite au Maroc 11,0 3,5 3,8 Fonds CNRA Evolution des fonds de retraites et prévoyance par organisme géré (Mrds DH) 17

18 Raison d être : Mobilisation & Gestion de l Épargne A travers l animation des marchés financiers Constats Les marchés financiers entament une étape de maturation et rentrent dans une phase de désintermédiation très importante pour le financement de l économie La CDG, à travers CDG Capital, est un acteur majeur dans la dette de Trésor : 1er Intermédiaire en Valeurs de Trésor (IVT) primaire et secondaire (parts de marché respectives de 24 et 23%) La CDG, à travers CDG Capital, est un acteur majeur dans les émissions obligataires dettes privées: structuration et distribution. Participer à la maturation des marchés en étant à la fois un grand investisseur avisé et un animateur «responsable» des marchés des capitaux (aussi une implication forte dans l émergence de la place financière de Casablanca) Rôle Jouer un rôle important dans l innovation pour aider le marché à se développer de manière rapide, saine et durable. Veiller à faire émerger de nouveaux produits : Prêt/emprunt de titres, marché de dette privée, cotation électronique de la dette publique, instruments de couverture, Jouer un rôle important dans le développement du «Capital Investment» (ie Private Equity, Infrastructure, Real Estate) en créant des structures innovantes 18

19 Structure du Portefeuille (Fin 2010) Obligations (souveraines et privées) Actions & participations Monétaire Prêts Structure du portefeuille global 19

20 Raison d être : Mobilisation & Gestion de l Épargne A travers son rôle dans le financement des PME CDG Capital Equity gère, entre autres, 3 fonds destinés aux PME : Fonds de Private Equity Fonds Sindibad : 30 MDH investis dans 9 entreprises en phase d amorçage, dans les secteurs des télécommunications, des biotechnologies, de la construction, des technologies vertes et de la presse Fonds ACAMSA : 150 MDH investis dans 9 PME marocaines innovantes et à fort potentiel de développement Fonds CapMezzanine : d une taille cible de 300 MDH, il est actuellement en phase d investissement dans des PME, essentiellement dans le secteur du textile, des BTP et de l offshoring Caisse Marocaine des Marchés Filiale de la CDG, elle intervient auprès des PME notamment à travers : La garantie des crédit d investissement La garantie des apports en fonds propres ou quasi-fonds propres Le fonds de promotion de l enseignement privé Le fonds de promotion des investissements des Marocains Résidents à l Etranger Chiffres au 31/12/10 20

21 Raison d être : Mobilisation & Gestion de l Épargne A travers son rôle dans la promotion des moyens de financement INFRAMAROC Maghreb Titrisation Fonds dédié à l investissement en Infrastructures Au Maroc Le premier établissement marocain spécialisé dans l ingénierie financière et la gestion de tout fonds de placements collectifs en titrisation; Taille du fonds: 3Md MAD. Champs d action: investissement principalement dans des projets nouveaux «greenfield» dans les se c t eu r s de l én e r g i e, du t r a n sp o rt et d e s infrastructures urbaines ou des actifs existants avec un projet de développement. Stratégie: investissement en fonds propres, quasi fonds propres ou mezzanine sur le marché marocain avec possibilité de co-investissement à hauteur de 20% du fonds au côté d Inframed dans les autres pays de l UMA. C r é é e en a v r i l , M a g h r e b T i t r i s a t i o n est aujourd hui le leader régional de la titrisation, avec des réalisations au M aroc, T unisie et en Afrique de l Ouest. M a g h r e b T i t r i s a t i o n o f f r e d e u x f a m i l l e s de p r o d u i t s s t r u c t u r é s pour r é p o n d r e au m i e u x a ux b es oins en f inancem en t de ses cli en ts et de leurs objectifs stratégiques: 1 - La t i t r i s a t i o n h o r s b i l a n d i t e «h o r s b i l a n» Cette technique permet une cession parfaite des créances en les faisant sortir définitivement du bilan de l établissement initiateur pour figurer dans celui du fonds de titrisation ( FPCT). 2- La titrisation dans le Bilan dite «dans le bilan» Cette technique répond aux besoins des clients et prospects qui souhaitent mobiliser un financement adossé tout en maintenant les créances dans leurs bilans pour des raisons de parts de marché, taille du bilan 21

22 Principaux indicateurs consolidés 2010 (en Millions) MAD EUR Total Bilan PNB Résultat net Périmètre de consolidation 122 entités Résultats en Millions de DH 22

23 Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion Mobilisation de l épargne et stratégie d intervention sur les Marchés Financiers