L analyse technique vous fascine? Alors vous trouverez ce guide fascinant! Ne vous cassez plus la tête à essayer comprendre, tout est bien expliqué.

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1 L analyse technique vous fascine? Alors vous trouverez ce guide fascinant! Ne vous cassez plus la tête à essayer comprendre, tout est bien expliqué. 1

2 SOMMAIRE Tome 2 INTRODUCTION : - L analyse technique : qu est-ce que c est? L analyse fondamentale : qu est-ce que c est? L analyse technique : pourquoi ça marche? La lecture du carnet d ordres CHAPITRES : - Les règles de Gann La méthode de Gordon Shapiro Le commodity channel index La MACD Les figures chartistes : Le drapeau Le triangle Le fanion Le biseau Les creux et sommets doubles et triples La tête et épaule Le rectangle La soucoupe Le diamant Les chandeliers Japonais

3 L analyse technique : Qu est-ce que c est? " A interroger l'ancien, on apprend à connaître le nouveau " L'Analyse Technique étudie les courbes des actions au fil des jours, ces fameuses courbes que vous retrouvez partout sur les journaux financiers ou sur Internet. Elles sont constituées par les valeurs dans le temps prises par chaque action, faisant des points sur un graphique que l'on relie simplement par des traits. Dès le début du 20ème siècle, les occidentaux se sont penchés sur ces courbes dansantes et se sont imaginés en déceler les règles, alors même que ces courbes ne sont que le fruit d'échanges irréguliers entre des humains qui n'ont rien à voir entre eux et agissent souvent sur un coup de tête de manière irrationnelle. Il fallait trouver la raison, percevoir des règles dans l'évolution pour pouvoir dire enfin : je sais ce qui va se passer! Cette ambition humaine a pour ainsi dire toujours existé, les règles des chandeliers, par exemple, étaient utilisées par les japonais depuis des siècles pour prévoir les mouvements de prix sur les coupons du riz, dès le Japon féodal de L'Analyse Technique est désormais considérée comme un élément pertinent permettant de supprimer un maximum d'aléas de marché et de signaler avec justesse le point le plus efficace de prise de position et de sortie. Cependant, les spécialistes s'accordent pour reconnaître que cet art est particulièrement difficile et exige autant des connaissances approfondies qu'une expérience et une acuité très affirmées. 3

4 L analyse fondamentale : Qu est-ce que c est? Le but de l analyse fondamentale est d évaluer au plus juste la valeur d une société ou d un secteur d activité particulier. Il ne faut pas la voir comme une science mais comme un croisement de nombreuses disciplines. L évaluation d une société ne passe pas uniquement par l analyse de son bilan et de son compte de résultat. En plus de cette analyse comptable et financière viendront se greffer d autres études telles que l analyse stratégique visant à déterminer par exemple le positionnement de la société étudiée par rapport à ses concurrentes ou à son secteur d activité, une étude de la politique des ressources humaines dans l entreprise, etc. Des notions économiques seront aussi utilisées pour situer l entreprise au sein de son environnement concurrentiel, pour estimer ses perspectives de croissance en fonction des marchés qu elle aborde ou des investissements qu elle réalise. Nous le voyons, l analyse fondamentale est trop souvent assimilée à l analyse financière, en fait son approche est beaucoup plus globale et au-delà des aspects comptables de nombreux éléments interviennent dans la détermination de la valorisation théorique d une société. Ces études mettront en lumière la sur ou sous valorisation de la société étudiée. Avec ces données en main nous pourrons alors décider d investir en connaissance de cause. Enfin, l analyse fondamentale est une formidable source de culture d entreprise, connaître les sociétés, leurs activités, marges et produits, les stratégies mises en œuvre, etc. constitue un apport intellectuel non négligeable. Afin de rendre la démarche opérationnelle, les cours publiés sur ce site ne seront pas uniquement centrés sur de l analyse fondamentale pure et dure, mais introduirons en parallèle la gestion du risque et la théorie du portefeuille. 4

5 L analyse technique : Pourquoi ça marche? L'analyse technique fonctionne simplement parce qu'à force d'examiner l'évolution des cours, les analystes ont fini par déceler des similitudes, des formes, des évolutions et des indices qui se reproduisent régulièrement, comme de cause à effet. Ainsi, il est toujours spectaculaire de voir des cours rebondir avec le même acharnement sur une ligne tracée au bon endroit, ou bien suivre avec obstination une évolution parce qu'une figure d'une certaine forme vient de s'achever. Ainsi, si l'on reste froidement observateur de toutes ces lois découvertes par nos illustres prédécesseurs, on constate tout le bien-fondé du travail accompli au fil des ans. En respectant certaines règles pour éviter les aléas, on peut alors commencer à se placer soi-même sur le marché et profiter des évolutions des cours. 5

6 La lecture du carnet d ordres (révisions). Pour passer un ordre de Bourse sur une valeur, il est important de connaître son carnet d ordres. Le carnet d ordres récapitule à un instant donné l état de l offre et de la demande sur une valeur. Il présente les 5 meilleures offres (vendeurs) et les 5 meilleures demandes (acheteurs) sur l action : quantités, prix et nombre d ordres. Il est possible d avoir une plus grande profondeur de marché (uniquement grâce à des plateformes professionnelles comme Bloomberg). Ces informations sont essentielles et vous permettent de positionner vos ordres en connaissance de cause. Ainsi, vous ne risquez pas de voir votre ordre fractionné, non exécuté, voire exécuté à un mauvais prix. Description du carnet d ordres Le tableau ci-dessous présente un exemple de carnet d'ordres: Achat Vente Nombre Quantité Prix Prix Quantité Nombre ,50 119, ,20 119, ,10 119, ,00 120, ,60 120, Le carnet d ordres : il est divisé en deux colonnes : achat et vente. A l intérieur de chacune d entre elles se trouvent les 5 meilleures offres (vente) et les 5 meilleures demandes (achat), les cours proposés, le nombre de titres et le nombre d ordres proposés. - Sur l exemple vous pouvez lire qu il y a 2 ordres d achat à 118,50 euros pour 37 titres, 4 ordres d achat à 118,20 euros pour 1065 titres, etc. - En ce qui concerne les vendeurs : vous trouvez un ordre de vente à 119,50 euros pour 82 titres, un ordre de vente à 119,60 euros pour 280 titres, etc. Comment exploiter le carnet d ordres Achat Vente Nombre Quantité Prix Prix Quantité Nombre ,50 119, ,20 119, ,10 119, ,00 120, ,60 120,

7 Imaginons que vous souhaitez passer un ordre d achat à ce moment là. L action cote 119 euros et vous voulez en acquérir 20 jusqu à 118,5 euros. Vous passez donc votre ordre d achat de 20 actions avec une limite à 118,50 euros. Quelques secondes plus tard, l ordre est intégré dans le système informatique de la Bourse de Paris (SuperCac) et la physionomie du carnet d ordres a changé. Votre ordre d achat est venu se placer dans la colonne " achat " : le nombre de titres demandés à 118,5 euros est désormais de 57 et il y a trois ordres à ce prix. Achat Vente Nombre Quantité Prix Prix Quantité Nombre ,50 119, ,20 119, ,10 119, ,00 120, ,60 120, Votre ordre restera dans le carnet d ordres et ne sera exécuté que lorsque des vendeurs de cette action à 118,5 euros se présenteront. Si ce cours n est pas atteint, votre ordre ne sera pas exécuté même s il constitue actuellement la meilleure demande. Dans cet exemple, si vous voulez acquérir les actions à coup sûr, il sera préférable d être un peu moins exigeant sur le prix. Si vous aviez passé un ordre d achat de 20 titres à 119,5 euros celui ci aurait été exécuté immédiatement car il y avait une contrepartie : un vendeur proposait 82 titres à 119,50 euros. Attention : les ordres à seuil et plage de déclenchement ainsi que les ordres tout ou rien ne sont pas visibles dans le carnet d ordres. Usez de psychologie On constate fréquemment que les chiffres ronds focalisent beaucoup d ordres ; 100 euros ou 500 euros par exemple sont souvent des niveaux d accumulation. Ceci est lié à la psychologie des investisseurs et à l attirance générale pour des valeurs arrondies. Il sera donc judicieux de décaler votre prix d achat ou de vente de quelques dixièmes d euros pour avoir une garantie supplémentaire d exécution de l ordre. Par exemple, il est préférable de placer un achat à 100,1 plutôt qu à 100 euros. Le niveau psychologique de 100 euros focalisera beaucoup d ordres qui ne seront peut-être pas tous exécutés. De plus votre prix de revient ne s en trouvera que très légèrement affecté. De même lors d une vente vous préférerez 499,9 à 500 euros. 7

8 Les règles de Gann 1 - N entrez jamais un ordre sur le marché sans placer un stop. Un ordre stop est un ordre de vente au marché dés que le cours fixé est atteint. Si vous achetez à 100 et passer un ordre de vente à 95 stop cela veut dire que dés que le prix de 95 est traité sur le marché votre ordre devient un ordre de vente au marché, soit une exécution au prochain cours coté. Cela peut être au-dessus de 95 ; ce sera le plus souvent légèrement en-dessous. Cela peut parfois être très en dessous dans le cas d un gap («zone de prix qui ne suscite aucun échange»: définition de Christian) par exemple. Mais dans ce cas il est probable que le marché va connaître une forte baisse et vous serez parmi les premiers à sortir. Cette règle est placée en priorité alors que Gann la mettait en deuxième position. Pourquoi cette règle est-elle essentielle? Parce qu elle répond à un double souci : 1) Elle permet de limiter ses pertes ou de préserver l essentiel de ses gains. Une " bonne " analyse vous a conduit à une décision d achat de telle ou telle valeur ou de telle ou telle marchandise. Dès que vous avez acheté, ou quelques jours après, le marché baisse en dessous du cours d achat. Que faire? La majorité conserve en attendant de revoir le cours d achat parce qu " on ne perd pas tant qu on n a pas vendu ". Mais que faire quand la perte atteint 5, 10 ou même 20 ou 30%? On risque de perdre patience, d avoir peur et de liquider quand la tension devient insupportable. Bien souvent on aura revendu dans un moment d énervement collectif, au plus bas. Une attitude saine consiste à décider à l avance quelle perte maximum on est prêt à accepter. Cette somme doit être toujours la même, à chaque nouvelle opération, afin d égaliser les chances. Une fois la décision prise, il faut la traduire dans la réalité. On donnera donc l ordre à son courtier de vendre à tel cours stop (rigueur). Si votre courtier n est pas équipé pour traiter ce genre d ordre, il faut inscrire votre ordre stop sur votre feuille d opération et suivre le marché de très près aussitôt que le marché se rapproche de votre cours stop. 8

9 Donner l ordre de vente au marché dès que le cours est atteint (discipline). Surtout ne pas céder à la tentation de repousser la décision au lendemain dans l espoir d une amélioration quelconque. Si c est mauvais, c est mauvais et ça risque d être pire demain. Au moins vous dormirez tranquille. Pour un cas où vous auriez eu raison d attendre, il y aura 99 cas où la décision de sortir aura été la bonne. 2) Elle oblige à réfléchir avant d agir : Vous avez lu votre journal préféré et vous êtes séduit par tel titre. Vous êtes-vous demandé ce qui se passera si le marché fait le contraire de vos attentes? Avez vous fait l effort de réflexion et d analyse qui consiste à déterminer la tendance à long terme, et surtout avez vous étudié les supports que les cours ne doivent pas casser si le marché est vraiment haussier. Vous verrez que, bien souvent, le simple examen d une charte vous éclairera sur la conduite à tenir. Vous pourrez déterminer le prix de rupture. Très souvent le cours du jour sera trop éloigné du prix de rupture, et la somme à perdre en cas d insuccès sera trop forte ; vous renoncerez alors de vous-même à votre projet. Quand la perte en pourcentage est admissible, et c est vous qui le déterminez une fois pour toutes (2% à 5%?), selon votre style, cela vous permet de calculer l importance de la position que vous pouvez prendre. Tout simplement en divisant la perte maximale en capital (c est la première règle de Gann) que vous acceptez de risquer, par la perte unitaire théorique possible. Alors, une fois tous ces calculs effectués, vous savez où vous aller et ce que vous risquez. Vous pouvez dormir tranquille, parce que vous êtes désormais discipliné. Vous avez créé votre propre règle et vous vous y tenez. PS naturellement, le même raisonnement s applique à des ventes à découvert en inversant les termes. Dans la mesure où la discipline opératoire est appliquée, les opérations de vente à découvert présentent des risques identiques à la prise de positions longues. 2 - Ne risquez jamais plus de 10% de votre capital Intuitivement, les opérateurs connaissent plus ou moins cette règle, alors qu ils ne pensent pas ou ne veulent pas limiter leurs pertes. C est la raison pour laquelle j ai fait figurer la règle du stop en premier. On a vu que pour pouvoir calculer ses positions, il 9

10 fallait connaître la règle du capital d abord ; c est Pourquoi Gann a eu raison de la placer en premier. Ces deux règles sont donc indissociables. Que signifie la règle des 10 %? Il ne s agit pas de placer 10 % sur un marché puis 10 % sur un autre marché et ainsi de suite. On arriverait rapidement à 100 %. Non la règle doit être comprise au sens strict. On risque 10 % du capital et on reste liquide pour le reste. L avantage est énorme : d abord si le pari est perdu, le stop protecteur permet de sortir du marché avec une perte la perte en pourcentage admissible fixée une fois pour toutes (2 à 5%)- fixée à l avance. Vous n aurez donc perdu que 2 à 5 % du capital et vous êtes prêts à tenter une nouvelle chance. Si l opération s avère gagnante, vous allez augmenter votre capital et partant, pouvoir augmenter votre prochaine mise. Si le capital diminue vous risquerez toujours 10% mais d un capital réduit. C est seulement si l opération en cours, même non débouclée est gagnante de toute façon que l on peut opérer sur un autre marché en risquant à nouveau 10 % du capital. Pourquoi? Parce que l opération non débouclée aura été protégée par un " trailing stop " qui aura pour effet de rendre le dénouement soit blanc soit gagnant. Le bénéfice psychologique est immense. Comme vous risquez peu, les aléas du marché ont moins tendance à vous perturber. Vous n êtes pas " absolument obligés de gagner ". Vous êtes prêt à assumer des risques normaux, calculés à l avance ; vous avez un plan et si ça se passe mal vous avez prévu la sortie. Vous n êtes pas invulnérables mais vous savez où vous aller. Observons au passage qu il faut un plan. Un plan comporte le choix d une entrée avec le placement d un stop en cas d erreur, la détermination d un objectif qui suppose qu on ait une vue à moyen/long terme et la sortie. La sortie peut se faire spontanément si l objectif a été atteint ou être déclenchée par un stop de profit. 10

11 La méthode de Gordon et Shapiro Un modèle d'actualisation des actions particulièrement connu est celui de Gordon et Shapiro, il porte le nom de ses auteurs et a été mis au point en Ce modèle, dit aussi de "croissance perpétuelle", ne tient pas compte des plus values. En effet, il considère que lorsque le flux de dividendes est perpétuel (c'est à dire qu'il tend vers l'infini), la plus value n'a pas d'incidence sur l'évaluation de l'action. Formule de Gordon et Shapiro : P 0 = D / (Kc - g) P 0 = valeur théorique de l'action D = dividende anticipé de la première période Kc = Taux de rendement attendu pour l'actionnaire g = Taux de croissance des dividendes Le calcul de "g" Pour déterminer le taux de croissance des dividendes, nous utiliserons deux observations - les données historiques de l'action. - les prévisions des analystes sur les futurs dividendes. Remarque : "Kc" doit être supérieur à "g" pour que le modèle fonctionne. Autrement dit, le taux de rendement attendu par les actionnaires doit être supérieur aux taux de croissance des dividendes. Exemple : Soit la société Alpha, les investisseurs estiment que ses résultats ainsi que son dividende devraient doubler en l'espace de 5 ans. La rentabilité exigée par les actionnaires est de 20% et le dernier dividende versé est de 5 euros par action. Nous allons commencer par calculer "g", le taux de croissance du dividende : Soit D 0, le dividende actuel et D 1, le dividende dans 5 ans, comme le dividende doit doubler dans 5 ans : D 1 = 2*D 0. Nous pouvons poser l'équation suivante : D 0 *(1+g) 5 = D 1 soit D 0 *(1+g) 5 = 2*D 0 soit (1+g) 5 = 2 qui devient g = 2 1/5-1 = 0,1487 Le taux de croissance des dividendes est donc égal à 14,87% pour les 5 prochaines années. Nous faisons l'hypothèse que ce taux de croissance est perpétuel afin d'appliquer la formule de Gordon et Shapiro. La valorisation théorique de l'action suivant la formule de Gordon et Shapiro sera donc : P 0 = 5 / (0,20-0,1487) = 97,46 euros. Utilisation pour comparer des actions entre elles Une façon plus intéressante d'utiliser le modèle est de mener des comparaisons entre actions. La méthode sera d'autant plus valable que la comparaison sera effectuée entre des entreprises comparables en terme de secteurs. Prenons un exemple pour bien comprendre : 11

12 Exemple : Soit trois sociétés, A, B et C. Pour chacune d'elles nous avons collecté les données suivantes. Nous avons aussi calculé "g", le taux de croissance des dividendes, au préalable. Cours de l'action (P 0 ) Dividende (D) BNPA g Société A % Société B % Société C ,5% Afin d'avoir une première idée de la valorisation de ses trois sociétés les unes par rapport aux autres, nous pouvons appliquer la méthode des PER. Pour mémoire, le PER est le rapport entre le cours de l'action et le bénéfice net par action BNPA. PER Société A 8,3 Société B 8,7 Société C 12 Plus le PER est élevé, plus la valeur est considérée comme chère. Dans cet exemple, c'est la société A qui apparaît comme la moins bien valorisée, alors que C est la plus chère. Passons à présent au modèle de Gordon et Shapiro, son côté dynamique et axé sur les dividendes futurs, nous permettra peut être de mettre en lumière d'autres éléments. La formule initiale nous propose : P 0 = D / (Kc - g) En la remaniant on obtient la forme suivante : Kc = g + (D / P 0 ) appliquons là à nos trois sociétés avec les données du tableau. Kc Kc Société A 5% + (2 / 25) 13% Société B 6% + (6 / 70) 14,6% Société C 5,5% + (15 / 300) 13,5% A la lumière du taux de rentabilité, il apparaît que c'est la société B qui possède le profil le plus intéressant. Etant très proche en terme de PER de la société A, nous aurons tendance à préférer cet investissement dans une optique de moyen-long terme. Conclusion : dans le modèle de Gordon et Shapiro, on part du postulat que les dividendes vont croître indéfiniment à un taux de croissance constant. Ceci introduit par conséquent des limites au modèle. En effet, il est très rare que ce taux puisse être constant, tout du moins à l'infini. Par ailleurs, la formule ne reste valable qu'à nombre d'actions constant. Dans le cas contraire (très fréquent) il faudra réajuster nos données. Le modèle a cependant pour lui l'avantage de la simplicité, il est donc largement répandu dans les milieux financiers. Néanmoins, il repose sur des hypothèses figées et restrictives et devra être pondéré dans l'exploitation de ses résultats. Il nous permettra de mettre en lumière des différences dans la valorisation des actions, il ne sera jamais utilisé seul mais en complément d'une autre analyse. 12

13 Le CCI : Commodity channel index Le Commodity Channel Index, ou CCI, est un indicateur technique de la famille des oscillateurs, développé par l'américain Donald Lambert au début des années 80. Conçu initialement pour étudier les marchés de matières premières ("commodities" en anglais, d'où son nom), le CCI a vu sa popularité se propager aux marchés d'actions où il présente des performances comparables. Assez proche de l'indicateur Stochastique, le CCI a un comportement particulièrement nerveux dans son évolution et peut être rebutant à la première lecture tant les oscillations sont courtes dans leur période. Plus le CCI est élevé, plus il y a une situation de surchauffe sur le cours (surachat). A l'inverse, un CCI très faible indique un titre délaissé, ou survendu, dans le jargon des analystes techniques. Afin de filtrer les variations de l'indicateur et de n'en retenir que les informations les plus pertinentes, 2 niveaux sont tracés sur le graphe, à 100 et à La majeure partie des oscillations se réalisent à l'intérieur de ces bornes, nous ne nous y intéresserons pas comme le préconise l'auteur. En effet, tout ce qui se passe entre -100 et 100 est considéré comme n'apportant aucune information, le titre étant sensé être en période de "trading range" dans ces moments là. Pour mémoire, une période de "trading range" est une période d'évolution horizontale sur une valeur, période délicate pour réaliser des bénéfices compte tenu de l'absence de tendance marquée. Utilisation et interprétation 13

14 On peut retenir deux utilisations standard de l'indicateur : l'étude des divergences avec les cours et l'utilisation des niveaux de surachat/survente, 100 et -100, pour donner des signaux de trading. Nous ne reviendrons pas sur l'utilisation des divergences que nous avons eu l'occasion d'aborder durant notre fabuleuse formation donnée par Christian K. Nous avons d'ailleurs un exemple intéressant de divergence haussière sur le graphique ci-dessus. Il faut toutefois noter que l'apparition de divergences sur des zones extrêmes du CCI, comme dans l'exemple, les rend encore plus significatives. En ce qui concerne les deux niveaux de 100 et -100, ils peuvent être utilisés comme des classiques niveaux de surachat/survente. Ainsi, tout passage au dessus des 100 nous indiquera un titre survalorisé. Le passage sous -100 indiquera une sanction excessive à court terme. Pour valider notre entrée en position, nous pourrons attendre pour plus de sécurité que l'indicateur revienne dans sa zone neutre. Une fois rentré dans le trade, ce dernier pourra être accompagné tant que le CCI demeure dans sa zone neutre. Nous allons le voir en pratique dans l'exemple suivant. 14

15 Lors de notre première opération, fin avril, le CCI dépasse son niveau des 100. Pour intervenir et réaliser une vente à découvert sur le titre, nous attendons que l'indicateur amorce un repli et repasse sous les 100. C'est à ce moment là que nous rentrons en position en vendant le titre. Même s'il y a une petite hésitation au début, le titre ne tarde pas à s'orienter en consolidation assez violente. Le CCI reste alors dans la zone neutre jusqu'en juin et c'est au moment ou il passe sous les -100, annonçant une valeur bradée, que nous sortons de notre position. Bilan de l'opération, 25 euro de plus value par titre (+33%!). Dès lors, la situation s'inverse et nous revenons alors à l'achat sur le titre fin juillet (flèche verte), le titre a déjà commencé sa relance, mais peu importe au contraire, cela nous permet de bien valider le retournement de l'action à la hausse. Notre achat réalisé à 50 euros sera ensuite débouclé mi août, lorsque le CCI repassera au dessus de 100. Dans cette deuxième transaction, le gain est de 30% par rapport à notre cours d'achat. Calcul Le calcul de l'indicateur est assez complexe, il fait intervenir de nombreux calculs. Dans une première étape, il s'agira de calculer le cours moyen pour chaque jour, suivant la formule suivante : où H = plus haut de la séance, B = plus bas de la séance et C = cours de clôture Nous calculerons ensuite la moyenne mobile de cette série de données, et ce pour chaque jour. La période retenue classiquement est de 14 jours. Appelons CMM cette moyenne mobile. A l'aide des données précédentes, nous calculerons la "déviation moyenne" suivant cette formule : Enfin, le CCI pour chaque jour sera donné à l'aide de la formule ci-dessous : Conclusion Le CCI, s'il demande à être un peu apprivoisé pour en tirer la quintessence, se révèle être un indicateur utile. Sa faculté, notamment à mettre en lumière les situations de sous ou surévaluations est très intéressante. Il ne sera pas utilisé de manière automatique dans un système de trading, se prêtant beaucoup plus à une interprétation visuelle et humaine afin d'invalider les faux signaux qui pourraient en découler. 15

16 La MACD Nous avons appris que les moyennes mobiles permettent de détecter de visu les changements en cours, souvent plus finement que les puissantes lignes de tendance. Mais on peut rester circonspects sur cette histoire d'angle entre des MM différentes. Il faut donc un outil qui aide à visualiser ce croisement et même qui essaie de détecter plus tôt encore un changement. Cet outil s'appelle MACD, abréviation de Moving Average Convergence Divergence dû à Gerald Appel, publicateur de "Systems and Forecasts". Revenons encore au titre IBM dont vous connaissez les astuces de détection par les lignes de tendance et par les moyennes mobiles. Abordons le maintenant sous l'angle "MACD". La MACD est simplement la différence entre deux Moyennes Mobiles Exponentielles de période différente. On emploie couramment les périodes de 12 et 26 jours pour ces MME (E pour Exponentielle dont la formule est MME= fermeture du jour*0.09+mm de la veille * 0.91). Sur la figure, la MACD est la courbe tracée en violet qui reflète donc la différence d'une Moyennes Mobiles Exponentielles sur 12 jours avec une autre sur 26 jours, d'où son codage dans la littérature: MACD (e12,e26). Cette MACD reflétant une différence, elle passera par zéro chaque fois que ces deux MME seront égales. La droite horizontale violette représente cette ligne zéro où la MACD est nulle. Pourquoi Les Moyennes Mobiles employées sont exponentielles? Pour donner plus d'importance aux cours récents dans la courbe, donc lui donner un dynamisme plus sensible aux changements. 16

17 Comment se sert-on de la MACD? Le moyen défini par son inventeur est de lui associer une Moyenne Mobile Exponentielle un peu plus courte que nous appellerons ligne de signal. Ici en pointillé blanc, il s'agit de la MME9 utilisant la MACD comme source de calcul (moyenne sur 9 jours de la MACD). Bien simplement, on visualise les points où la MACD (e26,e12) coupe sa ligne de signal, la MME9. Lorsque la MACD traverse à la hausse la ligne pointillée de signal, on a un signal d'achat. Dans l'exemple, le point 1 (flèche rouge) vous montre ce croisement de la ligne violette (MACD) avec le pointillé noir (MME9). Si l'on n'utilise la MACD que dans son utilisation traditionnelle, il faut acheter la valeur à ce moment-là. Vous avez compris le croisement inverse: il montre donc un point de vente. Le point 2 montre le percement de la MME9 par la MACD, qui indique de vendre la valeur. Dans ce cas, IBM a tendance à baisser dans une phase dite de consolidation. Voici ce qui fait le succès de la MACD: le signal arrive encore plus tôt que la détection par croisement des MMA20 et MMA50 de la dernière leçon. Mais cela en fait aussi le danger, car retenez bien que plus un indicateur signale tôt, plus il a tendance à se tromper. Il faut donc travailler la MACD avec d'autres artifices pour confirmer sa validité. On constate également que plus la MACD s'éloigne de sa ligne de signal ET de la ligne zéro, plus la tendance en cours est forte. Ce qui signifie que si vous êtes placés à la hausse sur la valeur depuis le croisement au point 1, vous pouvez laisser courir, même si une hésitation se forme momentanément dans les cours. En effet, ces hésitations ne sont que les imitations de celles que l'on voit plus à gauche courant août. L'inverse est ce qui va nous servir à détecter un changement de tendance, c'est-à-dire que lorsque la MACD va se rapprocher de sa ligne de signal, c'est qu'il y a un basculement qui se prépare. Le 6 et le 20 novembre, le rapprochement de la MACD avec sa ligne de signal prévient qu'il pourrait y avoir un prochain changement de tendance. Ces creux sont typiques de l'alerte qu'envoie la MACD. Dans notre cas, la charnière se situe exactement début décembre, au point 2. La MACD a changé de sens plus nettement, se rapproche de sa ligne de signal pendant plusieurs séances et coupe franchement sa ligne de signal. Mieux vaut sortir rapidement que brûler tout-à-coup le bénéfice acquis. Une règle de validation vient s'ajouter à cette règle de base. Regardez les barres verticales journalières blanches, juste au dessus des mois. Elles servent à compter facilement les jours de cotation. Lors du croisement de la MACD avec sa MME9, on ne rentrera que si la MACD et la MME9 ont été du même côté pendant un minimum de 14 séances que l'on compte à l'envers en comptant le jour du croisement. Ce minimum permet de s'assurer que l'on était dans une situation suffisamment stable pour que le croisement de la MACD avec sa ligne de signal ait du sens. Notre cas précis ne compte que 8 barres en remontant depuis le point 1 vers la gauche. Il n'est en principe pas valide! Cependant, le rallye haussier a été quand même spectaculaire. Cela signifie que la MACD doit être confirmée par d'autres indicateurs. Si on se réfère à la leçon 1, la rupture de la résistance signalée sur la figure est un bon indicateur, mais tardif au point de constituer à lui seul un indicateur signifiant la poursuite de la hausse. Le croisement des MMA (leçon 2) arrive plus tôt et confirme la probabilité de hausse. Nous verrons d'autres moyens de confirmer une MACD. Conclusion: Nous verrons dans le cours avancé que la MACD peut être mise à beaucoup de sauces et que pour elle comme pour les moyennes mobiles, on peut jouer à faire varier les périodes, pour peu que l'on perçoive bien la portée des changements que l'on apporte. 17

18 Les figures chartistes Une première manière de trier les figures chartistes est de distinguer celles qui sont haussières (bullish), baissières (bearish) ou neutres. Une figure neutre est toujours une figure de continuation : elle laisse présager un prolongement de la tendance de fond. En d autres termes, une figure neutre est une figure qui est haussière (respectivement baissière) lorsque la tendance de marché au sein de laquelle elle apparaît est haussière (respectivement baissière). La classification présentée dans le tableau ci-dessous est assez traditionnelle, en même temps qu elle tient compte de notre propre expérience. Les figures sont classées par ordre décroissant de fréquence d apparition. Figures haussières Figures baissières Figures neutres Triangle ascendant Triangle descendant Triangle symétrique Drapeau descendant Drapeau ascendant Fanion Biseau descendant Biseau ascendant Rectangle Double et triple creux Double et triple sommets Tête et épaules inversées Têtes et épaules Creux en soucoupe Sommet en soucoupe Creux en diamant Sommet en diamant On peut également faire la distinction entre figures de continuations et figures de retournement. Les figures de continuation apparaissent au sein d une tendance de fond qu elles vont prolonger. Les figures de retournement apparaissent dans une tendance de marché à laquelle elles vont mettre fin. L apparition d une figure de retournement doit servir en priorité à clôturer une position ouverte. L apparition d une figure de continuation doit servir avant tout à ouvrir une nouvelle position. Nous allons reprendre uniquement les combinaisons les plus significatives dans le tableau qui va suivre. Figures de continuation Figures de renversement Tendance haussière Triangle ascendant Drapeau descendant Biseau descendant Triangle symétrique Fanion Rectangle Double et triple sommets Têtes et épaules Sommet en soucoupe Somment en diamant Tendance baissière Triangle descendant Drapeau ascendant Biseau ascendant Triangle symétrique Fanion Rectangle Double et triple creux Tête et épaules inversées Creux en soucoupe Creux en diamant 18

19 Le drapeau Le drapeau (ou flag) est une figure de continuation : il apparaît lorsque le marché éprouve le besoin de faire une pause avant de poursuivre son chemin. Il prend la forme d un parallélogramme incliné contre le sens de la tendance de base. Le drapeau ascendant aura tendance à apparaître dans une tendance baissière, alors que le drapeau descendant aura tendance à apparaître dans une tendance haussière. Il est possible de calculer le potentiel de hausse (ou de baisse) en ajoutant, lors de l achèvement de la configuration (break-out), la taille du mouvement qui a précédé la formation de la figure. Au début de la création d un drapeau, les volumes sont élevés. Ensuite, ils décroissent assez rapidement pour gonfler fortement dès la sortie de la configuration. La figure ci-dessous illustre le cas d un drapeau descendant dans une tendance haussière. Nous verrons comment déterminer le point d entrée lorsque nous aborderons l étude des chandeliers japonais. 19

20 Le triangle Les triangles sont la traduction graphique d un marché qui hésite. Le cours évolue entre deux droites qui convergent jusqu à une prise de position commune des investisseurs. L objectif de sortie des cours se calcule en rapportant la hauteur du triangle de sa construction à la cassure du support ou de la résistance. Au niveau des volumes, on observe un tassement au début de la construction de la figure et une franche reprise des transactions lors de la rupture de la droite de support ou de résistance. On distingue trois types de triangle : - Le triangle (quasi) symétrique est reconnaissable à ses deux côtés (plus ou moins égaux). Il s agit d une figure neutre de continuation. Autrment dit, le break-out du triangle aura tendance à s effectuer dans le sens de la tendance de fond qui a précédé son apparition. - Dans un triangle ascendant, le titre oscille entre une droite de résistance horizontale et une droite de support horizontale et une droite de support ascendante. C est une figure qui permet d anticiper une hausse des cours. - Dans un triangle descendant, le cours est compris entre une droite de support horizontale et une droite de résistance descendante. Le mouvement de sortie généré est très souvent baissier. La figure ci-dessous illustre le cas d un triangle quasi symétrique qui apparaît dans une tendance haussière. 20

21 Le fanion Le fanion (ou pennant) ressemble à un petit triangle symétrique qui apparaît à la suite d un mouvement de prix soutenu et soudain. Bien que le fanion ressemble de très près à un triangle symétrique, la sortie du fanion se produit avant celle d un triangle symétrique. Généralement, un fanion ne dure pas plus d un mois. Le mouvement de prix qui précède un fanion est aussi plus abrupt que dans le triangle symétrique. A l instar du drapeau, le fanion ne remet pas en cause la tendance de fond. Il s agit d une figure de continuation. Les volumes et le potentiel de baisse (ou de hausse) se mesurent également de la même manière. Voici une figure d un fanion se situant dans une tendance baissière : 21

22 Le biseau Par leurs formes, les biseaux (ou wedges) rappellent les triangles. Cependant, aucune droite horizontale n intervient dans la formation d un biseau. Il n existe pas non plus de biseau symétrique. On distingue deux types de biseau : les biseaux ascendants et les biseaux descendants. Dans les deux cas, les cours sont inscrits entre deux lignes convergentes. Le biseau ascendant. Le biseau ascendant (ou rising wedge) est avant tout baissier. Il s avère particulièrement précis lorsqu il apparaît au sein d une tendance baissière. Il joue alors son rôle favori de continuation baissière. Comme indiqué dans la figure qui va suivre, il peut aussi apparaître dans une tendance haussière. Il conserve sa fonction de figure baissière mais agit ici comme figure de renversement. Lors du franchissement de la droite de support, la baisse des cours sera d autant plus rapide que la pointe du biseau est orientée vers le haut. Le franchissement à la baisse d un biseau ascendant se fait toujours avant la pointe de la figure. En conclusion, dès l apparition d un biseau ascendant, l investisseur sait que les probabilités d une correction à la baisse sont plus grandes. Si le biseau ascendant est apparu dans une tendance haussière, il n hésitera pas à réduire (ou à clôturer) sa position dès que le cours casse la droite de support ascendante. Si le biseau ascendant est apparu au sein d une tendance baissière, il n hésitera pas à prendre position de vente à découvert dès que le cours brise la droite de support ascendante. 22

23 Le biseau descendant. Le biseau descendant (ou falling wedge) est avant tout haussier. Il s avère particulièrement précis lorsqu il apparaît au sein d une tendance haussière. Il joue alors son rôle favori de figure de continuation haussière. Comme indiqué sur la figure précédente, il peut aussi apparaître dans une tendance baissière. Il conserve sa fonction de figure haussière mais agit ici comme figure de renversement. Lors du franchissement de la droite de résistance, la hausse des cours sera d autant plus rapide que la pointe du biseau est orientée vers le bas. Le franchissement à la hausse d un biseau ascendant se fait toujours avant la pointe de la figure. En conclusion, dès l apparition d un biseau descendant, l investisseur sait que les probabilités d une correction à la hausse sont plus grandes. Si le biseau descendant est apparu dans une tendance baissière, il n hésitera plus à réduire (ou à clôturer) sa position dès que le cours franchit à la hausse la droite de résistance descendante. Si le biseau descendant est apparu au sein d une tendance haussière, il n hésitera à prendre une nouvelle position d achat dès que le cours franchit à la hausse la droite de résistance descendante. 23

24 Les creux et sommets doubles et triples. Le double creux est une figure en «W». Sa variante, le triple creux, est une figure en «WV». Ce sont des configurations graphiques permettant d anticiper avec fiabilité le renversement d une tendance baissière. Elles apparaissent le plus souvent dans un marché baissier en fin de tendance. Elles sont particulièrement fiables lorsqu elles surgissent dans une zone de support préalable. Après une baisse qui s est matérialisée dans des volumes élevés, le premier creux apparaît sur légers volumes, dans une période d accalmie durant laquelle une partie des opérateurs décide de couvrir leur position à découvert. Ensuite, d autres opérateurs rachètent le titre, créant ainsi un sursaut de la valeur. C est l apparition du premier pic qui survient sur des volumes plus soutenus. Une prise de bénéfice assez peu suivie intervient alors et crée le second creux. Après l achèvement du dernier creux, les volumes s accroissent très fortement. Le passage de l ordre de vente devra se faire sur la pente ascendante du dernier creux, lors du dépassement du sommet du pic central. Une prévision conservatrice du potentiel de hausse de la valeur est égale à la hauteur du pic central. Un objectif de hausse plus agressif est égal à la moitié de la hauteur du mouvement baissier précédent. La figure qui va suivre présente un exemple de double creux. On constate que le second creux n est pas nécessairement placé à la même hauteur que le premier creux. En réalité, il peut s agir d un signe renforçant les possibilités d une correction de tendance, puisque le marché n est même pas venu tester le premier creux. Une position longue est engagée lorsque le sommet du pic central est dépassé. Le stop aurait pu être activé si le cours de l action avait clôturé en dessous du gap précédent. Rappelons que les chandeliers japonais (vu avec Christian nous les reverrons un peu plus loin : don t worry!) nous permettront d affiner nos niveaux d entrée et de sortie. 24

25 L inverse du double creux est le sommet. Le double sommet est une figure en «M». Sa variante est le triple sommet. Ce sont des configurations graphiques permettant d anticiper avec fiabilité le renversement d une tendance haussière. Elles apparaissent le plus souvent dans un marché haussier en fin de tendance. Elles sont particulièrement fiables lorsqu elles surgissent dans une zone de résistance préalable. Lors d un double sommet, la première phase amène la valeur vers un plus haut et s accompagne d une forte hausse des volumes. Le premier pic va prendre la forme d une résistance. Une fois ce pic atteint, les investisseurs se désengagent et une phase d accalmie et de prise de bénéfice intervient sur des volumes beaucoup plus légers. La troisième phase se matérialise sous la forme d une hausse à peu près égale à la première mais sur des volumes moins importants. La dernière phase est une phase de forte baisse sur des volumes élevés. Le passage de l ordre de vente devra se faire sur la pente descendante du dernier pic, lorsque le bas du creux est franchi. Une prévision conservatrice du potentiel de baisse de la valeur est égale à la hauteur du creux central. Un objectif plus agressif est égal à la moitié de la hauteur du mouvement haussier précédent. Pour le triple sommet, l action est la même mais elle s exécute sur trois sommets au lieu de deux. Le troisième pic est atteint avec des volumes plus faibles que les deux précédents. La figure ci-dessous donne plusieurs exemples de double sommet. Ici aussi, on constate que le second sommet n est pas toujours placé à la même hauteur que le premier sommet. Cependant, le troisième double sommet en partant de la gauche doit être considéré comme étant la figure la plus pure des trois. 25

26 La tête et épaule. La tête et épaule est une figure baissière. Elle acquiert tout son sens lorsqu elle apparaît au sein d une tendance haussière. Elle joue alors son rôle de figure baissière de renversement. Cependant, la tête et épaules peut également apparaître au sein d une tendance baissière. Elle joue alors le rôle de figure baissière de continuation, dont le degré de fiabilité est moins grand. Prenons l exemple classique d une tête et épaules qui intervient en tant que figure baissière de renversement. La tête et épaules tire son nom de sa similitude avec le corps humain. Lors de la construction de l épaule gauche (EG), un accroissement des volumes de transactions est observé. L intérêt des investisseurs s amenuise puis rebondit sur la ligne de cou pour former la tête. Les volumes sont sensiblement au même niveau que ceux observés lors de la fondation du graphique. Ensuite, l épaule droite (ED) se forme dans des volumes décroissants. A l achèvement de la figure, c'est-à-dire lorsque le cours casse la ligne de cou, les volumes sont particulièrement étoffés. C est le moment de vendre. Une prévision classique du potentiel de baisse de la valeur est égale à la hauteur entre le sommet de la tête et la ligne de cou. 26

27 La «tête et épaules» inversée. Si la tête et épaules fait pressentir une baisse de marché, son opposé, la tête et épaules inversée, laisse présager une hausse du marché. La figure «tête et épaules inversée» est particulièrement fiable lorsqu elle apparaît au sein d une tendance baissière et joue son rôle favori de figure haussière de renversement. Elle peut intervenir lors d une tendance haussière et remplir la fonction de figure haussière de continuation, mais son degré de fiabilité est alors moins élevé. Naturellement, les lignes de cou peuvent également être descendantes ou ascendantes. En réalité, une ligne de cou descendante dans une «tête et épaules» inversée est également considérée comme une indication haussière supplémentaire. Inversement, une ligne de cou ascendante dans une tête est considérée comme une indication baissière supplémentaire. 27

28 Le rectangle Le rectangle (ou canal horizontal) est plutôt rare mais facilement représentable. Le rectangle témoigne d une lutte entre deux forces de même ampleur, qui s inscrit entre deux droites horizontales. Les volumes ont tendance à décroître au fur et à mesure de la constitution du rectangle. Par contre, la sortie de la configuration s accompagne généralement d une hausse des volumes traités. Le graphique qui va suivre reprend un exemple classique de rectangle haussier. Le rectangle traduit généralement une phase de continuation de marché, mais il faut rester prudent (ben oui, c est la bourse alors prudence!). En effet, un rectangle peut prendre la forme de figures de retournement comme le triple sommet ou le triple creux. Cette éventualité doit être prise en compte lorsque le mouvement qui précède la formation de la figure a été relativement prononcé. Dans ce cas, il est nécessaire de scruter l évolution des volumes traités. Prenons le cas où la figure apparaît au sein d une tendance haussière. Si les volumes sont plus élevés (respectivement plus légers) sur les vagues montantes que les vagues descendantes, la probabilité est plus grande que la figure en question soit un triangle (respectivement un triple sommet). Considérons maintenant le cas inverse, où la figure apparaît au sein d une tendance baissière. Si les volumes sont plus élevés (respectivement plus légers) sur les vagues haussières que sur les vagues baissières, la probabilité est plus grande que la figure en question soit un triple creux (respectivement un rectangle). 28

29 La soucoupe. La soucoupe (ou saucer ou rounding top) et son inverse, la soucoupe renversée (ou rounding bottom), sont des figures de renversement plutôt rares. Elles traduisent un changement progressif de l équilibre des forces en présence. Lors de la formation d une soucoupe, les prix augmentent de manière graduelle jusqu à atteindre un sommet, puis décroissent à un rythme similaire. Dans la soucoupe inversée, les cours diminuent graduellement jusqu à atteindre un creux puis ils se redressent lentement. Le tout prend l aspect d une cuvette. Dans les deux cas, les volumes tendent à épouser la courbe des cours. Il y a dans cette figure un exemple de soucoupe : 29

30 Le diamant. Le diamant est la juxtaposition de deux triangles. C est une figure que les chartistes rencontres assez rarement mais qui a le mérite de posséder une fiabilité assez importante. Le diamant se forme dans des volumes de transactions significatifs. Les volumes tendent à épouser la courbe des cours et sont particulièrement étoffés lors de la création et de l achèvement de la figure. A la base de la création du diamant, se situe toujours une confrontation entre l attente d une importante nouvelle (qui tire les cours dans un sens) et une succession de rumeurs (qui les poussent dans le sens opposé). La baisse ou la hausse attendue à la sortie de la figure est en général équivalente à la hauteur du diamant. Les deux figures qui vont suivre montrent deux belles formations en diamant, dont la cassure a eu lieu en octobre Comme on peut le voir sur la première figure (Dow Jones 30), les volumes ont grimpé lors de la formation du diamant, puis se sont tassés parallèlement à l évolution des cours, pour finalement décoller lors de la cassure de la figure (au niveau des points d exclamation). Le Dow Jones 30 était aux environs de points lors de la cassure. Inutile de dire si la baisse attendue à la sortie du diamant s est matérialisée. 1 er graphique 2 ème graphique 30

31 Les chandeliers japonais Les chandeliers japonais sont constitués d une ouverture, d un plus haut, d un plus bas et d une clôture. Sans prix d ouverture ou de clôture, il est impossible de tracer un chandelier japonais. Si la clôture est au-dessus de l ouverture, le corps du chandelier est vide (blanc), ou vert. Si l ouverture est au-dessus de la clôture, le corps du chandelier est rempli ou noir, parfois rouge. Les lignes fines au-dessus et en dessous du corps sont les ombres, queues ou mèches. 31

32 La séquence d événements. Il faut cependant noter que les graphiques en barres et en chandeliers ne nous renseignent pas sur la séquence des événements qui ont lieu entre l ouverture et la clôture. Autrement dit, il est impossible de savoir si le plus haut a été atteint avant ou après le plus bas. Regardons l exemple qui suit : A la suite de la formation d un long chandelier blanc, on fait souvent l hypothèse que les prix ont tranquillement progressé vers le haut ; on suppose que le cours a enregistré son plus bas avant d atteindre son plus haut. Or, le contraire est possible. La première séquence (juste à droite du long chandelier blanc) est composée de deux petits mouvements et d un grand mouvement. Le premier petit mouvement est celui qui a conduit le cours vers son plus bas. Le grand mouvement suivant a amené le cours vers son plus haut. Enfin, le dernier mouvement a repoussé le cours vers son niveau de clôture. Quant à la seconde séquence, elle décrit une séance beaucoup plus volatile. On distingue clairement trois grands mouvements. Le premier mouvement indique que les acheteurs se sont montrés agressifs dès le début de la séance et ont permis au cours d atteindre rapidement son plus haut. C est à ce moment que les vendeurs sont sortis de leur réserve pour repousser le cours en dessous du niveau d ouverture. Au terme du deuxième mouvement, le cours est à son plus bas. Enfin, le troisième mouvement montre que les acheteurs ne sont pas restés passifs mais qu ils n ont pas réussi à pousser le cours au-dessus du plus haut atteint précédemment. La première séquence traduit une pression acheteuse plus continue. Elle est généralement considérée comme plus haussière. En effet, la pression vendeuse s est fait davantage sentir durant la seconde séquence, qui a été caractérisée par une volatilité plus marquée. 32