DES PERFORMANCES DE VELOURS ET MOINS DE PERTE EN ACTIONS
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- Emma Juneau
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1 1 DES PERFORMANCES DE VELOURS ET MOINS DE PERTE EN ACTIONS AVEC UN INDICE AUX JOYEUX HASARDS : QBX (PREMIER DE TROIS ARTICLES) JANVIER 2012 QBX un thermomètre de risque appliqué ici aux actions américaines Voyons comment cet indice peut offrir une solution de gestion de risque face aux turbulences en actions américaines et à un marché en dents de scie depuis dix ans. Que diriez-vous aujourd hui si un outil financier vous avait indiqué de minimiser votre allocation boursière américaine dès juin 2008 jusqu à avril 2009? En fait, vous auriez prévenu un recul d environ 35% de vos fonds en actions américaines. Cet indice, QBX, aide ainsi à prévenir le risque et réduire les pertes en actions américaines selon les simulations présentées ci-dessous. QBX utilise une méthodologie à base de règles. L indice n est pas parfait bien sûr et cause aussi un recul relatif de performance mensuel au gré du régime boursier, ici et là brièvement. Voir le Graphique 1 et Graphique 2. Graphique 1 1,400 $ 1,300 $ 1,200 $ 1,100 $ 1,000 $ 900 $ 800 $ 700 $ 600 $ 500 $ Jan $ investis de janv à sept Jun 02 Nov 02 Apr 03 Sep 03 Feb 04 Jul 04 Dec 04 May 05 Oct 05 Mar 06 Aug 06 Jan 07 Jun 07 Nov 07 Apr 08 Sep 08 Feb 09 QBX Jul 09 S&P500 Dec 09 May 10 Oct 10 Mar $ 785$ Aug 11
2 2 Graphique 2 12% Indice QBX - en actions américaines Rendements trimestriels de 2002 à sept % 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% pertes trimestrielles évitées Mar '02 Jun '02 Sep '02 Dec '02 Mar '03 Jun '03 Sep '03 Dec '03 Mar '04 Jun '04 Sep '04 Dec '04 Mar '05 Jun '05 Sep '05 Dec '05 Mar '06 Jun '06 Sep '06 Dec '06 Mar '07 Jun '07 Sep '07 Dec '07 Mar '08 Jun '08 Sep '08 Dec '08 Mar '09 Jun '09 Sep '09 Dec '09 Mar '10 Jun '10 Sep '10 Dec '10 Mar '11 Jun '11 Sep '11 Rendements attrayants Ainsi, sur la période de cinq ans terminée le 30 septembre 2011, l indice boursier américain S&P 500 perdait -2,4% l an en moyenne et une gestion active de premier quartile (Morneau Shepell) reculait en moyenne de -0,5% l an. La simulation de portefeuille qui aurait appliqué l indice QBX avec ses indications de risque et d allocation boursière (sans pitié ici : 100% en actions, sinon 100% en bons du Trésor) affiche la performance de 7,2% l an, soit une moyenne de +9,7% de valeur ajoutée par an durant chacune des cinq années. Soit Un rendement bien au-delà des stratégies conventionnelles actives et indicielles d acheter et de détenir à long terme. En somme, pour 1 000$ investis, le résultat simulé après cinq ans affiche 1 421$, au lieu de 884$ pour le marché (1421/884 = 160% ). Voir le Graphique 3.
3 3 Graphique 3 1,500 $ 1,400 $ 1,300 $ 1,200 $ 1,100 $ 1,000 $ 900 $ 800 $ 700 $ 600 $ Sep $ investis de sept à sept Dec 06 Mar 07 Jun 07 Sep 07 Dec 07 Mar 08 Jun 08 Sep 08 Dec 08 Mar 09 Jun 09 Sep 09 S&P500 Dec 09 Mar 10 Jun 10 QBX Sep 10 Dec 10 Mar $ 884$ Jun 11 Sep 11 En périodes de perte La principale qualité du QBX consiste à préserver des pertes. Ainsi, au 30 septembre 2011, lorsque nous composons tous les rendements mensuels négatifs de l indice de marché et comparons aux rendements négatifs composés résultant de la stratégie simulée avec QBX, nous obtenons les pertes et préservations suivantes : Tableau 1 Avec QBX Indice de marché Préservation Sur 3 ans : -7,4% -40.8% +33% Sur 5 ans : -17,2% -60.9% +43% Nous observons au Tableau 1 ci-dessus et au Graphique 4 ci-dessous beaucoup de préservation à la baisse et de réduction de perte lors de nombreux mois baissiers. Voici là l avantage premier du QBX.
4 4 Graphique 4 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% Rendements mensuels en ordre décroissant de valeur absolue entre sept et sept pertes mensuelles évitées De tels résultats de simulation nous encouragent beaucoup à poursuivre modestement nos travaux initiaux plus en détails et à investiguer davantage cet indice de risque boursier en temps réel pour l améliorer le cas échéant. Une période de test bêta est commencée. Nous vous en donnerons plus de nouvelles dès qu utile. De nombreuses applications du QBX seraient favorables à réduire le risque d investir en actions. Plusieurs autres stratégies de réduction de risque en actions, moins extrêmes que l allocation dynamique 100% ou 0% présentée ci-haut, seront envisagées à l aide de portefeuilles gérés activement ou encore de fonds indiciels négociés en bourse. Par exemple, des allocations de 100% en actions, moins dynamiques, mais réparties activement entre : Style valeur ou style croissance Style à faible volatilité ou style momentum Style à faible bêta ou style à haut bêta Style à dividende ou style croissance Portef. actif sans couverture ou portef. avec indice à découvert
5 5 En conclusion Cet indice QBX est actuellement utilisé en temps réel depuis l automne Avec le cumul du temps, la confiance dans la fiabilité de cet outil de risque devrait s affirmer. Dans tel cas, les politiques de placement pourront vraisemblablement augmenter l allocation en actions sans augmenter le risque de perte d autant et même réduire des fonds de couverture trop laborieux et coûteux à gérer. Monsieur Marché reste seul maître à bord. Nous avons tous appris durement qu il se garde le dernier mot. Toutefois, les caisses de retraite, les retraités, les fondations et les gestionnaires professionnels ne peuvent adopter le hasard comme stratégie d amélioration du revenu, ni se croiser les doigts et attendre. Ces responsables recherchent tous activement à augmenter l équilibre rendement/risque de leurs investissements de façon prudente et rencontrer des attentes de rendement pratiquement hors d'atteinte dans notre conjoncture C est pourquoi un outil d apparence robuste, combinant une préservation de perte et une valeur ajoutée aussi importantes mérite tout notre intérêt. Dans notre prochain bulletin mensuel, nous examinerons l efficacité et l utilité de l indice QBX en actions canadiennes et ensuite, en mandat équilibré. Claude Reny, CFA Associé principal, PENSUL Inc. Avis : les performances simulées présentent de nombreuses limites. Souvent se présentent de grands écarts entre des simulations et des résultats de placements réels. Nulle représentation n est faite qu un portefeuille assisté du QBX puisse réaliser de telles performances à l avenir. Les simulations profitent certes beaucoup de s être ajustées au passé connu. Elles ne sont pas affectées du risque financier de transiger. Elles ne comptabilisent pas de frais de gestion ni de commissions, entre autres. L auteur investit dans un portefeuille équilibré à l aide du QBX. Reconnaissance à Mme Laurence Dufour, Analyste, pour les précieux calculs de simulation.
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