Environnement Economique

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1 (Fond Commun de placement) Rapport semestriel (27 juin décembre 2014) Environnement Economique L année 2014 aura été une nouvelle année économiquement contrastée pendant laquelle les Etats-Unis et le reste du monde ont connu des cycles asynchrones. Après un hiver rigoureux qui a très sérieusement ralenti l activité au premier trimestre, les Etats-Unis ont enregistré une croissance assez régulière de leur PIB et cela malgré la réduction continue du programme d assouplissement quantitatif de la Réserve Fédérale. A partir du printemps, tiré par le secteur manufacturier, la croissance a fortement accéléré et permis au marché du travail de retrouver de la vigueur et de lever ainsi les incertitudes de la Fed. Ce contexte favorable pour l emploi aux US, associé à un effet richesse provenant de la bonne tenue des marchés d actions américains s est traduit par un fort rebond des indicateurs de confiance des consommateurs. Au quatrième trimestre 2014, la consommation a augmenté de 4,3% à comparer aux 3,2% du troisième et contribue de manière très importante à la croissance du dernier trimestre. En Europe, les espoirs de rebond ont été rapidement déçus. En effet, après un premier trimestre satisfaisant avec une croissance du PIB de 1,1%, les différentes données publiées ainsi que les indicateurs économiques avancés se sont mis à décroitre de manière significative. En France et en Italie, pays où les réformes structurelles tardent le plus à être mises en place, la décrue est plus accentuée. La progression du PIB italien est d ailleurs négative sur l année. S est ajoutée à ce contexte dégradé, une poursuite de la baisse du taux d inflation entamée en Le Japon, enfin, tarde à renouer avec la croissance et l inflation malgré l importance des moyens mis en œuvre. Le marché des taux d intérêt Alors qu il était assez consensuel en début d année 2014 d imaginer une hausse des taux d intérêt, ceux-ci n ont fait que baisser de manière quasi continue tout au long de l année. Aux Etats-Unis, par le biais d une communication habile, la Réserve Fédérale a réussi à dissocier réduction du programme d achat et remontée des taux d intérêt en liant celle-ci à une réelle amélioration des conditions économiques et financières. En Europe, la conjugaison du ralentissement de la croissance et de la baisse de l inflation puis de la certitude de la mise en place d un programme d assouplissement quantitatif par la Banque Centrale Européenne en début d année 2015 ont emmené les taux d intérêt de la zone vers des plus bas historiques. Compte tenu de ces mouvements sur les taux d intérêt et du mouvement de convergence continu entre les taux core et les taux périphériques, les performances des obligations européennes ont été extraordinaires en L indice EuroMTS des obligations d Etat de la Zone Euro a gagné 12,97%. Sur le segment des obligations corporates, les effets sont les mêmes avec une baisse des taux comparable et une forte réduction des primes de risque. Le marché des actions Dans leur ensemble les marchés d actions des pays développés ont progressé sur l année L indice MSCI World a augmenté de 2,93%. Les actions européennes ont profité des attentes fortes sur la croissance de la Zone Euro ce qui a permis à l Eurostoxx 50 de s adjuger 3,84% au premier semestre. Mais rapidement, la déception des espoirs de reprise, les tensions géopolitiques en Ukraine et politiques en Grèce ont eu raison de leur performance. A l inverse, les actions américaines ont continué leur progression au deuxième semestre portées par les bons résultats et le dynamisme de la croissance américaine. En dollars, l indice S&P 500 termine l année sur une hausse de 11,39%. Le marché des changes L année 2014 a été marquée par le renforcement du dollar par rapport aux autres devises compte tenu de l augmentation du différentiel de croissance entre les Etats Unis et les autres pays développés. Ainsi, sur l année écoulée, le dollar a gagné 9,43% contre euros. En fin d année la baisse de l Euro s est accentuée dans l attente de la mise en place d un quantitative easing par la Banque Centrale Européenne. Le marché des matières premières Sur les matières premières, la faiblesse de la demande a engendré une baisse quasi générale des cours des minerais et des matières premières agricoles. Le cours de l once d or a connu un bref retour en grâce, porté par des achats à bon compte des pays émergents et a terminé l année proche de l équilibre. La chute la plus spectaculaire est celle du prix du pétrole qui a baissé de près de 50% sur un an conséquence d une baisse de la demande, d une production mondiale importante et d une absence de régulation du marché. Rapport Semestriel Page 1 sur 5

2 Rapport de gestion Classification Actions des pays de la zone euro. Affectation des résultats Capitalisation Objectif de gestion La gestion du FCP est indicielle, l objectif de gestion consiste à répliquer la performance de l indice CAC 40 le plus fidèlement possible, minorée des frais de gestion. Le FCP a pour objectif de maintenir l écart de suivi entre l évolution de sa valeur liquidative et celle de l indice de référence à un niveau inférieur à 1 %, ou à 5 % de la volatilité de l indice de référence. Indicateur de référence La performance du FCP est à comparer à la performance de l indice CAC 40 (cours de clôture, dividendes nets réinvestis). Cet indice est établi sur la base d un échantillon de quarante valeurs du marché réglementé d'euronext Paris, choisies parmi les cent plus fortes capitalisations. Cet indice est calculé tous les jours de bourse du marché français sur la base des cours de clôture des 40 valeurs de l'échantillon, cotées au premier marché de la Bourse de Paris et est publié par Euronext SA. Profil de risque Votre argent sera investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas du marché. L investisseur est averti que la performance du FCP peut ne pas être conforme à ses objectifs et que son capital investi peut ne pas lui être totalement restitué. Le FCP est classé "Actions de pays de la zone euro" et peut connaître une volatilité élevée en raison d une exposition proche de 100 % en actions sur lesquelles les variations de cours peuvent être importantes. Une baisse des actions peut entraîner une baisse de la valeur liquidative du FCP. Le FCP étant indiciel, le porteur est exposé au risque lié à l indice CAC 40. La valeur liquidative du FCP peut connaître une volatilité induite par l'exposition d une large part de l'actif net sur les marchés Actions de la zone euro. A tout instant, l'exposition au marché Actions sera proche de 100 % pour réaliser l'objectif de gestion. En cas de dégradation de la qualité des émetteurs des titres de créance et du marché monétaire, la valeur de ces titres peut baisser. En cas de défaut de l émetteur, la valeur de ces titres peut être nulle. Pour le FCP, ce risque est réduit du fait de la mise en place de règles de notation et de dispersion des signatures. Le FCP n'offrant pas de garantie, il suit les variations de marché des instruments entrant dans la composition du portefeuille, facteurs pouvant le conduire à ne pas restituer le capital investi initialement. Les variations de marché peuvent être mesurées par la volatilité. La volatilité est un indicateur permettant de quantifier l'amplitude moyenne des performances d'un OPCVM, à travers l'observation de ses performances passées. Ainsi, et à titre d'exemple, la volatilité d'un portefeuille Monétaire est accessoire, et inférieure à celle d'un portefeuille Obligataire, qui présente lui-même une volatilité inférieure à celle d'un portefeuille Actions de la zone euro, lui-même moins volatil qu'un portefeuille Actions Internationales. Cette notion de volatilité reflète le potentiel de performance du FCP tant à la hausse qu'à la baisse. Ainsi, plus sa volatilité est importante, plus sa capacité à générer de la performance est élevée, au prix d'un risque de perte également plus élevé. Cette volatilité peut être décomposée par facteur de risque. Ces facteurs sont également des sources de valeur ajoutée, sur lesquelles le portefeuille investit dans le but de générer de la performance. Rapport Semestriel Page 2 sur 5

3 Modifications intervenues au cours du semestre Aucune. Modifications à intervenir au cours du prochain semestre Aucune. Politique de gestion Au 29 décembre 2014, l'exposition totale au risque action représentait % de l'actif net. La proportion d'investissement en titres et droits éligibles au PEA est de 90.54% au 29 décembre La Sicav Sécuri-Taux, OPCVM monétaire du Groupe Legal & General, est régulièrement utilisée pour la gestion de la trésorerie. Le FCP ne détient aucun instrument émis ou géré par la société de gestion au 29 décembre Du 27 juin 2014 au 29 décembre 2014, la valeur liquidative publiée de est passée de à , soit une baisse de 3.39%. Dans le même temps, l'indice CAC 40 (div net réinv) a enregistré une baisse de 2.27%. Performances au CAC 40 (div net 29/12/2014 réinv) Depuis le 27/12/ % 3.24% Depuis le 28/12/ % 25.06% La performance sur la période considérée ne préjuge pas des performances futures Source : Datastream, L&G Répartition du portefeuille au 29/12/2014 Actions Cotés; 84.68% Actions non cotés (DSK); 7.98% Contrats Futures CAC; 7.36% Liquidités; % Rapport Semestriel Page 3 sur 5

4 Evolution de et de l'indice CAC 40 (div net réinv) (base 100 au 27/06/2014) juin juil août sept oct nov déc.-14 CAC 40 (div net réinv) Sources : Datastream, L&G Evolution de et de l'indice CAC 40 (div net réinv) (base 100 au 28/12/2009) déc déc déc déc déc déc.-14 CAC 40 (div net réinv) Sources : Datastream, L&G Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Rapport Semestriel Page 4 sur 5

5 STRATEGIE FRANCE 1 Eléments du patrimoine a) Instruments financiers mentionnés aux a) et b) du 2 de l'article R Montant en euro b) Avoirs bancaires c) Autres actif d) Total des actifs détenus par le FIA e) Passif f) La valeur nette d'inventaire Nombre de part en circulation Part de capitalisation 3 Valeur nette d'inventaire Portefeuille titres - répartition par zone Classification Zone Montant % actif Net % du portefeuille Instruments financiers EEE % 85.62% Autres actifs détenus par le FIA EEE % 14.38% Liquidités % % % 5 Mouvements intervenus dans la composition du portefeuille titres au cours de la période Montant Montants des acquisitions Montants des cessions Dividendes versés au cours de la période : Néant Rapport Semestriel Page 5 sur 5

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