LETTRE FINANCIÈRE n 100

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1 LETTRE FINANCIÈRE n 100 V - Septembre oici la centième Lettre Financière que nous vous expédions! Avec un nouveau design, comme il se doit! Et un constat aussi, très favorable aux cabinets de gestion de patrimoine indépendants! En effet, nous pensons que nos clients vont avoir de plus en plus besoin de nos services, car si autrefois l'etat, les banques et les services de retraite offraient des garanties sérieuses, aujourd'hui, tout cela est parti en "fumée" En conséquence, il faut trouver autre chose en se constituant un patrimoine solide et bien localisé, car demain, le niveau des retraites oscillera entre 250 et 500 euros par mois car le régime actuel est d'ores et déjà en faillite. Le sillon entre les riches et les pauvres va encore se creuser, ce qui va aggraver les risques de conflits sociaux, un autre élément contre lequel il faut se prémunir lorsque l'on gère son patrimoine, car nombre de gouvernements adorent la "chasse aux riches" pour, soi-disant, donner aux pauvres.

2 Comme vous le verrez dans les articles suivants, le déficit réel de la France atteint pratiquement milliards d'euros, une somme astronomique, impossible à rembourser, annonciatrice de futures crises, car aux milliards de dettes de l'etat dont on nous parle tant, il faut ajouter les milliards qui doivent être provisionnés pour payer les retraites des fonctionnaires, et les 187 milliards destinés au financement du MES pour sauver l'euro. Vous le savez, l'etat nous prend de plus en plus pour nous offrir de moins en moins. Plus d'impôts, cela signifie plus de fuites d'entrepreneurs vers l'étranger et donc plus de chômeurs, mais dans le même temps, les recettes fiscales stagnent ce qui est particulièrement visible en ce moment, avec son corollaire de baisse des niveaux de retraites et de remboursements des médicaments. Naturellement, et vous le verrez dans l'article ci-joint, de plus en plus de voix s'élèvent pour un non-remboursement partiel de la dette ce qui, le moment venu, générera des pertes en capital pour ceux qui placent à 3% "garanti". Mieux encore : la Commission Européenne s'élève pour que ce ne soit plus le contribuable qui sauve les banques en cas de faillite mais l'épargnant luimême qui y place son argent et qui doit pouvoir être appelé en garantie. Or, comme les banques elles-mêmes sont "gorgées" d'emprunts d'etats, attendez-vous à des pertes en capital dans votre banque française en cas de coup dur. C'est ce que l'on appelle maintenant "le syndrome chypriote". Un beau matin, on bloque les comptes bancaires des clients et on en prélève une partie via une taxe. Mais cela ne s'arrête pas là, car comme vous allez pouvoir le découvrir, François Hollande entend "orienter" l'épargne des contrats d'assurance-vie français vers le logement social et le financement des PME, et ce, "de gré ou de force".

3 Ces deux pans de l'économie n'étant pas rentables, et l'etat n'ayant plus les moyens de les financer, une allocation d'actifs obligatoire va être votée pour les contrats d'assurance-vie français. Que penser de tout cela? Tout simplement que la France n'offre plus de garanties, ce qui est paradoxal avec la reprise économique mondiale que l'on commence à connaître. Avec son endettement massif, son économie en récession et son racket fiscal, la France est très mal en point et n'est pas compétitive dans la mondialisation. Dès lors, attendez-vous à de mauvaises surprises avec ce pays où on ne doit plus y posséder que des investissements immobiliers très bien ciblés présentant de bonnes valeurs d'actifs (immobilier commercial, maisons de retraite médicalisées, vignobles, forêts). Pour le reste, et étant donné que vous avez la possibilité de localiser votre épargne dans n'importe quel pays de l'union Européenne, seuls l'allemagne et le Luxembourg offrent à nos yeux les garanties nécessaires pour y domicilier votre argent. En conséquence, nous avons choisi le Luxembourg et les fiscalités de l'assurance-vie luxembourgeoise et celle des bons de capitalisation luxembourgeois pour réaliser, à travers le monde, les achats d'actifs de qualité qui ont notre préférence (immobilier international, actions, obligations, matières premières et métaux précieux). Un dernier point également : Qu'on se le dise bien, le "secret bancaire" est "mort" dans le monde. Ses jours sont comptés et le rythme est rapide. La raison : tous nos Etats, Etats-Unis en tête, sont surendettés, et ils doivent mettre la main très vite sur des centaines de milliards d'impôts supplémentaires.

4 Les Américains ont donc mis en place le système "FACTA", qui oblige n'importe quelle banque de la planète à signaler immédiatement au fisc américain toute ouverture de compte réalisé par l'un de ses résidents. Bien entendu, le Japon et l'union Européenne exigent la même chose et légifèrent très vite. Ainsi, nous passons du "secret bancaire" à "l'échange automatique d'informations", et si demain vous ouvrez un compte à Singapour, au Brésil ou à Hong-Kong, la banque en question devra immédiatement en informer votre administration fiscale. Cela étant, il est écœurant de constater que certains banquiers proposent à leurs clients des montages à Singapour, à Panama ou aux Iles Caïmans pour fuir la Suisse ou Monaco par exemple, alors même que le secret bancaire ne demeurera dans ces pays que 2 à 3 ans au maximum. Demain, c'est du pénal aggravé qui frappera ces clients, car ils auront réalisé des montages plus lointains, plus sophistiqués et plus exotiques d'où il sera encore plus difficile de faire sortir l'argent. En attendant, les banquiers en question auront prélevé de substantielles commissions, et ils sont déjà prêts à "vendre" leurs listings clients aux fiscs concernés le moment venu. De toute façon, ils n'auront pas le choix. En fait, pour les personnes concernées, il ne reste que trois possibilités : 1) L'expatriation Vous changez de pays et vous emmenez votre argent avec vous en sachant que vous ne devez plus rien détenir dans votre pays natal sous peine de requalification, ce qui inclut, entre autre, la vente de la résidence principale et la fermeture de tous vos comptes bancaires. 2) La régularisation C'est ce que nous pratiquons avec nos avocats d'affaires qui ont des relations avec Bercy. Vous payez une taxe, votre argent est officialisé et vous pouvez rester en France (voir article).

5 3) L'optimisation fiscale Nous la pratiquons constamment en exploitant en toute légalité les textes fiscaux qui donnent la possibilité aux particuliers et aux entreprises de payer moins d'impôts. Et pour conclure sur une "note fiscale", la France devrait savoir, si elle connaissait correctement son histoire, que le racket fiscal qu'elle pratique actuellement ne mène toujours qu'à des catastrophes. Il y a 400 ans, Louis XIV est encore jeune et le peuple français croule sous les impôts. Une guerre civile éclate, que l'on appellera "La Fronde". Elle générera des milliers de morts, mais ce n'était pas encore dans l'air du temps de destituer un roi. Pourtant, 150 ans plus tard, les années 1788 et 1789 sont des années de mauvaises récoltes. La France est en faillite et le racket fiscal sévit. On connaît la suite Aujourd'hui, nombre de nos clients chefs d'entreprises refusent des marchés et n'embauchent plus, sur le conseil de leur cabinet d'expertise comptable, parce que ce ne serait que financer le fisc Ce n'est pas de bon augure et ce n'est pas ainsi que l'on relance un pays Didier Maurin P.S. : pour en savoir plus, consultez nos sites Internet La présente note d information, en tenant compte des différentes tendances qui s expriment dans le monde de l économie ou dans la presse financière, a pour but de vous informer et de vous faire partager mon analyse financière personnelle afin de vous permettre de faire vos choix et de prendre vos décisions dans les meilleures conditions possibles. Gardez toutefois présent à l esprit que les marchés financiers sont susceptibles de fluctuer à la hausse comme à la baisse, que les performances passées ne préjugent pas des performances à venir, et qu il n est donc pas prudent ni raisonnable de concevoir un investissement sur les marchés financiers et immobiliers comme un placement à court terme et/ou sans risque. N omettez pas en outre de considérer qu il importe de diversifier votre patrimoine en tenant compte tout à la fois de vos propres objectifs et de la conjoncture du moment.

6 Source : Les Echos 17/18 mai 2013 Source : Les Echos 21 mai 2013

7 Source : Les Echos 31 mai 2013

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9 Source : Les Echos 4 juin 2013

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11 Source : Les Echos 3 juin 2013

12 Source : Les Echos 27 août 2013 Source : Les Echos 17 juin 2013

13 Source : Les Echos 26 août 2013

14 Source : extrait d'interview de Vincent Strauss Les Echos 3 septembre 2013

15 Source : Les Echos 23 juillet 2013

16 Dette publique : et si les retraites n étaient pas payées en France? 30 juil 2013 Isabelle Mouilleseaux Catégorie: Article, Inflation, dettes souveraines et récession C est actuellement la question que se posent les anciens employés du service public de la ville de Detroit qui vient de se déclarer en faillite. Ils craignent de voir leurs pensions amputer, et ils ont raison. L expert mandaté par l état du Michigan pour gérer le délicat cas de Detroit vient d ores et déjà d annoncer que les retraites devront être réduites tôt ou tard. Ceci pourrait-il nous arriver en France? Chose promise est-elle chose due? Ou une promesse n est-elle finalement que du vent, le vent pouvant tourner? Pour ma part, et surtout venant de l Etat, je préfère "un tiens à deux tu l auras". Ce que l on crée réellement et ce que l on promet : état des lieux milliards d euros, c est la "richesse" créée chaque année par la France. Je me permets de mettre des guillemets, car curieusement, les dépenses publiques de l Etat (57% du PIB) entrent dans le calcul du PIB, ce qui m a toujours paru être une aberration. En effet, une dépense n est pas une création de richesse puisque sa contrepartie (sa source) est la ponction fiscale ou le recours à l endettement (la dette publique). Seul ce qui est effectivement créé et produit est source de vraie richesse. Principal pourvoyeur : les entreprises (43% du PIB seulement) milliards d euros. Ca, c est ce que nous devons collectivement. C est le montant de notre dette publique accumulée depuis 40 ans. 92% du PIB et plus du double de la création de richesse vraie, réelle, celle des entreprises. Cette dette croit au rythme de 320 millions d euros par jour ; la charge de la dette pèse pour 46 milliards dans notre budget. 46 milliards d euros c est plus que les recettes fiscales annuelles collectées au titre de l impôt sur les sociétés Notez au passage la fâcheuse tendance des politiques, tous bords confondus, à "pyramider à la hausse" en matière de dette publique. Comment s en offusquer, me direz-vous : il leur faut bien satisfaire leurs clients, la cour, l aréopage et surtout être réélu. Les promesses, ça coûte cher. Le problème, c est que tout le monde ne bénéficie pas équitablement de cette manne savamment redistribuée, avec grâce et sans parcimonie, par nos zélés politiques Si la génération du baby-boom en a très largement profité, les jeunes, littéralement exclus du système (des retraites et du travail), sont les grandes victimes. A eux de payer les

17 avantages acquis de leurs aînés auxquels ils n auront pas droit. On comprend leur amertume. Difficile d en vouloir aux quelque jeunes qui ont déjà plié bagages depuis 2008 pour tenter leur chance sous des cieux plus cléments Où en étions-nous? Ah oui milliards d euros de dettes donc. - Ajoutons à ces milliards quelque milliards d euros supplémentaires A ce stade, le compteur taquine tout de même les milliards Soit 245% du PIB, quasiment six fois la vraie richesse annuelle créée par nos entreprises. On ne joue plus en catégorie poids plumes milliards d euros de dette supplémentaire : de quoi parle-t-on? Du très discret hors bilan. Vous savez, ces dettes qu on ne comptabilise pas dans le bilan parce que qualifiées d "incertaines" On y trouve notamment les garanties données par la France au MES pour "sauver l euro" (187 milliards d euros), ou encore les engagements de retraite de l Etat au titre des fonctionnaires (1 679 milliards). Ce qui est frappant, c est la trajectoire de cette dette : elle a doublé en cinq ans, et triplé depuis 2005 (le rapport Pébereau chiffrait il y a huit ans les engagements hors bilan à milliards d euros). Curieusement, il n existe aucune règle internationale (ni européenne) pour définir ce qui relève du bilan et du hors-bilan. Ainsi, les Anglo-Saxons mettent les engagements de retraite des fonctionnaires dans le bilan (ils sont compris dans la dette), contrairement à nous. Il sera intéressant de voir ce qui va se passer avec les retraites des fonctionnaires de la ville de Detroit, soi-disant garanties par la Constitution de l état du Michigan. Serontelles effectivement payées? Ou les fonctionnaires verront-ils leur retraite partir partiellement en fumée comme ce fut le cas pour les ex-salariés de General Motors en 2008? En attendant, votre perspicacité vous pousse à vous demander pourquoi les retraites futures à payer aux fonctionnaires sont cataloguées "incertaines" puisque classées en hors-bilan Se pourrait-il que l Etat ne verse pas les retraites promises? Il semblerait que ce soit possible. En effet, ces engagements ne sont pas contractuels ; et encore moins garantis par la Constitution. Ce droit à la retraite est purement statutaire et ce statut peut évoluer à tout moment. Une "simple" réforme du statut de la fonction publique permettrait ainsi de revoir à la baisse, ou à la hausse tout l édifice. Donc si un jour la France devait par je ne sais quel hasard fortuit se prendre le mur Source : La Chronique Agora Mardi 30 juillet 2013

18 Le sauvetage dont vous serez le héros : celui de votre banque Cécile Chevré Hier, nous avons vu que les banques européennes s'étaient transformées en véritables bombes incendiaires pour la zone euro : sous-capitalisées, bourrées jusqu'à la gueule d'actifs toxiques, de dettes souveraines explosives et surtout hors de contrôle... Pour la plupart d'entre elles, la question n'est pas de savoir si elles vont avoir besoin d'être recapitalisées mais de quand... et de combien. Les besoins sont en effet énormes. Je vous le disais hier, selon Goldman Sachs, dans l'état actuel de condition de marchés (boursier et obligataire), ces besoins se montent déjà à 298 milliards d'euros. Une estimation plus que basse puisqu'elle se fonde uniquement sur les capitaux nécessaires pour satisfaire aux règles de Bâle III dont nous avons vu les limites hier et qu'elle ne prend pas en compte un pourtant probable krach boursier ou obligataire. Ainsi, en cas de krach des marchés actions (une chute de 40% sur un trimestre), les pertes enregistrées par Natixis, Société Générale, Axa, Crédit Agricole et BNP Paribas atteindraient à 262 milliards d'euros. Je concluais l'article d'hier en soulignant que nombre de banques européennes, et non des moindres puisque Deutsche Bank, Crédit Agricole, Natixis ou encore Société Générale sont concernées, fonctionnent avec un effet de levier de 50. Il suffit donc à ces banques d'enregistrer une perte d'environ 2% sur l'ensemble de leurs actifs pour se trouver en situation de faillite. Or avec les pertes à venir sur les dettes des pays périphériques de la zone euro et les risques grandissants de krach obligataire, une dépréciation de plus de 2% des actifs détenus par les banques est un scénario très probable. Face à ces risques, les banques se sont avérées incapables d'assurer elles-mêmes leur recapitalisation. Reste à savoir où trouver les milliards nécessaires. Le scénario d'une nouvelle crise bancaire est d'ailleurs tellement probable que les autorités politiques, économiques et bancaires européennes planchent dessus depuis des mois. Qui va renflouer les banques? Dans un premier temps, ce sont les Etats qui se sont directement chargés de renflouer leurs banques. C'est ce qui s'est passé en Irlande ou en Espagne. Le risque a été alors déplacé des banques aux Etats. Etouffées par le sauvetage de leur système bancaire, l'espagne et l'irlande ont dû faire appel à l'aide européenne pour ne pas être entraînées dans la spirale de la faillite. Même chose à Chypre.

19 Le sauvetage direct par les Etats s'étant avéré plus dangereux qu'autre chose, les Européens ont fait une double proposition : - la mise en place d'une union bancaire européenne, confiée à la BCE - et la possibilité d'un renflouement direct (mais sous certaines conditions) par le MES, le mécanisme européen de stabilité Une décision qui signe le début d'une longue série de discussions, débats et confrontations au sein de la zone euro et de l'union européenne. Le projet d'union bancaire a été adopté en 2012 avec pour date d'application 2014, mais depuis les différents acteurs ont tant de mal à se mettre d'accord que l'union avance à pas comptés. Voici où nous en sommes, tout en sachant qu'il faudra encore des mois et des mois de discussions pour que l'union bancaire prenne réellement forme : - le contrôle sera exercé par la BCE, qui va devoir s'organiser et se réformer pour assurer ce rôle qui sort un peu de nulle part. La BCE est, puisqu'on finit par l'oublier, une banque centrale... pas une autorité de contrôle du système bancaire. Il va donc falloir qu'elle se réforme pour assurer de manière concomitante ces deux rôles. - Le sauvetage des banques en danger sera assuré par le MES, par la création d'un fonds commun financé par les banques elles-mêmes et par les Etats (à hauteur de 20%). Seules les banques dont la faillite présente un important risque systémique (soit une contagion au reste du système bancaire européen) pourront y faire appel. Notons que l'enveloppe allouée pour ces sauvetages est pour le moment plafonnée à 60 milliards d'euros. A comparer aux 298 milliards dont les banques ont besoin pour se recapitaliser. Le fonds de garantie bancaire d'environ 100 milliards. Enfin et surtout, le recours au MES ne sera pas rétroactif, et ne concernera donc pas les aides déjà accordées par les Etats irlandais et espagnol à leurs banques. De quoi limiter sérieusement l'intervention du MES. - La règle du "bail-in" a été privilégiée (aux dépends du bail-out, à savoir le sauvetage par les Etats). De tous les principes que je viens d'énumérer, celui-ci doit tout particulièrement retenir votre attention car il risque de vous concerner directement. En effet, avant l'intervention éventuelle du MES, il a été décidé que les créanciers et actionnaires... et les déposants des banques en difficulté allaient devoir encaisser des pertes. Chypre avait montré la voie avec la taxation des dépôts. Comme le souligne une note publiée par Natixis, nous assistons à "l'institutionnalisation du précédent chypriote, à peu de choses près". Les modalités du bail-in sont certes toujours en discussion mais le principe de faire payer créanciers, actionnaires et déposants est acté.

20 Qu'est-ce que cela signifie pour vous? Tout simplement qu'en cas de défaillance de votre banque vous pourriez être obligé de participer à son sauvetage. Quelques précautions ne sont donc pas inutiles. Avez-vous besoin de laisser plus de euros sur votre compte bancaire? Réponse, non, évidemment. Jusqu'à présent (c'est-à-dire dans le cas chypriote), le principe de garantie des dépôts inférieurs à euros a été respecté ce qui ne signifie pas qu'il ne pourra être remis en cause à l'avenir). N'hésitez donc pas fractionner vos dépôts entre différentes banques et évitez à tout prix d'avoir plus de euros dans le même établissement. Deuxième précaution, fractionnez vos dépôts entre les grandes banques too big to fail qui seront les premières à être sauvées par les Etats et des établissements plus petits et surtout moins exposés. La question que vous vous posez certainement doit être "et ma banque? Est-elle dangereuse?". Dans son rapport Banques, vos vrais risques, Mory Doré a effectué un véritable travail de fourmi. Il a passé au crible 27 banques françaises et européennes, identifiant les risques qu'elles encourent en cas de crise obligataire ou de krach des marchés actions. Bilan : 8 banques sont à éviter à tout prix mais 8 sont fiables. Retrouvez le travail d'analyses, les données, l'évaluation des risques et surtout les recommandations de Mory dans Banques, vos vrais risques... Le précédent chypriote nous enseigne aussi qu'en cas de crise bancaire, dépôts, retraits et transferts pourront être limités voire temporairement interdits. Là encore, vous pouvez prévoir des moyens de paiement en dehors du système bancaire classique. Dans la Stratégie de Simone Wapler, Simone avait recensé 3 moyens simples et parfaitement légaux! d'avoir de l'argent en dehors du circuit bancaire, dont Paypal. Simone vous explique cela en détail dans sa Stratégie. Source : La Chronique Agora Jeudi 11 juillet 2013 Articles reproduits par le cabinet DMF avec l'autorisation du CFC. Les documents reproduits sont des œuvres protégées et ne peuvent à nouveau être reproduits sans l'autorisation du CFC. Siège social 72 rue du Faubourg-Saint-Honoré Paris Tél Services administratifs 60 boulevard de La Rochelle Bar-le-Duc Tél. : Société de Conseil en Gestion de Patrimoine SNC au Capital de euros R.C.S. PARIS B Code APE 6622Z Carte Professionnelle n T9503 délivrée par la Préfecture de Paris "Garanties financières et Assurances de responsabilité civile et professionnelle conformes aux Articles L530-1 et 2 du code des Assurances" Société de courtage en assurance ORIAS n , sous le contrôle de l'autorité de Contrôle Prudentiel - ACP, 61 rue de Taitbout, PARIS Cedex 9 Conseiller en Investissements Financiers n D Membre de la C.N.C.I.F. Chambre Nationale des Conseillers en Investissements Financiers - Association agréée par l'amf Membre de la C.N.C.E.F. Chambre Nationale des Conseils Experts Financiers

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