01 octobre Naturex 12 novembre Séminaire Biotech

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1 30 septembre 2009 Tableau de bord La température avant l ouverture Dow Jones: ; -0.48%; % Nasdaq: ; -0.31%; % Nikkei: ; -0.05%; +14.0% Valorisation du marché Mid & Small France PE M&S x, x Var bpa %; 5.3% au 01/01/09 Var bpa %; 11.4% au 01/01/09 Indice benchmark CAC40: ; -0.28%; % Small90: ; +0.32%; % Mid100: ; +0.42%; % Repères Pétrole New York: 67.13$/ 42.64$ au 01/01/09 /$: / au 01/01/09 OAT 10 ans: 3.53%/ 3.42% au 01/01/09 Euribor 3 mois : 0.750%/2.86% au 02/01/09 Rendez-vous Portzamparc 01 octobre Naturex 12 novembre Séminaire Biotech Road show Ingrédients alimentaires Transgène Vivalis Ipsogen - Nicox 22 octobre Solucom Road Show Service informatique Commentaires analyse HEURTEY PETROCHEM La hausse des effectifs pèse sur la rentabilité ROC S1 09 : 3,8 M -11,2% RN S1 09 : 1,2 M -60% Sur la base d un CA S1 09 consolidé en hausse de 3% à 105 M (102 M au S1 08, 116 M en proforma), Heurtey Petrochem enregistre un résultat d exploitation qui s établit à 3,8 M (mop de 3,7% vs 4,3% au S1 08) contre 4 M attendus. La valeur ajoutée s établit à 24,6 M (23,6% du CA), en hausse par rapport au S1 08 mais la forte hausse des charges de personnel a pesé sur les marges du groupe. L intégration de Petro-Chem Development sur 6 mois contre 3 mois et demi l an passé, les nouvelles embauches dans l usine de fabrication en Roumanie et dans la nouvelle filiale en Russie ont ainsi porté le nombre de salariés à 650 fin juin 2009 vs 208 fin La forte baisse du RN était attendue et provient : 1/ de la baisse du résultat d exploitation; 2/ de l amortissement des écarts d acquisition (0,7 M ) et 3/ de la chute du résultat financier (-0,2 vs +0,9 M ) en raison d une trésorerie très favorable au 30 juin 2008 (nombreuses avances clients). Rappelons que le carnet de commandes, qui atteignait 276 M fin juin 2009, a été renforcé par un contrat de 45 M en septembre. Nous attendons de la réunion Sfaf plus de détails sur les perspectives, les leviers sur la rentabilité et l'avancement des négociations commerciales sur le P2R. Opinion Renforcer (2) inchangée. /NRO

2 STORE ELECTRONIC SYSTEMS * - Une activité fortement génératrice de trésorerie A l'occasion d'une "rencontre investisseurs" avec SES, le spécialiste des systèmes d'etiquetage Electronique de Gondole, le management a commenté les perspectives du groupe à la lumière des récents résultats publiés au titre du S1-09. Avec le retrait progressif de l'américain NCR sur ce marché, SES évolue dans une situation de quasi-duopole au côté de son concurrent suédois Pricer. Compte tenu des processus de négociation et commercialisation longs, l'activité, qui dépend de la concrétisation des contrats en cours, se caractérise par une faible visibilité. Après un historique de croissance remarquable (CA multiplié par 15 depuis 2000), et dans un contexte de gel des investissements dans la grande distribution, SES doit faire face à différents enjeux pour maintenir sa dynamique de croissance : 1/ le déploiement de son offre auprès de clients "non-alimentaires" (pilotes installés dans des magasins de bricolage), 2/ la montée en puissance de la partie récurrente des revenus (maintenance, réassort, nouvelles générations d'étiquettes) et 3/ le développement et la structuration de l'activité à l'international. Pour 2009, les dirigeants tablent sur une croissance de 5% à 10% après un premier semestre qui est ressorti à +16%, tiré notamment par le réassortiment des magasins existants ("swap"). Audelà, il devrait être plus difficile de maintenir la croissance à ces niveaux d'autant que SES bénéficiera d'un effet de base défavorable (fin du déploiement du contrat Auchan en 2009). Le consensus (source JCF Factset) anticipe une croissance de +7,8% pour 09e et +8,4% pour 10e avec une marge opérationnelle maintenue proche de 30%. Hors contrats majeurs, les anticipations de croissance pourraient être revues en baisse pour SES devrait toutefois continuer de générer une trésorerie significative (17,5 M à fin juin 2009 vs 10 M un an plus tôt) qui pourrait conduire le groupe à : 1/ participer à la concentration du secteur (acquisition de petits acteurs opérants sur des niches technologiques) et/ou 2/ lancer un programme de rachat d'actions relutif pour l'actionnaire. / ARI * valeur non suivie Publications sociétés ALTEN CA S1 : M (+5.6%) RN S1 : 0.2 M / 29.8 M Annonce que le groupe a travaillé son cash-flow avec un free cash flow en croissance de 51,3% à 17,1 M, même si le cash flow brut (marge brute d'autofinancement) est coupé de moitié à 23,3 M. La dette du groupe est en forte hausse (+485% à 26,3 M ). Précise que l'activité s'est stabilisée à la fin du premier semestre. L'environnement économique reste fragile ; la visibilité réduite", commente l'entreprise de conseil, qui "poursuit ses efforts de rationalisation de son organisation et de maîtrise des coûts". NOTREFAMILLE.COM CA S1 : 5.52 M (+5.8%) Rex : 0.23 M / 0.32 M RN S1 : 0.38 M (+33.8%) La situation financière de la société est solide avec des capitaux propres de 6,2 M, un faible endettement, et une trésorerie de 7,2 M traduisant la vertu du modèle de la société, fortement générateur de cash flow avec un BFR structurellement négatif. TEAM PARTNER GROUP CA S1 : 55.4 M / 65.6 M RN S1 : M / M Comme indiqué lors du dernier communiqué, le groupe reste très vigilant sur sa trésorerie, et a toujours pour objectifs, d une part d augmenter son taux d activité des prestations informatiques grâce aux référencements obtenus de nouveaux clients, et d autre part, de bénéficier de l élargissement en cours du portefeuille de la gestion de la relation client. ENVIRONEMENT SA CA S1 : 22.3 M Nous restons prudents mais confiants pour l'année 2009, notamment grâce aux efforts de réductions de coûts entrepris sur l'ensemble du Groupe", conclut François Gourdon, Président d'environnement SA NEOPOST CA S1 : M (+1%) RN S1 : 74.8 M (-0.6%) Le fournisseur de solutions de traitement de courrier prévoit d'atteindre une croissance annuelle de son chiffre d'affaires de l'ordre de 1% et confirme que sa marge opérationnelle courante pour 2009 devrait atteindre au minimum 25,7% de son chiffre d'affaires. Par ailleurs, début septembre, Neopost a fait l'acquisition aux Etats-Unis de Satori Software, fournisseur d'outils de gestion de la qualité des adresses postales. Il emploie 50 personnes et a réalisé, en 2008, un chiffre d'affaires de 11,8 millions de dollars dont une large proportion est récurrente. CCA INTERNATIONAL Annonce l acquisition de la totalité du capital et des droits de vote de la société Intra Call Center (ICC), à la suite de la levée, le même jour, des conditions suspensives conditionnant la réalisation de l opération. Le financement de cette transaction a été assuré par Finapertel, la holding de tête du Groupe CCA International, par voie d avance en compte courant. Cette avance pourra être incorporée à court ou à moyen terme au capital de CCA International. ASTELLIA CA S1 : 10.6 M (+3%) RN S1: M (-97%)

3 VISION IT GROUP CA S1 : 42.4 M (+6%) RN S1 : 1.8 M (+24%) La société réaffirme sa volonté de poursuivre au cours des prochains mois sa stratégie offensive d acquisitions afin de renforcer ses compétences critiques et d étendre son réseau européen. OSIATIS Annonce le lancement, en partenariat exclusif avec Microsoft, de son offre de déploiement à distance, baptisée Everest, qui complète ses briques déjà existantes, de packaging et masterisation en centre de service. Nos idées d Achat SHORT LIST (Septembre / Octobre) Aurea, Carbone Lorraine, Ipsen, Leguide.com, Maisons France Confort. Dernières publications analyse BOIZEL CHANOINE, Discours prudent sur fond de crise, Renforcer (2), 29/09/2009 BENETEAU, Ambitions réaffirmées pour 2010, Renforcer (2), 29/09/2009 TRIGANO, 2010: retour à la croissance et aux profits, Renforcer (2), 29/09/2009 ULRIC DE VARENS, Des résultats semestriels 09 en retrait comme attendu, Conserver (3), 28/09/2009 NATUREX, Après l'intégration la transition, Renforcer (2), 28/09/ Inside Déclaration dirigeants Ils achètent COFITEM-COFIMUR (333M ; 710.1K ; ; Michel Dufief, Censeur) HI-MEDIA (203M ; 434.8K ; 4.35 ; BV Capital GP II, LLC personne morale liée à Jan Henric Buettner, Administrateur) FONCIERE DES 6EME ET 7EME ARRONDISSEMENTS DE PARIS (363M ; 107.2K ; Michel Dufief, Administrateur) AUBAY (53M ; 34.5K ; ; Philippe Rabasse, Directeur Général) AUTO ESCAPE (14M ; 4.9 ; 2.80 ; AUTO ESCAPE GROUP (anciennement Miromesnil Gestion), personne morale liée à Bruno Couly - Président Directeur Général et Membre du Conseil d Administration d Auto escape, par l intermédiaire de sa holding patrimoniale BC Développement, Alain Valdenaire, Membre du Conseil d Administration, Jean-Christophe Brun, Directeur Financier, Eric Bismuth, Daniel Elalouf, Alexandre Bonnecuelle, Membres du Conseil d Administration) CYBERGUN (25M ; 2.4K ; 7.98 ; Personne physique liée à Jérôme Marsac, Président) GENFIT (95M ; 1.9K ; 7.15 ; Jean-François Mouney, Président du Directoire) Ils vendent ABC ARBITRAGE (275M ; 429.8K ; ; Aubepar, Membre du Conseil d Administration) NETGEM (121M ; 81.3K ; 3.25 ; Casey Slamani, Secrétaire Général) SYSTAR (26M ; 24.1K ; 2.41 ; Philippe Guenault, Président du Directoire de Systar Solution SA et Membre du concert d actionnaires de SYSTAR SA) GENFIT (95M ; 3.5K ; 7.36 ; Jean-François Mouney, Président du Directoire) Salle de marchés Franchissement de seuil A la hausse

4 A la baisse METABOLIC EXPLORER (160M ; la société anonyme Sofimac Partners; le seuil de 5% des droits de vote, soit 6,68% du capital et 4,96% des droits de vote) Alertes volumes «1 er signal» Première séance volumes importants Mid: April Group SA; Kaufman & Broad SA;Theolia SA Small: Vergnet Sa; Come and Stay; Groupe Ares SA «Ca ramasse sur» Volumes importants + Hausse du titre sur plusieurs séances consécutives Mid: Club Mediterranee Small: OFI Private Equity Capital; NetBooster; Generix SA; Lectra SA; Zublin Immobiliere France; Bionersis «Poussez pas, on sort» Volumes importants + Baisse du titre sur plusieurs séances consécutives Mid: Ste Internat Plants Heveas Small: Rougier SA «Besoin de cash?» Plus forte hausse sur 1 an Mid Small Soitec 141.3% Bci Navigation 181.3% Nexity 115.6% Gea 174.0% SeLoger.com 102.7% Cellectis 167.7% Transgene 84.5% Netgem SA 121.8% Trigano SA 80.0% Les Nouveaux Constructeurs Inc 110.3% «On regarde à nouveau?» Plus forte baisse sur 1 an Mid Small Thomson SA -44.9% CRM Company -63.9% UBI Soft -43.4% Velcan Energy -63.3% Eurofins Scientific SA -40.2% Groupe Ares SA -60.0% Laurent Perrier SA -39.9% Easydentic -53.4% Manito -37.2% Groupe Partouche SA-51.9% A suivre demain SQLI SQI 1,24 RN S1 + SFAF. Estimation Portzamparc ROC -2M vs 3,5M au S1 08. Les points à surveiller : nous serons attentifs à la remontée du taux d occupation sur l activité ingénierie en baisse sur plusieurs trimestres (80% au T1, 76% au T2, niveau standard 83%) et aux indications sur l évolution du carnet de commandes secteur par secteur. Pour rappel, nous avons revu à la baisse notre scénario annuel durant l été : croissance organique -6%e, perte opérationnelle 09-2,5M e. Opinion Conserver (3). /VLS

5 Réunions 30-sept NEOPOST Réunion semestrielle Paris Club Confair - 54 rue Laffitte - 9è 8h30 NOTREFAMILLE.COM Réunion semestrielle Paris Hôtel Crowne - 10 Place de la République - 11è 8h30 OFI PRIVATE EQUITY CAPITAL Réunion semestrielle Paris Ofi Private Equity Capital - 1 rue Vernier - 17è 10h00 ALTEN Réunion semestrielle Paris Maisons des Arts & Métiers - 9 bis avenue d'iéna - 16è 10h00 GROUPE PROMEO Réunion semestrielle Paris SFAF - 24 rue de Penthièvre - 8è 10h00 AST GROUPE Réunion semestrielle Paris Espace Etoile Saint-Honoré rue Balzac - 8è 11h30 JEANJEAN Réunion semestrielle Paris Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è 11h30 HEURTEY PETROCHEM Réunion semestrielle Paris Pershing Hall - 49 rue Pierre Charron - 8è 14h30 SQLI Réunion semestrielle Paris Hôtel Raphaël - 17 avenue Kléber - 16è 17h30 01-oct GENOWAY Réunion semestrielle Paris SFAF - 24 rue de Penthièvre - 8è 10h00 ESI GROUP Réunion semestrielle Paris Palais Brongniart - Place de la Bourse - 2è 11h30

6 Contacts VENTE INSTITUTIONNELLE Tél. : François Bredoux, Responsable Vente Institutionnelle Tél.: Fax : bredoux@portzamparc.fr Thibault François, Vendeur institutionnel Tél.: Fax : francois@portzamparc.fr Henri Tasso, Vendeur institutionnel Tél : Fax : tasso@portzamparc.fr Henrique Cristino, Vendeur institutionnel Tél : Fax : cristino@portzamparc.fr Béatrice de Moncuit, Vendeuse institutionnelle Tél : Fax : moncuit@portzamparc.fr Franck Jaunet, Responsable Négociation Sales trading Tél Fax : jaunet@portzamparc.fr ANALYSE FINANCIERE Tél : Fax : Vincent Le Sann, Responsable Analyse Financière lesann@portzamparc.fr Laurent Vallée, Analyste Financier vallee@portzamparc.fr Arnaud Guérin, Analyste Financier guerin@portzamparc.fr Sonia Papillon, Analyste Financier papillon@portzamparc.fr Nicolas Royot, Analyste Financier royot@portzamparc.fr Aurélien Ripoche, Analyste Financier ripoche@portzamparc.fr Catherine Roy, Assistante Analyse Financière roy@portzamparc.fr Stéphanie de Beaupuis, Assistante Analyse Financière beaupuis@portzamparc.fr Cécile Lefort, Assistante Salle des Marchés Tél : Fax : lefort@portzamparc.fr Avertissements L ensemble des avertissements concernant la recherche Portzamparc (engagement de transparence, politique de gestion des conflits d intérêt, système de recommandation, répartition par recommandation) est accessible sur : Clientèle institutionnelle : Clientèle privée :