Global Economic and Market Outlook
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- Dominique Roussy
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1 Global Economic and Market Outlook The New Global Economic Order and its impact on Infrastructure in Developing Countries Valérie Plagnol, Chief Economist France, Private Banking October 28th,
2 Preserving growth in an unstable environment Financial markets caught in a mid-summer crisis Dealing with ballooning debts Will the global economy muddle through? Megatrends: a few thoughts 2
3 A mid-summer crisis Europe : July 21st agreement USA: fear of a «stalled recession» S&P downgrades US debt rating Politics Markets Economics Europe : more fiscal and credit tightening ahead ; USA : negotiation on the debt ceiling Emerging Economies: on a landing path Central Banks ECB : Extended SMP, bond purchase to Italian and Spanish bonds Fed : leaves Fed fund target rates unchanged until mid-summer 2013 NBS : pegs CHF to EUR EM Central banks : interrupt, reverse monetary policy tightening stance 3
4 CS Global Risk Appetite 10 Euphoria May Oil Plummets, Equities Surge 1987 Crash Japanese Bubble Peaks Loose Liquidity Mexican Crisis Asian Crisis Tech Bubble Peaked Subprime Shock 6 Russia, LTCM Enron, etc Secular Bull Market Begins Equities Bottom Out 1st Gulf War ERM Crisis Nikkei Low $/Yen at 80 Panic 9/11 Soc. Gen.; Bear Stearns; AIG; Banking System Credit Spreads Peak, Equities Rebound -6 Jan 81 Jan 85 Jan 89 Jan 93 Jan 97 Jan 01 Jan 05 Jan 09 Last data point: Source: CS Global Strategy / IDC 4
5 Interbank markets under pressure Spread between 3M Libor & 3M OIS in bp Feb 07 Aug 07 Feb 08 Aug 08 Feb 09 Aug 09 Feb 10 Aug 10 Feb 11 Aug 11 US EMU UK Switzerland Last data point: Source: Bloomberg, Credit Suisse / IDC 5
6 Dealing with the ballooning debt 6
7 European Debt crisis: go tell Sparta Greece insolvency Further spending cuts & privatization program; PSI up; Second bailout plan, (EUR 109 bn). Sovereign debt risk Reinforcing the EFSF/ESM ; further fiscal discipline on most exposed countries; Europe relaying structural measures to support growth. Possible increased support from IMF. Systemic risk European banks recapitalization (EUR 110 bn) ; ECB intervene to maintain access to cash. 7
8 USA November deadline: what lies ahead? Joint select Committee, or super committee Obama economic plan 23 November 2011 Finding a long term agreement to save another USD 1.2 trn over 10 years Payroll tax cut (currently at 4.2 % by employees to reduce further to 3.1% and employers for first 5M $) Extension of emergency unemployment insurance benefits Impact on next year s actual fiscal tightening 8
9 Will the global economy muddle through? 9
10 Manufacturing: slowing down further Index 65 expansion contraction Fukushima Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 China Eurozone UK Japan USA Au 21/7/
11 PMI order books: on the weaker side Index 65 G3, BRIC : PMI order books Feb 06 Feb 07 Feb 08 Feb 09 Feb 10 Feb 11 G3 (US, euro area, Japan) BRIC Last data point: Source: Bloomberg, Datastream, PMIPremium, Credit Suisse / IDC 11
12 Housing markets still in the doldrums Feb 68 Feb 72 Feb 76 Feb 80 Feb 84 Feb 88 Feb 92 Feb 96 Feb 00 Feb 04 Feb 08 US Residential Investment/GDP Last data point: Source: Datastream, Credit Suisse / IDC 12
13 Europe: the impact of the debt crisis Index 65 Europe PMI indexes 60 expansion contraction Oct 01 Oct 02 Oct 03 Oct 04 Oct 05 Oct 06 Oct 07 Oct 08 Oct 09 Oct 10 Last data point: France Spain Italy Germany UK Greece Source: Bloomberg, PMIPremium, Credit Suisse / IDC 13
14 Emerging Economies: on a landing path Index Jan 99 Jan 01 Jan 03 Jan 05 Jan 07 Jan 09 Jan 11 Asia CEE & Russia Latin America Middle East & Africa Last data point: Source: Bloomberg, PMI Premium, IMF, Credit Suisse / IDC 14
15 but under much lesser fiscal constraints % of GDP Advanced economies Forecast Source: IMF WEO October 2009, Credit Suisse Emerging markets 15
16 while inflation is still a concern Inflation: China & India 16
17 Megatrends: a few thoughts 17
18 The world economy in
19 The world economy in
20 Average GDP growth 2009 to
21 The Demographic Transition 21
22 Emerging Markets too big ignore 22
23 The Key Drivers of Emerging Markets 23
24 Urbanisation in developing regions is still at pull face 24
25 leading to strong demand for new infrastructure 25
26 Water 26
27 but there are solutions 27
28 China: Structural changes in the sources of growth are a must 28
29 Dénégation générale de responsabilité / Information importante Les références effectuées dans cette brochure au Credit Suisse comprennent ses succursales et ses sociétés affiliées. Pour plus d informations sur notre structure, veuillez consulter le lien suivant: Les informations et opinions exprimées dans ce rapport sont celles du département Global Research de la division Private Banking du Credit Suisse au moment de la rédaction; toute modification demeure réservée sans préavis. Les opinions exprimées en relation un titre spécifique dans ce rapport peuvent être différentes ou ne pas concorder avec les observations et les opinions du département Research de la division Investment Banking du Credit Suisse en raison de différences dans les critères d évaluation. Ce document a été publié exclusivement à titre d information et à l usage des personnes concernées ; il ne constitue ni une offre, ni une invitation par le Credit Suisse ou pour son compte à acheter ni à vendre des titres quelconques ou des instruments financiers correspondants ni à participer à une stratégie spécifique quelconque de courtage dans une juridiction quelconque. Il a été préparé sans prendre en considération les objectifs, la situation financière ni les besoins d un investisseur quelconque. Les informations et les analyses contenues dans cette publication proviennent de sources connues pour être fiables ; toutefois, aucune garantie n est donnée par rapport au fait que l information est exacte ou complète. Credit Suisse ne peut donc être tenu pour responsable des pertes qui pourraient résulter de leur utilisation. Les cours et les valeurs des placements décrits et les revenus en découlant peuvent varier, baisser ou monter. Ce document ne contient aucune recommandation de nature juridique ou en matière de placements, de comptabilité ou d impôts; il n implique pas qu un placement ou une stratégie est adaptée ou appropriée aux circonstances individuelles ou constitue d une autre manière une recommandation personnelle par rapport à un investisseur spécifique. Toute référence à une performance antérieure ne préjuge pas des résultats futurs. Les taux de change en devises peuvent affecter négativement la valeur, le prix ou le revenu d un produit quelconque mentionné dans ce document. Les investissements alternatifs, produits dérivés ou structurés constituent des instruments financiers complexes dont le profil de risque est élevé et qui sont destinés uniquement aux investisseurs en mesure d analyser ces risques et de les assumer. Les investissements sur les marchés émergents sont plus fortement volatiles et spéculatifs que ceux réalisés sur les marchés établis. Les risques comprennent, sans être nécessairement limités à: les risques politiques, les risques économiques, les risques de crédit, les risques sur devises et les risques du marché. Avant d effectuer une transaction, les investisseurs doivent évaluer si elle correspond à leur situation. Dans les pays où le Credit Suisse n est pas encore enregistré ou ne dispose pas d une licence pour négocier des titres, les transactions ne seront effectuées que conformément à la législation en vigueur sur les titres, laquelle peut varier d une juridiction à l autre et nécessiter que ces transactions respectent les dérogations aux obligations d enregistrement ou de licence. Credit Suisse recommande de faire examiner de manière indépendante par un conseiller financier indépendant les risques financiers spécifiques et les conséquences en matière de crédits, ainsi que celles d ordre légal, réglementaire, fiscal et comptable. Les sociétés du Credit Suisse peuvent, dans les limites autorisées par la loi, participer à d autres transactions financières avec l émetteur des titres considérés, offrir des services à un tel émetteur ou solliciter des affaires avec lui et/ou détenir des positions ou effectuer des transactions avec les titres considérés ou des options sur ces derniers. 29
30 Dénégation générale de responsabilité / Information importante Pour toutes informations complémentaires y compris les notifications relatives à tout autre émetteur, veuillez vous référer au site de Credit Suisse Global Research Disclosure sous: Distribution des rapports de recherche A l exception d une éventuelle mention contraire, ce rapport est distribué par Credit Suisse AG, une banque suisse agréée et réglementée par l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers. Allemagne: Credit Suisse (Deutschland) AG est agréée et réglementée par le Bundesanstalt fuer Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin); elle adresse à ses clients des études qui ont été préparées par l une de ses sociétés affiliées. Australie: Ce rapport est distribué en Australie par Credit Suisse AG, Sydney Branch (CSSB) (ABN AFSL ) seulement aux clients "Wholesale" comme défini à la section s761g of the Corporations Act CSSB ne garantit pas la performance des produits financiers mentionnés dans le rapport et ne fournit aucune assurance quant à la performance de ces produits. Bahamas: Ce rapport a été préparé par Credit Suisse AG, la banque suisse, et il est distribué pour le compte de Credit Suisse AG, Nassau Branch, société affiliée de la banque suisse, enregistrée en tant que broker-courtier auprès de la Securities Commission of the Bahamas. Bahreïn: Ce rapport est distribué par Credit Suisse AG, Bahrain Branch, qui est autorisée et réglementée par la Central Bank of Bahrain (CBB) comme un Investment Firm Category 2. Dubaï: Cette information est distribuée par Credit Suisse AG, Dubai Branch, dûment agréée et réglementée par la Dubai Financial Services Authority (DFSA). Les produits ou les services financiers liés ne sont disponibles qu à des clients grossistes disposant d actifs liquides de plus de 1 million d USD qui disposent d une expérience et d une compréhension suffisantes pour participer aux marchés financiers dans une juridiction de grossiste et qui satisfont au critère de régulation afin de devenir client. Espagne : Ce rapport est distribué en Espagne par Credit Suisse AG, Sucursal en España, autorisée sous le numéro 1460 dans le registre de la Banco de España. France: Ce rapport est distribué par le Credit Suisse (France) qui est autorisé par le Comité des Etablissements de Crédit et des Entreprises d Investissements (CECEI) en tant que fournisseur de services de placement. Credit Suisse (France) est placé sous la supervision et la réglementation de l'autorité de Contrôle Prudentiel ainsi que de l Autorité des Marchés Financiers. Gibraltar: Ce rapport est distribué par Credit Suisse (Gibraltar) Limited. Credit Suisse (Gibraltar) Limited est une entité légalement indépendante détenue en totalité par Credit Suisse et elle est réglementée par la Gibraltar Financial Services Commission. Guernsey: Le présent rapport est distribué par Credit Suisse (Guernsey) Limited, une entité juridique indépendante enregistrée à Guernesey sous le numéro et ayant son adresse enregistrée à Helvetia Court, Les Echelons, South Esplanade, St Peter Port, Guernesey. Credit Suisse (Guernsey) Limited est détenu à 100% par le Credit Suisse et est régulé par la Guernsey Financial Services Commission. Hong Kong: Le présent document a été publié à Hong Kong par Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, qui possède une licence en tant que société agréée par la Hong Kong Monetary Authority et qui est réglementée par la Securities and Futures Ordinance (chapitre 571 de la législation du pays). Inde: Ce rapport est distribué par Credit Suisse Securities (India) Private Limited («Credit Suisse India»), qui est réglementé par le Securities and Exchange Board of India (SEBI) sous les numéros d enregistrement SEBI INB , INF , INB , INF , et dont l adresse enregistrée est 9th Floor, Ceejay House, Plot F, Shivsagar Estate, Dr. Annie Besant Road, Worli, Mumbai , Inde, tél Italie: Ce rapport est distribué en Italie par le Credit Suisse (Italy) S.p.A., banque de droit italien inscrite au registre des banques et soumise à la supervision et au contrôle de la Banca d'italia et de la CONSOB. Jersey: Ce rapport est distribué par Credit Suisse (Guernsey) Limited, succursale de Jersey, qui est réglementé par la Jersey Financial Services Commission. L adresse professionnelle à Jersey de Credit Suisse (Guernsey) Limited, succursale de Jersey, est TradeWind House, 22 Esplanade, St Helier, Jersey JE2 3QA. Luxembourg: Ce rapport est distribué par Credit Suisse (Luxembourg) S.A., une banque du Luxembourg autorisée et réglementée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Mexique: Les informations figurant dans la présente ne constituent pas une offre publique de titres au sens de la loi mexicaine sur les titres. Cette brochure ne sera pas publiée dans une quelconque publication ou moyen de communication à grand tirage au Mexique. Cette brochure ne contient aucune publicité concernant l intermédiation ou l'offre de services bancaires ou de conseils en placement au Mexique ou à des citoyens mexicains. Qatar: Cette information a été distribuée par Credit Suisse Financial Services (Qatar) L.L.C qui a été autorisée et qui est réglementée par la Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA) sous le n QFC Tous les produits et les services financiers liés ne sont disponibles qu'aux clients commerciaux ou aux contreparties du marché (tels que définis par la Qatar Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA)), y compris les individus qui ont opté pour être classés en tant que client commercial avec des actifs liquides de plus de 1 million d'usd et qui disposent de connaissances, d'une expérience et d une compréhension leur permettant de participer à de tels produits et/ou services. Royaume-Uni: Ce document est publié par Credit Suisse (UK) Limited et Credit Suisse Securities (Europe) Limited. Credit Suisse Securities (Europe) Limited et Credit Suisse (UK) Limited sont des sociétés associées réglementées par la Financial Services Authority, mais indépendantes du Credit Suisse sur le plan juridique. Elles sont agréées et soumises à la surveillance de la Financial Services Authority. Les protections offertes par la Financial Services Authority à la clientèle privée ne s appliquent pas aux placements et services fournis par des personnes situées en dehors du Royaume-Uni. Le Financial Services Compensation Scheme est inapplicable lorsque l émetteur n a pas satisfait à ses obligations. Russie: Les recherches figurant dans cette brochure ne constituent en aucune façon une publicité ni une promotion pour des titres spécifiques ni pour des instruments financiers en relation. Cette brochure de recherches ne constitue pas une évaluation au sens de la loi fédérale sur les activités d évaluation dans la Fédération de Russie et elle est produite en faisant appel aux modèles et à la méthodologie d évaluation du Credit Suisse. Singapour: Distribué par Credit Suisse AG, Singapore Branch, réglementée par la Monetary Authority of Singapore. Thaïlande: Ce rapport est distribué par Credit Suisse Securities (Thailand) Limited, qui est réglementé par l'office of the Securities and Exchange Commission, Thaïlande, et dont l'adresse enregistrée est 990 Abdulrahim Place Building, 27/F, Rama IV Road, Silom, Bangrak, Bangkok, tél ETATS-UNIS: LE PRESENT DOCUMENT, EN SA FORME ORIGINALE OU COPIÉE, NE SAURAIT ETRE ENVOYÉ, INTRODUIT OU DISTRIBUÉ AUX ÉTATS-UNIS OU A DES PERSONNES IMPOSABLES AUX ETATS-UNIS. Japon: Le présent document, en sa forme originale ou copiée, ne saurait être envoyé, introduit ou distribué au Japon. La distribution est également susceptible d être limitée dans d autres pays en raison de la législation ou de la réglementation locale. Toute reproduction intégrale ou partielle du présent document est soumise à l autorisation écrite du Credit Suisse. Copyright 2011 Credit Suisse Group AG et/ou ses sociétés affiliées. Tous droits réservés. 11C019A 30
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