La Lettre chartiste mensuelle

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1 La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 22 decembre 2014, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe et US 2 Spread indices actions 4 Secteurs européens 5 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, Euro-dollar, Or, Pétrole) 7 Indicateurs de marché (Ratio Put/Call, VIX, Money Flow, Indicateurs de sentiments ) 9 Le fameux rally de fin d année se sera fait attendre A cause d une mauvaise première quinzaine, l indice Eurostoxx 50 perd 2.5% au cours de ce mois (au 22 décembre). En Year to Date, la performance de l indice est légèrement positive (+1.90%). Malgré une fin d année en dent de scie, la tendance de moyen terme ne semble pas menaçante. L Eurostoxx reste favorablement orienté dans un grand canal ascendant depuis septembre Les cours sont actuellement bornés par 2920 et 3300 points. La stratégie est soit d attendre un repli autour des 2920/2850 points (scénario principal), soit d attendre une sortie par le haut de ce range (scénario alternatif). Dans les 2 cas de figure, nous continuerons de privilégier l indice allemand (voir spread DAX/Eurostoxx page 4) peu dépendant du pétrole et moins pondéré en valeurs bancaires que les autres indices européens. Aux Etats-Unis, la situation est comme souvent différente de celle en Europe. Le SPI surperforme encore et toujours son homologue européen. La tendance de moyen terme du marché américain reste haussière alors que celle en Europe est Neutre. Un repli sur le bas de son canal à 1905 points serait une bonne opportunité d achat sur le SPI. De son côté le Nasdaq Comp. poursuit également une forte tendance haussière. L indice technologique se dirige vers ses plus hauts historiques de mars 2000 à 5100 points. En Asie, les indices sont toujours très bien orientés. Le Nikkei est sorti dernièrement de son triangle ascendant (cassure des 16000) avec gap. Après avoir atteint notre objectif à points (tops de 2007, il pourrait se diriger vers les points (tops des années 90). Le CSI 300 poursuit également sa progression entreprise sur le gros support à 2100 points, accompagnée de très forts volumes. Après avoir franchi une belle oblique de 2009, l indice chinois se dirige vers les la zone points. L EUR/USD poursuit sa phase de correction. Forte zone d achat si retour vers Le pétrole (WTI) poursuit sa tendance baissière de moyen terme. Possible rebond à court terme. L Or reste en dynamique baissière sous les 1245$. Forte zone d achat si retour vers $. Le Bund cote de nouveaux plus hauts historiques. Toujours pas de signal de retournement. 1

2 DJ Eurostoxx 50 Comme le montre le graphique ci-dessous, les cours évoluent toujours dans un grand canal ascendant depuis septembre Toutefois, l Eurostoxx 50 plafonne sous les 3300 points. Cette année, à 3 reprises, les cours sont venus buter sur cet obstacle. Le marché européen manque de nouvelles encourageantes pour lui faire passer ce seuil. Nous restons neutres à moyen terme. La succession de vagues haussières et baissières depuis le mois de juin montre l incertitude des opérateurs. Le marché oscille en fait dans un intervalle compris entre 2920 (avec une mèche basse à 2800) et 3300 points. Nos indicateurs montrent bien cette période sans réelle orientation. Le RSI weekly se situe en zone de neutralité (à 51) et forme même une figure de consolidation en triangle symétrique. Seul un passage de la zone des 3300 points permettrait de reprendre un élan haussier en direction de la résistance suivante à 3420 points. A court terme, la zone basse du range (2920 points) est importante. Elle représente en plus la droite de support ascendante du canal septembre A chaque fois que les cours reviennent dans cette zone, un violent rebond se met en place comme le montre les deux derniers V Bottoms. Ces figures décrivent un brutal retournement haussier suite à une vague de baisse (mouvement de panique proche du sell off). Les volumes sont importants dans la baisse finale, ainsi que dans la reprise haussière. 2 gaps ont été ouverts dans le rebond du 16 décembre. Ce sont probablement des gaps communs. Ils se situent dans un range. Ils ont donc vocation à être comblés rapidement (gap du 19 décembre à 3153 et gap du 18 décembre à 3065). En conclusion, nous pensons que l indice Eurostoxx restera positionné quelques semaines dans son range 2920 / 3300 points. Le mouvement de consolidation actuel ne devrait excéder les 10% par rapport aux cours actuels (3160 points au 23 décembre). Etant donné sa tendance de fond et la bonne orientation des autres «gros» indices mondiaux tant aux Etas Unis qu en Asie, nous estimons que la sortie du range est plus probable par le haut que par le bas. Si le marché venait à consolider à nouveau dans les prochains jours ou prochaines semaines, la zone des points (retour sur le support du canal septembre 2011) serait une bonne opportunité d achat. En revanche, une correction plus importante sous les 2850/2800 points confirmerait la sortie du grand canal ascendant et par conséquent un possible changement de tendance à moyen terme. Graphique DJ Eurostoxx 50 weekly 2

3 Standard & Poor s 500 L ascension de l indice américain est vertigineuse depuis la reprise des marchés en mars L indice a en effet gagné 210% au cours de ces 5 dernières années. De nouveaux plus hauts historiques ont encore été cotés il y a 2 semaines. Depuis septembre 2011, les cours évoluent dans un canal encore plus étroit. Les corrections sont devenues limitées, n excédant pas les 9-10%. A l intérieur de ce canal ascendant, la dynamique moyen terme reste clairement haussière. Les indicateurs techniques (RSI ci-dessous) montrent un tassement de la dynamique haussière. La longue divergence baissière pourrait laisser envisager un arrêt (momentané) de la tendance haussière. Les cours pourraient dériver latéralement ou corriger très légèrement. Nous restons dans une optique d achat sur repli concernant cet indice. Un retour des cours sur le support du canal (renforcé par la moyenne mobile à 50 semaines) vers 1905 points constituerait une bonne opportunité d achat. De nouveaux plus hauts historiques sont réalisables pour le début d année En revanche, une sortie à la baisse de ce canal serait un premier signal de faiblesse (cassure des 1900 points). Un passage sous les 1820 points remettrait en cause la tendance haussière du S&P. Nous surveillerons l indice de volatilité VIX (page 11) qui donne un bon timing des vagues sur le S&P. A proximité des 12, le marché corrige. Au-dessus des 21, le marché peut corriger. L étude (page 4) du spread Eurostoxx 600 et S&P 500 montre bien que la sur performance de l indice américain devrait se poursuivre. Il garde notre faveur pour le premier trimestre Graphique SPI weekly 3

4 Spread Indices Spread DAX / E50 : Le DAX a repris sa surperformance sur l indice Eurostoxx depuis presque 3 mois. Il est actuellement le meilleur indice dans la zone euro. Le peu de valeurs bancaires mais surtout l absence de titres pétroliers jouent en sa faveur. Les cours sont revenus dans le canal ascendant. Ils pourraient se diriger vers la résistance du canal à avant de consolider légèrement le fort rally récent. Spread Eurostoxx 600 / S&P 500 : La sous performance du marché européen (indice large) se poursuit. Le ratio cote des plus bas historiques mois après mois. Pour le moment, rien n indique un quelconque retournement de tendance en faveur du marché européen. Nous continuons de surveiller nos 2 paramètres ; à savoir un croisement des moyennes mobiles à 50 et 100 semaines, et une sortie de la figure en wedge descendant (possible figure de retournement). 4

5 Secteurs européens (DJ Eurostoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Banque - SX7P Neutre - Assurance - SXIP Positive Auto - SXAP Positive Construction - SXOP Neutre Industrie - SXNP Neutre Ressources Base - SXPP Négative Pharma - SXDP Positive Chimie - SX4P Positive Pétrole - SXEP Négative Distribution - SXRP Négative Voy.& Loisirs - SX2P Positive Alimentation - SX3P Positive Biens de conso. - SXHP Positive Techno - SX8P Positive Telecom - SXKP Positive Media - SXMP Positive Utilities SX6P Neutre Commentaire Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé de l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). La période récente laisse une image des marchés plutôt contrastée. En réalité un gros secteur a fortement pesé sur la tendance, c est le Pétrole. 2 ou 3 autres ont connu une phase difficile comme les Ressources de Base mais aussi les Banques. Pourtant, la majorité des secteurs se sont bien comportés ces dernières semaines voire ces 2 derniers mois, qu ils soient à gros ou à faible béta (Assurance / Auto / Chimie / Voyages et Loisirs / Techno / Telecom / Media). Notre allocation sectorielle a très bien fonctionné le mois dernier. Nous ne changerons pas de ligne de conduite. Très peu de changement ont été opérés hormis l Auto qui passe de Neutre à opinion Positive, l Industrie qui passe de Négative à Neutre et les Utilities qui passe de Positive à Neutre. Avis sectoriel positif : 2 secteurs à forte pondération (Pétrole et Banque) ont sous-performé l indice européen. Mécaniquement, les autres secteurs se sont mieux comportés que l Eurostoxx 50. Parmi les sur performers de longue date, on retrouve encore et toujours l Assurance dont la tendance reste forte depuis L Auto a peut-être bénéficié de la chute des cours du Pétrole pour se ressaisir. La forte hausse du relatif permet au secteur de reprendre un trend ascendant de moyen terme. Parmi les gros secteurs défensifs, la Pharma ne fait plus grand-chose en cette fin d année mais elle a le mérite d avoir une configuration très favorable à moyen terme. La Chimie de son coté confirme l amélioration observée il y a quelques semaines avec la sortie d un range sur le relatif (voir graphique ci-dessous). Les Biens de consommation (dont Luxe), le Voyage et Loisirs et l Alimentation et Boisson surperforment le marché depuis quelques mois. Nous pensons que cette tendance devrait perdurer. Enfin, les Telecom/Média/Techno ont le vent en poupe ces derniers mois. Chaque repli pourra être mis à contribution sur ces secteurs. Le secteur Telecom est peut-être celui qui offre le plus de potentiel de hausse. 5

6 Avis sectoriel neutre : La Banque reste dans son canal descendant initié en janvier Sa tendance reste fragile. Nous préférons rester Neutres sur ce secteur dans l attente d une sortie de figure. L absence de dynamisme sur ce secteur ne milite pas pour le moment en la reprise haussière des marchés (de façon durable). La Construction et l Industrie sous performent nettement le marché Eurostoxx sur un horizon moyen terme. La cassure de certains supports a rendu les configurations Neutres. Avis sectoriel négatif : La chute des matières premières et particulièrement des cours du pétrole ont inoxerablement provoqué la baisse des Ressources de Base et donc du secteur du Pétrole. Ces 2 secteurs ont fortement sous performé l E50 au cours de ces derniers mois. Même si le gros de la correction a probablement été fait, ces secteurs ne devraient pas repartir pour le moment. Même si le Pétrole est actuellement sur un support à 265 (sur le SXEP), il est préférable d attendre le suivant à 240 points. La Distribution est toujours en difficulté malgré son rebond de court terme. Le secteur sous performe depuis mi-juillet Pas de signal de retournement. Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Pharma relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Telecom relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Media relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Chimie (stoxx 600) ( + ) Secteur Techno relatif (stoxx 600) ( + ) 6

7 Secteur Auto relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Banque (stoxx 600) ( = ) Secteur Pétrole relatif (stoxx 600) ( - ) Secteur Ress. de Base (stoxx 600) ( - ) Indices d aversion et conjoncturels Bund : Le Bund poursuit son exceptionnel trend ascendant depuis le début de l année. Les cours évoluent dans un canal très étroit dans lequel les corrections sont mineures. L obligation a pris 15% au cours de cette année. Malgré des plus hauts historiques et des indicateurs en zone de surachat, rien ne laisse vraiment présager un quelconque retournement de tendance. Il serait audacieux de se mettre face à la tendance. Les replis n excèdent pas les 1.5% comme début septembre. Une sortie de canal (sous 153) serait un premier signe de faiblesse. Supports suivants à / Résistance vers 157 (résistance oblique du canal). 7

8 Eur-Usd : Le double top formé en avril/mai 2014 sous les 1.40 aura retourné la devise européenne à la baisse. La configuration est baissière à moyen terme. Il est à présent possible que les cours reviennent vers les bas de juillet 2012 à Nous ne voyons pas de support intermédiaire. Si les cours revenaient aussi bas, il faudrait se mettre clairement acheteur d euro et vendeur de dollar. La première résistance de court terme est localisée à Or : La dynamique de l Or reste fragile sous la résistance à 1245$. La sortie du triangle par le bas début septembre dernier puis la cassure des 1200$ n ont pas arrangé la configuration graphique. Même dans ces cours, il ne nous semble pas encore opportun de se mettre acheteur. Un nouveau repli en direction de la zone $ (forte zone d achat moyen terme) est à envisagée. Résistances de court terme à 1245$. Résistance suivante à 1345$. 8

9 Pétrole (WTI) : Les cours du pétrole ont été divisés par 2 en l espace de 6 mois, plongeant certaine monnaie en crise (Rouble et Couronne norvégienne). La répercussion a également été négative pour les titres pétroliers et parapétroliers. On avait déjà connu un tel effondrement dans la deuxième moitié Peu de supports résistent à cette baisse. Les prochains niveaux graphiques se situent à 46.30, puis à 33.85$ le baril. Toutefois, si la tendance de moyen terme est évidemment baissière, les niveaux extrêmement faibles du RSI (6.5) plaident pour un rebond de court terme. Indicateurs de marché Tous les indicateurs suivants sont utilisés comme contrariants. Ils sont utilisés pour détecter les hauts et les bas de marché. Bien évidemment, chacun d entre eux nécessite d être confirmé par un autre. La plupart sont utilisés seulement sur les indices américains. Pourcentage de titres dans un indice au-dessus de la Moyenne Mobile 50 jours Eurostoxx 50 58% Zone neutre. Pas de conclusion. CAC 40 64% Zone neutre. S&P % Proche zone de surachat. Dès lors que plus de 80% des valeurs d'un indice sont au-dessus de leur Moyenne mobile à 50 jours, il est admis qu'un mouvement de correction se profile à Court terme. Et Inversement si le pourcentage descend sous les 20-15%. Pourcentage de titres dans un indice dont le RSI est supérieur à 70 Eurostoxx 50 0 RAS CAC 40 0 RAS S&P % RAS Pourcentage de titres dans un indice dont le RSI est inférieur à 30 Eurostoxx 50 0 RAS CAC 40 13% RAS S&P % RAS 9

10 Pour rappel, le RSI permet de mesurer la dynamique du marché en comparant les gains et les pertes sur une période définie. Le niveau du RSI peut informer le gérant sur la vitesse à laquelle le marché monte ou baisse. En zone de sur-achat (70-100), le RSI nous indique que ce n est plus le moment d acheter. Inversement, en zone de sur-vente, le RSI nous indique que ce n est plus le moment de vendre. Des retournements de tendance sont possibles. Ici, lorsque le % de titres dans un indice avec un RSI en zone de sur-achat dépasse les 45%, cela signifie que le marché est devenu «toppish». Un retournement de tendance à la baisse est attendu. Inversement, lorsque le % de titres dans un indice avec un RSI en zone de sur-vente dépasse les 45%, un retournement de tendance à la hausse est possible. Indice de volatilité VIX Cet indice est calculé en faisant la moyenne des volatilités sur les options d'achat (call) et les options de vente (put) sur l'indice Standard & Poor's 500. Il est calculé quotidiennement sur le CBOE. Sa mesure de la volatilité se traduit en fait par une mesure de la nervosité des marchés. C est un indicateur de risque. VIX Milieu du range 12/21. Pas de conclusion. Le VIX evolue depuis plus de 2 ans dans l intervalle 12 / 21%. Chaque sortie à l extérieur de ces bandes nous envoie un signal de bonne qualité. Nous conseillons de vendre le marché lorsque le VIX se situe entre 10 et 12% et d acheter le marché quand le VIX dépasse les 21% (idéalement à proximité des 30%). Ratio Put Call Comme le VIX, cet indicateur est calculé pour les marchés d options sur le SP500. Il nous donne l état des «forces en présence» entre les détenteurs de puts et de calls sur les marchés dérivés. Il montre les situations d excès (optimisme ou pessimisme) de la part des opérateurs. Un ratio put/call inférieur à 0,6 indique que les marchés sont au sommet (signal de vente), alors qu un ratio supérieur à 1,6 est le signe que les marchés sont au plancher (signal d achat). Ratio Put/Call 0.86 (au 18/12) Zone neutre 10

11 Money Flow Index C est un indicateur qui mesure le flux des capitaux qui entrent et qui sortent sur un indice. Zone de sur-achat au-dessus de 80. Zone de sur-vente au-dessous de S&P En zone neutre. Pas de conclusion AAII Index (Bullish Percent) : Cet indicateur de sentiment résulte d un sondage hebdomadaire effectué auprès d investisseurs particuliers américains. Si le «bullish Percent» dépasse les 60%, on estime que le marché arrive en zone de sur-achat. Si le «bullish Percent» descend sous les 20%, on estime que le marché arrive en zone de sur-vente. Nyse Bullish % 38.7% (au 17.12) Loin de la zone de surachat. Potentiel de hausse Nyse Bearish % 26.9% 11

12 Investors Intelligence Advisors Survey (Bullish Percent) : cet indicateur reflète le sentiment des investisseurs professionnels qui négocient quotidiennement sur les marchés financiers. Un ratio élevé (>70%) indique un fort sentiment haussier. Cet optimisme se traduit souvent par un retournement de marché. Correction possible. Tandis qu un faible ratio (<40-30%) indique que les bears sont en majorité par rapport aux bulls (pessimisme). Rebond attendu. Nyse Bullish % 51.4% (au 18.12) Zone neutre. Pas de conclusion. Disclaimer Ce document d information s adresse exclusivement à une clientèle de professionnels et d investisseurs qualifiés. Aucune garantie ne peut être donnée quant à l exactitude et à l exhaustivité des informations diffusées. La société Diamant Bleu Gestion ne pourra être tenu responsable de toute décision ou stratégie d investissement fondée sur une information mentionnée sur le site. DBG décline toute responsabilité en cas de pertes financières directes ou indirectes causées par l utilisation des informations fournies par la lettre chartiste mensuelle. 12