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1 Assemblée Générale

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3 Sommaire Ordre du jour Résultats 2014 et premier trimestre 2015 Say on Pay 2014 : une année charnière Rapport des Commissaires aux comptes Présentation des résolutions Questions/Réponses Les fondamentaux et l activité de Gecina Une accélération stratégique Vote des résolutions Sommaire Assemblée Générale 2015 Gecina

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5 Ordre du jour résumé À titre ordinaire (1/2) Approbation des rapports et des comptes sociaux et consolidés de l exercice 2014, virement à un compte de réserve Affectation du résultat 2014, distribution du dividende Rapport spécial des Commissaires aux comptes sur les conventions et engagements réglementés Ordre du jour résumé Assemblée Générale 2015 Gecina

6 Ordre du jour résumé À titre ordinaire (2/2) Avis consultatifs sur les éléments de la rémunération due ou attribuée au titre de l exercice 2014 à Messieurs Bernard Michel et Philippe Depoux Renouvellement du mandat d un Administrateur, nomination d Administrateur Fixation du montant des jetons de présence alloués aux Administrateurs Autorisation à donner au Conseil d'administration à l effet d opérer sur les actions de la Société Ordre du jour résumé Assemblée Générale 2015 Gecina

7 Ordre du jour résumé À titre extraordinaire (1/4) Délégation de compétence à donner au Conseil d'administration : Pour décider l augmentation du capital social, par émission d actions et/ou de valeurs mobilières avec maintien du droit préférentiel de souscription Pour décider l augmentation du capital social, par émission d actions et/ou de valeurs mobilières dans le cadre d une offre au public sans droit préférentiel de souscription Pour décider l augmentation du capital social, par émission d actions et/ou de valeurs mobilières, en cas d offre publique d échange initiée par la Société, sans droit préférentiel de souscription Pour décider l augmentation du capital social, par émission d actions et/ou de valeurs mobilières dans le cadre d une offre par placement privé sans droit préférentiel de souscription Ordre du jour résumé Assemblée Générale 2015 Gecina

8 Ordre du jour résumé À titre extraordinaire (2/4) Délégation de compétence à donner au Conseil d'administration (suite) : À l effet d augmenter le nombre de titres à émettre en cas d augmentation de capital avec ou sans droit préférentiel de souscription Pour procéder à une augmentation de capital, dans la limite de 10% du capital social, à l effet de rémunérer des apports en nature consentis à la Société, sans droit préférentiel de souscription Pour déterminer le prix d émission des actions ou des valeurs mobilières donnant accès au capital, dans la limite de 10% du capital par an, dans le cadre d une augmentation du capital social avec suppression du droit préférentiel de souscription À l effet de décider l augmentation du capital social par incorporation de primes, réserves, bénéfices ou autres Ordre du jour résumé Assemblée Générale 2015 Gecina

9 Ordre du jour résumé À titre extraordinaire (3/4) Délégation de compétence à donner au Conseil d'administration (suite) : Pour décider l augmentation du capital social par émissions d actions ou de valeurs mobilières donnant accès au capital réservée aux adhérents de plans d épargne avec suppression du droit préférentiel de souscription au profit de ces derniers À l effet de procéder à des attributions gratuites d actions existantes ou à émettre au profit des membres du personnel salarié et des dirigeants mandataires sociaux du Groupe ou de certaines catégories d entre eux emportant renonciation par les actionnaires à leur droit préférentiel de souscription À l effet de réduire le capital social par annulation des actions auto-détenues Ordre du jour résumé Assemblée Générale 2015 Gecina

10 Ordre du jour résumé Modifications statutaires : À titre extraordinaire (4/4) Article 9 des statuts : franchissements de seuils Information Point 2 de l article 20 des statuts : Assemblées d actionnaires Droit d accès Premier paragraphe du point 4 de l article 20 des statuts : Assemblées d actionnaires Droit de vote Pouvoirs pour les formalités Ordre du jour résumé Assemblée Générale 2015 Gecina

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12 Une année charnière Une performance de + 40% depuis début 2014 (dividende intégré) Depuis début 2014, le cours de bourse de Gecina s est apprécié de +34% (+40% dividende 2013 intégré), contre +36% pour l indice SIIC France et +22% pour le SBF 120 (au 21 avril 2015) 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% déc.-13 janv.-14 févr.-14 mars-14 avr.-14 mai-14 juin-14 juil.-14 août-14 août-14 sept.-14 oct.-14 nov.-14 déc.-14 janv.-15 févr.-15 mars-15 avr % 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% GECINA SIIC France SBF120 EPRA EUROP Une année charnière Assemblée Générale 2015 Gecina

13 Une année charnière Un dividende en hausse à 4,65 par action Dividende 2014 Est soumis au vote de l Assemblée Générale : Une proposition de dividende de 4,65 par action au titre de l exercice 2014, en hausse pour la deuxième année consécutive. Modalités : Date de détachement : 28 avril 2015 Les titres achetés à compter de ce jour ne donnent plus droit à dividende. Date de paiement : 30 avril 2015 /action Une politique de distribution visible et soutenable % 100% 80% 60% % Dividende 2014 : 4,65 par action Pay out Résultat récurrent net Dividende/action 20% 0% Une année charnière Assemblée Générale 2015 Gecina

14 Une année charnière Un actionnariat stabilisé et un flottant élargi Stabilisation de l actionnariat Sortie du capital des Groupes Rivero et Soler fin janvier 2014 et de Metrovacesa fin juillet 2014 Entrée de Ivanhoé Cambridge (Caisse de Dépôt et Placement du Québec) et de Blackstone au travers d un véhicule commun, la financière Gevrey Investissement à hauteur de 29,9% Renforcement de la participation de Predica passant de 8,5% à 13,4% du capital Entrée au capital de Norges Bank à hauteur de 9,7% Fin 2012 Février 2014 Fin 2014 Flottant Flottant 30,3% Metrovacesa 38,8% Metrovacesa 26,8% 26,7% Autocontrôle 3,4% Crédit Agricole Assurances Predica 8,2% Groupe Soler 15,2% Groupe Rivero 16,1% Autocontrôle 3,0% Crédit Agricole Assurances Predica 8,5% Ivanhoé Cambridge + Blackstone 23,0% Flottant 44,2% Autocontrôle 2,8% Crédit Agricole Assurances Predica 13,4% Blackstone & Ivanhoé Cambridge 29,8% Norges Bank 9,7% 44,2% de capital flottant à fin 2014 Une année charnière Assemblée Générale 2015 Gecina

15 Une année charnière Procès pénal contre M. Joaquín Rivero : Décision rendue en 1 ère instance 4-11 février 2015 : Tenue du procès devant la 11 ème chambre correctionnelle du TGI de Paris, en présence de l ensemble des parties, suite à l ordonnance de renvoi du juge d instruction en décembre mars 2015 : Délibéré Jugement condamnation à 4 ans d emprisonnement dont 1 an avec sursis et d amende pour abus de biens sociaux et blanchiment d abus de biens sociaux confiscation de la totalité des sommes déjà saisies et condamnation au paiement des dommages intérêts (209 M en faveur de Gecina) Procédure d appel en cours Jugement non exécutoire Une année charnière Assemblée Générale 2015 Gecina

16 Une année charnière Un Conseil d administration renouvelé Un Conseil d administration réduit en 2014, passant de 13 membres à 9 membres dont 4 indépendants et 5 non indépendants 4 membres indépendants Mme Sylvia Fonseca (échéance du mandat : AGO 2016) M. Rafael Gonzalez de la Cueva (échéance du mandat : AGO 2017) M. Jacques-Yves Nicol (échéance du mandat : AGO 2018) Mme Inès Reinmann Toper (échéance du mandat : AGO 2016) 5 membres non indépendants M. Bernard Michel (Président du Conseil d administration, échéance du mandat : AGO 2018) Mme Meka Brunel (Présidente d Ivanhoé Cambridge Europe, échéance du mandat : AGO 2018) M. Claude Gendron (Ivanhoé Cambridge, échéance du mandat : AGO 2016) M. Anthony Myers (The Blackstone Group, échéance du mandat : AGO 2017) M. Jean-Jacques Duchamp (Predica-Crédit Agricole Assurances, renouvellement du mandat soumis à l approbation de l AGM 2015) Le Conseil d administration de Gecina Une année charnière Assemblée Générale 2015 Gecina

17 Une année charnière Un Conseil d administration renouvelé Un Conseil d administration désormais équilibré avec : Une nouvelle administratrice dont la nomination est soumise à l approbation de l Assemblée Générale Mme Dominique Dudan Deloche de Noyelle Présidente de la société Union Investment Real Estate France SAS depuis 2011 Auparavant Directrice Générale de la société Arcole Asset Management, Directrice Générale Adjointe des fonds immobiliers réglementés au sein de BNP Paribas Reim, et Directrice des opérations et membre du directoire d HSBC Reim Membre de la Royal Institution of Chartered Surveyors (FRICS) Administratrice de l Observatoire Régional de l Immobilier d Ile-de-France (ORIE) 10 Administrateurs, dont 50% sont indépendants et 40% de femmes Dominique Dudan Deloche de Noyelle En parfaite conformité avec les recommandations Afep-Medef et les dispositions de la loi Une année charnière Assemblée Générale 2015 Gecina

18 Une année charnière Un renouveau porteur d une évolution stratégique Affirmer notre leadership sur le bureau à Paris, et promouvoir l immeuble de bureaux «Nouvelle Génération» Orienter l ensemble du Groupe vers un objectif de création de valeur reposant sur une approche de rendement global au travers d investissements sur notre patrimoine, d acquisitions différenciantes et de programmes de cessions ambitieux dans le cadre d une politique déterminée de responsabilité sociale d entreprise Une année charnière Assemblée Générale 2015 Gecina

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20 Les fondamentaux de Gecina Leader français du bureau urbain Un patrimoine de 10,3 Md fin ,5 Md sur le bureau 40% du patrimoine de bureau situé dans le Quartier Central des Affaires Un taux d occupation historiquement élevé (à 96,4%) Un patrimoine total de 10,3 Md à fin 2014 Répartition du patrimoine par valeur d actifs brute (fin 2014) 10,3 Md Bureaux 63% Croissant Ouest 21% Autres 8% Paris 34% Résidentiel traditionnel 25% Santé 11% Résidences Etudiants 2% Classement par valeur d actifs brute du bureau en France en décembre 2014 (en Md ) 6,5 4,4 3,6 3,5 6,5 Md de bureau 2,8 Md d actifs résidentiels 1,1 Md d immobilier de santé Sources : sociétés Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

21 Les fondamentaux de Gecina... spécialiste d un marché porteur et solide Le marché parisien du bureau : un marché porteur et solide Premier marché européen en termes de transactions locatives, devant Londres La région parisienne concentre 30% du PIB français (21% pour le Grand Londres) Une région durablement en surperformance en termes de création d emplois et de croissance économique Région parisienne : le plus grand marché européen en termes de demande placée En milliers de m² Central Paris Central London Demande placée Source : BNP Paribas Real Estate Munich Francfort Berlin Hambourg Bruxelles Madrid Milan Moyenne (10 ans) Création d emplois en région parisienne vs. autres régions françaises % Prévisions % du portefeuille en région parisienne Région parisienne Autres régions françaises Source : prévisions Insee, BNP Paribas (Septembre 2014). Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

22 Les fondamentaux de Gecina et bénéficiant d une solidité financière accrue Une situation financière saine offrant des opportunités pour l avenir LTV à 36,7%, inférieur à l objectif de 40% Coût moyen de la dette en 2014 tirée : 3,0% (3,6% incluant les lignes de crédits non tirées) Une capacité d investissement immédiate de plus de 500 M Une restructuration du bilan porteuse d économies de frais financiers conséquentes sur 2014 et 2015 Coût moyen de la dette et LTV 48% 46% 44% 42% 40% 38% 36% 34% 32% 30% e LTV Coût moyen de la dette -40bp en bp en % 4.1% 3.9% 3.7% 3.5% 3.3% 3.1% 2.9% 2.7% 2.5% LTV 2014 : 36,7% Coût moyen de la dette tirée : 3,0% Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

23 Une rotation active du portefeuille 277 M d investissements et 613 M de cessions en M d investissements Acquisition de l immeuble «Le France» à Paris 13 pour 133 M délivrant un rendement net de 6,45% 95 M d investissements sur le pipeline en cours de développement du Groupe 47 M de capex Rotation du portefeuille millions d euros % 7,3% 4,1% 7,9% 11,8% 7,8% 5,9% % 613 M de cessions opportunistes sur un marché porteur Cession du centre commercial Beaugrenelle pour 700 M (détenu à 75% par Gecina), 41% au-dessus du coût de construction Cession d actifs résidentiels pour 80 M, 33% au-dessus des expertises Cession d un établissement de santé pour 6 M et d un immeuble de bureau à Paris pour 11 M, en prime significative sur les dernières expertises Taux de privation de 4,1% en moyenne Investissements Cessions Rotation du patrimoine -50% -100% -150% -200% Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

24 Une rotation active du portefeuille 277 M d investissements et 613 M de cessions en 2014 Beaugrenelle : cédé en avril 2014 Prix de vente : 688 M (hors droits) 41% au-dessus du coût de construction Taux de rendement de sortie : 4,1% Immeuble BMW à Madrid (cédé en janvier 2015) Prix de vente : 41 M 18% au-dessus de la dernière valeur d expertise Ventes d actifs résidentiels à l unité (vacants et occupés) Prix de vente : 96 M (dont 16 M sous promesses) Prime de 33% sur les valeurs bloc expertisées Immeuble Le France (acquisition en juin 2014) Prix d acquisition : 133 M (droits inclus) 6,45% rendement net Paris Sébastopol - Bureaux (cédé en décembre 2014 ) Prix de vente : 11 M 45% au-dessus de la dernière valeur d'expertise Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

25 Une rotation active du portefeuille Principales livraisons en 2014 Principales livraisons et lancements de nouveaux projets en 2014 Nouveaux projets sécurisés en 2014 (hors City 2 et Sky 56 sécurisés en 2015) Saint-Denis Pleyel (résidence étudiants) Investissement total : 18 M Rendement net : 6,7% Surface totale : m², 198 lits Livrée en juillet 2014 Paris Lecourbe (résidence étudiants) Investissement total : 17 M Rendement net : > 5,2% Surface totale : m², 132 lits Livrée en août 2014 La Grande Halle à Lyon (Bureaux) Participation de Gecina : 60% Locataire : entièrement pré-loué à EDF, bail de 9 ans ferme Investissement total : 55 M Rendement net : 7,9% Surface totale : environ m² Livraison prévue : T Puteaux Valmy (résidence étudiants) Investissement total : 21 M Rendement net : 6,1% Surface totale : m², 188 lits Livraison prévue : 2017 Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

26 Une rotation active du portefeuille 324 M d investissements sécurisés depuis début 2015 Acquisition de l immeuble en restructuration City 2 ( m²) à Boulogne pour 188 M, soit /m² Livraison prévue fin 2015 Entièrement loué à Solocal Group pour une période ferme de 10 ans Certifications visées: HQE Exceptionnel et BREEAM Excellent Desserte optimale des transports en commun (Métro, Tramway) renforcée dans le cadre du Grand Paris avec la livraison de la ligne 15 du Métro au pied de l immeuble en 2020 Acquisition du projet Sky 56 ( m²) à Lyon Part-Dieu pour 136 M Une signature architecturale unique pour un immeuble phare du quartier de la Part-Dieu Livraison prévue en 2018 Partiellement pré-loué à Icade et Cirmad, une filiale de Bouygues Construction, à hauteur de 25% Rendement net attendu : autour de 7% Certifications visées : HQE et BREEAM Excellent Localisation optimale au cœur du poumon économique de la région lyonnaise, second pôle économique français après Paris, et sixième en Europe Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

27 Une gestion locative performante Location de plus de m² de bureaux en m² loués, renouvelés ou renégociés en 2014 représentant près de 27 M de loyers annualisés Maturité moyenne des nouveaux baux signés en 2014 de 7 ans Maturité moyenne des baux en cours de 5,4 années (4,0 années sur les périodes fermes) Un taux de vacance proche des plus bas historiques (4,7% sur le portefeuille de bureau ; 3,6% au total) 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% portant le taux de vacance proche du plus bas historique patrimoine de bureau Gecina Croissant ouest Source : BNP Paribas Real Estate Région parisienne Paris QCA 11,7% 7,2% 5,8% 4,7% Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

28 Un pôle «diversification» bénéficiant d un profil de risque attractif Bureaux 63 % Résidences étudiants Résidentiel 2% traditionnel 25% Santé 11% Près de 3,8 Md de diversification immobilière Logements traditionnels : un taux de vacance structurellement faible 2,55 Md d actifs immobiliers ; 126,1 M de loyers en 2014 Rendement net moyen (HD) de plus de 4% Valorisation prudente du portefeuille en valeur bloc Nouvelle approche de cessions par unités vacantes au fil des libérations naturelle des locataires (primes de cessions envisagées sur les expertises, supérieures à 35%) Portefeuille «santé» : un rendement élevé sur des baux longs 1,1 Md d actifs immobiliers ; 73,4 M de loyers en 2014 Marge locative structurellement proche de 100% 57% de cliniques, 32% d EHPAD et assimilés, 11% d établissements psychiatriques et de soins de suite Rendement net moyen (HD) proche de 7% Une maturité longue des baux (6,9 ans) Résidences étudiants : un secteur porteur en développement 196 M d actifs immobiliers ; 9,1 M de loyers sur établissements en exploitation, 7 en cours de développement Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

29 Une démarche RSE totalement intégrée 4 piliers et 17 enjeux intégrés au cœur de l organisation de Gecina Patrimoine Planète Collaborateurs Société Performance énergétique et environnementale Labellisation et certification Atténuation des émissions de GES et adaptation au changement climatique Ressources naturelles et déchets Intégrer la RSE aux métiers de Gecina Talents et compétences Intégration au territoire Relations parties prenantes et clients locataires Éthique des affaires Valeur immatérielle (bien-être, productivité ) Biodiversité Diversité et égalité de traitement Achats responsables Sécurité Eau Conditions de travail Mécénat et partenariat Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

30 Une démarche RSE totalement intégrée % des immeubles de bureaux certifiés HQE Exploitation 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% 34% 44% Des engagements RSE immobiliers créateurs de valeur 63% 80% cible Un engagement fort en termes de consommation énergétique 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 0% % % -22% % cible 2016 kwhpe/m²/an Changement vs Une démarche créatrice de valeur Surperformance en rendement global des immeubles certifiés par rapport à leurs comparables non certifiés depuis bp 140bp 120bp 100bp 80bp 60bp 40bp 20bp bp Source: IPD +110 pb +140 pb +70 pb Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

31 Une démarche RSE totalement intégrée Une démarche saluée par les agences de notation extra-financière Gecina reconnue leader sectoriel par le Global Real Estate Sustainability Benchmark Gecina reconnue leader par le Carbon Disclosure Project Gecina classée dans les indices DJSI World et Europe Gecina classée Gold par l EPRA pour les Best Practices Recommendations Gecina classée par Novethic parmi les foncières les plus engagées en matière de RSE Gecina lauréate des Trophées des SIIC 2013 avec Beaugrenelle Gecina lauréate des Trophées des SIIC 2014 catégorie «RSE» Gecina lauréate des Grands Prix SIMI avec Horizons Gecina lauréate des Pierres d Or 2014 Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

32 Chiffres clés 2014 et perspectives En millions d euros Orientations 2015 Loyers bruts 588,9 571,0 EBITDA 480,3 467,6 Marge d EBITDA 81,6% 81,9% Frais financiers nets -162,7-146,6 Résultat récurrent net 311,1 316,6 Résultat récurrent net part du Groupe +1,8% au minimum stable Résultat récurrent net (croissance organique) +5,9%(*) LTV 38,7% 36,7% < 40% Coût moyen de la dette globale 4,0% 3,6% Réduction supplémentaire du coût moyen de la dette de 40 pb Coût moyen de la dette tirée 3,5% 3,0% Cessions (part du Groupe) 800 M (119 M déjà réalisés ou sous promesse au 31 mars 2015) Investissements M déjà sécurisés (***) ANR Triple Net EPRA (en euros) 102,2 101,2 Dividende 4,60 par action 4,65 par action (**) Chiffres clés RSE Orientations 2016 % d immeubles certifiés HQE Opérations 44% 63% 80% Évolutions de consommation énergétique des actifs de bureaux en kwhpe/m²/an (énergie primaire à climat constant) (*) Retraité de l effet des cessions du centre commercial Beaugrenelle et des hôtels, hypothèse d un LTV sur ces cessions de 40% (**) Soumis au vote de l AG en avril 2015 (***) Acquisition de City 2 à Boulogne-Billancourt pour 188 M et de Sky 56 à Lyon Part-Dieu Les fondamentaux et l activité de Gecina Assemblée Générale 2015 Gecina

33 Résultats

34 Résultats 2014 Le taux de vacance a encore été réduit sur l exercice 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 45% 40% 35% 30% Patrimoine de bureaux Gecina Une performance solide dans un marché incertain Région parisienne Source : CBRE, Gecina L optimisation des charges financières -40 pb en ,6%* LTV Coût moyen de la dette Coût de la dette incluant ligne de crédit non engagée : 3,6%. Coût de la dette tirée : 3,0% Source : Gecina 7,2% 4,7% 4.2% 4.0% 3.8% 3.6% 3.4% 3.2% 3.0% soutenant la croissance organique, toujours positive en % 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% Source : Gecina -3,1% 308,6 311,1-2,8% +0,7% +3,4% +0,4% Indice Vacance Relocations et renégociations Autre renforce la dynamique sur le Résultat Récurrent Net en M Croissance organique +5,9%* 293,0 310,1 * Retraité de l effet des cessions des actifs non stratégiques (Beaugrenelle en 2014, hôtels en 2013), hypothèse d un LTV à 40%. +1,8% comme publié 316,6 Résultat Récurrent Net en hausse de +1,8% (+5,9% en retraitant de l effet des cessions d actifs non stratégiques en 2013 et 2014) Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

35 Revenus locatifs en baisse du fait des cessions d actifs non stratégiques Une dynamique organique toujours positive sur les loyers En millions d'euros 31-déc déc-14 Variation (%) Périm. courant Périm. constant Total Groupe 588,9 571,0-3,0% +0,5% Bureaux (hors Beaugrenelle) 345,0 348,9 +1,1% +0,4% Résidentiel traditionnel 131,5 126,1-4,1% +0,5% Résidences étudiants 9,3 9,1-2,1% -0,4% Santé 74,0 73,4-0,8% +1,0% Variation des loyers bruts en 2014 En millions d euros +16,7-5,8 +2, ,6 Beaugrenelle 18,8 12,7 n.a. n.a. Autres (hôtels, logistique) 10,3 0,7 n.a. n.a Loyers 2013 Var. périmètre constant Invest. Restruct. d'actifs Cessions Loyers 2014 Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

36 mais un Résultat Récurrent Net en hausse L optimisation des charges administratives et financières compense les cessions d actifs non stratégiques réalisées en 2013 et 2014 En millions d'euros 31-déc déc-14 Var (%) Revenus locatifs bruts 588,9 571,0-3,0% Charges sur immeubles (140,0) (142,7) +1,9% Charges refacturées 89,5 96,0 +7,3% Variation du RRN en 2014 En millions d euros +16,1 +2, Revenus locatifs nets 538,4 524,3-2,6% Services et autres produits (net) 7,6 8,4 +11,7% Frais de structure (65,7) (65,1) -0,8% Excédent brut d'exploitation 480,3 467,6-2,6% ,8 +1,4 Frais financiers nets -162,7-146,6-9,9% Résultat récurrent brut 317,6 321,0 +1,1% Minoritaires récurrents (2,3) (1,2) n.a. Impôts récurrents (4,2) (3,3) -22,9% Résultat récurrent net part du Groupe 311,1 316,6 +1,8% ,9 RRN 2013 Loyers bruts Marge locative Frais de structure et autres produits Frais Financiers Impôts et intérêts minoritaires RRN 2014 Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

37 Une structure financière optimisée Amélioration de la flexibilité du bilan, consolidation des ratios financiers et allongement de la maturité des financements Variation LTV (hors droit) 38,7% 36,7% -200 pb Dette financière nette M M -365 M ICR 3,0x 3,2x +0,2x Coût moyen de la dette tirée 3,5% (4,0% global) 3,0% (3,6% global) -50 pb (-40 pb global) Maturité moyenne de la dette 4,9 ans 6,2 ans* +1,3 an Saluée par Moody s et Standard & Poor s Baa1 / perspective stable BBB+ / perspective stable Lignes de crédit non utilisées M M +8% * Au 15 février La maturité moyenne était de 5,0 années au 31 décembre Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

38 Une structure financière optimisée Important travail de refinancement dans des conditions de marché attractives, permettant de poursuivre l optimisation des ressources T renouvellement de 510 M de lignes bancaires renégociation de commissions de non-utilisation remboursement de 140 M de crédits hypothécaires 23 juillet 2014 émission obligataire de 500 M avec une maturité de 7 ans portant un coupon de 1,75% Optimisation des couvertures tout au long de l année Décembre 2014 janvier 2015 renégociation/renouvellement d 1 Md de lignes de crédit non-utilisées renégociation de crédits hypothécaires 12 janvier 2015 émission obligataire de 500 M, d une maturité de 10 ans, portant un coupon de 1,5% Mars avril 2015 remboursement anticipé de l ORNANE (320 M ) millions d euros Échéancier des financements disponibles (au 15/02/2015) > 2021 Lignes de crédit non tirées Financements sécurisés Crédit bancaire corporate - tiré Obligations et convertibles Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

39 Des valeurs en légère hausse sur l année Une hausse marquée sur le QCA, plus faible ailleurs Répartition par segment Valeur bloc En millions d'euros Variation périm. constant Déc vs. déc 2013 Bureaux ,5% Paris QCA ,9% Paris QCA - Bureaux ,4% Paris QCA - Commerces ,0% Paris hors QCA ,1% Croissant Ouest ,8% Autres ,4% Résidentiel ,9% Santé ,4% Autres 6 4 ns Sous-total ,8% Répartition du patrimoine à fin 2014 Bureaux 63% Croissant Ouest 21% Autre 8% Paris 34% Résidentiel traditionnel 25% Résidences étudiants 2% Santé 11% Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

40 L ANR triple net ressort à 101,2 par action Une création de valeur 2014 consommée par le dividende et des éléments «non cash» Variation de l ANR triple net 2014 Une création de valeur de +5,72 par actions en 2014 Compensée par Le paiement du dividende de 4,60 en avril 2014 L ajustement de valeur des instruments financiers et de la dette à taux fixe pour 2,12 par action 102,20-4,60-2,12 95,48 101,2 +5,72 ANR triple net 2014 : 101,2 En hausse de +3,4% sur 6 mois En baisse de -1% sur 12 mois ANR fin 2013 Dividende 2013 payé en 2014 Ajustement de valeur des instruments financiers et de la dette ANR pro forma 2013 ANR 2014 Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

41 Résultats du 1 er trimestre 2015 Dans la continuité de 2014 Un RRN en hausse de +4,9% (retraité de la cession de Beaugrenelle) Soit +0,2% en intégrant l effet dilutif de la cession du centre commercial Beaugrenelle en avril 2014 Des revenus locatifs conformes aux objectifs du Groupe En baisse de -1,9%, à périmètre constant, en grande partie du fait d une vacance temporaire sur un immeuble déjà reloué Des frais financiers toujours significativement orientés à la baisse (-23,3%) Remboursement anticipé de l ORNANE 19% des titres rachetés sur le marché puis annulés Conversion du solde (remise en circulation de actions) Gecina réitère ses objectifs pour 2015 Résultat récurrent net au moins stable Un résultat récurrent net en hausse en dépit des cessions non stratégiques En millions d'euros (Chiffres non audités) 31-mars mars-15 Var. (%) Revenus locatifs bruts 148,4 137,8-7,2% -1,9% à p.c. Charges sur immeubles (38,7) (33,9) -12,2% Charges refacturées 26,8 23,1-14,0% Revenus locatifs nets 136,6 126,9-7,1% Services et autres charges nets 1,9 1,7-11,9% Frais de structure (15,7) (15,4) -2,5% Excédent Brut d'exploitation avant cessions 122,8 113,3-7,7% Frais financiers nets (38,1) (29,2) -23,3% Impôts récurrents (0,7) (0,6) -21,2% Minoritaires récurrents (0,6) 0,0-100,5% Résultat récurrent net part du Groupe 83,3 83,4 Comptes non audités, présentés hors impacts relatifs à l application de la norme IFRIC 21 +0,2% +4,9% retraité de la cession de Beaugrenelle Résultats 2014 et du 1 er trimestre 2015 Assemblée Générale 2015 Gecina

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44 Accélération stratégique Affirmer le leadership de Gecina sur le bureau à Paris Être l acteur majeur spécialiste du bureau à Paris et y promouvoir l immeuble de demain Le marché parisien : premier marché de bureaux en Europe Une surperformance économique structurelle et durable de Paris et sa région Des perspectives porteuses à moyen et long terme soutenues par le projet du Grand Paris Allocation patrimoniale cible à moyen terme : un minimum de 80% de bureaux Objectif moyen terme Bureaux Résidentiel Diversifircation (Logistique, Hôtels, Santé) Bureaux Résidentiel Diversification (Santé) Bureaux Diversification Une accélération stratégique Assemblée Générale 2015 Gecina

45 Les 4 piliers de création de valeur 1- Capitaliser sur les forces et facteurs différenciants de Gecina au travers des investissements Saisir des opportunités de création de valeur en capitalisant sur les forces et différences de Gecina Grâce à une force de frappe financière significative Grâce au professionnalisme reconnu des équipes de Gecina Grâce à la flexibilité du passif Au travers d opérations créatrices de valeur dans Paris intramuros et les grands hubs de la première couronne Acquisition récentes ( ) MIRABEAU (2013) PARIS 15 LE FRANCE (2014) PARIS 13 CITY 2 (2015) BOULOGNE-BILLANCOURT SKY 56 (2015) LYON PART-DIEU? 324 M d investissements déjà sécurisés en 2015 MARBEUF (2013) PARIS 8 Une accélération stratégique Assemblée Générale 2015 Gecina

46 Les 4 piliers de création de valeur 2- Extraire les réserves de valeur au sein du portefeuille Poursuivre la création de valeur organique Réalisation de revues d actifs 62% du portefeuille ayant fait l objet d une étude approfondie à fin 2014 Objectif de 100% à fin 2015 Etudes d opportunités sur des réserves foncières et des opérations de restructuration Opportunités sur des réserves foncières à Lyon et en région parisienne Opérations potentielles de restructuration ou de repositionnement d immeubles existants 1,3 Md de projets potentiels identifiés à ce stade : 195 M de développements sur les réserves foncières 558 M de redéveloppement avec un départ probable du locataire 515 M de redéveloppement avec un départ incertain du locataire 1,3 Md de nouveaux projets potentiels identifiés Une accélération stratégique Assemblée Générale 2015 Gecina

47 Les 4 piliers de création de valeur 3- Cessions d actifs non stratégiques et/ou matures Créer de la valeur par la cession d actifs immobiliers sur un marché porteur Une nouvelle approche de cession par unité du résidentiel : 18% de notre portefeuille de logements Totalement dédié à la vente par unités vacantes «au fil de l eau» en fonction du départ naturel des locataires Prime de cessions sur les expertises supérieures à 35% Études en cours de différents scénarios relatifs à l immobilier de santé du Groupe Objectif de cessions 2015 : environ 800 M Envisager la cession d actifs matures de bureaux dans un contexte de marché porteur Une accélération stratégique Assemblée Générale 2015 Gecina

48 Les 4 piliers de création de valeur 4- Promouvoir l immeuble «Nouvelle Génération» L immeuble «Nouvelle Génération» : porteur d opportunités et de croissance dans l avenir : Connecté et ouvert sur la ville : localisation prime et visibilité, signature architecturale, connexions aux transports, ouvert sur le territoire (open data, open office, open source) et ouvert sur la nature Responsable : intégrer les 12 thèmes de l immeuble responsable de notre approche RSE (performance énergétique, réduction des GES, recyclage, matières renouvelables, ). Objectif : 80% du portefeuille de bureau certifié à fin 2016, réduction des GES de 40% entre 2008 et 2016 Flexible et mixte : mutabilité et capacité à s adapter aux besoins des locataires, réversibilité et transformation de la destination des immeubles, mixité des espaces et services Collaboratif et soucieux du bien-être des salariés : optimisation des éléments qui contribuent à la valeur immatérielle de l immeuble (qualité de l air et de l eau, confort et esthétique, biodiversité...) Riche en services avec une offre différenciante, créatrice de valeur : développement de nouveaux services inter-immeubles avec mise en réseau (foisonnement de parkings, conciergerie, tiers lieux, espaces de co-working ) Une accélération stratégique Assemblée Générale 2015 Gecina

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50 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Principes de détermination de la rémunération Le Conseil d administration, sur recommandations du Comité de Gouvernance, Nominations et Rémunérations, a veillé à prendre en compte les principes suivants, tels que recommandés par le Code Afep-Medef, pour déterminer les éléments de rémunération des dirigeants mandataires sociaux : Exhaustivité Équilibre Benchmark Cohérence Intelligibilité Mesure Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

51 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Information complète sur les rémunérations conformément à la loi et aux recommandations de place Information permanente L ensemble des éléments de rémunération potentiels ou acquis des dirigeants mandataires sociaux sont rendus publics, via le site Internet de la Société, immédiatement après la réunion du Conseil d administration les ayant arrêtés. Information annuelle Une présentation de la politique de détermination de la rémunération des dirigeants mandataires sociaux et de la rémunération individuelle de chaque dirigeant mandataire social, comparée à celle de l exercice précédent, figure dans le rapport annuel de la Société. Consultation des actionnaires sur la rémunération individuelle des dirigeants mandataires sociaux Présentation au vote des actionnaires d une résolution pour chaque dirigeant mandataire social. Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

52 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Président du Conseil d administration Directeur Général Bernard MICHEL Philippe DEPOUX Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

53 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Principes de rémunération du Président du Conseil d administration Rémunération fixe annuelle Avantages en nature Aucune autre rémunération Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

54 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Éléments de la rémunération due ou attribuée au titre de l exercice 2014 au Président du Conseil d administration Bernard MICHEL Rémunération fixe annuelle Avantages en nature (voiture et téléphonie) La rémunération fixe annuelle, ayant été fixée par le Conseil d administration du 17 avril 2013 avec effet au 3 juin 2013, n a pas évolué depuis cette date Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

55 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Principes de rémunération du Directeur Général Rémunération fixe annuelle Rémunération variable annuelle Attribution d actions de performance Avantages en nature Indemnité de départ soumise à conditions de performance et plafonnée à deux ans de rémunération (fixe et variable) Aucun régime de retraite supplémentaire Pas de clause de non-concurrence Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

56 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Structuration de la rémunération variable annuelle 2014 du Directeur Général Résultat récurrent EBITDA Objectifs qualitatifs 25 % 40 % 35 % Rémunération variable maximum = 100 % de la rémunération fixe Les objectifs qualitatifs 2014 étaient liés à la mise en œuvre de la feuille de route stratégique fixée par le Conseil d administration et à la réussite de la mise en place de la nouvelle organisation de la Société Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

57 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Eléments de la rémunération due ou attribuée au titre de l exercice 2014 au Directeur Général Philippe Depoux Rémunération fixe annuelle Rémunération variable % de la rémunération fixe 2014 sur un maximum de 100% 25% au titre du Résultat Récurrent 30% au titre de l EBITDA 25% au titre des critères qualitatifs Avantages en nature (voiture et téléphonie) Aucune action de performance au titre de 2014, le Conseil d administration ayant décidé de mettre en œuvre un nouveau plan en février 2015 à la suite de la définition de la nouvelle stratégie et dans une volonté d un meilleur alignement entre le management et les actionnaires La rémunération fixe annuelle, ayant été fixée par le Conseil d administration du 17 avril 2013 avec effet au 3 juin 2013, n a pas évolué depuis cette date Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

58 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Principe de rémunération long terme : actions de performance Principaux termes appliqués au plan 2015 et envisagés pour les plans futurs Passage de la durée du plan de 4 à 5 ans Période d acquisition de 3 ans + Période de conservation de 2 ans = 5 ans Obligation de conservation spécifique pour le Directeur Général Renforcement des conditions de performance Passage d un à deux critères de performance dont un externe et un interne : Total Shareholder Return Gecina comparé à celui de SIIC France, critère retenu pour 75% des actions attribuées Total Return Gecina comparé à celui d un groupe de sept foncières, critère retenu pour 25% des actions attribuées Renforcement du taux de performance conditionnant l attribution des actions Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

59 Politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux Principe de rémunération long terme : actions de performance Principaux termes appliqués au plan 2015 et envisagés pour les plans futurs Conditions de performance TotalShareholder Return (TSR) Critère retenu pour 75% des actions attribuées TSR Gecina comparé à celui de SIIC France, le nombre d actions de performance acquises variant en fonction du taux de performance atteint La totalité des actions soumises à cette condition ne sera acquise qu'en cas de surperformance de 5% de cet indice À 1OO% de l'indice, 70% du nombre total d'actions soumises à cette condition seront acquises En cas de performance inférieure à 85%, aucune de ces actions de performance ne sera acquise Total Return Critère retenu pour 25% des actions attribuées Total Return Gecina comparé à celui d'un groupe de sept foncières, l acquisition d'actions étant conditionnée au dépassement de la performance moyenne du groupe de comparaison En l'absence de dépassement de cette performance moyenne, aucune de ces actions de performance ne sera acquise Say on Pay Assemblée Générale 2015 Gecina

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61 Présentation des résolutions Résolutions à titre ordinaire Approbation des rapports et des comptes sociaux et consolidés de l exercice 2014 ; virement à un compte de réserve (résolutions 1 à 3) Il vous est demandé d approuver les comptes sociaux et consolidés de Gecina pour l exercice clos le 31 décembre 2014 et de virer l intégralité des écarts de réévaluation des actifs cédés au cours de l exercice et du supplément d amortissement résultant de cette réévaluation, à un compte de réserve spécifique Affectation du résultat 2014 et distribution du dividende (résolution 4) Il est soumis à votre vote la distribution d un dividende de 4,65 par action qui serait mis en paiement le 30 avril 2015, prélevé sur le bénéfice distribuable et les réserves distribuables Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

62 Présentation des résolutions Résolutions à titre ordinaire Conventions réglementées (résolution 5) Il vous est demandé de statuer, conformément aux dispositions de l article L du Code de commerce, sur le rapport spécial des Commissaires aux comptes portant sur les conventions et engagements réglementés. Il est rappelé que seules les conventions conclues au cours du dernier exercice clos sont soumises à l approbation de l Assemblée Générale. Au cours de l exercice 2014, aucune convention, ni aucun engagement n ont été soumis à l approbation du Conseil d'administration Avis sur les éléments de la rémunération due ou attribuée au titre de l exercice 2014 à Messieurs Bernard Michel et Philippe Depoux (résolutions 6 et 7) Conformément aux recommandations du Code Afep-Medef auquel la Société se réfère, il vous est demandé d émettre un avis consultatif sur les éléments de la rémunération due ou attribuée au titre de l exercice 2014 à Monsieur Bernard Michel, Président du Conseil d'administration, et à Monsieur Philippe Depoux, Directeur Général. Ces éléments sont présentés en pages 168 et 169 du document de référence 2014 ainsi que dans le rapport du Conseil d administration sur les résolutions qui vous a été remis Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

63 Présentation des résolutions Résolutions à titre ordinaire Renouvellement du mandat d un Administrateur (résolution 8) Il vous est demandé de procéder au renouvellement du mandat d Administrateur arrivant à échéance de la société PREDICA pour une durée de quatre années, soit jusqu à l issue de l Assemblée Générale appelée à statuer sur les comptes de l exercice 2018 Nomination d un Administrateur (résolution 9) Il vous est proposé de nommer, en qualité d Administrateur, Madame Dominique Dudan Deloche de Noyelle pour une durée de quatre années, soit jusqu à l issue de l Assemblée Générale appelée à statuer sur les comptes de l exercice 2018 Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

64 Présentation des résolutions Résolutions à titre ordinaire Fixation du montant des jetons de présence (résolution 10) Il vous est proposé de fixer le montant global annuel des jetons de présence alloués aux membres du Conseil d'administration à à compter de l exercice ouvert le 1 er janvier 2015, en baisse par rapport à l enveloppe actuelle de Autorisation à donner au Conseil d'administration à l effet d opérer sur les actions de la Société (résolution 11) Il vous est proposé de renouveler, pour une durée de 18 mois, l autorisation donnée au Conseil d'administration à l effet d acheter ou de faire acheter des actions de la Société, en vue de la mise en œuvre de plans d épargne salariés, de plans d options d achat d actions ou d actions gratuites existantes au bénéfice des salariés ou mandataires sociaux du Groupe, d opérations de croissance externe rémunérées en actions de la Société, de l annulation d actions autodétenues ou en vue d assurer la liquidité du titre Gecina. Cette autorisation porte sur 10% du capital social et le prix maximum de rachat serait de 150 par action Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

65 Résolutions financières (résolutions 12 à 21) Présentation des résolutions Résolutions à titre extraordinaire Il vous est proposé de renouveler les différentes délégations conférées au Conseil d'administration en matière d opérations financières, lui permettant d assurer la gestion financière de la Société en l autorisant, notamment, à en augmenter le capital, selon diverses modalités et pour différentes raisons. Chacune des autorisations financières prévues par les douzième à vingt et unième résolutions serait donnée pour une durée limitée à 26 mois. La délégation de compétence précédemment donnée au Conseil d'administration pour consentir des options de souscription ou d achat d actions ne sera pas renouvelée Le Conseil ne pourrait exercer cette faculté d augmentation de capital que dans la limite de plafonds strictement déterminés, portant sur un montant global maximum pour l ensemble des délégations proposées au vote de 150 M, ce plafond étant en baisse par rapport aux autorisations votées par l Assemblée Générale tenue en 2013, soit 250 M Le montant nominal maximal des autorisations avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires serait fixé à 50 M Les délégations de compétence visées aux 12 ème à 19 ème résolutions ne pourraient pas être utilisées en période d offre publique sur le capital de la Société Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

66 Résolutions financières (suite) Présentation des résolutions Résolutions à titre extraordinaire Conformément aux dispositions du Code Afep-Medef, il vous est proposé de fixer, dans le cadre du plafond global d attribution d actions gratuites, un sous-plafond pour les attributions gratuites d actions consenties aux dirigeants mandataires sociaux. Le plafond global ne pourra représenter plus de 1% du capital social au jour de la décision du Conseil d administration. Le sous-plafond ne pourra représenter plus de 5% de cette enveloppe. Les attributions gratuites d actions seront soumises à des conditions de présence et de performance fixées en respect avec les recommandations de place Si le Conseil faisait usage d une délégation de compétence consentie par votre Assemblée Générale, il établirait, au moment de sa décision, un rapport complémentaire qui décrirait les conditions définitives de l opération et indiquerait son incidence sur la situation des actionnaires ou des porteurs de valeurs mobilières donnant accès au capital Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

67 Présentation des résolutions Résolutions à titre extraordinaire Autorisation de réduire le capital par annulation d actions (résolution 22) Il vous est demandé, pour une durée de 26 mois à compter de la présente Assemblée Générale, de renouveler l autorisation donnée au Conseil d'administration d annuler, dans la limite d un montant maximum de 10% des actions composant le capital de la société, tout ou partie des actions autodétenues et de réduire corrélativement le capital social Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

68 Présentation des résolutions Résolutions à titre extraordinaire Modifications statutaires (résolutions 23 à 25) Il vous est proposé de modifier les articles 9 et 20 des statuts afin de : Modifier les modalités de déclaration des franchissements de seuil statutaires (article 9) Simplifier et harmoniser la rédaction du point 2 de l article 20 des statuts portant sur le droit d accès des actionnaires aux assemblées Confirmer le principe du droit de vote simple par exception au principe du droit de vote double pour les actions détenues au nominatif depuis plus de deux ans prévu par la loi dite «Florange» (premier paragraphe du point 4 de l article 20) Pouvoirs pour les formalités (résolution 26) Présentation des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

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71 Boîtiers de vote Carte à puce 1 Pour voter Le boîtier ne peut fonctionner que si votre carte à puce est correctement insérée 2 Appuyez simplement sur la touche correspondant à votre choix : 1 = Pour 2 = Contre 3 = Abstention Message sur la ligne du bas de l écran du boîtier : - Mention «acquitté» : votre vote est effectivement pris en compte - Mention «voté» : le vote est fermé et votre vote est enregistré définitivement. Vote des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

72 Vote des résolutions Première résolution : à titre ordinaire Approbation des rapports et des comptes sociaux de l exercice 2014 Bénéfice net de ,76 Vote des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

73 Vote des résolutions Deuxième résolution : à titre ordinaire Approbation des rapports et des comptes consolidés de l exercice 2014 Bénéfice net part du Groupe de milliers d euros Vote des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

74 Virement à un compte de réserve Vote des résolutions Troisième résolution : à titre ordinaire Virement à un poste de réserve spécifique d un montant de ,38 correspondant à l écart de réévaluation des actifs cédés au cours de l exercice et au supplément d amortissement résultant de cette réévaluation Vote des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

75 Vote des résolutions Quatrième résolution : à titre ordinaire Affectation du résultat 2014, distribution du dividende Bénéfice distribuable de l exercice : ,76 Prélèvement sur le compte de réserves distribuables : ,24 (sur la base du nombre d actions en circulation au 31 décembre 2014) Distribution d un dividende par action : 4,65 Date de mise en paiement : 30 avril 2015 Vote des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina

76 Vote des résolutions Cinquième résolution : à titre ordinaire Rapport spécial des Commissaires aux comptes sur les conventions et engagements réglementés (articles L et L à L du Code de commerce) Approbation du rapport spécial des Commissaires aux comptes Aucune convention ni aucun engagement soumis à ces dispositions n a été conclu au cours de l exercice 2014 Vote des résolutions Assemblée Générale 2015 Gecina