01/11/07 Il est l'or Ceci est un petit inventaire des facteurs pouvant entraîner la hausse ou au contraire la baisse de l'or.

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1 01/11/07 Il est l'or Ceci est un petit inventaire des facteurs pouvant entraîner la hausse ou au contraire la baisse de l'or. Je n'ai fait que compiler différents articles, interview, extraits de blogs, interventions sur différents forums. Toutes les remarques sont les bienvenues : contactdusite@free.fr Source : Action future n 24 de Juillet 2007 Cours de l'or avec prise en compte de l'inflation Ce qui signifie que l'or est (très) loin de ses sommets de 1980 en argent constant.

2 Facteurs favorables à la hausse de l'or L'offre d'or stagne, la production est de plus en plus coûteuse (difficulté d'exploration et besoin énergétique croissant). Pierre Lassonde, président de Newmont Mining (plus grande valeur aurifère du monde) affirme : «Même si l'or était à $, l'once, il faut tout de même entre 4 et 7 ans pour ouvrir une mine» La Vie Fin*ncière - d*cembr* Consommation en hausse des pays émergeant (Inde notamment) avec une classe moyenne de plus en plus importante et prête à consommer. La Vie Financièr* - décembr* L'or est un refuge contre l'inflation (pas de planche à billet pour l'or!). Les USA pourrait avoir intérêt, à un moment donné, à favoriser l'inflation de manière à ce que leur énorme dette soit plus facile à rembourser. De plus, la probable hausse du pétrole entraînera fatalement une hausse de l'inflation.

3 - 4 - Assurance contre krach boursier / financier, crise monétaire (subprime), dettes US Reste un refuge contre les tensions internationales (le problème Iranien n est pas près d être résolu) Depuis quelques temps, les banques centrales (anglaise, espagnole, portugaise, suisse, française ) vendent sans que les cours baissent, cela signifie : qu'il existe une demande conséquente ailleurs (car pas de baisse du cour de l'or malgré les vente des banques), que les cours monteront lorsque les banques auront fini de vendre, que les cours s'emballeront si les banques se mettent à acheter (notamment chinoises, après les jeux de Pékin?) Le Gold carry trade : Les réserves en or des banques centrales pourraient être inférieurs à celles annoncées. Les Banques Centrales ont «prêté» une partie de leur or aux «Bullions Banks» contre un taux d'intérêt très faible (moins de 1% au début, et 0,1% aujourd'hui!). Les «Bullions Banks» doivent ainsi de l'or physique (lingots) aux Banques centrales. Les Bullions Banks ont pour leur part, vendu cet or sur les marchés (ce qui a compensé / masqué les déficits de production) et ont utilisé les fonds ainsi récoltés pour acheter des bons du trésor (T. Bills) payant des taux d'intérêts beaucoup plus importants. Ce qui a eut pour effet d'augmenter artificiellement l'offre globale d'or sur les marchés, ce qui a eut pour conséquence de maintenir les cours à des niveaux anormalement bas par rapport au déficit réel entre l'offre minière et la demande des marchés. (Voir dernière annexe) Remarques : - Si l'or progresse, cela deviendra phénomène de mode, la hausse entraînera la hausse : risque de bulle sur l'or et ce d'autant que le marché de l'or est très étroit (production limité à tonnes par an). - Mise de départ abordable : Pour l'or physique : Napoléon à 100 environ. Pour les produits financiers (trackers, actions, sicav aurifères, certificats ) : au choix! - Effet de levier possible avec les mines et les produites dérivés. - L'or est difficile à comprendre car les investisseurs s'y intéressent pour différentes raisons : Matière première (joaillerie, industrie) ; Refuge contre l'inflation voir son contraire (la déflation) ; Refuge contre faiblesse du dollar ; Influence des banques centrales.

4 Facteurs défavorables à la hausse de l'or L'or est moins corrélé aux chocs financiers et politiques ces derniers temps. Même en cas de crise, l'or augmenterait-il? (les attentats du 11 septembre 2001 n'ont pas eu de conséquences significatives sur le cours de l'or) La remontée des taux d'intérêts de ces dernières années (hormis ces derniers mois) pour contenir l'inflation n'est pas favorable à l'or Que se passera-t-il si le dollar reprend de la vigueur? En effet, l'or monte lorsque le dollar faiblit et réciproquement. Source : Action future n 24 de Juillet 2007

5 Questions L'or peut-il être un refuge contre la déflation? L'or pourrait-il monter dans un monde et une économie équilibré (bonne croissance, pas de forte inflation, pas de guerre)? Combien d'or acheter dans son patrimoine pour préserver celui-ci en cas de crise majeure? (si tant est que l'or «joue» efficacement son rôle d'assurance le moment venue) Sous quelle forme faut-il acheter de l'or? Or physique (lingot, pièces ) Tracker (l'or est-il réellement garanti?) Mines d'or Produits dérivés (certificat, warrants, turbos ) Conclusion On ne peut pas être sur d'une progression significative de l'or. Mais il est raisonnablement possible que l'or puisse progresser et cette progression pourrait être violente de part : les achats de certaines banques centrales, les achats d'investisseurs particuliers, des tensions financières, des tensions géopolitiques, la hausse du pétrole, la hausse de l inflation, l accumulation des facteurs ci-dessus. En conséquence, l'achat d'or me paraît une diversification intéressante, à la fois «défensive» et «spéculative»! Sur ce thème d'investissement comme pour les autres : à chacun de se faire son opinion! Bibliographie : La Vie Financière Action future (n 16 et 24) Chronique d'andré Gosselin De nombreux documents intéressants de Léonard Sartoni (LS) dans la rubrique «télécharger», notamment l'article du 22 janvier 07 : les fondamentaux de l'or : (Remarque : l'auteur est acquis à la cause de l'or ) Interventions diverses des forums boursorama (forum Sicav FCP et forum matières premières).

6 On dit que Source: Chronique d'andré Gosselin parue dans Affaires Plus : «Plusieurs experts voient l'or à $ US, et donc une belle occasion d'en profiter à chaque fois qu'il y a un repli. Certains, tel James Turk, auteur de The coming collapse of the dollar and how to profit from it (édition Doubleday, 2004), ne seraient pas du tout étonnés si l'or franchissait les $ US l'once d'ici quelques années. Il suffirait que les Etats-Unis s'enfoncent un peu plus dans leur déficit commercial, que la dette du gouvernement fédéral américain poursuive sa progression vertigineuse des cinq dernières années, que la situation en Irak (et au Moyen-Orient) se dégrade encore, que le dollar US perde tranquillement de sa valeur, que la menace de l'inflation inquiète sérieusement la Réserve fédérale, que les cours du pétrole montent sensiblement et, enfin, que la bulle immobilière éclate au grand jour. La table serait alors mise pour une belle poussée de l or vers de nouveaux sommets historiques. Pas besoin d'être un pessimiste endurci pour voir que ce scénario a au moins 25 % des chances de se réaliser. Il suffirait que la moitié de ces éventualités se réalise pour que l'or double de prix en quelques mois. Si les banques centrales des pays occidentaux cessaient de dilapider leurs réserves d'or sur le marché, le métal jaune se vendrait facilement 200 $ à 300 $ de plus qu'actuellement.» «Depuis 2005, pour la première fois dans l'histoire de l'humanité, la quantité d'or détenue par les investisseurs excédait celle détenue par les banques centrales et les gouvernement*. Ce qui laisse augurer une ère nouvelle où les banques centrales auront moins de pouvoir que les marchés sur la valeur du métal jaune.» Source : Entretien de Jean-Philippe Roos (Analyse des matières premières de Natexis Asset Management) à Action Future (Juillet 07) : «Jusqu'aux élections présidentielles de 2008, il faut être circonspect sur le dollar et positif sur l'or. Quelle va être la politique du nouveau président américain? qui sera-t-il? Quelle politique économique sera appliquée? On n'en sait rien. On peut inversement penser que les chinois auront un mot à dire dans les finances internationales. Pour le moment, ils cherchent à maintenir «un certain ordre» jusqu'aux JO de Pékin. Ils pourraient ensuite avoir une politique plus dure vis-à-vis du dollar et des Etats-Unis» «Si les Chinois annonçaient un jour que dans le cadre de la diversification de leurs réserves ils achetaient de l'or, je pense qu'on frôlerait les 850 (voire au-delà). Pour l'instant, la production de l'or c'est tonnes par an, il y a plus de tonnes stockés dans le monde, dont dans les banques centrales. La réserve Chinoise est de 700 tonnes ; avec une production de tonnes le marché est limité. Il est clair que si la Chine voulait tripler ou doubler la réserve d'or, elle ferait tout exploser. Pour l'instant cela me paraît lointain et hypothétique ; cela étant c'est un serpent de mer qui va revenir dans les années à venir. La Chine, qui a si peu d'or, va un jour s'y intéresser. Ils ont déjà du dollar, un peu d'euros, un peu de sterling, un jour ne vont-ils pas toucher à l'or? En bonne logique, je dirai oui, mais quand et dans quelle conditions? Je n'en sais rien» Extrait du site Depuis le début des années 1980, les Banques centrales (à l'exception notable de la Banque de France) ont «prêté» une large part de leurs réserves d'or aux «Bullions Banks» (Banques d'or, telles que JP Morgan, Goldman Sachs, etc.), afin de générer des revenus sur leurs «actifs dormant» d'or. Le processus est le suivant : Les Banques Centrales ont «prêté» une partie de leur Or aux «Bullions Banks» contre un taux d'intérêt très faible (moins de 1% au début, et 0,1% aujourd'hui!).

7 Les «Bullions Banks» doivent ainsi de l'or physique (lingots) aux Banques centrales. Les Bullions Banks ont pour leur part, vendu cet or sur les marchés (ce qui a compensé / masqué les déficits de production) et ont utilisé les fonds ainsi récoltés pour acheter des bons du trésor (T. Bills) payant des taux d'intérêts beaucoup plus importants. Elles ont ainsi gagné de l'argent (entre 4.5 et 8% par an de revenus pour un coût de moins de 1%) grâce aux bons du trésor (emprunts d'états) émis par... les Etats qui leur avaient prêté l'or de leurs propres réserves! La grande tromperie L'or des Banques centrales, vendu sur les marchés par les Bullions Banks, a donc permis de couvrir les déficits chroniques de production minière que connaît le secteur de l'or et énoncés plus haut. Ceci a par ailleurs induit qu'en réalité, pratiquement personne n'a réalisé le déficit réel entre les niveaux de demande et de production d'or au cours des 20 dernières années. Cela a également eut pour effet d'augmenter artificiellement l'offre globale d'or sur les marchés, ce qui a eut pour conséquence de maintenir les cours à des niveaux anormalement bas par rapport au déficit réel entre l'offre minière et la demande des marchés. Les "emprunts" d'or physique par les banques d'or ont aujourd'hui atteint de tels sommets (de l'ordre de 250 milliards de dollars à fin 2005) qu'il est devenu impossible que celles-ci puissent un jour le "rembourser" à leur propriétaires (les Banques centrales) sous forme d'or... Les «réserves d'or» des Banques centrales ne sont dont que «théoriques», puisque leurs "emprunteurs" ne pourront jamais faire face à leurs engagements et rembourser l'or qu'elles ont emprunté / "loué". Ceci est d'autant plus vrai que les cours de l'or n'ont cessé d'augmenter au cours des trois dernières années. Le «Hedging» Afin de tenter de compenser quelque peu leurs positions à découvert sur l'or et tenter de minimiser leurs risques d'augmentation des prix de l'or, les Bullions Banks ont placé une partie de leurs risques en «hedge» en se mettant «long» sur l'or à terme auprès de producteurs d'or (les sociétés minières). Ceci fut possible car certains producteurs d'or vendaient "à terme" leurs productions futures, afin de tenter d'équilibrer leurs revenus annuels et lever du capital toujours nécessaire à leur développement. Jusqu'à la fin de 1999, les producteurs d'or ajoutaient à leurs positions "Short" (à découvert) d'or chaque année. Cependant, il y a eut en 1999 des crises financières spectaculaires pour certains gros producteurs qui avaient d'importantes positions "Short", lorsque les prix de l'or ont augmenté de manière significative à la mi Les compagnies minières Anglogold Ashanti, Cambior, and Centaur Mining subirent des crises financières extrêmement graves à cause de ces augmentations des prix de l'or, lorsqu'il leur a fallu couvrir leurs positions «Short» avec de l'or acheté sur les marchés... (bien plus cher que leurs coûts de production habituels) pour faire face à leurs engagements. Ceci a très sérieusement calmé l'enthousiasme des producteurs d'or pour les ventes à terme de leur produit et ils ont donc considérablement réduit leurs positions «Short» sur l'or. Le «grand crack» Les réserves d'or des banques centrales ne sont cependant pas inépuisables : Nous avons vu dans les «données relatives à l'or» en haut de page, que les avoirs en or des Banques centrales étaient - théoriquement - de l'ordre de tonnes à fin Même si elles possèdent encore officiellement cet or, ceci n'est en réalité que théorique, puisqu'une une grande partie de cet or leur est en fait dû par les "Bullions Banks". Dans le même temps, les Bullions Banks ne le possèdent plus non plus, puisqu'elles l'ont vendu sur les marchés. On estime aujourd'hui que quelque 10 à tonnes d'or ont ainsi été vendues sur les marchés, ce qui représente non moins de la moitié des réserves mondiales théoriques d'or des Banques centrales. Certains nient cette évidence (généralement les banques elles-mêmes...). Il n'est cependant pas nécessaire d'être Einstein pour calculer que le total des déficit de production d'or depuis 1985 totalise tonnes d'or! Par ailleurs strictement rien d'autre que les réserves d'or des Banques centrales ne pouvait compenser les déficits chroniques de production. Il faudra bien un jour que les Bullions Banks remboursent aux Banques centrales l'or qu'elles leur ont emprunté... Aux cours actuels de l'or, ces rachats d'or sur les marchés représenteraient plus de 250 Milliards de dollars! Par ailleurs, ces rachats produiront une demande d'autant plus forte sur les marchés qu'ils ne pourront plus être couverts que par les productions minières d'or... déjà déficitaires aujourd'hui! Les Bullions Banks ont donc de colossales positions à découvert sur l'or et chaque jour qui passe nous rapproche du jour où les prix de l'or vont littéralement exploser à la hausse, l'offre sur les marchés s'asséchant pour 35% de la consommation annuelle mondiale en même temps que la demande augmentera de manière très importante de la part des "Bullions Banks", obligées de couvrir leurs positions "Short".