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1 Global Research Private Banking Zurich Horizon de placement: mois Research Alert Actions s suisses: le point sur les versements de dividendes exonérés d impôts La présente publication vous offre une vue d ensemble du potentiel des sociétés suisses à verser des dividendes exonérés d impôts à leurs actionnaires privés. Nous avons analysé les réserves d apport de capital des sociétés suisses que nous couvrons et vous présentons un tableau des prévisions de versements de dividendes à partir de ces réserves. La pression politique visant à limiter les versements exonérés d impôts depuis des réserves d apport de capital s est amplifiée. De ce fait, une limitation pourrait être à notre sens introduite en 214. Reto Hess Buy Zurich Insurance Group, BKW, Lonza, Allreal Titres à haut rendement sur dividendes avec recommandations et susceptibles de verser des dividendes exonérés d impôts. Les actions à dividendes élevés restent l une de nos meilleures idées d investissement pour 213 Les fondamentaux soutenant une stratégie d investissement basée sur les rendements élevés sur dividendes restent selon nous très attrayants compte tenu des faibles taux d intérêt sur les liquidités et les emprunts d Etat. L écart entre le rendement sur dividendes du MSCI Switzerland et les emprunts d Etat à cinq ans est encore proche d un niveau record (cf. graphique «Dividendes suisses vs. rendements obligataires»). De plus, les bilans de la plupart des sociétés restent très solides et devraient permettre de nouveaux rendements en liquidités pour les actionnaires (dividendes, dividendes exceptionnels et rachats d actions), même si le risque de baisse de dividendes s est récemment accru. Enfin, la possible exonération d impôts sur les rendements en espèces par des réserves d apport de capital fait des dividendes un sujet encore plus intéressant pour les actionnaires privés. Attention: vous trouverez des informations importantes dans l'appendice sous «Notifications» Le Credit Suisse entretient des liens d'affaire et cherche à en nouer de nouveaux avec les sociétés couvertes dans ses rapports de recherche. Les investisseurs devraient donc être conscients qu un conflit d intérêt avec la de nature à affecter l objectivité de ce rapport peut exister. Les investisseurs devraient considérer que ce rapport n'est qu'un des éléments guidant leur décision d'investissement. Pour une discussion sur les risques afférents aux placements dans les titres mentionnés dans ce rapport, veuillez consulter ce lien Internet: https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure

2 2 s suisses: le point sur les versements de dividendes exonérés d impôts Credit Suisse - Research Alert Dividendes suisses vs. rendements obligataires L écart entre le rendement sur dividendes du MSCI Switzerland et le rendemnet pour les emprunts d Etat suisses est toujours proche d un niveau record. in % nov. 2 nov. 3 nov. 4 nov. 5 nov. 6 nov. 7 nov. 8 nov. 9 nov. 1 nov. 11 nov. 12 Rendement à maturité pour les obligations à 5 ans de la Confédération Source: Datastream, Credit Suisse / IDC MSCI Switzerland rendement annuel sur dividendes La pression politique visant à limiter les rendements en espèces exonérés d impôts s est intensifiée Depuis l entrée en vigueur de la «réforme de l imposition des entreprises II» en janvier 211, les entreprises peuvent distribuer des liquidités aux investisseurs privés de manière fiscalement avantageuse. La réforme étend le principe de la valeur nominale à celui de l apport de capital. Tandis qu avec le principe de la valeur nominale, seules les réductions de valeur nominale permettaient d exonérer les versements aux investisseurs privés, l introduction du principe de l apport de capital permet d exonérer fiscalement la distribution des réserves d apport de capital. Cependant, la pression politique visant à fixer une limite aux versements exonérés d impôts depuis des réserves d apport de capital s est récemment accrue, car la quantité de réserves d apport de capital est plus importante que prévu au départ. On estime en effet que ce montant pourrait atteindre des centaines de millions de manque à gagner fiscal récurrent avec la législation actuelle, un chiffre bien supérieur au montant figurant dans les documents du vote sur la réforme de l imposition des entreprises II. Aussi le Conseil des Etats a-t-il approuvé lors de sa session de décembre une motion visant à compenser le déficit fiscal. Selon la conseillère fédérale Eveline Widmer-Schlumpf, le Conseil fédéral envisage trois options pour limiter cette perte: Révision du principe d apport de capital: pour que les versements de réserves d apport de capital soient exempts d impôts, il faudrait impérativement que l entreprise ne dispose d aucune autre réserve distribuable. Une autre variante autoriserait des retours sur investissement exonérés d impôts, mais uniquement pour le montant excédant le revenu net distribuable. Puisque le produit des dividendes imposable peut être exonéré d impôts s il provient de réserves d apport de capital, une solution pour améliorer l équilibre global entre produit des dividendes imposable et gains sur le capital exonéré d impôts pourrait être d imposer les gains en capital. Le revenu fiscal moins élevé attribuable au principe d apport de capital serait compensé par la «réforme de l imposition des entreprises III». Le principe d apport de capital en tant que tel demeurerait en vigueur. Reste encore à voir quel type de solution sera trouvé, et quand. Nous partons donc du principe que des versements exonérés d impôts provenant de réserves d apport de capital restent possibles pour des dividendes sur 212 payables en 213. Cela étant, la pression politique actuelle risque de mener à une limitation des versements de dividendes exonérés d impôts pour 214. s disposant de réserves d apport de capital vue d ensemble Les sociétés ont eu jusqu à la mi 212 pour communiquer le montant de leur réserve d apport de capital à l Administration fédérale des contributions. Nous avons actualisé nos estimations de mai 212 («Potentiel des sociétés suisses à verser des dividendes exonérés d impôts», publiées le 4 mai 212) pour les sociétés suisses couvertes par notre équipe d Equity Research. Le tableau ci-dessous offre une vue d ensemble des versements de dividendes attendus. Il indique également dans quelle mesure ceux-ci sont couverts par des réserves d apport de capital susceptibles d échapper à l impôt pour les investisseurs privés, pour autant que la législation ne change pas. Toutes les données sont des estimations et il n est pas garanti que les autorités fiscales acceptent le montant total des réserves d apport de capital du tableau ci-dessous. Ajoutons encore que certaines sociétés peuvent décider de verser un dividende en puisant dans leurs réserves ordinaires plutôt que dans leurs réserves d apport de capital (p. ex. parce qu une entité publique est un actionnaire important). ( ) Couverture des actions suisses et réserves d'apport de capital Entreprise ABB Valeur Rec. Cours de clôture PE Dividende 212E (en CHF).7 RD 212E 3.7% Dividende ex-date Réserve d'apport de capital 212E (en mio.) E dividende couvert par la réserve d'apport de capital (en %) ACTELION % ADDEX THERAPEUTICS % 9 ADECCO % AFG ARBONIA-FORSTER % 13 ALLREAL % ARYZTA % BÂLOISE % BASILEA PHARMACEUTICA % 34 BKW % 3 35 BUCHER INDUSTRIES % CHARLES VOEGELE % CIE FINANCIÈRE RICHEMONT % CLARIANT % )

3 3 s suisses: le point sur les versements de dividendes exonérés d impôts Credit Suisse - Research Alert Entreprise DKSH ING DUFRY EFG INTERNATIONAL EMMI FLUGHAFEN ZUERICH GALENICA GAM ING GEBERIT GEORG FISCHER GIVAUDAN HELVETIA HOLCIM JULIUS BAER KABA KUDELSKI KUEHNE + NAGEL KUONI LINDT & SPRUENGLI PC LOGITECH LONZA MEYER BURGER MICRONAS MOBIMO NATIONALE SUISSE NESTLÉ NOBEL BIOCARE NOVARTIS ORIOR PANALPINA PARTNERS GROUP PSP SWISS PROPERTY RIETER ROCHE (BONS DE JOUISSANCE) SCHINDLER PC SGS SIKA AG SONOVA STRAUMANN SULZER SWATCH GROUP SWISS LIFE SWISS RE SWISSCOM TECAN TEMENOS TRANSOCEAN UBS VALORA VONTOBEL ING WEATHERFORD INTL YPSOMED ZURICH INSURANCE GROUP Valeur Rec. Cours de clôture PE Dividende 212E (en CHF) RD 212E 1.1%.% 1.2% 1.5% 2.4% 1.8% 4.% 3.3% 3.6% 2.6% 4.9% 1.8% 1.8% 2.6% 1.11% 3.5% 1.3% 1.9%.% 4.3%.% 1.3% 4.1% 4.3% 3.5% 2.3% 3.9% 3.8% 2.2% 2.9% 3.5% 1.9% 4.% 2.1% 3.3% 2.1% 1.3% 3.3% 2.4% 1.4% 4.% 7.6% 5.5% 1.7%.%.%.7% 6.1% 3.6%.%.5% Dividende ex-date Réserve d'apport de capital 212E (en mio.) 6 2) E dividende couvert par la réserve d'apport de capital (en %) 1) soumis à l'approbation des autorités fiscales suisses, 2) à condition que le dernier versement de dividende soit effectué à partir des réserves d'apport de capital, 3) nous n'attendons aucun versement des réserves d'apport de capital 17. Rec = recommandation, RD = rendement en dividende, = non significatif, = pas disponible, cours de clôture au 18 décembre ) Rapports d'entreprises, Bloomberg, Datastream, Credit Suisse

4 Credit Suisse - Research Alert Notification sur les risques Les investisseurs devraient considérer que ce rapport n'est qu'un des éléments guidant leur décision d'investissement. Pour une discussion sur les risques afférents aux placements dans les titres mentionnés dans ce rapport, veuillez consulter ce lien Internet: https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure Il se peut que le Credit Suisse n ait pris aucune mesure pour assurer que les titres auxquels il est fait référence dans ce rapport conviennent à un investisseur particulier. Le Credit Suisse ne considérera pas les destinataires du présent document comme ses clients par le simple fait qu ils reçoivent ce document. Il est possible que les investissements et services décrits ou mentionnés dans ce rapport ne conviennent pas à votre situation et il est recommandé de consulter un conseiller financier indépendant si vous avez des doutes sur ces investissements ou services d investissement. Ce document ne contient aucune recommandation de nature juridique ou en matière de placements, de comptabilité ou d impôts; il n implique pas qu un placement ou une stratégie est adaptée ou appropriée à vos circonstances individuelles ou constitue d une autre manière une recommandation personnelle. Le prix, la valeur ou le revenu de tout titre ou instrument financier mentionné dans ce rapport peuvent diminuer ou augmenter. La valeur des titres et instruments financiers est subordonnée aux fluctuations des taux de change qui sont susceptibles d affecter positivement ou négativement le prix ou le revenu de ces titres ou instruments financiers. Les investisseurs qui ont effectué des placements en ADR, dont la valeur est affectée par la volatilité des monnaies, assument effectivement ce risque. Les titres structurés constituent des instruments financiers complexes qui comportent des risques élevés et qui sont destinés uniquement aux investisseurs avertis qui sont en mesure d analyser ces risques et de les assumer. La valeur boursière de tout instrument structuré peut être affectée par des changements économiques, financiers et politiques (notamment les taux d intérêt et taux de change au comptant et à terme), la durée jusqu à l échéance, les conditions du marché et la volatilité, la qualité du crédit de l émetteur ou de l émetteur de référence. Tout investisseur intéressé par l achat d un produit structuré devrait mener ses propres recherches et analyses sur le produit et consulter son conseiller professionnel sur les risques liés à cet achat. Certains des investissements décrits dans ce rapport comportent un niveau élevé de volatilité. Les investissements soumis à une forte volatilité sont sujets à des baisses soudaines et fortes de valeur causant une perte au moment de la vente des titres. Ces pertes peuvent égaler votre investissement initial. Dans le cas de certains investissements, le risque de perte est même susceptible d excéder le montant de l'investissement initial et vous pourriez dans de telles circonstances être tenu de débourser une somme plus élevée pour couvrir ces pertes. Les rendements des investissements peuvent fluctuer et, par conséquent, il est possible que le capital initial versé soit utilisé afin d assurer une partie du rendement. Il se peut que certains investissements ne soient pas aisément réalisables et qu ils soient dès lors difficiles à vendre ou à réaliser. De même il vous sera peut-être difficile d'obtenir des informations fiables sur la valeur d'un tel placement ou sur les risques auxquels il est exposé.

5 Credit Suisse - Research Alert Notification Certification par les analystes Chacun des analystes mentionnés dans le présent document certifie que les points de vue exprimés dans cette brochure à l endroit des entreprises et des titres qu il ou elle est amené(e) à évaluer reflètent précisément son opinion personnelle. Il affirme que sa rémunération n est et ne sera jamais liée, directement ou indirectement, à des recommandations et opinions particulières émises dans ce document. Les analystes Knowledge Process Outsourcing (KPO) mentionnés dans le présent rapport sont employés par Credit Suisse Business Analytics (India) Private Limited. Indications importantes Le Credit Suisse publie ses brochures au moment qu il estime le plus approprié. C est le cas dès lors qu il juge que l évolution de l entreprise, du secteur ou du marché soumis à son évaluation est susceptible d avoir des répercussions sensibles sur les points de vues et opinions exprimés dans la brochure. Le Credit Suisse se fait fort de publier uniquement des analyses impartiales, indépendantes, honnêtes, claires et intelligibles. Le code de conduite du Credit Suisse, auquel la totalité des employés doit adhérer, est accessible par Internet sous: https://www.credit-suisse.com/governance/doc/code_of_conduct_fr.pdf Pour des détails complémentaires sur la méthodologie de notation du Credit Suisse, veuillez vous référer aux informations sur l indépendance des recherches financières qui se trouvent sous: https://www.credit-suisse.com/legal/pb_research/independence_en.pdf L analyste responsable de la rédaction de cette brochure se voit rétribué en fonction de plusieurs paramètres parmi lesquels la totalité des revenus touchés par le Credit Suisse, dont une partie est générée par les activités d investment banking du Credit Suisse. Historique des recommandations des actions au (3/1/213) ABB (ABBN VX) ACTELION (ATLN VX) ADDEX THERAPEUTICS (ADXN SW) ADECCO (ADEN VX) AFG ARBONIA-FORSTER (AFGN SW) 26/1/212 27/7/212 17/5/212 3/1/212 31/1/211 19/1/212 1/1/212 24/7/212 2/5/212 19/4/212 16/2/212 14/2/212 24/1/211 7/9/212 27/3/212 22/3/212 27/2/212 28/7/211 7/11/212 12/9/212 1/8/212 27/3/212 15/11/211 5/9/212 3/9/212 7/8/212 ALLREAL (ALLN SW) ARYZTA (ARYN SW) BALOISE (BALN VX) BASILEA PHARMACEUTI- CA (BSLN SW) BKW (BKW SW) BUCHER INDUSTRIES (BUCN SW) CHARLES VOEGELE (VCH SW) CIE FINANCIERE RICHE- MONT (CFR VX) CLARIANT (CLN VX) DKSH ING LTD (DKSH SW) DUFRY (DUFN SW) 25/5/212 7/3/212 25/1/212 18/11/211 31/8/212 24/2/212 23/2/212 29/8/211 3/12/212 24/9/212 14/3/212 12/3/212 28/11/211 4/1/212 4/1/212 23/3/212 1/9/211 9/1/212 12/3/212 12/3/212 1/2/212 19/8/211 14/9/212 21/3/212 7/3/212 22/9/211 3/1/212 1/8/212 3/4/212 19/3/212 15/3/212 7/2/212 1/11/211 21/8/212 21/8/212 21/8/212 9/3/212 24/11/211 8/8/212 21/5/212 2/3/212 16/1/212 14/11/211 2/11/212 21/8/212 17/5/212 16/2/212 15/2/212 2/11/211 6/9/212 6/9/212 23/11/212 2/9/212 3/7/212 8/6/212 4/5/212 15/3/212 14/3/212 7/2/212 17/11/211

6 Credit Suisse - Research Alert EFG INTERNATIONAL (EF- GN SW) EMMI (EMMN SW) FLUGHAFEN ZUERICH (FHZN SW) GALENICA (GALN SW) GAM ING AG (GAM SW) GEBERIT (GEBN VX) GEORG FISCHER (FI/N SW) GIVAUDAN (GIVN VX) HELVETIA (HELN SW) HOLCIM (HOLN VX) JULIUS BAER (BAER VX) KABA (KABN SW) KUDELSKI (KUD SW) 2/12/212 25/9/212 25/7/212 1/4/212 21/1/211 21/9/212 29/3/212 2/2/212 5/9/211 22/8/212 14/6/212 21/3/212 2/12/211 23/11/212 28/8/212 15/3/212 13/3/212 24/1/212 17/1/212 17/8/211 5/12/212 5/11/212 31/1/212 15/8/212 26/4/212 8/3/212 8/3/212 27/1/212 13/1/212 4/11/211 23/7/212 1/3/212 28/2/212 6/12/211 15/1/212 8/8/212 12/4/212 21/2/212 16/2/212 12/1/211 5/9/212 17/7/212 14/3/212 2/9/211 8/11/212 16/8/212 25/5/212 9/5/212 29/2/212 29/2/212 1/11/211 21/11/212 13/8/212 26/7/212 6/6/212 6/2/212 14/11/211 19/9/212 26/6/212 6/3/212 2/9/211 23/8/212 KUEHNE + NAGEL (KNIN VX) KUONI (KUNN SW) LINDT & SPRUENGLI PC (LISP SW) LOGITECH (LOGN SW) LONZA (LONN VX) MEYER BURGER TECHNO- LOGY AG (MBTN SW) MICRONAS (MASN SW) MOBIMO ING AG (MOBN SW) NATIONALE SUISSE (NATN SW) NESTLE (NESN VX) 24/2/212 23/2/212 31/8/211 17/1/212 17/7/212 17/4/212 5/3/212 17/1/211 3/1/213 9/11/212 24/9/212 24/8/212 12/7/212 2/4/212 27/3/212 11/11/211 21/8/212 8/3/212 2/3/212 1/3/212 16/1/212 16/1/212 23/8/211 3/1/212 3/7/212 27/4/212 31/1/212 3/1/212 26/1/212 11/11/211 2/11/212 19/9/212 27/7/212 17/5/212 3/1/212 25/1/212 2/11/211 3/11/212 23/11/212 21/8/212 27/7/212 26/3/212 1/2/212 22/12/211 24/1/212 24/7/212 24/4/212 27/2/212 23/2/212 2/1/211 7/12/212 7/12/212 6/9/212 2/4/212 12/9/211 18/1/212 9/8/212 24/4/212 2/4/212 24/2/212 17/2/212

7 Credit Suisse - Research Alert NOBEL BIOCARE (NOBN SW) NOVARTIS (NOVN VX) ORIOR (ORON SW) PANALPINA (PWTN SW) PARTNERS GROUP HOL- DING (PGHN SW) PSP SWISS PROPERTY (PSPN SW) RIETER (RIEN SW) ROCHE (GENUSS- SCHEINE) (ROG VX) SCHINDLER PC (SCHP SW) SGS (SGSN VX) SIKA AG (SIK VX) 16/2/212 19/12/211 16/11/212 12/11/212 23/8/212 27/4/212 1/2/212 9/2/212 9/2/212 11/11/211 26/1/212 2/7/212 25/4/212 3/1/212 25/1/212 2/1/212 19/1/212 26/1/211 12/11/212 5/11/212 31/7/212 27/6/212 7/5/212 7/3/212 11/11/211 4/12/212 5/11/212 4/9/212 24/7/212 4/4/212 12/1/212 14/3/211 16/11/212 24/8/212 14/5/212 7/3/212 11/11/211 27/7/212 23/3/212 6/2/212 28/7/211 19/1/212 3/7/212 13/4/212 12/4/212 2/2/212 1/2/212 14/1/211 24/1/212 14/8/212 23/4/212 22/2/212 21/2/212 27/1/211 18/7/212 18/1/212 17/1/212 22/7/211 7/11/212 31/7/212 18/4/212 SONOVA (SOON VX) STRAUMANN (STMN SW) SULZER (SUN SW) SWATCH GROUP (UHR VX) SWISS LIFE (SLHN VX) SWISS RE (SREN VX) SWISSCOM (SCMN VX) TECAN (TECN SW) TEMENOS (TEMN SW) 2/3/212 1/1/212 1/1/212 2/11/211 15/11/212 4/6/212 18/11/211 1/11/212 23/8/212 27/4/212 24/2/212 22/2/212 27/1/211 12/1/212 23/7/212 18/4/212 27/2/212 16/1/212 12/1/212 18/1/211 24/7/212 12/4/212 7/2/212 1/1/212 29/7/211 29/11/212 24/8/212 2/8/212 29/6/212 2/3/212 15/11/211 26/11/212 9/11/212 24/8/212 1/8/212 1/8/212 3/7/212 4/5/212 24/2/212 1/2/212 9/12/211 9/11/212 8/8/212 3/5/212 2/5/212 17/2/212 15/2/212 14/12/211 14/12/212 17/8/212 12/3/212 8/3/212 19/8/211 6/12/212 24/1/212 27/7/212 13/7/212 27/4/212 25/4/212 27/2/212 22/2/212 21/2/212 8/2/212 8/2/212

8 Credit Suisse - Research Alert TRANSOCEAN (RIGN VX) UBS (UBSN VX) VALORA (VALN SW) VONTOBEL ING AG (VONN SW) WEATHERFORD INTL LTD (WFT SW) YPSOMED (YPSN SW) ZURICH INSURANCE GROUP LTD (ZURN VX) 18/1/211 7/11/212 8/8/212 8/5/212 28/2/212 7/12/211 2/12/212 31/1/212 1/8/212 2/5/212 7/2/212 7/2/212 23/11/211 3/1/212 25/9/212 27/8/212 29/3/212 28/3/212 25/1/211 2/11/212 27/7/212 24/2/212 12/8/211 15/11/212 27/7/212 26/4/212 24/2/212 21/2/212 26/1/211 13/11/212 8/6/212 9/11/211 17/12/212 15/11/212 17/8/212 1/5/212 16/2/212 16/2/212 1/11/211 Aucun rapport fondamental et/ou à long terme n est produit régulièrement sur (GEBERIT, HOLCIM, KUONI). Le département Global Research se réserve le droit de terminer la couverture sans préavis. Veuillez contacter votre chargé de clientèle par rapport aux risques spécifiques de placement dans des titres de ces sociétés. L émetteur en question (ABB, ACTE- LION, ADECCO, BALOISE, BUCHER INDUSTRIES, CIE FINANCIERE RICHEMONT, CLARIANT, DUFRY, EFG INTERNATIONAL, FLUGHA- FEN ZUERICH, GAM ING AG, GEBERIT, GEORG FISCHER, GI- VAUDAN, HELVETIA, HOLCIM, JULIUS BAER, KUDELSKI, KUONI, LINDT & SPRUENGLI PC, LOGITECH, LONZA, NATIONALE SUISSE, NESTLE, NOVARTIS, ORIOR, PANALPINA, PARTNERS GROUP HOL- DING, RIETER, ROCHE (GENUSSSCHEINE), SCHINDLER PC, SGS, SI- KA AG, SONOVA, SULZER, SWATCH GROUP, SWISS LIFE, SWISS RE, SWISSCOM, TRANSOCEAN, UBS, VONTOBEL ING AG, YP- SOMED, ZURICH INSURANCE GROUP LTD) est actuellement ou a été au cours des 12 mois précédents la date de distribution de ce rapport client du Credit Suisse. Au cours des 12 derniers mois, le Credit Suisse a fourni contre rétribution des prestations de banque d'investissement à l'émetteur en question (ABB, ADECCO, BALOISE, CLARIANT, DUFRY, EFG INTERNATIONAL, FLUGHAFEN ZUERICH, GEORG FISCHER, HELVETIA, HOLCIM, KUDELSKI, KUONI, LINDT & SPRUENGLI PC, LONZA, NESTLE, NOVARTIS, ORIOR, PANALPINA, PARTNERS GROUP ING, RIETER, ROCHE (GENUSSSCHEINE), SGS, SIKA AG, SONOVA, SULZER, SWISS LIFE, SWISS RE, SWISSCOM, TRANS- OCEAN, YPSOMED, ZURICH INSURANCE GROUP LTD). Au cours des 12 derniers mois, le Credit Suisse a fourni à l'émetteur en question (ABB, ACTELION, ADECCO, BALOISE, BUCHER INDUSTRIES, CIE FINAN- CIERE RICHEMONT, CLARIANT, EFG INTERNATIONAL, GAM HOL- DING AG, GEBERIT, GIVAUDAN, HOLCIM, JULIUS BAER, KUDELSKI, LOGITECH, LONZA, NATIONALE SUISSE, NESTLE, PARTNERS GROUP ING, RIETER, ROCHE (GENUSSSCHEINE), SCHIND- LER PC, SONOVA, SULZER, SWATCH GROUP, SWISS LIFE, SWISS RE, TRANSOCEAN, UBS, VONTOBEL ING AG, ZURICH INSU- RANCE GROUP LTD) contre rétribution des prestations autres que de banque d'investissement, qui peuvent contenir des services de vente et de courtage. Le Credit Suisse a accompagné, au cours des 3 dernières années, une introduction en Bourse de (ABB, ACTELION, ADECCO, AFG ARBONIA-FORSTER, ARYZTA, BALOISE, CIE FINANCIERE RICHE- MONT, CLARIANT, DUFRY, FLUGHAFEN ZUERICH, GEORG FI- SCHER, GIVAUDAN, HELVETIA, HOLCIM, KUONI, LONZA, MEYER BURGER TECHNOLOGY AG, NESTLE, NOVARTIS, ORIOR, PART- NERS GROUP ING, RIETER, SCHINDLER PC, SGS, SULZER, SWISS LIFE, SWISS RE, SWISSCOM, TRANSOCEAN, UBS, ZURICH INSURANCE GROUP LTD) en tant que Manager ou Co-Manager. Le Credit Suisse a accompagné, au cours des 12 derniers mois, une introduction en Bourse de (ABB, ADECCO, BALOISE, CLARIANT, DUFRY, FLUGHA- FEN ZUERICH, HOLCIM, NESTLE, NOVARTIS, PARTNERS GROUP ING, SWISS LIFE, SWISS RE, SWISSCOM, TRANSOCEAN, ZU- RICH INSURANCE GROUP LTD) en tant que Manager ou Co-Manager. Au cours des 12 derniers mois, le Credit Suisse a fourni contre rétribution à (ABB, ADECCO, BALOISE, CLARIANT, DUFRY, FLUGHAFEN ZUE- RICH, HOLCIM, LINDT & SPRUENGLI PC, LONZA, NESTLE, NOVAR- TIS, PARTNERS GROUP ING, ROCHE (GENUSSSCHEINE), SI- KA AG, SONOVA, SWISS LIFE, SWISS RE, SWISSCOM, TRANS- OCEAN, ZURICH INSURANCE GROUP LTD) des prestations d investment banking. Au cours des 12 derniers mois, le Credit Suisse a fourni contre rétribution des produits et des services autres que des prestations de banque d'investissement à l émetteur en question (ABB, ACTELION, ADECCO, BALOISE, BUCHER INDUSTRIES, CLARIANT, EFG INTER- NATIONAL, GAM ING AG, GEBERIT, GIVAUDAN, HOLCIM, JU- LIUS BAER, KUDELSKI, LOGITECH, LONZA, NATIONALE SUISSE, NESTLE, PARTNERS GROUP ING, RIETER, ROCHE (GENUSS- SCHEINE), SCHINDLER PC, SONOVA, SULZER, SWATCH GROUP, SWISS LIFE, SWISS RE, TRANSOCEAN, UBS, VONTOBEL ING AG, ZURICH INSURANCE GROUP LTD). Au cours des trois prochains mois, le Credit Suisse s apprête à recevoir ou à solliciter de la part de la société concernée (ABB, ADECCO, AFG ARBONIA-FORSTER, BALOISE, BASILEA PHARMACEUTICA, CLARIANT, DUFRY, EFG INTERNATIO- NAL, FLUGHAFEN ZUERICH, GEORG FISCHER, HELVETIA, HOLCIM, KUDELSKI, KUONI, LINDT & SPRUENGLI PC, LONZA, MICRONAS, NESTLE, NOVARTIS, ORIOR, PANALPINA, PARTNERS GROUP HOL- DING, RIETER, ROCHE (GENUSSSCHEINE), SGS, SIKA AG, SONO- VA, SULZER, SWISS LIFE, SWISS RE, SWISSCOM, TRANSOCEAN, WEATHERFORD INTL LTD, YPSOMED, ZURICH INSURANCE GROUP LTD) le versement d une rétribution pour la fourniture de prestations d investment banking. Au moment de la publication de cette brochure, le Credit Suisse agit en tant que participant au marché ou que fournisseur de liquidités dans les titres de l émetteur concerné (TRANSOCEAN). Le Credit Suisse détient une position de courtage sur l'émetteur concerné (ABB, ACTELION, ADDEX THERAPEUTICS, ADECCO, AFG ARBONIA-FORS- TER, ALLREAL, ARYZTA, BALOISE, BASILEA PHARMACEUTICA, BKW, BUCHER INDUSTRIES, CHARLES VOEGELE, CIE FINANCIERE RICHEMONT, CLARIANT, DKSH ING LTD, DUFRY, EFG INTER- NATIONAL, EMMI, FLUGHAFEN ZUERICH, GALENICA, GAM HOL- DING AG, GEBERIT, GEORG FISCHER, GIVAUDAN, HELVETIA, HOL- CIM, JULIUS BAER, KABA, KUDELSKI, KUEHNE + NAGEL, KUONI, LINDT & SPRUENGLI PC, LOGITECH, LONZA, MEYER BURGER TECHNOLOGY AG, MICRONAS, MOBIMO ING AG, NATIONALE SUISSE, NESTLE, NOBEL BIOCARE, NOVARTIS, ORIOR, PANALPI- NA, PARTNERS GROUP ING, PSP SWISS PROPERTY, RIETER, ROCHE (GENUSSSCHEINE), SCHINDLER PC, SGS, SIKA AG, SONO- VA, STRAUMANN, SULZER, SWATCH GROUP, SWISS LIFE, SWISS RE, SWISSCOM, TECAN, TEMENOS, TRANSOCEAN, UBS, VALORA, VONTOBEL ING AG, WEATHERFORD INTL LTD, YPSOMED, ZURICH INSURANCE GROUP LTD). A la fin du mois dernier, le Credit Suisse détenait 1% ou plus dans une classe de titres de propres ordinaires de (ABB, ACTELION, ADECCO, ALLREAL, ARYZTA, BALOISE,

9 Credit Suisse - Research Alert BASILEA PHARMACEUTICA, BUCHER INDUSTRIES, CLARIANT, DU- FRY, FLUGHAFEN ZUERICH, GALENICA, GEORG FISCHER, KUDELS- KI, LOGITECH, LONZA, MOBIMO ING AG, NESTLE, ORIOR, PSP SWISS PROPERTY, SONOVA, STRAUMANN, SWATCH GROUP, SWISS LIFE, SWISS RE, TECAN, UBS, VALORA, ZURICH INSU- RANCE GROUP LTD). L analyste et/ou un membre de l entreprise de l analyste possède des positions en titres de (NOBEL BIOCARE). Notifications complémentaires pour les juridictions suivantes Royaume-Uni: En ce qui concerne la notification des informations sur titres à revenu fixe pour les clients de Credit Suisse (UK) Limited et de Credit Suisse Securities (Europe) Limited, veuillez téléphoner au Pour toutes informations complémentaires y compris les notifications relatives à tout autre émetteur, veuillez vous référer au site de Credit Suisse Global Research Disclosure sous: https://www.credit-suisse.com/disclosure Guide des analystes Allocation des recommandations des actions au (3/1/213) Performance relative du titre Générale % 5.4 % 7.9 % 2.58 % Intérêts uniquement d Investment Banking 4.6 % 49.2 % 7.4 % 2.8 % Au niveau du titre, la sélection prend en considération l attrait relatif des actions individuelles par rapport au secteur, à la position sur le marché, aux perspectives de croissance, à la structure du bilan et à l évaluation. Les recommandations sectorielles ainsi que celles des pays sont «sur-pondérées», «neutres» et «sous-pondérées» et sont assignées selon leur performance relative par rapport aux indices de référence régionaux et globaux respectifs. Performance absolue du titre Les recommandations d actions sont, quant à elles, désignées par les termes, et (achat, conservation, vente). Leur attribution dépend de la performance absolue escomptée pour chaque action sur un horizon compris généralement entre 6 et 12 mois sur la base des critères suivants: TERMINATED Performance absolue des obligations progression de 1% ou plus du cours absolu de l action variation du cours absolu de l action comprise entre 1% et +1% repli de 1% ou plus du cours absolu de l action Dans certaines circonstances, il est possible que des dispositions réglementaires internes ou externes interdisent la publication de certains rapports, y compris des recommandations de placement, lorsque le Credit Suisse ou l une de ses sociétés affiliées participe à des transactions d investment banking Une couverture de recherche a été conclue Les recommandations sur les obligations sont basées sur des prévisions rendement total par rapport à l'indice de référence concerné sur un horizon de 3 à 6 mois et se définissent comme suit: Credit Suisse HOLT Cette recommandation fait référence à un titre obligataire qui devrait surperformer son indice de référence Cette recommandation fait référence à un titre obligataire qui devrait performer son indice de référence Cette recommandation fait référence à un titre obligataire qui devrait sous-performer son indice de référence Dans certaines circonstances, il est possible que des dispositions réglementaires internes ou externes interdisent la publication de certains rapports, y compris des recommandations de placement, lorsque le Credit Suisse participe à des transactions d investment banking En ce qui concerne l analyse figurant dans ce rapport basée sur la méthodologie HOLT(tm), le Credit Suisse certifie que (1) les opinions exprimées dans le rapport reflètent avec précision la méthodologie HOLT et (2) qu aucune partie de la rémunération de l Entreprise n a été, n est ou ne sera liée directement aux opinions émises dans ce rapport. La méthode HOLT du Credit Suisse n affecte aucune notation à un titre. Cette méthode d analyse dans laquelle sont intégrés une série d algorithmes quantitatifs et des calculs de valorisation affectés développés en interne est appliquée de manière conséquente à toutes les entreprises figurant dans sa base de données. Les données en provenance de tiers (y compris les évaluations de bénéfices consensuelles) sont converties systématiquement en une série de variables standard, puis intégrées dans les algorithmes intégrés au modèle HOLT du Credit Suisse. Les données de base remises par des tiers, telles que des comptes annuels, des chiffres relatifs au cours et aux bénéfices, sont soumis à une analyse qualitative et, le cas échéant, elles sont adaptées afin de mesurer plus précisément la rentabilité sous-jacente de la performance de l entreprise. Ces adaptations procurent la consistance nécessaire lorsqu une entreprise individuelle doit être analysée dans l intervalle de temps prescrit ou que des entreprises issues de plusieurs secteurs économiques ou pays doivent l être. Le scénario standard élaboré par le modèle HOLT du Credit Suisse détermine une évaluation de base pour un titre, un utilisateur pouvant ajuster les variables par défaut afin de produire des scénarios alternatifs dont certains pourraient se produire. La méthode HOLT du Credit Suisse n affecte aucun objectif de cours à un titre. Le scénario standard fourni par le modèle HOLT du Credit Suisse détermine une marge de cours pour un titre et les marges de cours peuvent changer en fonction de la mise à jour des données en provenance de tiers. Les variables standard peuvent également être adaptées, encore que d autres marges de cours également plausibles peuvent en découler. D autres informations sur le modèle HOLT du Credit Suisse sont disponibles sur demande. CFROI(r), CFROE, HOLT, HOLTfolio, HOLTSelect, HS6, HS4, Value- Search, AggreGator, Signal Flag et "Powered by HOLT" sont des marques commerciales déposées du Credit Suisse ou de ses sociétés affiliées aux Etats-Unis et dans d autres pays. HOLT est un service de performance d entreprise et de conseil en évaluation du Credit Suisse. Pour la recherche technique Lorsque des tables de recommandations sont indiquées dans ce rapport, «Close» est le dernier cours de clôture coté en Bourse. «MT» implique une notation pour la tendance à moyen terme (perspectives de 3 6 mois). «ST» fait référence à la tendance à court terme (perspectives de 3 6 semaines). Les notations sont «+» pour des perspectives positives (le cours est susceptible de progresser), pour neutre (pas de changement majeur escompté) et «-» pour des perspectives négatives (le cours est susceptible de fléchir). Outperform dans la colonne «Rel perf» implique une performance escomptée des tires par rapport au référentiel. La colonne «Comment» contient la dernière recommandation fournie par l analyste. Dans la colonne «Recom», la date est indiquée lorsque le titre a été recommandé à l achat (achat d ouverture). «P&L» indique le bénéfice ou la perte subis depuis que la recommandation d achat a été donnée. Pour une initiation rapide à la technique d analyse, veuillez vous référer à l analyse technique indiquée sous:

10 Credit Suisse - Research Alert https://www.credit-suisse.com/legal/pb_research/technical_tutorial_en.pdf Clause de non-responsabilité générale / Information importante Pour une discussion sur les risques afférents aux placements dans les titres mentionnés dans ce rapport, veuillez consulter ce lien Internet: https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure Les références effectuées dans cette brochure au Credit Suisse comprennent ses succursales et ses sociétés affiliées. Pour plus d informations sur notre structure, veuillez consulter le lien suivant: https://www.credit-suisse.com/who_we_are/fr/ Les informations et opinions exprimées dans ce rapport sont celles du département Global Research de la Division Private Banking du Credit Suisse au moment de la rédaction; toute modification demeure réservée sans préavis. Les opinions exprimées en relation avec un titre spécifique dans ce rapport peuvent être différentes ou ne pas concorder avec les observations et les opinions du département Research de la Division Investment Banking du Credit Suisse en raison de différences dans les critères d évaluation. Ce rapport n est pas destiné à être distribué à, ou utilisé par, quelque personne ou entité que ce soit qui serait citoyenne, résidente ou située dans une localité, un État, un pays ou une autre juridiction où une telle distribution, publication, disponibilité ou utilisation serait contraire à la législation ou réglementation ou soumettrait Credit Suisse AG, la banque suisse ou ses succursales et sociétés affiliées (le «CS») à des obligations d enregistrement ou de licence au sein de ladite juridiction. Sauf indication contraire, tous les éléments de ce rapport sont la propriété du CS et soumis à droits d auteur. Aucun élément, ou son contenu, ni aucune copie de ce dernier, ne peut être altéré, transmis, copié ou distribué à toute autre partie de quelque manière que ce soit, sans l accord écrit explicite préalable du CS. Toutes les marques de commerce, marques de service et logos utilisés dans ce rapport sont des marques de commerce, des marques de service ou des marques de commerce ou des marques de service enregistrées du CS ou de ses sociétés affiliées. Les informations, outils et éléments présentés dans ce rapport sont fournis uniquement à titre d information et ne doivent pas être utilisés ou considérés comme une offre ou une invitation à acheter, vendre ou souscrire à des titres ou autres instruments financiers. Le CS n offre pas de conseils sur les conséquences d'ordre fiscal liées aux investissements et vous recommande de consulter un conseiller fiscal indépendant. Veuillez tout particulièrement noter que les bases et niveaux d assujettissement à l impôt peuvent varier. Le CS est d'avis que les informations et les opinions publiées dans l appendice sous «Notification» sont exactes et complètes. Les informations et les opinions figurant dans les autres sections du rapport ont été obtenues ou tirées de sources jugées fiables par le CS; toutefois le CS décline toute responsabilité quand à leur exactitude ou leur intégralité. Des informations complémentaires sont disponibles sur demande. Le CS décline toute responsabilité à l égard de toute perte découlant de l utilisation des éléments présentés dans ce rapport; cette exclusion de responsabilité ne saurait être invoquée dans les cas prévus par la législation ou la réglementation applicable au CS. Ce rapport ne doit pas être substitué à l exercice d un jugement indépendant comme fondement à la prise de décision. Le CS peut avoir émis ou pourrait émettre dans l'avenir une idée d'investissement concernant ce titre. Les idées d investissement sont des opportunités à court terme basées sur des événements et des éléments déclencheurs sur les marchés, tandis que les notations des sociétés s appuient sur la performance absolue escomptée sur une période de 12 mois tel que cela est défini dans la section notification. Les idées d investissement et les notations de sociétés reflètent des hypothèses sous-jacentes et des méthodes d analyse différentes. Par conséquent, il est possible que les idées d investissement n aillent pas dans le même sens que les notations de sociétés. En outre, le CS peut avoir publié d autres rapports, ou pourrait en publier dans l avenir, qui contredisent les informations présentées dans ce rapport ou qui en tirent des conclusions différentes. Ces rapports reflètent les diverses suppositions, visions et méthodes d'analyses des analystes qui les ont rédigés et le CS n'est nullement tenu de garantir que lesdits rapports soient portés à l'attention de tout destinataire du présent rapport. Le CS est impliqué dans plusieurs opérations commerciales en relation avec les entreprises mentionnées dans ce rapport. Ces opérations incluent notamment le négoce spécialisé, l'arbitrage des risques, les activités de tenue de marché et autres activités de négoce pour compte propre. Les informations, opinions et évaluations présentées dans ce rapport reflètent le jugement émis par le CS à la date de publication initiale et sont susceptibles d être modifiées sans préavis. Ce rapport peut fournir des adresses de sites web ou contenir des liens qui conduisent à ces sites. Sauf dans la mesure où le rapport fait état du contenu web du CS, le CS n'a pas procédé au contrôle des sites web liés et décline toute responsabilité quant au contenu desdits sites. Ces adresses ou hyperliens (y compris les adresses ou hyperliens vers le contenu web du site du CS) ne sont fournis que pour votre confort et votre information et le contenu des sites liés ne fait partie d aucune manière du présent document. L'accès à un tel site web ou le suivi d un tel lien par le biais de ce rapport ou via le site web du CS se fait à vos propres risques. Distribution des rapports de recherche A l exception d une éventuelle mention contraire, ce rapport est distribué par Credit Suisse AG, une banque suisse agréée et réglementée par l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers. Allemagne: Credit Suisse (Deutschland) AG est agréée et réglementée par le Bundesanstalt fuer Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin); elle adresse à ses clients des études qui ont été préparées par l une de ses sociétés affiliées. Australie: Ce rapport est distribué en Australie par Credit Suisse AG, Sydney Branch (CSSB) (ABN AFSL ) seulement aux clients "Wholesale" comme défini à la section s761g of the Corporations Act 21. CSSB ne garantit pas la performance des produits financiers mentionnés dans le rapport et ne fournit aucune assurance quant à la performance de ces produits. Bahamas: Ce rapport a été préparé par Credit Suisse AG, la banque suisse, et il est distribué pour le compte de Credit Suisse AG, Nassau Branch, société affiliée de la banque suisse, enregistrée en tant que broker-courtier auprès de la Securities Commission of the Bahamas. Bahreïn: Ce rapport est distribué par Credit Suisse AG, Bahrain Branch, qui est autorisée et réglementée par la Central Bank of Bahrain (CBB) comme un Investment Firm Category 2. Brésil: les informations contenues dans les présentes ne constituent pas une offre publique de titres au Brésil et les titres mentionnés dans les présentes peuvent ne pas être enregistrés auprès de la Commission des valeurs mobilières du Brésil (CVM). Dubaï: Cette information est distribuée par Credit Suisse AG, Dubai Branch, dûment agréée et réglementée par la Dubai Financial Services Authority (DFSA). Les produits ou les services financiers liés ne sont disponibles qu à des clients grossistes disposant d actifs liquides de plus de 1 million d USD qui disposent d une expérience et d une compréhension suffisantes pour participer aux marchés financiers dans une juridiction de grossiste et qui satisfont au critère de régulation afin de devenir client. Espagne: Ce rapport est distribué en Espagne par Credit Suisse AG, Sucursal en España, autorisée sous le numéro 146 dans le registre de la Banco de España. France: Ce rapport est distribué par le Credit Suisse (France) qui est autorisé par le Comité des Etablissements de Crédit et des Entreprises d Investissements (CECEI) en tant que fournisseur de services de placement. Credit Suisse (France) est placé sous la supervision et la réglementation de l'autorité de Contrôle Prudentiel ainsi que de l Autorité des Marchés Financiers. Gibraltar: Ce rapport est distribué par Credit Suisse (Gibraltar) Limited. Credit Suisse (Gibraltar) Limited est une entité légalement indépendante détenue en totalité par Credit Suisse et elle est réglementée par la Gibraltar Financial Services Commission. Guernsey: Le présent rapport est distribué par Credit Suisse (Guernsey) Limited, une entité juridique indépendante enregistrée à Guernesey sous le numéro et ayant son adresse enregistrée à Helvetia Court, Les Echelons, South Esplanade, St Peter Port, Guernesey. Credit Suisse (Guernsey) Limited est détenu à % par le Credit Suisse et est régulé par la Guernsey Financial Services Commission. La copie des derniers comptes révisés est disponible sur demande. Hong Kong: Le présent document a été publié à Hong Kong par Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, qui possède une licence en tant que société agréée par la Hong Kong Monetary Authority et qui est réglementée

11 Credit Suisse - Research Alert par la Securities and Futures Ordinance (chapitre 571 de la législation du pays). Inde: Ce rapport est distribué par Credit Suisse Securities (India) Private Limited ("Credit Suisse India")»), qui est réglementé par le Securities and Exchange Board of India (SEBI) sous les numéros d enregistrement SEBI INB , INF , INB197631, INF197631, et dont l adresse enregistrée est 9th Floor, Ceejay House, Plot F, Shivsagar Estate, Dr. Annie Besant Road, Worli, Mumbai 4 18, Inde, tél Italie: Ce rapport est distribué en Italie par le Credit Suisse (Italy) S.p.A., banque de droit italien inscrite au registre des banques et soumise à la supervision et au contrôle de la Banca d'italia et de la CONSOB. Jersey: Ce rapport est distribué par Credit Suisse (Guernsey) Limited, succursale de Jersey, qui est réglementé par la Jersey Financial Services Commission. L adresse professionnelle à Jersey de Credit Suisse (Guernsey) Limited, succursale de Jersey, est TradeWind House, 22 Esplanade, St Helier, Jersey JE2 3QA. Luxembourg: Ce rapport est distribué par Credit Suisse (Luxembourg) S.A., une banque du Luxembourg autorisée et réglementée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Mexique: Les informations figurant dans la présente ne constituent pas une offre publique de titres au sens de la loi mexicaine sur les titres. Cette brochure ne sera pas publiée dans une quelconque publication ou moyen de communication à grand tirage au Mexique. Cette brochure ne contient aucune publicité concernant l intermédiation ou l'offre de services bancaires ou de conseils en placement au Mexique ou à des citoyens mexicains. Qatar: Cette information a été distribuée par Credit Suisse Financial Services (Qatar) L.L.C qui a été autorisée et qui est réglementée par la Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA) sous le n QFC 5. Tous les produits et les services financiers liés ne sont disponibles qu'aux clients commerciaux ou aux contreparties du marché (tels que définis par la Qatar Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA)), y compris les individus qui ont opté pour être classés en tant que client commercial avec des actifs liquides de plus de 1 million d'usd et qui disposent de connaissances, d'une expérience et d une compréhension leur permettant de participer à de tels produits et/ou services. Royaume-Uni: Ce document est publié par Credit Suisse (UK) Limited et Credit Suisse Securities (Europe) Limited. Credit Suisse Securities (Europe) Limited et Credit Suisse (UK) Limited sont des sociétés associées réglementées par la Financial Services Authority, mais indépendantes du Credit Suisse sur le plan juridique. Elles sont agréées et soumises à la surveillance de la Financial Services Authority. Les protections offertes par la Financial Services Authority à la clientèle privée ne s appliquent pas aux placements et services fournis par des personnes situées en dehors du Royaume-Uni. Le Financial Services Compensation Scheme est inapplicable lorsque l émetteur n a pas satisfait à ses obligations. Russie: Les recherches figurant dans cette brochure ne constituent en aucune façon une publicité ni une promotion pour des titres spécifiques ni pour des instruments financiers en relation. Cette brochure de recherches ne constitue pas une évaluation au sens de la loi fédérale sur les activités d évaluation dans la Fédération de Russie et elle est produite en faisant appel aux modèles et à la méthodologie d évaluation du Credit Suisse. Singapour: Distribué par Credit Suisse AG, Singapore Branch, réglementée par la Monetary Authority of Singapore. Thaïlande: Ce rapport est distribué par Credit Suisse Securities (Thailand) Limited, qui est réglementé par l'office of the Securities and Exchange Commission, Thaïlande, et dont l'adresse enregistrée est 99 Abdulrahim Place Building, 27/F, Rama IV Road, Silom, Bangrak, Bangkok, tél ETATS-UNIS: LE PRESENT DOCUMENT, EN SA FORME ORIGINALE OU COPIÉE, NE SAURAIT ETRE ENVOYÉ, INTRODUIT OU DISTRIBUÉ AUX ÉTATS-UNIS OU A DES PERSONNES IMPOSABLES AUX ETATS-UNIS. Japon: Le présent document, en sa forme originale ou copiée, ne saurait être envoyé, introduit ou distribué au Japon. La distribution est également susceptible d être limitée dans d autres pays en raison de la législation ou de la réglementation locale. Toute reproduction intégrale ou partielle du présent document est soumise à l autorisation écrite du Credit Suisse. Copyright 213 Credit Suisse Group AG et/ou ses sociétés affiliées. Tous droits réservés. 13C21A Imprint Profil d'abonnement Publication Research Alert Selected chapters s suisses: le point sur les versements de dividendes exonérés d impôts Cette traduction du Research Alert est fournie à nos lecteurs à titre d aide. Nous n en garantissons pas l exactitude. Seule la version anglaise originale fait foi. Rédaction Giles Keating Head of Research for Private Banking and Asset Management Nannette Hechler-Fayd'herbe Head of Global Financial Markets Research Information sur les autres publications de Research Credit Suisse SA Editorial & Publications Uetlibergstrasse 231, case postale 3, CH-87 Zurich Internet Intranet (pour les collaborateurs) Abonnement (clientèle) Veuillez prendre contact avec votre conseiller clientèle pour vous abonner à cette publication Abonnements et commandes supplémentaires (interne) Pour des informations sur les abonnements, rendez-vous sur Auteurs Reto Hess

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