RAPPORT DE GESTION Au 6 juin 2014

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1 RAPPORT DE GESTION Au 6 juin 2014 Le présent rapport de gestion porte sur les résultats d exploitation et la situation financière de Minéraux rares Quest ltée et de sa filiale en propriété exclusive Extraction QTM ltée (collectivement «Quest» ou la «Société») pour les périodes de trois mois et de six mois closes le 30 avril 2014, à moins d indication contraire. Il doit être lu conjointement avec les états financiers consolidés audités et les notes annexes au 31 octobre 2013 et pour l exercice clos à cette date, et avec les états financiers consolidés intermédiaires résumés pour les périodes de trois mois et de six mois closes le 30 avril Les états financiers consolidés intermédiaires résumés pour les périodes de trois mois et de six mois closes le 30 avril 2014 ont été préparés conformément à l IAS 34, Information financière intermédiaire. Ces états financiers consolidés intermédiaires résumés n incluent pas toutes les informations exigées pour les états financiers consolidés annuels complets et doivent être lus avec les états financiers consolidés pour l exercice clos le 31 octobre 2013, lesquels ont été préparés conformément aux IFRS, publiées par l International Accounting Standards Board («IASB»). Sauf avis contraire, tous les montants sont présentés en dollars canadiens. Énoncés prospectifs Le présent rapport de gestion peut contenir des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs peuvent inclure, entre autres, des énoncés concernant les plans futurs, les coûts, les objectifs ou la performance économique de la Société ou des hypothèses qui sous-tendent tout ce qui précède, notamment ceux qui concernent les éléments de terres rares de la Zone-B de la propriété de Strange Lake. Dans le présent rapport de gestion, des mots ou des expressions tels que «peut», «pourrait», «devrait», «probablement», «croit», «s attend à», «prévoit», «a l intention de», «planifie», «estime» et des mots ou des expressions similaires et leur forme négative ou l emploi du futur ou du conditionnel servent à transmettre des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne doivent pas être interprétés comme des garanties quant au rendement ou aux résultats futurs et ne sont pas nécessairement des indications exactes à savoir si un tel rendement futur sera atteint. Les énoncés prospectifs reposent sur l information alors disponible ou sur les croyances en toute bonne foi de la direction au sujet d événements futurs qui sont assujettis à des risques connus ou inconnus, des incertitudes et d autres facteurs imprévisibles, nombre d entre eux échappant au contrôle de la Société. Ces risques et incertitudes incluent, sans s y limiter, ceux qui sont décrits à la rubrique «Facteurs de risques» de la notice annuelle et la notice annuelle modifiée et mise à jour de la Société, pour l exercice clos le 31 octobre 2013, disponible sur SEDAR ( ou EDGAR ( et peuvent faire en sorte que les résultats ou les événements réels diffèrent de façon significative de ceux projetés dans les énoncés prospectifs. La Société n a pas l intention et décline toute obligation de mettre à jour ou de réviser les énoncés prospectifs contenus dans le présent rapport de gestion du fait de nouveaux renseignements, d événements ou de circonstances futurs ou pour toute autre raison, à moins que la loi applicable ne l exige. PROFIL DE LA SOCIÉTÉ Quest est une société canadienne d exploration et de mise en valeur se consacrant à la mise en valeur de l important gisement d éléments de terres rares (ÉTR) de sa propriété de Strange Lake située au nord-est du Québec, à l identification et à la découverte de nouveaux gisements d ÉTR, ainsi qu à la conception et à la construction d une installation de traitement au sud du Québec. L objectif de Quest est de devenir un fournisseur mondial important et stable de produits de terres rares. La Société a déjà signé un accord préalable pour l approvisionnement de produits de zirconium et poursuit des discussions avec les principaux utilisateurs industriels d ÉTR en Europe et en Amérique du Nord. Quest est sur le point de créer un nouveau grand secteur industriel nord-américain d importance mondiale, capable de pallier

2 le déficit chronique de l offre en éléments de terres rares lourdes et d yttrium (ÉTR lourdes + Y) sur une longue période. Stratégie d exploration Le programme d exploration de 2009 de Quest a conduit à la découverte d un important gisement d ÉTR, la Zone-B, sur sa propriété de Strange Lake. En septembre 2010, la Société a réalisé une estimation des ressources minérales et une évaluation économique préliminaire du gisement de la Zone-B de Strange Lake. Des forages menés au cours de l été 2010 sur des centres de 60 m par 80 m, dans les limites définies du gisement, ont permis à Quest d établir, en avril 2011, une version révisée de l estimation des ressources indiquées et présumées. Ce rapport a servi de base à l élaboration d un programme de forage de définition et à la réalisation d une étude de préfaisabilité à Strange Lake au cours de Quest considère que le projet Strange Lake a le potentiel de devenir l un des plus importants projets miniers à haute teneur d éléments de terres rares lourdes du monde. Projet de terres rares de Strange Lake (Québec) La propriété de Strange Lake comprend un total de 504 claims, tous situés au Québec. La propriété est située à 220 km au nord-est de Schefferville et à 125 km à l ouest de la mine de nickel, de cuivre et de cobalt de la baie Voisey (figure 1), et couvre une superficie de hectares. Les travaux de prospection du projet Strange Lake sont menés principalement dans les alentours du gisement d ÉTR de la Zone-B de Strange Lake, découvert par Quest en 2009, et d autres indices d ÉTR identifiés par les équipes de Quest sur la propriété. La stratégie d exploration de Quest allie activités de prospection à une forte expertise géologique utilisant des techniques avancées géophysiques et géochimiques de recherche de gisements minéraux. La Société mène aussi ses activités d exploration en coentreprise avec des sociétés minières établies afin de partager les risques liés à l exploration et de profiter des capacités de ses partenaires en matière de production et de mise en valeur minière. Pour favoriser les travaux de mise en valeur du projet Strange Lake, Quest met actuellement sur pied une équipe affectée à l aménagement des mines de terres rares et de métaux rares. Figure 1 Carte de localisation des propriétés des projets de la région de rivière George, Québec et Terre-Neuve-et-Labrador 2

3 Évaluation économique préliminaire : modification de l étude de préfaisabilité du projet Strange Lake Le 9 avril 2014, Quest a annoncé l achèvement d une évaluation économique préliminaire (ÉÉP) qui établit un plan de développement révisé pour son projet de terres rares de Strange Lake. Ce nouveau plan de développement diminue sensiblement les risques financiers, opérationnels et de marché du projet Strange Lake. Selon l ÉÉP, les coûts d investissement pour la construction sont estimés à environ 1,321 milliard $ (sans compter l usine de séparation des terres rares), soit une diminution d environ 1,23 milliard $ des coûts de construction annoncés dans l étude de préfaisabilité (ÉPF) publiée par Quest en octobre 2013 et des économies de 182 millions $ sur les immobilisations de maintien. L amélioration prévue sera étudiée de manière plus approfondie lors de l étude de faisabilité (ÉF) finale devant débuter à l automne Un rapport technique conforme au Règlement et résumant l ÉÉP a été préparé par Micon International Limited («Micon International») et déposé sous le profil SEDAR de Quest à et dans EDGAR à L ÉÉP tient compte du plan de développement révisé du projet de terres rares de Strange Lake de Quest et remplace l ÉPF. Résultats de l évaluation économique préliminaire (ÉÉP) Faits saillants de l ÉÉP : - Le total des coûts d investissement pour la construction du projet est de 1,631 milliard $, pour une durée de vie minimale de la mine de 30 ans. Cette somme comprend un montant de 300 millions $ pour l usine de séparation (précédemment exclue de l ÉPF). - Les charges d exploitation décaissées sont en moyenne de 357 millions $ par année, 232 $/t broyée ou 34,25 $/kg de produit. - Le projet générera des revenus annuels moyens de 758 millions $ pendant la durée de vie de la mine; 78 % de ceux-ci proviendront de la vente d oxydes métalliques de terres rares lourdes et d yttrium à haute pureté (ÉTR lourdes + Y) et 22 % d oxydes métalliques de terres rares légères (ÉTR légères). - La production annuelle moyenne d oxydes de terres rares séparées est de t d ÉTR lourdes + Y et de t d ÉTR légères. - L ÉÉP montre un taux de rendement interne (TRI) robuste de 20,1 % avant impôt et de 16,7 % après impôt. - La valeur actualisée nette (VAN) du projet à un taux d actualisation de 10 % est évaluée à 1,42 milliard $ avant impôt et à 788 millions $ après impôt. L ÉÉP adopte par ailleurs plusieurs processus améliorés révélés dans l étude de préfaisabilité (ÉPF) de Quest d octobre 2013 et confirmés en janvier 2014 par des tests de laboratoire exhaustifs. Le plan de développement précisé dans l ÉÉP diminue de beaucoup les dépenses en capital requises, simplifie le schéma des procédés et réduit l empreinte écologique du projet, ce qui devrait améliorer la viabilité à long terme du projet. Quest demeure convaincue que ce projet entièrement canadien pourrait mener à la constitution d un nouveau grand secteur industriel nord-américain d importance mondiale et aider à répondre à la demande du marché d une source autre que la Chine pour son approvisionnement en éléments essentiels à l industrie au 21 e siècle. Améliorations des processus Dans le but d améliorer et de tester ses procédés, Quest a entrepris des travaux métallurgiques de grande ampleur en collaboration avec SGS Lakefield Research, l un des plus grands laboratoires de recherche 3

4 métallurgique du monde qui possède, en outre, une vaste expérience et une expertise unique dans le développement de procédés pour les terres rares. Les résultats de ces travaux ont permis de simplifier considérablement les hypothèses des schémas de procédés précédents et de diminuer de beaucoup les dépenses en capital et les charges d exploitation associées au projet. Quest offrira comme produits finaux des oxydes de terres rares séparées et spécifiques, dont la combinaison de terres rares lourdes et d yttrium, d où proviendront 78 % des revenus annuels. L ÉÉP prévoit l établissement d une usine de flottation des minéraux sur le site même de la mine qui, en permettant de convertir sur place la matière extraite, diminue le volume de matière expédiée et traitée à Bécancour, au Québec. Ce plan réduit la taille de l usine d hydrométallurgie précédemment prévue de même que son empreinte écologique. Ce processus simplifié combiné à l établissement de l usine de flottation permettra de réduire de 65 % le volume de résidus à Bécancour. L ÉÉP prévoit que l usine de Bécancour séparera la série d oxydes de terres rares en des produits finis d une grande pureté. L instabilité du marché des terres rares en provenance de Chine marque l importance de trouver un fournisseur occidental fiable pour ces métaux essentiels. La Chine exerce actuellement un quasi-monopole dans l important domaine de fabrication des aimants, sauf pour une production mineure au Japon et en Allemagne. La situation préoccupe certaines importantes usines nord-américaines et européennes de moteurs, d éoliennes et d automobiles. Quest est en mesure de produire ces éléments essentiels à partir du gisement de Strange Lake au Québec et ainsi satisfaire à la demande de ces grandes compagnies industrielles. Indicateurs clés de l ÉÉP L ÉÉP porte sur le minerai de Strange Lake physiquement optimisé par un concentrateur de flottation sur le site, expédié par camion à la baie Voisey (Edwards Cove), à Terre-Neuve-et-Labrador, puis transporté par voie fluviale jusqu à Bécancour, au Québec. L usine d hydrométallurgie, que Quest prévoit construire à Bécancour, produira un concentré amélioré de minerai qui sera par la suite séparé en oxydes de terres rares spécifiques. Le tableau 1 indique les chiffres clés du projet. Il s agit d une ÉÉP préalable qui comprend des ressources minérales présumées que l on considère d un point de vue géologique trop spéculatives pour y associer des valeurs économiques qui permettraient de les classer comme réserves minérales; il n existe aucune certitude quant à la réalisation de l ÉÉP. 4

5 Tableau 1 : Indicateurs clés Indicateurs Montant Unités Dépenses en capital initiales $ millions $ Charges d exploitation décaissées 357 $ millions $/année Revenus 758 $ millions $/année Données économiques (après impôt, sans facteur d endettement) TRI 20,1 % VAN à 8 % $ millions $ VAN à 10 % $ millions $ VAN à 12 % 947 $ millions $ Données économiques (après impôt, sans facteur d endettement) TRI 16,7 % VAN à 8 % $ millions $ VAN à 10 % 788 $ millions $ VAN à 12 % 465 $ millions $ Période de récupération (non actualisé) 5,3 années Exploitation minière Matières extraites 77,9 millions t Matières broyées 46,1 millions t Taux de production 1,54 millions t/année Durée de vie de la mine (DVM) 30 années Concentré de flottation expédié t/année Ventilation des revenus ÉTR lourdes +Y 593 $ millions $/année ÉTR légères 165 $ millions $/année Total 758 $ millions $/année Récupération Usine d enrichissement 77,1 % Usine d hydrométallurgie 80,3 % Usine de séparation 98 % Volume de production ÉTR lourdes +Y tonnes/année ÉTR légères tonnes/année Total tonnes/année 1. Les éléments de terres rares lourdes comprennent : Eu, Gd, Er, Tb, Dy, Ho, Yb, Tm et Lu. 2. Les éléments de terres rares légères comprennent : La, Ce, Nd, Sm et Pr. 3. Sauf avis contraire, tous les montants sont présentés en dollars canadiens. 5

6 Aperçu du plan stratégique optimisé de l ÉÉP Le plan stratégique optimisé de l ÉÉP prévoit : - Une mine à ciel ouvert à Strange Lake. - Valorisation, concassage, broyage et concentration par flottation à Strange Lake. - Transport de conteneurs de concentrés de flottation par camion puis par bateau de Strange Lake vers Bécancour, au sud du Québec. - Cuisson à l acide, lessivage et précipitation directe à Bécancour afin de produire un concentré de terres rares mixte. - Séparation/épuration du concentré afin de produire des oxydes métalliques purs. - Installations de gestion des résidus au site de Strange Lake et au complexe de traitement de Bécancour. Le schéma révisé et le plan d exploitation ont été considérablement améliorés par rapport au schéma établi précédemment. Notamment : - Réduction importante des matières extraites (71 %), entraînant ainsi une diminution des dépenses en capital et les charges d exploitation pour la mine. - Pratiquement aucun dépôt de matière extraite à la fin de la durée de vie prévue de la mine, permettant ainsi de diminuer les travaux de récupération, les coûts de fermeture de la mine et l empreinte écologique. - L usine de flottation sur le site minier crée un concentré dont le contenu en métal est relativement constant. - L usine réduit le volume de matière transportée et la masse de matière envoyée à l usine d hydrométallurgie, contribuant de ce fait à la réduction des coûts en capital. La teneur constante du concentré simplifiera également l exploitation de l usine d hydrométallurgie. - Le procédé grandement simplifié de Bécancour signifie un concentré plus pur d ÉTR; la plupart des impuretés, le zirconium et le niobium se séparent dans le résidu, éliminant du coup le besoin d un circuit d extraction au solvant coûteux et complexe. Une usine de séparation est ajoutée pour séparer le concentré mixte d ÉTR en oxydes métalliques purs. L usine de séparation évite à Quest d avoir à vendre à prix réduit un produit de concentré mixte d ÉTR. Ainsi, Quest peut offrir à sa clientèle des oxydes métalliques spécifiques. L usine de séparation, précédemment non prévue et dont le coût est de 300 millions $ (compte tenu des coûts indirects et de la réserve pour éventualités), est incluse dans l estimation du programme d investissement. Le plan diminue les coûts d exploitation de 75 millions $ par année par rapport à l ÉPF (des économies de coûts d exploitation de 164 millions $ par rapport au schéma comparable de l ÉPF). Le plan de développement prévoit un volume constant, ou en légère augmentation, d oxydes de terres rares pures chaque année pendant la durée de vie de la mine. Toutes ces améliorations viendront renforcer le projet avec le temps, contribueront à le protéger contre les fluctuations de prix et réduiront sensiblement le risque technique associé à la plupart des projets de terres rares. 6

7 Autres améliorations opérationnelles et partenariats industriels Quest a pris note d une série de mesures d amélioration opérationnelles, autres que celles des hypothèses de base de l ÉÉP, qui devraient encore diminuer le coût en capital et les charges d exploitation liés au projet et accroître la production. 1) Plans d affaires stratégiques L ÉÉP suppose que Quest réalisera et dirigera tous les aspects du projet Strange Lake par l entremise d une seule société. Quest croit cependant qu il pourrait y avoir certains avantages financiers à structurer le projet en plusieurs entités distinctes. Ces entités comprendraient une société minière, une société de transport et de logistique, une société de traitement des matières et une société de séparation et d affinage, sous la forme soit de filiales en propriété exclusive de Quest, soit de partenaires industriels en coentreprise. Il y a un certain nombre d avantages potentiels à un scénario semblable, dont celui de s associer à des fournisseurs spécialisés dans le traitement ou le transport et la logistique. En outre, l ÉÉP prévoit la construction d installations portuaires (de même que des installations de stockage et d hébergement) au nord du Labrador. Il est aussi possible de partager des installations portuaires existantes à proximité et des discussions préliminaires sont en cours à cet effet. Le coût en capital du port est de 85 millions $ (compte tenu des coûts indirects et de la réserve pour éventualités). 2) Améliorations des processus Un certain nombre de mesures d amélioration des processus de cuisson, de lixiviation et de précipitation directe sont actuellement analysées et testées chez SGS à Lakefield, en Ontario. Ces améliorations pourraient permettre de raccourcir les délais de production et de réduire les coûts d exploitation de même que l investissement requis pour l usine métallurgique. On étudie, de plus, au Helmholtz Institute for Resource Technology en Allemagne le triage de la matière minéralisée par capteurs à partir des caractéristiques radio- et photométriques de cette dernière. Si les tests sont concluants, un système de tri semblable pourrait être installé sur le site de Strange Lake, ce qui signifie d autres améliorations au schéma des procédés du projet. 3) Partenariats industriels Quest a entamé des discussions dans le but d établir un partenariat industriel avec des sociétés de séparation/affinage de terres rares. Quest acquerrait la technologie de séparation et la propriété intellectuelle associée; en contrepartie, le partenaire l assisterait dans la mise en place des installations de séparation à Bécancour. L ÉÉP prévoit qu une usine de séparation sera construite en même temps que l usine métallurgique. Si tous ces projets sont menés à bien, le capital initial requis par Quest pourrait être ramené à un peu moins de 1 milliard $. En outre, le plan de développement est suffisamment souple pour permettre d augmenter la capacité de production en fonction de la demande future pour des terres rares. Prochaines étapes et étude de faisabilité Des essais pilotes supplémentaires ainsi que d autres travaux sont effectués à la petite installation pilote de SGS dans le but d évaluer les possibilités d optimisation avant le lancement prévu d un programme pilote à grande échelle. L unité de démonstration devrait être installée au début des travaux de faisabilité de Quest. Quest envisage d utiliser cette dernière avec un débit de traitement de la matière minéralisée de 500 kg/j à 1 t/j afin de démontrer toutes les étapes essentielles du processus sur une base continue. Quest prévoit que les essais techniques restants seront terminés d ici l automne 2014 au moment où les travaux de l étude de faisabilité finale commenceront. 7

8 L étape clé suivante pour Quest sera la conclusion et la publication de la description du projet, une étape qui lancera le processus d évaluation de l impact sur l environnement (ÉIE). Quest entend continuer de travailler, tout au long de 2014, aux possibilités d affaires stratégiques et aux partenariats industriels clés qu elle a repérés. Échéancier Développement du projet Quest a établi un calendrier d exécution pour la réalisation de son plan de développement (tableau 2). Certaines actions sont déjà en cours avec pour objectif les premières livraisons en provenance de Strange Lake en Tableau 2 : Échéancier Description générale du projet Soumission de la description du processus d ÉIE T Début de l étude de faisabilité T Début de la conception et de l étude technique détaillées T Soumission du rapport de l ÉIE T Approbation de l ÉIE T Délivrance des permis de construction T Début de la construction T Premier envoi de concentré de flottation T Début de la mise en service de l usine T Le projet Strange Lake est situé dans le nord du Québec. Quest possède la totalité des claims miniers du projet. Le site de Strange Lake comporte 504 claims miniers individuels au Québec d une superficie totale d environ hectares et situés à environ km de la ville de Québec, capitale du Québec. La zone du projet est accessible par aéronef à voilure fixe ou par hélicoptère depuis Schefferville (Québec), ou depuis Nain ou Happy Valley-Goose Bay (Terre-Neuve-et-Labrador). La mine la plus proche est la mine de nickel et de cuivre de Vale dans la baie Voisey, 125 km environ à l est de Strange Lake, sur la côte du Labrador. Ressources minérales L estimation des ressources minérales a été préparée par Micon International, et le rapport correspondant a été déposé sur SEDAR le 17 décembre Le gisement de la Zone-B présente actuellement des ressources indiquées de t à une teneur de 0,93 % d oxydes de terres rares totales (OTRT), 1,92 % d oxyde de zirconium et 0,18 % de pentoxyde de niobium, et des ressources présumées de t à une teneur de 0,85 % d OTRT, 1,71 % d oxyde de zirconium et 0,14 % de pentoxyde de niobium. Le tableau 3 ci-après présente une ventilation de l estimation des ressources minérales dont la teneur de coupure est de plus de 0,50 % d OTRT. 8

9 Tableau 3 : Ressources minérales de la Zone-B dont la teneur de coupure est de plus de 0,50 % d OTRT Unités INDIQUÉES PRÉSUMÉES Zone enrichie Domaine de granite Domaine de granite Ressource Milliers t La 2 O 3 % 0,150 0,120 0,120 CeO 2 % 0,360 0,270 0,270 Pr 6 O 11 % 0,039 0,030 0,029 Nd 2 O 3 % 0,140 0,110 0,110 Sm 2 O 3 % 0,036 0,024 0,023 Eu 2 O 3 % 0,002 0,001 0,001 Gd 2 O 3 % 0,039 0,023 0,022 Tb 4 O 7 % 0,009 0,005 0,004 Dy 2 O 3 % 0,066 0,032 0,028 Ho 2 O 3 % 0,015 0,007 0,006 Er 2 O 3 % 0,049 0,022 0,019 Tm 2 O 3 % 0,008 0,003 0,003 Yb 2 O 3 % 0,051 0,022 0,019 Lu 2 O 3 % 0,007 0,003 0,003 Y 2 O 3 % 0,470 0,220 0,190 OTR légères % 0,72 0,55 0,55 OTR lourdes + Y % 0,72 0,33 0,3 OTRT % 1,44 0,89 0,85 Ratio OTR lourdes : % OTRT ZrO 2 % 2,59 1,87 1,71 HfO 2 % 0,06 0,05 0,04 Nb 2 O 5 % 0,34 0,16 0,14 Be ppm Th ppm U ppm Les ressources minérales qui ne sont pas des réserves minérales n ont pas démontré leur viabilité économique. Des questions environnementales, juridiques, fiscales, sociopolitiques ou des questions liées à la commercialisation, à l octroi de permis, aux titres de propriété ou d autres facteurs pertinents pourraient influencer de façon significative l estimation des ressources minérales. Toutefois, Micon International est d avis qu il n y a aucune question environnementale, juridique, fiscale, politique ou socioéconomique connue, ni aucune question connue liée à la commercialisation, à l octroi de permis, aux titres de propriété qui pourrait avoir une incidence défavorable sur les ressources minérales présentées ci-dessus. La quantité et la teneur des ressources présumées présentées dans cette estimation sont hypothétiques, et l exploration n a pas été suffisante pour définir ces ressources présumées comme des ressources minérales indiquées ou mesurées et il n est pas certain qu une exploration plus poussée permettrait de les classer comme des ressources minérales indiquées ou mesurées. Cette évaluation économique préliminaire est comme son nom l indique préliminaire : elle comprend des ressources minérales présumées que l on considère d un point de vue géologique comme trop spéculatives pour y associer des valeurs économiques qui permettraient de les classer comme réserves minérales; il n existe aucune certitude quant à la réalisation de l évaluation économique préliminaire. 9

10 Plan de mine La mine de la Zone-B de Strange Lake est conçue comme une mine à ciel ouvert standard exploitée par camions et pelles mécaniques, devant permettre d exploiter les plus hautes teneurs d ÉTR possible au cours des 20 premières années de production. Le plan de mine montre de modestes aires de stockage de matière extraite jusqu à un maximum de 32 millions de tonnes, qui va en s amoindrissant durant les 6 dernières années des 30 ans de la durée de vie de la mine (l extraction se termine à la 24 e année). La quantité totale de matières minéralisées indiquées extraites au cours de la durée de vie de la mine sera de 56,5 millions t, et la quantité totale de matières minéralisées présumées sera de 0,8 million t sur la même période. La mine devrait alimenter l usine de concentration de t en moyenne de matières extraites par année, et ce, pendant un minimum de 30 ans, soit la durée de vie de la mine (la matière extraite est concassée et broyée à l état humide à Strange Lake). L extraction moyenne pendant la durée de vie de la mine apparaît au tableau 4 suivant : Tableau 4 : Extraction minière moyenne pour la durée de vie de la mine Usine de flottation Tonnage total extrait t/a Tonnage envoyé au traitement t/a Période d exploitation 270 j/a L ÉÉP propose la construction d une usine de flottation sur le site de la mine. L usine de flottation permettra de transformer grâce à un circuit de dégrossissage la matière minière en un concentré de flottation riche en terres rares et en yttrium. Les résidus du circuit de flottation seront traités et éliminés dans une installation à cet effet. Le concentré de flottation est déshydraté par filtration sous pression de vapeur et mis en conteneurs pour expédition par camion au port du Labrador, où les conteneurs sont embarqués sur des bateaux pour être transportés jusqu à l usine de traitement dans le sud du Québec. L usine de flottation produira un tonnage constant d oxydes de terres rares afin de minimiser les fluctuations de production. Usine hydrométallurgique et usine de séparation L ÉÉP prévoit la construction d une usine hydrométallurgique et d une usine de séparation des terres rares au complexe de traitement de Bécancour, où sera traité le concentré de flottation en provenance de Strange Lake et où seront produits les oxydes de terres rares séparées. L ÉÉP prévoit que, au site de Bécancour, le concentré de flottation en provenance de la mine de Strange Lake est séché avant d être mélangé à de l acide sulfurique. Le mélange d acide et de matière minéralisée est ensuite traité par sulfatation thermique. L excédent d acide est récupéré et réutilisé dans le procédé de sulfatation thermique. L ÉÉP prévoit également que les substances sèches sulfatées sont ensuite lixiviées avec de l eau pour dissoudre les sulfates de terres rares. L étape de sulfatation est contrôlée afin de minimiser la récupération d éléments délétères dans la solution, fer et aluminium inclus, et la quantité d acide libre. La pulpe lixiviée est filtrée sous pression pour collecter la solution de lixiviation enrichie (SLE), qui passe par le circuit d élimination des impuretés. Pour éliminer les impuretés, le ph de la SLE est augmenté par ajout d oxyde de magnésium (MgO), ce qui permet de faire précipiter sélectivement la plupart des impuretés résiduelles (surtout du fer, de l aluminium, du zirconium, du titane et du thorium) demeurant dans la solution après la lixiviation. La pulpe du précipité est épaissie et la sousverse de l épaississeur est ensuite filtrée. Le précipité filtré est lavé. Le filtrat est combiné à la surverse de l épaississeur pour alimenter le circuit de concentration des terres rares brutes. 10

11 Dans l ÉÉP, la surverse de l épaississeur assurant la précipitation des impuretés ainsi que le filtrat, maintenant sensiblement débarrassé de la plupart des impuretés (fer, aluminium, zirconium, thorium, niobium et titane), sont introduits dans le circuit de précipitation du concentré brut pour produire un concentré intermédiaire de terres rares brutes. Une quantité de MgO est ajoutée pour augmenter davantage le ph et entraîner la précipitation des terres rares. La sousverse contenant le précipité de terres rares est filtrée. Le filtrat est combiné à la surverse, lesquels sont acheminés dans le circuit de traitement des résidus. Le concentré de terres rares brutes est lixivié de nouveau et les terres rares sont reprécipitées pour former un oxalate mixte de terres rares. L oxalate mixte est calciné pour créer un oxyde mixte de terres rares qui alimente l usine de séparation. Les solutions et les solides stériles sont combinés pour être traités, surtout avec de la chaux. Une fois traités, ces résidus sont déshydratés et les solides résiduels sont empilés à sec dans un site spécialement conçu situé près de l usine de traitement. À l usine de séparation, l oxyde mixte est digéré et traité dans une série de batteries d extraction par solvant. Une suite de circuits séquentiels d extraction et de récupération permet d obtenir des solutions enrichies à partir desquelles les terres rares sont précipitées. Les terres rares précipitées et séparées sont ensuite calcinées pour produire les oxydes séparés destinés au marché. Infrastructure du projet L ÉÉP suppose qu il y aura sur le site minier de Strange Lake les installations suivantes : un camp d hébergement, une usine d enrichissement et de concentration, un immeuble multifonctionnel et un atelier d entretien. Des voies d accès lieront la mine à ciel ouvert aux installations de la mine, aux stocks de la réserve de matières minéralisés, au site de stockage de stériles aux installations de gestion des résidus, aux sites d enfouissement et à la piste d atterrissage. Le port et la mine seront reliés par une route gravelée construite sur 168 km de terrain plat à ondulé. Plusieurs options d emplacement de port sont étudiées dans l ÉÉP. L option privilégiée comporte un quai flottant pouvant accommoder à la fois de petits vaisseaux et des barges à tirants d eau nettement moins profonds, ce qui permettrait de construire le quai à proximité de la rive. Des études plus approfondies seront effectuées à l étape de l ÉF afin de valider et de confirmer les exigences spécifiques du port et sa configuration. L ÉÉP prévoit une infrastructure de traitement comprenant l usine de traitement même et des installations de confinement des résidus industriels situées à Bécancour. Le site de l usine de traitement comprendra une aire de stockage, d empilage des stocks de concentré de flottation, des installations et des systèmes auxiliaires. Les installations de confinement des résidus comprendront la structure de stockage des résidus, le bâtiment de déshydratation et les bassins, et les canalisations entre les deux. Dépenses en capital L ÉÉP estime à 1,63 milliard $ les dépenses en capital initiales (tableau 5). Les investissements de maintien moyens requis pour l exploitation (mine et usine) sont estimés à 18 millions $ par année à partir de la deuxième année de production. Le coût en capital initial inclut une réserve pour éventualités de 16 %, soit 221 millions $. 11

12 Tableau 5 : Dépenses en capital Charges d exploitation Catégorie Coût en capital (M$) Site minier de Strange Lake 201,0 Route d accès à la mine 228,3 Port de Edward s Cove 52,8 Usine de traitement de Bécancour 127,4 Précipitation directe à Bécancour 72,6 Reste de l usine de Bécancour 88,6 Site d élimination des résidus de Bécancour 41,1 Séparation/affinerie à Bécancour 190,4 Coûts indirects 407,0 Éventualités 221,4 Total 1 631,0 La moyenne totale annuelle des charges d exploitation décaissées (tableau 6) est estimée à 357 millions $ (si l usine est exploitée 350 jours par année). À un niveau de production nominale d ÉTR lourdes+y+étr légères à 30 t par jour, la production annuelle totale combinée est estimée à t. Tableau 6 : Charges d exploitation Catégorie Charges d exploitation sur la durée de vie de la mine (M$) Coût moyen annuel (M$) Charges d exploitation par unité ($/t traitée) Charges d exploitation par unité ($/t concentré de flottation) Charges d exploitation par unité ($/t produite) Extraction minière ,8 14,18 38, Valorisation ,4 21,71 58, Transport du concentré de flottation ,2 35,23 95, Traitement ,8 142,95 386, Frais généraux et administratifs (coûts sur le site) ,5 6,84 18, Coûts hors site ,3 11,24 30, Total ,15 628, Volumes annuels de production et prix de vente La production annuelle moyenne d oxydes de terres rares (OTR) attendue pour les 30 années de durée de vie initiale de la mine est indiquée au tableau 7 suivant : 12

13 Tableau 7 : Volumes annuels de production Production annuelle (t) Oxyde métallique pur Minimum Maximum Moyenne sur la durée de vie de la mine (30 ans) Lanthane (La 2 O 3 ) Cérium (CeO 2 ) Praséodyme (Pr 6 O 11 ) Néodyme (Nd 2 O 3 ) Samarium (Sm 2 O 3 ) Europium (Eu 2 O 3 ) Gadolinium (Gd 2 O 3 ) Terbium (Tb 4 O 7 ) Dysprosium (Dy 2 O 3 ) Holmium (Ho 2 O 3 ) Erbium (Er 2 O 3 ) Thulium (Tm 2 O 3 ) Ytterbium (Yb 2 O 3 ) Lutécium (Lu 2 O 3 ) Yttrium (Y 2 O 3 ) Les ÉTR sont des apports manufacturiers critiques pour une variété de produits tels les aimants, les batteries, les éoliennes, les piles à combustible pour les voitures électriques, les dispositifs catalytiques dans le secteur de l automobile, les catalyseurs dans les installations de craquage pour la distillation du pétrole, les tubes fluorescents et la plupart des panneaux d affichage. Il n existe, pour ainsi dire, aucun substitut à l utilisation des ÉTR pour une large gamme de technologies. Nombre de systèmes de défense nationale dépendent également des ÉTR, notamment les missiles téléguidés, les bombes intelligentes, les sonars perfectionnés, les systèmes sécurisés de communication, les blindés perfectionnés et les technologies furtives avancées, c est donc dire qu une production nord-américaine durable à long terme revêt une importance stratégique du point de vue de la défense nationale. Présentement, il n y a pas de marché libre pour les ÉTR individuels. Les prix pour les ÉTR lourdes, qui sont produits majoritairement en Chine, sont déterminés par les fournisseurs en fonction des politiques industrielles du gouvernement chinois. La Chine domine l offre mondiale des terres rares depuis le milieu des années 90, en répondant à près de 90 % de la demande mondiale. Les tendances mondiales qui ont fait augmenter la demande pour les terres rares sont la miniaturisation, surtout celle des appareils électroniques grand public, le contrôle des émissions automobiles et l efficacité énergétique. Le transfert généralisé des activités manufacturières des États-Unis, de l Europe et du Japon vers la Chine, la Corée du Sud et d autres pays émergents complique encore la donne. La demande pour les terres rares en Chine a considérablement augmenté au cours des dix dernières années. Le secteur manufacturier chinois est un grand consommateur de néodyme, de terbium, de dysprosium et d yttrium, et le gouvernement chinois veut s assurer d un approvisionnement stable de ces métaux. La fixation des prix et la réduction de l offre font partie de la stratégie chinoise, ce qui crée un déficit dans la disponibilité future des ÉTR. Des secteurs stratégiques en Amérique du Nord et en Europe, comme la défense nationale, sont donc vulnérables à la dominance chinoise dans l approvisionnement en ÉTR. Les hypothèses de prix utilisées dans l ÉPF (tableau 8) pour les oxydes de terres rares séparés sont basées sur les moyennes faisant consensus parmi les membres de l industrie à partir de données de 2013, les prix courants sur le marché et les données d experts de l industrie. Quest a confié à Roskill Consulting Group (de janvier à août 2013) une étude sur les prévisions de l offre et de la demande d ici 2017 et par la suite. Les autres sources consultées sur les prix anticipés des terres rares incluent Metal Pages, Asian Metals, des consommateurs industriels clés et des analystes de recherche renommés dans le domaine des terres rares. Les prix pour les oxydes de terres rares utilisés dans l ÉPF sont présentés dans le tableau 8 ci-dessous. 13

14 Tableau 8 : Prix des oxydes de terres rares Compétences requises et perspectives d emploi $ US/kg 1 Lanthane (La) 9 $ Cérium (Ce) 8 $ Praséodyme (Pr) 85 $ Néodyme (Nd) 80 $ Samarium (Sm) 9 $ Europium (Eu) $ Gadolinium (Gd) 40 $ Terbium (Tb) 950 $ Dysprosium (Dy) 650 $ Holmium (Ho) 55 $ Erbium (Er) 70 $ Thulium (Tm) $ Ytterbium (Yb) 50 $ Lutécium (Lu) $ Yttrium (Y) 30 $ 1. Tous les montants dans ce tableau sont en dollars US par kilogramme d oxyde. L ÉÉP prévoit que le projet Strange Lake emploiera un total de 689 personnes, soit 306 à la mine, 342 à l usine de traitement dans le sud du Québec et 41 à l administration générale. Quest emploiera des ingénieurs, des métallurgistes et des géologues détenant un diplôme de premier cycle ou d études supérieures. Du personnel administratif et de soutien détenant un diplôme de premier cycle ou d études supérieures sera également employé aux services des finances, des ressources humaines, des achats et aux services d urgence. Analyse de sensibilité L ÉÉP inclut une analyse de sensibilité détaillée des paramètres clés du projet Strange Lake. Les paramètres dont dépendent le plus les données économiques du projet sont présentés dans le tableau 9 ci-dessous. Tableau 9 : Analyse de sensibilité Paramètres Variation Incidence sur le TRI après impôt (%) Prix des produits 10 % 2,8 Dépenses en capital 10 % 1,3 Taux de rendement/récupération 3 % 0,8 minérale Durée avant la mise en exploitation 3 ans au lieu de 2 ans 2,2 L usine de cuisson à l acide et de lixiviation de même que celle de précipitation directe représentent 37 % des charges d exploitation décaissées. Les données économiques du projet sont moins sensibles aux variations des charges d exploitation décaissées de l usine : une variation de 10 % de ces charges modifierait le TRI du projet de 0,6 %. Le transport et la logistique représentent 16 % des charges d exploitation décaissées, donc les données économiques du projet ont une sensibilité modérée aux variations des coûts du transport et de la logistique : une variation de ces coûts de 10 % modifierait le TRI du projet de 0,3 %. 14

15 Les produits réactifs ou les produits chimiques utilisés dans les usines de traitement et de séparation sont une composante importante (36 %) du total des charges d exploitation décaissées du projet. Cependant, une variation de 10 % de la quantité utilisée ou du prix de ces réactifs n a qu une incidence de 0,6 % sur le TRI du projet. En ce qui concerne les aspects opérationnels du projet, la mine représente un pourcentage relativement faible (6 %) de l ensemble des charges d exploitation décaissées. En conséquence, les variations des coûts d exploitation minière n affectent presque pas les données économiques du projet; les coûts d exploitation minière décaissés devraient augmenter de plus de 70 % pour que le TRI du projet diminue de 1 %. Les variations des coûts de la main-d œuvre, de l énergie ou des matières consommables ont peu d incidence sur le projet. L analyse de sensibilité donne à Quest un moyen lui permettant de cibler des mesures d amélioration, y compris celles mentionnées ci-dessus, pour favoriser les données économiques du projet et/ou réduire la sensibilité du projet aux variations des paramètres. Environnement et acceptabilité sociale Quest a confié à AECOM le mandat de réaliser les études environnementales requises pour l infrastructure projetée à Strange Lake, de même que celles pour l usine métallurgique, la zone de stockage des résidus et l infrastructure associée projetées à Bécancour. Chacune de ces études devrait être terminée plus tard cette année. La description du projet est en cours de préparation; Quest anticipe le début de l ÉIE plus tard cette année, après que la description du projet aura été soumise aux autorités gouvernementales compétentes. L équipe de projet étudie de façon proactive des plans de surveillance et d atténuation de l impact environnemental de la mine. Cette approche a mené à une possible diminution de l empreinte écologique du projet à Bécancour et à l élimination du stockage à la mine de Strange Lake. Ces mesures ont également aidé à augmenter l efficacité et la durabilité du projet Strange Lake. Acceptabilité sociale Une grande partie du plan de développement de Quest porte depuis toujours sur la responsabilité sociale et environnementale. Quest continue à mettre l accent sur la protection de l environnement, notamment celui des sites fauniques sensibles près de Strange Lake, et ce, tout en mettant à contribution les travailleurs aborigènes locaux dans ses équipes environnementales de développement. Le processus d entente sur les répercussions et les avantages (ERA) est bien lancé et les parties prenantes, tant aborigènes que gouvernementales, sont régulièrement informées des avancées du projet. Rapport technique conforme au Règlement et personnes qualifiées Le rapport technique conforme au Règlement à l appui de l ÉÉP a été préparé par Micon International sous la direction de Richard Gowans, ing, président de Micon International, qui est la personne qualifiée pour le rapport technique conforme au Règlement M. Gowans a examiné et approuvé l information de l ÉÉP figurant dans le présent rapport de gestion. William J. Lewis, G.P., géologue principal chez Micon International, est la personne qualifiée responsable de la préparation de l estimation des ressources minérales décrites dans le présent rapport de gestion. La date d effet de l estimation des ressources est le 31 août Le rapport technique conforme au Règlement à l appui de l estimation des ressources qui précède est disponible sous le profil de Quest sur SEDAR et EDGAR. Activités d exploration Activités d exploration actuelles Quest dépose actuellement une demande auprès des autorités gouvernementales du Québec pour un bail minier visant son gisement de terres rares de la Zone-B à Strange Lake. Ce processus peut prendre jusqu à 12 mois 15

16 avant que le bail minier ne soit octroyé à Quest. Quest a été informée par Québec que le dossier ne pourra être traité que lorsqu un plan préalable de fermeture de la mine aura été soumis. Ce plan sera intégré au processus de description du projet et d inscription du projet qui débutera à l automne Activités d exploration futures Un programme de forage au diamant visant à tester de nouvelles cibles de terres rares sur la propriété est en cours de planification. Ces travaux seront exécutés au cours de la saison d exploration estivale. Quest prévoit aussi prélever un échantillon en vrac de 50 tonnes de la minéralisation de la Zone-B de Strange Lake afin de le soumettre à des essais métallurgiques en vue de l alimentation de l usine pilote. Ces travaux seront exécutés au cours de la saison d exploration estivale. Projet de terres rares de Misery Lake (Québec) La propriété de Misery Lake se compose d un seul bloc composé de 170 claims, tous situés au Québec. La propriété est située à 120 km au sud du projet Strange Lake, sur un total de hectares. Au cours du trimestre clos le 30 avril 2014, la Société a laissé expirer un total de 274 claims couvrant hectares. Le potentiel en terres rares de la zone de Misery Lake a d abord été reconnu par Quest en août 2007, lorsqu un échantillonnage de reconnaissance du substratum au-dessus d une entité magnétique concentrique a indiqué, dans un échantillon prélevé au hasard, jusqu à 27 % de Fe 2 0 3, 1,2 % de P 2 O 5, 1,5 % de TiO 2 et 2,25 % d OTRT. La géologie de la propriété de Misery Lake est analogue à celle du complexe hyperalcalin de Lovozero en Russie, les principales zones de production de terres rares, de niobium, de tantale, de phosphate et de zirconium dans ce pays. Activités en cours Un programme de forage au diamant a été réalisé entre le 30 mars et le 22 avril 2014 afin d évaluer des cibles de terres rares existantes et nouvelles sur la propriété. Des travaux de forage sur un total de mètres ont été réalisés dans sept trous de forage au cours de cette période (voir le tableau 10 et la figure 2). Au total, 879 échantillons de forage ont été recueillis et envoyés au laboratoire de préparation ActLabs à Goose Bay, au Labrador, pour être analysés. Les résultats de l analyse chimique ont été reçus pour les deux premiers trous de forage du programme, mais ils n ont pas encore été compilés. En outre, un programme de levé magnétique des trous a été achevé pour tous les forages afin d obtenir les caractéristiques magnétiques en 3D des zones forées. Jusqu à maintenant, une unité lithologique apparente, contenant des teneurs élevées en magnétite, amphibole, pyroxène et olivine ferrifère (fayalite), a obtenu les résultats les plus élevés en terres rares sur la propriété. Quest a nommé ces unités mafiques soit ferrosyénites (FSYN), qui se caractérisent par l absence de fayalites, ou syénites fayalites (SYNFA), qui se caractérisent par la présence dans la roche de quantités de fayalites supérieures à 10 %. Tableau 10 : Sites des forages au diamant Projet Misery Lake (Québec) Numéro d identification du trou Date de début Date de fin Longueur (m) Échantillons Épaisseur totale des FSYN et des SYNFA (m) Numéro de référence des échantillons expédiés Date de l expédition ML mars avr ML avr ML avr avr ML avr ML avr avr ,39 ML avr ML avr avr ML avr ML avr avr ,41 ML avr ML avr avr ,66 ML avr ML avr avr ,51 ML avr

17 Les trous ML14024 et ML14025 n ont croisé aucune unité de syénite fayalite (SYNFA) ou de ferrosyénite (FSYN). Les crêtes magnétiques au fond des trous de forage correspondent aux accumulations de minéraux mafiques (p. ex., SYNFA/FSYN). La minéralisation n était pas perceptible à l œil dans les sections riches en minéraux mafiques, mais les résultats d analyse détaillée permettront de la confirmer. Le trou ML14026 a été foré dans la crête magnétique linéaire est-ouest dans la partie nord du lac. Un total de 162,39 m de SYNFA a été croisé. La SYNFA est plus ou moins continue, du collier du trou de forage jusqu à 120 m. La SYNFA est fortement magnétique et les relevés par pointage pris au moyen d un spectromètre à rayons X Niton MD portable ont démontré de 0,6 à 1,1 % d OTRT, mais les résultats d analyse détaillée permettront de confirmer ces données. Le trou ML14027 est situé dans le creux magnétique nord-est du trou ML Aucune unité de SYNFA ou de FSYN n a été croisée, toutefois une forte altération potassique était présente partout. Une forte densité de veines et de bréchifications d épidote est également présente dans les sections altérées. Les trous ML14028 et ML14029 ont été forés pour effectuer des tests plus poussés sur la SYNFA qui a été croisée dans le trou ML Le trou ML14028 a été foré latéralement vers l est et a croisé de la SYNFA sur un total de 191,41 m. Le trou ML14029 a été incliné à -70 degrés vers le sud afin de passer dans la crête magnétique de SYNFA et de définir la géométrie de l unité. Le trou ML14030 est situé sur la rive nord-ouest du lac sur une crête magnétique. Le trou de forage contenait une forte densité d altération potassique localisée de 0 à 177 m. L altération potassique est la plus dense dans les endroits contenant une altération d épidote. Plusieurs sections de 30 à 150 cm de FSYN sont présentes dans les derniers 20 m de l unité. La FSYN est recoupée à un angle de 30 degrés avec l axe de la carotte. Les relevés par pointage effectués au moyen du Niton MD ont indiqué jusqu à 1,3 % d OTRT, mais cette donnée sera confirmée par des résultats d analyse détaillée. Les profils magnétiques dans ces sections constituent les valeurs relevées les plus élevées obtenues dans le cadre du programme

18 Figure 2 Carte des trous de forage au diamant selon le levé magnétique Projet Misery Lake (Québec) Les données de susceptibilité magnétique au fond des trous de forage ont été collectées dans chacun des trous forés en Les profils correspondent bien aux modèles magnétiques 3D créés à partir d un levé magnétique au sol réalisé par Abitibi Géophysique au cours de 2013 sur la propriété. Il est possible de corréler les profils magnétiques d un trou à l autre là où les crêtes magnétiques sont des sections de SYNFA/FSYN ou des régions riches en minéraux mafiques de SYN (figure 3). Les colliers des trous forés de 2010 à 2012 n ont pu être retrouvés en raison de l accumulation de neige, ce qui a empêché la réalisation de tests au fond des trous de forage. Activités d exploration futures La planification d activités d exploration supplémentaires sur la propriété ne sera entreprise qu une fois que toutes les analyses menées sur les forages réalisés dans le cadre du programme auront été reçues. Le recoupement de la zone favorable au FSNY des trous 026, 028 et 029 sur une distance de 220 m est encourageant. La zone de cette cible est bien alignée avec une traînée de blocs de terres rares de 13 km de long à 070 degré que Quest a relevée au cours d une prospection de routine en 2010 et qu elle a par la suite délimitée au cours de programmes sur le terrain en 2011 et

19 Figure 3 Carte de levé magnétique au fond des trous de forage (vue nord) Projet Misery Lake (Québec) Baie Voisey (Terre-Neuve-et-Labrador) Détenue à 100 % par la Société, la propriété de la baie Voisey se compose de 18 claims miniers sur environ 450 hectares chevauchant des zones côtières qui pourraient éventuellement être utilisées pour l emplacement d un site portuaire pour les activités de Strange Lake. Au cours du trimestre clos le 30 avril 2014, les 18 claims sont venus à échéance sans avoir été renouvelés. Par conséquent, la Société a radié des coûts d acquisition de mines de 180 $ et des dépenses de prospection différées de $. Alterra Convention d option sur la propriété de Strange Lake (Terre-Neuve-et-Labrador) La propriété comprend 30 claims sur 750 hectares contigus à l est du projet Strange Lake de Quest. Quest a entamé des négociations en 2010 pour acquérir une participation dans la propriété de terres rares adjacente à Strange Lake. Les claims couvrent des cibles géologiques et géophysiques aériennes qui forment le prolongement au nord-est de la minéralisation en surface délimitée par des équipes de Quest en 2009, connue sous le nom d occurrence SLG. Le 15 juin 2010, Quest a annoncé avoir conclu une convention d exploration et d option avec Search Minerals Inc. («Search») et Alterra Resources Inc. («Alterra»), filiale en propriété exclusive de Search, en vertu de laquelle Quest a l option d acquérir une participation indivise directe d au plus 65 % dans 30 claims miniers situés sur le contact sud-est du complexe alcalin de Strange Lake qui contient des terres rares, dans l ouest du Labrador. Aux termes de la convention d exploration et d option, Quest peut acquérir une participation indivise directe de 50 % dans les 30 claims en émettant actions ordinaires en faveur d Alterra et en engageant des dépenses de prospection minière devant totaliser $, les deux sur une période de trois ans. De plus, après avoir fait les paiements précités, Quest a l option d acquérir une participation indivise directe supplémentaire de 15 % dans les claims miniers contre le versement de $ avant la date du quatrième anniversaire de la convention d exploration et d option, l émission de actions ordinaires supplémentaires en faveur d Alterra au plus 19

20 tard à la date du cinquième anniversaire de la convention d exploration et d option, et l engagement de dépenses de prospection minière totalisant $ au plus tard à la date du cinquième anniversaire de la convention d exploration et d option. Le 7 novembre 2012, la Société a conclu avec Search et Alterra une convention en vertu de laquelle elle acceptait d échanger les honoraires à titre d exploitant de $ à recevoir de Search contre son obligation d émettre actions ordinaires de la Société en faveur d Alterra, afin d acquérir sa participation indivise directe de 50 % dans les claims. La Société a donc acquis une participation indivise directe de 50 % dans les claims. Au cours de l exercice clos le 31 octobre 2013, la Société n a pas exercé son option en vertu de la convention d exploration et d option pour l acquisition d une participation indivise additionnelle de 15 % dans les claims; de ce fait, l option est devenue caduque. Travaux en cours et activités d exploration futures Au 30 avril 2014, une coentreprise à parts égales avec Search et Alterra n avait pas été constituée. Les discussions se poursuivent actuellement avec Search Minerals Inc. Évaluation et mise en valeur du projet de métaux rares (Ontario, Québec, Nouveau-Brunswick, Nouvelle-Écosse et Terre-Neuve-et-Labrador) En décembre 2012, Quest a pris la décision stratégique d ajouter de nouveaux métaux rares à son portefeuille actuel de projets liés aux produits de base. Son but est d identifier et de générer de nouveaux projets de classe mondiale pour le molybdène (Mo), le tungstène (W), l antimoine (Sb), le lithium (Li), l étain (Sn), l indium (In), le tantale (Ta), le germanium (Ge) et le gallium (Ga). Quest a fait l acquisition de plusieurs bases de données géologiques privées et gouvernementales portant sur toute la partie est du Canada. Les résultats des données d exploration pour l Ontario, le Québec, le Nouveau-Brunswick, la Nouvelle-Écosse et Terre-Neuve-et- Labrador ont été utilisés pour identifier des cibles d exploration pour l évaluation sur le terrain. Évaluation et mise en valeur de projets (Nouveau-Brunswick, Nouvelle-Écosse et Terre-Neuve-et-Labrador) Les évaluations sur le terrain et la compilation des données sur les travaux effectués au Nouveau-Brunswick, en Nouvelle-Écosse et à Terre-Neuve-et-Labrador sont terminées. Ces travaux ont mené à l identification de quatre propriétés d exploration potentielles qui justifient la participation de Quest aux activités d exploration. Les conditions des conventions pour les propriétés liées aux projets les plus prometteurs ont été rédigées et transmises aux propriétaires respectifs pour examen. Ces propriétés devraient faire l objet d une évaluation plus approfondie au cours de la période d exploration été-automne sous réserve de la disponibilité des ressources financières. Personne qualifiée M. Pierre Guay, G.P. est la personne qualifiée pour les projets d exploration présentés dans le présent rapport de gestion en vertu du Règlement sur l information concernant les projets miniers et le contenu technique du présent rapport. Il a approuvé la communication des informations techniques contenues dans le présent rapport. 20